大宗交易概况 - 祥鑫科技于2025年9月11日发生大宗交易 成交5.20万股 成交金额203.11万元 占当日总成交额0.23% [1][2] - 成交价格为39.06元 较市场收盘价44.58元折价12.38% [1] 交易细节 - 买方为机构专用席位 卖方为国信证券股份有限公司深圳红岭中路证券营业部 [2] - 证券代码002965 交易类型为权益类证券大宗交易(协议交易) [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司积极布局服务器液冷和机器人等新业务领域 打造未来增长点 [1][3] - 2025年H1收入同比增长13%至36亿元 但归母净利润同比下降36%至1.1亿元 主要受行业价格战和研发投入增加影响 [1][2] - 汽车业务保持稳健 通信业务实现146%的高速增长 [1] - 公司正与算力服务器头部企业接洽 并已推出第二代灵巧手产品 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.5/5.0/6.3亿元 对应PE为33/23/18倍 [3] 财务表现 - 2025年H1收入36亿元 同比增长13% 其中Q2收入19亿元 同比增长22% 环比增长18% [1] - 2025年H1归母净利润1.1亿元 同比下降36% 其中Q2净利润0.3亿元 同比下降52% 环比下降69% [1] - 销售毛利率13.0% 同比下降1.9个百分点 销售净利率3.2% 同比下降2.4个百分点 [2] - 2025年Q2毛利率12.2% 同比下降1.6个百分点 环比下降1.8个百分点 净利率1.5% 同比下降2.1个百分点 环比下降3.9个百分点 [2] - 研发费用同比增长18% [2] 业务分拆 - 汽车零部件及配件制造业：新能源车业务收入19.4亿元 占比54% 同比增长3% 燃油车业务收入6.2亿元 占比17% 同比增长15% [1] - 光伏逆变器及储能行业：储能设备业务收入5.9亿元 占比16% 同比增长9% [1] - 通信设备制造业：收入3.6亿元 占比10% 同比增长146% [1] 行业背景 - 中国新能源车销量694万辆 同比增长40% [1] - 全国光伏新增并网2.12亿千瓦 其中集中式光伏约1亿千瓦 分布式光伏1.13亿千瓦 [1] - 5G基站总数达455万个 比上年末净增30万个 [1] 未来布局 - 开发出适用于车载和算力服务器的液冷解决方案 车载液冷系统已实现规模化应用 [3] - 正与算力服务器国内外头部企业接洽 开展液冷结构件送样与交付 [3] - 拓展液冷模组、快接头、CDU、机柜等关键零部件 [3] - 重点聚焦灵巧手、轻量化机械臂领域 已推出第二代灵巧手产品 [3] - 与国内外机器人头部企业建立深度合作关系 [3] - 建设灵巧手专用产线和算力服务器产品专业工厂 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为77.56/93.07/108.89亿元 同比增长15.0%/20.0%/17.0% [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.53/4.97/6.29亿元 同比增长-1.8%/40.9%/26.5% [10] - 预计2025-2027年EPS分别为1.33/1.87/2.37元 [10] - 预计2025-2027年ROE分别为7.8%/10.1%/11.7% [10] - 预计2025-2027年P/E分别为32.6/23.2/18.3倍 [10]

股价与交易表现 - 9月10日收盘价43.40元，单日下跌0.66% [1] - 当日发生2笔大宗交易，合计成交量12.1万股，成交金额475.77万元 [1] - 近5个交易日累计上涨2.07% [1] 大宗交易详情 - 两笔交易成交价均为39.32元，较收盘价溢价率为-9.40% [1] - 第一笔成交5.10万股金额200.53万元，买方为机构专用席位 [1] - 第二笔成交7.00万股金额275.24万元，买方为中信建投北京望京营业部 [1] - 两笔卖方均为国信证券深圳红岭中路营业部 [1] - 近3个月累计发生16笔大宗交易，总成交金额5339.51万元 [1] 资金流向 - 近5个交易日主力资金净流出3922.33万元 [1]

公司业务发展 - 公司开发出适合算力场景的液冷散热解决方案 [1] - 产品在轻量化集成设计、一体化管路布局、温控精度及系统稳定性实现跨越式提升 [1] - 依托在汽车、电池领域的热管理方案和经验进行技术开发 [1] 行业需求变化 - 人工智能AI应用场景对高密度算力服务器散热要求提高 [1] - 液冷散热方案的市场需求随之扩大 [1]

产品技术特点 - 采用免硬件驱动器设计 实现即插即用 简化系统集成流程并降低部署成本 [2] - 指令响应时间小于2毫秒 采用异步通信架构提升操作执行效率 [5] - 采用模块化架构设计 支持快速故障定位与模块更换 减少停机时间 [5] 产品功能特性 - 支持单臂独立操作与双臂协同作业两种工作模式 适应高精度操作与大型工件搬运等多样化场景需求 [3] - 兼容ROS2系统并提供标准化API接口 支持Python/C++等开发语言进行二次开发 [4] - 集成多层安全防护与智能故障处理功能 具备自动故障隔离能力确保人机协作安全 [6] 产品设计创新 - 采用工业级设计支持长时间连续运行 适应高强度工业环境 [5] - 具备一体化外观设计与轻量化结构 实现性能全方位跃升 [1] - 提供可视化监控界面实时显示运行状态 便于及时处理潜在问题 [6] 行业应用价值 - 开放接口生态便于集成传感器与算法模块 拓展工业领域应用空间 [4] - 快速融入自动化生产线 为工业企业智能化改造提供便捷解决方案 [2][3] - 通过技术创新推动工业智能化发展 为行业升级提供技术支持 [1][6]

业务布局 - 公司积极布局光伏逆变器及储能机柜的研发和生产 [2] - 公司已向H客户、锦浪科技、Enphase、C客户、亿纬锂能、蜂巢能源、欣旺达、新能安、厦门海辰、南网科技、闻储创新、麦田能源、湖北楚能、中车时代、中电新能源、多氟多等知名企业供应相关产品 [2] - 公司不断拓展光伏逆变器及储能领域的战略客户 [2] 产品与服务 - 公司提供光伏逆变器结构件、一体化储能系统解决方案及代工等相关产品 [2]

原材料结构 - 主要原材料为钢材和铝材等金属材料 [1] 产品研发方向 - 通过科技创新提供多样化创新解决方案 [1] - 确保产品在结构安全、耐久性和成本效益方面满足行业严格标准 [1] - 产品需满足客户的广泛需求 [1]

行业市场增长 - 中国液冷服务器市场规模达23.7亿美元 同比增长67% [1] - 预计2024-2029年市场年复合增长率达46.8% 2029年市场规模将达162亿美元 [1] 技术发展动态 - 冷板式解决方案市场份额进一步提升 [1] - 液冷技术因高功率密度和散热需求快速发展 主流方案为冷板式和浸没式 [1] - 3D VC技术均温性能提升80% 体积缩减30% 成为高功率芯片散热主流方案 [1] 公司业务布局 - 公司拥有热管理系统相关产品并熟练掌握液冷散热技术 [1] - 算力服务器液冷模组、液冷结构件等产品可应用于GPU冷却等场景 [1] - 已为市场头部客户提供相关产品及定制化解决方案 [1] - 持续关注算力服务器和液冷技术发展 挖掘液冷散热产品市场机会 [1]

股价表现 - 8月27日股价报43.58元 较前一交易日下跌1.87元 跌幅4.11% [1] - 盘中最高触及45.46元 最低下探43.40元 [1] - 当日成交量为227016手 成交金额达10.09亿元 [1] 财务数据 - 2025年上半年实现营业收入35.72亿元 同比增长13.25% [1] - 上半年归母净利润1.12亿元 同比下降36.37% [1] - 计算机、通信和其他电子设备制造业务实现营收2.02亿元 同比增长490.75% [1] 业务布局 - 主营业务为汽车五金模具、汽车零部件、新能源金属制品研发和产销 [1] - 所属行业为通用设备制造业 涉及汽车制造、计算机通信设备制造、金属制品等领域 [1] - 已完成两代灵巧手开发并实现产线应用 积极布局人形机器人和液冷产业 [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出10924.97万元 占流通市值比为1.26% [1] - 近五日主力资金净流出62201.66万元 占流通市值比为7.16% [1] 公司活动 - 8月27日接待多家机构调研 就业务发展情况进行交流 [1]

核心财务表现 - 2025年第二季度实现营收19.36亿元，同比增长22.30% [1] - 同期归母净利润0.27亿元，同比下降52.17% [1] - 第二季度净利润0.28亿元，同比下降50.23%，环比下降67.55% [3] - 第二季度净利率1.46%，同比下降2.12个百分点，环比下降3.86个百分点 [3] 业务板块表现 - 新能源车业务收入19.37亿元（占比54.24%），同比增长2.78% [2] - 燃油车业务收入6.18亿元（占比17.30%），同比增长15.11% [2] - 储能设备业务收入5.86亿元（占比16.41%），同比增长9.40% [2] - 通信设备业务收入3.65亿元（占比10.21%），同比大幅增长145.99% [2] - 汽车制造业整体业务增速为5.51% [2] 盈利能力分析 - 新能源车毛利率10.53%，同比下降4.39个百分点 [2] - 燃油车毛利率10.01%，同比下降0.75个百分点 [2] - 储能设备毛利率16.83%，同比上升3.55个百分点 [2] - 通信设备毛利率达11.41% [2] 费用与研发投入 - 第二季度三费支出0.87亿元，同比增长12.56%，环比增长18.99% [3] - 三费费用率4.48%，同比下降0.39个百分点，环比上升0.03个百分点 [3] - 研发费用1.00亿元，同比增长12.32%，环比增长57.95% [3] - 研发费用率5.16%，同比下降0.46个百分点，环比上升1.29个百分点 [3] 战略布局与增长点 - 通信设备业务增速显著，印证新领域切入成效 [2] - 与广东省科学院智能制造研究所共建"人形机器人关键零部件联合技术创新中心" [2] - 在低空经济、人形机器人等新兴领域启动前瞻布局 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别为80.02亿元、96.68亿元、116.35亿元 [3] - 同期归母净利润预计为4.60亿元、6.25亿元、7.80亿元 [3] - 对应EPS分别为1.73元、2.36元、2.94元 [3] - PE估值分别为26倍、19倍、15倍 [3]