大宗交易情况 - 7月30日大宗交易成交8.00万股，金额790.80万元，成交价98.85元与收盘价持平[2] - 买方为华泰证券北京雍和宫营业部，卖方为国泰海通证券总部[2] - 近3个月累计发生13笔大宗交易，总成交金额达1.04亿元[2] 股价及资金表现 - 当日收盘价98.85元，单日涨幅0.16%，换手率3.74%，成交额92.96亿元[2] - 主力资金单日净流出5.32亿元，近5日累计净流出7.61亿元[2] - 近5日股价累计上涨17.59%[2] 融资交易数据 - 最新融资余额39.25亿元，近5日增加5.99亿元，增幅达18.01%[3] 机构评级动态 - 近5日共7家机构给予评级，华泰证券7月29日研报给予最高目标价127.55元[3]

公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入207.99亿元，同比增长20.6%，其中持续经营业务收入同比增长24.2%，较年初指引高出近10个百分点 [8] - 上半年归母净利润85.61亿元，同比激增101.9%，其中约32亿元来自出售参股公司药明合联的投资收益 [11] - 剔除投资收益后，扣非净利润55.82亿元同比增长26.5%，non-IFRS归母净利润63.15亿元同比增长44.4% [11] - 二季度表现更为亮眼，营业收入111.4亿元增长20.4%，扣非净利润32.5亿元增长36.7%，non-IFRS归母净利润36.4亿元增长47.9% [15] 业务板块分析 - 化学业务收入163.01亿元同比增长33.5%，其中TIDES业务收入飙升141.6%至50.3亿元，占总营收25% [18][22] - 测试业务收入26.89亿元同比下滑1.2%，生物学业务收入12.52亿元同比增长7.1% [18] - 小分子D&M管线新增412个分子至3,409个，带动收入增长17.5%至86.8亿元 [21] - TIDES业务在手订单量同比增长48.8%，该业务定位为差异化增长引擎，专注于寡核苷酸和多肽CRDMO服务 [22] 财务指标与指引 - 上半年non-IFRS归母净利率30.4%，较上年同期提升5.0个百分点 [13] - 综合毛利率同比提升5.1个百分点至44.4%，二季度毛利率达46.4%创历史新高 [15] - 持续经营业务在手订单566.9亿元同比增长37.2% [15] - 全年收入增长指引从10%-15%上调至13%-17%，对应425-435亿元 [7] - 全年自由现金流指引从40-50亿元上调至50-60亿元 [27] 行业与产能 - GLP-1类药物2024年全球市场规模突破500亿美元，占多肽药物市场超50% [24][26] - 公司拥有全球最大多肽固相合成产能，2024年末4.1万升，预计2025年末超10万升 [26] - 公司CRDMO平台拥有超过20个GLP-1项目管线，占全球外包项目超20%份额 [26] 资本运作与分红 - 2025年预计资本开支70-80亿元，上半年仅支出21.02亿元 [27] - 上半年经营现金流净流入74.31亿元同比增长49.6%，自由现金流53.29亿元 [27] - 已实施28.35亿元年度分红、10.11亿元特别分红、10亿元第二期股份回购 [28] - 首次推出中期分红10.03亿元，占同期归母净利润11.7% [31]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入208亿元，同比增长20.6%，其中持续经营业务收入204.1亿元，同比增长24.2% [2] - 归母净利润85.6亿元，同比增长101.9%，经调整non-IFRS归母净利润63.1亿元，同比增长44.4% [2] - 上调2025年持续经营业务收入增速预期，从10-15%上调至13-17%，整体收入预期从415-430亿元上调至425-435亿元 [2][7] 业务板块 - 化学业务收入163亿元，同比增长33.5%，其中TIDES业务收入50.3亿元，同比增长141.6% [5][6] - 测试业务收入26.9亿元，同比下降1.2% [5][7] - 生物学业务收入12.5亿元，同比增长7.1% [5][7] - 其他业务收入1.6亿元，同比下降49.6% [5] 订单与产能 - 截至2025年6月底，持续经营业务在手订单566.9亿元，同比增长37.2% [3] - TIDES业务在手订单同比增长48.8% [7] - 小分子D&M管线总数达到3409个，包括76个商业化项目，84个临床III期项目 [6] 人事变动 - 原董事会秘书张远舟辞职，由韩敏女士接任 [8][9] - 韩敏女士拥有超过十年的银行等金融机构工作经验以及超过十年的A股及H股上市公司董事会秘书工作经验 [9] - 韩敏女士与上海家化原高管韩敏女士同名且经历相似，但公司未确认是否为同一人 [9][10][11][12]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入208.0亿元，同比增长20.6%，其中持续经营业务收入204.1亿元，同比增长24.2% [2] - 归母净利润85.6亿元，同比增长101.9%，经调整non-IFRS归母净利润63.1亿元，同比增长44.4% [2] - 上调2025年持续经营业务收入增速预期从10-15%至13-17%，整体收入预期从415-430亿元上调至425-435亿元 [2][6] 业务板块表现 - 化学业务收入163.0亿元，同比增长33.5%，其中TIDES业务收入50.3亿元，同比大增141.6% [5][6] - 测试业务收入26.9亿元，同比下降1.20%，生物学业务收入12.5亿元，同比增长7.1% [6] - 小分子D&M管线累计新增412个分子，截至2025年6月末管线总数达3409个，含76个商业化项目 [5][6] 运营数据与订单 - 持续经营业务在手订单566.9亿元，同比增长37.2% [3] - 过去12个月成功合成并交付超过44万个新化合物，2025年上半年R到D转化分子158个 [5] - TIDES业务在手订单同比增长48.8% [6] 股价表现与人事变动 - 7月29日-30日A股累计上涨7.9%，H股累计上涨11.6% [2] - 原董事会秘书张远舟辞任，由韩敏女士接任A股董事会秘书及H股公司秘书 [2][7][8] - 新任董秘拥有十年金融机构工作经验及十年A股/H股上市公司董秘经验 [8][9]

核心财务表现 - 2025年上半年营收208亿元同比增长20% 净利润86亿元同比翻倍 均创历史新高 [1] - 第二季度单季营收111亿元 首次突破百亿 [5] - 上调全年业绩指引 持续经营业务收入增速从10%-15%上调至13%-17% 整体收入预期从415-430亿元上调至425-435亿元 [1] 区域市场表现 - 美国客户收入140亿元同比增长38.4% 占总收入近70% [1][3] - 境外收入合计173亿元 贡献超八成营收 [3] - 中国客户收入约32亿元同比下降5.2% 占总收入15% [1][4] 业务板块亮点 - TIDES业务收入50亿元同比增长142% 接近2024年全年58亿元水平 [6] - TIDES业务在手订单同比增长48.8% 预计全年增长超80% [6] - 化学板块（含小分子与TIDES）毛利率达49.07% 同比提升超5个百分点 [6] - 小分子CDMO和TIDES后期商业化项目推动持续经营业务在手订单总额567亿元 同比增长37% [5][6] 地缘政治影响 - 《生物安全法案》未获美国第118届国会通过 新一届国会未重启立法流程 [3] - 公司否认业绩增长源于客户因关税担忧提前发货 [1] 行业动态 - GLP-1靶点药物全球火热 公司平台GLP-1项目管线超20个 占市场份额20%以上 [6] - 多家CXO企业呈现回暖趋势 凯莱英一季度营收增10% 康龙化成上半年预计增13%-16% 睿智医药一季度增11% [7] 资本市场反应 - 发布财报后A股单日涨超7% 港股涨超11% [2] - 回购股份价格上限从90.72元/股上调至114.15元/股 [2] - 当前股价较2024年低点上涨超1.7倍 [2]

机构评级概况 - 今日共发布41条机构买入型评级记录，涉及26只个股 [1] - 华能国际关注度最高，共获5次机构买入型评级记录 [1] - 8条评级记录为机构首次关注，涉及赤峰黄金、洁雅股份等8只个股 [1] 目标价与上涨空间 - 17条评级记录给出未来目标价，10股上涨空间超20% [1] - 威胜信息上涨空间达67.13%（目标价58.21元 vs 收盘价34.83元） [1][3] - 宏发股份上涨空间64.19%（目标价39.70元 vs 收盘价24.18元） [1][3] - 瑞纳智能上涨空间38.91%（目标价35.63元 vs 收盘价25.65元） [1][3] 个股市场表现 - 机构买入型评级个股今日平均上涨0.03%，弱于沪指 [1] - 华能国际涨幅8.39%，苏试试验涨幅4.96%，海大集团涨幅3.76% [1] - 统联精密跌幅5.08%，道氏技术跌幅2.76%，恩华药业跌幅2.62% [1] 业绩表现 - 13只个股公布上半年业绩，智明达净利润同比增幅2147.93%（净利润3829.80万元） [2] - 药明康德净利润同比增长101.92%，民士达净利润同比增长42.28% [2] - 南都物业预计上半年净利润同比增长508.77%，粤海饲料预计增幅中值107.61%，道氏技术预计增幅中值106.90% [2] 行业分布 - 电力设备行业最受青睐，宏发股份、昱能科技等3只个股上榜 [2] - 机械设备行业有2只个股上榜，农林牧渔行业有2只个股上榜 [2] 重点机构评级详情 - 药明康德获招银国际BUY评级（目标价116.56元） [3] - 威胜信息获华泰证券增持评级（目标价58.21元）和中金公司跑赢行业评级（目标价51.00元） [3] - 宏发股份获东吴证券买入评级（目标价39.70元）、华泰证券买入评级（目标价32.73元）和中金公司跑赢行业评级（目标价30.00元） [3][4]

大宗交易概况 - 药明康德于2025年7月30日发生大宗交易 成交量为8万股 成交金额为790.8万元 占当日总成交额的0.08% [1] - 成交价格为98.85元 与市场收盘价98.85元完全持平 [1] 交易细节 - 证券代码为603259 交易通过华泰证券股份有限公司进行 [2] - 买入营业部为国泰海通证券股份有限公司总部 卖出营业部为北京雍和宫证券营业部 [2]

公司融资计划 - 药明康德寻求通过配售股份筹资约6.5亿美元 [1] - 股票配售价格区间为每股104.16-106.40港元 [1]

评级调整 - 大华继显控股有限公司将药明康德A股评级上调至买进 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级，上调港股目标价至128.5港元，A股目标价至人民币113.5元 [1][6] - 港股潜在升幅+15%，当前股价111.7港元，52周区间28.1-112.0港元 [2] - A股潜在升幅+15%，当前股价98.7元，52周区间36.6-99.8元 [4] 核心观点 - 2Q25业绩显著超预期：持续经营收入同比增长25% YoY，经调整Non-IFRS归母净利润同比增长47.9% YoY [5] - 上调全年收入指引：将2025年持续经营收入增速指引上调至13%-17% YoY（原指引未披露），其中TIDES业务预计增长80% YoY [5] - 利润率持续提升：2Q25经调整Non-IFRS归母净利率达32.6%（同比+6.1个百分点，环比+4.9个百分点） [5] - 在手订单创新高：截至6月底在手订单566.9亿元，同比增长37.2% YoY [5] 财务表现 2Q25业绩亮点 - 收入111.45亿元（+20.4% YoY，+15.4% QoQ），其中持续经营业务收入110.15亿元（+25.0% YoY） [5] - Wuxi Chemistry板块收入89.1亿元（+34.0% YoY），毛利率50.2%（同比+6.0个百分点） [5][7] - 自由现金流指引上调：从40-50亿元上调至50-60亿元 [5] 1H25财务摘要 - 总收入207.99亿元（+20.6% YoY） [5] - 经调整Non-IFRS归母净利润63.15亿元（+44.4% YoY） [5] - 毛利率43.8%（同比+4.9个百分点） [7] 业务板块分析 - 小分子D&M业务：收入同比增长20.5% YoY，环比增长25.5% QoQ [5] - TIDES业务：收入同比增长80.2% YoY，在手订单同比增长48.8% YoY [5] - 美国市场收入：同比增长48.1% YoY（1Q25为+28.4% YoY） [5] - 早期业务：呈现轻微正增长但整体需求仍疲软 [5] 估值调整 - 上调2025E/2026E/2027E经调整Non-IFRS归母净利润预测：分别+19.0%/+17.5%/+18.8% [6] - 港股估值采用19x 2026E PE（较3年均值高0.5个标准差） [6] - A/H股溢价设定为7%（较3年均值低0.4个标准差） [6] 行业覆盖 - SPDBI医药行业覆盖49家公司，其中CRO/CDMO板块： - 药明生物（2269.HK）：持有评级，目标价28.5港元 [15] - 康龙化成（3759.HK/300759.CH）：买入评级，港股目标价20港元，A股32元 [15]