酒鬼酒股份有限公司章程（2025 年修订） 第一章 总则 第一条 为维护酒鬼酒股份有限公司（以下简称"公司"）、股东、 职工和债权人的合法权益，规范公司的组织和行为，充分发挥中国共产 党酒鬼酒股份有限公司委员会(以下简称"公司党委")的政治引领作用， 根据《中华人民共和国公司法》(以下简称《公司法》)、《中华人民共 和国证券法》(以下简称《证券法》)、《中国共产党章程》(以下简称《党 章》)和其他有关规定，制订本章程。 第二条 根据《中国共产党章程》规定，设立中国共产党的组织， 开展党的活动，建立党的工作机构，配齐配强党务工作人员，保障党组 织的工作经费。 党组织在公司发挥政治引领作用，把方向、管大局、保落实。坚持 和落实党的建设和公司改革发展同步谋划、党的组织及工作机构同步设 置、党组织负责人及党务工作人员同步配备、党建工作同步开展。公司 党组织活动依照《中国共产党章程》及相关政策规定制定办理。 第三条 公司系依照《公司法》、《证券法》和其他有关规定成立 的股份有限公司。 公司经湖南省人民政府湘政函（1997）88 号文件批准以募集方式设 立；在湖南省市场监督管理局（原湖南省工商行政管理局）注册登记， 取得 ...

白酒行业库存周期分析 核心观点 - 白酒行业库存周期由生产刚性、需求弹性、渠道博弈、政策调控等多因素驱动，当前处于主动去库后期，预计2025年末进入补库阶段 [2] - 行业从"总量扩张"转向"存量挖潜"，价格带分化、集中度提升、消费分层等结构性变革重塑竞争格局 [2] - 高端龙头和区域强势品牌更具投资价值，中小酒企面临流动性风险 [2] 库存周期的本质 - **供给端**：高端白酒生产周期长（3-5年陈酿），产能释放滞后，中低端生产周期短（如五粮液系列酒基酒81天）但需求波动大 [3] - **需求端**：节日消费占全年销量30%-40%，高端酒具投资属性（如飞天茅台批价2900元），次高端价格倒挂现象突出（如酒鬼酒内参出厂价1050元 vs 市场价680元） [4] - **渠道传导**：三级链条（酒厂-经销商-终端）导致库存积压，2024年Q3白酒上市公司存货总额1536亿元（同比+12.41%） [6] 库存周期阶段与历史规律 - 2010年以来经历六轮周期，补库阶段（2009-2012、2016-2019、2021-2023）与去库阶段（2013-2015、2019-2021、2023末至今）交替 [8] - 当前处于主动去库阶段，预计2025年末结束，呈现"时间长、振幅小"特征 [8] 价格带分化 - **高端酒（800元以上）**：库存周转<6个月，价格倒挂少（茅台市场价2230元 vs 出厂价1169元），控量保价策略有效 [10] - **次高端（300-800元）**：2024年积压率25%，库存周转天数增超400天（如舍得），价格倒挂普遍 [11] - **地产酒（300元以下）**：依赖区域经济，今世缘通过宴席市场增长，洋河因省内市场被蚕食库存压力大 [12] 政策与宏观经济影响 - 消费税改革或增税负10%-20%，中小酒企面临成本上升与价格倒挂双重压力 [14] - 2025年经济增速预计5%，消费分层加剧：高端酒受益财富效应，大众酒增速10%（如迎驾贡酒洞藏系列） [16] - Z世代白酒消费占比仅12%，偏好低度酒、健康化产品，倒逼企业创新 [17] 行业集中度提升 - 2024年CR6达86.24%，头部企业通过数字化（五粮液库存周转压缩至15天）和供应链优化巩固优势 [19] - 区域酒企差异化突围（如今世缘宴席渠道、迎驾贡酒洞6），但300元以上产品竞争力不足 [20] 未来趋势与企业策略 - 2025年下半年库存见底，高端酒率先补库，次高端滞后1-2季度 [22] - 头部企业策略：控量保价（五粮液普五）、渠道创新（茅台i茅台、直播带货占比38%）、产品升级（茅台二十四节气酒） [23][24]

行业表现 - 4月7日A股酿酒板块整体跌幅为-6 58%，小于大盘跌幅，显示行业具备一定防御性 [2] - 头部企业如贵州茅台(-4 39%)、五粮液(-3 95%)跌幅低于行业均值，中小酒企如皇台酒业(-10 00%)、酒鬼酒(-9 59%)跌停，呈现"强者恒强"分化格局 [2][3] - 2025年一季度行业面临渠道库存高企(平均3-4个月)、价格倒挂等问题，泸州老窖等已启动停货保价措施 [3] 个股涨跌 - 山西汾酒年度涨幅达19 12%，今世缘涨幅13 44%，成为少数逆势领涨企业 [1][3] - 贵州茅台收盘价1500元(-4 39%)，五粮液126 78元(-3 95%)，头部企业抗跌性显著 [1][2] - 区域酒企如金种子酒(-23 83%)、酒鬼酒(-22 73%)、顺鑫农业(-20 70%)年度跌幅超20%，反映基本面压力 [3][4] 国际影响 - 中国白酒出口占比不足1%，主要市场为东南亚和华人圈，美国34%关税直接影响有限 [5] - 茅台2024年出口营收50亿元，若关税导致海外售价上涨20%，销量增速可能从15%降至10% [5] - 区域酒企如古井贡酒(269 84元)、洋河股份(73 01元)因出口占比低，受关税冲击较小 [5] 行业趋势 - 中金公司研报指出上半年仍处磨底阶段，商务宴请等消费场景尚未完全恢复 [3] - 行业复苏需头部企业放弃内卷，形成抱团取暖姿态共同应对震荡 [3] - 茅台、五粮液加速布局欧美市场，但关税政策可能延缓国际化进程 [5]

文章核心观点 - 酒鬼酒在糖酒会上发布三款新品，公司剖析过往问题并提出发展解决方案，推进改革取得阶段性成果，洞察消费需求变化，明确发展根基和2025年战略规划，业内人士也给出发展建议 [1][2][3] 新品发布 - 酒鬼酒在糖酒会上发布酒鬼酒·妙品、红坛30、内参·大师酒十五年三款新品 [1] 过往问题 - 白酒行业处于弱周期，消费需求不振，市场信心不足，酒鬼酒招商进出机制不完善，客户稳定性不足，对产品动销关注不够，造成库存高企，渠道动力不强 [1] 改革成果 - 酒鬼酒推进的BC联动取得阶段性成果，开瓶扫码数同比增长超过90%，动销数远超分销数和回款数，库存得到有效去化 [1] 消费需求洞察 - 目前消费趋势是低价不低质、低价不低效，有实用性、好的体验与感受、能够体现个性，酒鬼酒升级“妙境之旅”，打造酌境·艺术空间，与科研机构打造科研平台，提供更高质价比产品 [1] 发展根基 - 酒鬼酒要平衡三大关系，在“变与不变”中改变团队作风、坚守文化白酒定位和精品酒企战略；在“为与不为”间坚持夯实产品品质、强化品牌打造；在“短期与长期”博弈中确立“质量、效率和服务优先”三原则，谋划湘酒振兴长远布局 [2] 2025年战略规划 - 2025年为酒鬼酒战略攻坚年，核心策略是提升“品牌张力、产品引力、渠道动力和系统支撑力”提升营销效能，要打好作风建设主动战、精耕细作阵地战、消费者培育攻坚战、品牌复兴持久战四场关键战役 [2] 业内建议 - 中国食品工业协会副会长马勇为酒鬼酒发展战略提出优化营销战线创建根据地市场、强化自身建设提升核心竞争力、加强文化赋能打造品牌新高度三点建议 [3] 优势分析 - 盛初集团董事长王朝成认为酒鬼酒在品牌基因、产区优势和香型优势上建立强大核心优势，“中国酒谷”带来酒旅融合巨大优势，可通过培育核心消费圈层构建护城河实现新飞跃 [3]

公司战略转型 - 新管理团队推行改革组合拳 加速战略转型进程 在行业复苏窗口期展现强劲复苏动能 [3] - 公司2025年营销战略框架系统对外阐释 深度剖析渠道淤积和动销阻滞等历史遗留问题 [3] - 中粮集团全面接手后 公司在优化组织结构 精简产品布局 推进全国化扩张等方面动作频频 [6] 中粮集团协同效应 - 中粮酒业构建一体化品牌生态圈 实现长城葡萄酒与酒鬼酒在高端宴席场景的联合推广 [5] - 与中粮旗下福临门 中茶 可口可乐等品牌在品牌推广和文化传播方面形成深度联动 [5] - 中粮集团推动公司对接其他央企 已与中石化 中石油 中旅集团和中国邮政等建立合作关系 [6] BC联动战略成果 - BC联动取得阶段性成果 社会库存正快速被消化 [7] - 2024年首要工作是完成双百工程 即分销率超过100% 动销率超过100% [7] - 一切工作围绕消费者开瓶展开 重点打通销售最后一公里 [7] 2025年营销规划 - 围绕恢复市场信心 重塑销售规则 培养内生动力展开工作 [8] - 通过打造营销铁军实现高质量增长 重点包括销售目标 产品价值链优化和终端建设等 [8] - 要打赢三大战役 价格红线保卫战 核心终端攻坚战 消费者开瓶持久战 [8] 新产品发布 - 发布三款战略新品 52度500mL内参·大师酒十五年 52度500mL酒鬼酒·妙品 52度500mL酒鬼酒红坛30 [9] - 新品承载公司对市场的深度洞察和对消费者需求的精准把控 [9] 行业专家观点 - 白酒行业正迎来新的发展契机 需把握形势 以创新为驱动 以文化为灵魂 以责任为担当 [6] - 建议公司优化营销战线创建根据地市场 强化自身建设提升核心竞争力 加强文化赋能打造品牌新高度 [6] - BC联动模式坚持渠道高利润 与经销商携手共进 有望实现良性增长 [8]

公司战略与规划 - 公司召开2025年馥郁大会并定义2025年为战略攻坚年 将打好作风建设主动战 精耕细作阵地战 消费者培育攻坚战和品牌复兴持久战四场关键战役 [1][3] - 公司高层强调以务实态度推动厂商合作实现市场突破 重整高质量发展之路 [1] - 公司营销规划以渠道高利润的BC联动模式驱动 重点实现市场动销 终端渠道建设和价值链重塑 [3] 新产品发布 - 公司发布三款战略新品：52度500mL内参·大师酒十五年 52度500mL酒鬼酒·妙品和52度500mL酒鬼酒红坛30 [1][4] - 新产品基于对市场的深度洞察和消费者需求精准把控 预计将为公司带来销售增量并为合作伙伴创造新市场价值 [4] 合作伙伴关系 - 公司已与中石化 中石油 中旅集团和中国邮政等央企建立合作关系 未来将通过强强联合和资源互补打开增量空间 [3] 行业发展建议 - 行业专家建议公司优化营销战线创建根据地市场 强化自身建设提升核心竞争力 加强文化赋能打造品牌新高度 [3]

酒鬼酒股价表现 - 酒鬼酒连续6个交易日下跌 区间累计跌幅达4.59% [1] - 公司前身为1956年成立的吉首酒厂 1997年在深交所上市 2016年成为中粮集团成员企业 [1] 鹏华基金持仓情况 - 鹏华基金旗下两只基金进入酒鬼酒前十大股东 [1] - 鹏华中证酒ETF去年四季度增持酒鬼酒 [1] - 鹏华酒A去年四季度增持酒鬼酒 [1] 基金业绩表现 - 鹏华中证酒ETF今年以来收益率1.15% 同类排名1886/3442 [1] - 鹏华酒A今年以来收益率1.36% 同类排名1836/3442 [1] 基金经理信息 - 鹏华中证酒ETF和鹏华酒A基金经理为张羽翔 [2] - 张羽翔为工学硕士 曾任招商银行软件中心数据分析师 2011年加入鹏华基金 [3] - 张羽翔2019年4月开始担任酒ETF基金经理 2021年1月开始担任鹏华酒基金经理 [3] 鹏华基金公司背景 - 鹏华基金成立于1998年12月 董事长张纳沙 总经理邓召明 [4] - 公司股东结构为国信证券持股50% 意大利欧利盛资本持股49% 深圳市北融信投资持股1% [4]

会议情况 - 酒鬼酒2025年第一次独立董事专门会议于3月5日视频召开[1] - 全体独立董事同意关联交易议案并提交董事会审议[2] 关联交易 - 2025年度预计日常关联交易为经营所需，价格公允[1] - 2024年少数单项关联交易额度与预计有差异，因业务调整[1] - 2024年度已发生日常关联交易按市场定价[1]

关联交易金额 - 2025年公司预计全年日常关联交易总额为7990.81万元，2024年实际发生总金额为4719.53万元[2] - 2025年向关联人购买原材料、商品预计发生额为5117.45万元，截至披露日已发生232.51万元，2024年发生金额为2075.53万元[3] - 2025年接受关联人提供劳务服务预计发生额为1819.84万元，截至披露日已发生76.77万元，2024年发生金额为2476.51万元[3] - 2025年向关联人出售商品预计发生额为1005.23万元，截至披露日已发生1.66万元，2024年发生金额为70.58万元[3] - 2025年向关联人提供劳务服务预计发生额为48.29万元，截至披露日已发生3.14万元，2024年发生金额为27.51万元[3] 2024年关联采购情况 - 2024年向中粮米业（仙桃）购买原材料实际发生额为1422.56万元，占同类业务比例68.54%，与预计金额差异 - 19.24%[5] - 2024年向中粮米业（岳阳）购买原材料实际发生额为469.96万元，占同类业务比例22.64%，与预计金额差异 - 26.57%[5] - 2024年向中纺国际服装有限公司购买工作服实际发生额为91.08万元，占同类业务比例4.39%，与预计金额差异 - 46.08%[5] - 2024年向中粮可口可乐华中饮料有限公司采购用作促销商品实际发生额为43.41万元，占同类业务比例2.09%，与预计金额差异85.83%[5] - 2024年接受中粮营养健康研究院有限公司技术研发服务实际发生额为980.22万元，占同类业务比例38.81%，与预计金额差异1.79%[5] 2024年关联销售及服务情况 - 向中粮食品营销有限公司出售白酒产品金额为36.13万元，占比51.09%，同比 - 81.94%[6] - 向中粮集团其他下属公司出售白酒产品金额为34.59万元，占比48.91%，同比52.72%[6] - 向中粮食品蓬莱有限公司提供房屋租赁服务金额为18.69万元，占比39.43%，同比0.01%[6] - 向中茶湖南安化第一茶厂有限公司提供房屋租赁服务金额为17.01万元，占比35.88%，同比 - 35.62%[6] 部分公司2024年业绩 - 2024年度，中粮贸易南良（岳阳）有限公司主营业务收入183704.92万元，净利润 - 1511.17万元[8] - 2024年度，中粮米业（仙桃）有限公司主营业务收入76827.26万元，净利润2958.59万元[8] - 2024年度，无锡中粮工程科技有限公司主营业务收入81588.54万元，净利润7158.46万元[8] - 2024年度，中粮米业（岳阳）有限公司主营业务收入108661.50万元，净利润8956.75万元[9] - 国粮武汉科学研究设计院2024年度总资产59164.64万元，净资产25559.65万元，主营业务收入27573.98万元，净利润5518.84万元[12] - 北京中粮龙泉山庄截至2024年三季度总资产29927.19万元，净资产28270.62万元，主营业务收入3243.41万元，净利润 - 3105.46万元[12] - 中粮资本科技截至2024年三季度总资产7690.40万元，净资产5642.24万元，主营业务收入1275.68万元，净利润29.69万元[13] - 中粮食品营销2024年度总资产70717.69万元，净资产6882.15万元，主营业务收入67233.89万元，净利润 - 3430.77万元[13] - 湖南中茶茶业截至2024年三季度总资产33756.30万元，净资产16795.75万元，主营业务收入16694.60万元，净利润74.70万元[13] - 中粮名庄荟国际酒业2024年度总资产82126.90万元，净资产21350.17万元，主营业务收入75626.23万元，净利润 - 6411.40万元[14] 关联交易其他要点 - 关联交易定价遵循公平、合理、市场原则，以成本加成定价为基础，不偏离独立第三方价格或收费标准[14] - 关联交易价格依据市场价或协议价确定[14] - 独立董事专门会议审议通过关联交易议案并提交董事会审议[15] - 关联交易可利用关联方资源等优势，降低成本，实现资源优化配置，不影响公司独立性[14]

会议信息 - 公司第九届董事会第七次会议通知2025年2月27日前发出，3月7日通讯表决召开[2] - 应出席董事9人，实际出席9人[2] 议案审议 - 审议通过2024年关联交易情况及预计2025年度关联交易议案[3] - 关联董事回避表决，独立董事发表审核意见[3] - 议案无需股东大会审议，表决结果6票同意[3]