财务表现 - 2025年上半年营业总收入24.32亿元，归母净利润2.03亿元，经营活动现金净流入2.35亿元 [1] - 摊薄每股收益0.68元，净资产收益率（ROE）为7.05% [3] - 毛利率31.38%，较上季度下降0.49个百分点 [3] 资产负债结构 - 资产负债率40.94%，较上季度上升0.94个百分点，较去年同期上升1.58个百分点 [3] - 总资产周转率0.50次，存货周转率2.82次 [3] 股权结构 - 股东总户数3.39万户，前十大股东持股比例合计62.79% [3] - 第一大股东烟台中幸生物科技有限公司持股24.0%，第二大股东烟台和正投资中心持股16.5%，第三大股东日本伊藤株式会社持股9.86% [3] - 香港中央结算有限公司持股7.01%，为第四大股东 [3]

重磅研报 固定收益 - 本期国盛基本面高频指数为126.9点，同比增加5.3点，同比增幅不变 [3] - 利率债多空信号因子为4.6%，与前值持平 [3] 农林牧渔 - 2025Q2农林牧渔股重仓占比1.36%，环比上升0.37pct，同比下降0.38pct [4] - 当前配置水平低于10年历史平均1.84%和行业标配0.14pct [4] 研究视点 中宠股份（002891.SZ） - 2025H1实现收入24.3亿元（同比+24.3%），归母净利润2.03亿元（同比+42.6%）[5] - Q2收入13.3亿元（同比+23%），净利润1.12亿元（同比+29.8%）[5] - 国内收入8.6亿元（同比+39%），毛利率37.68%（同比+0.89pct）[6] - 宠物主粮收入7.83亿元（同比+85.79%），零食收入15.3亿元（同比+6.37%）[6] - 海外收入15.8亿元（同比+18%），墨西哥工厂建成投产 [7] 新东方-S（09901.HK） - FY25Q4业绩超指引，Non-GAAP利润率提升 [10] - FY26Q1增速指引保守，预计Q2起增速回升 [10] - 预计FY2026-2028年Non-GAAP净利润5.50/6.08/6.47亿美元 [10] 宁德时代（300750.SZ） - 2025H1营收1789亿元（同比+7.3%），净利润305亿元（同比+33.3%）[10] - Q2电池单位扣非净利0.102元/Wh，环比+3.9% [11] - 预计2025-2027年净利润664.2/801.5/948.7亿元 [11] 再升科技（603601.SH） - 拟2.31亿元收购迈科隆49%股权，实现VIP产业闭环 [12] - 迈科隆承诺2025-2027年累计营收16.74亿元，净利润8661万元 [12] - 2024年迈科隆VIP销售收入4.39亿元，全球市占率15.5% [14] - 预计新1级冰箱渗透率提升将带动VIP需求最高达7543万平米 [14]

贝因美产品价格政策 - 公司明确表示所有产品未涨价 强调国家育儿补贴政策应惠及民生 企业责任是传递温暖到家庭 [1] - 公司坚持初心 让家庭享受货真价实的育儿支持 此表态是对政策的积极响应和社会责任体现 [1] - 该声明有助于稳定消费者预期 对必需消费品板块形成正向引导 奶粉行业估值可能重构 [1] 中宠股份财务业绩 - 上半年营业收入24.32亿元 同比增长24.32% 归母净利润2.03亿元 同比增长42.56% [2] - 公司主营宠物食品研发生产销售 产品覆盖犬猫主粮、湿粮、零食及保健品等多品类 [2] - 业绩增长反映国内宠物经济持续升温 养宠人群扩大和消费升级推动行业高成长性 [2] 天府文旅战略合作 - 与达州市文体局、宜宾市文旅集团及资阳市文旅集团签署影视文旅融合发展合作框架协议 [3] - 合作旨在推动影旅融合多元化发展 打造影视旅游综合度假区和完善影视拍摄全产业链服务配套 [3] - 通过影视IP赋能旅游项目 打造集制作、出品、数字版权交易于一体的影视全产业链服务体系 [3]

募集资金基本情况 - 2022年10月公开发行可转换公司债券 总募集资金7.69亿元 扣除发行费用后实际募集资金净额7.55亿元[1] - 截至2025年6月30日 累计使用募集资金2.55亿元 2025年上半年使用230.02万元 专户结余301.85万元[2] 募集资金存放与管理 - 公司在中信银行、广发银行等8家银行开立专项账户存储募集资金 并签署三方监管协议[3] - 截至2025年6月30日 未使用募集资金5.02亿元 其中301.85万元存放专户 4.99亿元用于补充流动资金[4] 利润分配预案 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润2.03亿元 母公司未分配利润7.43亿元[7] - 拟以总股本3.04亿股为基数 每10股派发现金红利2元（含税） 合计派发现金6087.45万元[7][19] - 分配预案经董事会及审计委员会审议通过 符合公司章程和监管要求[11][12] 公司经营业绩 - 2025年上半年营业总收入24.32亿元 归属于上市公司股东的净利润2.03亿元[9] - 半年度利润分配占净利润比例29.98% 未超过母公司可分配利润范围[9] 公司治理与信息披露 - 募集资金使用情况符合监管规定 未出现变更投资项目或违规情形[5][30] - 半年度报告及利润分配预案经董事会全票通过 所有董事出席会议[17][25]

行业概况 - 宠物经济进入黄金发展期 年轻群体养宠渗透率提升和消费升级推动行业从基础用品向主粮 健康服务等高端领域延伸 [1] - 2024年中国城镇宠物(犬猫)数量超过1.2亿只 同比增长2.1% 消费市场规模达3002亿元 同比增长7.5% [2] - 00后成为核心消费群体 20岁以上00后养宠渗透率达24% 远超其他年龄群体 [2] 公司业绩表现 - 中宠股份2025年上半年总营收24.32亿元(同比+24.32%) 归母净利润2.03亿元(同比+42.56%) [1] - 宠物主粮业务收入7.83亿元(同比+85.79%) 毛利率36.63% 显著高于宠物零食的30.63% [1] - 天元宠物一季度总营收5.69亿元(同比+13.07%) 归母净利润0.17亿元(同比+18.97%) [2] - 依依股份一季度总营收4.85亿元(同比+26.56%) 归母净利润0.54亿元(同比+27.96%) [2] 业务发展策略 - 中宠股份通过"WANPY顽皮""TOPTREES领先""ZEAL真致"等品牌建立差异化竞争优势 [3] - 线上覆盖天猫 京东等平台 线下拓展山姆 沃尔玛等商超渠道实现全渠道覆盖 [3] - 天元宠物加强电商运营能力 打造渠道品牌闭环 切入自主品牌发展阶段 [3] 全球化布局 - 中宠股份在北美 新西兰 东南亚等地设立9座海外工厂 墨西哥工厂增强北美本地化产能 [4] - 自有品牌进入欧美成熟市场 与Costco PetSmart等国际零售商合作 产品销往73个国家和地区 [4] 行业竞争格局 - 产品研发 供应链整合与全渠道运营能力成为企业突围关键 [1] - 具备产品研发 品牌建设 渠道拓展 资源整合和资金实力的企业将在行业迭代中立足 [4]

行业概况 - 中国城镇宠物(犬猫)数量超过1.2亿只，同比增长2.1%，消费市场规模达到3002亿元，同比增长7.5% [3] - 宠物行业正从基础用品向主粮、健康服务等高端领域延伸，产业链上市公司集体受益 [1] - 00后成为核心消费群体，20岁以上00后的养宠渗透率达到24%，远超其他年龄群体 [3] 公司业绩 - 中宠股份2025年上半年实现总营业收入24.32亿元，同比增长24.32%，归母净利润2.03亿元，同比增长42.56% [2] - 宠物主粮业务收入7.83亿元，同比增长85.79%，毛利率达36.63%，显著高于宠物零食的30.63% [2] - 天元宠物一季度总营业收入5.69亿元，同比增长13.07%，归母净利润0.17亿元，同比增长18.97% [2] - 依依股份一季度总营业收入4.85亿元，同比增长26.56%，归母净利润0.54亿元，同比增长27.96% [2] 业务发展 - 中宠股份通过"WANPY顽皮""TOPTREES领先""ZEAL真致"等品牌在国内中高端市场建立差异化竞争优势 [4] - 线上依托天猫、京东等平台，线下拓展山姆、沃尔玛等商超渠道，实现全渠道覆盖 [4] - 天元宠物积极拓展宠物食品业务，加强电商运营能力，打造品牌运营电商基本盘 [4] 全球化布局 - 中宠股份在北美、新西兰、东南亚等地设立9座海外工厂，墨西哥工厂增强北美本地化生产能力 [5] - 自有品牌进入欧美成熟市场，与Costco、PetSmart等国际零售商合作，产品销往全球73个国家和地区 [5] 行业趋势 - 宠物经济步入黄金发展期，竞争加剧推动行业加速分化 [1] - 产品研发、供应链整合与全渠道运营能力将成为企业突围关键 [1] - 具备产品研发、品牌建设、渠道拓展、资源整合能力和资金实力强的企业有望在行业迭代中立足 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入24.32亿元，同比增长24.32% [3] - 归属于上市公司股东的净利润2.03亿元，同比增长42.56% [3] - 经营活动产生的现金流量净额2.35亿元，同比增长204.55% [3] - 基本每股收益0.6841元/股，同比增长40.88% [3] - 加权平均净资产收益率7.78%，同比提升1.53个百分点 [3] - 总资产52.18亿元，较上年末增长17.25% [3] 业务板块分析 - 宠物食品及用品业务收入占比96.03%，同比增长24.24% [20] - 分产品看： - 宠物零食收入15.29亿元，占比62.89%，同比增长6.37% [20] - 宠物主粮收入7.83亿元，占比32.21%，同比增长85.79% [20] - 分地区看： - 境内收入8.57亿元，占比35.25%，同比增长38.89% [20] - 境外收入15.75亿元，占比64.75%，同比增长17.61% [20] 研发与创新 - 研发投入4664万元，同比增长54.91% [20] - 拥有301项国家专利，其中发明专利15项 [14] - 与中国农业科学院饲料研究所合作制定宠物食品原料标准 [15] - 建成国内首个花园式宠物测试基地，拥有300余只实验犬猫 [15] - 检测中心投资超1500万元，达到国家实验室水平 [15] 品牌与营销 - 核心品牌矩阵包括WANPY顽皮、TOPTREES领先、新西兰ZEAL真致 [8] - 顽皮品牌覆盖全球73个国家，获"中国驰名商标" [9] - TOPTREES领先成为首个获得央视战略合作的宠物食品品牌 [10] - 新西兰ZEAL真致获国际宠物杂志Dogster"最佳风干狗粮Top1" [11] - 营销费用2.97亿元，同比增长35.81%，主要用于境内外自主品牌宣传 [20] 全球产能布局 - 在6个国家拥有23个生产基地，包括中国、美国、加拿大、新西兰等 [11] - 美国工厂实现当年投产当年盈利，开创行业先河 [11] - 柬埔寨工厂正在建设第二间工厂 [11] - 墨西哥工厂为全球供应链新增战略性布局 [11] 质量管理体系 - 通过ISO9001、ISO22000、HACCP等19项全球权威认证 [12] - 建立"产品可追溯体系"和"缺陷产品召回制度" [12] - 获得SMETA认证和BSCI认证，具备国际公信力 [12] - 荣获艾牧国际宠物食品原料大会"卓越六原奖" [13]

核心财务表现 - 营业收入达到24.32亿元人民币，同比增长24.32% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2.03亿元人民币，同比增长42.56% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为1.42亿元人民币 [1] - 经营活动产生的现金流量净额为2.35亿元人民币，同比大幅增长204.55% [1] - 基本每股收益为0.6841元/股，同比增长40.88% [1] - 稀释每股收益为0.6771元/股，同比增长41.00% [1] 资产与负债状况 - 总资产达到52.18亿元人民币，较上年末增长17.25% [2] - 归属于上市公司股东的净资产为28.81亿元人民币，较上年末增长18.67% [2] - 加权平均净资产收益率为7.78%，同比提升1.53个百分点 [2] - 资产负债率为40.94%，较上年末的41.25%有所改善 [4] 股东结构 - 普通股股东总数为33,884名 [2] - 前三大股东分别为烟台中幸生物科技有限公司（持股24.03%）、烟台和正投资中心（有限合伙）（持股16.52%）、日本伊藤株式会社（持股9.86%） [2] - 香港中央结算有限公司持有7.01%股份 [2] - 存在通过信用交易担保证券账户持股情况，合计涉及5,060,051股 [3] 利润分配方案 - 以304,372,705股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税） [1] - 不实施送红股及公积金转增股本 [1] 可转换债券情况 - 存续可转债"中宠转2"（代码127076）余额为4.84亿元人民币 [4] - 票面利率采用阶梯结构，首年为0.60% [4] - EBITDA利息保障倍数为23.38，显著高于上年同期的14.49 [4] 公司治理与联系方式 - 董事会秘书为任福照，证券事务代表为田雅 [1] - 注册及办公地址位于山东省烟台市莱山区飞龙路88号 [1] - 所有董事均出席审议本次报告的董事会会议 [1] - 公司报告期内控股股东及实际控制人均未发生变更 [3]

核心观点 - 公司拟实施2025年半年度现金分红方案 每10股派发现金红利2元（含税） 分配总额60,874,541元 不送红股且不以资本公积金转增股本 [1][2] 利润分配方案基本情况 - 2025年半年度归属于上市公司股东净利润为203,050,320.15元 合并未分配利润达1,149,254,591.45元 [1] - 可供股东分配利润不超过742,628,611.70元 实际分配金额占可分配利润的8.2% [1] - 分配以权益分派股权登记日总股本为基数 若股本变动将按比例不变原则调整 [1] 现金分红具体安排 - 现金分红总额为60,874,541元（含税） 未超过母公司财务报表可分配利润范围 [1][2] - 预计于2025年10月30日前完成派发 股权登记日及具体发放日将另行公告 [1] - 分红方案符合《上市公司监管指引第3号》及《公司章程》规定 具备合法性与合理性 [2] 审批程序与合规性 - 方案经第四届董事会第十七次会议及审计委员会第十一次会议审议通过 [1][3] - 依据2024年年度股东大会授权 本次分配无需提交股东会审议 [3] - 董事会及审计委员会认为方案符合公司实际情况 未损害中小股东利益 [3] 财务与经营匹配性 - 分配方案基于2025年半年度营业总收入及净利润表现 与经营业绩相匹配 [2] - 公司在稳健经营前提下实施分红 兼顾未来发展资金需求与股东回报 [2][3]

董事会会议情况 - 第四届董事会第十七次会议以现场加通讯相结合方式召开 应出席董事9人 实际出席9人 会议通知于2025年7月25日送达 符合公司法及公司章程规定 [1] - 会议表决结果一致通过所有议案 9票赞成 0票反对 无弃权票 [1][2][3] 半年度财务表现 - 2025年半年度合并报表实现归属于上市公司股东的净利润为203,050,320.15元 [3] - 半年度末合并未分配利润为742,628,611.70元（按母公司与合并未分配利润孰低原则） [3] - 公司拟以总股本304,372,705股为基数 向全体股东每10股派发现金2.00元（含税） 预计派发现金60,874,541.00元 [4] 信息披露与报告 - 2025年半年度报告及其摘要已通过指定信息披露媒体披露 包括巨潮资讯网及四大证券报 [2] - 募集资金存放与使用情况专项报告已按规定披露 不存在违规使用募集资金情形 [2][3] - 利润分配预案公告已通过指定信息披露媒体发布 且无需提交股东会审议 [5] 利润分配方案 - 本次分配不送红股 不以资本公积金转增股本 剩余未分配利润结转以后年度 [4] - 若实施前股本发生变动 将按分配比例不变原则调整 并在权益分派实施公告中披露 [4][5] - 董事会获授权制定2025年各季度具体利润分配方案 [5]