权益变动 - People Better Limited持有九号公司存托凭证比例降至5%以下[1] - 变动前持有40,892,294份，占比5.71%；后持有35,840,726份，占比4.998%[22] - 2024年9 - 12月合计减持5,051,568份，变动比例0.70%[25] 未来展望 - 未来12个月无增持计划，减持视市场和资金需求而定[18] 其他 - 2024年10、12月存托凭证总数新增，People Better被动稀释0.003%[23] - 此前6个月在二级市场买卖过该公司股票[42]

业绩总结 - 今年前三季度割草机器人业务收入5.95亿元，同比增长379.28%[1] - 2024年双11全周期，中国区自营全渠道销售额突破15.43亿，同比增长61%[5] - 2024年双11全周期，智能电动车全渠道销售额为14.74亿元，同比增长63%[5] - 2024年双11全周期，智能短交通全渠道销售额6856万元，同比增长21%[5] - 2024年前三季度自主品牌零售电动滑板车营业收入17.24亿元，同比增长11.43%[5] 用户数据 - 截止11月18日，两轮车门店累计数量超7300家[3] 未来展望 - 珠海生产基地建成后，电动两轮车产能可达700万台/年[4] 新产品和新技术研发 - 公司研发费用率近年来均保持在5%以上[3] 市场规模 - 2020年全球机器人割草机市场规模为12.9亿美元，预计2021 - 2028年以15.5%年复合增长率增长到40.4亿美元[5]

案件情况 - 案件达成执行和解并结案[2] - 公司为仲裁被申请人[2] - 执行和解款项按存托凭证收盘价及仲裁费等计算[2] 后续影响 - 2024年11月18日收到结案证明[2] - 本次仲裁无负面影响[5] - 公司依法主张权益并披露信息[5]

减持前情况 - Future Industry持有17,133,720份，占比2.39%[2] - Bumblebee持有13,235,780份，占比1.85%[2] - Megacity持有13,235,780份，占比1.85%[2] 减持计划 - Future Industry计划减持不超3,378,800份，占比0.47%[2] - Bumblebee计划减持不超2,610,000份，占比0.36%[2] - Megacity计划减持不超2,610,000份，占比0.36%[2] 实际减持 - Future Industry减持3,359,390份[3][4] - Bumblebee减持2,595,255份[3][4] - Megacity减持2,595,255份[3][4] 减持金额与剩余情况 - Future Industry减持总金额157,182,474.43元，当前持有13,774,330份，占比1.92%[7] - Bumblebee减持总金额120,767,220.49元，当前持有10,640,525份，占比1.48%[7] - Megacity减持总金额120,807,671.35元，当前持有10,640,525份，占比1.48%[7] 其他 - 三位减持主体为一致行动人，合计持有43,605,280份，占比6.08%[6] - 实际减持与计划、承诺一致，时间区间届满已实施[8] - 实际减持达最低数量，未提前终止计划[8]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司概况 [1][2][3] - 9号公司是一家上市公司,主要从事电动两轮车、滑板车、割草机等业务 - 公司前三季度营业收入109.05亿元,同比增长44.9%;规模净利润9.70亿元,同比增长155.95% - 公司主要业务包括:自主品牌零售滑板车、电动两轮车、全自行车、割草机等 2. 核心观点和论据 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 三季度公司营收和利润均有较大增长,但环比二季度有所下滑,主要原因包括: 1) 割草机销量季节性下降 2) 汇兑损失 3) 两轮车业务收入增长带来的成本增加 - 公司已提前做好新国标电池切换准备,11月初即可出货符合新标准的产品,不会对全年目标产生影响 - 割草机器人业务三季度表现超预期,四季度和明年上半年有望继续保持较快增长,但利润弹性较大,需要持续投入 - 两轮车业务毛利率和Ebit margin环比二季度基本持平,费用端有所下降 - 公司在新国标下已有10多款新车型储备,有信心应对市场变化,维持原有全年目标 3. 其他重要内容 [29][30][31][32][33][34][35] - 已旧换新政策对公司影响有限,主要客户群体换新意愿不强 - 公司海外工厂布局方面,滑板车主要在东南亚生产,全地形车和割草机暂时以欧洲为主 - 新国标切换后,公司产品无需再次认证,11月初即可出货符合新标准的产品 总的来说,公司三季度业绩保持较快增长,但受一些特殊因素影响出现环比下滑。公司在新国标切换、新品研发、海外布局等方面都有较好的准备,对未来发展保持乐观。

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,目标价52元,对应25年估值23倍[4] 报告核心观点 - 24Q3公司实现营业收入42.4亿元,同比增长34.8%;实现归母净利3.7亿元,同比增长139.1%[1][2] - 电动两轮车业务为公司核心增量贡献业务,收入25.9亿元,同比增长57%;全地形车和割草机器人业务快速放量,分别实现收入2.6亿和1.5亿元,同比增长35%和625%[2][3] - 24Q3毛利率同比提升3.3个百分点至28.5%,期间费用率同比下降0.9个百分点,单季度归母净利率达8.8%,同比提升3.8个百分点[3] 业务板块总结 电动两轮车业务 - 电动两轮车业务开始进入业绩兑现期,产品定位中高端细分年轻用户,凸显智能化和潮玩属性,营收规模持续扩张[3] 全地形车及割草机器人业务 - 全地形车和割草机器人为公司远期成长曲线,24Q1以来快速放量,预计后续产品迭代及推新,业绩贡献可期[3] ToB直营渠道 - ToB直营渠道24Q3实现营收2.1亿元,同比下滑34%[2]

报告公司投资评级 - 评级为增持[2][3][8] 报告的核心观点 - 看好报告研究的具体公司未来业绩兑现能力[3] 报告内容总结 财务业绩 - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现营业收入109.05亿元同比+44.90%归母净利润9.70亿元同比+155.95%扣非归母净利润9.37亿元同比+169.52%[3] - 2024年Q3报告研究的具体公司实现营业收入42.39亿元同比+34.75%归母净利润3.74亿元同比+139.07%归母扣非净利润3.55亿元同比+160.08%[3] - 预测报告研究的具体公司2024 - 2026年营业收入分别为139.47/185.58/219.56亿元同比+36.44%/+33.06%/+18.31%归母净利润分别为10.95/15.15/19.34亿元同比+83.04%/+38.41%/+27.64%[3] 业务表现 - 2024年Q3电动两轮车业务实现营收25.92亿元同比+56.9%销量93.76万台同比+53.7%ASP 2764.51元同比+2.1%全地形车实现营收2.59亿元同比+34.9%销量5874台同比+25.4%ASP 4.41万元同比+7.6%割草机器人实现营收1.45亿元同比+625.0%[3] 费用与盈利 - 2024年Q3公司毛利率28.46%同比+3.27pct归母净利率8.82%同比+3.85pct销售/管理/研发/财务费率分别为8.57%/5.16%/4.68%/-0.01%同比+1.44/-0.34/-0.86/-1.27pct[3] 市场表现 - 相对沪深300表现2024/10/31表现1M 3M 12M九号公司 -8.1% 8.1% 36.1%沪深300 -3.2% 13.0% 8.9%[3] - 总市值（百万）31,751.89流通市值（百万）24,202.06总股本（万股）7,168.15流通股本（万股）5,463.90日均成交额（百万）370.94[3] - 52周价格区间（元）22.86 - 57.88当前价格（元）44.30近一月换手（%）2.54[1][3]

投资评级和目标价格 - 公司维持"增持"评级,目标价格为58.60元 [4] 收入端 - 公司2024前三季度实现营业收入109.05亿元,同比增长44.9%;2024Q3实现营业收入42.39亿元,同比增长34.75% [11] - 自主品牌收入高增:1)自主品牌零售滑板车销量36.12万台,收入6.93亿元;2)电动两轮车销量93.76万台,收入25.92亿元,同比增长57%;3)全地形车销量5874台,收入2.59亿元,同比增长35%;4)割草机器人收入1.45亿元,同比增长625% [12] - B端和其他收入整体稳健,其中ToB产品直营收入2.08亿元,同比下降34%;其他收入3.42亿元,同比增长49% [12] 利润端 - 2024前三季度毛利率为29.68%,同比提升3.06个百分点;2024Q3毛利率为28.46%,同比提升3.28个百分点,主要得益于规模效应和高毛利产品占比提升 [13] - 2024前三季度净利率为8.89%,同比提升3.86个百分点;2024Q3净利率为8.82%,同比提升3.85个百分点,销售、管理、研发、财务费用率均有所下降 [13] 资产及现金流 - 2024Q3末现金+交易性金融资产为75.78亿元,同比增长41.08%;存货周转天数、应收账款周转天数和应付账款周转天数均有所缩短 [14] - 2024Q3末合同负债为7.62亿元,环比增加1.5亿元,预计下游经销商打款积极性较高,后续有望加速提货 [14] - 2024Q3经营活动产生的现金流量净额为8.63亿元,同比下降26.5% [14]

存托凭证相关 - 本次存托凭证上市数量为67,624份[3] - 本次归属股票对应6,762.4股基础股票，按1股/10份存托凭证转换后上市流通[3] - 本次存托凭证上市流通日期为2024年11月5日[3] - 其他激励对象已获授存托凭证数量为17.9860万份[10] - 其他激励对象本次归属存托凭证数量为6.7624万份[10] - 本次归属存托凭证数量占已获授存托凭证的比例为37.60%[10] - 本次归属新增67,624份存托凭证，占归属前公司存托凭证总数716,746,919份的比例为0.01%[15] - 本次归属后公司存托凭证总数由716,746,919份变更为716,814,543份[15] 激励计划相关 - 2021年1月29日公司召开会议审议通过激励计划相关议案[3] - 2024年4月22日公司股东大会审议通过激励计划草案二次修订稿[7] - 本次归属的激励对象人数为16人[10] - 本次归属限制性股票的激励对象中未涉及公司董事、高级管理人员[11] 财务数据相关 - 截至2024年9月25日，公司收到16名激励对象认缴股款179,749.50美元，折合人民币1,261,877.36元[13] - 截至2024年9月25日，公司增资后股本为7,168.23美元，折合人民币48,016.23元，股份总数为71,681,454.3股[13] - 2024年1 - 9月公司实现归属于上市公司股东的净利润为969,670,382.86元，基本每股收益为13.58元[15] 表决权相关 - Hctech II L.P.持有特别表决权股份44,984,479份，表决权数量为224,922,395，本次归属前后合计持有表决权比例均为17.10%[12] - Putech Limited持有特别表决权股份43,203,940份，表决权数量为216,019,700，本次归属前合计持有表决权比例为16.43%，归属后为16.42%[12] - Cidwang Limited持有特别表决权股份42,676,828份，表决权数量为213,384,140，本次归属前合计持有表决权比例为16.23%，归属后为16.22%[12] - Hctech I L.P.持有特别表决权股份10,000,714份，表决权数量为50,003,570，本次归属前后合计持有表决权比例均为3.80%[12] - Hctech III L.P.持有特别表决权股份11,087,120份，表决权数量为55,435,600，本次归属前合计持有表决权比例为4.22%，归属后为4.21%[12]

权益变动情况 - 权益变动性质为持有存托凭证比例降至5%以下[2] - 本次权益变动前合计持有3722.15万份存托凭证，占比5.19%[24] - 本次权益变动后合计持有3583.73万份存托凭证，占比4.999994%[25] - 本次存托凭证减少数量为138.42万份，减少比例为0.19%[44] 减持计划 - Future Industry计划减持不超337.88万份存托凭证，占比0.47%[20] - Bumblebee计划减持不超261万份存托凭证，占比0.36%[20] - Megacity计划减持不超261万份存托凭证，占比0.36%[20] 减持实施情况 - 2024年10月25日通过大宗交易合计减持138.42万份存托凭证[26] - 本报告书签署日前6个月内合计通过集中竞价减持638.378万份存托凭证，占比0.89%[31] 未来展望 - 截至签署日减持计划未实施完毕，未来12个月暂无增持计划[20][21][44]