文章核心观点 - A股市场新一轮市场化退市进程正在加速，2026年初已有多家公司因不同原因面临或已确定退市，反映出注册制下“应退尽退”机制的常态化 [1][2][15] 面临或已确定退市的公司案例 - ***ST长药 (300391.SZ)***：因2021年至2023年年报存在虚假记载，于2026年1月23日收到证监会《行政处罚决定书》及深交所《终止上市事先告知书》，成为2026年首家收到终止上市告知的公司 [2]；公司2022年至2025年前三季度持续亏损，业绩分别为-2327.33万元、-6.06亿元、-6.28亿元、-2.1亿元，截至2025年9月末所有者权益为-6.68亿元 [2]；公司股价自2025年12月30日起长期低于1元，且存在大量债务逾期和资产被查封的情况 [2][3] - ***ST奥维 (002231.SZ)***：因连续20个交易日收盘总市值低于5亿元，于2026年1月29日触发“市值退市”规则，成为2026年首家市值退市公司 [6]；公司股价也连续11个交易日低于1元红线 [6]；公司2022年至2025年前三季度持续亏损，业绩分别为-5318.2万元、-3420.48万元、-4611.47万元、-1.88亿元，2025年前三季度营业收入仅3400.25万元 [7]；公司2024年报被出具“无法表示意见”审计报告，并背负逾3000万元诉讼仲裁事项 [8] - ***广道数字***：作为北交所首例因重大违法被强制退市的公司，于2026年1月5日被摘牌 [8]；公司在2018年至2023年年报、2024年半年报及发行说明书中存在虚假记载，触及重大违法强制退市情形 [8] - ***东方通***：与广道数字类似，因2019年至2022年年报虚假记载，于2026年1月22日被摘牌 [9] - ***德邦股份 (603056.SH)***：采取主动私有化退市路径，于2026年1月29日召开股东大会审议撤回A股上市交易 [10]；退市是为履行间接控股股东京东卓风解决同业竞争的承诺，以将其纳入京东体系 [10]；现金选择权行权价格为19元/股，股权登记日为2026年2月6日 [11] 其他处于退市风险警示或退市边缘的公司 - 一批公司因2025年业绩预告录得亏损且营业收入不符合规定，在正式披露年报后可能被实施退市风险警示，包括长江投资、ST起步、中设股份、ST纳川、ST景谷、帅丰电器、天箭科技等 [13] - ***ST精伦 (600355.SH)***：2024年因净利润为负且扣除特定收入后营收低于3亿元已被实施退市风险警示，2025年业绩预告显示经营未改观，存在终止上市风险 [14] - ***ST立方 (300344.SZ)***：因2021至2023年年报存在虚假记载，其中2021、2022年虚增营收合计达5.92亿元，占该两年披露营收合计的50.91%，可能触及重大违法强制退市，正在等候正式处罚决定 [14] - ***ST熊猫 (600599.SH)***：因2024年财报被出具无法表示意见审计报告已被实施退市风险警示，年审所初步审核认为2025年财报仍可能被出具非标意见，存在因触及财务类退市情形被终止上市的可能 [14] - 包括ST英飞拓、八一钢铁、ST华鹏、ST赛为、华夏幸福、亿晶光电等公司，因踩中“净资产为负值”的红线，在正式披露年报后可能被实施退市风险警示 [15] 退市机制的市场影响与个别案例 - 退市机制正在发挥市场净化功能，年初业绩预告季集中暴露了一批财务指标不良的公司 [15] - ***ST华嵘 (600421.SH)*** 为少数寻求突围的案例，其在被实施退市风险警示后，2025年业绩预告预计实现扭亏，有望申请撤销退市风险警示 [15]

美联储主席提名与货币政策预期 - 美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，接替将于5月结束任期的鲍威尔[3] - 沃什在美联储任职期间持鹰派货币政策立场，但近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场[3] - 有分析指出，如果沃什最终执掌美联储，市场可能会看到美联储政策框架的显著调整，德银认为其政策主张可能呈现“降息与缩表并行”的独特组合[3] - 市场预期沃什最终将不支持大幅降息，因此仍维持今年只有两次降息的预期[16] 贵金属市场剧烈波动 - 沃什获美联储主席提名引爆鹰派预期，全球贵金属市场遭遇史诗级暴跌[3] - 现货白银一度跌超35%失守75美元/盎司关口，收盘跌26.42%报85.25美元/盎司[3] - 现货黄金一度跌近13%失守4700美元/盎司关口，收盘跌9.25%报4880.3美元/盎司[3] - 现货铂金跌超24%，现货钯金跌超22%，收盘铂金跌近17%，钯金跌近15%[3] - COMEX黄金期货跌8.35%，COMEX白银期货跌25.5%[3] - 周五A股贵金属概念集体回调，中金黄金、白银有色等逾30股跌停[6] - 港股黄金股集体遭遇重挫[6] - 国内商品期市贵金属跌幅居前，铂金、钯金均跌近12%，沪银跌超6%，沪金跌近5%[19] - 多家银行调整积存金业务，工商银行对如意金积存业务进行限额管理，建设银行将个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元[20] - 上期所自2月3日起，将白银期货相关合约的涨跌停板幅度调整为17%，交易保证金比例调整为18%和19%[20] 国际贸易与地缘政治 - 世贸组织专家组裁定美国《通胀削减法》中的清洁能源补贴措施违反世贸组织规则[4] - 中英签署四项经贸成果文件，开展“出口中国”合作，启动商谈服务贸易协定可行性研究，并深化创意产业、专业服务、金融服务、医疗健康等领域合作[4] - 巴拿马最高法院裁定长和持有的巴拿马运河两岸港口特许经营权合约无效，中方表示将采取一切必要措施维护企业合法权益[4] - 美国总统特朗普签署行政令，宣布国家紧急状态，威胁对向古巴提供石油的国家加征从价关税，并警告可能对加拿大飞机征50%关税[15] - 美国总统特朗普表示，美国正向伊朗方向部署多于此前美对委内瑞拉行动的舰船力量[15] - 欧盟拟以禁止海事服务取代对俄罗斯石油设定的价格上限，作为针对俄罗斯最新制裁方案的一部分[20] 中国资本市场动态与监管 - 证监会召开资本市场“十五五”规划上市公司座谈会，强调要全力巩固资本市场稳中向好势头，抓紧推出深化创业板改革，提高再融资制度便利性[6] - 证监会拟修改《上市公司证券发行注册管理办法》，明确战略投资者类型包括社保基金、养老基金、企业年金、商业保险资金、公募基金以及银行理财，认购股份原则上不低于5%[6] - 基金单日净申购超百亿事件迎来新进展，监管对该基金公司责令改正并暂停受理公募产品注册，追究相关人员责任，因核查发现其违规与“大V”合作进行引流[7] - 监管部门要求严禁与不具备资质的互联网“大V”合作开展任何形式的基金销售活动，并限期下架“基金实时估值”“加仓榜”“实盘榜”等功能[7] - 证监会修订公募基金信披要求，新增披露过去7、10年中长期业绩，不再披露过去1个月的业绩，主动基金要求披露过去一年盈利投资者占比[7] - 香港证监会高度关注2025年IPO申请激增期间出现的问题，包括部分上市文件的拟备工作存在严重缺失，保荐人或有失当行为，截至2025年底有16宗上市申请的审理流程已暂停[7] - 上交所本周对*ST亚振等异常波动退市风险警示股票、白银有色等严重异常波动股票，以及南方原油LOF等溢价较高的基金进行重点监控[7] - 深交所对“国投白银LOF”等溢价过高基金的相关投资者采取暂停交易等措施，嘉实原油LOF、嘉实黄金LOF公告自2月2日起暂停大额申购，每日申购限额5元[8] - 北交所开通交易权限的投资者账户数量已突破1000万户，较上年同期净增近200万户[8] 宏观经济与财政数据 - 2025年全国财政收入21.6万亿元，同比下降1.7%，其中证券交易印花税收入2035亿元，增长57.8%[4] - 2025年财政支出28.74万亿元，同比增长1%，各级财政发放育儿补贴约1000亿元，惠及3000多万名婴幼儿[4] - 2025年我国国有企业营业总收入84.89万亿元，同比增长0.5%，利润总额4.04万亿元，下降6.3%[9] - 国务院关税税则委员会公告，自2026年2月2日起，对威士忌酒实施5%的进口暂定税率[9] - 2025年全国已有26个省份公示拟使用地方政府专项债券收回或收购存量闲置土地，拟收储总金额超过7500亿元，拟收储用地面积近3亿平方米，其中多省市已实际落地发行专项债规模合计超过3000亿元[11] - 三年6万亿用于置换隐性债务的再融资专项债开始最后一年的发行，1月隐债置换债已发行2542亿元[18] - 欧元区2025年第四季度GDP初值同比增长1.3%，增速为全年最低，但高于市场预期的1.2%[15] - 日本东京1月核心CPI同比增速由2.3%放缓至2%，低于预期的2.2%，为连续第二个月放缓[15] 行业与公司动态 - 2025年我国新型储能装机规模超1.3亿千瓦，同比增长84%，较“十三五”末增长超40倍，国家发改委、国家能源局联合发文分类完善各类电源及新型储能容量电价机制[10] - 全球三大存储芯片制造商三星电子、SK海力士和美光已开始加强对客户订单的审查，要求披露最终用户和订单量信息，以遏制囤货行为[11] - 2025年我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.6%，增速分别比同期工业、高技术制造业高4.7个和1.2个百分点，集成电路产量同比增长10.9%[11] - 2025年12月国内市场手机出货量2447.3万部，同比下降29.1%，2025年全年国内市场手机出货量3.07亿部，同比下降2.4%[12] - 中银协发布消费类贷款催收工作指引，明确禁止以催收名义收取额外费用、诱导新增借贷以及采用恐吓、辱骂、暴力等不当手段[12] - 接近阿里人士透露，平头哥真武PPU芯片总出货量已达数十万片，超过寒武纪，在国产GPU厂商中领先[14] - 继中微半导、国科微宣布相关芯片产品涨价后，国产芯片厂商英集芯也发布了涨价函[14] - 知情人士透露，宁德时代钠电品牌“钠新”电池即将在长安汽车旗下品牌乘用车上正式上车并开启冬测[14] - 知情人士透露，苹果公司正优先安排2026年三款最高端iPhone机型的生产与出货，同时推迟其标准版机型的上市计划[14] - 梅赛德斯-奔驰首席执行官披露，美国商务部长曾建议该公司将总部迁至美国，但被拒绝[14] - 消息人士称，马斯克旗下SpaceX计划于6月进行IPO，筹资500亿美元，目标估值为1.5万亿美元，2025年SpaceX营收达150亿至160亿美元，EBITDA约为80亿美元[14] - 多家上市公司发布2025年业绩预告：寒武纪预盈18.5亿元-21.5亿元同比扭亏，中际旭创净利润预增89.50%-128.17%，西部黄金净利润预增46.78%-69.23%，山东黄金净利润预增56%-66%，长春高新净利润预减91.48%-94.19%，长城汽车净利润同比下降21.71%，中金公司净利润预增50%-85%，长江证券净利润预增101.37%，国轩高科净利同比预增107.16%-148.59%，闻泰科技预亏90亿元-135亿元，万科A预亏约820亿元[10] - 德邦股份股东会通过主动终止上市议案，华友钴业拟在印尼合作建设电池产业链一体化项目，吉华集团控股股东筹划控制权变更事项股票停牌[10] 全球金融市场表现 - 周五A股缩量下跌，上证指数收跌0.96%报4117.95点，深证成指跌0.66%，创业板指涨1.27%，市场成交额2.86万亿元[6] - 港股低开低走，恒生指数收跌2.08%报27387.11点，恒生科技指数下挫2.1%，南向资金净买入超32亿港元[6] - 美国三大股指小幅收跌，道琼斯工业平均指数跌0.36%，标普500指数跌0.43%，纳斯达克指数跌0.94%[16] - 欧洲主要股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨0.89%，法国CAC40指数涨0.68%，英国富时100指数涨0.51%，斯托克欧洲600指数1月累计上涨约3.2%，连续第七个月上涨[16] - 亚太主要股指收盘涨跌互现，韩国综指微涨0.06%盘中一度涨近2%刷新纪录新高，日经225指数跌0.1%[17] - 印尼股市趋稳，基准印尼综指涨超1%，印尼证交所总裁宣布辞职，印尼当局紧急推出股市维稳措施，包括将股票自由流通股比例提高一倍至15%，允许养老基金和保险基金将其资本市场投资比例从8%提高至20%[17] - 伦敦金属交易所（LME）因技术故障推迟开盘约一小时，周四LME铜一度暴涨11%创2008年以来最大涨幅并触及每吨14500美元的历史新高，周五交易恢复后金属价格迅速回落，LME期铜跌4.02%报13070.5美元/吨[19] - 美油主力合约收涨0.49%报65.74美元/桶，布油主力合约涨0.33%报69.82美元/桶，截至1月27日当周布伦特原油投机者净多头头寸增加29,947份合约至246,917份合约[20] - 纽约尾盘美元指数涨1%报97.12，非美货币多数下跌[21] - 韩国央行行长表示韩元贬值幅度远远超出合理范围，并对可能对通胀产生的影响表示担忧[21] - 美国财政部公布外汇报告，继续将日本列为货币政策“监控对象”，但删除“日本央行应继续加息”的表述[21] 数字货币与虚拟资产监管 - 香港财库局局长表示《稳定币条例》已于去年8月正式实施，香港金管局正处理相关牌照申请，目标年内就虚拟资产交易及托管服务、虚拟资产咨询及管理的监管制度向立法会提交条例草案[13] - 美国参议院农业委员会以“党派划线投票”方式推进了一项拟为加密货币建立联邦监管框架的法案[13]

公司主动终止上市及现金选择权安排 - 公司于1月29日召开的股东会审议通过了《关于以股东会决议方式主动终止公司股票上市事项的议案》[2] - 议案给予除宿迁京东卓风企业管理有限公司及其一致行动人宁波梅山保税港区德邦投资控股股份有限公司外的全体A股股东现金选择权 现金选择权股权登记日为2026年2月6日[2] - 现金选择权行权价格为19元/股 该价格高于1月20日公司A股收盘价18.85元/股[2] - 申报行使现金选择权的A股股东将以19元/股的行权价格获得现金对价[2] 现金选择权具体操作细节 - 现金选择权申报主体为除京东卓风及其一致行动人德邦控股外 于股权登记日登记在册的全体A股股东[2] - 申报期间为2026年2月9日至2月12日 期间公司股票及衍生品种停牌[2] - A股申报编号为"770004" 申报简称为"德邦现金"[2] - 申报方式为通过上海证券交易所交易系统网上申报 公司不提供现场申报方式 申报方向为申报卖出[2] 公司股票停牌及终止上市时间线 - 公司股票已自2026年1月21日开市起停牌[2] - 股票将直至上海证券交易所在公告公司股票终止上市决定之日后5个交易日内予以摘牌 此后公司股票终止上市[2]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为-53,896.46万元到-43,896.46万元，与上年同期相比将出现亏损 [1] 业绩亏损原因：外部环境 - 上游制造业、商贸企业等客户对物流成本控制诉求增强 [1] - 行业整体面临较大的价格下行压力 [1] 业绩亏损原因：内部经营策略调整 - 为保障2025年春节期间客户发货体验，公司在2025年一季度加大了一线人员留岗和资源配置 [1] - 为提升核心主营产品竞争力，自2025年三季度以来，公司在运力、人力等方面增加了战略性资源投入 [1]

股价与现金选择权 - 2026 年 1 月 20 日公司 A 股收盘价为 18.85 元/股，现金选择权行权价格为 19.00 元/股[2] - 现金选择权股权登记日为 2026 年 2 月 6 日[2] - 申报期间为 2026 年 2 月 9 - 12 日特定时段[4] - 申报编号 770004，简称德邦现金，方向为卖出[6][7] - 京东物流为提供方，最大受让 202,782,159 股[6] 股本变动 - 2026 年 1 月 14 日公司注销回购股份 5,320,001 股，总股本变为 1,014,495,387 股[9] 股权结构 - 京东卓风及其一致行动人持股 811,713,228 股，占比 80.01%[9] - 京东物流预计为不超 202,782,159 股（占比 19.99%）提供选择权[9] 其他 - 公司股票自 2026 年 1 月 21 日起停牌直至摘牌[17] - 申报期满将发申报结果及清算与交割公告[18] - 办理手续后发相关结果公告[18] - 公告发布时间为 2026 年 1 月 31 日[19]

财务数据关键指标变化：净利润 - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润为-53,896.46万元至-43,896.46万元[3][4] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为-62,814.13万元至-52,814.13万元[3][4] - 上年同期（2024年）归属于母公司所有者的净利润为86,060.36万元[6] - 上年同期（2024年）扣除非经常性损益的净利润为63,684.23万元[6] 财务数据关键指标变化：其他利润指标 - 上年同期（2024年）利润总额为104,063.40万元[6] - 上年同期（2024年）每股收益为0.85元[7] 业绩变动原因：外部因素 - 业绩预亏主因包括外部行业价格下行压力及内部战略性资源投入增加[8] 业绩变动原因：内部运营投入 - 公司为保障春节运营及提升产品竞争力，在2025年一季度及三季度增加了运力与人力资源投入[8] - 运力投入导致干支线运输趟次同比增加，燃油路桥费及外请成本相应上升[8] - 人力投入包括提升收派时效能力及通过提高提成标准优化员工待遇[8]

公司业绩预告 - 德邦股份预计2025年年度归属于母公司所有者的净利润为亏损，亏损区间在人民币-53896.46万元到-43896.46万元之间 [1] 业绩亏损原因：外部环境 - 上游制造业、商贸企业等客户对物流成本控制诉求增强 [1] - 行业整体面临较大的价格下行压力 [1] 业绩亏损原因：内部经营策略调整 - 自2025年三季度以来，公司在运力、人力等方面增加了战略性资源投入 [1] - 运力方面，为保障时效并提升发车频次，干支线运输趟次同比增加，导致燃油路桥费、干支线外请成本相应增加 [1] - 人力方面，为保障服务质量并提升收派、时效能力，公司增加了人力资源投入 [1]

股份回购情况 - 13名持有人离职，公司将回购注销2,926,900股股份[3] - 2025年相关会议审议通过回购注销议案[4] - 2025年12月16日通知债权人，未收到清偿或担保要求[5][6] - 按0元/股回购，预计2026年2月4日完成[7] 股份变动数据 - 回购后公司股份总数将减至1,011,568,487股[8] - 无限售条件股份变动数为 -2,926,900股[8] - 股份总数减少约占目前总股本的0.2885%[10] 回购影响 - 对公司财务等无重大影响[10] - 不会导致控股股东及实际控制人变化[10]

北京世辉律师事务所 关于德邦物流股份有限公司 2026 年第一次临时股东会的 法律意见书 致：德邦物流股份有限公司 北京世辉律师事务所（以下简称"本所"）为具有从事法律业务资格的律师事 务所。本所接受德邦物流股份有限公司（以下简称"公司"）的委托，指派本所律 师根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券 法》"）《上市公司股东会规则》等有关法律、法规、规范性文件（以下统称"法 律法规"）及《德邦物流股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定， 就公司 2026 年第一次临时股东会（以下简称"本次股东会"）相关事宜出具本法 律意见书。 本所及本所律师依据《证券法》《律师事务所从事证券法律业务管理办法》 和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定及本法律意见书出具日 以前已经发生或者存在的事实，严格履行了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信 用原则，进行了充分的核查验证，保证本法律意见所认定的事实真实、准确、完 整，所发表的结论性意见合法、准确，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并承担相应法律责任。 为出具本法律意见书，本所律师查阅了公司提供的有关本次股东会的相关 ...

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为5986人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为835,866,545股，占比82.3923%[4] - 公司在任董事7人，列席6人[5] 议案表决情况 - A股对终止上市议案同意票数832,974,812，比例99.6540%[7] - 5%以下股东对终止上市议案同意票数150,084,351，比例98.1096%[8]