2025年9月微卡市场整体表现 - 2025年9月微卡市场销售3.39万辆，环比增长10%，同比增长82%，实现同比“3连增” [3] - 9月微卡市场82%的同比增速显著高于卡车市场整体29%的增速，跑赢大盘 [3] - 2025年1-9月微卡市场累计销售31.73万辆，同比累计下降10%，但累计降幅较8月过后（-15%）缩窄5个百分点 [12][15] 近五年微卡市场销量走势 - 近五年9月份微卡市场销量走出降-增-增-降-增的趋势，今年9月3.39万辆的销量在近五年中排倒数第二，仅约为五年最高点2023年9月销量的一半 [5] - 2025年1-9月累计销量31.73万辆在近五年中垫底，比2024年同期少销售约3.7万辆，比最高的2023年同期少销售超12万辆 [5] - 2025年前8个月微卡市场呈现增-增-降-降-降-降-增-增的走势，1-9月整体为先“2连增”，后“4连降”，再“3连增” [1][15] 主要企业市场表现（2025年9月） - 上汽通用五菱9月销量1.81万辆，月度份额53.41%，同比增长1004%，在市场中占据绝对主导地位 [7][11] - 奇瑞汽车9月销量5448辆，月度份额16.06%，同比增长29%，排名第二 [7][11] - 长安汽车9月销量4197辆，月度份额12.37%，同比下降20%，排名第三 [7][11] - 9月微卡市场共有9家企业实现销售，其中5家企业销量同比增长，4家企业销量同比下降 [7] 主要企业累计表现（2025年1-9月） - 上汽通用五菱1-9月累计销量16.23万辆，累计份额51.14%，同比累计下降11% [7][15] - 长安汽车1-9月累计销量5.66万辆，累计份额17.85% [7][15] - 奇瑞汽车1-9月累计销量4.09万辆，累计份额12.90%，同比累计增长45%，是主要企业中唯一实现累计增长的企业 [7][12] - 1-9月微卡市场整体呈现3家企业累计销量增长，6家企业下降的格局 [12]

公司战略发布 - 公司在泰国召开发布会 正式推进“立足泰国 服务泰国”战略并发布全方位业务发展蓝图 [2] - 公司东南亚事业部总经理表示泰国是东南亚布局的重要支点 过去两年已成为泰国汽车生态系统不可或缺的一部分 [2] - 公司计划未来三年在东南亚推出7款全新新能源车型 [2] 新产品与市场拓展 - 公司推出三款全新车型DEEPAL NEW S07 DEEPAL HUNTER K50 REEV Max AWD和AVATR 11 Royal Edition [2] - 公司即将在今年底出口首批超过1000台泰国制造DEEPAL S05至欧洲 [3] 投资与本地化运营 - 公司已累计在泰投资超过100亿泰铢 在罗勇府建成首个海外新能源整车生产基地 [2] - 生产基地辐射东南亚 澳大利亚及新西兰市场 预计带动超过2万个本地就业岗位 [2] - 目前泰国员工占在泰雇员总数90%以上 本地零部件采购比例将达60% 计划到2030年提升至80% [2]

指数及ETF表现 - 截至2025年10月23日，中证新能源汽车产业指数下跌0.34% [1] - 新能车ETF当日下跌0.43%，最新报价为2.33元 [1] - 拉长时间看，截至2025年10月22日，新能车ETF近1月累计上涨2.09%，涨幅在可比基金中排名第一 [1] - 指数PE估值分位已重新回归历史中枢 [1] 成分股表现 - 成分股涨跌互现，盛新锂能领涨6.17%，科达利上涨3.60%，天华新能上涨2.87% [1] - 均胜电子领跌4.64%，中科电气下跌3.27%，亿华通下跌3.08% [1] - 前十大权重股中，宁德时代上涨0.46%，赣锋锂业上涨1.18%，天齐锂业上涨1.35% [4] - 前十大权重股中，汇川技术下跌1.41%，比亚迪下跌0.89%，长安汽车下跌0.65%，国轩高科下跌1.59% [4] 指数构成与权重 - 中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备等领域的上市公司证券作为样本 [1] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比54.61% [2] - 前三大权重股为宁德时代(权重9.80%)、汇川技术(权重9.63%)、比亚迪(权重9.10%) [2][4] 投资价值分析 - 新能车ETF紧密跟踪中证新能源汽车产业指数，有望充分受益于产业景气回升 [1] - 固态电池、机器人等技术发展有望催化行业估值回升 [1] - 行业在产业景气回升和估值回升的戴维斯双击下，配置价值凸显 [1]

大会概况 - 第三十二届中国汽车工程学会年会暨展览会（SAECCE 2025）在重庆举办，采用“会”“展”“赛”多元形式，策划120余场会议，并首次启动“汽车创新技术展（AITX）”品牌，设置8大主题展区 [2] 产业规模与技术成就 - 2024年中国汽车产销量双双突破3100万辆，创历史新高，连续16年居世界第一 [4] - 新能源汽车销量从2020年的不足140万辆提升至2024年的接近1300万辆，市场占比从5.4%提升至超过40% [4] - 过去五年，动力电池单体成本降低30%，快充能力提升至4C及以上倍率，纯电动乘用车新车平均续驶里程达到500公里，提升30%以上 [4] - L2级辅助驾驶功能在乘用车新车中的应用比例从约16%提升至超过60% [4] 产业生态与战略布局 - 中国构建了全球规模最大、配套完整、韧性强劲的汽车产业体系，在燃料电池汽车推广、换电模式应用、智能网联汽车上路通行等方面开展了前瞻试点 [5] - 重庆将智能网联新能源汽车产业作为推动制造业高质量发展的关键支撑，致力于打造具有全国影响力和竞争力的智能网联新能源汽车之都 [7] 重要项目与联合体成立 - “汽车行业透明供应链（TSCE-Auto）”项目正式启动，由18家国内主流整车企业共同发起，旨在构建统一的数据标准体系和可信数据空间 [15] - “CSAE汽车科创（重庆）联合体”成立，由14家单位共同发起，旨在构建“政产学研金服用”深度融合的创新生态，为重庆汽车产业发展注入持续动能 [17] - 中国汽研2025年度揭榜挂帅项目发布，共投入1270万元，凝练出10项具有前瞻性、挑战性的新课题 [32] 行业领袖观点与趋势洞察 - 行业专家强调高质量发展需反对内卷，注重创新、长期主义、全球化、知名品牌和人才培养，出海需充满敬畏、正视差距 [19] - 企业领导人认为品牌力是当前高质量发展的核心需求，需注重品牌溢价、全球信任、企业盈利和安全，避免“内卷外化” [20] - 企业战略应优先关注风险控制，财务保守，产品规划逐步过渡，出海需依赖本地合作伙伴 [20] - 自主品牌正实现从跟跑到陪跑再到逐步领先的跨越，向高端市场持续突围，需坚持跨界融合和技术创新 [22] - 汽车产业创新正从“单点创新”转向整车智能下的“系统创新”，跨系统、跨学科、跨行业的融合创新成为主流 [26] - 未来汽车将成为能源网络、智能体网络、用户体验网络的交汇点，牵引未来出行和生活方式变革的生态革命 [26] - 智能驾驶在约5年时间内渗透率已接近50%，未来需解决端到端网络和世界模型两大关键问题 [28] - 效率是决定未来全球汽车市场领先地位的关键，行业仍需持续将技术推向极限以提升效率 [30] 技术路线与奖项 - 中国汽车工程学会理事长张进华发布了《节能与新能源汽车路线图3.0》 [9] - 中国长安汽车集团有限公司董事长朱华荣荣获2025汽车工业饶斌奖 [11]

行业技术瓶颈与安全困局 - 智能驾驶辅助普及面临感知局限、场景盲区、决策算法单一低效、执行响应速度滞后等技术瓶颈 [1] - 技术瓶颈直接影响车辆行驶安全，导致用户缺乏安全感而不敢用、不爱用 [1] - 通过底层技术创新实现用户体验飞跃是车企面临的核心课题 [1] 安全风险演变与“泛安全”体系 - 汽车风险从传统硬件向复杂软件系统转移，2025年上半年国内汽车召回总量528万辆，其中超40%问题涉及软件缺陷 [2] - 风险维度从“车”本身演进为“人车交互”系统性风险，超70%辅助驾驶用户存在未及时响应系统要求的情况 [2] - 安全范式从被动安全向主动智能安全、从应急保护向超前预防、从孤立应对向系统防控演进 [2] - 长安汽车提出“泛安全”体系，涵盖物理防护、行车安全、健康安全、心理安全、隐私安全等维度 [2] 天枢智能品牌与技术架构 - 长安汽车发布“天枢智能”品牌作为“泛安全”体系代表，从感知、决策到执行层面提供智能出行解决方案 [3] - 公司打造全球唯二的“中央+区域”环网电子电气架构SDA天枢架构，具备千兆级环网带宽和小于0.001毫秒时间同步精度 [4] - 基于近3000万用户基数研发天枢大模型，是行业首个融合大模型-视觉语言行动模型，具备多模态输入和自我进化能力 [4] 智能驾驶辅助技术突破 - 自主研发端到端交互式领航辅助，在驾驶辅助安全、人驾安全、泊车安全三方面实现突破 [4] - 系统能实时识别风险场景并提前预判风险，针对“黑夜+远光灯+行人横穿”场景可穿透眩光并比人眼早2秒刹停 [6] - 在每小时120公里时速下，系统能0.1秒协同转向与扭矩分配保持稳定 [6] 智能底盘安全技术 - 三向六域技术将纵向、横向和垂向协同控制，通过六域核心功能打造天枢智能底盘 [6] - 行业首发轮胎全状态监控功能和弹性波AI识别技术，实现全天候安全监控 [6] - 分布式电驱可实现最高每小时225公里车速下爆胎不失控，行业首发沙地脉冲脱困功能 [7] 智能座舱安全体验 - 座舱从交互体验、音响系统、显示系统、智联、健康五个维度构建健康安全和心理安全 [8] - OS交互系统融入AI技术实现App Agent功能，可通过一句话指令满足用户个性化需求 [8] - 行业首创三重净域系统，包含纳米水离子空调、高效滤芯和森林级负氧离子 [9] - 基于车家互联、手车互联、生态互联三大场景打造专属Agent，实现“人车机家办”无缝联接 [9]

公司生产与出口计划 - 长安汽车预计其泰国罗勇工厂今年生产1万辆纯电动汽车 [1] - 公司计划在2026年通过该工厂出口超过1,000辆电动汽车，主要车型为DEEPAL S05 [1] - 罗勇工厂预计在2026年生产4万至5万辆汽车，其中50%用于出口，50%供应泰国国内市场 [1] - 泰国工厂将成为右舵驾驶车辆的生产基地，服务于国内及出口市场 [1] - 纯电动汽车出口的主要目标市场是英国、澳大利亚和尼泊尔 [1] 泰国电动汽车市场环境 - 泰国纯电动汽车市场发展速度超过了内燃机汽车市场 [1] - 市场增长得益于政府激励政策、环保意识提高、有竞争力的价格和有效的营销活动 [1]

车企新总部投资概况 - 多家车企近期密集投建或搬迁新总部，总投资额巨大，包括小鹏汽车投资40亿元在广州建设新总部[1]、长安汽车投资40.5亿元在重庆建设全球新总部（预计2027年落成）[1]、赛力斯投资51.6亿元在重庆建设包含新总部和研发基地的“赛力斯全球汽车公园”[1]、广汽集团于去年11月将总部从珠江新城CBD搬迁至广州市番禺区[1] - 四家“搬家”企业呈现出“传统车企+造车新势力”的组合，并分列广州和重庆两大汽车生产基地，凸显了区域竞逐之势[1] - 车企总部搬迁升级并非单纯的办公升级，而是汽车产业在“双碳”战略、新能源转型深水区及区域经济协同发展背景下的必然选择，背后有国家政策牵引、地方政府赋能及企业应对市场竞争的主动突围[1] 汽车产业宏观表现 - 汽车产业作为国民经济支柱产业地位稳固，投资热情依旧，2025年前三季度汽车制造业投资同比保持两位数增长[2] - 截至2025年9月10日，全国汽车以旧换新申请量已突破830万份，相当于每天有超3万人申请换新车[2] - 2024年新能源汽车产量比2020年增长8倍多，产销量连续10年保持全球第一[2] - 2025年前三季度汽车制造业增加值增长11.2%，对全部规上工业增长贡献率达11.0%[2] 国家政策支持 - 国家持续加码支持汽车产业，2025年9月印发的《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026年）》明确汽车产业是推动科技革命和产业变革的重要力量，是建设制造强国的重要支撑和国民经济的重要支柱[4] - 方案提出具体目标：2025年力争实现汽车销量3230万辆左右（同比增长约3%），新能源汽车销量1550万辆左右（同比增长约20%），汽车制造业增加值同比增长6%左右[4] - 2026年目标为行业运行保持稳中向好，产业规模和质量效益进一步提升[4] 地方政府产业布局 - 地方政府竞相布局汽车产业，广州和重庆作为五大汽车生产基地中的两强，扶持政策力度大[5] - 广州市2025年6月印发行动计划，目标到2027年培育2-3家新能源汽车年产量超50万辆的汽车企业，L2（含）以上级别智能网联汽车新车占比超90%[5] - 重庆也发布一系列产业集群发展规划，并与四川联合制定成渝地区协同发展方案，支持整车企业加快新车型研发投放[6] 区域产业表现分化 - 2025年上半年广州市汽车制造业增加值同比下降5.7%，但降幅较一季度收窄0.7个百分点，其中新能源汽车产量累计同比增长9.5%，较一季度提升8.8个百分点[6] - 2025年上半年重庆市汽车产业整体回暖，增加值同比增长8.4%，其中新能源整车增加值同比增长19.6%，汽车零部件及配件增加值同比增长11.5%[7] 代表性车企动态与业绩 - 小鹏汽车2025年1-9月累计交付新车31.3万辆，同比增长218%，创历史新高；9月销量达41581辆，同比增长95%[9]；2025年上半年营收340.9亿元，同比增长132.5%，净亏损11.4亿元大幅缩减，并宣布将在2025年四季度首次实现单季盈利[9]；投资40亿元建设近40万平方米的新总部[11] - 广汽集团2025年1-9月累计销量1,183,653辆，同比下滑11.34%，其中新能源汽车销量逆势下滑4.99%[11]；2025年上半年营收下滑7.88%，净利润大降267.39%[11]；总部搬迁旨在推动自主品牌做大做强和加快转型调整[12] - 长安汽车晋升为国内第三家汽车央企后，投资40.5亿元建设总建筑面积32万平方米的新全球总部，预计2027年建成[14] - 赛力斯集团与华为深度合作后品牌影响力提升，2025年1-9月问界销量超过26万辆[14]；2025年上半年营业收入624亿元，净利润29.4亿元（同比增长81%），整体毛利率高达28.93%[14]；投资51.6亿元建设新总部[14]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2] 报告核心观点 - 智能驾驶行业正沿着"端到端"和"智驾平权"两大方向加速进化 [3][16] - 端到端智能驾驶技术已演进分化出VLA和世界模型两条核心并行发展路径 [64][69] - VLA技术路线适合快速迭代和现有量产平台兼容 世界模型路线则代表更底层的认知方式 强调物理规律和空间理解力 适合长期演进 [69] - 新能源车销量与智驾功能形成协同增长闭环 推动智能驾驶快速渗透 [9] 智能驾驶行业发展回顾 - 中国新能源车渗透率从2019年较低水平一路攀升 先后突破10%、30%、50%等关键关口 [9] - 中国新能源汽车L2级别智能驾驶功能渗透率从2019年的约7%起步 到2025H1已上升至65%左右 [9] - 2024年中国智能网联汽车产业规模已攀升至11082亿元 同比增长34% 预计到2030年产业规模有望突破5万亿元 [15] - 截至2025年6月 中国智能驾驶产业主体数量快速增长 注册相关企业总数已超过7000家 [15] 智驾沿"端到端"、"智驾平权"加速 - 高阶智驾功能搭载率从2024年1–4月的11.8%提升至2025年同期的18.6% [21] - 20–30万元价位段汽车的L2++智能驾驶功能搭载率从2024年Q1的25.15%升至2025年4–5月的47.11% 实现近乎翻倍增长 [27] - 头部自主品牌将智能驾驶价格门槛拉低 例如比亚迪秦PLUS智驾版售价11.98万元已搭载高速NOA功能 中长期目标是在10万元级别车型上实现高速NOA全面标配 [21] 端到端智能驾驶复盘 - 端到端自动驾驶架构演进分为四个主要阶段：感知"端到端"/"BEV+ transformer"、决策规划模型化/"占用网络"、模块化端到端/两段式端到端、OneModel/一段式端到端 [32] - BEV感知通过融合多传感器数据形成360°全方位无死角感知视野 结合Transformer注意力机制实现对关键区域聚焦处理 [37][41] - 占用网络通过对三维空间进行体素级划分与占用预测 构建更高精度的全局环境表示 能够识别未被标注的"泛目标" 提升系统环境理解力 [46] - 一段式端到端模型将传统"感知—规划—控制"流程统一映射到单一模型中 减少任务拆解带来的累积误差 但缺乏可解释性且需要海量高质量数据 [57][59] VLA技术路线 - VLA模型将视觉、语言与动作三大模态深度耦合 其核心流程可拆解为四步：环境感知、转化为语言Token、生成驾驶建议、转化为车辆控制轨迹 [69][76] - VLA技术落地的三大关键抓手包括：3D中间表征、长时序记忆、效率/能耗优化 [93] - VLA工程化难点包括：极端工况下的模型稳定性、长尾场景的泛化能力、多源数据的时序同步与时空一致性 [94][97] - VLA技术发展趋势围绕"空间—时间—成本"三条核心路径系统化演进：空间维度向高精度三维语义建模过渡 时间维度发展长时记忆与预测 成本维度通过MoE技术和模型蒸馏实现结构化算力优化 [111] 世界模型技术路线 - 世界模型是一类能够模拟和推演真实环境状态的生成式AI框架 通过对环境物理规律和因果关系的建模 实现对现实世界的"内在理解"与"主动推理" [117] - 世界模型的演进脉络分为三个阶段：Dyna算法奠定理论基础、《World Models》推动进入深度学习阶段、以Dreamer系列为代表的加速落地阶段 [121] - 世界模型在智能驾驶中的四大价值包括：大幅降低数据成本、升级安全标准、提升时空一致性、具备认知推理能力 [127][133] - 世界模型工程化难点包括：长期可扩展内存瓶颈、仿真与现实世界的差异、决策与责任机制缺失、隐私与数据安全挑战 [134][138] - 世界模型未来趋势是与强化学习深度结合 通过在虚拟环境中交互试错 使模型具备主动探索与优化能力 有效降低错误策略导致的安全风险与成本消耗 [144]

板块整体表现 - 10月22日乘用车板块整体下跌0.67%，表现弱于上证指数（下跌0.07%）和深证成指（下跌0.62%）[1] - 板块内个股普遍下跌，海马汽车以8.35%的跌幅领跌[1] - 板块主力资金净流出13.48亿元，而游资和散户资金分别净流入4.99亿元和8.49亿元[1] 个股价格与成交 - 北汽蓝谷是板块中唯一上涨的个股，涨幅为1.93%，收盘价7.93元，成交额9.08亿元[1] - 长安汽车微涨0.08%，收盘价12.40元，成交额10.33亿元[1] - 海马汽车跌幅最大，为8.35%，收盘价6.04元，但成交量最高，达245.79万手，成交额15.08亿元[1] - 比亚迪下跌0.94%，收盘价103.78元，成交额37.15亿元，为板块最高[1] - 赛力斯下跌0.57%，收盘价157.14元，成交额18.78亿元[1] 个股资金流向 - 比亚迪主力资金净流出规模最大，达10.27亿元，主力净占比为-27.64%[2] - 海马汽车主力资金净流出2.64亿元，主力净占比为-17.49%[2] - 北汽蓝谷是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入1.42亿元，主力净占比15.65%[2] - 比亚迪同时获得最大规模的游资净流入，为3.79亿元，游资净占比10.20%[2] - 比亚迪也获得最大规模的散户净流入，达6.48亿元，散户净占比17.44%[2]

Eve Air Mobility 巴西业务进展 - 与圣保罗州投资促进局举行战略会议，目标在2027年实现eVTOL商业运营，聚焦法规制定、基础设施开发及人才培训 [1] - 公司在陶巴特市的工厂年产能可达480架，目前全球订单约2800架，总价值约140亿美元 [1] - eVTOL为五座机型，续航100公里，可将圣保罗南区至瓜鲁柳斯国际机场的行程从150分钟缩短至15分钟 [2] Archer Aviation 战略收购与订单 - 以1800万欧元收购德国Lilium公司约300项eVTOL相关专利，涵盖高压系统、电池管理及涵道风扇技术 [2][3][5] - 获得大韩航空多达100架Midnight eVTOL订单，用于政府和商业用途，该机型可将60-90分钟车程缩短为10-20分钟飞行 [8][9] - 公司股价在消息公布后盘前上涨超过5%，并带动同业公司股价上涨近4% [10] 海上风电场无人机物流应用 - Skyports无人机服务公司、RWE与Skyways在德国完成首次至海上风电场的远程无人机交付试验，飞行距离超40公里，有效载荷10公斤 [11][12][13] - 无人机运输时间仅需30分钟，相比船舶运输至少1小时大幅提升效率，累计飞行超2500公里，续航65小时 [12][13] - 此次试验旨在验证无人机在偏远恶劣环境下的物流潜力，并探索其与人员转运船协同的混合供应链模式 [13][14] 中国低空经济政策与区域发展 - 陕西礼泉县获批800平方公里低空飞行空域，规划50条物流航线，并签约十家单位共建低空经济创新基地 [17][18] - 深圳已建成8个快递无人机运营基地，配备175架无人机，开通449条航线，实现大湾区同城2小时、跨城3小时送达 [26] - 乾宇智航低空经济创新中心在北京启动，旨在通过“一体两翼”模式整合产业资源，推动技术升级与应用创新 [19][20][21] eVTOL 主机厂技术进展与融资 - 亿航智能发布长航程eVTOL VT35，满载航程超200公里，预售价格650万元，中国民航局已受理其型号合格证申请 [33] - 沃兰特航空完成数亿元B轮融资，其VE25-100机型每公里单座运营成本仅为直升机的1/8至1/10，并计划开展有人驾驶飞行试验 [42][43][44] - 零重力飞机工业完成近3亿元A++++轮融资，两个月内累计融资近7亿元，将用于推进eVTOL适航认证与电动固定翼飞机量产 [50][51][52] 电池与动力系统产业链动态 - 亿纬锂能、中创新航等锂电厂商加速布局eVTOL电池市场，eVTOL被视为半固态电池的理想应用场景 [27] - 地平线飞机公司为其Cavorite X7 eVTOL选定普惠PT6A发动机，预计可降低高达30%的碳氢化合物排放 [15] - 长安汽车计划在2030年推出航线飞行汽车产品，未来5年将投入超200亿元发展飞行汽车产业 [37][39] 国际市场拓展与合作 - 亿航智能在泰国启动先进空中交通沙盒计划，EH216-S已在曼谷启动持续性试运行，并计划拓展至芭堤雅、普吉岛等地 [28] - 小鹏汇天获中东地区600台飞行汽车订单，创下该领域海外最大批量订购纪录，其“陆地航母”已累计获得7000台订单 [29][30][32] - 沃飞长空与西门子数字化工业软件达成战略合作，共同推动eVTOL研发、制造和运维的技术创新 [41] 行业挑战与风险信号 - 宗申动力控股子公司宗申航发终止IPO进程，触发对赌协议，母公司面临近6亿元股权回购压力 [47][48] - 行业融资规模与数量持续双降，核心企业仍面临需求不足与盈利困难的挑战 [49]