回购资金 - 回购资金总额不低于1亿元（含），不超过2亿元（含）[2] - 截至2024年6月30日已使用资金10000.24万元（不含交易费用）[4] 回购股份 - 回购股份价格上限调至不超过8.45元/股（含）[3] - 按上限测算预计可回购约2325.58万股，占总股本0.50%[2] - 按下限测算预计可回购约1162.79万股，占总股本0.25%[2] - 截至2024年6月30日累计回购1515.53万股，占总股本0.33%[4] - 截至2024年6月30日回购最高成交价8.17元/股，最低4.86元/股[4] 回购期限 - 回购实施期限为董事会审议通过方案之日起6个月内[2]

报告公司投资评级 - 报告给予天山铝业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 天山铝业布局上游铝土矿资源,产业链一体化加强 [5] - 公司成本下降,成本优势凸显 [6] - 公司多个产品项目逐渐投产,推动盈利增长 [7] 财务数据分析 - 2022年营业收入338亿元,同比增长14.8% [8] - 2022年净利润26.5亿元,同比下降30.9% [8] - 2024年预测营业收入将达到329.5亿元,净利润33.3亿元,同比增长51.1% [8] - 2024-2026年预测EPS分别为0.72元、0.80元和0.93元 [8] - 2024年预测毛利率为17.2%,净资产收益率为12.1% [8] 估值分析 - 2024年预测市盈率为10.46倍,市净率为1.27倍 [8] - 2024年预测EV/EBITDA为6.20倍 [8] - 同行业可比公司平均市盈率为11.02倍,市净率为1.59倍 [9] 风险提示 无 免责声明 无 评级规则 无 其他 无

担保情况 - 公司为上海辛然1亿元主债权、天铝有限18.5亿元主债权提供最高额保证担保[3] - 天铝有限为南疆碳素4.995亿元主债权提供最高额保证担保[3] - 2024年公司及子公司担保总额度不超过299亿元[5] - 公司与恒丰银行上海分行最高担保余额为1亿元[18] - 公司与民生银行乌鲁木齐分行最高本金余额为12亿元[19] - 公司与进出口银行新疆分行最高本金余额为6.5亿元[20] - 天铝有限与农业银行阿拉尔兵团分行最高本金余额为4.995亿元[20] - 截止公告日，公司及控股子公司对外担保余额258.46亿元，占净资产107.20%[24] - 公司为全资或控股子公司提供担保余额258.46亿元，占净资产107.20%[24] - 公司合并报表范围内全资子公司、全资孙公司之间的担保余额为81.32亿元，占净资产33.73%[24] 公司及关联方财务数据 - 截至2024年3月31日，公司资产总额为214,514.08万元，负债总额为137,249.72万元，净资产为77,264.37万元[18] - 截至2024年3月31日，公司营业收入为28,485.79万元，利润总额为4,688.96万元，净利润为3,985.61万元[18] - 截至2024年3月31日，上海辛然资产总额317,919.09万元，负债总额295,321.80万元，净资产22,597.29万元[10] - 截至2024年3月31日，天铝有限资产总额4,023,061.34万元，负债总额1,873,061.42万元，净资产2,149,999.92万元[14] 关联方资产负债率及担保额度 - 上海辛然最近一期资产负债率92.89%，本次担保后担保余额101,240万元，可用担保额度158,560万元[7] - 天铝有限最近一期资产负债率46.56%，本次担保后担保余额1,575,388万元，可用担保额度663,000万元[7] - 南疆碳素最近一期资产负债率63.98%，本次担保后担保余额160,305万元，可用担保额度55,050万元[7] 股权结构 - 上海辛然注册资本20000万元，公司通过天铝有限间接持有其100%股权[9] - 天铝有限注册资本630842.1051万元，公司直接持有其100%股权[12] - 南疆碳素注册资本32700万元，公司通过天铝有限间接持有其100%股权[16] 其他 - 公司不存在逾期担保，无涉及诉讼的担保，未因担保被判决败诉而承担损失[24]

回购方案 - 2024年1月23日通过回购方案，资金1 - 2亿元[2] - 回购价不超8.45元/股[2][3] - 上限可回购约2325.58万股，占0.50%；下限约1162.79万股，占0.25%[2] - 实施期限为方案通过日起6个月内[2] 回购进展 - 截至2024年5月31日，累计回购1292.59万股，占0.28%[4] - 最高成交价7.1元/股，最低4.86元/股[4] - 已使用资金8203.09万元（不含交易费）[4] 后续计划 - 符合方案和法规，未在特定期间回购[5] - 将在期限内继续择机回购并披露信息[5]

会议主要讨论的核心内容 - 天山铝业近期业绩表现良好,主要有两个原因:一是电解铝利润充分释放,一季度利润达到40-50亿元;二是氧化铝价格大涨,从前两年的2900元/吨涨至现在的3850元/吨,对公司利润形成支撑 [1][2][3] - 天山铝业拥有120万吨电解铝产能和250万吨氧化铝产能,实现了百分之百的配套,可以抵御氧化铝价格上涨对利润的侵蚀,而生活股份等企业则受到较大影响 [3][4] - 公司未来还有三大降本措施:1)新疆电解铝获得高新技术企业认定,所得税率从25%降至15%,一年可节省1-2亿元;2)新疆天山铁路专用线投入使用,物流成本可降低1亿元;3)自有铝土矿投产,一年可降本6亿元 [10] - 公司还计划在印尼建设100万吨氧化铝产能,以替代国内高成本的氧化铝产能,提升公司整体竞争力 [11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 为什么公司还要从事贸易业务,每年都亏损?[12] **回答者回答** 公司以前现金流较紧张时会通过贸易业务获得预付款,缓解现金流压力;另外有时客户对交货地点有特殊要求,需要通过贸易业务来满足。随着公司盈利能力不断提升,贸易业务规模已逐步下降,未来可能会进一步减少。[12]

资金使用 - 2023年8月21日公司同意用不超80000万元闲置募集资金补流，期限不超12个月[1] - 闲置募集资金补流起始日为2023年8月22日，到期还款日为2024年8月21日[1] 资金归还 - 2024年5月27日公司提前归还3000万元闲置募集资金至专用账户[2]

分红信息 - 以4,615,811,515股为基数分红，每10股派1.5元（含税），共派692,371,727.25元[2] - 每股现金红利约0.1488元，除权（息）参考价格=（股权登记日收盘价格 - 0.1488）元/股[3] 时间安排 - 2023年年度权益分派方案2024年4月29日获股东大会通过[4] - 股权登记日为2024年5月21日，除权除息日为2024年5月22日[7] 分派对象与方式 - 截止2024年5月21日收市后登记在册全体股东为分派对象[8] - 委托代派A股股东现金红利2024年5月22日划入账户，部分股东公司自行派发[9][10]

回购方案 - 2024年1月23日审议通过回购方案，资金1 - 2亿元[2] - 上限测算可回购约2325.58万股，占比0.50%；下限约1162.79万股，占比0.25%[2] - 实施期限为方案通过日起6个月内[2] 回购进展 - 截至2024年4月30日，累计回购1292.59万股，占比0.28%[3] - 最高成交价7.1元/股，最低4.86元/股[3] - 已使用资金8203.09万元（不含交易费）[3] 后续计划 - 后续将在期限内择机回购并履行披露义务[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 经营业绩环比改善 - 公司24Q1实现营业收入68.25亿元,同比-1.71%,环比+2.92% [1] - 公司24Q1实现归母净利润7.20亿元,同比+43.55%,环比+26.72% [1] - 业绩环比明显改善 [1] 产业链一体化优势明显 - 公司拥有从铝土矿到铝深加工的全产业链生产环节,一体化综合优势明显 [1] - 公司电力与碳素成本低于行业平均水平,下游铝箔与高纯铝利用自身电解铝产品进行生产,整体来看公司产品成本优势较强 [1] - 24Q1公司营业总成本59.85亿元,同比-8.46%,环比-1.60%,在营业收入基本持稳的情况下,成本下降推升利润水平 [1] 电解铝贡献主要盈利增长 - 电解铝:天铝有限拥有120万吨电解铝产能,公司阳极产能可满足现有电解铝产能全部阳极碳素需求,公司电解铝产量稳定 [1] - 高纯铝:公司在石河子经开区建成6万吨高纯铝产能,电解铝产品对内供应高纯铝生产 [1] - 铝箔:23年公司石河子铝箔坯料生产基地及江阴铝箔生产基地均在进行设备安装及调试,有部分产品出货,24年铝箔项目将进入产能爬坡阶段 [1] 海外业务持续扩展 - 公司在几内亚收购一家本土矿业公司,项目具备生产及运输铝土矿产能约600万吨/年,目前项目已进入生产开采阶段 [1] - 公司在印尼布局铝土矿开采、氧化铝生产项目,中长期预计有额外增量贡献 [1] - 公司资产负债率已自2021年的60.23%下降至24Q1的56.38%,财务费用2023年基本持稳,有进一步降本空间 [1] - 子公司天铝有限作为重点扶持高新技术企业,23-25年按照15%的税率缴纳企业所得税,预计对公司业绩有积极贡献 [1] 财务数据和估值 - 公司24-26年归母净利润预计为36.3/41.2/43.5亿元,对应PE为10/8/8倍,较同行业公司处于较低水平 [2]

担保额度 - 2024年公司及子公司担保总额度不超299亿元[5] 担保对象情况 - 上海辛然资产负债率92.89%，担保前余额88900万元，后91240万元，可用168560万元[6] - 南疆碳素资产负债率63.98%，担保前余额130555万元，后135555万元，可用99800万元[6] - 盈达碳素资产负债率68.79%，担保前余额162800万元，后不变，可用60500万元[6] 资产数据 - 截至2024年3月31日，上海辛然资产总额317919.09万元，负债295321.80万元，净资产22597.29万元[9] - 截至2024年3月31日，盈达碳素资产总额217351.94万元，负债149511.17万元，净资产67840.77万元[15] 担保合同 - 公司与农商银行上海自贸区分行《最高额保证合同》最高担保额1.144亿元[16] - 公司为乌鲁木齐银行阿克苏支行主债权本金提供1.5亿元连带责任保证[17] - 天铝有限为中国银行石河子分行提供最高本金余额9500万元的连带责任保证[18] 审议情况 - 2023年12月董事会和股东大会审议通过《关于2024年度对外担保额度预计的议案》[4] - 本次担保事项经公司第六届董事会第五次会议和2023年第四次临时股东大会审议通过[19] 担保余额 - 截止公告日，公司及控股子公司对外担保余额253.94亿元，占最近一期经审计报表净资产的105.33%[21] - 公司为全资或控股子公司提供担保余额253.94亿元，占最近一期经审计报表净资产的105.33%[21] - 公司及全资或控股子公司对合并报表范围外企业提供担保余额为0元[21] - 公司合并报表范围内全资子公司、全资孙公司之间的担保余额为81.35亿元，占最近一期经审计报表净资产的33.74%[21] 其他情况 - 上海辛然、南疆碳素、盈达碳素均不是失信被执行人[9][11][15] - 公司为上海辛然、南疆碳素提供连带责任担保，其未提供反担保不影响公司持续经营[20] - 公司不存在逾期担保，无涉及诉讼的担保，未因担保被判决败诉而承担损失[21]