大宗交易概况 - 2025年8月14日发生大宗交易成交35万股，成交金额2430.4万元，占当日总成交额1.18% [1] - 成交价格69.44元，较市场收盘价70.5元折价1.5% [1] 交易细节 - 证券简称华虹公司，证券代码688347 [2] - 买入营业部为机构专用，卖出营业部为中国中金财富证券有限公司上海徐汇区淮海中路证券营业部 [2]

财务表现 - 2Q25营收5.661亿美元 YoY+18.3% QoQ+4.6% 符合5.5~5.7亿美元指引区间 [1] - 2Q25毛利率10.9% YoY+0.4ppt QoQ+1.7ppt 超出7%~9%指引区间 [1] - 2Q25归母净利润800万美元 YoY+19.2% QoQ+112.1% [1] 运营指标 - 2Q25产能利用率108.3% QoQ+5.6ppt 显著提升 [1] - 二季度末总产能达44.7万片/月（折合8英寸）反映fab9加速扩产 [1] - 晶圆出货量130.5万片（折合8英寸）QoQ+6.0% [1] 产品结构 - 模拟与电源管理平台收入QoQ+18%至1.612亿美元 占收入比例28.5% 成为第二大工艺平台 [1] - 除独立式非易失性存储器外 四大工艺平台收入均环比增长 [1] - 8英寸和12英寸产线晶圆价格已止跌 [1] 行业趋势 - GlobalFoundries与中国本地晶圆代工厂达成协议 推进"China for China"战略 [2] - 公司2024年底为STM代工40nm MCU 持续受益于"China for China"趋势 [2] 业绩指引 - 3Q25收入指引6.2~6.4亿美元 毛利率指引10%~12% 均超预期 [2] - 上调2025年收入预测6.0%至24.04亿美元 对应同比增长20.0% [2] - 上调2026年收入预测12.1%至27.98亿美元 对应同比增长16.4% [2] 盈利预测 - 维持2025年归母净利润预测1.49亿美元不变 [2] - 上调2026年归母净利润预测10.5%至1.70亿美元 [2] 估值调整 - 当前股价对应2025/2026年1.6x/1.5x P/B [2] - 上调目标价39%至50港元 对应2026年1.7x P/B [2] - 目标价存在12%上行空间 [2]

2025年Q2财务业绩 - 公司实现收入5.66亿美元 环比增长4.6% 同比增长18.3% 主要得益于晶圆出货量上升 [1] - 归母净利润0.08亿美元 环比大幅增长112.1% 同比增长19.2% 环比增长主要由于毛利率优化、外汇损失收敛、财务费用下降及政府补贴上升 [1] - 晶圆季出货量130.5万片等效八英寸晶圆 环比增长6.0% 同比增长18.0% [1] - 产能利用率达108.3% 环比提升5.6个百分点 同比提升10.4个百分点 [1] - 毛利率10.9% 环比提升1.7个百分点 同比提升0.4个百分点 主要受益于产能利用率提升及平均销售价格上涨 部分被折旧成本上升抵消 [1] - 模拟与电源管理业务营收1.61亿美元 环比增长17.8% 同比增长59.3% BCD工艺产品呈现供不应求态势 需求达公司原先预期的两倍 [1] 2025年Q3业绩指引 - 公司预期Q3收入6.2-6.4亿美元 中值环比增长11.3% 同比增长19.7% 显著高于彭博一致预期的6.03亿美元 [2] - Q3毛利率指引10%-12% 高于彭博一致预期的9.3% [2] - 收入增长动力来自与"China-for-China"战略客户如意法半导体的合作项目下半年开始贡献收入 Fab 9新厂产能逐步释放以及BCD业务收入持续增长 [2] - 毛利率超预期主要因公司自Q2起实施提价 效应将在下半年持续显现 部分产品计划下半年提价个位数百分比 集中于12英寸和IC平台业务 [2] 产能与战略进展 - Fab 9新厂产能处于爬坡阶段 虽带来折旧成本压力 但通过提价策略有效对冲了对毛利率的影响 [2] - "China-for-China"战略持续推进 与欧洲客户合作深化 为下半年收入提供新增长点 [2][3] - 公司产能利用率持续高位运行 Q2达108.3% 显示强劲的产能消化能力 [1] 长期盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为24.17亿美元、30.04亿美元、32.49亿美元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.87亿美元、1.82亿美元、2.47亿美元 [3] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为0.05美元、0.10美元、0.15美元 [3] - 基于2026年每股净资产给予1.5倍市净率 按1美元兑7.85港元汇率测算 目标价44.43港元 维持买入评级 [3]

财务表现 - 第二季度营收5.66亿美元 同比增长18.3% 符合5.5至5.7亿美元指引区间 [1] - 第二季度毛利率10.9% 同比增长0.4个百分点 超出7%至9%指引区间 [1] - 第二季度归母净利润800万美元 同比增长19.2% [1] 业绩驱动因素 - 产能利用率和晶圆平均售价超预期推动整体表现略超预期 [1] - 出货量及价格均好于此前预期 [1] 预测调整 - 上调2025年收入预测6%至24.04亿美元 即同比增长20% [1] - 基本维持2025年归母净利润预测1.49亿美元不变 主要考虑折旧因素 [1] - 上调2026年收入预测12.1%至27.98亿美元 即同比增长16.4% [1] - 上调2026年归母净利润预测10.5%至1.7亿美元 [1] 投资评级 - 目标价上调39%至50港元 [1] - 维持跑赢行业评级 [1]

华虹半导体2025年第二季度财报核心观点 - 公司二季度实现销售收入5.661亿美元，同比增长18.3%，环比增长4.6% [2] - 毛利率10.9%，同比上升0.4个百分点，环比上升1.7个百分点 [2] - 归母净利润800万美元，同比增长19.2%，环比增长112.1% [2] - 基本每股盈利0.005美元，同比增长25%，环比增长150% [2] - 公司表示在全球贸易及晶圆代工市场波动的背景下，聚焦核心竞争力提升初见成效 [3] 财务表现 - 销售收入5.661亿美元，其中8吋晶圆销售2.323亿美元，12吋晶圆销售3.338亿美元 [4] - 毛利率10.9%，经营开支9791.7万美元，其他收入净额1060.2万美元 [3] - 税前损失2570.4万美元，同比改善23.0%，环比改善53.6% [3] - 净利润率-5.8%，同比改善2.9个百分点，环比改善3.8个百分点 [3] - 付运晶圆130.5万片(8吋等值)，同比增长18.0%，环比增长6.0% [3] 收入结构分析 按产品类别 - 晶圆销售收入5.41076亿美元，占总收入95.6%，同比增长19.4% [5] - 其他收入2498.9万美元，占总收入4.4%，同比下降0.8% [5] 按晶圆尺寸 - 8吋晶圆收入2.323亿美元，占比41.0%，同比下降5.4% [6] - 12吋晶圆收入3.33757亿美元，占比59.0%，同比大增43.2% [6] 按地域 - 中国收入4.69674亿美元，占比83.0%，同比增长21.8% [7] - 北美收入5300.7万美元，占比9.4%，同比增长13.2% [7] - 亚洲其他地区收入2864.7万美元，占比5.0%，同比下降1.2% [7] - 欧洲收入1473.7万美元，占比2.6%，同比下降14.2% [7] 运营数据 - 产能利用率108.3%，同比上升10.4个百分点，环比上升5.6个百分点 [7] - 末月产能44.7万片8吋等值晶圆 [7] - 付运晶圆130.5万片(8吋等值)，同比增长18.0%，环比增长6.0% [7] 技术平台表现 - 嵌入式非易失性存储器收入1.41158亿美元，同比增长2.9% [9] - 独立式非易失性存储器收入2760.3万美元，同比增长16.6% [9] - 功率器件收入1.66713亿美元，同比增长9.4% [9] - 逻辑及射频收入6858.9万美元，同比增长8.0% [9] - 模拟与电源管理收入1.61154亿美元，同比大增59.3% [9] 制程工艺进展 - 65nm及以下先进工艺收入1.25537亿美元，同比增长27.4% [10] - 90nm及95nm节点收入1.45447亿美元，同比大增52.6% [10] - 0.11μm及0.13μm收入6401.1万美元，同比下降6.8% [10] - 0.35μm及以上收入2.00837亿美元，同比增长9.7% [10] 终端应用市场 - 消费电子收入3.5737亿美元，占比63.1%，同比增长19.8% [11] - 工业及汽车收入1.2915亿美元，占比22.8%，同比增长16.7% [11] - 通信收入7163.8万美元，占比12.7%，同比增长20.4% [11] - 计算收入790.7万美元，占比1.4%，同比下降21.5% [11] 公司战略定位 - 全球领先的特色工艺纯晶圆代工企业 [11] - 专注于嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理和逻辑与射频等特色工艺技术 [11] - 秉持"8英寸+12英寸"、先进"特色IC+Power Discrete"发展战略 [11]

半导体行业表现 - 港股市场半导体股集体上涨 [1] - 康特隆股价涨幅超过8% [1] - 脑洞科技股价涨幅超过5% [1] - 宏光半导体股价涨幅超过5% [1] - 华虹半导体股价涨幅超过2% [1] - 顺泰控股股价涨幅超过2% [1] - 贝克微股价涨幅超过1% [1] - 中芯国际股价涨幅超过1% [1] - 晶门半导体股价涨幅超过1% [1]

市场表现 - 香港股市创自5月初以来最佳单日表现 恒生指数大幅上涨[1][2] - 港股成交额环比暴增32% 反映本地资金活跃度显著提升[1][3] - 做空比例最高股票仅上涨2.7% 未呈现显著超额收益[3] 资金流向 - 南下资金净卖出10亿美元 外资买入成为市场主要推手[1][3] - 高盛交易平台呈现1.2倍净卖出状态[3] - 南下交易占比从本周稍早30%回落至27%[3] 政策与宏观因素 - 利息补贴政策持续发酵推动市场情绪[1][2] - 地缘政治局势边际改善 关税休战基本符合预期[1][2] - 科技巨头财报季前风险偏好回升[1][2] 行业表现 - 消费 科技 医疗保健板块领涨[1][4] - 能源与电信板块表现滞后 明显跑输大盘[4] - 部分资金从能源电信轮动至成长股[4] 消费板块 - 国内零售商与消费医疗企业股价应声上扬[4] - 餐饮类股遭遇部分抛售 普拉达等零售股买卖交投活跃[3] - 消费股更适合卖出[3] 科技板块 - 腾讯音乐上涨15.6% 财报大幅超预期[4] - 硬科技领域持续获得买单 但对冲高个股转为卖出[3] - 阿里巴巴上涨6.1% 哔哩哔哩上涨7.4% 华虹半导体上涨5.9%[4] 医疗保健板块 - 翰森制药虽呈双向交易但买方更占优势[3] - 信达生物上涨9% 药明康德上涨6.2% 翰森制药上涨5.4%[4] - 医疗保健制药板块更受青睐[3]

财务表现 - 公司次季营收5.66亿美元，同比上升18.3%，符合此前指引的5.5至5.7亿美元区间 [1] - 毛利率10.9%，同比上升0.4个百分点，超出此前指引7%至9% [1] - 归母净利润800万美元，同比上升19.2%，整体略超预期，因产能利用率和晶圆平均售价超预期 [1] 目标价与评级 - 上调目标价39%至50港元，维持"跑赢行业"评级不变 [1] 未来收入预测 - 上调2025年收入6%至24.04亿美元，即同比增长20%，但基本维持2025年归母净利润预测1.49亿美元不变 [1] - 上调2026年收入12.1%至27.98亿美元，即同比增长16.4%，上调2026年归母净利润10.5%至1.7亿美元 [1] 业绩驱动因素 - 出货量及价格均好过此前预期，推动量价齐升 [1]

半导体行业表现 - 港股半导体行业股票呈现上涨趋势 [1] - 华虹半导体股价上涨5.62% [1] - 中芯国际股价上涨4.03% [1] - 上海复旦股价上涨2.46% [1] 公司股价表现 - 华虹半导体(01347.HK)涨幅接近6%达到5.62% [1] - 中芯国际(00981.HK)涨幅超过4%达到4.03% [1] - 上海复旦(01385.HK)涨幅为2.46% [1]

港股半导体板块表现 - 华虹半导体股价上涨超过5% [1] - 晶门半导体股价上涨超过5% [1] - 中芯国际股价上涨接近4% [1] - 宏光半导体股价上涨接近4% [1] - 上海复旦股价上涨超过2% [1] 市场行情特征 - 半导体板块整体呈现拉升走高态势 [1] - 多家主要半导体公司出现显著涨幅 [1]