报告公司投资评级 - 通富微电（002156.SZ）的投资评级为“买入（维持）” [2] 报告的核心观点 - 通富超威新基地竣工，一期聚焦FCBGA高端先进封测，预计2025年1月实现批量生产 [2] - 通富微电是全球第四大封测企业，2024年上半年先进封装营收占比超70% [2][3] - 预计2024年至2026年营业收入分别为238.06/282.31/328.13亿元，增速分别为6.9%/18.6%/16.2%；归母净利润分别为8.04/12.05/15.67亿元，增速分别为374.4%/50.0%/30.0% [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 通富微电专业从事集成电路封装测试，是全球第四大封测企业 [2] - 2004年与超威半导体在苏州合作成立通富超威半导体有限公司 [2] - 新基地位于苏州工业园区金光产业园，规划用地155亩，预计达产后可实现年产值约百亿元规模 [2] 行业背景 - 5G商用带动数据需求量爆发，下游物联网、短视频、智慧城市等领域发展带动服务器CPU/GPU需求 [2] - 2023年我国云计算市场规模总计6165亿元，较2021年增长35.5%，预计到2027年将超过2.1万亿元 [2] - 2024年全球AI芯片市场规模将增加33%，达到713亿美元，2025年有望进一步增长29%，达到920亿美元 [2] 财务数据 - 2022年营业收入为21429百万元，2023年为22269百万元，2024年预计为23806百万元 [4] - 2022年归母净利润为502百万元，2023年为169百万元，2024年预计为804百万元 [4] - 2022年毛利率为13.9%，2023年为11.7%，2024年预计为13.7% [4] 投资建议 - 维持原有业绩预测，考虑到通富微电在xPU领域产品技术积累，且公司持续推进5nm、4nm、3nm新品研发 [3] - 凭借其国内顶级2.5D/3D封装平台（VISionS）及超大尺寸FCBGA研发平台优势，不断强化与AMD等客户深度合作 [3] - 叠加AI/大模型在手机/PC/汽车等多领域渗透有望带动先进封装需求提升，维持“买入”评级 [3]

会议参与情况 - 出席临时股东大会股东及代表5759人，代表股份505565144股，占比33.3135％[3] - 出席现场会议股东及代表1人，代表股份301941893股，占比19.8961％[3] - 参加网络投票股东5758人，代表股份203623251股，占比13.4175％[3] - 中小投资者及代理人5757人，代表股份50862673股，占比3.3515％[3] 议案表决情况 - 《关于变更公司注册资本并修订<公司章程>的议案》同意503892244股，占比99.6691％[4] - 反对867600股，占比0.1716％[4] - 弃权805300股，占比0.1593％[4] 会议时间地点 - 现场会议2024年11月21日14：30召开[2] - 网络投票时间为2024年11月21日[2] - 会议地点为通富微电子股份有限公司会议室[2]

会议安排 - 2024年10月29日召开第八届第七次会议，审议召开2024年第二次临时股东大会议案[4] - 10月30日公告召开股东大会通知及提案名称[4] - 11月21日14时30分股东大会现场召开，网络投票为当天交易时段[5] 参会情况 - 现场及网络出席股东和代表5759人，代表股份505565144股，占比33.3135％[10] - 中小股东和代表5757人，代表股份50862673股，占比3.3515％[13] 议案审议 - 审议《关于变更公司注册资本并修订<公司章程>的议案》[15] - 议案合计同意503892244股，反对867600股，弃权805300股[19]

报告公司投资评级 - 买入|维持 [2] 报告的核心观点 - 24年前三季度公司实现营收170.81亿元同比+7.38%归母净利润5.53亿元同比+967.83%扣非归母净利润5.41亿元同比+438.98%24Q3实现营收60.01亿元同比+0.04%环比+3.50%实现归母净利润2.30亿元同比+85.32%环比+2.53%扣非归母净利润2.25亿元同比+121.20%环比+1.35%销售毛利率14.64%同比+1.93pcts环比 - 1.35pcts主要系24年前三季度半导体行业呈现整体复苏趋势公司积极进取产能利用率提升营业收入上升特别是中高端产品营业收入明显增加同时得益于加强管理及成本费用的管控公司整体效益显著提升 [2][4] - 拟间接持有引线框架供应商AAMI股权加速先进封装布局AAMI在引线框架领域深耕超过40年是全球前列国内领先的引线框架供应商拥有先进的生产工艺高超的技术水平和强大的研发能力积累了丰富的产品版图技术储备和客户资源在高精密和高可靠性等高端应用市场拥有极强的竞争优势产品广泛应用于汽车计算工业通信及消费类半导体得到各细分领域头部客户的高度认可与全球顶尖的半导体IDM和封测代工企业建立了稳固的合作关系本次投资旨在加强公司与产业链上游企业的关系进一步提高公司供应链的稳定性和安全性持续做强公司的主营业务符合公司的发展战略 [4][5] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现营业收入238/283/328亿元实现归母净利润7.7/12.2/16.0亿元当前股价对应2024 - 2026年PE分别为68/43/33倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价34.73元总殿本/流通殿本15.18/15.17亿殿总市值/流通市值527亿元52周内最高/最低价34.73/17.81元资产负债率57.9%第一大股东为南通华达微电子集团股份有限公司 [1] 盈利情况 - 24年前三季度公司实现营收170.81亿元同比+7.38%归母净利润5.53亿元同比+967.83%扣非归母净利润5.41亿元同比+438.98%24Q3实现营收60.01亿元同比+0.04%环比+3.50%实现归母净利润2.30亿元同比+85.32%环比+2.53%扣非归母净利润2.25亿元同比+121.20%环比+1.35%销售毛利率14.64%同比+1.93pcts环比 - 1.35pcts [2][4] 投资要点 - 24Q3盈利显著改善主要受益于半导体行业整体复苏公司积极进取产能利用率提升营业收入上升中高端产品营业收入明显增加以及管理和成本费用管控加强行业去库存进展顺利AI需求带动相关领域需求反弹消费电子回暖复苏汽车和工业需求有望重回增长同时公司拟间接持有引线框架供应商AAMI股权加速先进封装布局 [4] 盈利预测 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现营业收入238/283/328亿元实现归母净利润7.7/12.2/16.0亿元当前股价对应2024 - 2026年PE分别为68/43/33倍 [6] 财务指标 - 给出了2023A、2024E、2025E、2026E的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等财务指标 [8][13]

报告公司投资评级 - 通富微电投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 业绩整体稳健积极布局先进封装通富微电2024年前三季度实现营业收入170.8亿元同比增长7.4%归母净利润5.5亿元同比增长967.8%扣非归母净利润5.4亿元同比增长439.0%3Q24单季度营业收入60.0亿元同比基本持平环比增长3.5%单季度归母净利润2.3亿元同比增长85.3%环比增长2.5%单季度扣非归母净利润2.2亿元同比增长121.2%环比增长1.4%[1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2026年营业收入分别为222.69亿元、259.47亿元、298.86亿元、338.45亿元收入同比分别为3.9%、16.5%、15.2%、13.2%归属母公司净利润分别为1.69亿元、8.19亿元、12.16亿元、15.45亿元净利润同比分别为 - 66.2%、383.4%、48.5%、27.0%毛利率分别为11.7%、13.2%、14.0%、14.2%ROE分别为1.2%、5.6%、7.6%、8.8%每股收益分别为0.11元、0.54元、0.80元、1.02元P/E分别为210.18、58.50、39.39、31.01P/B分别为2.52、3.25、3.00、2.74EV/EBITDA分别为9.82、13.14、10.89、9.74[2] 财务报表 - 2023 - 2026年流动资产、现金、应收账款、其他应收款、预付账款、存货、其他流动资产、非流动资产、长期投资、固定资产、无形资产、其他非流动资产、资产总计、流动负债、短期借款、应付账款、其他流动负债、非流动负债、长期借款、其他非流动负债、负债合计、少数股东权益、股本、资本公积、留存收益、归属母公司股东权、负债和股东权益等各项指标呈现不同数值变化[3][4][5] 现金流量 - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为42.93亿元、38.99亿元、44.82亿元、50.00亿元净利润分别为2.16亿元、8.44亿元、12.54亿元、15.93亿元折旧摊销分别为35.66亿元、28.39亿元、30.96亿元、33.12亿元财务费用分别为8.45亿元、5.81亿元、5.92亿元、5.59亿元投资损失分别为 - 0.43亿元、 - 0.27亿元、 - 0.23亿元、 - 0.31亿元营运资金变动分别为 - 3.10亿元、 - 4.96亿元、 - 4.79亿元、 - 4.74亿元其他经营现金流分别为5.44亿元、14.98亿元、17.76亿元、21.08亿元投资活动现金流分别为 - 48.68亿元、 - 24.37亿元、 - 17.10亿元、 - 40.00亿元资本支出分别为 - 49.62亿元、 - 22.33亿元、 - 17.33亿元、 - 40.31亿元长期投资分别为 - 2a、0、0、0其他投资现金流分别为1.54亿元、 - 2.05亿元、0.23亿元、0.31亿元筹资活动现金流分别为8.61亿元、9.14亿元、 - 11.92亿元、 - 11.59亿元短期借款分别为 - 3.89亿元、0.50亿元、 - 0.30亿元、 - 0.30亿元长期借款分别为 - 0.23亿元、0.50亿元、 - 0.30亿元、 - 0.30亿元普通股增加分别为0.04亿元、0.01亿元、0、0资本公积增加分别为0.67亿元、0.26亿元、0、0其他筹资现金流分别为12.03亿元、 - 1.13亿元、 - 0.592亿元、 - 0.559亿元现金净增加额分别为1.62亿元、23.83亿元、15.81亿元、 - 1.59亿元[5] 主要财务比率 - 2023 - 2026年成长能力方面营业收入、营业利润同比增长不同偿债能力方面资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率不同营运能力方面总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率不同获利能力方面毛利率、净利率、ROE、ROIC不同每股指标方面每股收益、每股经营现金流不同估值比率方面P/E、P/B、EV/EBITDA不同[6]

减持计划 - 产业基金计划2024年11月4日至2025年2月3日减持不超4552.7907万股，不超公司股份总数3%[1] 减持情况 - 截至2024年11月5日，累计减持1517.5969万股，占总股本1%[2] - 本次减持时间为2024年11月4 - 5日，方式为集中竞价[2][3] - 变动前持股17081.75万股，占总股本11.26%；变动后持股15564.16万股，占10.26%[3] 合规说明 - 本次减持与承诺、计划一致，未违反规定[3][4]

文章核心观点 - 通富微电在5个交易日内录得4个涨停，累计涨幅为41.41%，累计换手率为105.35% [1] 公司表现 - 通富微电今日成交量为3.91亿股，成交金额为126.61亿元，换手率为25.78% [1] - 通富微电最新A股总市值达527.06亿元，A股流通市值为527.00亿元 [1]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入-A"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司营收同比增长7.38%,归母净利润同比扭亏为盈 [1] - 主要系半导体行业整体复苏,公司产能利用率提升,营收上升,特别是中高端产品营收明显增加 [1] - 同时公司加强管理及成本费用管控,财务费用大幅降低,利息收入和其他收益增加,整体效益显著提升 [1] - 公司拟出资2亿元间接持有AAMI股权,提高供应链稳定性和安全性 [1] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持增长,维持"买入-A"评级 [1] 公司经营情况分析 财务数据 - 2024年前三季度,公司营收170.81亿元,同比增长7.38% [1] - 2024年前三季度,公司归母净利润5.53亿元,同比扭亏为盈 [1] - 2024年前三季度,公司财务费用同比减少49.14%,利息收入同比增长81.70%,其他收益同比增长64.40% [1] 产品结构 - 中高端产品营收明显增加,带动整体营收上升 [1] 供应链布局 - 公司拟出资2亿元间接持有AAMI股权,AAMI是全球前列的引线框架供应商,有利于提高公司供应链稳定性和安全性 [1] 技术研发 - 公司持续推进5nm、4nm、3nm新品研发,在FCBGA、Chiplet等先进封装技术方面具有优势 [1] - 公司在xPU领域有技术积累,有望受益于AI/大模型在手机/PC/汽车等多领域的渗透,带动先进封装需求提升 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩显著改善 - 2024年前三季度公司业绩显著改善，主要系半导体行业整体呈现复苏趋势，公司产能利用率提升带动营收上升，同时成本费用管控有效提升整体效益 [5] - 2024Q3营收60.01亿元，同比增长0.04%，环比增长3.5%；归母净利润2.3亿元，同比增长85.32%，环比增长2.53% [4] 多个先进封装项目进展顺利 - 子公司通富通科Memory二期项目首台设备入驻，新增嵌入式FCCSP、uPOP等高端产品量产设备 [6] - 子公司通富通达先进封测基地项目开工，将涉足通讯、存储器、算力等领域的先进封装产品 [6] - 随着后续项目建成达产，有望助力公司未来业绩持续放量 [6] 财务数据总结 营收及盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为23,690/28,099/32,867百万元，同比增长6.4%/18.6%/17.0% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为746/1,201/1,572百万元，同比增长340.5%/60.9%/30.9% [7] 盈利能力指标 - 预计公司2024-2026年毛利率分别为14.3%/15.5%/15.8% [7] - 预计公司2024-2026年净利率分别为3.5%/4.9%/5.6% [7] - 预计公司2024-2026年ROE分别为5.3%/8.1%/9.9% [7] 估值水平 - 预计公司2024-2026年PE分别为60.4/37.6/28.7倍 [7] - 预计公司2024-2026年PB分别为3.1/2.9/2.6倍 [7]

股票情况 - 公司股票2024年10月31日、11月1日收盘涨幅偏离值累计超20%，交易异常[2] 信息披露 - 前期披露信息无需更改补充，无应披露未披露事项[3][5] 经营状况 - 近期生产经营正常，内外部环境无重大变化[3] 交易情况 - 异常波动期间控股股东、实控人未买卖公司股票[3] 媒体指定 - 《证券时报》和巨潮资讯网为指定信息披露媒体[6]