报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 大行科工为国内折叠自行车行业龙头 凭借40年技术积累和品牌影响力 在中国内地折叠自行车销量市占率26.3% 销售额市占率36.5% 均位列行业第一[2][12] - 折叠自行车行业需求快速释放 全球零售量从2019年2.0百万辆增至2024年3.7百万辆 CAGR达13.4% 预计2029年达5.2百万辆[13][22] - 中国折叠自行车市场增长迅猛 零售量从2019年0.3百万辆增至2024年0.8百万辆 CAGR达19.9% 预计2029年达1.6百万辆[40] - 中高端产品主导市场 2024年全球折叠自行车行业中高端产品（零售价2500元以上）占零售量44.1% 零售额86.5%[30] - 政策支持内需复苏 建议关注大家电/宠物/小家电/电动两轮车等细分领域投资机会[4][86] - 出海仍是长期主题 建议关注清洁电器/大家电/摩托车/工具品类等具有全球竞争优势的企业[4][87] 行业分析总结 - 全球自行车市场规模稳步增长 零售量从2019年164.5百万辆增至2024年178.8百万辆 CAGR1.7% 零售额从2661亿元增至4327亿元 CAGR10.2%[13] - 中国是全球最大自行车生产基地 占全球产量超50% 2024年定价1000元及以上自行车产量达1420万辆 2019-2024年CAGR9.8%[16] - 折叠自行车凭借便携性和性能优化满足都市通勤需求 全球零售额从2019年90亿元增至2024年231亿元 CAGR20.8%[22] - 中国市场高度集中 前五大公司占零售额73.7% 大行科工零售额639.4百万元 占36.5%市场份额[49] 公司分析总结 - 大行科工2024年销量22.95万辆 2022-2024年CAGR24% 营收4.51亿元同比增长50% 净利润0.52亿元同比增长50%[2][12] - 产品聚焦中高端市场 2024年中端产品收入占比69.5% 高端产品占比约10% 大众市场占比降至21.4%[70] - 渠道以国内经销网络为主 覆盖30个省级行政区38家经销商680个零售点 2024年国内经销商收入占比68.2%[75] - 采用自产+OEM模式 2024年OEM生产占比56.8% 自产产品毛利率36.5%高于OEM的29.4%[76] 投资建议总结 - 内需复苏主线：关注美的集团/海尔智家/格力电器等大家电企业 乖宝宠物/中宠股份等宠物赛道 小熊电器/飞科电器等小家电企业[4][86] - 出海主线：关注石头科技/科沃斯等清洁电器龙头 海尔智家/美的集团等大家电龙头 春风动力/隆鑫通用等摩托车企业[4][87] - 中国制造优势主线：关注华利集团/开润股份等纺服制造龙头 巨星科技/德昌股份等工具代工企业[5][87] 行情数据总结 - 本周家电板块涨幅+1.5% 其中黑电板块涨幅+9.1%表现最佳 白电板块跌幅-0.3%[3][88] - 纺织服装板块涨幅+2.51% 其中纺织制造涨幅+3.50% 服装家纺涨幅+2.72%[3][92] - 原材料价格方面 LME铜环比-1.46% LME铝环比-1.04% 328级棉现货15243元/吨环比+0.18%[3][88]

行业整体表现 - 2025年上半年国内家电大盘（不含3C）零售额同比增长9.2% [2] - 行业增长主要受"以旧换新"政策拉动和消费者对品质生活的追求驱动 [2] - 行业分化态势显现 头部企业格力面临显著业绩下滑压力 [2] 头部企业竞争格局 - 美的集团2025年第一季度营收和利润均超市场预期 旗下9个品类市场份额稳居第一 [2] - 格力电器2024年营收1891.64亿元 同比下滑7.26% 为近四年来首次年度营收下滑 [4] - 美的2024年营收突破4000亿元 海尔智家接近3000亿元 与格力的体量差距持续拉大 [4] 小米的异军突起 - 小米2025年第一季度智能大家电业务收入同比增长113.8% [18] - 2025年7月小米空调在线上市占率一度反超格力 [2][18] - 小米采用"模仿+供应链整合+低价"策略 主打性价比优势 [19][22] 美的的核心竞争优势 技术研发投入 - 过去十年研发投入累计超1000亿元 2024年单年投入超160亿元 [8] - 全球累计申请专利超15万件 授权维持量超9万件 专利家族数位居全球第八 [9] - 在中国拥有6家"灯塔工厂" 数量位居制造业前列 [9] 高端品牌表现 - COLMO+东芝双高端品牌2024年零售额同比增长超45% [10] - 东芝品牌冰箱国内零售规模位居日系品牌第一 [10][11] 服务体系创新 - 全渠道DTC数字化系统将平均交付周期从21天压缩至12.5天 [13][14] - 拥有3万多家线上线下融合门店和4万名专业送装工程师 [14] - 服务网点超6000家 19万名认证工程师实现全国100%覆盖 [15] - 推行"24小时极速响应 市区4小时上门 县域8小时上门"服务标准 [16] - 2024年用户净推荐值（NPS）同比提高30% [17] 企业战略对比分析 - 格力过度依赖空调单一品类 消费电器营收占比近80% [26] - 格力智能装备业务收入同比下滑超36% 海外销售额仅占14.91% [26] - 美的通过2017年收购库卡机器人开启制造体系变革 [5] - 小米模式存在天花板 性价比策略限制原创研发投入 [23][24] 行业发展趋势 - 市场竞争从价格战转向核心技术、品质标准和全球化能力比拼 [23][30] - 龙头企业需建立技术研发壁垒和数字化服务体系 [30] - 真正的行业领导者需经历全球市场竞争磨砺 建立体系化壁垒 [27][29]

公司专利动态 - 格力电器与联云科技于2025年6月申请"设备管理方法、装置、电子设备及存储介质"专利 授权公告号CN120263633B [1] - 格力电器成立于1989年 注册资本60.16亿元人民币 对外投资企业101家 [1] - 联云科技成立于2018年 注册资本5000万元人民币 专利信息4269条 [1] 企业经营活动 - 格力电器参与招投标项目5000次 拥有商标信息5000条 专利信息5000条 行政许可842个 [1] - 联云科技参与招投标项目9次 拥有行政许可14个 [1] 行业属性 - 格力电器属于电气机械和器材制造业 总部位于珠海市 [1] - 联云科技属于软件和信息技术服务业 总部位于珠海市 [1]

核心观点 - 公司实施2024年年度权益分派方案 以剔除已回购股份后的5,585,138,741股为基数 向全体股东每10股派发现金股利20元 共计派发现金股利11,170,277,482元 [2][3][7] 利润分派方案审议情况 - 利润分派方案已于2025年6月30日经股东大会审议通过 [3] - 自分配方案披露至实施期间公司股本总额未发生变化 [4] - 实施分配方案与股东大会审议通过的方案一致 [5] - 方案实施距离股东大会通过时间未超过两个月 [6] 利润分配具体方案 - 享有利润分配权的股份基数为5,585,138,741股（总股本5,601,405,741股扣除回购股份16,267,000股） [2][3][7] - 每10股派发现金红利20元（含税） 不送红股 不以公积金转增股本 [2][3][7] - 按总股本折算每10股现金分红为19.941918元 [2][10] - 香港市场投资者及境外机构通过深股通持有股份每10股派18元 [7] - 个人投资者根据持股期限适用差别化税率政策 [7] 分红派息时间安排 - 股权登记日为2025年8月28日 [8] - 除权除息日为2025年8月29日 [8] - A股股东现金红利将于2025年8月29日通过托管机构划入资金账户 [9] 除权除息价格计算 - 除息价格计算公式：股权登记日收盘价-1.9941918元 [2][10] - 按总股本折算每股现金分红比例为1.9941918元 [2][10] - 实际现金分红总额计算保留小数点后六位数 最后一位直接截取 [10] 分派对象及实施方式 - 分派对象为2025年8月28日深交所收市后登记在册的全体股东 [9] - 回购专用证券账户持有的16,267,000股不参与利润分配 [7] - 部分A股股东现金红利由公司自行派发 [10]

专利技术进展 - 格力系五家公司联合取得"能够辅助机械臂取放线盘的工具及线盘搬运系统"专利 授权公告号CN111994625B 申请日期为2020年9月[1] 珠海格力电工有限公司企业概况 - 成立于1992年 位于珠海市 从事计算机、通信和其他电子设备制造业[1] - 企业注册资本16.69亿元人民币[1] - 对外投资8家企业 参与招投标39次 拥有专利239条 行政许可39个[1] 珠海格力电器股份有限公司企业概况 - 成立于1989年 位于珠海市 从事电气机械和器材制造业[1] - 企业注册资本60.16亿元人民币[1] - 对外投资101家企业 参与招投标5000次 拥有专利5000条 商标5000条 行政许可842个[1] 格力电工（马鞍山）有限公司企业概况 - 成立于2002年 位于马鞍山市 从事有色金属冶炼和压延加工业[2] - 企业注册资本1530万元人民币[2] - 参与招投标7次 拥有专利220条 行政许可9个[2] 格力电工（眉山）有限公司企业概况 - 成立于2015年 位于眉山市 从事有色金属冶炼和压延加工业[2] - 企业注册资本2000万元人民币[2] - 参与招投标8次 拥有专利188条 行政许可16个[2] 格力电工（南京）有限公司企业概况 - 成立于2018年 位于南京市 从事电气机械和器材制造业[2] - 企业注册资本1亿元人民币[2] - 参与招投标2次 拥有专利156条 行政许可38个[2]

白色家电板块市场表现 - 白色家电板块较上一交易日上涨0.48%，澳柯玛以1.76%涨幅领涨 [1] - 上证指数上涨1.45%至3825.76点，深证成指上涨2.07%至12166.06点 [1] - 板块内个股分化明显：澳柯玛(600336)涨1.76%至7.51元，格力电器(000651)涨1.01%至47.11元，长虹美菱(000521)跌2.83%至7.90元 [1] 个股成交情况 - 格力电器成交额最高达38.29亿元，成交量81.66万手 [1] - 美的集团(000333)成交额28.14亿元，成交量39.14万手 [1] - 海尔智家(600690)成交额12.21亿元，成交量47.55万手 [1] - 深康佳A(000016)成交量67.01万手，成交额3.71亿元 [1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出3.35亿元，游资资金净流出2.24亿元，散户资金净流入5.59亿元 [1] - 美的集团获主力净流入7091.87万元（占比2.52%），是唯一获主力资金净流入的头部企业 [2] - 格力电器遭遇主力净流出3.19亿元（占比-8.33%），为板块内主力资金流出最多个股 [2] - 深康佳A主力净流出4673.55万元（占比-12.59%），主力净占比为板块最低 [2] - 散户资金集中流入格力电器（3.08亿元，占比8.03%）和海尔智家（6131.02万元，占比5.02%） [2]

格力电器现金分红计划 - 格力电器宣布以现有总股本剔除已回购股份后的55.85亿股为基数 向全体股东每10股派发现金股利20元 总计派发现金股利111.7亿元 [1] 企业发展战略对比 - 格力电器作为制造业巨头 现金流稳定 盈利主要通过现金分红直接回馈股东 [7] - 小米作为互联网公司 更倾向于将资金投入研发和新业务拓展（如造车及生态链布局）追求长期增长 [7][10] 股东利益与高管收益 - 格力电器大股东通过本次现金分红可获得约2亿元收益 另享有1400多万元年薪 [5] 历史事件与市场关注 - 2013年格力电器与小米集团达成"十亿赌约" 涉及五年营业额对比 虽以格力电器胜出告终 但持续引发市场关注 [3] - 本月曾出现"小米空调超越格力"的谣言 虽被证伪 但反映市场对两家企业竞争态势的高度关注 [5] 行业竞争格局 - 格力电器持续深耕空调领域并保持领先地位 [3] - 小米集团通过生态链扩张进入空调市场 虽销量暂未超越格力 但形成潜在竞争压力 [3]

公司专利动态 - 格力电器与联云科技于2025年8月22日共同获得"商品信息处理方法、装置、计算机设备和存储介质"专利授权 授权公告号CN114418663B 申请日期为2021年12月 [1] - 格力电器成立于1989年 注册资本60.16亿元人民币 对外投资企业101家 参与招投标5000次 拥有商标信息5000条 专利信息5000条 行政许可843个 [1] - 联云科技成立于2018年 注册资本5000万元人民币 参与招投标9次 拥有专利信息4269条 行政许可14个 [1] 企业技术布局 - 格力电器专利总量达5000条 联云科技专利总量达4269条 两家公司专利储备合计超过9269条 [1] - 新获专利涉及计算机设备与存储介质技术领域 体现公司在商品信息处理数字化解决方案方面的技术积累 [1]

主力资金流向 - 截至8月22日开盘一小时 主力资金净流出前20只股票合计金额达53.32亿元 其中兆易创新以3.85亿元净流出居首[1] - 资金流出规模超过3亿元的股票包括兆易创新(3.85亿元) 杭钢股份(3.51亿元) 中银证券(3.43亿元) 成飞集成(3.38亿元) 天孚通信(3.37亿元) 工业富联(3.28亿元) 北信源(3.27亿元) 每日互动(3.22亿元)[1][2] - 资金流出规模在1.8-2.6亿元区间的股票包括领益智造(3.10亿元) 吉视传媒(2.59亿元) 中国船舶(2.49亿元) 国机精工(2.28亿元) 长江电力(2.20亿元) 蓝思科技(2.03亿元) 福日电子(1.96亿元) 四方精创(1.93亿元) 工商银行(1.88亿元) 跨境通(1.88亿元) 格力电器(1.86亿元) 仁和药业(1.84亿元)[1][3] 个股表现与行业分布 - 半导体行业个股兆易创新虽获1.69%涨幅 但遭遇主力资金净流出3.85亿元 显示资金逢高减持特征[2] - 证券行业中银证券股价下跌6.43% 同时主力资金净流出3.43亿元 呈现价量齐跌态势[2] - 文化传媒行业吉视传媒股价大幅下跌7.83% 主力资金净流出2.59亿元 跌幅居前20只股票首位[2] - 银行板块工商银行股价下跌0.66% 主力资金净流出1.88亿元 反映金融板块资金流出态势[3] - 中药企业仁和药业股价下跌5.41% 主力资金净流出1.84亿元 显示医药板块承压[3]

行业产销数据 - 7月家用空调产量1612万台同比基本持平 销量1644万台同比+1.58% [1] - 内销1058万台同比+14.34% 出口585万台同比-15.47% 期末库存1472万台同比-7.47% [1] - 格力销量同比-4.05% 美的同比-7.37% 海尔同比+27.59% 海信同比+19.58% 长虹同比-15.91% TCL同比持平 [1] 内销市场表现 - 2025冷年空调内销量同比+11%至1.1亿台创历史新高 7月内销延续双位数增长 [1][2] - 7月内销较2019年同期复合年增长率约+3% 3-7月较2019及2023年复合年增长率均+4% [2] - 奥维监测7月空调线上零售量同比+32% 线下零售量同比+37% 零售快于出货 [2] 企业内销分化 - 海尔7月内销同比+57.89% 海信同比+62.50% TCL同比+68% 表现突出 [1][3] - 美的5-7月累计内销量同比+24%高于行业+15% 7月安装卡增长+15% [3] - 格力内销持平 长虹内销-2% 奥克斯内销+53% 小米线上零售量同比+5% [1][3] 外销市场状况 - 外销受关税影响延续弱势 中美暂停24%关税加征90天 后续演化待跟踪 [4] - 龙头企业海外转产持续推进 美的外销同比-22% 格力-15% 海信-12% 海尔-30% 长虹-34% [1][4] - 外销在消化短期波动后或向历史中枢收敛 龙头新兴市场布局领先 [4] 行业景气特征 - 过去十年空调3-7月内销占全年约53% 旺季表现对年度增长指引积极 [2] - 行业无累库或需求冲击时基数影响有限 内销降幅超10%仅出现在2015和2020年 [1] - 2024年8-12月空调内销预计同比+13% 9月起基数偏高表观增速或将趋弱 [2]