报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 行业温和复苏，公司把握增量市场机遇，营收创新高，2024 年实现营业收入 18.04 亿元，同比增长 60.03% [1][2] - 产品结构持续优化，叠加供应链管理，公司盈利能力同比提高，2024 年毛利率为 33.55%，同比增长 9.26pcts，净利率为 16.21%，同比增长 20.49pcts [3] - 以存储为核心，有效推进“存储 +”战略，驱动公司业绩长期发展，未来将持续优化产品性能、完善产品矩阵 [4][6] - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 3.14、3.68、4.61，对应 2025 年 4 月 9 日收盘价 92.26 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 29.4、25.1、20.0 [7] 各部分总结 事件描述 - 公司发布 2024 年年度报告，全年实现营业收入 18.04 亿元，同比增长 60.03%，归母净利润 2.92 亿元，同比增长 705.74%；Q4 单季度实现营业收入 4.37 亿元，同比增长 21.45%，环比下降 7.09%，归母净利润 0.68 亿元，同比增长 26.94%，环比下降 23.77% [1] 事件点评 - 2024 年存储价格走势前高后低，市场需求温和复苏，行业有结构性增长机会，公司根据客户需求创新，开拓市场和客户，营收创新高 [2] - 公司把握增量市场机遇，提高产品渗透率，存储系列芯片出货 67.72 亿颗，同比上升 33.09%，营收 14.17 亿元，同比增长 40.10%，“存储 +”系列芯片出货 8.70 亿颗，同比上升 213.79%，营收 3.86 亿元，同比增长 234.58% [2] 盈利能力分析 - 2024 年公司毛利率为 33.55%，同比增长 9.26pcts；Q4 单季度毛利率为 34.14%，同比增长 6.37pcts，环比增长 1.5pcts，主要因产品品类优化 [3] - 2024 年公司净利率为 16.21%，同比增长 20.49pcts，增长主因毛利率上升；Q4 单季度净利率为 15.48%，同比增长 0.67pct，环比下降 3.39pcts，Q4 环比下降主因费用计提增加 [3] “存储 +”战略布局 - NOR Flash：512Kbit - 128Mbit 中小容量产品有竞争优势，256Mbit 以上大容量产品已量产，应用于多场景 [4] - EEPROM：持续推进在工控和车载领域应用，产品覆盖多领域 [4] - MCU：M0 + 产品降低功耗，M4 产品适用于多领域，今年有望发力 [4][6] - 模拟产品 VCM Driver 芯片：与存储器和微控制器产品有效协同 [6] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 3.14、3.68、4.61，对应 2025 年 4 月 9 日收盘价 92.26 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 29.4、25.1、20.0，维持“增持 - A”评级 [7] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1127|1804|2280|2704|2992| |YoY(%)|21.9|60.0|26.4|18.6|10.7| |净利润(百万元)| - 48|292|331|388|486| |YoY(%)| - 158.1|705.7|13.3|17.2|25.3| |毛利率(%)|24.3|33.6|34.7|35.4|35.9| |EPS(摊薄/元)| - 0.46|2.77|3.14|3.68|4.61| |ROE(%)| - 2.5|13.2|13.0|13.2|14.2| |P/E(倍)| - 201.8|33.3|29.4|25.1|20.0| |P/B(倍)|5.1|4.4|3.8|3.3|2.8| |净利率(%)| - 4.3|16.2|14.5|14.4|16.3|[9]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 行业温和复苏，公司把握增量市场机遇，营收创新高，2024 年实现营业收入 18.04 亿元，同比增长 60.03% [3] - 产品结构持续优化，叠加供应链管理，公司盈利能力同比提高，2024 年毛利率为 33.55%，同比增长 9.26pcts，净利率为 16.21%，同比增长 20.49pcts [4] - 以存储为核心，有效推进“存储 +”战略，驱动公司业绩长期发展，未来将实现对消费、工业和车载应用的全终端支持 [5][7] - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 3.14、3.68、4.61，对应 2025 年 4 月 9 日收盘价 92.26 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 29.4、25.1、20.0 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布 2024 年年度报告，全年实现营业收入 18.04 亿元，同比增长 60.03%，实现归母净利润 2.92 亿元，同比增长 705.74%；Q4 单季度实现营业收入 4.37 亿元，同比增长 21.45%，环比下降 7.09%，实现归母净利润 0.68 亿元，同比增长 26.94%，环比下降 23.77% [1] 事件点评 - 行业温和复苏，公司把握增量市场机遇，营收创新高，存储系列芯片出货 67.72 亿颗，同比上升 33.09%，实现营业收入 14.17 亿元，同比增长 40.10%，“存储 +”系列芯片出货 8.70 亿颗，同比上升 213.79%，实现营业收入 3.86 亿元，同比增长 234.58% [3] - 产品结构持续优化，叠加供应链管理，公司盈利能力同比提高，毛利率显著改善主要系原产品迭代和新产品量产带来的产品品类优化，净利率增长主因系公司毛利率上升，Q4 环比下降主因系费用计提增加 [4] - 以存储为核心，有效推进“存储 +”战略，驱动公司业绩长期发展，NOR Flash 中小容量产品具备竞争优势，大容量产品已量产；EEPROM 持续推进在工控和车载领域的应用；MCU 产品今年有望发力；模拟产品 VCM Driver 芯片对存储器和微控制器产品形成有效协同 [5][7] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 3.14、3.68、4.61，对应 2025 年 4 月 9 日收盘价 92.26 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 29.4、25.1、20.0，维持“增持 - A”评级 [8] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,127|1,804|2,280|2,704|2,992| |YoY(%)|21.9|60.0|26.4|18.6|10.7| |净利润(百万元)| - 48|292|331|388|486| |YoY(%)| - 158.1|705.7|13.3|17.2|25.3| |毛利率(%)|24.3|33.6|34.7|35.4|35.9| |EPS(摊薄/元)| - 0.46|2.77|3.14|3.68|4.61| |ROE(%)| - 2.5|13.2|13.0|13.2|14.2| |P/E(倍)| - 201.8|33.3|29.4|25.1|20.0| |P/B(倍)|5.1|4.4|3.8|3.3|2.8| |净利率(%)| - 4.3|16.2|14.5|14.4|16.3| [10]

业绩总结 - 2024年营业总收入180,356.97万元，较上年同期增加60.03%[65] - 2024年归属于母公司所有者的净利润29,241.66万元，较上年同期增加34,069.09万元，扭亏为盈[65] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润26,926.79万元，较上年同期增加33,415.10万元[65] - 2024年经营活动产生的现金流量净额10.66亿元，较2023年同比增加388.11%[116] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产22.17亿元，较2023年末同比增加14.97%[118] - 2024年末总资产25.79亿元，较2023年末同比增加21.94%[118] - 2024年基本每股收益2.78元/股，稀释每股收益2.76元/股，扣非后基本每股收益2.56元/股，同比分别增加3.24元/股、3.22元/股和3.17元/股[119][127] - 2024年加权平均净资产收益率14.06%，扣非后加权平均净资产收益率12.95%[119] - 2024年研发投入占营业收入比例13.42%，较2023年减少3.55个百分点[119] - 2024年产品综合毛利率33.55%，较去年同期上升9.26个百分点[119][120] 分红与股本 - 2024年度拟向全体股东每10股分派4.30元（含税）现金红利，合计分派45,292,147.25元（含税）[30] - 拟以资本公积向全体股东每10股转增4股，合计转增42,132,230股，转增后总股本将增加至147,741,965股[31] - 截至2024年12月31日总股本105,609,735股，扣减回购专用证券账户中279,160股后的股份参与权益分派[30][31] 未来展望 - 2025年公司营业收入和净利润计划有所增长[26] - 2025年围绕发展战略，加大技术和产品研发投入，应对半导体产业变化[87] - 2025年聚焦非易失存储器，提升SONOS、ETOX产品竞争力，完善车载产品体系[87] - 2025年实施“存储+”战略，发展通用微控制器和模拟产品线[88] - 2025年着力推进全球化业务发展[88] 新产品和新技术研发 - 截至2024年末，MCU产品已成功量产5大产品系列、百余款MCU产品[69] - 2024年ETOX产品获得AEC - Q100国际权威第三方考核认证[68] - 2024年SPI EEPROM全系列产品通过AEC - Q100 Grade1国际权威第三方考核认证[68] - 2024年OIS VCM Driver产品在国内终端实现量产[69] - 2024年MCU与预驱一体式的电机驱动控制芯片实现量产和规模化应用[70] 市场扩张和并购 - 公司将拓展海外业务，实施全球化布局，拓展国际大客户[89] - 公司将加强战略供应链建设，推进海外供应链建设[89] 其他新策略 - 2025年度拟以简易程序向特定对象发行股票，募集资金总额不超3亿元且不超最近一年末净资产的20%[49] - 发行股票数量不超发行前公司股本总数的30%[49] - 发行对象为不超35名的特定对象[50] - 发行价格不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的80%[52] - 向特定对象发行的股票，一般自发行结束之日起六个月内不得转让；特定情形下自发行结束之日起十八个月内不得转让[52] - 决议有效期自2024年年度股东大会通过之日起至2025年年度股东大会召开之日止[54] - 2025年4月1日至2025年年度股东大会召开之日，公司与关联方预计日常关联交易累计发生额不超6500万元（不含税）[38] - 拟续聘立信为公司2025年度财务及内部控制审计机构，聘期自2024年年度股东大会决议通过之日起至2025年年度股东大会召开之日止[36] - 公司独立董事薪酬维持10万元/年（含税）[42]

会议信息 - 2025年4月17日15:00 - 17:00召开2024年度科创板芯片设计环节行业集体业绩说明会[3][6] - 会议在上海证券交易所上证路演中心，通过视频直播和网络互动进行[3][6] - 投资者可在4月10 - 16日16:00前提问，17日在线参与[3][6][7] 人员信息 - 公司出席人员有董事长兼总经理王楠等[6] - 联系人是张子怡、袁宜璇，电话021 - 60791797，邮箱ir@puyasemi.com[8] 其他 - 公司于2025年3月31日披露2024年年度报告[3] - 公告发布时间为2025年4月9日[11]

核心业绩概况 - 3月31日共有55家公司公布2024年年报 其中31家净利润同比增长 24家同比下降 34家营业收入同比增长 21家同比下降 [1] - 净利润和营业收入同时增长的公司有24家 均下降的有14家 业绩增幅翻倍的公司有10家 [1] - 普冉股份净利润同比增幅达705.74% 为统计企业中最高增幅 [1] 高增长企业表现 - 普冉股份净利润2.92亿元(同比+705.74%) 营业收入18.04亿元(同比+60.03%) 每股收益2.78元 [1] - 西子洁能净利润4.40亿元(同比+705.74%) 但营业收入64.37亿元(同比-20.33%) [1] - 紫建电子净利润8020.19万元(同比+239.44%) 营业收入11.45亿元(同比+17.78%) [1] - ST天邦净利润14.59亿元(同比+150.58%) 营业收入96.44亿元(同比-5.75%) [1] 重点企业财务数据 - 恒瑞医药净利润63.37亿元(同比+47.28%) 营业收入279.85亿元(同比+22.63%) 每股收益1.00元 [1] - 中国石油净利润1646.76亿元(同比+2.02%) 营业收入29379.81亿元(同比-2.48%) [1] - 青岛啤酒净利润43.45亿元(同比+1.81%) 营业收入321.38亿元(同比-5.30%) [1] - 海信视像净利润22.46亿元(同比+7.17%) 营业收入585.30亿元(同比+9.17%) [1] 科技与制造业企业业绩 - 弘信电子净利润5681.57万元(同比+113.05%) 营业收入58.75亿元(同比+68.91%) [1] - 珠海冠宇净利润4.30亿元(同比+25.03%) 营业收入115.41亿元(同比+0.83%) [1] - 扬杰科技净利润10.02亿元(同比+8.50%) 营业收入60.33亿元(同比+11.53%) [1] - 炬芯科技净利润1.07亿元(同比+63.83%) 营业收入6.52亿元(同比+25.34%) [1] 业绩下滑企业情况 - 迈威生物净利润亏损10.44亿元 尽管亏损额同比收窄0.90% 营业收入1.9978亿元(同比+56.28%) [1] - 宇信科技净利润3.80亿元(同比+16.62%) 但营业收入39.58亿元(同比-23.94%) [1] - 达仁堂净利润22.29亿元(同比+125.94%) 营业收入73.07亿元(同比-11.14%) [1]

机构持股情况 - 截至2025年3月30日共有133个机构投资者持有公司股份合计持股量达3262.48万股占总股本30.89% [1] - 前十大机构投资者包括上海志颀企业管理咨询合伙企业等合计持股比例达27.22% [1] - 前十大机构持股比例较上一季度下降5.16个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期仅嘉实绿色主题股票发起式A持股增加占比小幅上涨 [2] - 7个公募基金持股减少包括信澳新能源产业股票等合计减少占比达1.25% [2] - 新披露117个公募基金主要包括南方中证1000ETF等 [2] - 17个公募基金未再披露包括兴全合润混合等 [2]

文章核心观点 - 普冉股份2024年营收和净利润表现良好，未来将应对市场变化优化提升各方面能力并实施具体经营计划 [1][2] 公司经营情况 - 2024年公司实现营收18.04亿元，同比增长60.03%；归属于上市公司股东的净利润为2.92亿元，同比扭亏为盈；产品综合毛利率为33.55%，同比上升9.26个百分点 [1] - 主营业务是非易失性存储器芯片及基于存储芯片的衍生芯片的设计与销售，主要产品包括NOR Flash和EEPROM两大类非易失性存储器芯片、微控制器芯片以及模拟产品等 [1] - 2024年半导体设计行业景气度回升，公司把握契机开拓市场和客户群体，进行技术和产品创新，营业收入达成立以来新高 [1] - 近年持续高投入的研发项目逐步落地，公司把握新增领域增量市场机遇，提高新产品市场渗透率，市场地位和竞争优势进一步提高 [1] 公司研发情况 - 报告期内投入研发费用24196.72万元，占营业收入的比例达到13.42%，较上年同期增长26.49% [2] - 通过持续增加研发投入，公司整体研发能力快速提升，原有产品迭代并实施性能优化，新产品按计划实现量产，产品竞争力和覆盖面进一步增强 [2] - 截至报告期末，公司研发及技术人员较上年同期增加15.53% [2] 行业展望与公司计划 - 2025年半导体产业将呈现区域性竞争加剧、技术分层加剧、突破与挑战并存的局面 [2] - 公司将积极应对市场环境变化，持续加大技术和产品研发投入，提高存量市场占有率，把握新兴领域增量市场，在产品竞争力、市场开拓、供应链布局、人才发展等方面不断优化提升 [2] - 具体经营计划包括聚焦非易失存储器工艺开发等成为有竞争力厂商、实施“存储+”战略、拓展国际大客户、与上下游供应链伙伴协同创新及推进海外供应链建设等 [2]

文章核心观点 公司于2025年3月28日召开第二届董事会第十五次会议，审议通过提请股东大会授权董事会2025年度以简易程序向特定对象发行股票并办理相关事宜的议案，授权董事会决定公司向特定对象发行融资总额不超3亿元且不超最近一年末净资产20%的股票，授权期限自2024年年度股东大会审议通过之日起至2025年年度股东大会召开之日止，该议案尚需提交公司股东大会审议通过 [1][5] 本次授权事宜的具体内容 - 确认公司是否符合以简易程序向特定对象发行股票条件，授权董事会根据相关法律法规对公司实际情况自查和论证 [2] - 发行股票的种类为境内上市的人民币普通股（A股），每股面值人民币，发行数量按募集资金总额除以发行价格确定，不超发行前公司股本总数的30% [2] - 发行方式采用以简易程序向特定对象发行，发行对象为符合规定的机构和个人，不超35名，均以现金认购 [2] - 定价方式为不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，若发生除权、除息事项，发行底价相应调整 [2] - 募集资金用于公司主营业务相关项目及补充流动资金，使用应符合规定 [3] - 发行前公司滚存的未分配利润由新老股东按发行后股份比例共享 [4] - 股票上市地点为上海证券交易所科创板 [4] - 授权董事会办理以简易程序向特定对象发行股票的具体事宜，包括制定调整发行方案、调整募集资金投资项目、处理相关材料和信息披露等，还可转授予董事长或其授权人士行使 [4] - 决议有效期自公司2024年年度股东大会审议通过之日起至2025年年度股东大会召开之日止 [5] 审议程序 公司于2025年3月28日召开第二届董事会第十五次会议，审议通过相关议案，同意自2024年年度股东大会审议通过之日起至2025年年度股东大会召开日前，授权董事会决定公司向特定对象发行融资总额不超3亿元且不超最近一年末净资产20%的股票 [5]

文章核心观点 普冉半导体（上海）股份有限公司第二届监事会第十五次会议审议多项议案并形成决议，多数议案尚需提交公司 2024 年年度股东大会审议 [1][2][3][5][8][9][10] 监事会会议召开情况 - 会议于 2025 年 3 月 28 日以现场及通讯方式召开，通知于 3 月 18 日以电子邮件发出 [1] - 全体 3 名监事均出席，会议由监事陈涛主持，召集、召开和表决程序合规 [1] 监事会会议审议情况 《关于 <公司 2024 年度监事会工作报告> 的议案》 - 监事会认为报告客观真实反映情况，同意提交 2024 年年度股东大会审议 [1] - 表决结果为同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票 [2] 《关于 <公司 2024 年度财务决算报告> 的议案》 - 2024 年营业利润和利润总额 3.05 亿元，同比增加 3.75 亿元；归母净利润 2.92 亿元，同比增加 3.41 亿元；扣非归母净利润 2.69 亿元，同比增加 3.34 亿元 [2] - 监事会认为报告客观准确反映财务等情况，同意提交 2024 年年度股东大会审议 [2] - 表决结果为同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票 [2] 《关于 <公司 2025 年度财务预算报告> 的议案》 - 监事会认为预算结合行业等情况制定，符合公司需求，同意提交 2024 年年度股东大会审议 [3] - 表决结果为同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票 [3] 《关于公司 2024 年度利润分配及资本公积转增股本方案的议案》 - 监事会认为方案符合实际，利于公司发展和回报投资者，执行规定且程序合规，同意相关事项 [3][4] - 表决结果为同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票，需提交 2024 年年度股东大会审议 [5] 《关于 <公司 2024 年年度报告> 及摘要的议案》 - 监事会认为报告内容等符合规定，信息真实准确完整，同意出具并披露，提交 2024 年年度股东大会审议 [5] - 表决结果为同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票 [5] 《关于 <公司 2024 年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告> 的议案》 - 监事会认为报告真实准确反映情况，符合规定，同意出具并披露 [6] - 表决结果为同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票 [6] 《关于 <公司 2024 年度内部控制评价报告> 的议案》 - 监事会认为公司在基准日无财务和非财务报告内控重大缺陷，期间无影响评价结论因素，同意出具并披露 [6][7] - 表决结果为同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票 [7] 《关于 2024 年度计提资产减值准备的议案》 - 监事会认为计提等符合准则和政策，反映财务和经营成果，程序规范，同意相关事项 [7] - 表决结果为同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票 [8] 《关于聘任公司 2025 年度财务及内部控制审计机构的议案》 - 监事会认为立信所 2024 年审计尽责，能满足 2025 年审计要求，同意续聘，提交 2024 年年度股东大会审议 [8] - 表决结果为同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票 [8] 《关于 2025 年日常关联交易预计的议案》 - 监事会认为关联交易符合实际，遵循公允原则，不影响独立性和成果，未损害利益，同意相关事项 [9] - 表决结果为同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票，需提交 2024 年年度股东大会审议 [9] 《关于 2025 年度为员工租房提供担保的议案》 - 监事会认为担保符合实际和规划，风险可控，程序合法，未损害利益，同意相关事项 [10] - 表决结果为同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票 [10] 《关于公司 2025 年度监事薪酬方案的议案》 - 监事会认为方案结合发展和经营情况，合理且未损害利益 [10] - 全体监事回避表决，直接提交 2024 年年度股东大会审议 [10]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行股票实际募集资金净额为人民币1,245,545,36361元，扣除承销保荐费8473万元及其他发行费用1834万元[1] - 截至2024年12月31日，报告期内募集资金使用金额为294,175,11925元，闲置资金补流2亿元后归还32亿元，利息收入1240万元[1] - 募集资金专户期末余额合计15079亿元，另有357亿元以七天通知存款形式存放[1] 募集资金管理情况 - 设立5个银行专户管理募集资金，主要存放于招商银行(437万元)、上海银行(125亿元)、中信银行(2135万元)等机构[1] - 严格执行三方监管协议，管理制度符合《上市公司募集资金管理办法》要求[1] 募集资金使用情况 - 2024年度主要投向四大项目：闪存芯片升级(投入0元/累计1715亿元)、EEPROM芯片(投入0元/累计4008万元)、总部基地研发(投入196亿元/累计218亿元)、存储衍生芯片(投入9816万元/累计190亿元)[4] - 超募资金617亿元中已使用439亿元，2024年8月批准使用17798万元超募资金追加总部基地项目投资[3] - 募投项目整体进度滞后，累计投入655亿元较承诺金额少590亿元，其中存储衍生芯片项目进度仅673%[4] 闲置资金运作 - 2024年1月批准27亿元闲置资金临时补流，实际使用2亿元并于2025年1月6日全额归还[3] - 2023-2024年累计进行357亿元现金管理，主要购买协议存款产品，获得收益3496万元[3] - 2024年8月新批准87亿元闲置资金现金管理额度，期限至2025年8月31日[3] 项目执行情况 - 闪存芯片项目投资进度904%，EEPROM项目进度837%，均未达预期效益[4] - 总部基地项目经调整后投资总额增至28592亿元，预计2025年7月完工[3] - 募集资金置换先期投入6947万元已于2021年11月完成[1]