股权变动 - 郭建军将北京华源佳信投资有限公司98%股权转让给邢红霞并完成工商变更[4] - 鄂尔多斯市华源佳信商贸有限责任公司将汇能集团29.53%股权表决权委托给郭金树行使三年[4] - 汇能集团受让中农集团持有的46,202,560股亚钾国际股份，占总股本5%，成第一大股东[14][46] - 本次权益变动前，汇能集团持有83,649,277股亚钾国际股份，占9.05%；变动后持有129,851,837股，占14.05%[47] - 国富投资将83649277股无限售流通股份（占公司总股本9.01%）转让给汇能集团，于2024年9月24日完成过户[102] 公司财务 - 2023 - 2021年汇能集团资产总额分别为13473940.13万元、12024536.94万元、9283045.66万元，资产负债率分别为30.14%、33.89%、34.36%[33] - 2023 - 2021年汇能集团营业收入分别为6068522.58万元、4964481.80万元、3204429.00万元，净利润分别为2021551.76万元、2022113.43万元、1068143.95万元[34] - 2023年末货币资金为23217981437.97元，交易性金融资产为2028972014.10元[106] 股份交易 - 标的股份转让价格为22.8444元/股，转让总价为1,055,469,761.66元[55] - 受让方需在协议签署并生效后5个工作日内支付股份转让价款至共管账户[56] - 汇能集团承诺本次权益变动完成后18个月内，持有的亚钾国际股份不得转让[48] 未来展望 - 截至报告书签署日，未来12个月公司无改变上市公司主营业务、资产和业务重大处置、修改《公司章程》、员工聘用重大变动计划[82][83][85][86] - 上市公司拟向汇能集团借款不超18亿元，借款利率按1年期LPR[98] 公司业务 - 汇能集团主要从事煤炭开采等业务，上市公司主营钾盐矿开采等业务，双方不存在实质性同业竞争[94][95] - 双方支持亚钾国际境内钾肥销售总额50%优先由中农集团或所属公司对外销售[69] 其他 - 汇能集团注册资本为487,664.88万元[15] - 汇能集团持有多家公司不同比例股权，如内蒙古鄂尔多斯联海煤业有限公司58.98%等[22]

报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为看好 [6] 报告的核心观点 - 钾是农作物生长必需元素 全球钾肥市场规模超千亿且未来有望稳步增长 中长期全球钾肥需求保持稳定增长 预计2024 - 2030年均复合增速为2.67% 2030年需求达8520万吨 供给方面绿地项目资本开支大、开发周期长 BHP项目是主要增量 若在建项目按期达产 2030年全球钾肥产量将达9090万吨 2024 - 2030年均复合增速为2.35% 价格上中短期走势偏强 长期受边际成本支撑 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行业：农作物生长的必需元素，行业寡头垄断 - 钾是农作物生长必需的三大营养元素之一 被誉为“粮食中的粮食” 没有替代品 钾矿种类多 钾石盐矿含钾量最高 钾盐下游主要用于农业生产 氯化钾应用最广泛 2024年全球钾肥市场规模为281.2亿美元 预计到2033年将达396.8亿美元 年复合年增长率达3.9% [15][17][18][27] - 钾矿分为固体钾矿和含钾卤水两种类型 固体钾矿占绝大多数 固体钾矿一般采用传统竖井开采方式 少量用溶解采矿工艺 含钾卤水一般采用盐田开采方式 钾矿选矿工艺相对简单 硫酸钾是第二大钾肥品种 加工型硫酸钾为主要类型 [28][33][37][38] - 全球钾资源丰富 储量可支撑100年 但分布高度不均 中国储量仅占全球4% 钾行业产能集中度高 寡头垄断格局明显 东亚地区钾肥消费量全球第一 中国是全球第一大钾肥消费国 钾肥区域供需错配 主要需求国依赖进口贸易 [42][44][45][47][51] - 中国钾矿匮乏 以含钾卤水为主 产能难有较大增产空间 氯化钾进口依存度高 2024年达67% 中国企业积极海外寻钾 “三三制”战略初见成效 老挝基地已投产合计200万吨钾肥产能反哺国内 2024年反哺占比约10% [53][54][57] 需求：中长期全球钾肥需求保持稳定增长 - 全球人口增长提升粮食需求 钾肥需求刚性 且钾肥在三大肥料使用占比逐步提升 需求潜力较大 [65] - 中国耕地少、人口多 钾肥是刚性需求 农作物播种面积稳步增长 钾肥施用比例逐步提升 蔬菜和油料作物播种面积占比提升 提供钾肥市场需求增量 预计2024 - 2030中国氯化钾需求年均复合增速为3.39% 2030年达2200万吨 [68][70][74][78] - 印尼持续加大生物柴油推广力度 棕榈树是高钾作物 棕榈油需求将提振东南亚钾肥需求 预计2024 - 2030印尼和马来西亚钾肥需求年均复合增速分别为4.64%和4.22% [81][82] - 巴西是全球最大大豆出口国和第二大玉米出口国 对进口钾肥依存度超95% 2025年大豆产量有望达1.75亿吨 生物燃料政策将刺激大豆种植需求 预计2024 - 2030巴西氯化钾需求年均复合增速为3.91% 2030年达1750万吨 [85] - 预计2025年全球氯化钾需求同比增加240万吨 2024 - 2030年均复合增速为2.67% 2030年全球钾肥需求有望达8520万吨 [89] 供给：绿地项目资本开支大，BHP项目是主要增量 - 钾矿项目资本开支大 开发周期长 多数百万吨级以上钾矿开发周期普遍在7 - 10年 产能爬坡需2 - 3年 棕地项目比绿地项目有时间和成本优势 [91] - 部分老旧产能出清 边际成本持续提升 如Mosaic的Esterhazy矿K1和K2矿井、乌拉尔钾肥Berezniki - 2等产能规模较大的钾盐矿进入淘汰周期 [93] - 全球有超2000万吨钾矿规划新增产能 以绿地项目为主 进展缓慢 棕地项目扩产较快 BHP加拿大Jansen项目规划产能850万吨 一期415万吨预计2026年底投产 [94] - 矿业巨头BHP强势进军钾行业 一二期合计规划850万吨 远期规划1600 - 1700万吨 前两期完全投产后有望成为全球前五大钾肥企业 [97] - 中国企业积极布局老挝 甘蒙矿区亚钾国际和东方铁塔进展较快 目前合计产能200万吨 [98] - 2025年全球氯化钾供给偏紧 预计产量同比下降超70万吨 中长期BHP项目是主要增量 若在建项目按期投产 2030年全球钾肥产量将达9090万吨 2024 - 2030年均复合增速为2.35% [103] 价格：中短期走势偏强，长期受边际成本支撑 - 历史钾肥价格分四个阶段 寡头主导价格走势 第一阶段（1970 - 2005年）价格低位 第二阶段（2005 - 2013年）寡头垄断格局建立 价格大幅上涨 第三阶段（2013 - 2021年）垄断格局破裂 价格持续下跌 第四阶段（2021年至今）俄乌冲突导致价格剧烈波动 后回落至低位 [105] - 钾肥价格与农产品价格正相关 存在6个月左右滞后时间 氮、磷、钾长期不可互相替代 短期价格互相影响 截至2024年6月30日 磷肥和氮肥价格处于历史相对高位 对短期钾肥价格有支撑 [107][109] - 关税及制裁影响 白俄罗斯钾肥出口路线调整 运输成本提升 若美国对加拿大加征关税 或将冲击北美钾肥供应链 全球钾肥贸易格局面临重构 [115] - 中国钾肥进口价由联合谈判商定 曾是全球钾肥价格相对“洼地” 但优势逐步减弱 主要因需求增长 产能难扩张 对外依存度提升 [118] - 预计2025 - 2026年全球钾肥供需偏紧 价格走势偏强 长期钾肥价格受边际成本支撑 全球钾肥行业实质上仍属寡头垄断格局 [119][122]

报告行业投资评级 - 优于大市 [2][7] 报告的核心观点 - 看好钾肥资源稀缺属性，预计价格复苏，推荐【亚钾国际】[2][49] - 看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平，推荐【云天化】【兴发集团】，建议关注【湖北宜化】【云图控股】[3][131] - 看好草甘膦价格上涨，推荐草甘膦龙头【兴发集团】，建议关注布局氯虫苯甲酰胺的【利尔化学】、具有氯虫苯甲酰胺替代品产能的【扬农化工】【利民股份】[5][9][164] 根据相关目录分别进行总结 钾肥：资源稀缺属性突出，需求推动下看好价格复苏 - 钾肥是农作物生长必需元素，氯化钾占钾肥施用数量 95%以上[18] - 全球钾盐资源寡头垄断，加拿大、白俄罗斯和俄罗斯储量合计占比 69.4%，中国仅占 5.0%[19] - 全球钾肥市场被少数企业垄断，海外前八大企业产量占比 86%，主要消费国有中国、巴西、美国和印度等，亚洲地区需求增速超全球平均[23] - 钾肥产地与需求地错配，贸易量占比超 70%，预计 2024 - 2030 年全球钾肥表观消费量增长[24] - 中国钾盐资源不足，进口依存度超 60%，2024 年产量降 2.7%，进口量增 9.1%，表观消费量增 7.7%，盐湖股份和藏格控股占国内 87.3%产能，6 月底港口库存降 32.6%，预计安全库存提至 400 万吨以上[27] - 中国钾肥超 70%进口来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯，老挝进口量近年快速增长[36] - 海外突发事件催化，寡头挺价诉求强烈，如巴以冲突、加钾暂停扩产、白俄罗斯减产、美加关税冲突等[40][41] - 国内化肥冬储需求旺季，氯化钾价格上涨，6 月国产 60%氯化钾出厂价持平，预计 7 月涨 100 元/吨左右[42][45] - 推荐【亚钾国际】，预计 2025、2026 年产量分别为 280 万吨、400 万吨，前三个百万吨满产有望达 500 万吨[49] 磷化工：磷矿石价格高位运行，磷肥出口指导公布 2025 年 6 月磷化工产品价格涨跌幅 - 磷酸一铵、草甘膦、磷酸一二钙价格涨幅居前，分别为 9.74%、5.54%、5.53%；六氟磷酸锂、工业级磷铵、三氯化磷价格跌幅靠前，分别为 -4.80%、-2.88%、-2.82%[50] 磷矿石行业基本面数据跟踪 - 磷化工景气度取决于磷矿石价格，看好其长期价格中枢维持较高水平，30%品位磷矿石高价运行超 2 年，6 月湖北、云南市场价格环比持平[51] - 供给端，2025 年一季度产量同比增 15.70%，2024 年产量创 2018 年以来同期最大值；预计 2024 - 2026 年新增产能 5505 万吨/年，但闲置产能和中低品位矿石问题难改供需偏紧；进口磷矿石难扭转供需局面，2025 年 1 - 5 月进口量同比降 30.54%[55][58][61] - 需求端，2025 年 5 月表观消费量同比增 20.03%，1 - 5 月累计同比降 12.52%；2024 年表观消费量同比增 11.37%，自 2020 年触底回升[63] - 下游需求方面，磷肥产销量平稳增长，2024 年一铵、二铵产量合计增 4.45%；农药去库尾声，黄磷和草甘膦产量增长，2024 年黄磷产量增 19.92%，草甘膦产量增 16.05%；新能源汽车产销量高增，磷酸铁锂需求提升，2024 年产量增 53.97%，占磷矿下游需求比例提升[68][69][70] - 推荐磷矿储量丰富的【云天化】【兴发集团】，建议关注产能提升的【湖北宜化】【云图控股】[131] 磷肥行业基本面数据跟踪 - 6 月一铵价格小幅下降，二铵价格环比持平；一铵价差同比降 551.91 元/吨，环比增 33.64 元/吨；二铵价差同比降 626.01 元/吨，环比增 70.39 元/吨[82] - 原料端，6 月磷矿石价格持平，硫磺价格环比跌 4.47%，合成氨价格同比降 19.71%，环比降 3.77%[83] - 供给端，6 月一铵产量降 3.39%，开工率降 1.71 pcts；二铵产量增 1.43%；一铵、二铵工厂库存小幅累库[88] - 需求端，国内需求回落，6 月夏季追肥有支撑；海外需求方面，2025 年一季度一铵、二铵出口量同比降[93] - 2025 年磷肥出口分阶段，窗口期 5 - 9 月，法检时间半月左右，出口配额总量减少，预计 5 - 9 月出口量提升[94] - 6 月 30 日一铵、二铵海内外价差分别约 1735 元/吨、1343.81 元/吨，出口利润可观[108] 黄磷基本面数据跟踪 - 6 月 30 日云南黄磷市场价格同比增 0.69%，环比降 0.91%，毛利率较 5 月末升 3.18 pcts[111] - 6 月产量同比增 28.66%，环比增 3.81%，开工率环比提升 2.65 pcts，库存环比 4 月底增 3.6%，供过于求矛盾显现[111] 磷酸氢钙行业基本面数据跟踪 - 6 月 27 日市场均价同比增 14.36%，环比增 3.48%，第 5 周毛利润较上月底降 51 元/吨，较去年同期降 102.83 元/吨[113] - 供给端，产能 495 万吨/年，6 月产量同比增 24.68%，环比增 2.83%；需求端，下游需求稳定，2025 年一季度表观消费量同比降 4.05%；出口方面，2025 年一季度出口量同比降 1.89%；库存 6 月底累库但处于历史低位[114] 含磷新能源材料基本面数据跟踪 - 2025 年 5 月新能源汽车产量占比 47.12%，磷酸铁锂电池市场份额提升，5 月占动力电池销量 74.50%[121] - 6 月磷酸铁锂产量同比增 47.68%，环比增 3.79%，1 - 6 月累计同比增 39.56%，但行业产能过剩，6 月开工率 59.44%，价格走低[126] - 6 月磷酸铁产量同比增 37.80%，环比降 4.70%，开工率同比增 10.64 pcts，环比降 2.92 pcts，行业产能过剩，价格持续走低[127] 农药：康宽供给突发受限，草甘膦价格上涨 康宽：行业供给突发受限，杀虫剂有望阶段性涨价 - 氯虫苯甲酰胺是全球第一大杀虫剂，年销售额超 20 亿美元，专利到期后产能扩张，价格下降，2025 年触底反弹[132][133] - 国内有效产能约 2.7 万吨/年，规划产能超 10 万吨/年，受中间体和价格影响建设进度慢，近期友道化学爆炸事故后价格有望阶段性上涨，6 月 30 日报价涨幅 23.90%[136][137] - K 胺是关键中间体，爆炸事故后供应或趋紧，报价涨幅 27% - 35%，连续硝化工艺有望加速推广[140] - 氯虫苯甲酰胺竞品需求或提升，如四氯虫酰胺、溴氰虫酰胺等，爆炸事故或成农药周期复苏拐点[144][146] 草甘膦：南美需求旺季来临，价格持续上涨 - 6 月 30 日华东地区价格环比涨 5.49%，全球去库周期基本结束，供需秩序恢复正常[147] - 供给端，6 月产量同比增 42.06%，环比增 10.15%，开工率同比增 1.63 pcts，环比增 7.34 pcts，库存较 2 月初降 54.43%[148] - 出口方面，我国草甘膦主要出口，看好 6 - 8 月南美出口需求提升，美国农业部预测巴西种植面积增加将拉动需求[153][155] - 盈利水平改善，预计 7 月原材料价格波动不大，若价格继续上涨盈利将持续提升[159] - 推荐草甘膦龙头【兴发集团】，建议关注【利尔化学】【扬农化工】【利民股份】[164] 6 月化肥与农药行业公司重点公告 - 亚钾国际推进二、三个百万吨项目投产，申请四、五个百万吨项目产能批复[165] - 云天化注销回购股份 1133.80 万股，占总股本 0.6181%[166] - 兴发集团多个新项目将投产，壮大特种化学品业务[167] - 湖北宜化完成新疆宜化资产交割，新增产能，延伸产业链[168] - 云图控股推进三宗磷矿项目建设，保障磷矿石供应[171] - 利尔化学 2025 年度经营团队薪酬与考核方案，营业收入≥85 亿元且归母净利润≥3.5 亿元可提取超目标奖励[171] - 利民股份 2025 年二季度可转债转股后剩余金额 2.83 亿元[172] - 扬农化工回购注销 126.51 万股限制性股票[173] 国信化工观点及盈利预测 - 钾肥推荐【亚钾国际】，预计 2025、2026 年产量分别为 280 万吨、400 万吨[174] - 磷化工推荐【云天化】【兴发集团】，建议关注【湖北宜化】【云图控股】[174] - 农药推荐【兴发集团】，建议关注【利尔化学】【扬农化工】【利民股份】[175]

股东大会召集与召开程序 - 公司于巨潮资讯网发布召开2025年第二次临时股东大会公告 载明会议召集人、召开时间、方式、股权登记日、审议事项等关键信息 [2] - 股东大会采用现场投票与网络投票结合方式 现场会议于2025年7月7日15:00在广州周大福金融中心举行 网络投票通过深交所交易系统及互联网系统分时段进行 [3] - 会议实际召开情况与公告内容完全一致 程序符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定 [3] 出席会议人员构成 - 出席会议股东及授权代表共183人 代表有表决权股份293,382,209股 占公司有表决权股份总数的37.1169% [4] - 现场参会股东2人 网络参会股东181人 代表股份293,163,109股 占比37.0891% [4] - 公司董事、监事、高级管理人员及律师事务所律师同时列席会议 [5] 议案表决结果 - 议案获得同意票293,357,509股 占比99.9916% 反对票13,300股（0.0045%） 弃权票11,400股（0.0039%） [5][6] - 中小股东表决同意票62,584,111股 占比99.9605% 反对票13,300股（0.0212%） 弃权票11,400股（0.0182%） [6] - 议案以超过出席会议表决权股份总数三分之二比例通过 表决程序合法有效 [6] 法律结论 - 股东大会召集程序、人员资格、表决程序及决议结果均符合相关法律法规及公司章程规定 [6][7]

股东大会信息 - 公司2025年6月20日决定7月7日召开第二次临时股东大会[3] - 股东大会现场7月7日15:00于广州举行，网络投票7月7日9:15 - 15:00进行[4] 参会情况 - 出席股东及代表共183人，代表有表决权股份293,382,209股，占比37.1169%[7] 议案表决 - 《关于修订<公司章程>的议案》同意293,357,509股，占比99.9916%[9] 结果合规 - 本次股东大会程序及表决结果合法有效[11]

会议出席情况 - 出席会议股东及代表183人，代表股份293,382,209股，占比37.1169%[4] - 现场出席2人，代表股份219,100股，占比0.0277%[4] - 网络投票181人，代表股份293,163,109股，占比37.0891%[5] 议案表决情况 - 修订《公司章程》议案总表决同意293,357,509股，占比99.9916%[6] - 中小股东表决同意62,584,111股，占比99.9605%[6]

报告行业投资评级 - 强于大市，维持 [2] 报告的核心观点 - 7月1日中央财经委员会第六次会议提出依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，防止内卷式竞争关注硅料、煤化工、氯碱化工等方向，涨价线关注钾肥、磷肥、活性染料和农药等方向 [5][28] - 中邮证券基础化工景气指数持续底部运行，2021年10月基础化工盈利出现向下拐点，此后行业盈利持续运行底部区间，需求端出口平稳、房产需求待增，库存端中美均处于累库阶段，估值端估值有望迎来提升 [29] 根据相关目录分别进行总结 本周基础化工行情概览 - 年初至2025 - 07 - 04，基础化工指数跑输沪深300指数15.77个pct，本周基础化工板块跑输沪深300指数0.74个pct [19] - 本周基础化工板块上涨排序前二十的公司有凯美特气、科拓生物等 [19] - 本周基础化工板块下跌排序前二十的公司有天晟新材、锦鸡股份等 [21] 本周大宗商品价格涨跌排序前二十 - 本周大宗商品上涨前二十的产品有二氯丙烷 - 白料、异丁醛等 [23] - 本周大宗商品下跌前二十的产品有液氯、鸡苗等 [25][26] 核心观点和投资逻辑 底部运行，拐点可期 - 中邮证券基础化工指数以Brent原油现货价格为成本项，中国化工品价格指数为收入项，两者差值表示化工企业盈利状况，2020年3月 - 2021年10月基础化工盈利能力处于景气周期，2021年10月出现向下拐点，此后盈利持续底部运行 [29] - 需求端出口平稳，房产需求待增，2024年1 - 12月中国房地产累计新开工面积增速为 - 23%，2025年1 - 6月为 - 22.80%，2024年1 - 12月中国出口总值累计增速为 + 5.84%，2025年1 - 6月为6% [30][32] - 库存端中美均处于累库阶段，2024年1 - 12月中国产成品累计同比增速为3.3%，2025年1 - 6月为3.9%，2024年11月至2025年4月美国制造业库存持续转正 [34] - 估值端，截止2025年7月4日，基础化工估值（PB）为1.94倍，处于2014年以来17.17%低分位，十年期美国国债收益率4.35%，处于2014年以来85.87%高分位，估值有望提升 [36] 投资建议 - 主线1中特估链，关注中国海油，中国石化，中国石油 [38] - 主线2 AI材料链，关注东材科技，圣泉集团 [39] - 主线3供给收缩价格弹性可期，关注巨化股份，三美股份，永和股份 [40] - 主线4低估值龙头白马，关注万华化学，华鲁恒升等 [40] - 主线5资源品价值重估主线，关注云天化，川恒股份等 [40] - 主线6国产替代下新材料，关注侨源气体，凯美特气等 [40] - 主线7活性染料涨价，关注锦鸡股份，浙江龙盛，闰土股份 [41]

公司股价与估值 - 7月7日收盘价30.44元，上涨1.06%，总市值281.28亿元 [1] - 滚动市盈率PE为22.44倍，静态PE为29.59倍，市净率2.33倍 [1][2] - 公司PE低于行业平均24.75倍，高于行业中值22.15倍，在行业中排名第17位 [1][2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数24370户，较上次减少1088户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为钾盐矿开采、钾肥生产及销售 [1] - 主要产品包括氯化钾、卤水及其他 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入12.13亿元，同比增长91.47% [1] - 净利润3.84亿元，同比增长373.53% [1] - 销售毛利率达54.12% [1] 行业对比 - 行业总市值平均159.16亿元，中值79.69亿元 [2] - 云天化以407.80亿元总市值居首，盐湖股份以905.92亿元总市值领先 [2] - 行业市净率平均2.43倍，中值1.71倍 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：房地产、建筑、钾肥、火电、新能源汽车、低空经济、智能交通基建 - **公司**：万科、贝壳、滨江集团、绿城中国、中海外、合肥城建、城建发展、招商蛇口、华润万象生活、华润置地、新城控股、龙湖、北方国际、中工国际、中材国际、中钢国际、上海港湾、中国建筑、红楼钢构、深成胶塑胶、科华社集团、隧道股份、亚钾国际、南方电网、申能股份、上海电力、长源东谷、晶达公司 纪要提到的核心观点和论据 - **房地产行业** - **市场呈复苏迹象**：2月百强房企单月同比增长8%，1 - 2月重点城市二手房成交同比增长约30%创三年新高，上海议价空间从7.8%降至6.4%[3][4] - **政策积极作用**：土地市场优化供给，一二线城市优质地块溢价率创2022年以来新高；专项债用于闲置土地收储规模预计达5000亿以上；城市更新加速推动需求[4][5] - **企业风险下降**：以万科为例积极偿债降低风险，新兴城市房地产资产重估带动开发商表现，板块整体估值有望提高[4][6] - **投资机会大**：区域优质房企将有明显表现，推荐布局核心城市的开发商及其物管公司、中介公司和商业类公司[7][8] - **建筑行业** - **复苏偏弱**：1 - 2月建筑业PMI季节性变化，整体复苏较往年偏弱，预计三月底才能达到往年水平[9] - **关注财政政策**：去年中央谷地发放5000亿元，可能用于土储专项债等领域，今年财政力度决定行业整体情况[4][9] - **投资板块**：国际工程板块、顺周期标的、高景气赛道标的[13] - **钾肥行业** - **价格上涨确定**：全球供需未来1 - 2年收紧，新产能难释放，俄白限产150万吨，需求年增150万吨，供需缺口约300万吨占全球总量5%[10] - **推荐亚钾国际**：A股唯一主业做钾肥，弹性最大，成长潜力良好，到明年底产量可达500万吨[10] - **火电行业** - **度电利润增加**：动力煤价格下跌约170元每吨，火电度电利润增加约五分钱，对应可接受电价降幅2.5分左右[12] - **关注相关公司**：火电整体弹性下降，建议关注年度长协签约较好区域的火电公司，如南方电网、申能股份和上海电力[12] - **长源东谷公司** - **具备安全边际**：预计2025年业绩3.5 - 4亿元，合理估值80亿元，目前市值79亿元[14] - **利润贡献与潜力**：新能源汽车项目预计贡献1.5 - 2亿元利润，与小鹏汇天等合作在低空经济领域有潜力，与玉柴成立合资公司有望提升利润率[14] - **晶达公司** - **利润弹性大**：2024年业绩9000多万元同比增长8%，2025年上半年利润弹性大，预计全年业绩超2亿元同比增速超100%[15] - **值得关注**：目前PE不到10倍，四月份一季报行情弹性较大[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年对房地产市场持乐观态度，尤其对“小阳春”预期较高[3] - 2025年1 - 2月建筑业PMI差值3.4个百分点，过去五年平均3.65个百分点[9] - 今年二月初建筑行业复工率64.6%，劳务到位率61.7%，均低于往年70%以上水平[9]

公司表现 - 7月1日收盘价为30.93元，上涨2.62%，总市值285.81亿元，滚动市盈率PE为22.80倍 [1] - 2025年一季报显示营业收入12.13亿元，同比增长91.47%，净利润3.84亿元，同比增长373.53%，销售毛利率54.12% [1] - 主营业务为钾盐矿开采、钾肥生产及销售，主要产品包括氯化钾、卤水等 [1] - 机构持仓方面，共有34家机构持仓，其中基金25家、其他8家、社保1家，合计持股44568.20万股，持股市值108.84亿元 [1] 行业对比 - 化肥行业平均市盈率24.89倍，行业中值22.78倍，公司PE为22.80倍，排名第16位 [1] - 公司市净率2.37倍，高于行业中值1.72倍，低于行业平均2.47倍 [2] - 同行业可比公司中，云天化PE最低为7.80倍，盐湖股份总市值最高达900.10亿元 [2] - 公司总市值285.81亿元，高于行业平均159.87亿和行业中值80.22亿 [2]