股东会信息 - 2025年7月29日在上海徐汇区召开股东会[2] - 92人出席，所持表决权60,859,885，占比47.9542%[2] 议案表决 - 《关于公司放弃部分优先购买权议案》同意票9,540,472，比例99.6376%[6] - 普通股股东同意票46,783,942，比例99.9259%[7] 会议人员 - 9名在任董事、9人列席，董秘和部分高管列席[7] 关联表决 - 议案1涉及关联股东回避表决[8] 律师见证 - 北京市嘉源律师事务所见证，结论程序合规、结果有效[8]

股权信息 - 公司总股本为141,013,796股[8] - 股东成正辉放弃10%股份（14,01,380股）表决权[8] - 公司有表决权股份总数为126,912,416股[10] 会议信息 - 2025年7月29日下午14:00召开股东会，网络投票7月29日9:15 - 15:00[9] - 出席会议股东92名，代表有表决权股份60,859,885股，占比47.9542%[10] 议案信息 - 股东会审议《关于公司放弃部分优先购买权、向控股子公司增资构成与关联方共同投资暨关联交易的议案》[13] - 中小投资者同意票数9,540,472，占比99.6376%[14]

公司股价表现 - 惠泰医疗连续5个交易日下跌 区间累计跌幅达3.23% [1] - 公司为心脏电生理和介入医疗器械研发生产企业 业务布局以冠脉通路和心脏电生理器械为主导 外周血管介入为重点发展方向 [1] 基金持仓情况 - 华宝中证医疗ETF为惠泰医疗前十大股东 今年二季度持仓未变动 [1] - 该ETF今年以来收益率12.89% 在2937只同类基金中排名第996位 [1] 基金业绩表现 - 华宝中证医疗ETF近1周涨幅5.98% 近1月涨幅13.09% 近3月涨幅18.28% 近6月涨幅18.74% [2] - 各阶段业绩均超越同类平均（近1周2.49% 近1月6.53% 近3月12.53% 近6月13.05%）和沪深300指数（近1周1.23% 近1月5.46% 近3月9.37% 近6月8.35%） [2] - 跟踪标的指数同期涨幅分别为近1周6.07% 近1月13.25% 近3月17.67% 近6月18.20% [2] 基金管理团队 - 基金经理胡洁累计任职时间12年又288天 现任华宝基金指数投资总监兼指数研发投资部总经理 [3][4] - 在管基金总规模822.03亿元 任期最佳回报达191.30% [4] - 目前管理多只指数基金包括华宝标普中国A股红利机会ETF（规模14.72亿元 任职回报24.44%）和华宝中证沪港深新消费指数基金（A类规模2.72亿元 任职回报32.97%） [4] 基金公司背景 - 华宝基金管理有限公司成立于2003年3月 董事长黄孔威 总经理向辉 [4] - 股东结构为华宝信托持股51% Warburg Pincus Asset Management,L.P.持股29% 江苏省铁路集团持股20% [4]

市场表现 - 上证科创板生物医药指数(000683)上涨0 73% 成分股君实生物(688180)上涨3 74% 博瑞医药(688166)上涨3 63% 泽璟制药(688266)上涨3 30% 百利天恒(688506)上涨3 24% 迪哲医药(688192)上涨2 77% [1] - 科创生物医药ETF(588250)上涨0 82% 最新价报1 23元 [1] 行业动态 - 广东省近期报告新增基孔肯雅热本地病例近3000例 疫情主要集中在佛山、广州等地 累计确诊病例已超4800例 [1] - 疫苗板块2024年多数疫苗企业业绩承压 但负面情绪已逐步消化 叠加创新属性 板块或有望迎来估值修复 [2] - 药店板块受医保个账改革及监管趋严影响 业绩承压 部分企业如一心堂正转型药妆店 引入非药品类以提升单店产出和盈利能力 [2] - 诊断板块前期新冠疫情基数已消化 基孔肯雅热可能带来新需求 [2] 指数成分 - 上证科创板生物医药指数从科创板选取50只市值较大的生物医药等领域上市公司证券 反映科创板生物医药产业整体表现 [2] - 截至2025年6月30日 前十大权重股包括联影医疗(688271)、百济神州(688235)、惠泰医疗(688617)等 合计占比50 3% [3]

科创医药ETF嘉实表现 - 科创医药ETF嘉实盘中换手率达15.19%，成交额3059.80万元，市场交投活跃 [2] - 近1周日均成交额4607.99万元，居可比基金第一 [2] - 近1年份额增长6750.00万份，新增份额位居可比基金第一 [2] - 近1年净值上涨52.17%，在指数股票型基金中排名前16.41% [2] - 自成立以来最高单月回报23.29%，最长连涨月数5个月，最长连涨涨幅23.50%，上涨月份平均收益率7.43% [2] 上证科创板生物医药指数成分 - 前十大权重股合计占比50.3%，包括联影医疗(9.73%)、百济神州(6.04%)、惠泰医疗(5.69%)、百利天恒(5.35%)、艾力斯(4.76%)、泽璟制药(4.53%)、君实生物(4.15%)、博瑞医药(3.60%)、华大智造(3.07%)、益方生物(3.03%) [2] - 权重股当日涨跌幅：百利天恒(+4.41%)、君实生物(+3.45%)、博瑞医药(+3.17%)、泽璟制药(+3.01%)，华大智造(-0.97%) [4] 医药板块投资建议 - 创新药是医药板块中产业趋势最明确且具备成长空间的子行业，全年维度仍为投资主线 [5] - 中报季关注CRO&CDMO、GLP-1景气赛道、困境反转的器械及原料药等超预期个股 [5] - 建议布局逐步走出拐点的细分板块，如CRO&CDMO、科研上游、特色原料药 [5] - 医药板块经历4年调整，股价估值处于相对底部，政策面基本面逐步改善，建议持续重视并加配 [4] 投资渠道 - 无股票账户投资者可通过科创医药ETF嘉实联接基金(021061)布局科创板生物医药板块 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医疗器械行业（包括高值耗材、创新产业链、CXO、电生理、医疗设备、医用耗材、IVD、医疗耗材等细分领域） - **公司**：迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗、新麦、南威、安杰斯、百利、恒瑞、药明康德、迈普、山外山、费迈特、亚明康达、亚明和联、海兰因、康龙化成、奥普迈、浩元、必得、百慕赛斯、华大智造、万东、春立医疗、新产业、艾德、先见科技、赛诺、史尚素、波科、强生、达芬奇、Tampas AI、Illumina 纪要提到的核心观点和论据 1. **行业表现与前景** - 医疗器械板块下半年有望改善，中报业绩和未来业绩预期提升市场信心，第11批集采政策价格机制优化预期带来积极影响[1][3] - 港股医疗器械板块表现亮眼，技术创新公司集中，借助集采实现业绩快速放量，估值仍具性价比[2] - 行业中长期发展前景乐观，政策影响逐步出清，高值耗材集采规则温和化，国产替代加速，商业健康险利好创新医疗器械[10] 2. **各细分领域情况** - **设备方向**：连续三季度招标数据向好，短期内受库存压力影响，下半年业绩有望改善，迈瑞、联影等公司库存出清后业绩增长潜力大[1][4] - **高值耗材领域**：新麦、南威、安杰斯等公司受益于政策缓和，业绩有望复苏，全年收入利润增速预计可达15%-20%[1][5] - **创新产业链和创新药物领域**：百利、恒瑞等公司的海外仪器和药品值得关注，CXO行业如药明康德等公司中报业绩超预期，创效产业链趋势向好[1][6] - **电生理领域**：PFA技术发展迅速，配套3D标测系统至关重要，多家国产头部公司PFA产品陆续上市，福建电生理联盟集采续约将对行业产生积极影响[1] 3. **市场情况** - **国内市场**：医保为医疗器械公司奠定增长基础，财政端设备招标恢复，消费端预期向好，内需有望稳步增长[12][13] - **海外市场**：非美市场准入门槛较低，具长期增长潜力，美国市场加速拓展海外供应链并建设生产设施[13][14] 4. **投资策略** - 关注中报季表现良好及具长期增长潜力的公司，如迈普、山外山、费迈特等，以及高值耗材龙头惠泰，同时跟踪CXO行业优质企业[1][7][8] - 关注港股医疗器械板块的惠泰医疗、迈瑞医疗和联影医疗[2] - 关注亚明康达、亚明和联、海兰因等中报业绩优异的公司，以及康龙化成、奥普迈、浩元、必得、百慕赛斯等有潜在投资价值的公司[9] 5. **行业发展趋势** - 医疗器械设备配置与医院建设高度相关，中期内行业增长潜力巨大，高等级医院需要创新研发高端产品，基层市场则需开发性价比更高的产品[20] - 医疗耗材及IVD行业增速能维持在个位数水平，表现较好的细分板块有望实现双位数增长，医保政策影响逐步改善[21] - 预计到2025年底，高值耗材将有一半的金额纳入集采范畴，IVD产品约为1/4，低值耗材大约是1/3[22] - 医疗器械出海潜力巨大，非美市场通过经销商渠道适合中国企业，美国和部分欧洲国家需要建立直销能力[25] 6. **公司情况** - 惠泰医疗有望受益于PFA热消融新产品的放量，年底电生理集采续标将为明年业绩增长奠定基础[35] - 迈瑞医疗面临去库存问题，但整体招采持续复苏[35] - 联影医疗装机节奏稍有拉长，预计今年下半年及明年上半年业绩不错[36] - 心脉医疗去年经历医保调价，今年河北集采大概率不落地，海外业务稳健增长，集采温和化后估值有望改善[38] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 医疗器械板块今年上半年在细分行业中表现相对偏弱，但基本面呈现稳步恢复态势，估值已回归稳态水平，具有一定吸引力[15] 2. 2025年1至6月，中国医疗仪器和器械出口同比增长7.1%，剔除防疫相关公司后，整体国际化业务占比有所提升，中美贸易风险影响可控[26] 3. 手术机器人、AI、基因测序开发的新应用以及脑机接口等新技术在医疗领域具备很大的想象空间，有望实现现有诊疗模式的改进或颠覆[31] 4. 短期内关注反内卷政策和广东省围绕消化内科的集采政策，集采趋势温和可使企业估值修复[37] 5. 有强阿尔法特性的公司值得重点关注，如春立医疗、南威医学、安杰斯、新产业等，以及大单品放量的公司如艾德MRD、先见科技铁基支架以及赛诺药物自膨支架等[40] 6. 脑机接口、AI医疗以及手术机器人等主题方向预计将在今年受到更多关注，相关公司估值提升逻辑更明确[41]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医疗器械行业、骨科行业、电生理领域、医疗设备板块、耗材板块、IVD 板块、化学发光板块、主动脉支架领域、消化介入领域、神经和外周介入领域、微创外科耗材领域 - **公司**：心脉医疗、南微医学、春立医疗、新迈医疗、微创医疗、归创通桥、康基医疗、惠泰医疗、微电生理、联影医疗、迈瑞医疗、凯莱药华、英科医疗、赛诺医疗、亿瑞科技、昆柏医疗、百心安、健适科技、先瑞达、新伟、佩佳医疗、微创脑科学、先健、微高、心玮医疗、美好医疗、海泰星光、安杰斯、新产业、安图、亚辉龙 纪要提到的核心观点和论据 1. **政策利好行业发展**：医保局集采政策不再唯低价论，重点支持创新器械入院和医疗服务价格尽快落地，高端医疗器械加快审批，有利于行业发展与估值修复 [1][2][5] 2. **产业逻辑推动发展**：创新催化、国际化和并购空间广阔，许多公司在集采背景下积极转型并取得成效，推动板块估值修复和新业务加速发展 [1][2][5] 3. **反内卷背景下部分公司估值修复**：新迈医疗、南微医学等公司今年估值较低，港股微创医疗、归创通桥、康基医疗等业绩增长潜力显现，部分高值耗材板块公司估值相对较低 [1][4] 4. **行业未来发展机会多**：创新催化、国际化、并购频繁、高端耗材领域转型效果显著以及政策支持，将推动行业发展 [5] 5. **推荐具体标的**：新迈医疗、南微医学、归创通桥等公司业绩表现良好且成长潜力大，港股微创医疗、康基医药等受益于产业优化且涨幅少，英科医疗、赛诺医疗、亿瑞科技等长线投资标的未来业绩有望加速增长 [6] 6. **集采政策优化利好细分领域**：对主动脉支架、消化介入、神经和外周介入、微创外科耗材等高值耗材细分领域有利，相关公司有望迎来发展机遇与估值修复 [7] 7. **2025 年板块表现积极**：电生理和骨科脊柱领域有望国采续约，医疗设备招投标数据改善，联影、迈瑞等公司业绩拐点可期，耗材板块受益政策利好，IVD 板块下半年至年底有望边际改善 [1][8][9] 8. **骨科行业发展趋势向好**：集采后格局向国产化率提升和龙头集中发展，中国手术量与欧美差距大，海外市场空间广阔，建议关注骨科板块投资机会 [3][10][11] 9. **部分公司前景乐观** - 英科医疗成本优势明显，明年价格与产量有望双重转好，归母净利润预计约 18 亿人民币 [12] - 赛诺医疗创新产品获批将带来业绩增量 [14][15][16] - 心脉医疗集采风险消除后将迎来估值和业绩双重修复 [17] 10. **港股医械公司表现突出**：具备创新能力或技术突破的 18A 公司涨幅超一倍，部分公司相对恒生指数取得超额收益，新产品上市或突破是股价上涨催化因素 [18] 11. **外周介入类企业发展良好**：港股外周介入类企业受益集采政策推动国产替代加速，产品放量迅速，未来有望继续受益政策支持和行业需求增长 [21] 12. **部分公司业绩有望改善** - 联影医疗设备采购需求恢复，下半年业绩有望提速，海外发展潜力大 [23] - 医疗设备上游公司亿瑞科技等第三季度业绩预计改善 [24] - 汇泰医疗 TFA 产品下半年有望商业化加速放量，电生理业务将加速增长 [26] - 南微医学和安杰斯在消化耗材领域估值修复机会显著 [27] - IVD 板块头部公司下半年情况预计改善，估值有望修复 [29] 其他重要但可能被忽略的内容 - 英科医疗目前估值按 2026 年市盈率约为 12 倍，按经营利润计算约为 14 倍，具有安全边际 [13] - 赛诺医疗密网支架一年期动脉瘤闭塞率达 97%，冠脉支架 HT Supreme 在美国售价约 1,000 美元 [15] - 心脉医疗今年预计盈利 6 亿元，对应 21 - 22 倍 PE，集采风险出清后估值可能恢复至 30 倍甚至更高，海外市场份额仅 2% - 3% [17] - 归创通桥 2024 年扭亏为盈，释放一个亿的利润体量，市值从 30 亿港币左右翻倍至 150 亿以上 [19] - 微创医疗预计 2025 年全年亏损不超过 5,500 万美元，下半年半年度扭亏为盈，2027 年全年利润不低于 9,000 万美元 [19] - 春立医疗去年海外收入占比达 44%，增速达 70% [11]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 持续关注创新药及产业链，创新药高景气，推荐价值有望重估的 Pharma、创新管线逐步兑现且业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech、受益创新且景气度修复的 CXO 及制药上游、有望受益于政策支持和集采优化的高值耗材等投资主线 [1][2][5] - 2025 年 7 月第三周，A股 医药板块表现领先，港股医药板块表现突出，美股医药板块弱于大盘 [2][7][21] 根据相关目录分别总结 持续推荐创新药及产业链 - 看好价值有望重估的 Pharma，如恒瑞医药、翰森制药、三生制药、华东医药，关注康哲药业 [2][5][24] - 看好创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech，如科伦博泰生物、信达生物、百济神州等 [2][5][24] - 看好受益创新、景气度修复的 CXO 及制药上游，包括百普赛斯、药明康德、药明合联等 [2][5][24] - 看好有望受益于政策支持、集采优化的高值耗材，如惠泰医疗、南微医学 [2][5][24] - 给出相关标的盈利预测估值表，包含每股收益、归母净利润增速、市盈率等信息 [6] 2025 年 7 月第三周 A 股医药板块表现领先 - 2025 年 7 月 14 - 18 日，上证综指上涨 0.7%，SW 医药生物上涨 4.0%，涨跌幅在申万一级行业中排名第 2 位 [2][7][25] - 生物医药板块中表现较好的细分板块为化学原料药(+7.0%)、化学制剂(+6.8%)、生物制品(+3.7%) [2][11][25] - 个股涨幅前三为博瑞医药(+42.3%)、力生制药(+41.7%)、南新制药(+35.0%)；跌幅前三为浩欧博(-16.8%)、启迪药业(-12.7%)、永安药业(-12.4%)（剔除特定个股） [2][14][25] - 截至 2025 年 7 月 18 日，医药板块相对于全部 A 股的溢价水平处于正常水平，当前相对溢价率 86.8% [2][16][25] 2025 年 7 月第三周港股医药板块表现突出，美股医药板块弱于大盘 - 2025 年 7 月 14 - 18 日，港股恒生医疗保健 +12.0%，港股生物科技 +13.6%，同期恒生指数 +2.8% [2][21][25] - 港股个股涨幅前三是三叶草生物 - B(+64%)，乐普生物 - B(+62%)，德琪医药 - B(+47%)；跌幅前三是同源康医药 - B(-4%)，固生堂(-3%)，华润医疗(-2%) [2][21][25] - 2025 年 7 月 14 - 18 日，美股标普医疗保健精选行业 -2.5%，同期标普 500 +0.6% [2][21][25] - 标普 500 医疗保健成分股中涨幅前三是强生公司(+4%) ，KENVUE(+3%) ，碧迪(+2%)；跌幅前三是 ELEVANCE HEALTH(-19%)，沃特世(-19%)，MOLINA HEALTHCARE(-17%) [2][21][25]

上证养老产业指数表现 - 上证养老产业指数报7521 21点 当日上证指数下跌0 33% [1] - 近一个月上涨8 07% 近三个月上涨11 86% 年至今上涨12 60% [2] 指数构成与样本 - 从沪市选取40只涉及健康管理 休闲旅游 人寿保险等养老产业相关业务的上市公司证券作为样本 [2] - 基日为2005年12月30日 基点为1000 0点 [2] - 十大权重股包括博瑞医药(4 55%) 科沃斯(3 05%) 新华保险(2 83%) 中国中免(2 72%) 通策医疗(2 64%) 中国平安(2 58%) 南京商旅(2 56%) 惠泰医疗(2 51%) 中国太保(2 51%) 恒瑞医药(2 5%) [2] 行业与市场分布 - 全部样本来自上海证券交易所(占比100 00%) [3] - 行业分布为可选消费(37 07%) 医药卫生(36 05%) 主要消费(11 55%) 金融(10 39%) 通信服务(4 94%) [3] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况下进行临时调整 [3] - 样本退市时从指数中剔除 公司发生收购 合并 分拆等情形参照细则处理 [3]

市场表现 - 中证全指医疗器械指数(H30217)上涨1 07% 成分股康泰医学(300869)上涨20 03% 天智航(688277)上涨13 81% 南微医学(688029)上涨12 51% 安杰思(688581)和海泰新光(688677)等个股跟涨 [1] - 医疗器械ETF基金(159797)盘中最高涨幅超2% 现涨1 13% 最新价报0 8元 近1周累计上涨4 61% [1] - 医疗器械ETF基金盘中换手率达10 77% 成交1133 69万元 近1周日均成交771 87万元 [1] 资金流动 - 医疗器械ETF基金(159797)连续7日获资金净流入 最新净申购份额达700万份 [1][2] - 医疗器械ETF基金最新规模达1 03亿元 创近1年新高 [2] - 医疗器械ETF基金最新份额达1 30亿份 创近1年新高 [2] 政策动态 - 国家医保局召开医保支持创新药械系列座谈会 提出新设医疗服务价格项目 推动科技创新成果进入临床应用 研究新上市药品首发价格机制 鼓励药品研发创新 [4] - 中信建投证券指出 "反内卷"和"集采优化不再唯低价论"背景下 集采未落地赛道降幅可能缓和 已落地赛道可能温和续约 板块估值和业绩确定性有望修复 [4] 行业前景 - 医疗器械行业拐点机会显现 下半年板块机会将逐步增多 预计Q3多家公司将迎来高增长 产品创新有望持续催化 国际化和并购将打开长期空间 [4] - 医疗器械ETF基金(159797)覆盖医疗设备、体外诊断、高值耗材、低值耗材等核心领域 前十大权重股占比近46% 包括迈瑞医疗(14 04%)、联影医疗(9 42%)、爱美客(4 12%)等 [5]