行业政策动态 - 全国医疗保障工作会议提出全面实施长期护理保险 合理规划配置定点长护服务机构 支持基层医疗机构提供长期护理服务 鼓励商保机构开发商业长期护理保险产品 推进长期照护师培训和职业技能等级认定 引导服务下沉提升居家和社区照护可及性[1] - 长护险经历近十年试点探索 保险公司以专业力量创新服务模式 提升服务便捷性与精准度[1] 市场需求规模 - 第五次中国城乡老年人生活状况抽样调查显示中国约有3500万名失能老年人 占全体老年人比例达11.6%[3] 服务实施案例 - 阳光人寿在重庆巴南区通过主动走访发现潜在需求 为失能家庭代办手续并安排专业护理员 每月提供不少于6次上门服务 费用由长护险支付[2] - 山东临沂临沭县建立长护险智能监管平台 通过手机App记录护理服务全过程 包括服务事项清单和亲属评价录音 承办机构可实时调取信息核查服务合规性[4] - 临沭县曹庄镇卫生院组建专门医护团队服务近80位失能人员 按要求每次上门服务不低于30分钟 每月4次[5] - 中国人寿在临沭县每个村设置常驻人员核查服务真实性 通过面访/视频回访/电话回访等形式发现7人不符合要求并取消待遇 另有389人因身体状况恢复或死亡等原因退出保障[5] 社会效益体现 - 长护险有效纾解家庭照护压力 案例显示失能家庭获得专业护理后生活质量显著改善 患者家属评价"比一人照顾强太多"[5] - 政策被受益家庭称为"救命稻草" 切实托举起需要帮助的家庭[2][3]

公司运营动态 - 中国人寿保险股份有限公司博尔塔拉蒙古自治州分公司八十九团营销服务部营业场所获准变更至新疆维吾尔自治区双河市光明路510号一层西面第一间 [1][3] - 公司需按规定及时办理相关变更手续及许可证换领事宜 [2][3] 股价表现 - 中国人寿股票代码601628当日股价42.30元 下跌0.41元 跌幅0.96% [3] - 股价波动区间为42.25-43.17元 日内最大振幅达2.18% [3] - 当日成交额区间为2万-67万 显示该时段交易活跃度存在明显分层 [3]

非银金融行业景气度提升 - 保险资金举牌活动显著增加，2024年举牌个股数量创2016年以来新高，截至2025年8月20日，14家保险机构累计举牌26次，覆盖21只个股，其中17只为港股，中国平安人寿对中国太保H股和中国人寿H股持股均超过5% [1][2][3] - 保险行业总资产和保费收入增长强劲，截至2025年6月保险公司总资产达39.22万亿元，环比增长2.08%，2010年至2024年保费累计收入从1.45万亿元增至5.70万亿元，创历史新高，同比增速达11.15% [1][5] - 市场交投活跃度显著提升，万得全A过去一年日均成交额达1.50万亿元，创近十年新高，两融余额突破2万亿元关口，目前约2.15万亿元，融资余额2.13万亿元，融券余量146亿元，均为近十年高位 [1][7] - 券商中报业绩改善明显，31家上市券商披露业绩预告，包括2家扭亏为盈和29家预增企业，预告净利润平均19.62亿元，同比增长中位数90% [1][14] 中证港股通非银行金融主题指数特征 - 指数编制采用自由流通市值加权，限制单样本权重不超过15%，前五大样本权重合计不超过60%，覆盖不超过50家港股非银金融主题公司 [1][15][17] - 行业分布高度集中，保险、证券和多元金融权重分别为64.45%、15.23%和14.44%，多元金融权重主要由香港交易所贡献 [1][20] - 成分股市值风格偏大，平均市值1718.74亿元，介于沪深300和中证800之间，36只成分股中有16只市值超1000亿元，超5000亿元成分股权重合计51.49% [22] - 估值处于历史低位且快速修复，2025年8月20日市盈率10.61，市净率1.24，处于发布以来较低位置 [26] - 成分股盈利能力较强，12只个股净利润TTM超100亿元，权重合计81.73%，前十大重仓股权重合计78.19%，前三大成分股（中国平安、友邦保险、香港交易所）权重达41.94% [28][32] - A/H溢价率高凸显港股性价比，19只A/H两地上市成分股A/H溢价率均值59.50%，中位数53.33%，最高达210.09% [33][35] - 历史表现优异，自基日以来年化收益率8.52%，年化夏普比0.41，优于主要宽基指数，在深跌反弹行情中表现强势，2024年9月11日至2025年8月20日累计上涨106.59% [37][40] 广发中证港股通非银行金融主题ETF产品 - 产品为市场唯一跟踪中证港股通非银行金融主题指数的ETF，代码513750，截至2025年8月20日规模达182.54亿元，较2025年中报规模45.62亿元扩大约四倍 [1][44][45] - 基金经理罗国庆具有15年以上证券从业经验，在管ETF规模合计818.87亿元，曹世宇具有10年证券从业经验，在管ETF规模合计242.21亿元 [47][48][49] - 基金管理人广发基金成立于2003年8月5日，截至2024年底管理资产规模超1.88万亿元，截至2025年8月20日ETF数量达64只，总规模2273.01亿元 [1][51]

量化模型与构建方式 1. 中证港股通非银行金融主题指数 - **模型名称**：中证港股通非银行金融主题指数[4][26][27] - **模型构建思路**：从港股通合资格股票中选取非银行金融主题的股票，采用自由流通市值加权，反映非银金融主题上市公司的整体表现[4][26][27] - **模型具体构建过程**： 1. **样本空间**：中证港股通综合指数样本，剔除过去12个月或过去3个月平均月换手率不足0.1%的证券（除非该证券过去一年日均成交金额大于5000万港元）[27] 2. **选样方法**： - 选取保险、资本市场、抵押信贷机构、其它综合性金融服务、特殊金融服务、消费信贷等行业公司作为待选样本[27] - 按过去一年日均总市值由高到低排名，选取前50名作为指数样本（不足50只则全部纳入）[27] 3. **权重计算**： - 采用自由流通市值加权[4][27] - 单个样本权重不超过15%，前五大样本权重合计不超过60%（在保持各二级行业合计权重不变的前提下）[4][27] 4. **定期调整**：每半年调整一次（每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日）[27] 模型的回测效果 1. 中证港股通非银行金融主题指数 - **年化收益率**：8.52%[47][50] - **年化波动率**：27.07%[47][50] - **年化夏普比**：0.41[47][50] - **最大回撤**：-45.92%[50] 量化因子与构建方式 （本报告中未涉及量化因子的具体构建） 因子的回测效果 （本报告中未涉及量化因子的测试结果）

公司机构调整 - 国家金融监督管理总局张家口监管分局批准撤销中国人寿财产保险股份有限公司张家口市下花园区支公司 [1] - 机构撤销后不得以原名义办理业务 需妥善处理善后事宜并保障投保人、被保险人和受益人权益 [1] - 公司需在批复15日内上缴保险许可证并办理市场监督注销手续 [1] 监管合规要求 - 撤销决定依据《保险公司管理规定》相关要求执行 [1] - 公司需按规定办理机构撤销的公告事宜 [1]

保险板块市场表现 - 保险板块整体下跌0.82%，领跌个股为新华保险（跌幅1.77%）[1] - 上证指数下跌0.39%至3868.38点，深证成指上涨0.26%至12473.17点[1] - 板块内个股普跌：中国人保跌1.13%、中国太保跌1.56%、中国平安跌0.79%、中国人寿跌0.35%[1] 个股交易数据 - 中国平安成交额最高达29.85亿元，成交量49.20万手[1] - 中国人保成交量最大为64.80万手，成交额5.69亿元[1] - 中国太保成交额8.347亿元，新华保险成交额12.56亿元（注：原文"Z"单位存疑）[1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出5.08亿元，游资净流入1.33亿元，散户净流入3.75亿元[1] - 中国平安主力资金净流出4.15亿元（占比-13.9%），游资净流入1.58亿元[2] - 中国人保主力净流出4078.24万元（占比-7.17%），散户净流出5053.67万元[2] - 中国太保获游资净流入2781.86万元（占比3.34%），散户净流入2840.88万元[2]

核心观点 - 中国人寿财险德州市中心支公司通过政策性农业保险和商业性保险相结合的方式 为种植户提供全面风险保障 守住粮食安全底线 同时促进自身业务发展[1][2][11] 农业保险承保情况 - 全市已承保玉米完全成本保险103.46万亩 承担风险保障责任9.83亿元[1] - 累计承保政策性三大主粮完全成本保险441.67万亩 承保面积居全省系统16家地市公司首位[2] - 为34.8万户次种植户承担风险责任43.11亿元 支付赔款4881.94万元[2] - 平原县承保小麦和玉米59.3万亩 承保率达到93% 承担风险保障5.78亿元 成为全省系统"三大粮食作物完全成本保险第一县"[10] 理赔案例与成效 - 武城县甲马营镇暴雨灾害中查勘1.8万亩玉米受灾 其中绝产面积6500亩 累计赔款704万元 赔款是农户个人所缴保费的6.3倍[7] - 种植大户王伟投保3090亩玉米获得赔款91.87万元[7] - 种粮大户赵宗光获得赔款4.3万元[10] 商业保险创新 - 开办商业性小麦气象指数保险和商业性小麦种植保额补充保险 使保险从"保成本"迈向"保收入"[12] - 在禹城市开展"保险+期货"模式试点 三年累计承保21.54万亩 提供风险保障2.22亿元 实现赔付996.19万元[14] - 在齐河县率先进行高标准农田设施保险试点 通过商业保险杠杆作用化解管护难题[18] 风险减量措施 - 联合当地农业农村局建立"保险+农技"服务队 在8个县区开展农事巡田活动 发放近2万份科技明白纸[15] - 投入风险减量专项资金 利用卫星遥感监测技术实现农作物全覆盖快速识别[18] - 建立智慧农业服务站 配备物联网设备 并与科研机构共建种质资源灾害数据库[18] 公司发展成果 - 2024年入选全国系统地市机构30强 所辖3家支公司入选全国系统县区机构100强 3家支公司入选全省系统综合评价20强支公司[2] - 多措并举深度融入国家发展战略 促进自身内含价值提升[2]

公司运营动态 - 中国人寿保险股份有限公司临西支公司河西镇营销服务部营业场所获准变更至河北省邢台市临西县河西镇北环路中段南侧 [1] - 公司需按规定及时办理变更及许可证换领事宜 [1]

公司表现与估值 - 今年以来股价表现强劲且远超大市 [1] - 当前股票以2026财年预测市盈率7倍进行交易 [1] - 股息收益率为3% [1] 评级与目标价 - 摩根大通予国寿H股"增持"评级 [1] - 目标价为31港元 [1] 市场关注焦点 - 关键问题在于正面因素是否已被市场充分反映或存在进一步催化剂 [1] - 涨势反映投资者焦点从市净率转向市盈率 因资产负债表风险降低 [1] 潜在短期催化剂 - 股息指引可能成为股价催化剂 [1] - 负债融资成本改善可能推动股价上涨 [1] - 准备金余额扭转可能带来积极影响 [1] - 市场对其盈利预测可能上调 [1] - 政府政策支持可能提供额外动力 [1] 中长期前景 - 公司未来具备多项基本面驱动力 [1] - 这些因素将在未来6至12个月内进一步提升风险回报前景的吸引力 [1]

核心观点 - 中国人寿H股获摩根大通"增持"评级 目标价31港元 多项基本面驱动力或进一步提升风险回报前景 [1] 财务表现与估值 - 公司今年以来股价表现强劲 远超大市 [1] - 当前股票以2026财年预测市盈率7倍交易 股息收益率为3% [1] - 涨势反映投资者焦点从市净率转向市盈率 因资产负债表风险降低 [1] 潜在催化剂 - 股息指引可能成为短期催化剂 [1] - 负债融资成本改善可能推动股价 [1] - 准备金余额扭转或带来正面影响 [1] - 市场对其盈利预测可能上调 [1] - 政府政策支持有望形成利好 [1] 业绩与时间框架 - 公司将于8月27日发布业绩 [1] - 多项基本面驱动力预计在未来6至12个月内提升风险回报前景 [1]