上市表现 - 海天味业H股6月19日在港交所挂牌上市 开盘价37 5港元/股 较发行价36 30港元/股上涨3 30% [1] - H股盘中最低探至36 05港元/股 收盘报36 50港元/股 上涨0 55% 成交额28 80亿港元 换手率29 36% [1] - A股同日收报38 69元/股 下跌3 83% 成交额12 39亿元 公司总市值合计约2245亿元 [1] 投资者参与 - 基石投资者包括高瓴资本 新加坡政府投资公司 瑞银资管等8家顶级机构 认购1 29亿股H股 占发售股份总数近50% 金额近47亿港元 [1] - 此次IPO成为2023年以来基石投资者认购规模第三大的港股IPO项目 仅次于宁德时代和美的集团 [1] 市场地位 - 按销量计算 公司已连续28年蝉联国内最大调味品企业 [2] - 2024年国内调味品市场占有率4 8% 位居首位 是最大竞争对手的两倍以上 [2] - 全球调味品市场排名第五 份额1 1% [2] - 酱油 蚝油产品销量连续多年位居国内调味品市场第一 [2] 销售网络 - 经销商数量达6743家 实现中国内地100%地级市覆盖 [2] - 渗透至全国超过300万个终端零售网点 [2] 历史表现 - 2014年登陆A股市场 营收从98亿元增长至2024年的269亿元 [2] - 2021年1月股价曾达219 58元/股 市值超过7000亿元 被称为"酱茅" [2]

上市表现 - 海天味业H股在香港联交所挂牌上市 最终发售价36.30港元/股 首日高开3.31%报37.50港元/股 收盘36.50港元/股 较发售价涨0.55% [1] - 公司发行H股2.79亿股 其中香港公开发售5527.99万股 国际发售2.24亿股 合计募资101.29亿港元 净额100.10亿港元 [1] - H股香港公开发售获超额认购918.15倍 国际发售超额22.93倍 基石投资者认购近47亿港元 包揽近半数发行份额 [1] 全球化战略 - 公司表示将深耕中国市场 坚守长期主义走向世界 [2] - 2024年9月新任董事长上任后 全球化战略布局加速 H股上市目的为推进全球化战略 提升国际品牌形象和竞争力 [2] - 港股国际认可度高 能助力公司全球化布局 拓宽融资渠道 为海外产能扩张和研发投入提供资金支持 [2] 市场地位 - 按2024年收入计算 公司在中国调味品市场排行首位 [2] - 2024年全球调味品市场规模2.14万亿元 前4名分别占据3.3%、3.0%、2.5%和2.2%份额 公司份额为1.1% [2] - 现阶段海外营收占比较低 主要通过海外经销商销售 [2] 海外布局 - 2023年新设海天国际投资有限公司 注册资本150万美元 主要运营地设于中国香港 [3] - 2024年新增设立海天国际贸易有限公司和PTHADAYFOODINDONESIA 注册资本分别为100万美元和200亿印尼盾 [3] - 截至2024年底 海天国际投资资产总额23.84亿元 净资产0.28亿元 2024年净利润0.18亿元 [3] 资金用途 - 募集资金重点投向全球研发体系建设 全球化品牌形象塑造 销售管道拓展和海外供应链能力提升 约占净额20% [3] - H股上市为公司拓展海外市场渠道提供更多机会 能更快速响应当地需求 提高营运效率 扩大海外市场份额 [3]

港股上市表现 - 海天味业港股上市首日盘中一度破发，最终微涨0.55%报收36.5港元 [1][2] - H股相比A股折价近14%，A股在港股招股期间持续下跌，上市当天大跌3.83%报收38.69元 [1] - 本次港股发行净筹约100亿港元，为2025年至今全球消费行业最大IPO [2] 公司基本面 - 2024年中国调味品市场规模4981亿元，公司市场份额4.8%，酱油产品中国市场占有率13.2% [3] - 2025年一季度营业收入83.15亿元(同比+8%)，净利润22亿元(同比+14.77%) [4] - 近三年增长乏力，主要由于成本控制不善和非核心业务扩张导致 [4] 行业比较 - 调味品行业增长稳定但增速较慢，新能源行业景气度更高 [6][7] - 港股调味品板块平均市盈率低于20倍，公司A股市盈率(TTM)超过34倍 [4] - 宁德时代H股上市后获较高溢价，反映市场对不同行业增长潜力的预期差异 [6][7] 募资用途 - 募集资金将用于产品研发、工艺升级、产能扩张、供应链数字化及全球品牌建设 [2] - 共引入8家基石投资者合计认购5.95亿美元，中金公司引入金额占比超80% [2]

上市概况 - 海天味业于6月19日在港交所上市，发行价为36.30港元/股，合计发售2.79亿股，募资总额约为101亿港元，募资净额约100亿港元 [1] - 上市首日开盘价为37.50港元/股，较发行价涨幅约为3.31%，收盘价为36.50港元/股，较发行价上涨0.55%，市值约2131亿港元 [3] - 公司引入8名基石投资者，合共认购约5.95亿美元（约46.68亿港元）的发售股份，包括高瓴、GIC、RBC、源峰基金、UBS AM、博裕资本、红杉资本、佛山发展等 [3] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为256.10亿元、245.59亿元和269.01亿元，呈现先降后升趋势 [5] - 同期毛利分别为89.31亿元、83.37亿元和97.25亿元，净利润分别为62.03亿元、56.42亿元和63.56亿元 [5] - 2024年经营利润为75.37亿元，较2023年的67.51亿元有所回升 [6][7] 业务结构 - 公司拥有1450余个SKU，主要品类包括酱油、蚝油、调味酱、特色调味品及其他 [4] - 酱油产品为核心业务，2022-2024年收入分别为138.61亿元、126.37亿元和137.58亿元，占总收入比例分别为54.1%、51.5%和51.1% [7] 公司背景 - 公司成立于2000年4月，注册约55.6亿元，法定代表人为程雪 [3] - 主要股东包括广东海天集团股份有限公司（持股58.26%）、庞康（持股9.57%）、香港中央结算有限公司（持股3.51%）等 [4] - 公司于2014年2月11日已在上海证券交易所主板上市，截至2025年6月19日A股市值约为人民币2259亿元 [3]

资本市场表现 - 海天味业于2025年6月19日在香港联交所主板挂牌上市，H股首日高开超3%但随后震荡下行并一度破发，收盘价36.5港元，总市值2125亿港元，A股同日下跌3.83%，总市值2259.35亿元 [2] - 此次H股全球发售约2.79亿股，发售价36.30港元/股，净筹资约100.1亿港元，成为2025年发行规模第二大的港股IPO，招股融资申购倍数高达698.57倍 [2][3] - 公司港股IPO进程仅用半年时间，从2024年12月官宣至2025年6月上市，展现高效资本运作节奏 [4] 历史业绩与转折 - 2014年A股上市后业绩稳步增长，2020年疫情推动居家烹饪需求，股价累计涨超100%，2021年1月市值一度突破7000亿元 [3] - 2022年9月"双标门"事件成为重要转折点，引发消费者信任危机和股价大跌，截至2025年6月A股股价较2021年高点跌幅超60% [3][4] - 2021年后增速明显放缓：2021年营收增速降至9.71%，2022年进一步降至2.42%且净利润负增长，2023年首次出现营收和净利润双负增长 [5] 渠道与市场竞争 - 线下渠道贡献超八成营收，2022年线下营收228.05亿元（同比-0.38%），2023年219.26亿元（同比-3.86%），2024年恢复增长至238.85亿元（+8.93%） [6] - 餐饮行业增速放缓冲击公司业绩，限额以上企业餐饮收入承压且客单价下滑，中高端调味品在餐饮采购选择率下降 [6] - 千禾等新锐品牌抓住消费升级和线上渠道机遇，行业竞争格局生变，基础调味品市场趋于饱和 [6][7] 战略调整与出海布局 - 2023年9月完成管理层换血，2024年业绩回暖：营收269.01亿元（+9.53%），净利润63.44亿元（+12.75%） [8] - 产品多元化被视为国内市场突围关键，需在醋、料酒等第二梯队品类实现突破以打造新增长曲线 [8] - 港股IPO募资部分用于海外拓展，计划建立全球品牌形象、拓展销售渠道及海外供应链，但当前海外业务占比仍小，产品出口90多个国家和地区 [8][9] - 出海面临餐饮文化差异挑战，需依托中国餐饮品牌出海作为载体，预计需5-10年形成全球影响力，参考日本龟甲万耗时20年渗透欧美市场的经验 [9][10]

上市表现 - 公司港股上市首日股价波动剧烈，开盘最高涨幅4.68%后跌破发行价，最终收涨0.55%至每股36.5港元，总市值2131亿港元 [1] - A股同日表现不佳，盘中跌超4%，最终收跌3.83%，近一个月市值缩水超百亿元至2259亿元 [1][10] - 认购阶段异常火爆，香港公开发售认购倍数达918.15倍，超过恒瑞医药和宁德时代 [4] 募资与定价 - 港股IPO募资净额达100亿港元，创今年以来消费企业港股IPO纪录 [5] - 最终发行价36.3港元位于定价区间最高位，投行人士认为定价偏高导致破发 [5] - 暗盘交易上涨3.86%至37.7港元，与首日表现形成反差 [4] 行业地位 - 以2024年收入计，公司全球酱油和蚝油市场份额均为第一，调味品行业全球第五 [7] - 酱油产品占营收51.1%，蚝油占17.2%，其余为调味酱等 [8] - 国内酱油市占率13.2%，全球酱油市占率6.2%，显示行业集中度仍低 [12] 财务表现 - 2024年营收269亿元同比增长9.53%，净利润63.44亿元同比增长12.75% [8] - 增速较2015-2020年两位数增长明显放缓，反映业绩疲软 [8] - 公司曾被称为"酱油茅"，A股市值一度达7000亿元 [7] 行业趋势 - 国内调味品市场进入成熟期，多数品类需求增速放缓 [12] - 行业竞争激烈，广发证券指出"量"受餐饮需求影响，"价"依赖提价和产品升级 [12] - 东南亚市场处于成长期但已被联合利华等国际巨头占据 [13] 全球化战略 - 公司计划将募资额的20%用于建立全球品牌和拓展海外渠道 [12] - 目前全球调味品市占率仅1.1%，重点拓展东南亚及欧洲市场 [13] - 面临产品本地化、管理本地化和渠道争夺等挑战 [13]

上市表现 - 公司港股二次上市首日股价微涨0.55%至36.5港元/股 总市值达2131.47亿港元 盘中一度破发 最终收盘价与发行价几乎持平 [1] - 同日A股收跌至38.69元/股 总市值2259.35亿元 [2] - 港股发行定价36.3港元/股 较A股折价约17% 全球发售净筹约100亿港元 [4] 认购热度 - 公开发售吸引超39万人认购 富途平台融资认购倍数近700倍 融资申购额超4000亿港元 创今年港股IPO认购人数新高 [3] - 香港公开发售获918.15倍认购 国际发售获22.93倍认购 [4] - 基石投资者包括高瓴、GIC、红杉中国等机构 合计认购5.95亿美元 [4] 市场评价 - 静态市盈率达28-30倍 高于多数消费企业 基本面与估值存在错配 机构持观望态度 [5] - 酱油产品收入137.58亿元(同比+8.87%) 销量256.55万吨(同比+11.63%) 吨价同比下降 [8] - 必需消费品属性限制产品定价溢价能力 成长空间受制约 [8] 募资用途 - 20%募资(18.54亿港元)用于海外拓展 包括东南亚及欧洲渠道建设(15%)和品牌打造(5%) [7] - 主要资金投向产能扩张、供应链数字化升级及酱油工艺研发 [3][7] 行业前景 - 全球调味品市场规模2024年2.14万亿元 2019-2024年CAGR为3.2% 预计2029年达2.89万亿元(CAGR6.2%) [7] - 行业增速从双位数降至个位数 市场趋于饱和 [7][8]

港股上市表现 - 公司于6月19日登陆港交所，募资超百亿港元，成为2025年港股消费领域最大IPO项目 [2] - 上市首日开盘价37.5港元（较发行价36.3港元上涨3.3%），收盘价36.6港元，市值达2137亿港元（约1957亿元），为A股市值的90% [2] - 公司A股市值较巅峰时期7000亿元下跌超60%，5月30日因市值排名及流动性不足被调出上证50指数 [4] A+H股上市潮背景 - 2024年宁德时代、恒瑞医药等A股公司相继在港股上市，消费企业蜜雪集团、布鲁可等首日涨幅超40% [4] - 政策支持：国务院及证监会明确鼓励内地企业赴港融资，香港证监会优化审批流程，对百亿港元市值A股公司承诺30天完成审核 [4][5] - 恒生AH股溢价指数跌破128点创五年新低，国际长线资金回归，海天味业基石投资者包括高瓴资本、GIC等8家巨头 [5][6] 公司国际化战略 - 港股上市目的为推进全球化战略，计划2025年拓展东南亚供应链、2028年布局欧洲，目标3年内海外收入占比提升至15% [8][18] - 已设立海天国际投资（注册资本150万美元）及印尼子公司HADAY ID（注册资本200亿印尼盾约880万元人民币） [18] - 全球酱油市场2605亿元中中国占比38.54%，但海外市场面临文化差异及国际巨头（家乐、亨氏等）竞争 [18][19] 行业地位与产品结构 - 按2023年收入计为中国调味品市场第一且全球前五，连续27年销量第一，拥有7个10亿元级和25个1亿元级产品系列 [9][11] - 亿元级以上产品贡献75.1%收入，但2022年"双标门"事件导致净利润首次下滑7.09%，2024年营收/净利润恢复至269.01亿元（+9.53%）/63.44亿元（+12.75%） [11] - 入选全球"灯塔工厂"，5G工厂获工信部认证，凯度报告显示其位列中国消费者十大首选品牌第4位 [12] 国内市场挑战 - 经销商数量从2021年8053家锐减至2023年6591家，经销渠道收入占比98%（直销仅2%），面临千禾味业等直接触达消费者的竞争 [13][15] - 行业集中度低：中国调味品前五大企业市占率10.9%，显著低于美国24.0%和日本28.5% [15] - "零添加"系列2024年销量增60%，但2025年新规禁止"零添加"标签，政策过渡期至2027年 [16]

海天味业港股上市表现 - 港股上市首日盘中一度破发，最终微涨0.55%至36.5港元，H股相比A股折价近14% [2][3] - 全球发售净筹约100亿港元，为2025年至今全球消费行业最大IPO及2021年以来食品饮料行业最大IPO [3] - 引入8家基石投资者合计认购5.95亿美元，中金公司引入金额占比超80% [3] 公司基本面与市场地位 - 中国调味品市场龙头，2024年市场份额4.8%，酱油品类中国市占率13.2%、全球6.2% [4] - 2024年一季度营收83.15亿元（同比+8%），净利润22亿元（同比+14.77%） [6] - 近三年增长乏力，因成本控制不善及非核心业务扩张，国际化进程缓慢 [5] 行业对比与估值差异 - 调味品行业增速稳定但较慢，港股板块平均市盈率低于20倍，公司A股市盈率超34倍面临回调压力 [5][7] - 与宁德时代对比：新能源行业景气度高，技术壁垒显著，H股上市后A股持续上涨 [7][8] - 港股定价反映国际投资者取向，对A股高估值形成反向影响 [8] 资金动向与募资用途 - 募集资金主要用于研发、产能扩张、供应链数字化及全球品牌建设 [3] - 中金公司通过全球销售网络预热发行，强调国际化战略提升竞争力 [3][4] 市场环境影响因素 - 港股整体波动（恒生指数一周调整超2%）及地缘政治紧张拖累股价 [5][9] - 投资者情绪变化导致对高估值公司重新定价，调味品行业估值趋于保守 [5][7]

上市表现 - 海天味业于6月19日登陆港股 募资超百亿港元 刷新港股消费行业IPO纪录[1] - 上市首日股价微涨0.55% 盘中一度破发[2][3] - 暗盘阶段收报37.7港元/股 较发行价36.3港元上涨3.9% 成交941万股 涉及资金3.63亿港元[10] 发行细节 - 最终发售价定为招股价范围上限36.3港元[6][7] - 散户认购倍数达918.15倍 机构认购倍数22.93倍[7] - 香港公开发售部分获回补 最终发售股份数55,279,900股 占比19.81%[7][8] - 国际发售部分最终发售223,751,800股 占比80.19%[8] 投资者结构 - 基石投资者包括中石化(香港)获配14,736,800股(占比0.32%) 科威特投资局获配14,736,800股(占比0.32%) HHLR获配5,894,700股(占比0.13%)[9] - 其他知名机构包括上海高毅、景林资产、源峰基金、UBS Asset等[8] 市场地位 - 中国调味品市场排名第一 全球第五 2024年市场份额4.8% 是最大竞争对手的两倍以上[10] - 按销量计连续28年蝉联中国最大调味品企业[10] - 酱油品类中国市占率13.2% 全球6.2%[12] - 蚝油品类中国市占率40.2% 全球24.1%[12] - 调味酱品类中国基础调味酱市占率4.6%[12] 财务数据 - 2024年营业总收入2691亿元(Z表示单位存疑) 同比增长10.4%[4] - 2024年净利润63.47亿元[4] - 2024年毛利率36.15% 净利率23.63%[4] - 2024年ROE 20.53% ROA 16.00%[4] - 负债率从2023年23.14%降至2024年16.12%[4] 募资用途 - 约20%用于产品开发及技术研发[11] - 约30%用于产能扩张和供应链数字化升级[11] - 约20%用于建立全球品牌形象和拓展海外渠道[11]