报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2季度公司实现营业收入43.60亿元，同比增长34.19%，环比增长10.07%，实现归母净利润6.08亿元，同比增长127.18%，环比增长60.11% [3] - AI及汽车电子带动公司高多层PCB业务及毛利率加速增长，高毛利的有线侧及数通侧PCB业务占比持续提升，汽车板占比提升带动南通三期稼动率提升 [3] - BT持续复苏，ABF认证有序推进，广州广芯项目研发费用高峰期已过，封装基板业务收入15.96亿元，同比增长94.31%，占营业总收入19.18%，毛利率25.46%，同比增加6.66pct [3] - 电子装联业务持续发力汽车与数据中心市场，实现营收12.11亿元，同比增长42.39%，占营收14.55%，数据中心领域把握算力需求机会，汽车电子领域强化竞争力建设带动营收增长 [3] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为22.54/28.26/33.71亿元，对应PE为23.82/19.00/15.92倍，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2024年8月27日收盘价104.66元，流通股本5.11亿股，每股净资产26.73元，总股本5.13亿股 [2] 盈利预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|13992|13526|17539|21033|25194| |收入增长率（%）|0.36|-3.33|29.67|19.92|19.78| |归母净利润（百万元）|1641|1398|2254|2826|3371| |净利润增长率（%）|10.85|-14.81|61.19|25.39|19.28| |EPS（元/股）|3.22|2.73|4.39|5.51|6.57| |PE|22.41|26.00|23.82|19.00|15.92| |ROE（%）|13.40|10.60|15.31|17.01|17.86| |PB|3.02|2.76|3.65|3.23|2.84| [5] 公司财务报表及指标预测 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|13992.45|13526.43|17539.22|21033.06|25194.10| |减：营业成本（百万元）|10421.75|10356.70|12866.09|15449.67|18540.82| |营业税费（百万元）|87.09|102.66|121.01|147.58|178.20| |销售费用（百万元）|253.12|269.63|329.37|400.66|481.37| |管理费用（百万元）|672.63|600.50|784.25|950.00|1130.89| |研发费用（百万元）|819.58|1073.15|1420.68|1613.40|1979.67| |财务费用（百万元）|-6.12|31.30|130.28|132.65|128.77| |资产减值损失（百万元）|-161.77|-152.02|-2.73|-3.33|-3.81| |加：公允价值变动收益（百万元）|3.67|3.56|0.00|0.00|0.00| |投资和汇兑收益（百万元）|21.58|1.07|11.80|13.03|13.79| |营业利润（百万元）|1723.15|1397.51|2320.23|2889.62|3441.71| |加：营业外净收支（百万元）|-2.68|0.77|0.00|0.00|0.00| |利润总额（百万元）|1720.46|1398.28|2320.23|2889.62|3441.71| |减：所得税（百万元）|78.98|0.65|66.90|64.21|71.59| |净利润（百万元）|1641.24|1398.11|2253.55|2825.81|3370.67| [6] 财务指标 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长性：营业收入增长率（%）|0.4|-3.3|29.7|19.9|19.8| |营业利润增长率（%）|6.6|-18.9|66.0|24.5|19.1| |净利润增长率（%）|10.8|-14.8|61.2|25.4|19.3| |EBITDA增长率（%）|7.3|-1.8|44.5|19.2|15.5| |EBIT增长率（%）|-1.7|-15.3|70.7|23.3|18.1| |NOPLAT增长率（%）|2.0|-11.3|65.8|24.2|18.3| |投资资本增长率（%）|37.7|9.6|10.5|10.6|11.6| |净资产增长率（%）|43.8|7.6|11.6|12.9|13.6| |利润率：毛利率（%）|25.5|23.4|26.6|26.5|26.4| |营业利润率（%）|12.3|10.3|13.2|13.7|13.7| |净利润率（%）|11.7|10.3|12.8|13.4|13.4| |EBITDA/营业收入（%）|19.8|20.1|22.4|22.3|21.5| |EBIT/营业收入（%）|12.1|10.6|14.0|14.4|14.2| |运营效率：固定资产周转天数|218|256|214|188|162| |流动营业资本周转天数|13|22|38|36|34| |流动资产周转天数|204|229|188|183|185| |应收帐款周转天数|71|78|70|71|71| |存货周转天数|84|87|83|82|83| |总资产周转天数|483|577|492|463|439| |投资资本周转天数|332|417|354|326|302| |投资回报率：ROE（%）|13.4|10.6|15.3|17.0|17.9| |ROA（%）|7.9|6.2|8.9|9.8|10.3| |ROIC（%）|10.8|8.8|13.2|14.8|15.7| |费用率：销售费用率（%）|1.8|2.0|1.9|1.9|1.9| |管理费用率（%）|4.8|4.4|4.5|4.5|4.5| |财务费用率（%）|0.0|0.2|0.7|0.6|0.5| |三费/营业收入（%）|6.6|6.7|7.1|7.1|6.9| |偿债能力：资产负债率（%）|40.9|41.7|42.0|42.2|42.3| |负债权益比（%）|69.2|71.4|72.4|72.9|73.3| |流动比率|1.28|1.34|1.24|1.23|1.27| |速动比率|0.89|0.84|0.76|0.77|0.81| |利息保障倍数|18.42|21.77|17.13|21.77|25.79| |分红指标：DPS（元）|1.00|0.90|1.45|1.82|2.17| |分红比率|0.31|0.33|0.33|0.33|0.33| |股息收益率（%）|1.4|1.3|1.4|1.7|2.1| |业绩和估值指标：EPS（元）|3.22|2.73|4.39|5.51|6.57| |BVPS（元）|23.89|25.71|28.70|32.39|36.79| |PE（X）|22.4|26.0|23.8|19.0|15.9| |PB（X）|3.0|2.8|3.6|3.2|2.8| |P/S|2.6|2.7|3.1|2.6|2.1| |EV/EBITDA|13.6|14.2|14.4|12.0|10.3| |PEG|2.1|—|0.4|0.7|0.8| [6] 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|1913.47|852.68|412.61|643.74|1316.48| |交易性金融资产（百万元）|270.92|590.31|590.31|590.31|590.31| |应收帐款（百万元）|2770.15|3090.66|3733.92|4534.81|5463.26| |应收票据（百万元）|367.32|245.08|371.69|441.92|518.73| |预付帐款（百万元）|48.70|7.79|28.10|32.78|35.49| |存货（百万元）|2340.89|2686.35|3216.52|3845.37|4653.97| |其他流动资产（百万元）|198.72|528.91|528.91|528.91|528.91| |长期股权投资（百万元）|3.89|3.66|3.42|3.19|2.95| |投资性房地产（百万元）|5.54|5.27|5.01|4.74|4.47| |固定资产（百万元）|9138.02|10082.51|10739.54|11218.17|11509.94| |在建工程（百万元）|1517.26|2693.20|3533.63|4492.96|5448.76| |无形资产（百万元）|557.46|544.23|601.87|651.29|693.01| |其他非流动资产（百万元）|469.36|205.14|302.08|302.08|302.08| |资产总额（百万元）|20732.42|22606.87|25372.21|28725.43|32695.33| |短期债务（百万元）|0.00|400.30|503.36|629.93|794.29| |应付帐款（百万元）|1638.31|2036.62|2318.35|2809.44|3407.07| |应付票据（百万元）|1292.95|1173.41|1537.89|1826.28|2184.68| |其他流动负债（百万元）|10.52|25.92|25.92|25.92|25.92| |长期借款（百万元）|1174.62|2406.63|2206.63|2106.63|2006.63| |负债总额（百万元）|8477.29|9419.96|10651.77|12112.53|13825.14| |少数股东权益（百万元）|3.47|3.17|2.94|2.54|1.99| |股本（百万元）|512.88|512.88|512.88|512.88|512.88| |留存收益（百万元）|5549.71|6434.95|7968.62|9861.48|12119.32| |股东权益（百万元）|12255.13|13186.91|14720.44|16612.90|18870.19| [6] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润（百万元）|1641.24|1398.11|2253.55|2825.81|3370.67| |加：折旧和摊销（百万元）|1079.11

公司基本信息 - 航空工业财务现有注册资金395,138万元人民币，股东单位4家[2] 财务数据 - 2024年6月30日，公司资产总额为167,425,710,443.53元，所有者权益总额为12,696,713,265.49元，吸收成员单位存款余额为153,338,925,111.90元[18] - 2024年半年度，公司营业总收入为2,047,647,814.43元，利润总额为600,682,706.59元，净利润为451,293,031.88元[18] - 2023年度，公司资产总额为234,418,770,511.67元，所有者权益总额为12,575,840,405.72元，吸收成员单位存款余额为220,225,448,273.72元[18] - 2023年度，公司营业总收入为3,559,408,308.72元，利润总额为1,191,898,260.32元，净利润为943,939,436.74元[18] - 2022年度，公司资产总额为220,147,842,657.23元，所有者权益总额为11,834,088,353.71元，吸收成员单位存款余额为206,768,958,356.52元[18] - 2022年度，公司营业总收入为3,159,081,010.35元，利润总额为692,293,165.57元，净利润为560,892,412.23元[18] - 2021年度，公司资产总额为194,719,689,582.83元，所有者权益总额为11,542,280,309.08元，吸收成员单位存款余额为183,057,105,304.13元[18] - 2021年度，公司营业总收入为3,188,010,489.55元，利润总额为865,781,529.12元，净利润为657,203,616.67元[18] 风险指标 - 2023年12月航空工业财务资本充足率为13.10%，2024年6月为12.59%，监管限额≥10.5%[20] - 2023年12月航空工业财务流动性比例为63.52%，2024年6月为30.20%，监管限额≥25%[20] - 2023年12月航空工业财务贷款余额/存款余额与实收资本之和为25.79%，2024年6月为41.26%，监管限额≤80%[20] - 2023年12月航空工业财务集团外负债总额/资本净额为0.00%，2024年6月为0.00%，监管限额≤100%[20] - 2023年12月航空工业财务票据承兑余额/资产总额为0.06%，2024年6月为0.04%，监管限额≤15%[20] - 2023年12月航空工业财务投资总额/资本净额为51.35%，2024年6月为26.69%，监管限额≤70%[20] - 2023年12月航空工业财务固定资产净额/资本净额为0.10%，2024年6月为0.09%，监管限额≤20%[20] 其他数据 - 截至2024年6月30日，公司在航空工业财务存款余额为360,772,278.01元，占航空工业财务吸收成员单位存款余额的比例为0.24%[21] - 截至2024年6月30日，公司在航空工业财务存款余额占公司在航空工业财务和银行存款期末余额总额的比例为47.24%[21] 风险评估 - 截至2024年6月30日，未发现公司与财务报表相关的风险控制体系存在重大缺陷[19] - 公司认为与航空工业财务的关联存贷款等金融业务不存在风险问题[23]

业绩总结 - 公司2024年1 - 6月计提资产减值准备15432.37万元[3] - 计提减值使2024年1 - 6月净利润减少约13117.51万元[9] - 计提减值使2024年6月30日所有者权益减少约13117.51万元[9] 数据详情 - 应收款项计提减值3411.20万元[3] - 存货计提减值11437.86万元[3] - 固定资产计提减值583.31万元[4]

会议信息 - 公司第四届监事会第二次会议于2024年8月26日召开[3] - 会议通知于2024年8月16日发出[3] - 应参与表决监事3人，实际表决3人[3] 决议通过情况 - 与会监事全票通过《2024年半年度报告及其摘要》[4][5] - 与会监事全票通过《2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》[6][7] - 与会监事全票通过《关于与中航工业集团财务有限责任公司关联存贷款的风险持续评估报告》[8][9]

深南电路股份有限公司 2024 年半年度报告全文 深南电路股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 深南电路股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人杨之诚、主管会计工作负责人楼志勇及会计机构负责人(会计 主管人员)卢彦宇声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告涉及未来计划等前瞻性描述，不构成公司对投资者的实质 承诺，请投资者注意投资风险。 | --- | |----------------------------------------------------------------------| | | | 公司已在报告中描述可能存在的宏观经济波动风险、国际贸易摩擦风险、 | | 市场竞争风险、进入新市场及开发新产品的风险、海外工厂建设运营风险、 | | 产能扩张后的爬坡风险、原物料供应及价格波动风险、汇率风险等，敬请 ...

募集资金情况 - 非公开发行23,694,480股，募集资金总额2,549,999,937.60元，净额2,529,664,782.94元[2] - 截至2024年6月30日，累计使用2,004,379,444.49元，未使用金额580,874,829.07元[4] - 2024年上半年实际使用募集资金74,583,696.39元[4] - 截至2024年6月30日，募集资金专项账户存款余额280,874,829.07元，300,000,000.00元为现金管理未到期产品[8] 项目投入情况 - 截至2023年12月31日，累计投入募投项目1,929,795,748.10元[3][4] - 高阶倒装芯片用IC载板产品制造项目投入127241.06万元，投资进度70.69%[24] - 补充流动资金项目累计投入73196.88万元，投资进度100.32%[24] 资金使用决策 - 2022年2月21日同意用募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金42,092.68万元[11] - 2022年5月20日同意使用不超7亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，截至2024年6月30日未使用[13] - 2022年12月28日同意使用不超10亿元闲置募集资金购买保本型产品，截至2024年6月30日累计收益4,560.43万元，未到期产品金额30,000.00万元[14] 其他情况 - 2023年12月11日修订《深南电路股份有限公司募集资金管理制度》[5] - 2022 - 2023年签署多份募集资金监管协议[6][7] - 公司购买多笔挂钩型结构性存款，如12000万元年化收益率为1.30%或3.31%，获收益59.98万元[15] - 项目在报告期内处于爬坡阶段，未达计划进度[25]

股东大会时间 - 2024年第一次临时股东大会现场会议时间为9月13日15:15[1] - 股权登记日为2024年9月5日[2] - 登记时间为2024年9月9日（9:00 - 11:00；14:00 - 16:00）[6] 投票信息 - 网络投票时间为9月13日[1] - 网络投票代码为362916，投票简称为深南投票[15][16] - 深交所交易系统投票时间为2024年9月13日9:15—9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[19] - 深交所互联网投票系统开始投票时间为2024年9月13日9:15 - 15:00[21] 议案相关 - 《关于增加2024年度日常关联交易预计额度的议案》需经出席股东大会的股东所持有效表决权股份总数的二分之一以上（含）同意方可获通过[4] 中小投资者定义 - 中小投资者指除单独或合计持有公司5%以上股份的股东以外的其他股东[4]

关联交易金额 - 2024年1月31日预计与航空工业集团及下属企业日常关联交易不超4.37亿元[1] - 2024年8月26日同意增加日常关联交易额度2.944亿元[2] - 调整后2024年采购和销售预计交易总计7.314亿元[5] - 2024年1 - 7月关联交易累计发生4.042883亿元未超预计[5] 企业财务数据 - 航空工业集团2024年3月31日资产1329.92909亿元等[8] - 天马微电子2024年3月31日资产82.2492326亿元等[13] - 华进半导体2024年3月31日资产1.4444387亿元等[18] 会议与议案 - 2024年8月26日召开第二次独立董事专门会议[25] - 全体独立董事审议通过增加关联交易额度议案[25] - 公告于2024年8月27日发布[28]

外汇业务开展 - 公司拟开展外汇远期及掉期套期保值业务[2] - 全年累计交易金额不超7.89亿美元（或等值其他货币）[5] 业务规则 - 合约期限一般不超一年，对手为有资格金融机构[4] - 用综合授信额度，到期全额或差额交割[5] 风险管控 - 交易有市场等风险，禁止投机和杠杆交易[6][7] - 已制定制度，财务部跟踪评估并应急[7][8]