报告投资评级 - 报告给予报告研究的具体公司6个月评级为买入（维持评级）[6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司24Q3收入12.5亿元同比-11.2%归母净利润1.5亿元同比-8.3%扣非归母净利润1.3亿元同比-17.1%24Q1 - 3收入38.8亿元同比+1.9%归母净利润5.2亿元同比+0.8%扣非归母净利润4.9亿元同比-2.3%经营承压因房地产行业景气度和消费需求较弱积极落实以旧换新寻求新增长点经营有望改善[1] - 报告研究的具体公司积极落实以旧换新补贴政策床垫品类销售有望率先受益于以旧换新落地24Q4收入利润或有边际改善[2] - 报告研究的具体公司下半年全系统降本增效、精准投放压缩年度内不能转化收入的费用月度复盘促增长提利润24Q3销售费用率下降明显带动净利率改善[3] - 报告研究的具体公司为高端床垫品牌龙头乐观预计以旧换新带来增量需求根据24年三季报考虑当前经营环境仍然疲软调整盈利预测预计24 - 26年归母净利分别为8.1/9.1/10.3亿元（前值为8.5/9.6/10.9亿元）对应PE为19X/17X/15X[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 24Q3公司毛利率49.9%同比-1.1pct销售/管理/研发/财务费用率分别为25.2%/7.5%/4.3%/-0.2%分别同比-4.2pct/+1.4pct/-0.02pct/+1.2cpt归母净利率为11.9%同比+0.4pct[2] - 给出了报告研究的具体公司2022 - 2026年的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA等财务数据[4] - 列出了报告研究的具体公司2022 - 2026年资产负债表、利润表中的各项数据如货币资金、应收票据及应收账款、营业成本等[8] - 呈现了报告研究的具体公司2022 - 2026年现金流量表中的净利润、折旧摊销、财务费用等数据以及经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等情况[9] - 展示了报告研究的具体公司2022 - 2026年的主要财务比率如资产负债率、净负债率、流动比率等[10] 公司业务方面 - 公司积极响应各地推出的以旧换新政策在床垫以旧换新方面推出多项惠民措施V6大家居启动全民普惠计划提供一站式全方位家居解决方案更新迭代全品类产品联合国际知名设计大师打造家居产品提供一站式以旧换新服务助力国家低碳循环经济战略[2]

报告公司投资评级 - 慕思股份的投资评级为“买入（维持）”[1] 报告的核心观点 - 慕思股份前三季度营收微增，Q4订单有望改善，基本面有望走出底部[1] - 公司通过控费提效和优化业务结构，在终端消费承压下展现了盈利韧性[1] - 电商渠道贡献核心增量，尤其是跨境电商业务进入快速发展通道[1] - 家装补贴政策落地及地产&消费预期改善，预计Q4订单逐步改善，行业竞争格局有望优化[1] - 预计2024-2026年收入和净利润将稳步增长，维持“买入”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本为400.01百万股，流通股本为77.94百万股，市价为36.30元，市值为14,520.36百万元，流通市值为2,829.04百万元[1] 盈利预测及估值 - 2022年营业收入为5,813百万元，2023年为5,579百万元，2024年预计为5,751百万元，2025年预计为6,414百万元，2026年预计为7,112百万元[1] - 2022年归母净利润为709百万元，2023年为802百万元，2024年预计为813百万元，2025年预计为911百万元，2026年预计为1,025百万元[1] - 2022年每股收益为1.77元，2023年为2.01元，2024年预计为2.03元，2025年预计为2.28元，2026年预计为2.56元[1] - 2022年P/E为20.5，2023年为18.1，2024年预计为17.9，2025年预计为15.9，2026年预计为14.2[1] 财务数据 - 2024年前三季度实现营收38.78亿元，同比增长1.9%；归母净利润5.22亿元，同比增长0.8%；扣非净利润4.9亿元，同比下降2.3%[1] - Q3实现营收12.49亿元，同比下降11.2%；归母净利润1.49亿元，同比下降8.3%[1] - 前三季度销售毛利率为50.8%，归母净利率为13.47%；Q3销售毛利率为49.85%，归母净利率为11.94%[1] - 前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为25.2%、6.59%、3.9%、-0.62%[1] 渠道与业务拓展 - 电商渠道收入增长35.37%，公司稳固传统电商平台并发力内容电商，跨境电商业务拓展至亚马逊、沃尔玛等平台[1] - 家装补贴政策落地，预计Q4订单逐步改善，行业竞争格局有望优化[1] 投资建议 - 预计2024-2026年收入分别为57.5亿元、64.1亿元、71.1亿元，归母净利润分别为8.1亿元、9.1亿元、10.3亿元，EPS分别为2.03元、2.28元、2.56元，维持“买入”评级[1]

证券代码：001323 证券简称：慕思股份 公告编号：2024-077 慕思健康睡眠股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 慕思健康睡眠股份有限公司（以下简称"公司"）公司于 2024 年 7 月 2 日 召开第二届董事会第七次会议和第二届监事会第五次会议，并于 2024 年 7 月 19 日召开 2024 年第一次临时股东大会，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回 购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金通过深圳证券交易所交易系统 以集中竞价交易方式回购部分公司股份，本次回购股份将全部用于注销以减少注 册资本。本次回购股份的种类为公司发行的 A 股社会公众股份，回购资金总额 不低于人民币 12,000 万元（含），不超过人民币 24,000 万元（含），回购价格 不超过人民币 39 元/股（含）；按回购金额上限人民币 24,000 万元、回购价格上 限 39 元/股测算，回购股份数量约为 6,153,846 股，占公司目前总股本的 1.54%； 按回购金额下限人民币 12,000 万元、 ...

报告投资评级 - 公司维持"增持"评级,上调目标价至44.19元 [5] 报告核心观点 - 营收暂承压,渠道深度调整优化。公司鼓励经销商优化位置、整合资源以扩展门店面积,同时积极进行门店升级,赋能经销商 [4] - 控费得当,盈利能力稳定。公司通过降本增效和性价比产品定位高效适应市场需求,叠加控费策略推进,保持整体盈利能力稳健 [4] - 蓄势以旧换新,有望充分受益政策红利释放。公司积极配合以旧换新政策,通过明星爆款套餐和性价比产品吸引消费者,利用流量入口、转化率和客单值的提升来推动业绩增长 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年公司EPS预计为2.08/2.33/2.56元 [4] - 2024-2026年公司营收预计为5,857/6,385/7,087百万元,同比增长5.0%/9.0%/11.0% [10] - 2024-2026年公司净利润预计为830/930/1,023百万元,同比增长3.5%/12.1%/10.0% [10] - 2024-2026年公司毛利率预计为49.3%/50.2%/50.2%,EBIT利润率预计为16.1%/16.8%/16.6% [10] 可比公司估值 - 可比公司平均2024-2026年PE为13.7x/12.5x/11.4x,PB为2.3x [12] - 公司2025年目标PE为19x,对应目标价44.19元 [4]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级[4] 报告的核心观点 - 公司深耕床垫行业,聚焦中高端市场打造高端品牌形象,毛利率与净利率水平在行业中居于领先地位[2] - 公司借助床类产品及品牌优势进行品类延伸,并稳健推进渠道布局,未来成长性显著[2] - 预计公司2024/2025/2026年EPS分别为2.09/2.30/2.59元,10月29日收盘价38.12元对应PE为18X/17X/15X[2] 公司投资亮点 毛利率和盈利能力 - 24年前9月公司毛利率50.8%,同比持平;管理费用率/销售费用率分别为6.6%/25.2%,同比+0.8/-1.0pct,在市场需求修复不及预期的背景下,公司费用投入趋于节制[2] - 24年前9月公司净利率13.5%,同比-0.2pct;其中单2403净利率11.9%,同比+0.4pct,尽管市场需求疲软,公司盈利能力在行业中仍处于领先水平[2] 渠道布局 - 公司一方面稳固天猫、京东等传统电商平台业务的发展,另一方面持续发力抖音快手等社交媒体和直播销售新渠道,持续进行资源投入和营销策略创新[1] - 预计Q3电商平台在低基数下维持较高增速,Q4预计公司将继续加强电商渠道引流投流,提高费用转化率[1] - 电商渠道毛利率水平显著高于传统经销渠道,预计电商渠道未来收入占比提升将促进公司盈利能力的提升[1] 风险提示 - 家居消费需求不及预期的风险[2] - 房地产市场不及预期的风险[2] - 市场竞争加剧的风险[2]

会议信息 - 第二届监事会第七次会议通知于2024年10月23日送达全体监事[2] - 会议于2024年10月29日上午11:30在公司会议室召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 报告审议 - 会议审议通过《关于公司<2024年第三季度报告>的议案》[3] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[4] 报告公告 - 《2024年第三季度报告》公告编号为2024 - 076[4] - 公告日期为2024年10月30日[7]

会议信息 - 公司第二届董事会第九次会议于2024年10月29日上午11:00召开[2] - 本次会议应出席董事7人，实际出席7人[2] 审议事项 - 审议通过《2024年第三季度报告》议案，表决7票同意[3][4] - 审议通过《内部控制评价管理制度》议案，表决7票同意[7] - 审议通过《2024年内部控制评价工作方案》议案，表决7票同意[8] 公告信息 - 《2024年第三季度报告》公告编号为2024 - 076[6] - 《内部控制评价管理制度》发布于2024年10月[7]

制度与机构 - 公司于2024年10月制定内部控制评价管理制度[1] - 董事会是内部控制评价最高决策和最终责任机构[5] - 董事会审计委员会是领导机构[6] - 审计部是执行部门[8] 评价内容与程序 - 内部控制评价围绕内部环境、风险评估等要素全面评价[10] - 评价程序包括制定方案、组成工作组、现场测试等环节[13] 缺陷分类与标准 - 内控缺陷按成因、严重程度、表现形式分类[15][19] - 财务报告内控缺陷采用定量和定性结合方法划分等级[21] - 财务报告内控缺陷定量标准以潜在错报比例区分[22] - 财务报告内控缺陷有重大、重要定性标准[22] - 非财务报告内控缺陷定量标准参照财务报告[23] - 非财务报告内控有重大、重要缺陷迹象[24] 报告与披露 - 内控缺陷报告应书面形式，不同缺陷报告时间不同[27][28] - 内控评价报告经审计委员会同意提交董事会审议后披露[32] - 年度内控评价报告基准日为12月31日，4个月内报出[33] 资料保管 - 公司审计部保管内控评价工作资料，保存不少于10年[33]

营业收入 - 本报告期营业收入为12.487亿元，较上年同期下降11.19%[2] - 年初至报告期末营业收入为38.778亿元，较上年同期增长1.90%[2] - 本期营业总收入为38.78亿元，上期为38.05亿元[14] 净利润 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为1.491亿元，较上年同期下降8.29%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为5.223亿元，较上年同期增长0.76%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.292亿元，较上年同期下降17.07%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.902亿元，较上年同期下降2.30%[2] - 净利润为522,318,887.83元，另一项为518,353,976.02元[15] 每股收益 - 基本每股收益本报告期为0.38元/股，较上年同期下降7.32%[2] - 稀释每股收益本报告期为0.38元/股，较上年同期下降7.32%[2] - 基本每股收益为1.30元，稀释每股收益为1.30元[16] 净资产收益率 - 加权平均净资产收益率本报告期为3.23%，较上年同期下降0.47%[2] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为11,478人[7] - 东莞市慕腾投资有限公司持股比例为37.50%，持股数量为150,000,000股[7] - 林集永持股比例为18.26%，持股数量为73,050,000股[7] - 王炳坤和东莞慕泰实业投资合伙企业（有限合伙）持股比例均为18.26%，持股数量均为73,050,000股[7] - 红星美凯龙家居集团股份有限公司持股比例为5.00%，持股数量为20,000,000股[7] 回购股份 - 公司回购股份资金总额不低于12,000万元（含），不超过24,000万元（含），回购价格不超过39元/股（含）[9] - 按回购金额上限24,000万元、回购价格上限39元/股测算，回购股份数量约为6,153,846股，占公司目前总股本的1.54%[9] - 按回购金额下限12,000万元、回购价格上限39元/股测算，回购股份数量约为3,076,923股，约占公司目前总股本的0.77%[9] - 2024年半年度权益分派实施后，回购股份价格上限调整为不超过38.26元/股（含）[9] - 按调整后回购金额上限24,000万元、回购价格上限38.26元/股测算，回购股份数量为627.29万股，约占公司目前总股本的1.57%[9] 财务指标（货币资金等） - 期末货币资金为15.11亿元，期初为28.76亿元[11] - 期末交易性金融资产为22.18亿元，期初为8.00亿元[11] - 期末应收账款为4748.41万元，期初为4210.33万元[11] - 期末预付款项为1.29亿元，期初为1.27亿元[11] - 期末其他应收款为4974.88万元，期初为5431.76万元[11] - 期末存货为2.50亿元，期初为2.43亿元[11] - 期末其他流动资产为3.40亿元，期初为2.39亿元[11] 营业总成本 - 本期营业总成本为33.04亿元，上期为32.16亿元[14] 收益与损失 - 公允价值变动收益为18,927,796.72元[15] - 信用减值损失为97,396.23元，另一项为3,428,970.94元[15] - 资产减值损失为-2,304,876.80元，另一项为-255,520.13元[15] - 资产处置收益为-8,124,518.89元，另一项为4,192,571.27元[15] 经营活动现金流量净额 - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为4.06亿元，较上年同期下降68.39%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为406,007,325.36元，另一项为1,284,468,922.70元[17] 投资活动现金流量净额 - 投资活动产生的现金流量净额为-1,701,922,436.33元，另一项为416,270,553.50元[18]

回购计划 - 回购资金总额不低于1.2亿、不超2.4亿[2] - 原回购价上限39元/股，调整后为38.26元/股[2][3] - 调整后上限2.4亿可回购627.29万股，下限1.2亿可回购313.64万股[4] 回购进展 - 截至2024年9月30日，累计回购393.42万股，占总股本0.98%[4] - 最高成交价29.04元/股，最低成交价27.72元/股[4] - 成交总金额1.12亿元（不含交易费用）[4] 其他情况 - 回购资金来源为自有资金[5] - 回购符合相关规定[6] - 将根据市场情况在期限内继续实施回购计划[8]