发行审核进展 - 公司向特定对象发行股票的申请已获深交所上市审核中心审核通过 符合发行条件 上市条件和信息披露要求 后续将报中国证监会履行注册程序 [1] 募资方案概况 - 本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过27,500.00万元人民币 [1] - 募集资金净额计划投资于三个项目：泰国复合材料及制品生产线建设项目 年产碳纤维制品4.5万套扩建项目 以及补充流动资金项目 [1] 募投项目细节 - 泰国复合材料及制品生产线建设项目总投资14,961.99万元 拟投入募集资金14,900.00万元 [2] - 年产碳纤维制品4.5万套扩建项目总投资9,679.03万元 拟投入募集资金9,600.00万元 [2] - 补充流动资金项目拟投入募集资金3,000.00万元 [2] - 以上项目总投资额合计为27,641.02万元 [2] 发行方案核心条款 - 本次发行股票数量不超过发行前股本总额的30% 即不超过25,039,170股 [2] - 发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80% [2] - 发行对象不超过35名 包括符合规定的各类机构投资者及自然人 [3] 股权结构影响 - 截至预案公告日 公司实际控制人饶德生合计控制公司49.93%的股份 [3] - 假设按发行上限完成 发行后饶德生控制的股份比例将降至38.48% 公司控制权不会发生变化 [4] 中介机构信息 - 本次发行的保荐机构为国信证券股份有限公司 [5]

文章核心观点 - 国信证券与晨星资讯联合推出“鑫智诊”全账户基金诊断工具 旨在以投资者为中心 共同探索公募基金售后服务新模式 标志着公司在公募基金售后服务领域取得新突破 [1][3] 合作背景与主体 - 合作方国信证券是全国性大型综合类证券公司 员工人数超过1万人 投资顾问人数位居行业前列 拥有公募基金投顾业务试点资质 [3] - 合作方晨星资讯是专业基金评级机构 其母公司Morningstar, Inc 是全球主要投资研究机构 截至2025年6月30日 晨星所管理及给予投资建议的资产约为3520亿美元 业务遍及全球33个市场 [3][8] 产品特点与功能 - 支持导入“基金E账户”文件 便利准确地获取并汇总投资者全市场公募基金持仓 打破信息壁垒 [5] - 提供整体多维度穿透分析 深入识别并穿透用户持仓底层标的 采用晨星全球统一的股票行业分类体系进行一致性归类分析 [6] - 提供丰富的持仓分析维度 涵盖晨星组合风险评分 晨星评级 股票投资风格箱 综合费率 基金经理留职率等特色数据 [6] 服务模式与战略意义 - 构建线上线下相结合的服务体系 投资者有机会获得国信证券基金投顾品牌“国信鑫智投”提供的指定份额签约基金投顾服务 [7] - “鑫智诊”是国信证券在买方投顾服务领域的重要布局 公司买方投顾业务不仅限于增量市场 也在公募基金存量市场积极探索 [7] - 通过创新工具与专业团队相结合 公司实现了“产品—解决方案—服务”价值链的深度打通 [7]

2025分析师大会暨金麒麟最佳分析师颁奖盛典 - 2025年11月28日，第七届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典在上海隆重召开，超过300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司董事长、顶级基金经理和首席分析师齐聚一堂，共同探讨中国资本市场的未来机遇 [2] 最佳分析师榜单 宏观经济研究 - 第一名：浙商证券研究团队（李超、于科、林成炜、廖博、潘高远、费瑾、王瑞明、靳风、陈冀、祁星） [5] - 第二名：广发证券研究团队（郭磊、陈礼清、陈嘉荔、钟林楠、王丹、吴棋滢、贺骁束、文永恒） [5] - 第三名：东吴证券研究团队（芦哲、张佳炜、刘子博、王洋、潘京、占烁、李昌萌、董含星、韦蓓） [5] 策略研究 - 第一名：广发证券研究团队（刘晨明、郑恺、李如娟、倪赓、许向真、赵阳、余可骋、陈振威、杨泽秦、杨清源） [6] - 第二名：申万宏源证券研究团队（傅静涛、林丽梅、金倩婧、陆灏川、刘雅婧、冯晓宇、董易、王雪蓉、郝丹阳、韦春泽、程翔、李一民、王胜） [6] - 第三名：国联民生证券研究团队（包承超、邓宇林、张晓春、吴安东、万清昱、肖遥志、周长民、付祺泰、肖辉煌） [6] 金融工程 - 第一名：国信证券研究团队（张欣慰、张宇、胡志超、陈梦琪、杨昕宇） [8] - 第二名：兴业证券研究团队（郑兆磊、刘海燕、宫民、沈鸿、占康萍、张博、陈子轩、崔诗情、周迪、罗玉、罗婧、薛令轩） [8] - 第三名：招商证券研究团队（任瞳、刘凯、麦元勋、王武蕾、杨航、梁雨辰、罗星辰、许继宏、李世杰、王禹哲、江南航） [8] 固定收益研究 - 第一名：浙商证券研究团队（覃汉、杜渐、邓贺方、胡建文、沈聂萍、郑莎、唐嵩、李艳、崔正阳、陈婷婷、杨语涵、周冠南、张晶晶、许洪波、靳晓航、宋琦、王紫宇、张文星、郝少桦） [10] - 第二名：华创证券研究团队（左大勇、肖雨、徐琳、罗雨浓、罗婷、徐曦、蔡琨、常月） [10] - 第三名：兴业证券研究团队（孙彬彬、隋修平、孟万林、汪梦涵、李浩时、涂靖靖） [10] 银行业 - 第一名：浙商证券研究团队（梁凤洁、邱冠华、陈建宇、徐安妮、周源） [12] - 第二名：中泰证券研究团队（戴志锋、邓美君、马志豪、杨超伦） [12] - 第三名：东方证券研究团队（屈俊、于博文） [12] 非银金融行业 - 第一名：广发证券研究团队（刘欣琦、孙坤、李嘉木、吴浩东、肖尧、王恩玥） [13] - 第二名：广发证券研究团队（陈福、刘淇、严漪澜、李怡） [13] - 第三名：华创证券研究团队（徐康、贾靖、刘潇伟、林宛慧、陈海椰） [14] 房地产行业 - 第一名：广发证券研究团队（郭镇、邢莘、谢淼、李怡慧、辛恬、胡正维） [15] - 第二名：长江证券研究团队（刘义、袁佳楠、薛梦莹、宋子逸、侯兆熔） [15] - 第三名：招商证券研究团队（赵可、曹钧鹏、卢思宇、李盛天、区宇轩、孔嘉庆、武子昕） [15] 传媒行业 - 第一名：广发证券研究团队（旷实、廖志国、徐呈隽、周喆、章驰、罗悦纯） [17] - 第二名：国海证券研究团队（杨仁文、方博云、谭瑞娇、吴倩、王春宸） [17] - 第三名：申万宏源证券研究团队（林起贤、袁伟嘉、任梦妮、夏嘉励、赵航、黄俊儒） [17] 创新药行业 - 第一名：兴业证券研究团队（孙媛媛、黄翰漾、东楠、杨希成、王佳慧、董晓洁、郭沛骅、乔波耀、龚涵清） [18] - 第二名：中信建投证券研究团队（袁清慧、贺菊颖、沈毅、魏佳奥、王云鹏、赵旭、刘若飞、袁全） [18] - 第三名：天风证券研究团队（杨松、张雪、李慧瑶、曹文清、周海涛、李臻、张中华、刘一伯） [18] 新能源设备行业 - 第一名：长江证券研究团队（邬博华、曹海花、司鸿历、叶之楠、王耀、任佳惠、喻亨一、周圣钧、申浩树、袁澎） [20] - 第二名：东吴证券研究团队（曾朵红、阮巧燕、岳斯瑶、谢哲栋、郭亚男、司鑫尧、徐铖嵘、朱家佟、余慧勇、胡隽颖） [20] - 第三名：天风证券研究团队（孙潇雅、张童童、吴佩琳、高鑫、敖颖晨、杨志芳） [20] 机器人及高端制造行业 - 第一名：广发证券研究团队（代川、孙柏阳、朱宇航、汪家豪、范方舟、王宁、蒲明琪、黄晓萍） [21] - 第二名：长江证券研究团队（赵智勇、臧雄、倪蕤、曹小敏、刘晓舟、屈奇、杨文建） [21] - 第三名：浙商证券研究团队（邱世梁、王华君、何家恺、周艺轩、王家艺、张菁、刘巍、黄华栋、陈明雨、李思扬、陈姝姝、孙旭鹏、王一帆、陈晨、姬新悦、周向防、陈红、谢金翰、尹仕昕、杨子伟、汪成、曹宇、张筱晗） [21] 公用事业行业 - 第一名：长江证券研究团队（张韦华、司旗、宋尚骞、刘亚辉） [24] - 第二名：广发证券研究团队（姜涛、郭鹏、许子怡、郝兆升） [24] - 第三名：华源证券研究团队（查浩、刘晓宁、邹佩轩、戴映忻、邓思平、蔡思、邱达治） [24] 海外市场研究 - 第一名：兴业证券研究团队（张忆东、洪嘉骏、宋健、李彦霖、余小丽、张博、韩亦佳、宋婧茹、李静云、翁嘉源、求培培、沢玉怡、严宁馨、孙钟涟、张忠业、周路昀、杨希成、李梦旋、张弘彬、张悦、陈雅雯、马睿晴、许峰泷） [24] 环保行业 - 第一名：广发证券研究团队（郭鹏、陈龙、荣凌琪、陈舒心） [26] - 第二名：东吴证券研究团队（袁理、任逸轩、唐亚辉、陈孜） [26] - 第三名：光大证券研究团队 [27] 计算机行业 - 第一名：国盛证券研究团队（刘高畅、杨然、陈芷婧、陈泽青、赵伟博、徐少丹、李可夫、李纯瑶） [29] - 第二名：广发证券研究团队（刘雪峰、吴祖鹏、李婉云、周源） [29] - 第三名：长江证券研究团队（宗建树、余庚宗、陈耀文） [29] 家用电器行业 - 第一名：国联民生证券研究团队（管泉森、孙珊、贺本东、崔甜甜、莫云皓） [31] - 第二名：长江证券研究团队（陈亮） [31] - 第三名：开源证券研究团队（吕明、林文隆、骆扬、郭彬） [31] 建筑与建材行业 - 第一名：长江证券研究团队（范超、张弛、张佩、李金宝、李浩、张智杰、董超、袁志克、龚子逸） [31] - 第二名：广发证券研究团队（谢璐、耿鹏智、尉凯旋、张乾、乔钢） [32] - 第三名：国盛证券研究团队（何亚轩、沈猛、程龙戈、廖文强、陈冠宇、李枫婷、池之恒、张润、张天祎） [32] 交运物流行业 - 第一名：长江证券研究团队（韩轶超、赵超、鲁斯嘉、张银晗、胡俊文） [32] - 第二名：申万宏源证券研究团队（闫海、罗石、严天鹏、王晨鉴、张慧、王易、范晨轩） [32] - 第三名：华创证券研究团队（吴一凡、吴晨玥、梁婉怡、卢浩敏、霍鹏浩、李清影） [33] 军工行业 - 第一名：广发证券研究团队（孟祥杰、吴坤其、邱净博、邵艺阳） [33] - 第二名：兴业证券研究团队（石康、李博彦、石砾、芦昕瑞、徐东晓、周登科） [33] - 第三名：长江证券研究团队（王贺嘉、王清、杨继虎、张晨晨、张飞、李麟君） [33] 零售和社会服务行业 - 第一名：长江证券研究团队（赵刚、李锦、罗祎、杨会强、秦意昂、张彦淳） [34] - 第二名：广发证券研究团队（嵇文欣、孟鑫、包晗、曹敦鑫） [34] - 第三名：国泰海通证券研究团队（刘越男、于清泰、陈笑、许樱之、宋小寒、赵国振、毛弘毅） [34] 煤炭行业 - 第一名：长江证券研究团队（肖勇、赵超、叶如祯、庄越、韦恩宇） [35] - 第二名：国盛证券研究团队（张津铭、刘力钰、高紫明） [35] - 第三名：广发证券研究团队（沈涛、安鹏、宋炜、张云瀚） [35] 农林牧渔行业 - 第一名：长江证券研究团队（陈佳、顾焜乾、高一岑、卜凡星） [36] - 第二名：广发证券研究团队（钱浩、郑颖欣、周舒玥、李雅琦） [36] - 第三名：浙商证券研究团队（钟凯锋、张心怡） [36] 轻工和纺织服装行业 - 第一名：长江证券研究团队（于旭辉、蔡方羿、米雁翔、仲敏丽、魏杏梓、应奇航、柯睿、章颖佳） [38] - 第二名：申万宏源证券研究团队（王立平、屠亦婷、黄莎、求佳峰、庞盈盈、王盼、刘佩、张海涛、聂霜、张文静、魏雨辰） [38] - 第三名：浙商证券研究团队（史凡可、马莉、詹陆雨、傅嘉成、邹国强、曾伟、褚远熙、钟烨晨、马远方、周敏、陈钊） [38] 石油和化工行业 - 第一名：长江证券研究团队（马太、魏凯、侯彦飞、王明、王岭峰、李禹默、王呈、孙国客） [39] - 第二名：申万宏源证券研究团队（宋涛、马昕晔、任杰、邵靖宇、刘子栋、赵文琪、李绍程、陈悦） [39] - 第三名：天风证券研究团队（张墀墀、唐婕、张峰、郭建奇、黄凯、厉泽昭、姜美丹、邢颜凝、杨滨钰、朱韬宇） [39] 食品饮料行业 - 第一名：国泰海通证券研究团队（皆猛、颜慧菁、徐洋、姚世佳、李耀、程碧升、张宇轩、陈力宇、李美仪、庞瑜泽、苗欣、张嘉颖、杨柳、闫清徽、李艺冰） [41] - 第二名：广发证券研究团队（符蓉、郝宇新、吴思颖、胡慧、廖承帅、殷卓龙、周源） [41] - 第三名：长江证券研究团队（董思远、徐爽、范晨昊、朱梦兰、石智坤、冯萱、陈硕旸） [41] 通信行业 - 第一名：国盛证券研究团队（宋嘉吉、黄瀚、赵丕业、邵帅、石瑜捷、孙爽、任鹤义） [42] - 第二名：长江证券研究团队（于海宁、黄天佑、祖圣腾、温筱婷、刘泽龙） [42] - 第三名：广发证券研究团队（韩东、李璟菲、戎志强、王昊） [42] 新金属材料行业 - 第一名：长江证券研究团队（王鹤涛、肖勇、赵超、叶如祯、易轰、王筱茜、许红远、肖百桓、周相君、吕士诚） [43] - 第二名：中信建投证券研究团队（王介超、覃静、王晓芳、郭衍哲、汪明宇、邵三才） [43] - 第三名：民生证券研究团队（邱祖学、张弋清、李挺、南雪源） [43] 新能源汽车与零部件行业 - 第一名：长江证券研究团队（高伊楠、邬博华、曹海花、司鸿历、叶之楠、王耀、张永乾、王子豪、任佳惠、喻亨一、周圣钧、张扬、申浩树、袁澎） [44] - 第二名：东吴证券研究团队（黄细里、刘力宇、孟璐、郭雨蒙） [44] - 第三名：民生证券研究团队（崔琰、白如、乔木、杜丰帆、马天韵、姜煦洲、完颜尚文） [44] 医疗器械行业 - 第一名：兴业证券研究团队（孙媛媛、黄翰漾、东楠、杨希成、王佳慧、董晓洁、郭沛骅、乔波耀、龚涵清） [46] - 第二名：中信建投证券研究团队（王在存、贺菊颖、朱琪璋、朱红亮、李虹达、郑涛、刘慧彬、吴严、喻胜锋、刘若飞、袁全、汤然、沈兴熙） [46] - 第三名：国泰海通证券研究团队（余文心、赵峻峰、孟陆、谈嘉程、郑琴、周航、彭娉、吴晗、张澄） [46] 电子行业 - 第一名：中泰证券研究团队（王芳、杨旭、李雪峰、刘博文、洪嘉琳、丁贝渝、康丽侠） [47] - 第二名：长江证券研究团队（杨洋、谢尔曼、王泽罡、钟智锌、蔡少东、张梦杰） [47] - 第三名：广发证券研究团队（耿正、王亮、谢淑颖、焦鼎、张大伟、王钰乔、李佳蔚） [47] 最佳研究机构 - 国泰海通证券、广发证券、兴业证券、申万宏源证券、天风证券、浙商证券、中信建投证券、国盛证券、国信证券等机构获得最佳研究机构荣誉 [89][90][91][92]

核心观点 - 报告认为当前宏观环境呈现“宽货币+信用宽松”的组合，金融条件对资产表现形成托底，A股在年末将进入休整阶段，短期涨跌空间有限，明年一季度有望迎来向上合力，债市虽具韧性但显现“遇好不涨”的弱势信号，商品市场中原油因供需格局恶化持续承压，黄金则维持震荡格局 [1][2][3][4] 货币与信用环境 - 10月中国新增社融8161亿元，低于万得一致调查值15377亿元，其中新增人民币贷款2200亿元，低于调查值4512亿元，但信用脉冲整体延续年内回升态势，信用扩张内生动力未改 [1][13] - 国信货币条件指数显示，Shibor 3M利率微幅下行，维持在低位，狭义货币条件指数基本持平，广义货币条件指数持续高位震荡，表明货币环境“稳中偏宽”，信用环境宽松态势延续 [13] A股市场展望与配置 - 11月A股主要指数普遍回调，大盘蓝筹相对抗跌，中小市值及成长板块调整较深，周期行业表现较强，科技板块月末虽有反弹但整体弱势 [2] - 预计12月央行将通过逆回购和MLF等操作维持跨年资金面平稳，美联储有望进行“预防式”小幅降息，中央经济工作会议预计将释放促消费、扩内需与稳增长信号，为市场提供支撑 [2] - 风格配置上，基于中美制造业PMI差异（中国49.2 vs 美国48.2）、国内工业增加值增长（1-10月同比增长6.10%）、通胀回升（10月CPI同比0.2%）及利率环境（11月Shibor3M利率1.58%），报告建议关注大盘成长风格 [19][20][21] - 国内定量配置模型建议：在积极配置假设下，股票、债券、原油、黄金的配置比例分别为30%、35%、23.3%、11.7%；在稳健配置假设下，比例分别为15%、85%、0%、0% [4][24] 债券市场展望 - 11月债市整体偏稳，中债财富总指数与利率债指数小幅回调，信用债指数微幅走高，10年国开与国债利率均下行 [3] - 月内受万科债展期等信用事件扰动，信用利差短线走阔，压制风险偏好，报告认为债市仍具韧性，但显现“遇好不涨”的弱势信号，建议以波段操作为主 [3] 外汇市场展望 - 11月下旬在美联储鸽派信号带动下，美元指数回落，美元兑人民币在岸、离岸双双走弱，叠加年底结算需求，人民币阶段性走强 [3] - 报告预计官方将维持人民币汇率基本稳定的政策导向，短期人民币偏强，但将呈现双向波动态势 [3] 商品市场展望 - 11月商品价格走势分化，南华综合指数小幅上涨，但工业品指数回落，布伦特原油明显下跌 [4] - 原油需求端受特朗普政府贸易政策压制，供给端因OPEC+减产协议逐步解除及俄乌谈判推进，市场出现2020年以来最严重的供应过剩，预计明年供给缺口将进一步扩大 [4] - 黄金在10月高位回调后，11月因美国降息预期升温而企稳回升，但短期缺乏明显上行驱动，期权隐含波动率偏高，预计维持震荡格局 [4] 全球资产配置 - 全球资产配置模型对A股以外主要股市的配置建议比例为：美国14.65%、德国0.81%、法国14.65%、英国13.02%、日本0.81%、越南0.00%、印度13.02%、中国香港13.02%，剩余30%配置无风险收益产品 [4][24] 市场月度复盘（2025年11月） - **国内资产**：股市方面，主要指数普遍下跌，创业板指下跌4.2%，中证500下跌4.1%，消费股与金融股相对抗跌，回报率分别为-0.5%和-0.5% [31]。债市方面，10年期国债到期收益率下行6.9个基点至1.73% [31]。商品方面，上期所黄金上涨3.5%，南华综合指数上涨0.5%，上期所原油下跌1.0% [31]。汇率方面，美元对人民币在岸价收于7.0794，较10月底的7.1135有所升值 [31] - **海外资产**：11月海外大类资产回报排序为商品>债券>股票，发达市场股市录得0.15%回报，美国股票录得0.13%，新兴市场录得-1.68%，东京日经225指数录得-4.12%，伦敦现货黄金收益4.48% [41][42][43] 市场情绪与景气指数 - **A股情绪**：11月A股情绪指数Ⅰ有所抬升，指示交易情绪升温，而情绪指数Ⅱ出现两次谨慎信号，提示市场回调趋势和情绪回落，行业轮动指数明显上行，显示行业间切换加快 [60][63][68] - **债市情绪**：11月中国债市情绪指数明显下降，表明投资者对债券市场的关注度减少 [69] - **行业景气**：根据11月中观行业景气指数，景气上行的行业包括医药生物、食品饮料、汽车、机械设备、商贸零售、家用电器、环保、石油石化、非银金融、社会服务、电子、房地产 [75][77]

股价表现 - 公司股票2023年12月3日收盘价为4.70元，单日跌幅为3.29% [1] - 公司股价在2023年5月4日盘中达到近8年高点9.47元 [2] 券商评级 - 国信证券研究员张衡于2023年5月4日发布研报，首次覆盖公司并给予“增持”评级 [2] - 研报标题为《汤姆猫：头部游戏IP运营商AIGC场景落地优势显著》，认为公司在AIGC场景落地方面优势显著 [2]

行业整体状况 - 有色金属行业维持相对稳定，铜铝价格小幅上涨，显示出较强韧性 [1] - 上游资源品整体仍处低位运行，但行业库存维持高位震荡，价格降幅收窄，行业景气度有所修复 [1] - 在分化加剧的上游板块中，有色金属行业表现相对稳健 [1] 工业金属细分领域 - 上游原料端正在逐步走出底部，但补库力度受制于部分行业拖累，表现较为温和 [1] - 铜铝等工业金属价格的小幅上涨为行业提供了支撑 [1] 相关指数与ETF - 矿业ETF（561330）跟踪有色矿业指数（931892） [1] - 该指数选取涉及贵金属、工业金属等矿产资源开采业务的上市公司证券作为样本，以反映有色金属矿业相关上市公司证券的整体表现 [1]

报告核心观点 - 量化固收+基金是一类以固定收益资产为核心底仓，通过量化模型驱动权益、可转债等增强类资产配置，在控制组合波动与最大回撤的基础上，追求“固定收益+超额收益”的产品 [7] - 量化策略是固收+基金权益部分配置的重要思路，需要结合大类资产的配置策略在牛市增厚收益、熊市减少回撤 [185] - 量化策略的业绩表现主要取决于是否能够结合宏观环境选对因子 [185] 量化固收+定义与核心特征 - 产品以纯债资产为核心底仓，结合久期、仓位、券种选择等策略优化配置，保障本金安全与组合稳健收益 [8] - 依托多因子、指数增强、红利低波等量化策略进行仓位择时和选股，获取可持续的超额回报 [8] - 常见运行方式包括固收基金经理+量化基金经理、量化基金经理单独管理、固收基金经理+量化团队支持三种模式 [8] 常用的量化固收+策略 - **红利低波策略**：聚焦红利和低波动单一明确收益驱动因子，通过因子打分筛选符合相应特征的标的，获取该因子长期带来的超额收益，因子定义清晰、透明可复制，但需承受单一因子阶段性失效的风险 [10] - **指数增强策略**：以宽基指数（如沪深300、中证500）为基准，通过量化模型超配有效因子或择时交易，在控制跟踪误差的前提下争取超越基准的超额收益，依赖多因子模型筛选标的，目标是“长期跑赢基准 + 控制波动” [10] - **多因子策略**：认为资产收益由多个独立风险因子共同驱动，通过量化模型筛选并组合价值、成长、动量、低波等有效因子打分较高的个股，分散单一因子风险，追求更稳健的超额收益，覆盖股票、可转债等多个资产，通过因子权重动态调整适应市场变化 [10] - **小市值策略**：偏好中小盘或微盘股，认为这类标的市场关注度较低易存在估值洼地，通过挖掘小市值资产的定价偏差获取收益，聚焦中证1000、中证2000等中小盘指数成分股，部分采用高频调仓优化收益 [10] - **量化择时策略**：基于宏观经济指标、市场情绪、技术信号等数据，通过量化模型判断市场方向或资产轮动趋势，动态调整股票、债券等资产的仓位比例，模型对数据敏感性高，难点在于精准捕捉市场拐点 [12] - **多策略融合**：整合指数增强、多因子、择时等多种独立策略，利用不同策略在不同市场环境下的非相关性平滑组合波动，通过量化模型动态分配各策略权重，优先选择表现占优的策略 [12] 绩优量化固收+基金剖析：红利低波策略 - 策略在权益部分配置持续分红、现金流稳定且股价波动小的公司，长期获得不错的风险调整后收益，代表性基金A1和A2合计规模分别为50.54亿元和1.62亿元 [13][25] - 红利低波指数过去20年年化收益率达13.52%，年化波动率24.28%，最大回撤-66.79%，夏普比率0.63，表现优于中证红利指数（年化收益率9.94%）和沪深300指数（年化收益率8.48%） [15][22] - 常用红利因子包括高股息率（D/P）、适中分红率（D/E）、每股股利增长率、高盈利质量（如ROE）和分红连续性；低波因子侧重低历史波动率，需规避行业过度集中风险 [16] - A1基金自2023年9月12日成立以来年化收益率3.96%，年化波动率1.67%，夏普比率1.55，最大回撤-1.01%，Calmar比率3.91，波动率远低于万得混合债券型二级指数（年化波动率3.17%） [26][32] - 资产配置方面，股票仓位在6.0%-10.5%范围内波动，围绕8%配置目标小幅调整，可转债仓位在指数低位时积极加仓，上涨阶段逐步减仓，债券部分通过久期管理（牛市拉长、熊市压缩）优化收益 [36][43][49] - 行业配置高度集中，重仓银行、钢铁、煤炭、交通运输、基础化工等典型红利低波行业，前五大行业集中度维持高位，持股数量约220只，风格稳定不随意切换 [56] - 五因子模型显示A1基金市场因子暴露度仅0.0924，与其他因子敏感度接近0，严格贴合红利低波指数风格，超额收益主要来源于特质和市场因子，凸显选股和策略管理能力 [63] 绩优量化固收+基金剖析：指数增强策略 - 策略通过量化模型优化权益资产配置，在跟踪基准指数基础上超配有效因子评分高的个股，常用沪深300、中证500等宽基指数，因子包括基本面（价值、盈利、成长）、技术面（流动性、动量）和事件因子（盈利预测上调） [73] - 代表性基金B1（跟踪沪深300）、B2（跟踪中证500）和B3（高弹性）自2018年管理人任职以来年化收益率分别为4.99%、4.92%和7.52%，均优于业绩基准和万得混合债券型二级指数（年化收益率4.17%），B3基金累计总回报最高 [75][76][85] - B1基金股票部分采用多因子增强策略，结合机器学习确定因子权重，债券部分以高等级短久期信用债为底仓，利率债进行动量交易，可转债借鉴股票多因子模型选券 [78] - 资产配置显示B1基金可转债仓位操作偏左侧，行情启动前加仓（如2020年），阶段性高点前减仓；权益仓位波动较小，市场下跌阶段适度提升仓位强化增强效果 [89][97] - 债券部分利息收入贡献主要收益，久期管理顺应市场牛熊周期；行业配置高度分散，动态调整电力设备、电子、非银金融、医药生物和基础化工等行业权重，持股数量超500只 [104][112] - 五因子模型显示B1基金对市场因子正向暴露较高，偏向中小盘成长股，低配价值股，收益主要来源于特质因子；行业增强能力显著，2025年中超配电子、传媒和通信行业，低配公用事业、银行，Brinson模型验证行业选择贡献超额收益 [119][125] 绩优量化固收+基金剖析：多因子策略 - 策略通过多维度因子（基本面、技术面、情绪、另类如ESG）构建评分体系，自下而上全市场选股，超配高分个股，适应不同市场环境，降低单一因子失效风险 [129] - 代表性C基金自2020年12月29日管理人任职以来年化收益率3.56%，年化波动率5.16%，夏普比率0.41，最大回撤-8.92%，业绩与万得混债二级指数接近但波动控制更优 [132][139] - 资产配置采用SAA（债券70%、股票15%、转债15%）结合TAA（宏观、估值、资金、情绪四维度月度打分调整仓位），股票部分按月通过基本面（60%）、估值（20%）、动量/情绪（20%）因子筛选个股，不对齐指数 [133] - 可转债配置采用“双低”策略（低价+低转股溢价率），配合条款博弈和流动性筛选；债券部分以票息为核心，通过久期调整和个券选择增强收益 [133][160] - 行业配置分散度高，动态调整金融、公用事业（估值因子占优）或电子、制造（动量/成长因子占优）等行业权重，前五大行业集中度趋势性下降，持股广泛 [167] - 五因子归因显示C基金市场因子暴露较高，偏向成长属性，收益主要来源于市场因子和特质因子，凸显个股精选能力；Brinson模型分析2025年中个股选择在公用事业、汽车和传媒行业贡献超额收益 [174][182] 三种量化固收+策略总结对比 - **红利低波策略**：权益配置逻辑为高分红+低波动双因子选股，行业分散度低，收益来源于分红收益+选股Alpha，波动控制能力强，风格因子暴露纯净 [184] - **指数增强策略**：权益配置逻辑为基准跟踪+因子增强，行业分散度中等，收益来源于指数Beta收益+因子Alpha收益，波动控制能力中等，风格以市场主导为主 [184] - **量化多因子策略**：权益配置逻辑为多维度因子全市场选股，行业分散度高，收益来源于市场Beta影响+选股Alpha收益，波动控制能力较强，风格切换和因子轮动活跃 [184]

公司调研活动 - 汉桑科技于2025年12月2日接受国信证券调研 [1] - 公司参与接待人员包括董事、董事会秘书、财务总监刘皎及证券事务代表黎梦莎 [1] - 公司就投资者提出的问题进行了回答 [1]

产品发布 - 国信证券与晨星资讯联合推出“鑫智诊”全账户基金诊断工具，标志着公司在公募基金售后服务领域取得新突破 [1][3] - 该工具是双方以投资者为中心，共同探索公募基金售后服务市场所取得的重要成果 [3] 合作背景 - 国信证券为全国性大型综合类证券公司，员工人数超过1万人，投资顾问人数位居行业前列，并拥有公募基金投资顾问业务试点资质 [2] - 晨星（中国）是美国Morningstar, Inc在深圳投资成立的企业，作为专业基金评级机构，在国内为众多金融机构提供数据、分析工具及研究服务 [2] 产品核心功能 - 支持导入E账户文件，使投资者能更便利、准确地获取并汇总全市场的公募基金持仓，打破信息壁垒 [4] - 提供整体多维度穿透分析，深入识别用户持仓底层标的，采用晨星全球统一的股票行业分类体系进行一致性归类分析 [5] - 诊断报告涵盖晨星组合风险评分、晨星评级、股票投资风格箱、综合费率、基金经理留职率等特色数据 [5] 服务模式 - 线上线下相结合，投资者除获得账户诊断报告外，还有机会获得国信证券基金投顾品牌“国信鑫智投”提供的指定份额签约基金投顾服务 [6] - 该指定份额签约服务完全从买方立场出发，为全市场自主交易的公募基金投资者量身定制，由专业团队提供全程指导 [6] 战略意义 - “鑫智诊”是国信证券在买方投顾服务领域的重要布局，公司不仅在增量市场，也在公募基金存量市场积极探索 [7] - 通过创新工具与专业团队结合，公司实现了“产品—解决方案—服务”价值链的深度打通，旨在为更多公募基金投资者提供体系化专业服务 [7]

债券发行核心信息 - 隆基绿能成功发行2025年面向专业投资者的科技创新绿色公司债券（高成长产业债）第一期，发行规模为14.8亿元人民币，期限为3+2年，票面利率为2.89% [1] - 本期债券为民企科技创新绿色公司债券，亦属于高成长产业债，具有更可靠的信息披露、更活跃的市场交易等五大特点 [1] - 为保护投资者权益和促进交易，公司在信息披露增强条款、投资者保护特别条款等方面作出了特别安排 [1] 公司战略与融资背景 - 隆基绿能致力于成为全球最具价值的太阳能科技公司，业务涵盖单晶硅片、电池组件、分布式及地面光伏解决方案、氢能装备，形成了“绿电”+“绿氢”产品矩阵和综合解决方案 [2] - 本次债券发行是公司落实国家科技金融、绿色金融战略部署的重要举措 [2] - 自2012年以来，国信证券为隆基绿能提供了IPO、定增、可转债等融资服务，募集资金合计达261.90亿元人民币 [2] 承销商角色与服务 - 国信证券担任本期债券的牵头主承销商、簿记管理人和受托管理人 [1] - 国信证券积极服务国家战略，为绿色发展提供动力，并持续做好客户全生命周期金融服务 [2] - 国信证券充分发挥资本市场综合服务优势，助力企业融资结构多元化，发挥券商在科技创新和绿色转型中的积极作用 [2]