扩产投资概况 - 项目税后投资回收期约7.5年（含建设期）[1] - 总投资金额50亿元人民币[1][3] - 分阶段实施：2025年下半年完成技术改造并投产、2026年中新建高阶HDI工厂投产、2027年内新增关键工序产能投产[1] 产能建设规划 - 技术改造阶段：利用现有厂房扩大设备投入，突破产线瓶颈，提升技术能力[1] - 新建高阶HDI工厂：投资32亿元，形成年产80万㎡高阶HDI产能[1] - 关键工序扩产：利用储备用地强化产能，解决关键技术难题[1] 行业需求背景 - AI服务器和高速网络基础设施建设驱动高端PCB需求增长[1] - Prismark预测2024-2029年18层以上多层板复合增长率达15.7%，HDI达6.4%[1] - 高端PCB技术门槛高、附加值高，普通产品竞争加剧[1] 公司现有产能基础 - 珠海金湾基地已具备120万㎡多层板及60万㎡HDI（含SLP）产能[2] - 现有产能覆盖手机、消费电子、汽车、通信及通用服务器领域[2] - 当前产能难以满足AI算力、高速网络通讯等领域对超高厚径比、超高层数产品的需求[2] 扩产必要性与战略意义 - 应对AI算力、汽车智驾及AI端侧应用等高增长领域客户需求[2][3] - 推动产品结构升级，提升高端PCB市场占有率[2] - 符合公司聚焦"AI+"打造第二增长曲线的战略规划[3] 技术可行性 - 公司具备30余年PCB制造经验和技术沉淀[2] - 珠海基地已积累高端PCB制造技术和客户基础[2][3] - 相关产品性能获客户认可，市场需求具有持续性[3] 资金保障措施 - 资金来源为自有资金或自筹资金[3][5] - 截至2025年3月31日，公司货币资金余额28.36亿元，经营活动现金流净额复合增长率21.34%[5] - 银行授信充足，无重大对外担保[5] 项目实施风险应对 - 已通过董事会审议（第五届第二次会议）[3] - 需办理政府备案、环评、建设许可等审批程序[5] - 公司将组建专业管理团队控制进度和成本[3]

投资扩产项目 - 公司拟投资50亿元建设珠海金湾基地扩产项目 税后投资回收期约7.5年（含建设期） 建设周期为2025年至2027年分阶段实施 [1] - 扩产主要聚焦AI算力 高速网络通讯 汽车智驾及AI端侧应用等高增长领域 [1] - 通过新建高阶HDI工厂和技改补齐瓶颈工序产能 提升高端PCB产品占比和市场占有率 [2] 产能现状与需求 - 珠海基地现具备年产120万平方米多层板及60万平方米HDI板产能 覆盖手机 消费电子 汽车等领域 [2] - 原有产能难以满足超高厚径比 超高层数产品需求 尤其AI算力 高速网络通讯等领域客户提速放量需求 [2] - 必须通过技术改造和新增投资强化关键工序产能 推动产品结构升级 [2] 行业前景与驱动因素 - AI服务器和高速网络基础设施建设驱动高端PCB需求 Prismark预测2024-2029年18层以上多层板复合增长率达15.7% HDI达6.4% [1] - 高端PCB技术门槛高 产品附加值更高 而普通产品竞争加剧 [1] - 新兴领域对高端PCB存在中长期高标准需求 市场前景可观 [1][3] 战略规划与竞争优势 - 扩产符合国家产业政策及行业发展趋势 聚焦AI+打造第二增长曲线 [3] - 扩充高阶HDI SLP HLC产品产能 完善专业化生产线 提升技术创新能力 [3] - 满足全球客户中长期高标准需求 强化高端产品市场竞争优势并拉大领先优势 [3]

重大事件 - 中国中铁全资子公司施工的尖扎黄河特大桥发生事故 造成12人遇难4人失联 事故原因正在调查中 项目合同额约4.36亿元 公司称不会对生产经营产生重大影响 [4] - 格林美拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市 [5] - 景旺电子拟投资50亿元建设珠海金湾基地扩产项目 聚焦AI算力、高速网络通讯、汽车智驾及AI端侧应用等高增长领域 税后投资回收期约7.5年 建设周期为2025年至2027年 [6][7] - 明泰铝业拟向焦作万方出售持有的三门峡铝业2.5%股权 交易对价为获得焦作万方1.49亿股股份 发行价格5.39元/股 不涉及现金对价 [8] - 鼎胜新材拟向焦作万方出售持有的三门峡铝业0.57%股权 交易对价为获得焦作万方3406.14万股股份 发行价格5.39元/股 不涉及现金对价 [9] 业绩表现 - 锡业股份上半年营业收入210.93亿元同比增长12.35% 净利润10.62亿元同比增长32.76% 基本每股收益0.626元 [10] - 金螳螂上半年营业收入95.28亿元同比增长2.49% 净利润3.58亿元同比增长3.95% 基本每股收益0.1348元 [11] - 华厦眼科上半年营业收入21.39亿元同比增长4.31% 净利润2.82亿元同比增长6.2% 基本每股收益0.34元 [12] - 炬芯科技上半年营业收入4.49亿元同比增长60.12% 净利润9137.54万元同比增长123.19% 基本每股收益0.53元 拟每10股派现1元 端侧AI处理器芯片实现数倍增长 [13][14] - 振东制药上半年营业收入14.57亿元同比下降3.3% 净利润793.13万元同比下降74.13% 基本每股收益0.0077元 [15] - 招商南油上半年营业收入27.72亿元同比下降21.43% 净利润5.7亿元同比下降53.28% 基本每股收益0.1187元 拟2.5-4亿元回购股份用于减资 回购价不超4.32元/股 [16] - 重庆建工上半年营业收入143.59亿元同比下降7.97% 净利润亏损2.49亿元 同比亏损扩大 受房地产行业下行及建筑业调整影响 [17] - 华灿光电上半年营业收入25.32亿元同比增长33.93% 净利润亏损1.15亿元 同比减亏 仍处于扩产调试与量产交付并行阶段 [18] - 数字政通上半年营业收入3.21亿元同比下降40.34% 净利润亏损1869.27万元 受地方财政支出节奏放缓影响 [19] 重大合同 - 中工国际签署尼加拉瓜蓬塔韦特国际机场配套道路工程项目合同 金额7196.47万美元约合5.13亿元人民币 占2024年营业总收入4.2% 工期24个月 [20][21] 股东减持 - 天承科技股东青珣电子拟减持不超过11.9万股 占总股本比例不超过0.1% [22] - 艾隆科技控股股东张银花拟减持不超过100万股占总股本1.3% 董事长徐立拟减持不超过30万股占总股本0.39% 合计减持不超过总股本1.69% [23]

公司扩产投资计划 - 公司公告珠海金湾基地50亿元扩产投资计划 包括在高多层工厂技术改造补齐瓶颈工序产能、HDI工厂新增AI服务器高阶HDI产线、投资新建高阶HDI工厂、利用储备用地增加投资强化关键工序产能 [1] - 扩产项目定位于AI算力、高速网络通讯、汽车智驾、AI端侧应用等领域的高阶HDI、HLC、SLP产品 建设周期为2025年至2027年 [1] - 此次扩产投资将整合珠海金湾基地资源 增强公司高端产品制造能力 强化高端产品供应交付能力 满足AI算力、高速网络通讯、汽车智驾、AI端侧应用等领域客户需求 [1] 产能与技术能力 - 珠海金湾工厂现有高多层年产能120万平米 具备最高层数≥64L的量产能力 HDI/SLP年产能30万平米 具备16层任意阶HDI量产能力 [1] - 50亿扩产投资将进一步提升公司高阶HDI、HLC、SLP的产能和技术能力 为公司在NV及ASIC领域取得弹性算力PCB订单奠定产能基础 [1] - 公司有望在海外及国内核心算力客户未来产品中的高阶HDI、HLC（含正交背板）、SLP（含CoWoP）等产品技术取得积极进展 [1] 行业需求与市场机会 - AI服务器中高多层板以及高阶HDI厚板的用量需求将保持快速增长 产业链中高端产能目前处于相对紧缺状态 [1] - 公司在算力高端产能紧缺的背景下 有望在北美N客户取得高端料号新的进展 [2] - 公司下游应用领域广泛 技术及客户卡位较佳 数通及汽车领域产品持续导入放量 高端产能不断释放 业务结构有望得到优化 [2]

投资计划概述 - 公司披露珠海金湾基地扩产投资计划 总投资50亿元人民币[1] - 项目税后投资回收期约7.5年 含建设期[1] - 建设周期为2025年至2027年 分阶段实施[1] 具体投资分配 - 10亿元用于高多层工厂技术改造及HDI工厂新增AI服务器高阶HDI产线 2025年下半年投产[1] - 32亿元新建高阶HDI工厂 年产80万㎡高阶HDI产能 2026年中投产[1] - 8亿元利用储备用地强化关键工序产能 2027年内投产[1] 行业背景与驱动因素 - 2023年大模型与生成式AI技术突破推动高端PCB供不应求[1] - Prismark预测2024-2029年18层以上多层板复合增长率达15.7% HDI达6.4%[2] - AI服务器和高速网络基础设施建设驱动高端PCB需求增长[2] 公司技术实力与战略定位 - 公司具备30余年PCB制造经验 为国家高新技术企业[2] - 珠海金湾基地已积累高端PCB技术储备和客户基础[2] - 扩产符合提升高端产品占比战略 聚焦AI+打造第二增长曲线[2] 市场前景与竞争优势 - 高端PCB产品附加值高 普通产品竞争加剧[2] - 项目满足新兴领域对高端PCB的中长期高标准需求[2] - 有利于扩充高阶HDI/SLP/HLC产能 保持领先优势[2]

公司投资计划 - 公司拟投资50亿元建设珠海金湾基地扩产项目 [1] - 项目税后投资回收期约7.5年含建设期 [1] - 项目建设周期为2025年至2027年分阶段实施 [1] 业务拓展方向 - 扩产聚焦AI算力领域 [1] - 扩产覆盖高速网络通讯应用 [1] - 扩产针对汽车智驾及AI端侧应用等高增长领域 [1]

投资规模与资金分配 - 公司拟投资50亿元建设珠海金湾基地扩产项目 [1] - 第一阶段技术改造投资10亿元用于突破产线瓶颈 [2] - 第二阶段新建高阶HDI工厂投资32亿元 [2] - 第三阶段关键工序产能强化投资8亿元 [2] 产能规划与技术升级 - 项目预计形成年产80万平方米高阶HDI产能 [2] - 技术改造将利用现有厂房空间加大设备投入 [2] - 新增AI服务器高阶HDI产线以提升技术能力 [2] - 关键工序产能建设旨在解决关键技术难题 [2] 建设周期与实施安排 - 项目建设周期为2025年至2027年 [1] - 技术改造部分预计2025年下半年完成并投入使用 [2] - 高阶HDI工厂计划2025年下半年动工、2026年中投产 [2] - 关键工序产能建设计划2027年初开工、同年内投产 [2] 战略聚焦领域 - 扩产项目聚焦AI算力、高速网络通讯、汽车智驾及AI端侧应用等高增长领域 [1] 投资回报预期 - 项目税后投资回收期约7.5年（含建设期） [1]

市场趋势 - Prismark预测2024 - 2029年18层以上多层板、HDI的5年复合增长率分别达15.7%、6.4%[5] 业绩总结 - 截至2025年3月31日，公司营业收入33.43亿元，货币资金27.30亿元，总资产203.41亿元，资产负债率41.62%[12] - 公司最近三个年度经营活动产生的现金流量净额复合增长率为21.34%[12] 扩产计划 - 珠海金湾基地扩产预计总投资50亿元，税后投资回收期约7.5年（含建设期）[2] - 2025年下半年对高多层和HDI工厂技术改造投资10亿元提升产能[3] - 2025年下半年新建高阶HDI工厂投资32亿元，2026年中投产，年产80万㎡高阶产能[3] - 2027年初建设关键工序产能项目投资8亿元，2027年内投产[3] 资金与风险 - 扩产计划总投资50亿元，资金来源为自有资金或自筹资金[8] - 扩产面临市场需求不及预期、产能利用率不足风险[9] - 扩产项目有建设及产能释放不及预期、实际投资额超预算风险[9]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上 [3][7] 核心观点 - 珠海金湾基地50亿元扩产投资计划将显著增强AI算力 PCB高端产能供应能力 建设周期为2025年至2027年 [1] - 扩产项目定位于AI算力 高速网络通讯 汽车智驾 AI端侧应用等领域的高阶HDI HLC SLP产品 [1] - 高端产能目前处于相对紧缺状态 公司有望在北美N客户及CSP客户取得弹性算力PCB订单 [7] - 公司下游应用领域广泛 技术及客户卡位较佳 数通及汽车领域产品持续导入放量 [7] 财务数据与估值 - 预计2025-2027年营业总收入分别为149.38亿元 179.26亿元 211.52亿元 同比增长18% 20% 18% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为14.79亿元 18.26亿元 22.30亿元 同比增长26% 24% 22% [2] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.57元 1.94元 2.36元 [2] - 预计2025-2027年PE分别为34.5倍 28.0倍 22.9倍 [2] - 预计2025-2027年毛利率分别为23.5% 24.0% 24.5% 净利率分别为9.9% 10.2% 10.5% [16] - 当前总市值51.1十亿元 每股净资产12.4元 ROE（TTM）10.1% [3] 产能与技术布局 - 珠海金湾工厂现有高多层年产能120万平米 具备最高层数≥64L的量产能力 [7] - HDI/SLP年产能30万平米 具备16层任意阶HDI量产能力 [7] - 此次扩产将针对性补齐瓶颈工序产能 新增AI服务器高阶HDI产线 新建高阶HDI工厂 [1] - 扩产将提升高阶HDI HLC SLP的产能和技术能力 满足AI算力等领域客户需求 [1] 市场表现 - 过去12个月绝对股价表现134% 相对市场基准表现102% [5] - 过去6个月绝对股价表现43% 相对市场基准表现33% [5]

投资计划概述 - 公司计划投资人民币50亿元用于珠海金湾基地扩产项目 [2][4][8] - 投资将分阶段投入 最终以实际建设开支为准 [2][8] - 项目旨在提升高端产品产能 包括高阶HDI、HLC和SLP技术 [4][9] 战略定位与市场方向 - 扩产项目聚焦AI算力、高速网络通讯、汽车智驾和AI端侧应用领域 [4][9] - 通过技术改造和新产线建设满足全球客户中长期高标准需求 [4][9] - 项目定位PCB行业结构性增长新阶段 旨在构建技术壁垒和增强市场地位 [12] 项目实施细节 - 项目建设周期为2025年至2027年 [10] - 实施主体为景旺电子科技（珠海）有限公司 [8] - 项目位于珠海市金湾区南水镇南水大道801号现有基地园区 [7] - 投资资金来源于自有资金或自筹资金 [3][11] 公司治理程序 - 董事会于2025年8月22日全票通过投资议案 [5][16] - 本次投资不涉及关联交易和重大资产重组 [5] - 项目在董事会审批权限范围内 无需提交股东大会审议 [5]