报告行业投资评级 - 行业评级：强于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 市场观点：交易面因素造成的非银金融板块短期调整或仍将持续，但在基本面无忧的背景下，配置窗口或逐步来临，继续看好非银板块的配置机会[7] - 证券方面：公募基金业绩基准新规落地，聚焦长期价值重塑行业生态，有望推动行业从“规模导向”转向“能力导向”[7][14][16] - 保险方面：行业理赔高效且获赔率高，技术驱动时效提升，但重疾险保障存在显著缺口，未来需聚焦产品创新与认知对齐[7][8][43][44] 根据相关目录分别进行总结 1. 证券业务概况及一周点评 - **政策动态**：证监会与基金业协会于1月23日发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及操作细则，自3月1日起施行[7][14]。新规构建覆盖表征、约束、考核、监督的全流程管控体系，强制基准与产品策略匹配，并将业绩比较基准与基金经理薪酬挂钩[7][15] - **市场表现**：本周（2026.01.19-01.23）主要指数表现分化，沪深300指数下跌0.62%，非银金融（东财）指数下跌1.70%，其中证券（东财）指数下跌0.29%，保险（东财）指数下跌4.07%，多元金融（东财）指数上涨2.22%[7][16] - **经纪业务**：本周（01.12-01.16）沪深两市A股日均成交额2.81万亿元，环比上周下降16.59%[17] - **信用业务**：截至2026年1月23日，两融余额2.72万亿元，较上周下降0.24%；场内外股票质押总市值3.17万亿元，较上周增加3.00%[17][18] - **投资银行**：截至2026年1月23日，年内累计IPO承销规模35.04亿元，再融资承销规模1206亿元[18] - **资产管理**：截至2025年11月末，证券公司资产管理计划规模5.80万亿元，环比增长0.10%[18] - **基金规模**：截至2025年12月末，股票型+混合型基金规模9.90万亿元，环比增长0.60%；12月股票型+混合型新发基金份额329亿份，环比下降35.6%[18] - **板块估值**：截至2026年1月23日，证券板块PB估值1.38倍，位于近三年历史约71%分位水平[18] - **个股表现**：本周A股券商涨幅前三为华安证券（+4.86%）、财通证券（+4.73%）、东吴证券（+3.77%）；H股涨幅前三为广发证券（+1.39%）、国联民生（+1.31%）、中信证券（+0.71%）[17][19] - **投资建议**：建议关注综合实力突出的头部券商（如中信证券、中国银河等）及特色鲜明的中小券商[7] 2. 保险业务概况及一周点评 - **理赔服务表现**：2025年度行业理赔获赔率普遍维持在99%以上（如平安人寿99.2%、交银人寿99.8%），理赔时效显著提速，依托技术实现“秒级赔付”（如平安人寿最快8秒）和“出院即赔”，理赔线上化率超过97%[7][43] - **理赔认知差异**：市场对“理赔难”的感知主要源于消费者健康告知不实、对条款理解模糊、材料准备不全以及销售环节可能存在的误导[7][43] - **重疾险保障缺口**：重疾险在赔付总金额中占比常超过50%，但2025年多家公司重疾平均赔付金额仅约10万元，而恶性肿瘤平均治疗成本达40万元，保障明显不足；泰康人寿数据显示80%的重疾赔付不足10万元[7][44] - **未来展望**：信息技术已深度渗透服务全链条，有望持续提升运营效率；巨大的重疾保障缺口有望驱动高保额、责任清晰的产品创新；行业需加强销售规范、条款透明化与消费者教育[8][44] - **市场表现与估值**：本周保险（东财）指数下跌4.07%[16]。A股主要上市险企周跌幅在3.66%至6.51%之间，如中国平安下跌3.66%，新华保险下跌6.51%[45] - **投资建议**：可关注估值更具吸引力的港股标的（如中国人寿H、中国太保H等）及业务品质优良的A股标的（如中国太保A、中国平安A）[7] 3. 市场流动性追踪 - **央行操作**：本周（01.19-01.23）央行公开市场净投放9795亿元，其中逆回购投放20810亿元，到期回笼11015亿元[49] - **债券发行**：本周同业存单发行5894.90亿元，到期7061.70亿元，净回笼1166.80亿元；地方债发行2315.70亿元，到期偿还284.10亿元，净投放2031.60亿元[49] - **资金利率**：本周短端资金利率表现分化，银行间质押式回购利率R001上升9个基点至1.47%，R007上升2个基点至1.54%，DR007上升5个基点至1.49%；SHIBOR隔夜利率上升7个基点至1.40%[54] - **债券利率**：本周1年期国债收益率上升4个基点至1.28%，10年期国债收益率下降1个基点至1.83%[54] 4. 行业新闻 - **证券行业新闻**： - 公募业绩比较基准新规正式落地，围绕“表征、约束、考核、监督”四大维度构建全流程管控体系[62] - 上海市国资委部署2026年工作，重点包括提升国有资本运作水平、实施“AI+”行动等[62] - 光大证券2025年归母净利润37.29亿元，同比增长21.92%[62] - **保险行业新闻**： - 近10年商业健康险年均复合增长率超过20%，2025年对创新药械总赔付金额147亿元，年复合增长率达70%[63] - 深圳发布征求意见稿，力争到2028年底科技保险保费收入年均增速超10%，每年为科技企业提供风险保障超5万亿元[64] - 财政部表示2026年将出台推进加快农业保险高质量发展的指导性文件[64]

文章核心观点 文章汇总了近期中国保险行业在政策监管、公司经营、产品创新及市场动态等方面的关键信息，整体描绘了行业在政策引导下向健康、养老、科技等领域深化发展，同时各大保险公司积极进行战略投资、科技应用和业务拓展，行业整体呈现保费与利润双增的积极态势 [2][3][4][56] 监管动态 - **健康保险与药品零售协同**：九部门发文支持保险机构开发适配药品零售场景的商业健康保险产品，并鼓励开发无人机药械配送责任险，旨在构建商业保险支付保障体系，降低患者支付压力 [6][7] - **养老服务补贴全面启动**：民政部与财政部联合通知，自2025年1月1日起，全面向中度以上失能老年人发放每月最高800元的养老服务消费补贴，以电子消费券形式覆盖居家、社区、机构养老服务 [8] - **财政支持养老与农业保险**：2025年中央财政下达基本养老保险补助资金约1.2万亿元 [9] 农业保险2025年保费规模突破1550亿元，其中近八成来源于财政补贴，为1.25亿户次农户提供风险保障超5.2万亿元 [11] - **社保覆盖面扩大**：人社部将进一步扩大社会保险覆盖面，支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工养老保险，并推动职业伤害保障试点扩大到全国 [12] - **宏观数据发布**：2025年GDP同比增长5.0%，规模以上工业增加值增长5.9% [15] 全国居民人均可支配收入43377元，名义增长5.0% [17] - **人身险利率稳定**：中保协人身险预定利率研究值为1.89%，普通型人身险产品预定利率最高值2.0%未触发下调机制，预计短期内保持稳定 [20] - **地方金融政策推动**：上海印发养老金融高质量发展行动方案，要求服务多层次养老保障体系并满足养老产业融资需求 [21] 深圳发布行动方案，鼓励保险机构在前沿科技领域开展研究，设立人工智能保险创新中心，并力争到2028年底科技保险保费收入年均增速超10% [21][22][23][24] 公司动态 - **中国人寿战略投资**：拟出资40亿元联合成立合伙企业，聚焦长三角地区人工智能、集成电路和生物医药领域的成长期科技创新企业 [26] 其海外公司总资产超4528亿港元，积极参与半导体、AI、医疗等领域股权投资，并认购24亿港元香港多币种数码绿色债券 [27][28] - **人保寿险投资成果**：其投资的精锋医疗于2026年成功在香港上市 [29][30] - **民生人寿参与核电**：与阿里系、雅戈尔等多家浙江民企共同入股中核（象山）核能有限公司，参与金七门核电项目 [31] - **大家人寿入股商业地产**：联合广州国资入股万达商管旗下公司，持股24.67% [32] - **上市险企业绩预增**：中国太平预计2025年股东应占溢利较去年同期增长约215%至225% [33] 中国太保2025年寿险原保费收入2581.15亿元，同比增长8.1% [34] - **理赔服务报告发布**：太保寿险2025年累计赔付201亿元，重疾赔付占比超50% [35] 泰康人寿30年累计赔付757亿元，2025年日均赔付2620万元 [37] 众安保险2025年累计赔付179亿元，AI应用使超45%理赔案件实现自动化审核 [38][39] - **公司治理与人事变动**：新华保险公司章程修订获核准，不再设立监事会 [40] 法巴天星保险正式开业，聚焦新能源汽车保险领域 [41][42] 多家公司出现高管变动，包括华泰保险、德华安顾人寿、东海航运保险等 [44][45][46][48][49][50][51] - **违规与司法案件**：恒邦保险原董事长肖晓华被查 [52] 原山东银保监局一级巡视员孙建宁因受贿一审被判11年 [53] 行业动态 - **品牌价值**：7家中国险企上榜《2026年全球品牌价值500强》，包括中国平安、中国人寿等 [55] - **业绩展望**：上市险企2025年保费、利润有望实现“双增”，权益市场上涨成为增厚利润的关键驱动因素 [56][57] - **资管产品登记**：2025年保险资管机构登记债权计划、股权计划、私募基金共314只，规模5104.43亿元，其中股权投资计划规模同比增加12.52% [58] 资产支持计划（保险版ABS）登记规模达3625.14亿元 [59] - **万能险利率下行**：大部分万能险产品年结算利率已降至2.5%—3%区间，超过3%的产品已成少数 [60] - **投资策略**：险资看好2026年权益市场，计划通过“哑铃型”策略，在配置红利资产的同时，积极把握“硬科技”等成长板块投资机会 [61][62] - **资管产品收益**：2025年1588只保险资管产品中超九成获正收益，平均收益率8.36%，其中权益类产品平均收益率达24.42% [63] - **不动产投资热潮**：险资近期频繁收购优质商业不动产，如招商信诺人寿与利安人寿联合体斥资数亿元收购上海东锦江希尔顿逸林酒店，以获取长期稳定现金流 [64] - **跨界与创新**：中国移动通过旗下保险经纪公司推出“移动医保保”等保险产品，跨界进入保险市场 [65][66] 全国首个金融气象AI模型“熵机”发布，可用于保险等金融机构的风险管理 [67] 美国有保险公司为特斯拉FSD用户提供保费50%的折扣 [68] 产品服务 - **养老健康服务创新**：平安好医生升级“岁岁平安”守护计划，通过每日打卡构建“识别—响应—救援”闭环，护航居家养老安全 [70][71] - **特色保险产品上线**：广东省生殖医院推出“安胎保”保胎保险 [72] 全国首单传统金属锻錾技艺产品责任险在北京落地 [73] - **AI技术应用**：阳光保险发布三款AI产品，聚焦理赔、编程和员工效率提升，其中AI编程助手将代码采纳率由20%提升至70% [72]

交易结构与性质 - 本次交易构成公司在上市规则下的关连交易 因控股股东集团公司持有公司约68.37%的已发行股本 且交易对手方国寿启远及国寿股权均为集团公司的间接全资附属公司 属于公司的关连人士 [1] - 交易适用的百分比率超过0.1%但少于5% 根据上市规则 须遵守申报及公告规定 但获豁免遵守独立股东批准的规定 [1] 交易方案与出资安排 - 公司作为有限合伙人 拟与普通合伙人国寿启远订立合伙协议 成立合伙企业“北京国寿养老产业股权投资基金二期(有限合伙)” [2] - 合伙协议计划于2026年9月30日前订立 [2] - 合伙企业全体合伙人认缴出资总额为人民币85亿元 其中公司认缴出资额为人民币84.92亿元 国寿启远认缴出资额为人民币850万元 [2] - 国寿股权将作为合伙企业的管理人 [2] 投资策略与战略意义 - 合伙企业专注于养老产业领域投资 是公司落实健康中国战略、支持实体经济发展的重要体现 [1] - 投资采取轻重资产结合模式 坚持“战略配置、价值投资、长期投资”的核心投资理念 [1] - 投资围绕存量养老不动产项目并购以及新增养老不动产项目拓展两条主线 旨在持续赋力国寿康养生态圈的构建 [1] 运营模式与预期收益 - 合伙企业通过对养老不动产项目的投资将实现持续的资产管理和经营管理 以获取运营收入和资产增值收益 [1] - 对存量养老不动产项目的收购 有利于规范管理关系 提升管理效率 优化持股结构 实现有效风险隔离 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”，且为维持评级 [1] 报告核心观点 - 政策引导与行业协会牵头，正推动保险业在康养领域布局进程加速 [1] - 预计“保险+康养”模式发展将进一步加速，保险机构将借此开辟第二增长曲线，构建差异化竞争优势 [4] - 行业负债端与资产端均持续改善，当前估值处于历史低位，仍有较大向上空间 [4] 行业层面动态总结 - 中国保险行业协会召开健康保险高质量发展座谈会，近10年商业健康险年均复合增长率超过20%，在售医疗保险产品超过1.1万个 [4] - 据行业协会估计，2025年商业健康保险对创新药械的总赔付金额约为147亿元，连续四年高速增长，年复合增长率达70% [4] - 精算师协会正组织开展商业医疗保险净成本表编制等工作，旨在为产品科学定价和精细化管理提供支持 [4] - 2025年1-11月健康险保费收入为9440亿元，同比增长2.4% [5][6] 政策层面动态总结 - 上海金融监管局发布养老金融高质量发展行动方案，提出20条举措 [4] - 政策核心内容包括：支持保险机构参与养老基金管理；推动个人养老金账户发展；鼓励保险资金通过股权投资、REITs等方式支持养老产业；鼓励创新商业养老保险产品 [4] 头部公司布局总结 - 多家头部险企已成立专业健康管理子公司，积极构建康养服务生态，例如国寿寿险和人保健康在2025年分别成立了健康管理公司 [4] - 各公司采用不同模式布局康养生态： - **重资产布局养老社区**：泰康保险为代表，截至2025年底已完成全国37城共47家布局，2025年上半年高端项目入住率已超过80% [10] - **轻资产布局综合服务**：中国平安为代表，截至2025年9月末，其居家养老服务覆盖全国85个城市，近24万名客户获得服务资格；高品质康养社区已布局5城6个项目 [10] - **轻重结合以养老社区为主**：中国人寿、中国太保、中国太平等公司也稳步推进，例如中国人寿截至2025年上半年已在15城布局19个机构养老项目；中国太平“自有+合作”康养社区达77家，覆盖全国28省63市，2025年上半年新增发放养老社区资格1.7万个，带动新单保费89.8亿港元 [10] 行业基本面与估值总结 - **负债端**：市场需求旺盛，预定利率下调与分红险转型将推动负债成本持续优化，缓解利差损压力 [4] - **资产端**：近期十年期国债收益率回落至1.84%左右，预计未来伴随经济复苏，长端利率若修复上行将缓解新增固收投资收益率压力 [4] - **估值水平**：当前公募基金对保险股持仓仍然欠配，2026年1月23日保险板块估值范围为2026年预测PEV 0.61-0.83倍，PB 1.10-2.19倍，处于历史低位 [4] - **主要公司估值数据（基于2026年1月23日收盘价）**： - 中国平安：2026年预测P/EV为0.72倍，P/B为1.10倍 [11] - 中国人寿：2026年预测P/EV为0.81倍，P/B为1.79倍 [11] - 新华保险：2026年预测P/EV为0.78倍，P/B为2.19倍 [11] - 中国太保：2026年预测P/EV为0.61倍，P/B为1.17倍 [11] - 中国人保：2026年预测P/EV为0.83倍，P/B为1.18倍 [11]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [5] 报告核心观点 - 四季度非银板块持仓提升，但仍处于欠配状态，总体欠配3.08个百分点 [3][5] - 看好利率中枢较低背景下居民资金入市给盈利改善、估值较低的非银股带来的机会 [3] - 中长期增量资金加速入市，看好居民资金入市带来财富管理主线金融科技及券商的投资机会 [5] - 看好2026年初由利率企稳带来的保险板块的估值修复机会 [5] - 看好数字人民币场景拓展给第三方支付公司带来的盈利增厚机会 [5] - 看好科创类IPO数量增加，股权投资机构退出渠道拓宽机会 [5] 券商板块分析 - 券商板块获增配，公募基金（剔除被动指数基金）持仓比例由0.85%提升至1.08%，板块仍欠配2.30个百分点 [5] - 四季度Wind全A指数上涨0.97%，单季度股基成交量2.45万亿，环比下降3%，仍处于高位，市场交投活跃带动基金增配券商板块 [5] - 个股方面，中信证券持仓市值比例由0.1687%提高至0.3132%，华泰证券持仓市值比例由0.1579%提高至0.1989% [5] - 随着居民重配资产负债表的逐步进行，居民增加权益资产配置的确定性在提升，建议关注零售业务份额有望提升，或参控股头部公募，且利润贡献比例居前的特色券商 [5] 保险板块分析 - 保险板块配置比例从1.03%提升至2.13%，欠配0.33%，四季度保险指数上涨23.42% [5] - 个股方面，中国人寿持仓市值比例从0.019%提升至0.020%，中国平安、中国太保获超配 [5] - 中国平安持仓市值比例从0.68%提高至1.449%，中国太保持仓市值比例从0.22%提高至0.422% [5] - 基于未来配置资金持续入市并优先增配低估值标的的预期，随着利率企稳和保险企业负债端转型深化，继续推荐保险标的 [5] 多元金融及金融科技板块分析 - 四季度多元金融及金融科技板块公募基金（剔除被动指数基金）持仓比例由0.204%降至0.145% [5] - 个股方面，拉卡拉和越秀金控获增配，持仓市值比例分别从0%提升至0.0027%，从0%提升至0.0025% [5] - 随着增量资金入市政策的持续落地、数字人民币的场景拓展、AI在金融领域的产品落地以及科创类公司IPO数量增加，继续看好金融信息服务，第三方支付和股权投资相应标的投资机会 [5] 具体投资建议 - 建议增持九方智投控股、同花顺、国信证券、招商证券、兴业证券 [5] - 建议增持中国平安、中国太保、中国人寿H [5] - 建议增持拉卡拉、移卡 [5] - 建议增持中国光大控股，四川双马 [5] 图表数据摘要 - 图表显示2025年四季度非银板块（保险、券商、多元金融）持仓上升，但仍被低配 [6][7][9] - 提供了推荐公司的估值表，包括每股收益（EPS）、每股净资产（BVPS）、每股内含价值（EVPS）及相应的市盈率（P/E）、市净率（P/B）、市含率（P/EV）预测数据 [8]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出“强于大市”、“中性”或“弱于大市”等具体的行业投资评级 [1] 报告核心观点 * 多项首次出台的监管法规夯实了非银行业长期发展的制度基础，有利于行业高质量发展和监管体系完善 [1][39] * 非银板块在良好业绩基础上具备估值修复逻辑，应重点关注 [13][82] * 保险业经营表现强劲，保费收入增速回升，总投资收益率亮眼，股息率具备吸引力 [9][12][58] * 证券业全年净利润有望保持高增速，但市场交易活跃度有所回落，证券类ETF资金面承压 [10][38] 行情回顾总结 * **市场表现**：2025年12月，非银指数（申万）上涨+6.31%，跑赢大盘，在申万一级行业中涨幅排名第6 [6][19] * **子板块分化**：非银细分行业表现分化，保险（+14.59%）> 多元金融（+4.31%）> 证券（+2.66%） [6][22] * **ETF表现**：证券保险类ETF涨幅居前，如证券保险ETF易方达（512070.OF）上涨7.57%；港股非银类ETF有所下跌 [6][37] * **资金流向**：证券保险类ETF和金融科技ETF获得资金净流入，而证券类ETF资金净流出较多，显示其资金面承压 [6][38] 行业动态总结 * **监管政策密集出台**：2025年12月是政策密集期，金融监管总局和证监会发布了多项新规，聚焦高质量发展和监管体系完善 [39] * **保险业动态**： * 我国带病体保险市场稳步扩容，2024年市场规模突破120亿元，同比增长50% [54] * A股上市险企中期分红超293亿元 [54] * 险企年内资本补充超千亿元 [55] * 2025年我国新能源车险保费预计达2000亿元，增速超30% [55] * **证券业动态**： * 中金公司吸收合并东兴证券、信达证券预案出炉，旨在实现资源整合与综合服务能力提升 [56] * 券商资管公募牌照申牌热退潮，审批名单清零 [56] * 私募证券投资基金备案量激增，2025年备案数量达12645只，同比增长99.54% [57] 行业经营动态总结 * **保险业经营情况**： * **保费收入**：2025年1-11月，保险业累计原保费收入5.76万亿元，同比增长7.56%，预计全年将突破6万亿元，同比增速达7% [9][58] * **新增保费**：头部险企首年保费增速持续提升，2025年第三季度，中国平安、中国人寿的首年保费收入增速分别为2.27%、10.39%，较2024年同期分别提升6.51和9.96个百分点 [9][61] * **投资收益率**：总投资收益率表现亮眼，2025年第三季度，新华保险、中国人寿、中国太保的总投资收益率分别为8.60%、6.42%、5.20%，均超过5% [9][61] * **证券业经营情况**： * **经纪业务**：2025年全年A股日均交易额为10768亿元，同比增长53.24%，增速较前三季度有所回落，预计全年上市证券公司经纪业务收入同比增速有望超40% [10][64] * **自营业务与净利润**：2025年前三季度上市证券公司自营业务收入同比增长43.4%，净利润总和同比增长60.7% [65] 展望全年，预计A股上市证券公司净利润同比增幅超过50% [10][65] 行业估值与股息率总结 * **估值水平**： * 截至12月末，保险子板块估值（PB-MRQ为1.40X）较A股整体折价20.93%，处于2018年以来56.25%分位 [11][70] * 证券子板块估值（PE-TTM为16.70X）较A股整体折价1.45%，处于2018年以来9.66%分位 [11][70] * 多元金融子板块估值（PE-TTM为24.12X）较A股整体溢价42.33%，处于2018年以来94.13%分位 [11][70] * **股息率水平**：保险股股息率具备吸引力，截至2025年末，有2家保险公司股息率超过3.5%（中国平安3.77%、新华保险3.82%），另有2家股息率超过2% [12][75] * **AH股估值比较**：港股证券、保险股较A股存在估值折价，A股保险股与港股保险股的PB均值分别为1.50倍和1.23倍，A股证券股与港股证券股的PB均值分别为1.45倍和0.99倍 [76] 重点ETF推荐总结 * 报告建议重点关注非银板块在良好业绩基础上的估值修复逻辑 [13][82] * 重点推荐的ETF组合为：港股通非银ETF（513750.OF）、金融科技ETF（159851.OF）、证券保险ETF易方达（512070.OF） [13][82]

行政处罚事件概述 - 国家金融监督管理总局孝感监管分局于1月23日对中国人寿财产保险股份有限公司安陆市支公司及相关责任人谢鹏作出行政处罚 [1][2][3] - 处罚原因为公司内控管理不到位 [1][2][3] - 对公司处以警告并罚款人民币0.5万元 [1][2][3] - 对相关责任人谢鹏处以警告并罚款人民币0.5万元 [1][2][3] 受罚主体与违规行为 - 受罚机构为中国人寿财产保险股份有限公司安陆市支公司 [1][2][3] - 相关责任人为谢鹏 [1][2][3] - 主要违法违规行为是内控管理不到位 [2][3] 监管行动 - 行政处罚决定由**国家金融监督管理总局孝感监管分局**作出 [1][2][3] - 处罚形式包括对机构的警告及罚款，以及对个人的警告及罚款 [2][3]

交易核心概览 - 中国人寿拟作为有限合伙人与多方共同设立一家合伙企业 认缴出资总额为50.515亿元人民币 其中公司认缴出资额为40亿元人民币 [1][2] - 本次交易构成公司在上市规则下的关联交易 适用的百分比率超过0.1%但少于5% 须遵守申报及公告规定但获豁免独立股东批准 [2][3] 交易结构与时间安排 - 合伙企业的合伙人包括中国人寿 浦东创投 国投先导及国寿基础作为有限合伙人 创智和瑞作为普通合伙人 领智盈上海作为特殊有限合伙人 [1] - 国寿资本将作为合伙企业的管理人 公司亦拟与相关方订立补充协议以修订部分条款 [2] - 预计公司将于2026年6月30日前与相关方正式订立合伙协议及补充协议 [2] 基金条款与投资策略 - 合伙企业经营期限为自营业执照签发之日起至首次交割日后满十年 其中前五年为投资期 后五年为退出期 经全体合伙人同意可延长两次每次一年 [2] - 基金主要通过参股型直接股权投资方式 投资于成长期企业或战略新兴产业 [2] - 投资领域主要为人工智能 集成电路和生物医药三大先导行业中的科技创新企业 其中拟投资于人工智能领域的比例不低于实缴出资额的70% [2] 治理架构 - 合伙企业将设立投资决策委员会和投资顾问委员会 [2] - 投资决策委员会由七名委员组成 由管理人国寿资本委派 [2] - 投资顾问委员会由五名委员组成 中国人寿 浦东创投 国投先导 领智盈上海及国寿资本将各委派一名委员 [2] 历史经验与战略背景 - 国寿资产在另类投资领域已有成功退出经验 其投资的国电投核能有限公司近期通过上市公司重大资产重组成功上市 是国寿资产首个通过该方式实现退出的另类投资股权项目 [3] - 该项目是国寿资产发挥“耐心资本”作用的典型案例 七年前以80亿元人民币增资电投核能 长期陪伴企业成长 [3] - 此次成功退出验证了其长期投资 价值投资策略的有效性 为本次及未来的基金运作提供了经验参考 [3]

交易概述 - 中国人寿拟与多方共同成立“汇智长三角（上海）私募基金合伙企业（有限合伙）” [1][5] - 合伙企业全体合伙人认缴出资总额为人民币50.515亿元，其中中国人寿认缴出资额为人民币40亿元 [8] - 国寿资本投资有限公司将作为合伙企业的管理人，本次交易构成关联交易 [1][5][8] 交易结构与参与方 - 交易参与方包括：中国人寿、上海浦东引领区投资中心、上海国投先导人工智能私募投资基金合伙企业、国寿基础设施投资管理有限公司（均作为有限合伙人），以及创智和瑞（上海）企业管理有限公司（作为普通合伙人）和领智盈（上海）企业管理合伙企业（有限合伙）（作为特殊有限合伙人） [8] - 中国人寿亦拟与创智和瑞、国寿资本及领智盈上海订立补充协议，对合伙协议部分条款作出适用于本公司的修订 [10] - 预计公司将于2026年6月30日前与相关方订立合伙协议及补充协议 [11] 投资策略与方向 - 合伙企业将聚焦长三角地区，投资于人工智能、集成电路和生物医药三大先导行业中的成长期科技创新企业 [1][5] - 基金拟以人工智能引导“科技创新、产业升级”为主线，与上海市和浦东新区市区两级开展合作 [12] - 投资方式为参股型私募股权投资，重点投向人工智能技术和相关应用，以及包括集成电路、生物医药等其他各类科技创新产业 [12] 交易目的与合规性 - 本次投资符合《保险资金投资股权暂行办法》和《私募投资基金登记备案办法》等法规，亦符合国家政策导向 [12] - 投资有助于提升保险资金投资收益，符合保险资金配置需求 [12] 审议程序与交易状态 - 2026年1月22日，公司董事会关联交易控制委员会及独立董事专门会议审议通过相关议案 [13] - 2026年1月23日，公司第八届董事会第二十四次会议以6票同意、0票反对、0票弃权审议通过该议案，批准订立合伙协议 [13] - 关联董事蔡希良、利明光、胡锦、胡容及牛凯龙回避表决，非关联董事一致表决同意 [13] - 本次交易未达到股东会审议标准，无需有关部门批准 [9][14] - 本次交易未构成重大资产重组 [9][15] 累计关联交易情况 - 截至本次交易为止，过去12个月内公司与中国人寿保险（集团）公司及其子公司之间的关联交易金额累计达到人民币3000万元以上，但未占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上 [16]

公司战略与投资框架 - 中国人寿拟与国寿启远共同成立合伙企业，全体合伙人认缴出资总额为人民币85亿元，其中中国人寿认缴84.915亿元，国寿启远认缴850万元，合伙协议计划于2026年9月30日前订立 [1] - 合伙企业将专注于养老产业领域投资，旨在落实健康中国战略、支持实体经济发展，并赋力国寿康养生态圈的构建 [2] - 投资采取轻重资产结合模式，坚持“战略配置、价值投资、长期投资”的核心投资理念 [2] 投资运作模式与资金投向 - 合伙企业将直接或通过投资的基金新设或收购经营养老不动产业务的项目公司 [1] - 投资方式包括：(a)投资并持有不动产，(b)租赁不动产，或(c)以公建民营等合作方式使用不动产，对所涉不动产进行装修改造后用以开展养老项目经营 [1] - 投资围绕两条主线：存量养老不动产项目并购以及新增养老不动产项目拓展 [1][2] - 存量项目并购通过收购项目公司股权、增资扩股或收购子基金份额等方式开展 [1] - 新增项目关注精品医养公寓、综合型CCRC社区等机构养老项目，并积极拓展社区养老、居家养老、社区嵌入式养老等普惠型养老项目 [1] 投资目标与预期收益 - 投资目标是通过运营养老项目以获取运营收入和资产增值收益 [1] - 合伙企业通过对养老不动产项目的投资将实现持续的资产管理和经营管理，以实现上述收益 [2] - 对存量养老不动产项目收购，有利于规范管理关系，提升管理效率，优化持股结构，实现有效风险隔离 [2] 产业链布局与管理安排 - 合伙企业将整合打通养老服务、养老科技和养老生活等产业链关键环节，实现养老产业链上下游的全面布局 [1] - 国寿股权将作为合伙企业的管理人 [1]