报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 本周（02.10 - 02.16）101个化工品种中43个价格上涨，26个下跌，32个稳定；42.57%产品月均价环比上涨，25.74%下跌，31.68%持平 [4][7][30] - 国际油价上涨，WTI原油期货收盘价周涨幅0.18%，布伦特原油期货收盘价周涨幅0.11%，预计油价中高位震荡；NYMEX天然气期货周涨幅12.69%，海外天然气库存减少，供需趋紧，价格或宽幅震荡 [4][31] - 氯化钾价格上涨，预计短期内稳步上涨；DMF价格上涨，预计短期内高位整理 [4][32][33] - 2月建议关注电子材料、新能源材料公司，大型能源央企及油服公司，制冷剂、维生素行业龙头公司，估值较低的行业龙头价值公司等 [1][4][8] - 中长期推荐油气开采、油服行业，新材料领域（电子材料、新能源材料、吸附分离材料），政策加持下的龙头公司及高景气度子行业 [8] 根据相关目录分别总结 本周化工行业投资观点 - 本周均价跟踪的101个化工品种价格有涨有跌有稳，WTI原油月均价环比下跌0.03%，NYMEX天然气月均价环比下降1.54%，国内电池级碳酸锂价格较2月1日下降0.98% [7] 投资建议 - 2月关注电子、新能源材料公司等四类公司；中长期推荐油气、新材料、政策加持的龙头及高景气子行业；推荐中国石油等公司，关注中海油服等公司 [8] 2月金股 中国石油 - 2024年前三季度营收22562.79亿元，同比降1.1%，归母净利润1325.18亿元，同比增0.7%；Q3营收7024.10亿元，同比减12.5%，归母净利润439.11亿元，同比减5.3% [9] - 2024年Q3归母净利润环比逆势增长2.3%，前三季度资产负债率39.5%，比年初降1.3pct；前三季度油气当量产量同比增2.0%，天然气产量同比增4.0%；化工业务经营利润同比增33.68亿元；天然气销售业务量利齐升 [10][11][12] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为1713.51/1825.56/1920.94亿元 [13] 安集科技 - 2024年前三季度营收13.12亿元，同比增46.10%，归母净利润3.93亿元，同比提升24.46%；Q3营收5.15亿元，同比增59.29%，归母净利润1.59亿元，同比增97.20% [15] - Q3业绩增长因产品研发转化、市场拓展、新产品放量等；归母净利润增速高于收入增速因产品结构变化等；24年前三季度毛利率58.56%，净利率29.92%；Q3毛利率59.86%，净利率30.79% [16] - 下游晶圆厂稼动率回升带动抛光液需求增长，多款抛光液放量；功能性湿电子化学品等业务进展顺利 [17][18] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.44/7.08/8.67亿元，每股收益分别为4.21/5.48/6.71元 [19] 本周关注 要闻摘录 - 锦西石化冷焦水系统VOCs治理一期污油罐部分投用，总投资1021万元，下一步将投用冷焦水罐部分并启动地下污油罐施工 [21] - 中国化学华陆公司高端聚甲醛(POM)新材料项目中试成功，攻克“卡脖子”难题，产品指标优、成本低 [21][22] 公告摘录 - 风神股份拟募资3亿元用于高性能巨型工程子午胎扩能增效项目 [23] - 梅花生物2025员工持股计划资金规模上限25000万元 [23] - 宏柏新材拟增加注册资本33500.00万泰铢，员工持股计划参加对象不超115人 [24] - 浙江万盛子公司投资建设年产2.5万吨抗冲击改性剂项目和年产4.42万吨高端新材料一体化生产项目 [24] - 沃顿科技获中国合格评定国家认可委员会实验室认可证书 [25] - 三祥新材激励计划拟授予激励对象332.5万份/万股权益 [25] - 湖北宜化拟以自有资金对磷化工公司增资20000万元 [25] - 宏和科技董事长拟减持公司股份320700股 [26] - 红墙股份股东拟减持公司股份不超2102200股 [26] - 三孚股份董事、总经理万柏峰辞职 [26] - 宏柏新材5%以上股东新余宝隆解除质押 [27] - 振华股份实际控制人减持可转债718800张 [27] - 容大感光林海望办理股份质押业务 [27] - 昊华科技使用募集资金实施募投项目，总金额不超31亿元 [27] - 南大光电及子公司申请综合授信，总额不超18亿元 [27] - 科隆新材持股5%以上股东减持比例均不高于1% [27] - 中核钛白与立邦投资签订战略合作协议 [28] - 富淼科技控股股东变更为永卓控股 [28] - 黑猫集团增持公司股份2627000股 [28] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周101个化工品种价格有涨有跌有稳，周均价涨幅居前的有液氯等，跌幅居前的有多氟多氟化铝等 [30] - 国际油价上涨，展望后市预计中高位震荡；NYMEX天然气期货周涨幅12.69%，海外天然气库存减少，价格或宽幅震荡 [31] 重点关注 - 本周氯化钾价格上涨，国产钾供应偏紧，进口钾可售货源有限，下游春耕用肥需求有望释放，预计短期内价格稳步上涨 [32] - 本周DMF价格上涨，后期供应有缩量趋势，但下游需求支撑有限，预计短期内价格在高位整理 [33] 图表 本周（02.10 - 02.16）均价涨跌幅居前化工品种 - 液氯（长三角）等周均价涨幅居前，多氟多氟化铝等周均价跌幅居前 [34] 本周（02.10 - 02.16）化工涨跌幅前五子行业 - SW氯碱等涨幅前五，SW锦纶等跌幅前五 [34] 本周（02.10 - 02.16）化工涨跌幅前五个股 - 领湃科技等涨幅前五个股，兴业股份等跌幅前五个股 [35]

公司治理 - 公司董事会由7名董事组成，含3名独立董事[1] - 黄俊、李军两名独立董事届满离任或致人数少于董事会成员三分之一[1] - 二人将履职至新任独立董事产生，公司将尽快补选[1]

证券代码：605589 证券简称：圣泉集团 公告编号：2025-009 年 12 月 2 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《圣泉 集团关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》。 二、 回购股份的进展情况 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监 管指引第 7 号——回购股份》等相关法律法规的规定，在回购股份期 间，公司应当在每个月的前 3 个交易日内披露截至上月末的回购进展 情况，现将公司回购股份的进展情况公告如下： 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2024/12/2 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 待董事会审议通过后 12 个月 | | 预计回购金额 | 25,000 万元~50,000 万元 | | 回购用途 | □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 | | | □用于转换公司可转债 | | | □为维护公司价值及股东权益 | | 累计已回购股数 | 15,699,567 股 | | 累计已回购股数占总股本比 | 1.85% | | 例 | | | 累计已回购金额 | 369,834,329.39 元 | | 实 ...

股东持股 - 控股股东唐一林及其一致行动人持股215,947,045股，占总股本25.51%[2] - 唐一林持股140,482,995股，持股比例16.60%[4] - 吕广芹持股1,284,050股，持股比例0.15%[5] - 唐地源持股74,180,000股，持股比例8.76%[5] 股份质押 - 唐一林及其一致行动人累计质押股份88,070,000股，占其持股40.78%，占总股本10.40%[2] - 唐一林本次解除质押股份31,200,000股，占其所持股份22.21%，占总股本3.69%[3] - 唐一林剩余被质押股份64,340,000股，占其所持股份45.80%，占总股本7.60%[4] - 唐地源累计质押23,730,000股，占其持股31.99%，占总股本2.80%[5] 其他 - 解除质押时间为2025年1月23日[4] - 唐地源已质押股份中限售股份18,390,000股，未质押股份中限售股份43,862,198股[5]

投资评级 - 报告首次覆盖圣泉集团，给予“买入”评级 [1][3] 核心观点 - 圣泉集团是合成树脂制造业的单项冠军企业，电子特种树脂和生物质化工业务成长可期 [3] - 公司通过“圣泉法”生物质精炼一体化技术实现秸秆资源高值化利用，大庆项目布局钠电负极硬碳材料、生物甲醇等，未来增长潜力大 [3][5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.91、11.89、13.86亿元，EPS分别为1.05、1.40、1.64元/股 [3] 合成树脂业务 - 公司铸造造型材料产能领先，呋喃树脂12万吨/年、冷芯盒树脂2万吨/年，铸造辅助材料产品达100多种，是国家制造业单项冠军示范企业 [4][22] - 酚醛树脂产能64.86万吨/年，拥有10大系列800多个品种，产能规模和盈利能力位居行业前列 [4][22] - 高频高速树脂方面，公司拥有1300吨/年PPO树脂，苯并噁嗪树脂、碳氢树脂、马来酰亚胺树脂等进展显著，有望助力高频高速树脂国产化进程加速 [4] 生物质业务 - 公司自主研发的“圣泉法”生物质精炼一体化技术实现了秸秆中纤维素、半纤维素、木质素的高效分离和高值化利用 [5] - 大庆基地100万吨/年生物质精炼一体化项目一期工程自2024年6月投产，主要产品包括生物质树脂炭、硬碳负极材料、高活性木质素、糠醛、纸浆、生物甲醇等 [5] 财务表现 - 预计2024-2026年营业收入分别为99.08、115.23、129.79亿元，同比增长8.7%、16.3%、12.6% [7] - 预计2024-2026年毛利率分别为23.1%、24.2%、24.9%，净利率分别为9.0%、10.3%、10.7% [7] - 2024前三季度公司实现营收71.5亿元，同比增长6.9%；归母净利润5.8亿元，同比增长20.5% [38] 行业分析 - 铸造行业稳步发展，2022年中国铸件总产量达到5170万吨，汽车工业是铸件最大需求领域，占比28.5% [49][51] - 酚醛树脂行业产能利用率较低，2024年国内产能214万吨，产量81万吨，产能利用率38%，中高端酚醛树脂存在供应缺口 [64][66] - 电子树脂是制造覆铜板的三大主要原材料之一，AI浪潮推动高频高速树脂国产替代需求，圣泉集团积极布局PPO树脂、碳氢树脂等 [79][84]

投资评级 - 报告首次覆盖圣泉集团，给予“买入”评级 [2] 核心观点 - 圣泉集团是国内合成树脂领域的头部企业，生物质和电子化学品板块有望快速发展 [2] - 公司独创“圣泉法”生物质精炼一体化技术，秸秆有效利用率达到最大化 [2] - 随着大庆生物质项目和1000吨PPO项目的投产，公司在生物质及电子化学品领域将迎来快速发展期 [2] - 合成树脂行业市场相对稳定，公司产品结构优化，竞争力持续提升 [2] - AI服务器带动高频高速树脂需求，公司内生外延重点布局新材料 [2] 公司概况 - 圣泉集团是国内合成树脂领域的头部企业，产能及产品结构均处于行业领先水平 [2] - 公司总股本为846百万股，流通股本为779百万股，流通股比例为91.98% [2] - 公司总市值为203亿元，流通市值为187亿元 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.78、12.16、13.94亿元，同比增速为11.2%、38.5%、14.6% [2] - 当前股价对应PE分别为23、17、15倍 [2] 行业分析 - 合成树脂行业市场相对稳定，公司产品结构优化，竞争力持续提升 [2] - 酚醛树脂及呋喃树脂下游需求受房地产及经济增速放缓影响，行业消费市场整体保持稳定 [2] - AI服务器对算力要求更高，PCB需要低损耗电子树脂，带动超低损耗电子树脂的需求增长 [2] 技术优势 - 公司独创“圣泉法”生物质精炼一体化技术，具备较高技术壁垒 [2] - 公司成功实现了5G/6G通讯PCB板用特种电子树脂量产，并率先通过终端客户认证 [2] - 高频高速用碳氢树脂正在积极进行研发，目前在相关产品上获得突破 [2] 项目进展 - 大庆生物质项目经过技改，2024年成功重新投产，未来有望在其他地区同等复制 [2] - 公司1000吨新产线已建成投产，目前正在现有及潜在客户进行验证测试，产能将陆续释放 [2] 未来展望 - 随着电子材料、大庆生物质项目的相继投产，公司产业链一体化程度大幅提升，成本与规模优势显著 [2] - 未来电子材料板块将成为公司发展新动力 [2]

回购情况 - 2024年12月2日首次披露回购方案[3] - 预计回购2.5亿至5亿元[3] - 累计回购8,629,967股，占比1.02%，金额203,259,432.33元[3] - 实际回购价22.98元/股至23.98元/股[3] - 截至2024年12月25日，回购占比增加1.00%[6] 资金安排 - 与中国银行章丘支行签4.5亿专项贷款合同用于回购[8] - 借款期限不超36个月[8] 其他信息 - 回购用于员工持股或股权激励[3] - 回购实施期限为董事会通过后12个月[3]

投资评级 - 报告对圣泉集团的投资评级为"买入"（维持）[8][10] 核心观点 - 圣泉集团的高附加值项目稳步推进，特种电子树脂、多孔碳和生物质项目进展良好，预计将显著增厚公司利润[2] - 公司合成树脂具有综合优势，处于行业领先地位，预计2024-2026年归母净利润分别为9.12、12.25、14.71亿元，同比分别增长15.6%、34.3%、20.1%[10] - 公司年内两次股份回购，彰显对未来长期稳定发展的信心[17] 项目进展 - 特种电子树脂业务进展良好，300吨PPO产线满产中，新建1000吨PPO项目已于今年6月投产，7月全线调试完毕，产出合格产品，截至10月底下游客户验证基本完成，单月产能利用率60%以上[2] - 公司自主开发的硅碳用多孔碳材料性能优异，已获得国内前三家头部电池企业的认可，目前公司已建成产能300吨，年产1000吨硅碳负极用多孔碳项目正在积极推进中，预计2024年底陆续达产[2] - 大庆生产基地"100万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）"项目完成改造后产能稳步爬坡，截至三季度末产能利用率已达70%以上，预计四季度完全达产，争取2025年一季度实现单月盈亏平衡[2] 财务数据 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为102.21、118.16、135.60亿元，同比分别增长12.1%、15.6%、14.8%[11] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为24.6%、25.4%、25.6%[11] - 预计2024-2026年公司净资产收益率分别为9.2%、11.1%、12.0%[11] 市场表现 - 圣泉集团当前价格为23.93元，总市值为202.56亿元[8] - 公司52周内股价区间为15.74-25.19元[11] 行业分析 - 公司所属行业为基础化工/塑料[8] - 受益于AI、光模块市场爆发，带动PCB、CCL相关行业市场需求旺盛，有望进一步增厚公司利润[2]

会议信息 - 圣泉集团第九届董事会第三十四次会议于2024年12月17日现场召开[2] - 会议通知于2024年12月13日发出[2] - 应参加表决董事7名，实际参加7名[2] 资金与协议 - 公司拟在中国工商银行章丘支行增加首次公开发行股票募集资金专户[4] - 将与工行章丘支行、中信证券签署《募集资金专户存储三方监管协议》[4] 议案审议 - 《关于增加首次公开发行股票募集资金专户并签订监管协议的议案》7票同意通过[5] - 审议通过《关于变更注册资本并修订<公司章程>的议案》[6] - 变更注册资本议案无需提交股东大会审议[7]

| | 原条款 | 修订后条款 | | | --- | --- | --- | --- | | 第六条 | 公 司 注 册 资 本 为 人 民 币 | 第六条 | 公 司 注 册 资 本 为 人 民 币 | | 846,508,998 | 元。 | 846,455,998 | 元。 | 证券代码：605589 证券简称：圣泉集团 公告编号：2024-078 济南圣泉集团股份有限公司 关于变更注册资本并修订《公司章程》的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 济南圣泉集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 17 日召开第九届董事会第三十四次会议，审议通过了《关于变更 注册资本并修订<公司章程>的议案》，具体情况如下: 根据《济南圣泉集团股份有限公司 2022 年限制性股票激励计划》 （以下简称"本次激励计划"）的规定，由于本次激励计划的 7 名激 励对象已离职，不再具备激励对象资格，公司对其持有的已获授但尚 未解除限售的 5.30 万股限制性股票进行回购注销，本次回购注销已 于 2024 年 ...