公司股权结构 - 公司未持有乐聚（深圳）机器人技术有限公司的股权 [1]

公司基本情况 - 公司成立于2004年5月20日，于2019年10月25日在深圳证券交易所上市，注册和办公地址均为广东省东莞市 [1] - 公司是国家高新技术企业，专注于精密冲压模具和金属结构件的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-其他汽车零部件，涉及灵巧手、汽车轻量化、机器视觉、核聚变、超导、核电等概念板块 [1] - 公司控股股东和实际控制人为谢祥娃、陈荣，董事长陈荣2024年和2023年薪酬均为181.5万元，总经理谢祥娃同期薪酬均为179.1万元 [4] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达56.67亿元，在行业55家公司中排名第五，行业平均营收为21.5亿元，中位数为12.83亿元 [2] - 主营业务构成：新能源汽车精密冲压模具和金属结构件收入19.37亿元，占比54.24%；燃油汽车相关业务收入6.18亿元，占比17.30%；储能设备相关业务收入5.86亿元，占比16.41%；通信设备及其他业务收入3.65亿元，占比10.21% [2] - 2025年三季度净利润为1.62亿元，行业排名第十六，行业平均净利润为1.29亿元，中位数为7830.98万元 [2] - 2025年上半年新能源汽车业务营收19.37亿元，同比增长2.78%；燃油车业务营收6.18亿元，同比增长15.11%；储能设备业务营收5.86亿元，同比增长9.40%；通信设备业务营收3.65亿元，同比增长145.99% [6] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为50.83%，高于去年同期的44.46%，且高于行业平均的40.56% [3] - 2025年三季度公司毛利率为12.14%，低于去年同期的13.89%，且低于行业平均的21.56% [3] 股东结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.49万，较上期增加8.22%；户均持有流通A股数量为4437.61股，较上期减少7.59% [5] - 十大流通股东中，鹏华碳中和主题混合A持股350.75万股，相比上期减少619.69万股；香港中央结算有限公司持股313.07万股，为新进股东；鹏华沪深港新兴成长混合A持股123.16万股，为新进股东 [5] 业务亮点与机构观点 - 公司加速布局液冷、机器人、低空经济等新兴领域 [6] - 公司已开发出适用于车载和算力服务器的液冷解决方案，车载液冷系统已规模化应用，正与算力服务器头部企业接洽开展送样与交付 [6] - 公司重点聚焦灵巧手、轻量化机械臂领域，推出第二代灵巧手产品，与机器人头部企业建立深度合作关系，建设灵巧手专用产线和算力服务器产品专业工厂 [6] - 东莞证券预计公司2025-2027年EPS分别为1.38元、1.85元、2.37元，对应PE分别为29倍、22倍、17倍，首次覆盖给予“买入”评级 [6] - 国盛证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.5亿元、5.0亿元、6.3亿元，对应PE分别为33倍、23倍、18倍，维持“买入”评级 [6]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][5] - 预计2025-2027年EPS分别为1.38元、1.85元、2.37元 [5] - 对应2025-2027年PE分别为29倍、22倍、17倍 [5] 核心观点 - 报告认为公司新能源业务稳健，新兴业务将助力公司迎来新的增长曲线 [1] - 公司核心竞争力在于其技术实力、海内外产能布局以及与头部客户的深度绑定 [5][40][48] - 公司正加速布局液冷、机器人、低空经济等新兴领域，以拓展未来发展空间 [5][21] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务为新能源汽车、燃油车、储能设备、通信设备等精密冲压模具及金属结构件 [5][13] - 2025H1，新能源汽车业务营收为19.37亿元，同比增长2.78%，毛利率为10.53%，同比下降4.66个百分点 [5] - 2025H1，燃油车业务营收为6.18亿元，同比增长15.11%，毛利率为10.01%，同比下降0.75个百分点 [5] - 2025H1，储能设备业务营收为5.86亿元，同比增长9.40%，毛利率为16.83%，同比提升3.55个百分点 [5] - 2025H1，通信设备业务营收为3.65亿元，同比增长145.99%，毛利率为11.41%，同比下降0.86个百分点 [5] - 2025年前三季度公司营收为16.16亿元，同比增长13.25% [24] - 2025年前三季度公司归母净利润同比下降41.09%，主要受汽车行业价格承压、项目爬坡摊销及研发投入加大等因素影响 [24] - 2025年前三季度公司毛利率和净利率分别为12.14%和2.86% [31] 产能布局与客户合作 - 公司在东莞、广州、常熟、天津、宁波、宜宾等国内多地以及墨西哥布局生产基地 [13] - 墨西哥生产基地已实现为延锋等客户供货，间接供应特斯拉 [5][48] - 泰国生产基地正在筹建中，预计2025年四季度投产，未来将覆盖东南亚市场 [5][48] - 公司通过本土化叠加快速响应策略有效推动成本下降 [5][48] - 公司客户涵盖广汽集团、比亚迪、小鹏汽车、蔚来汽车、亿纬锂能、Enphase Energy等海内外行业头部企业 [40] 研发与技术实力 - 公司高度重视研发创新，2025年前三季度研发费用同比增长45.30%，研发费用率为4.30% [36] - 截至2025H1，公司已取得专利超过600项，其中发明专利30项 [36] - 公司在新能源汽车和动力电池领域拥有行业领先的超高强度钢板和铝镁合金模具成型技术等 [36] - 公司与华南理工大学、广东省科学院智能制造研究所等机构共建研发中心，进行技术合作 [36][64] 新能源汽车行业前景 - 2025年1-9月中国新能源乘用车累计销量为885.91万台，同比增长24.16%，批发渗透率达50.12%，呈持续提升趋势 [43] - 预计全球汽车模具市场规模将从2025年的409.70亿美元增长至2031年的530.00亿美元，年复合增长率约为4.40% [41] 低空经济业务布局 - 公司已获得国内某头部飞行汽车制造商的电池下箱体总成及液冷板等产品定点，预计项目销售总额约6000万元 [55] - 公司已收到小鹏汇天订单，为陆地巡航舰提供车身结构件及飞行器部件，一套产品价值量约为3000元 [55] - 2024年中国低空经济市场规模约为6702.50亿元，同比增长32.47%，预计2025年市场规模约为8591.70亿元 [54] 机器人业务布局 - 公司通过成立子公司、签订战略合作协议、受让股权等方式加速切入机器人领域 [5][63] - 公司与广东省科学院智能制造研究所共建“人形机器人关键零部件联合技术创新中心” [64] - 公司已成功攻克人形机器人灵巧手等核心零部件，并完成人形机器人设计及原型机，将率先在工厂内部使用 [64][65] - 根据预测，2030年全球及中国人形机器人市场规模将分别达到200亿美元和50亿美元 [62]

核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入56.67亿元，同比增长16.16%，创历史新高 [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.59亿元，同比有所下降 [1] 新能源汽车业务 - 凭借精密冲压模具技术优势与批量化生产能力，深化与主流车企合作 [1] - 产品覆盖广汽集团、吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车等头部品牌 [1] - 为理想、极氪、阿维塔等热门增量车型提供核心结构件支持 [1] 动力电池业务 - 实现与国内出货量前十的动力电池厂商全面合作，包括亿纬锂能、蜂巢能源、国轩高科等行业龙头 [1] - 核心金属结构件产品伴随下游产能释放持续放量，成为业务增长重要支撑 [1] 光伏与储能业务 - 为锦浪科技等全球知名企业供应光伏逆变器结构件 [2] - 三季度与Paneco集团联合推出的储能系统正式量产，具备高安全、长寿命、智能化优势 [2] - 与澳大利亚KDHAR公司、日本三信電気株式会社缔结长期全球战略合作，开拓海外绿色算力市场 [2] 人形机器人业务 - 三季度完成从技术研发到客户交付的关键跨越 [2] - 完成两代灵巧手开发，第二代产品重725g，实现15N抓取力度，±0.09mm指尖重复定位精度，通过260万次以上耐用性测试 [2] - 已与国内外机器人头部企业达成深度合作，并在焊接生产线上下料等场景实现规模化应用 [2][3] - 通过战略投资恒驱电机，形成“结构件-动力-执行”全链条技术闭环 [3] 液冷散热业务 - 推出面向人工智能算力的液冷散热解决方案，包含CPU/GPU液冷模组、自密封快插接头、分水排三大模块 [4] - CPU/GPU液冷模组采用微通道设计，流道宽度仅0.15mm，换热面积较传统方案增加250% [4] - 模组接触热阻低于0.03℃・cm²/W，可适配NVIDIA H100/RTX5090、AMD MI300、Intel等主流AI芯片 [4]

财务业绩概要 - 2025年前三季度公司实现营业收入56.67亿元，同比增长16.16%，创历史新高 [1] - 同期归属于上市公司股东的净利润为1.59亿元，同比有所下降 [1] 核心业务表现 - 新能源汽车业务深化与广汽集团、吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车等头部品牌合作，并为理想、极氪、阿维塔等热门车型提供核心结构件 [2] - 动力电池领域实现与国内出货量前十的厂商全面合作，包括亿纬锂能、蜂巢能源、国轩高科等行业龙头 [2] - 光伏与储能业务为H客户、锦浪科技、Enphase等全球知名企业供应光伏逆变器结构件，并于9月与PANECO联合推出的储能系统正式量产 [2] 新兴业务进展 - 人形机器人业务完成两代灵巧手开发，第二代产品重725g，实现15N抓取力度，±0.09mm指尖重复定位精度，并通过260万次以上耐用性测试 [4] - 通过战略投资恒驱电机，与天肌科技、女娲机器人形成“结构件-动力-执行”全链条技术闭环 [4] - 灵巧手产品已在焊接产线上下料、钣金配件转运等场景实现规模化应用，提升产品合格率 [4] 液冷业务与技术 - 推出面向AI算力的液冷散热解决方案，包含CPU/GPU液冷模组、自密封快插接头、分水排三大产品模块 [5] - CPU/GPU液冷模组采用微通道设计，流道宽度仅0.15mm，换热面积较传统方案增加250% [5] - 液冷模组接触热阻低于0.03℃・cm²/W，可适配NVIDIA H100/RTX 5090、AMD MI300、Intel等主流AI芯片，并支持并联安装 [6] 战略合作与市场拓展 - 与澳大利亚KDH AR公司、日本三信電気株式会社缔结长期全球战略合作关系，以澳大利亚“光伏+储能+算力中心”示范项目为起点，共同开拓海外绿色算力市场 [3]

核心观点 - 公司发布2025年第三季度报告 财务数据未经审计 [1][3][5] - 公司声明季度报告内容真实准确完整 [2] 主要财务数据 - 第三季度财务会计报告未经审计 [3][5] - 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [3] - 公司存在非经常性损益项目 但无非经常性损益项目被界定为经常性损益 [3] - 主要会计数据和财务指标发生变动 公司对变动情况及原因进行说明 [4] 股东信息 - 公司披露普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况 [4] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份 [4] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东持股未因转融通出借/归还原因发生变动 [4] - 公司未披露优先股股东总数及前10名优先股股东持股情况表 [4] 财务报表与其他事项 - 公司提供合并资产负债表 合并利润表 合并现金流量表 [5] - 本期及上期均未发生同一控制下企业合并 [5] - 2025年起无需首次执行新会计准则调整财务报表 [5] - 季度报告期内无其他需要披露的重要事项 [4]

财务业绩表现 - 前三季度营业收入为56.67亿元，同比增长16.16% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.59亿元，同比下降41.09% [1] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为1.46亿元，同比下降43.91% [1]

公司荣誉与资质 - 祥鑫科技子公司常熟祥鑫汽配有限公司成功入选第七批国家级专精特新“小巨人”企业名单 [1] - 国家级专精特新“小巨人”企业称号是中国优质中小企业评定体系中的最高荣誉，含金量极高 [1] - 常熟祥鑫此前已获得江苏省专精特新中小企业、江苏省企业技术中心等重要资质 [1] 技术与产品优势 - 公司主攻高强度轻量化汽车座椅零部件，产品性能指标达到行业一流水平 [2] - 自主研发的双层铝冲压技术通过创新模具结构设计实现模具整体高度可调，在确保产品高精密度的同时大幅提升生产效率 [2] - 产品采用高强度铝合金与双层轻量化结构，相较传统钢制零部件可实现30%–50%的减重效果 [2] 战略定位与未来规划 - 入选企业是细分领域领军者及解决关键领域“卡脖子”难题的核心力量，被认定为保障产业链供应链安全可靠的“隐形冠军” [1] - 此次入选标志着常熟祥鑫正式跻身国家战略支撑体系 [1] - 公司未来将继续坚守“专精特新”发展道路，加大研发投入，持续突破核心技术以提升竞争力 [2]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入20.94亿元人民币，同比增长21.49%[4] - 年初至报告期末营业收入56.67亿元人民币，同比增长16.16%[4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润4617.57万元人民币，同比下降50.09%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润1.59亿元人民币，同比下降41.09%[4] - 营业总收入为56.67亿元，同比增长16.2%[18] - 归属于母公司股东的净利润为1.59亿元，同比下降41.1%[19] - 基本每股收益为0.7281元，同比下降50.2%[20] 成本和费用表现 - 营业总成本为54.91亿元，同比增长19.4%[19] - 研发费用增长45.30%至2.44亿元人民币，主要因公司持续加大研发投入[9] - 研发费用为2.44亿元，同比增长45.3%[19] - 财务费用由去年同期的-229.33万元人民币转为652.58万元人民币，增幅384.56%，主要因利息支出与汇率变动[9] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额7426.80万元人民币，同比大幅增长159.97%[4] - 投资活动产生的现金流量净额为1.32亿元人民币，同比转正增长153.42%，主要因理财到期赎回增加[9] - 经营活动产生的现金流量净额为7426.8万元，较上年同期的-1.24亿元实现转正[22][23] - 投资活动产生的现金流量净额为1.32亿元，较上年同期的-2.47亿元大幅改善[23] - 销售商品、提供劳务收到的现金为45.17亿元，同比增长45.0%[22] - 期末现金及现金等价物余额为9.50亿元，较期初增长13.3%[24] 资产和负债变动 - 应收账款增长26.24%至21.06亿元人民币，主要因销售规模扩张[8] - 公司货币资金期末余额为10.60亿元，较期初的9.45亿元增长12.1%[14] - 公司应收账款期末余额为21.06亿元，较期初的16.68亿元增长26.2%[14] - 公司存货期末余额为21.09亿元，较期初的18.96亿元增长11.2%[14] - 公司资产总计期末余额为86.90亿元，较期初的78.35亿元增长10.9%[15] - 公司短期借款期末余额为2.01亿元，较期初的1.29亿元增长55.5%[15] - 公司应付账款期末余额为25.60亿元，较期初的21.56亿元增长18.7%[15] - 公司未分配利润期末余额为15.32亿元，较期初的14.83亿元增长3.3%[16] 减值损失 - 信用减值损失为-3291.26万元人民币，同比大幅下降2905.53%，主要因计提的坏账准备增加[9] - 信用减值损失为-3291.3万元，同比大幅扩大[19] 股权信息 - 报告期末普通股股东总数为44,939户[11] - 实际控制人陈荣持股比例为17.43%，持股数量为46,250,599股[11] - 实际控制人谢祥娃持股比例为13.87%，持股数量为36,818,184股，其中质押780,000股[11]

公司信息披露 - 公司严格按照相关法律法规进行信息披露工作 [1] - 公司不存在应披露而未披露的事项 [1] - 公司股东人数信息将在定期报告中对应期末时点披露 [1]