板块整体表现 - 消费电子板块在11月26日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.59% [1] - 当日上证指数下跌0.15%，深证成指上涨1.02%，显示消费电子板块显著跑赢大盘 [1] - 板块内个股表现分化，领涨股泓禧科技单日涨幅达10.80% [1] 领涨个股表现 - 泓禧科技涨幅最大，为10.80%，收盘价35.59元，成交额8958.92万元 [1] - 奋达科技涨停，涨幅9.99%，成交额9.88亿元，成交量133.66万手 [1] - 长盈精密涨幅9.16%，收盘价37.90元，成交额63.12亿元，成交量168.83万手 [1] - 奥尼电子、信维通信、佳禾智能等个股涨幅均超过5% [1] 领跌个股表现 - 贝仕达克跌幅最大，为-6.08%，收盘价18.39元，成交额2.02亿元 [2] - 显盈科技跌幅-5.22%，卓翼科技跌幅-5.08%，春秋电子跌幅-4.86% [2] - 信音电子、传艺科技、超频三等个股跌幅均超过3% [2] 板块资金流向 - 消费电子板块整体获得主力资金净流入24.2亿元 [2] - 游资资金净流出8.87亿元，散户资金净流出15.32亿元 [2] - 立讯精密主力净流入9.43亿元，净占比10.32% [3] - 长盈精密主力净流入5.29亿元，净占比8.38% [3] - 奋达科技主力净流入5.28亿元，净占比高达53.50% [3] - 工业富联主力净流入5.21亿元，歌尔股份主力净流入1.65亿元 [3]

市场指数与板块表现 - A股三大指数11月26日涨跌不一，沪指下跌0.15%收于3864.18点，深成指上涨1.02%收于12907.83点，创业板指上涨2.14%收于3044.69点 [1] - 当日表现较好的板块为F5G概念、光通信模块和算力概念，表现较弱的板块为航母概念、军民融合和有机硅 [1] 基金经理变动情况 - 近30天（10月27日至11月26日）共有631只基金产品的基金经理发生离职变动 [3] - 11月26日当天，有15只基金产品发布基金经理离职公告，其中3位基金经理因工作变动离职（涉及7只产品），4位基金经理因产品到期离职（涉及8只产品） [3] - 离职基金经理中，嘉实基金李直管理的基金资产总规模为227.15亿元，其任职期间回报最高的产品嘉实创业板ETF（159955）回报率达80.22% [4] - 新上任基金经理中，大成基金苏秉毅管理的基金资产总规模为22.54亿元，其任职期间回报最高的产品大成景恒混合A（090019）回报率达252.52% [5] 基金公司调研动态（近一个月） - 创金合信基金调研最为活跃，共调研195家上市公司，博时基金、平安基金和华夏基金紧随其后，分别调研115家、106家、106家 [8] - 从调研行业分布看，基金公司对医疗器械行业调研次数最多，达545次，对半导体行业调研501次 [8] - 个股方面，立讯精密最受关注，被76家基金管理公司调研，其次是蓝思科技和兆易创新，分别被74家和70家基金公司调研 [6] 基金公司调研动态（最近一周） - 最近一周（11月19日至11月26日），九号公司是调研焦点，共被47家基金机构调研 [7] - 汇川技术、威力传动和斯菱股份也受到较多关注，分别被23家、21家和20家基金机构调研 [7]

公司AI业务增长预期 - 公司判断光、电、电源和散热这几块AI相关业务在未来2-3年均将实现快速发展 [2] - 电源模块出货量增速预计将是最快的，尽管其单价相对较低 [2] - 电源模块在整体量级上具有较大的增长潜力 [2]

调研基本情况 - 公司于2025年11月20日至26日在广东东莞举办投资者关系活动，活动类型为特定对象调研及现场参观 [1] - 公司董事长、总经理及多位核心业务负责人接待了调研团，吸引了超过200家国内外知名机构参与 [1] 公司战略 - 公司核心特质包括对新市场的敬畏之心和强大的团队协作精神，强调跨领域协同与长期主义 [2] - AI算力业务当前所处阶段类似2016-2017年的消费电子业务，但更需底层技术创新能力 [2] - 公司目标未来五年在各涉足领域进入行业前三 [2] 消费电子业务 - 通过OEM规模化制造与ODM深度研发的协同，实现产品开发周期缩短与工艺升级 [3] - 面向AI时代，消费电子硬件正向多感知融合演进，公司已布局AI Box、智能眼镜等产品，其中AI Box有望首批量产 [3] - 核心竞争力源于底层技术积累与全球化布局，未来将深度绑定客户需求共建AI硬件生态 [3] 数据中心业务 - 网络互联领域，448G CPC铜连接技术已通过验证，可实现1.5米传输距离，预计成为主流 [4] - 光模块方面，硅光与LPO/LRO技术将在1.6T时代大量应用，公司光产品明后年有望实现数量级增长 [4] - 热管理领域已布局冷板式、浸没式液冷及金刚石铜材料，电源模块则从48V转向800V高压架构以满足兆瓦级供电需求 [4] - 公司“轩辕平台”已构建全场景互联界面，技术能力获Broadcom、Marvell等芯片厂商认可 [4] 汽车业务 - 汽车板块已形成连接器、线束、域控制器、智能底盘四大产品线 [5] - 高压连接器全球份额快速提升，2027年目标成为中国最大汽车连接器厂商 [5] - 线束业务通过并购莱尼欧洲工厂，今年已跃居中国最大，并计划携手成为全球第一 [5] - 智能底盘领域线控转向、制动产品已获主流车厂定点，未来五年将下沉至20万以下市场，目标2030年前进入全球前五汽车零部件供应商 [5] AI赋能与机器人业务 - 已构建“AI智慧员工”体系，通过数字孪生与具身智能改造生产设备以提升制造效率 [6] - 人形机器人领域，自主研发的腱绳式灵巧手性能接近业界领先水平，今年预计出货3000台，2026年将推出高度自动化的“制造2.0”产线 [6] - 机器人业务核心是打造核心部件与规模化制造能力，目前订单全部面向外部客户，聚焦工业场景应用 [6] AI业务增长预期 - 电源模块因出货量增速最快，整体量级增长潜力最大 [8] - 光模块受益于1.6T技术迭代，明后年将实现数量级增长 [8] - 电连接与散热业务依托技术壁垒持续渗透，预计未来2-3年四大品类均保持快速发展 [8] 技术路线判断 - 强调“铜光共进”而非“光进铜退”，448G铜连接技术仍具生命力，预计至少主导未来2-3年市场 [9] - 光模块为重要补充，但成本、可靠性仍逊于铜连接，两者将长期共生 [9] 汽车业务盈利结构 - 线束业务已进入盈利成熟期，为汽车板块提供稳定现金流 [10] - 域控制器与智能底盘虽处投入期，但技术壁垒高，预计2026年后成为主要增长点 [10] - 通过全栈自研与智能制造，域控制器产品良率已达行业领先水平 [10] 海外布局 - 越南工厂人效比与成本优势显著，但资源已趋饱和，公司正协同客户在东南亚其他地区布局小批量产能以应对潜在关税变化 [11] - 目前公司海外产能占比约三分之一，主要服务欧美客户，通过产地拆解分析避免成本增加 [11]

主力资金流向 - 截至11月26日午间收盘，主力资金净流入前20名股票累计金额超过120亿元，其中新易盛以16.59亿元居首 [1] - 中际旭创主力资金流入16.32亿元，位列第二 [1] - 阳光电源、浪潮信息、立讯精密主力资金流入分别为9.77亿元、7.77亿元和7.31亿元 [1] 资金流入重点行业 - 通信及光模块行业受到主力资金重点关注，新易盛、中际旭创、天孚通信合计流入超36亿元 [1] - 科技硬件板块资金流入显著，包括立讯精密、沪电股份、胜宏科技等多家公司 [1] - 新能源及工业板块亦有资金流入，如阳光电源、大洋电机、工业富联 [1]

券商评级概览 - 11月25日券商共给出6次目标价，目标价涨幅排名前三的公司为豪威集团35.83%、北方华创25.12%、立讯精密22.17% [1] - 豪威集团与北方华创属于半导体行业，立讯精密属于消费电子行业 [1] - 当日有14家上市公司获得券商推荐，梅花生物、维力医疗、东航物流等各获得1家推荐 [2] 个股目标价详情 - 豪威集团获华兴证券给予买入评级，目标价159.00元 [2] - 北方华创获中信证券给予买入评级，目标价523.00元 [2] - 立讯精密获华兴证券给予买入评级，目标价68.05元 [2] - 其他获得目标价的公司包括圣诺生物目标价46.00元、科德数控目标价68.00元、天宇股份目标价27.00元 [2] 首次覆盖情况 - 11月25日券商共给出3次首次覆盖评级 [3] - 维力医疗获中信建投证券给予买入评级 [3] - 东航物流获中泰证券给予买入评级 [3] - 爱博医疗获平安证券给予推荐评级 [3]

业务战略与公司文化 - 公司秉持“敬畏之心”和“团队协作精神”的文化特质，支撑跨领域成功 [2][3] - 注重短、中、长期均衡发展，结合内生增长与外延并购抓住产业契机 [2] - 消费电子业务采用OEM与ODM双轮驱动模式，相互促进形成催化效应 [4] - 未来目标是成为智能制造领域备受客户信赖的合作伙伴 [5] - 公司实际是“四驾马车”并驾齐驱：海外大客户消费电子、非海外大客户消费电子、汽车业务、AI算力业务 [36][37] AI算力与数据中心业务 - AI算力业务目前发展阶段类似于消费电子业务在2016至2017年的状态 [3] - 在电连接、光连接、散热和电源等领域已完成从0到1、再从1到10的突破 [3] - 芯片市场呈三足鼎立态势，云厂商自研XPU芯片正迅速崛起，预计今明两年发布自研芯片及AI整机柜超节点方案 [6] - AI数据中心网络架构已从三层交换减至两层，连接方式由塔式转为网状 [7] - 未来电源方向转向800V和±400V系统，散热技术从风冷转向液冷 [8] - 自研“轩辕平台”互联界面家族，全球仅两家公司拥有可商用的全场景界面，并能演进至448G，未来有望达896G [10] - 光产品战略聚焦800G、1.6T硅光EML平台等，预计明后年将实现数量级增长 [11] - 热管理产品形成全面产品家族，行业趋势从风扇散热转向液冷 [12] - 电源产品逻辑是通过器件芯片化、模组化、集成化，提供更高功率密度和转换效率的端到端解决方案 [13] - 未来五年目标是在每个涉足领域进入行业前三 [13] - 公司判断NPO技术路线最不可能成为主流，CPO才是未来主流场景 [26] - AI算力业务是公司第四驾马车，凭借齐全的产品品类和综合实力转换市场机遇 [37] 汽车业务 - 汽车业务已构建连接器、线束、智能控制、动力系统四大板块，全面布局全球罕见 [14] - 全球连接器市场约2000亿人民币，公司目标成为具全球竞争力的中国汽车连接器厂商，预计2027年将成为最大的中国汽车连接器厂商 [14] - 全球汽车线束市场约4000亿人民币，预计今年公司将成为最大的中国汽车线束厂商 [15] - 今年7月并购莱尼（欧洲第一、全球第四大汽车线束厂商），双方强强联合，目标成为全球最大汽车线束厂商 [15][16] - 智能座舱和辅助驾驶域控制器全面提升，今年多个基于100TOPS中高阶域控产品已量产，预计明后年批量供应500TOPS以上高阶产品 [16] - 全球智能底盘市场约6000亿人民币，随智能底盘普及将增千亿级规模，公司目标全球10%市场份额 [17] - 公司要求各产品线全栈自研，构建平台化、模块化、自动化、标准化能力 [18] - 完成莱尼并购后，汽车板块已形成涵盖五大洲、13国、57工厂的广泛制造布局 [18] - 公司目标成为全球前五的汽车零部件供应商，预计在未来5到10年内实现 [19][29] 消费电子与AI硬件 - AI技术已成为驱动消费电子硬件创新与增长的核心引擎 [5] - 公司提供从核心零组件到整机设计的定制化解决方案，赋能AI硬件生态 [5][6] - 公司判断完全独立的AI终端取代智能手机存在难度，策略是紧密关注具备大模型和生态能力的企业 [23] - 与声音和视觉相关的AI终端产品，如智能眼镜和耳机，最有可能实现千万级的市场规模 [23] - 公司提供从OEM到ODM的双轨赋能模式，为软件驱动型客户提供深度硬件集成支持 [23] - 传统消费电子硬件将基于AI趋势进行调整，增加环境感知、人体数据感知等功能 [34] - 预计2026年至2027年，AI硬件将迎来显著变革和爆发式增长 [46] - 公司在非海外大客户的消费电子市场中，未来十年内仍有巨大增长空间，没有天花板 [36] 人形机器人业务 - 公司对AI与人形机器人领域抱有坚定信心，致力于以前沿技术驱动制造业变革 [20] - 内部制造系统升级中，AI正推动管理模式向扁平化、即时性转型，构建“AI智慧员工”体系 [21] - 公司已具备全产业链核心能力，除电池与部分关节模组外，可自主完成谐波齿轮等关键部件的精加工 [22] - 今年预计出货3000台人形机器人，当前第一代产线为半自动化手工线，计划明年初推出高度柔性的“制造2.0”产线 [22] - 机器人业务全部面向外部客户，核心策略是分阶段提升制造效率 [30] - 公司判断中国人形机器人发展远超北美，本体“0到1”突破已完成，将快速迭代 [31] - 公司致力于服务机器人本体从零件到组件再到系统的规模化制造和品质控制 [32] - 通用人工智能尚未实现“0到1”的突破，是支撑产品大规模商业化的关键 [32] 智能制造与全球化 - 公司拥有全球领先的智能制造体系，理念深度赋能各业务板块 [18][42] - 采取项目制形式将智能制造专案分配给产品线单位，定期召开成果发布会沉淀推广 [42] - 重视AI在智能制造中的应用，IT团队每天更新全球最新AI技术及应用案例 [42] - 地缘政治影响大部分布局调整已在2018-2019年完成，约三分之二产能保留在中国 [24] - 越南是产业转移的最佳选择，但资源趋于饱和，客户倾向多元化布局 [38] - 海外基地人效比需区分客户和区域，部分区域人效比较高，但面对议价能力强客户时与中国相近 [38] 财务与运营 - 公司更注重利润导向，营收增长最终是为了利润，利润率是真正关注的指标 [33] - 与头部客户签订较长期锁定协议，周期可达两到三年，受存储芯片价格上涨影响有限 [35] - 作为B端供应商，不吸收因原材料价格波动、汇率波动等宏观环境因素带来的成本 [35] - 在AI相关产品上致力于实现更好的毛利表现，业务持续落地方向清晰 [37]

两融余额整体情况 - 截至11月25日，A股两融余额为24,630.32亿元，较上一交易日增加43.63亿元，环比增长0.18% [1] - 当日两融交易额为1,879.83亿元，较上一交易日增加230.65亿元，占A股成交额比例为10.29% [1] - 融资余额为24,462.88亿元，较上一交易日增加39.90亿元，环比增长0.16% [2] 交易所及板块分布 - 沪市两融余额为12,515.82亿元，较上一交易日增加15.99亿元，环比增长0.13% [2] - 深市两融余额为12,039.56亿元，较上一交易日增加28.14亿元，环比增长0.23% [2] - 北交所两融余额为74.94亿元，较上一交易日减少0.49亿元，环比下降0.65% [2] 行业融资净买入情况 - 申万31个一级行业中有24个行业获得融资净买入 [2] - 通信行业融资净买入额居首，达16.51亿元 [2] - 国防军工、电子、机械设备等行业融资净买入额也位居前列 [2] 个股融资净买入情况 - 共有25只个股获得融资净买入额超过1亿元 [3] - 新易盛融资净买入额居首，净买入5.13亿元 [3][4] - 融资净买入金额居前的个股还包括光库科技（净买入3.40亿元）、中兴通讯（净买入3.33亿元）、立讯精密（净买入3.27亿元）等 [3][4]

公司股价与市场交易表现 - 2025年11月25日，立讯精密股价上涨4.60%，成交额达80.50亿元 [1] - 当日融资买入额为10.37亿元，融资偿还7.11亿元，融资净买入3.27亿元 [1] - 截至11月25日，公司融资融券余额合计64.28亿元，其中融资余额63.87亿元，占流通市值的1.57%，融资余额处于近一年80%分位的高位水平 [1] - 当日融券卖出32.37万股，卖出金额1803.01万元，融券余量75.34万股，融券余额4196.20万元，融券余额处于近一年90%分位的高位水平 [1] 公司基本概况与主营业务 - 立讯精密工业股份有限公司成立于2004年5月24日，于2010年9月15日上市 [2] - 公司专注于连接器的研发、生产和销售，产品主要应用于3C（电脑、通讯、消费电子）、汽车和通讯设备等领域 [2] - 主营业务收入构成为：消费性电子占78.55%，通讯互联产品及精密组件占8.91%，汽车互联产品及精密组件占6.95%，电脑互联产品及精密组件占3.93%，其他连接器及其他业务占1.65% [2] 公司财务与股东数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2209.15亿元，同比增长24.69%；归母净利润115.18亿元，同比增长26.92% [2] - 截至2025年11月10日，公司股东户数为43.98万户，较上期减少7.68%；人均流通股16521股，较上期增加8.33% [2] - 公司A股上市后累计派现76.52亿元，近三年累计派现45.30亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4.28亿股，较上期增加8442.11万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第三大流通股东，持股8648.17万股，较上期减少362.28万股 [3] - 中国证券金融股份有限公司为第四大流通股东，持股8442.89万股，持股数量较上期不变 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）为第五大流通股东，持股6243.81万股，较上期减少198.42万股 [3] - 华夏沪深300ETF（510330）为第七大流通股东，持股4659.31万股，较上期减少64.92万股 [3] - 嘉实沪深300ETF（159919）为第八大流通股东，持股4016.29万股，较上期减少55.24万股 [3]

市场整体展望 - 机构预期市场短期调整幅度过大需要时间修复 12月大概率呈现窄幅震荡上行格局 [1][9] - 预期市场整体依然处于慢牛运行趋势中 [9] - A股盈利周期底部拐点或已迈 2025年第三季度盈利指标回升概率较大 盈利底渐明 [9] 海外市场表现 - 美股三大指数全线收高 道指涨1.43%至47112.45点 标普500指数涨0.91%至6765.88点 纳指涨0.67%至23025.59点 [2][3] - 热门大型科技股涨跌互现 Meta上涨3.78% 微软上涨0.63% 亚马逊上涨1.50% 英伟达下跌2.59% [3] - 零售板块走势强劲 Kohl's大涨42.53% Abercrombie&Fitch飙升37.54% 均因上调全年盈利预期而走高 [3] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.35% 小马智行涨5.9% 小鹏汽车上涨3.2% 阿里巴巴下跌2.3% 蔚来跌4.35% [3] 大宗商品市场 - 国际油价下跌 纽约商品交易所1月交割的轻质原油期货价格下跌89美分至每桶57.95美元 跌幅1.51% [3] - 现货黄金微跌0.14%报4130.59美元/盎司 COMEX黄金期货上涨0.81%报4127.20美元/盎司 [4] 行业与政策动态 - 国家航天局印发商业航天发展行动计划 目标到2027年产业规模显著壮大 将设立国家商业航天发展基金 引导培育耐心资本 [5] - 我国已提前完成十四五5G建设目标 累计建成5G基站超过470万个 行政村5G网络覆盖率超过90% 将鼓励深化探索5G-A发展 [6] - 科技部部长表示要强化高质量科技供给 引领现代化产业体系建设 全链条推进关键核心技术攻关 强化企业科技创新主体地位 [6] - 美国启动利用人工智能变革科学研究的国家计划创世纪计划 [7] 公司动态与财报 - 阿里巴巴2026财年第二财季营收2478亿元 同比增长4.8% 预计闪购投入将在下季度显著收缩 [8] - 蔚来三季度亏损收窄至34.8亿元 [8] - 华友钴业与亿纬锂能签订超高镍三元正极材料供应协议 [8] - 摩尔线程首次公开发行股票并在科创板上市 中签号码共有33600个 [6] 个股公告摘要 - 世纪华通取得招商银行不超过9亿元股票回购专项贷款承诺函 [8] - 国晟科技收到上海证券交易所问询函 [8] - 普冉股份拟购买珠海诺亚长天存储技术有限公司49%股权 股票停牌 [9] - 君亭酒店控股股东筹划公司控制权变更 股票停牌 [9] - 万润股份控股股东中国节能计划增持公司股份 [9] - 露笑科技控股股东露笑集团拟减持不超过3%股份 [9]