报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司空气悬架从橡胶配方到软件算法全面自研,量产产品种类多、零部件自制率高 [4] - 公司获得某头部新势力全新车型的空气悬架供气单元的定点供应商,这是国内首个获得量产项目定点的用于汽车空气悬架系统的无刷电机空气压缩机 [3][4] - 公司空悬系统、传感器业务高增长,TPMS 业务持续增长,带动汽车 OEM 业务收入占比提升 [3] - 公司匈牙利生产园区将加速产能新建,从而进一步扩大传感器和空气悬架业务的规模和全球布局 [3] - 公司获得多个头部车企的空悬、液冷板、逆变器母排等项目定点,总金额超过 8 亿元 [4] 财务数据总结 - 公司 24-26 年营收预计为 77.16/97.49/118.14 亿元,同比增长 30.84%/26.34%/21.19% [6] - 公司 24-26 年归母净利润预计为 4.02/6.11/8.42 亿元,同比增长 6.02%/52.11%/37.88% [6] - 公司 24-26 年 PE 分别为 15/10/7 倍 [6] - 公司 24-26 年毛利率预计为 25.60%/27.33%/27.89%,销售净利率预计为 5.21%/6.27%/7.13% [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 40.32 元 [1][6] 报告的核心观点 - 24H1 保隆科技营收同比增长 21.7%，归母净利同比下滑 19.4%，24Q2 营收和归母净利环比均有增长；考虑新兴业务产能爬坡节奏暂压制盈利释放，调整 24 - 26 年归母净利润预期；给予 24 年 21.0 倍 PE，目标价 40.32 元 [1] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 24H1 公司实现营收 31.8 亿元，同比增长 21.7%；24Q2 营收 17 亿元，同比增长 19.0%，环比增长 14.7% [1] - 分业务看，空气悬架业务 H1 营收同比增长 44.5%至 4.2 亿元；自主品牌传感器项目放量，24H1 业务营收同比高增 52%至 3.1 亿元；优势业务 TPMS H1 营收同比 19.7%至 9.85 亿元；金属管件/气门嘴 24H1 营收分别为 7.5/3.8 亿元，同比增长 8.4%/5.1%；海外子公司 DILL 上半年营收同比增长 11%至 4.3 亿元，净利润率达 36.8% [2] 利润率情况 - 24Q2 公司毛利率同环比分别下降 2.3pct/4.4pct 至 25.1%，或受运费和业务结构变化影响；下半年随运费回落等因素，毛利率有望逐步改善 [3] - 24Q2 销售费率同环比为 - 0.3pct/+0.05pct 至 3.7%，管理费率同环比为 + 0.3pct/-1.1pct 至 6.5%，研发费率同环比为 + 0.8/-0.7pct 至 8.2%，同比提升系股权激励费用增加所致；Q2 实现净利率 5.2%，同环比分别为 - 1.4/+0.6pct [3] 新兴业务情况 - 空悬赛道进入高速发展阶段，公司已具备空气弹簧等部件量产自制能力，自研空压机获头部新势力车企定点，空簧突破合资品牌项目，储气罐 H1 累计获得 23 个项目定点 [4] - 其他新兴业务亦有进展，BDU 液冷板项目获新势力定点，计划年内量产；铝外饰件等产品取得国内外车企项目定点，有望贡献新增长点 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(人民币百万)|4,778|5,897|7,441|10,095|12,971| |+/-%|22.58|23.44|26.18|35.66|28.49| |归属母公司净利润(人民币百万)|214.14|378.83|406.39|606.01|759.79| |+/-%|(20.22)|76.91|7.28|49.12|25.38| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.01|1.79|1.92|2.86|3.58| |ROE(%)|9.12|13.90|13.16|17.54|19.18| |PE(倍)|29.51|16.68|15.55|10.43|8.32| |PB(倍)|2.53|2.14|1.96|1.71|1.49| |EV EBITDA(倍)|14.80|11.86|10.58|8.52|6.99|[5] 可比公司估值 |证券代码|公司名称|市值（亿元）|EPS（元）2024E|2025E|PE (倍) 2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |603786 CH|科博达|179|2.10|2.72|21.3|16.4| |601689 CH|拓普集团|553|1.73|2.25|19.5|15.0| |002920 CH|德赛西威|505|3.79|4.92|24.1|18.5| |603596 CH|伯特利|205|1.93|2.52|19.3|14.7| |平均| - |360| - | - |21.0|16.2|[8] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2022 - 2026 年进行预测，涵盖流动资产、现金、应收账款等多项指标 [10] - 主要财务比率方面，对成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等进行预测 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 股权激励费用影响,2024H1业绩短暂承压 [1] - 传统业务稳健增长,新兴业务保持高增速 [1] - 智能化增量业务定点快速积累,看好新势力客户新车放量机遇 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润为4.2亿元、5.9亿元和7.8亿元,对应PE分别为15、11和8倍 [1] 公司财务数据总结 - 2024-2026年营业总收入预计分别为7,268百万元、9,382百万元和11,378百万元,同比增长分别为23.2%、29.1%和21.3% [2] - 2024-2026年归属母公司净利润预计分别为416百万元、586百万元和783百万元,同比增长分别为9.8%、40.8%和33.7% [2] - 2024-2026年毛利率预计分别为28.8%、28.4%和27.8% [2] - 2024-2026年ROE预计分别为12.4%、14.9%和16.6% [2] - 2024-2026年EPS(摊薄)预计分别为1.96元、2.76元和3.69元 [2] 主营业务收入结构 - TPMS业务2024H1实现营收9.9亿元,同比增长19.7% [1] - 金属管件业务2024H1实现营收7.5亿元,同比增长8.4% [1] - 气门嘴业务2024H1实现营收3.8亿元,同比增长5.1% [1] - 空气悬架业务2024H1实现营收4.2亿元,同比增长44.5% [1] - 传感器业务2024H1实现营收3.1亿元,同比增长51.7% [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入 -A”评级，给予公司2024年20倍PE，6个月目标价37.6元/股 [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年保隆科技营收增长但归母净利下降，Q2业绩符合预期，空悬新车量产在即 [1] - 各业务中TPMS、空悬、传感器增速亮眼，空悬业务随理想等排产波动，Q2毛利率下滑因年降和海运费上涨，期间费用率受股权激励费用影响 [1][2] - 空悬业务量产提升，下半年产量有望增加，自制率持续提升，传感器国产化加速 [3] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为4.0、5.8、7.7亿元，对应PE分别为15、10、8倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 收入端 - 2024年上半年营收31.84亿元，同比+21.68%，归母净利1.48亿元，同比-19.4% [1] - 分业务看，TPMS营收9.85亿元，同比+19.66%；金属管件7.5亿元，同比+8.41%；气门嘴3.78亿元，同比+5.1%；空悬4.24亿元，同比+44.5%；传感器3.1亿元，同比+51.71% [1] - 国内TMPS市占率持续提升，保富海外利润率接近5%，空悬业务随理想、奇瑞等排产波动，理想L8二季度排产下降致Q2空悬增速有限 [1] 利润端 - 2024Q2归母净利0.8亿元，同环比分别为-11.5%、+18.09% [2] - 2024Q2毛利率25.08%，同环比分别下降4.37pct/2.31pct，预计因客户年降和海运费上涨，净利率5.24%，同环比分别-1.35pct/+0.64pct [2] - 单二季度期间费用率19.55%，同环比分别+0.47pct/-2.41pct，同比提升因Q2股权激励费用增加，环比下降因规模效应，下半年预计股权激励费用下降 [2] - Q2其他收益0.14亿元，环比增加0.07亿元，主要为政府补助贡献；投资收益0.12亿元，主要为处置金融资产受益贡献 [2] 业务发展 - 空悬业务2020年起获多款车型定点，2023年理想L8项目量产，24年进入快速发展期，三季度理想门店整合L8排产恢复，腾势、智界量产在即，下半年产量有望提升，年底空气供给单元（ASU）将量产落地，自制率持续提升 [3] - 传感器国产化加速，公司掌握6类传感器核心技术，拥有一揽子供应能力，国内车身传感器规模近200亿元，当前以海外供应商为主，国产替代加速 [3] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为4.0、5.8、7.7亿元，对应当前市值，PE分别为15、10、8倍 [4] - 维持“买入 -A”评级，给予公司2024年20倍PE，6个月目标价37.6元/股 [4] 财务预测和估值数据 - 主营收入预计2024 - 2026年分别为72.5、90.7、112.3亿元，净利润分别为4.0、5.8、7.7亿元等多项财务指标预测 [7][8] - 给出盈利和估值相关指标，如市盈率、市净率、净利润率等在2022 - 2026E的情况 [7] - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多表的财务指标预测及运营效率、偿债能力、分红指标等相关数据 [8]

关于向不特定对象发行可转换公司债券申请 证券代码：603197 证券简称：保隆科技 公告编号：2024-084 上海保隆汽车科技股份有限公司 公司董事会将根据相关法律法规及上述批复文件的要求，在公司股东大会的 授权范围内办理本次向不特定对象发行可转换公司债券的相关事宜，并及时履行 信息披露义务。敬请广大投资者注意投资风险。 特此公告。 获得中国证券监督管理委员会同意注册批复的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海保隆汽车科技股份有限公司（以下简称"公司"）近日收到中国证券监 督管理委员会出具的《关于同意上海保隆汽车科技股份有限公司向不特定对象发 行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2024〕1184 号），主要内容如下： 一、同意你公司向不特定对象发行可转换公司债券的注册申请。 二、你公司本次发行应严格按照报送上海证券交易所的申报文件和发行方案 实施。 三、本批复自同意注册之日起 12 个月内有效。 四、自同意注册之日起至本次发行结束前，你公司如发生重大事项，应及时 报告上海证券交易所并按有关规定处理。 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：603197 证券简称：保隆科技 公告编号：2024-083 上海保隆汽车科技股份有限公司 关于公司为控股子公司提供担保的公告 重要内容提示： 公司及控股子公司不存在逾期担保的情形。 特别风险提示：公司及其控股子公司对外担保总额为 321,553.80 万元 （不含本次担保金额），占公司最近一期经审计净资产 108.87%，公司对控股子公 司提供的担保总额为 321,553.80 万元（不含本次担保金额），占公司最近一期 经审计净资产 108.87%，无逾期担保情况。敬请投资者注意相关风险。 一、担保情况概述 （一）担保的基本情况 1、公司全资子公司保隆工贸同中国建设银行股份有限公司上海松江支行（以 下简称"建设银行"）开展业务，为保证相应业务的顺利开展，公司与建设银行 签署了《本金最高额保证合同》，公司为保隆工贸提供不超过 10,000.00 万元人 民币的连带责任保证担保。 1 被担保人名称：上海保隆工贸有限公司（以下简称"保隆工贸"）为上 海保隆汽车科技股份有限公 ...

证券代码：603197 证券简称：保隆科技 公告编号：2024-078 上海保隆汽车科技股份有限公司 关于修改《公司章程》的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）及《上市公司 章程指引（2023 修订）》等有关规定，公司需增加注册资本并修改《上海保隆 汽车科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）中注册资本和股份 总数等相关条款。 二、修改《公司章程》的情况说明 第十四届全国人民代表大会常务委员会第七次会议于 2023 年 12 月 29 日表 决通过新修订的《公司法》，于 2024 年 7 月 1 日起施行。根据新修订的《公司 法》，并结合公司增加注册资本等公司实际情况，公司拟对《公司章程》部分条 款进行修订。具体修改内容如下： | | 修订前 | 修订后 | | --- | --- | --- | | 第六条 | 公 司 注 册 资 本 为 人 民 币 | 第六条 公 司 注 册 资 本 为 人 民 币 | | 21,171.3852 | 万元 ...

证券代码：603197 证券简称：保隆科技 公告编号：2024-080 上海保隆汽车科技股份有限公司 关于调整公司 2021 年限制性股票与股票期权激励计划 股票期权行权价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2024 年 8 月 28 日，上海保隆汽车科技股份有限公司（以下简称"公司"） 召开了第七届董事会第十七次会议、第七届监事会第十七次会议，审议通过了《关 于调整公司 2021 年限制性股票与股票期权激励计划股票期权行权价格的议案》， 同意公司对 2021 年限制性股票与股票期权激励计划（以下简称"本次激励计划"） 的股票期权行权价格进行调整，首次授予的行权价格由 26.98 元/股调整为 26.77 元/股，预留授予的行权价格由 53.10 元/股调整为 52.89 元/股。现将有关事项公 告如下： 一、本次激励计划已履行的相关审批程序及实施情况 1、2021 年 7 月 20 日，公司召开第六届董事会第十一次会议，审议通过了 《关于<上海保隆汽车科技股份有限公司 2021 年限制性股票与股票期权激 ...

证券代码：603197 证券简称：保隆科技 公告编号：2024-082 上海保隆汽车科技股份有限公司 关于召开 2024 年第二次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 9 月 18 日 至 2024 年 9 月 18 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过 互联网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 (六) 融资融券、转融通、约定购回业务账户和沪股通投资者的投票程序 股东大会召开日期：2024 年 9 月 18 日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (一) 股东大会类型和届次 2024 年第二次临时股东大会 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的 ...

证券代码：603197 证券简称：保隆科技 公告编号：2024-079 上海保隆汽车科技股份有限公司 截至 2024 年 6 月 30 日止前次募集资金使用情况专项报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》及相关格 式指引的规定，本公司将关于前次募集资金使用情况专项说明如下： 一、前次募集资金的募集情况 经中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会） 《关于核准上海保隆汽 车科技股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2020]3576 号）核准， 上海保隆汽车科技股份有限公司（以下简称公司） 向特定投资者非公开发行人民 币普通股股票（A 股）41,538,461 股，每股发行价格人民币 22.10 元，募集资金 总额为人民币 917,999,988.10 元，扣除各项发行费用（不含税）人民币 15,779,507.80 元，实际募集资金净额人民币 902,220,480.30 元已汇入公司募集 资金专用户。上述募集资金已于 2021 年 4 月 ...