2024年度整体业绩预计 - 2024年度预计营业收入约36.39亿元，较上年同期增长约59.20%[3][4][7] - 2024年度预计归属于母公司所有者的净利润13.78 - 14.38亿元，较上年同期增长205.62% - 218.93%[3][4][7] - 2024年度预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润12.24 - 12.84亿元，较上年同期增长230.82% - 247.04%[3][4][7] 2023年度业绩情况 - 2023年度营业收入为22.86亿元[6] - 2023年度归属于母公司所有者的净利润为4.51亿元[6] - 2023年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为3.70亿元[6] 2024年度互连类芯片产品线业绩 - 2024年度互连类芯片产品线销售收入约33.49亿元，较上年同期增长约53.31%[7] 2024年第四季度业绩预计 - 2024年第四季度预计营业收入约10.68亿元[9] - 2024年第四季度互连类芯片产品线销售收入约9.72亿元，DDR5第三子代RCD芯片开始规模出货[9] - 2024年第四季度预计归属于母公司所有者的净利润4.00 - 4.60亿元[9]

文章核心观点 澜起科技研发的CXL®内存扩展控制器（MXC）芯片成功通过CXL 2.0合规性测试，列入首批CXL 2.0合规供应商清单，是继2023年列入CXL 1.1合规供应商清单后在产品合规性方面的重要进展 [1] 公司进展 - 澜起科技研发的CXL®内存扩展控制器（MXC）芯片成功通过CXL 2.0合规性测试 [1] - 澜起科技列入CXL联盟公布的首批CXL 2.0合规供应商清单 [1] - 2023年澜起科技率先列入CXL 1.1合规供应商清单 [1]

公司信息 - 西安澜起电子设计有限公司由澜起科技旗下澜起电子科技（珠海横琴）有限公司全资持股 [1] - 西安澜起电子设计有限公司法定代表人为杨崇和 注册资本为500万元 [2] - 西安澜起电子设计有限公司经营范围包括集成电路设计 集成电路销售 集成电路芯片及产品销售 软件开发 计算机软硬件及辅助设备批发 电子元器件批发等 [2]

投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"，并维持该评级 [1][17] 核心观点 - 受益于 AI 服务器需求的增加，PCIe Retimer 芯片将成为新的增长点，澜起科技自研的 SerDesIP 技术在产品时延和信道适应能力方面具有竞争优势 [1] - AI 时代，产品附加值持续提升，澜起科技的产品组合丰富，包括内存接口芯片、内存模组配套芯片、PCIe Retimer、MXC 芯片等，应用领域广泛，单台服务器产品价值量大幅提升 [1] - DDR5 渗透率提升，澜起科技在 DDR5 内存接口芯片领域保持领先，预计 2024 年第三季度 DDR5 内存接口芯片出货量将超过 DDR4，第四季度将进一步增加 [1] 财务预测 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 13.5 亿元、20.0 亿元和 27.3 亿元 [1] - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 35.1 亿元、50.0 亿元和 70.1 亿元，增长率分别为 53.57%、42.48% 和 40.22% [18] - 预计公司 2024-2026 年 EBITDA 分别为 14.29 亿元、21.12 亿元和 28.61 亿元 [18] 行业趋势 - AI 推理的发展将推动澜起科技相关产品的应用，主流 AI 服务器机型内内存模组通常为满插状态，带动内存接口及模组配套芯片需求大幅增加 [1] - PCIe 协议从 PCIe4.0 向 PCIe5.0 迁移，未来还将发展到 PCIe6.0 及 PCIe7.0，每次迭代将带来数据传输速率翻倍，PCIe Retimer 芯片的作用是提升信号完整性，增加高速信号的有效传输距离 [1] 公司技术优势 - 澜起科技在 DDR5 子代迭代上持续保持领先，已推出 DDR5 第四子代 RCD 芯片，并开展第五子代 RCD 芯片的工程研发 [1] - 作为内存接口芯片行业的领跑者和 DDR5 RCD 芯片国际标准的牵头制定者，澜起科技凭借强大的技术实力，进一步巩固行业领先地位 [1]

股东持股 - 中电投控及其一致行动人持股75,662,171股，占总股本6.61%[2][5] - 珠海融英及其一致行动人持股105,817,762股，占总股本9.24%[2][5] 股东减持 - 中电投控及其一致行动人过去12个月减持19,404,800股，比例1.70%[7] - 珠海融英及其一致行动人过去12个月减持11,500,000股，比例1.00%[7] - 二者拟减持均不超11,447,892股，占比均不超1%[2][3][8] - 减持计划2025年2月5日起3个月内进行[2][3][4][8] 股份限制 - 上市36个月内相关股东不转让或委托管理公开发行前股份[10] - 锁定期满2年内，集中竞价90日内减持不超1%[11] 影响说明 - 本次减持不会导致公司无控股股东、实际控制人情况变化[13]

产品与技术 - 公司拥有两大产品线：互连类芯片产品线和津逮®服务器平台产品线 [10] - 在服务器上，公司可提供内存接口芯片、内存模组配套芯片、PCIe Retimer、MXC芯片、可编程时钟发生器芯片、津逮®CPU、数据保护和可信计算加速芯片等 [11] - 三款高性能运力芯片（PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD芯片）在2024年第三季度占互连类芯片产品线销售收入的比例在10%~20%区间 [11] - 时钟发生器与晶振的主要区别包括：独立作为时钟源、输出可选择单端和差分信号、编程输出任意频率、内置电源调整模块、驱动能力可调、同时输出多个时钟源 [11] - PCIe Retimer芯片将在未来几年为公司贡献新的业绩增长点，主要增长因素包括AI服务器需求增加、市场份额提升、PCIe协议持续迭代 [12] - 公司目前是Ultra Accelerator Link Consortium（UA Link联盟）的Contributor Members之一 [12] 市场需求与趋势 - 第四季度内存接口芯片整体需求较好，DDR5渗透率将进一步提升 [11] - 一台典型的配置8块GPU的主流AI服务器需要8至16颗PCIe Retimer芯片 [12] - 第二子代MRDIMM的数据传输速率预计为12800MT/s，预计在DDR5世代还会有第三子代更高速率的产品 [12] - 第二子代MRDIMM有望成为AI服务器系统主内存的优选方案，行业内将有更多的服务器CPU平台支持第二子代MRDIMM [12] 研发投入 - 2024年前三季度，公司研发投入5.52亿元，同比提升13.42%，占营业收入比例为21.48% [13] - 随着公司业务的发展，公司研发费用将保持合理增长 [13] 投资者关系活动 - 投资者关系活动类别包括特定对象调研、券商策略会等 [8] - 参与单位包括长江养老保险股份有限公司、华夏基金管理有限公司、中欧基金管理有限公司等 [8][9][10] - 活动时间：2024年12月19日、24日 [10] - 活动地点：券商策略会现场、公司会议室 [10] - 出席人员：公司董事会秘书傅晓女士等 [10]

公司声明 - 澜起科技接到反映有不法分子假冒公司名称、商号、商标"澜起 Montage Technology"等信息进行诈骗活动 [1] - 不法分子伪造印章、制作虚假材料并冒充公司招聘人员向求职者发送面试邀请、录取通知 [1] - 不法分子对求职者提出下载指定APP、垫付资金、刷单等要求 [1] - 公司严正声明任何招聘活动均不会提出下载APP、投入/垫付资金、刷单等要求 [2] - 求职者如收到类似要求均属诈骗 [2] 法律行动 - 冒用公司信息进行"招聘"的行为已经涉嫌刑事犯罪 [2] - 公司已向公安机关报案 [2] - 公司保留追究相关人员法律责任的权利 [2]

股权激励股份情况 - 本次股权激励股份上市股数为2,251,563股[2] - 本次股票上市流通日期为2024年12月24日[2] 各激励计划归属情况 - 《2019年限制股票激励计划》首次授予第四次归属第三次归属1,600,000股[2] - 《2019年限制性股票激励计划》预留授予第四次归属归属343,446股[2] - 《2022年限制性股票激励计划》预留授予第二次归属归属179,640股[2] - 《2023年限制性股票激励计划》首次授予第一次归属第二次归属34,409股[2] - 《2023年限制性股票激励计划》预留授予第一次归属归属94,068股[2] 授予价格调整 - 2019年限制性股票激励计划授予价格由25元/股调整为23.5元/股[4,8,11] - 2022年限制性股票激励计划授予价格由30元/股调整为29.10元/股[13][14][15] - 2023年限制性股票激励计划授予价格由20元/股调整为19.4元/股[18][19] 各激励计划审议时间 - 2022年4月28日公司审议通过《2022年限制性股票激励计划（草案）》等议案[12] - 2022年6月28日公司股东大会审议通过《2022年限制性股票激励计划（草案）》等议案[12] - 2022年6月28日公司审议通过向2022年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的议案[13] - 2023年6月8 - 29日公司完成《2023年限制性股票激励计划》草案审议、公示及股东大会通过等流程[16][17] - 2023年6月29日公司审议通过向2023年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的议案[17] - 2023年6月29日公司审议通过2022年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期符合归属条件的议案[14] - 2024年6月21日公司审议通过2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期符合归属条件的议案[19] 归属占比情况 - 《2019年限制股票激励计划》首次授予第四次归属第三次归属，杨崇和、Stephen Kuong - Io Tai合计归属160万股，占已获授予总量40%[20] - 《2019年限制性股票激励计划》预留授予第四次归属归属，合计归属34.3446万股，占已获授予总量20.50%[21] - 《2022年限制性股票激励计划》预留授予第二次归属归属，其他激励对象归属17.9640万股，占已获授予总量28.97%[22] - 《2023年限制性股票激励计划》首次授予第一次归属第二次归属，已获授限制性股票数量62.00万股，本次归属17.9640万股，占比28.97%[23] - 《2023年限制性股票激励计划》预留授予第一次归属归属，已获授限制性股票数量33.59万股，本次归属9.4068万股，占比28.00%[24] 实际归属人数 - 《2019年限制股票激励计划》首次授予第四次归属第三次归属实际归属2人[27] - 《2019年限制性股票激励计划》预留授予第四次归属归属实际归属87人[27] - 《2022年限制性股票激励计划》预留授予第二次归属归属实际归属49人[27] - 《2023年限制性股票激励计划》首次授予第一次归属第二次归属实际归属7人[27] - 《2023年限制性股票激励计划》预留授予第一次归属归属实际归属32人[27] 股本变动情况 - 本次股本变动前总数为1,142,537,710股，本次变动增加2,251,563股，变动后为1,144,789,273股[30] 财务相关 - 公司收到177名激励对象限制性股票认购款53,390,958.80元，新增股本2,251,563.00元，余额51,139,395.80元计入资本公积，变更后注册资本和股本均为1,144,789,273.00元[31] - 本次归属新增股份于2024年12月18日完成登记[31] - 公司2024年1 - 9月归属于上市公司股东的净利润为978,077,107.79元，基本每股收益为0.87元[32] - 本次归属后以1,144,789,273股为基数计算，2024年1 - 9月基本每股收益摊薄[32] - 本次归属的限制性股票数量为2,251,563股，占归属前公司总股本比例约为0.20%，对财务状况和经营成果无重大影响[33]

AI 推理与产品需求 - AI 推理的发展将推动公司相关产品的应用，尤其是内存接口及模组配套芯片的需求大幅增加 [2][3] - 主流 AI 服务器机型内，内存模组通常为满插状态，带动内存接口及模组配套芯片的需求增加 [3] - PCIe Retimer 芯片、MRCD/MDB 芯片、MXC 芯片、CKD 芯片的行业需求都将受益于 AI 推理应用的发展 [3] DDR5 渗透率与子代迭代 - 2024 年，DDR5 内存接口芯片出货量在第三季度超过 DDR4，第四季度出货占比将进一步增加 [5] - DDR5 第二子代 RCD 芯片出货量在 2024 年上半年超过第一子代，第三子代 RCD 芯片从第四季度开始小规模出货 [5] - 公司已推出 DDR5 第四子代 RCD 芯片，并开展第五子代 RCD 芯片的工程研发 [5] 互连芯片产品增长潜力 - DDR5 持续渗透及子代迭代将推动公司相关产品销售收入增长 [7] - 高性能"运力"芯片新产品逐步上量，包括 PCIe Retimer 芯片、MRCD/MDB 芯片、CKD 芯片等 [7] - 公司推出首批可编程时钟发生器芯片，并启动时钟缓冲芯片的研发，预计全球时钟芯片 2027 年市场规模可达 30.2 亿美元 [7] PCIe Retimer 芯片发展空间 - AI 服务器需求增加，一台典型配置 8 块 GPU 的主流 AI 服务器需要 8 至 16 颗 PCIe Retimer 芯片 [7] - 市场份额提升，澜起自研 SerDes IP，产品在时延、信道适应能力等方面具有竞争优势 [7] - PCIe 协议持续迭代，从 PCIe 4.0 向 PCIe 5.0、6.0 及 7.0 迁移，每次迭代带来数据传输速率翻倍 [7] 其他芯片销售预期与市场空间 - MRCD/MDB 芯片将从明年开始在下游应用，CKD 芯片预计从明年开始在下游规模应用 [9] - 第二子代 MRDIMM 的数据传输速率预计为 12800MT/s，将成为 AI 服务器系统主内存的优选方案 [9] - 时钟芯片市场规模预计到 2027 年可达 30.2 亿美元，公司已推出首批可编程时钟发生器芯片，并启动时钟缓冲芯片的研发 [11]

DDR5 内存接口芯片 - DDR5 内存接口芯片出货量在 2024 年第三季度超过 DDR4，预计第四季度占比将进一步增加 [3] - DDR5 内存接口芯片出货占比增加有助于提升互连类芯片产品线平均毛利率 [3] - 全球可提供内存接口芯片的厂家主要是三家，公司市场份额保持基本稳定 [3] - 公司牵头制定 DDR5 RCD、MDB 芯片国际标准，研发实力行业领先 [3] SerDes 技术 - SerDes 是高速互连领域重要的基础技术，广泛应用于服务器、异构计算、汽车电子、通信等领域 [3] - 公司已成功研发数据速率为 32GT/s 的 SerDes IP，并应用在 PCIe 5.0/CXL 2.0 Retimer 产品中 [4] - PCIe 6.0 相关的 SerDes IP 难度大幅提升，公司已取得重大进展 [4] PCIe Retimer 芯片 - PCIe Retimer 芯片将在未来几年为公司贡献新的业绩增长点 [6] - 一台典型的配置 8 块 GPU 的主流 AI 服务器需要 8 至 16 颗 PCIe Retimer 芯片 [6] - PCIe 协议每次迭代将带来数据传输速率翻倍，未来需要用到 PCIe Retimer 芯片的场景会越来越多 [6] MRCD/MDB 芯片及 CKD 芯片 - MRCD/MDB 芯片今年仍处于规模试用阶段，后续上量情况取决于相关服务器 CPU 平台渗透节奏 [4] - CKD 芯片预计从明年开始在下游规模应用，后续上量情况与相关客户端 CPU 平台在下游的渗透节奏密切相关 [4] - 第一子代 MRDIMM 支持 8800MT/S 速率，第二子代预计数据传输速率为 12800MT/s [4][6] MXC 芯片 - MXC 芯片是 CXL 内存扩展和内存池化应用的核心控制芯片，未来下游应用的逐步普及将为 MXC 芯片带来长期广阔的成长空间 [6] - MXC 芯片后续上量情况与 CXL 生态的完善进度以及下游用户对内存扩展和内存池化的需求密切相关 [6] AI 服务器及 AI PC 需求 - 主流 AI 服务器机型内，内存模组通常为满插状态，带动内存接口及模组配套芯片的需求大幅增加 [8] - AI PC 需要更高速率及更大容量的内存提升整体运算性能，将增加对更高速率 DDR5 内存的需求 [8] 时钟芯片 - 2022 年全球时钟芯片的市场规模为 20.3 亿美元，预计到 2027 年可达到 30.2 亿美元 [8] - 公司已完成时钟发生器芯片量产版本的研发，目前处于量产前准备阶段 [10] - 公司已正式启动时钟缓冲芯片的研发，进一步完善时钟芯片的布局 [10]