报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入56.67亿元(YoY+1.51%)，归母净利润7.01亿元(YoY-12%)，扣非归母净利润7.06亿元(YoY-5.16%) [5] - 国内电解液行业仍处于景气底部震荡阶段，公司持续完善电解液的全球化布局 [5] - 公司通过外延收购海斯福、内生投建海德福，氟化工业务规模快速放量，但短期折旧摊销压力较大 [5] - 公司凭借长期的技术积累，有望在供应链重构的基础上持续扩大全球市占率 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司分别实现归母净利润11.98、17.1、24.25亿元，对应PE估值分别为25X、17X、12X [6] - 2024年预计营业总收入为105.29亿元，同比增长40.7% [6] - 2024年预计毛利率为26.6%，2025年和2026年分别为28.5%和30% [6] - 2024年预计ROE为11.9%，2025年和2026年分别为14.5%和17% [6]

根据电话会议记录,现总结如下: 1. 行业或公司概况 - 公司为上市公司,主要从事电池化学品、电解液、浮发液等产品的研发和生产 - 公司在锂电池、储能、半导体等领域有广泛应用 2. 核心观点和论据 (1) 公司2024年三季度业绩情况: - 营收20.85亿元,同比下降3.02%,环比增长0.85% - 净利润2.75亿元,同比增长3.61%,环比增长11.38% [1] (2) 电池化学品业务: - 锂电池行业竞争激烈,产品价格持续下降,但公司通过外部稳定市场、内部提升能力等策略应对,营业能力环比提升 [2] - 公司电解液业务在美国市场已逐步恢复正常,预计明年出货量会进一步提升 [3][4][6] - 公司浮发液业务在国内外市场都有较好的增长前景,未来市场空间广阔 [5][9][25] (3) 孵化业务: - 海德福业务正在减亏,预计未来1-2年内可实现盈利 [9][10] - 公司二代浮发液业务增长较快,未来三代产品有望带来更大增量 [7][11][12] (4) 电解液行业现状: - 行业普遍面临产能过剩、价格竞争激烈的问题,但公司客户结构相对较好,有一定抗风险能力 [13][14][15] - 未来新能源汽车和数据中心冷却液市场有较大增长潜力 [14][15] (5) 新技术发展: - 固态电池等新技术短期内还难以实现大规模商业化应用,公司将继续关注并适时布局 [32][33][34] 3. 其他重要内容 - 公司在海外布局方面,如波兰工厂的建设和产能释放,有一定技术和客户认证优势 [20][21][30][31] - 公司浮发液等高端应用产品在半导体、数据中心等领域有较好的市场前景 [25][26][36][40][41] - 公司毛利率水平受电解液业务拖累,未来或有所波动 [42] 总的来说,公司在电池化学品、孵化业务等领域保持良好发展态势,未来市场前景广阔,但行业竞争激烈,需持续关注成本管控和新技术布局。

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 有机氟持续放量，Q3 净利同环比增加 - 公司在有机氟领域拥有技术优势,终端需求基本稳定 [7] - 2024Q3 公司毛利率25.72%,同比-2.55pct,环比-2.65pct;2024Q3 公司净利率13.85%,同比+0.61pct,环比+1.49pct,氟化工贡献主要利润 [7] - 公司海斯福高端氟精细化学品项目二期已投产,产品供应充足,且随着3M的退出,公司有望迎来持续放量 [7] 电解液盈利有望触底，海外市场持续推进 - 2024年由于新能源行业供需错配,导致从锂电池到关键材料厂均竞争激烈,产品价格持续下降,目前价格已企稳 [8] - 2024年10月电解液毛利润567元/吨,同比-46%,环比-15%,盈利有望迎来触底 [8] - 公司积极布局海外电解液业务,目前波兰工厂已投产4万吨/年电解液项目,2024年8月公司公告波兰二期新增建设5万吨/年锂电池电解液,海外业务有望迎来放量 [8] 财务预测及估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为81.96/97.33/133.80亿元,同比分别+9.5%/+18.8%/+37.5% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.96/14.80/20.18亿元,同比分别+8.4%/+35.0%/+36.3%,三年CAGR为25.9% [9] - 预计2024-2026年EPS分别为1.45/1.96/2.68元,PE分别为28/20/15倍 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q3公司实现营收20.85亿元,同比-3.02%,环比+0.85%;实现归母净利润2.86亿元,同比+1.89%,环比+13.91% [3] - 公司有机氟化学品业务逐步放量,有望充分受益于3M加速退出PFAS生产 [4][5] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为82.16、101.14、129.11亿元,归母净利润分别为10.34、14.88、19.74亿元,对应PE分别28、19、15倍 [6][9] 分析报告内容 公司业绩表现 - 2024Q3公司实现营收20.85亿元,同比-3.02%,环比+0.85%;实现归母净利润2.86亿元,同比+1.89%,环比+13.91% [3] - 2024年前三季度公司实现营业收入56.67亿元,同比增长1.51%;实现归属于上市公司股东的净利润7.01亿元,同比下降12.00% [2] 业务发展情况 - 公司布局较为完整的氟化工产业链,以三明海斯福为核心成立有机氟化学品事业部,投资建设海德福高性能氟材料项目,控股深圳海斯福等 [5] - 公司有机氟化学品业务逐步放量,有望充分受益于3M加速退出PFAS生产 [4][5] 财务预测和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为82.16、101.14、129.11亿元,归母净利润分别为10.34、14.88、19.74亿元,对应PE分别28、19、15倍 [6][9] - 公司是国内电解液龙头,氟化液空间广阔,看好公司成长性 [6][9] 风险提示 - 宏观经济波动风险;产能投放不及预期;产品价格波动风险;原材料价格波动风险;未来需求下滑;新项目进度不及预期 [7][10]

回购方案 - 2024年审议通过回购股份方案，资金1 - 2亿元，价格不超45元/股[3] 回购进展 - 截至2024年10月31日，回购1,958,899股，占总股本0.2598%[4] - 最高成交价32.43元/股，最低28.30元/股，成交6041.88万元[4] 合规情况 - 回购时间、数量等符合规定，未在特定重大事项期间回购[6] - 集中竞价交易方式符合价格和时间要求[7] 未来计划 - 将在回购期限内择机回购并及时披露信息[7]

报告公司投资评级 - 新宙邦(300037)维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 电解液海外订单稳定增长 - 公司波兰项目一期4万吨电解液投产以来,生产经营状况稳定且已实现单季度盈利,并开始向美国客户交付产品,客户订单稳定 [4] - 公司已与众多知名海外电池客户签订长期供应协议,已披露的海外订单金额约32亿美元 [4] - 公司在美国俄亥俄州和路易斯安那州筹划建设电池化学品项目,并获得当地政府的税收减免 [4] 氟化液出货稳步增长 - 公司有机氟化学品业务抓住市场发展机遇,一代产品市场份额稳定,二代产品市场需求旺盛销售高速增长,三代产品市场推广初见成效 [5] - 氟化液作为公司氟化工业务的明星产品,获得客户高度认可,实现出货量稳步增长 [5] - 海德福项目进展顺利,主要产品六氟丙烯生产线已顺利投产,聚四氟乙烯等其他产品产能也在逐步爬升 [5] - 海斯福二期已全面投产,客户认证工作基本于2024年完成,预计明年将继续保持增长势头 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.76亿元、15.32亿元、18.14亿元,同比分别+16.32%、+30.22%、+18.42% [6] - 对应PE分别为25倍、19倍、16倍 [6]

公司投资评级 - 公司维持"优于大市"投资评级,目标价为41.44元/股 [1] 公司业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入56.67亿元,同比增长1.51%;扣非后净利润7.06亿元,同比下降5.16% [1] - 2024Q3实现营业收入20.85亿元,环比增长0.85%,同比下降3.02%;扣非后净利润2.75亿元,环比增长11.38%,同比增长3.61% [1] - 2024Q3管理费用下降29.06%,主要是季度间绩效费用计提的影响 [1] 电池化学品业务 - 公司电池化学品出货量同比环比均大幅增加,但国内市场竞争加剧导致销售价格下降,影响整体毛利率 [2] - 公司积极应对行业变化,稳住市场份额,加强战略客户合作,扩大国际市场,内部强化提效降本等措施,运营能力环比提升 [2] 海德福项目 - 海德福项目自试产以来,工艺不断完善,产能逐步提升,整体符合预期目标,进展顺利 [3] - 六氟丙烯生产线已顺利投产,聚四氟乙烯等其他产品产能也在逐步爬升,陆续开展客户认证 [3] - 公司正通过技术创新、产能扩充和市场拓展等措施,推进业绩改善,期待在投产后两年实现盈利 [3] 海外业务拓展 - 公司波兰工厂生产经营稳定,年产4万吨产能可满足欧美客户需求,二期5万吨锂电池电解液项目将根据市场需求控制建设进度 [9] - 公司在美国俄亥俄州和路易斯安那州筹划建设电池化学品项目,并获得当地政府的税收减免 [9] - 公司已与众多知名海外电池客户签订了长期供应协议,已披露的海外订单金额约32亿美元 [9] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-26年归母净利润分别为11.17、14.44、18.46亿元 [10] - 参考同行业公司,给予公司2024年28倍PE估值,对应目标价为41.44元/股,维持"优于大市"投资评级 [10] 风险提示 - 市场竞争加剧、原材料价格波动、安全生产与环保、宏观经济变动、快速扩张管理、新产品技术迭代等风险 [11]

公司业绩情况 - 2024年三季度公司实现营业收入20.85亿元，同比下降3.02%，环比增长0.85%[1] - 2024年三季度公司扣非归母净利润2.75亿元，同比增长3.61%，环比增长11.38%[1] - 2024年前三季度公司累计营业总收入56.67亿元，同比增长1.51%，扣非归母净利润7.06亿元，同比下降5.16%[1] 业务板块情况 - 电池化学品业务受行业竞争激烈影响，产品价格持续下降，但公司通过外部稳住市场份额、加强战略客户合作、扩大国际市场等措施提升运营能力[1] - 有机氟化学品业务和电容化学品业务凭借领先技术和稳定产品品质保持稳健增长，是公司未来业务稳定持续增长的主要基石[2] 海外市场拓展 - 公司在美国、欧洲等海外市场持续拓展，波兰工厂运营稳定并实现单季度盈利，为公司海外布局提供了宝贵经验和优势[3][4][5] - 公司已与众多知名海外电池客户签订长期供应协议，海外订单金额约32亿美元，彰显了公司在国际市场的竞争优势[5] - 公司相信海外新能源汽车市场增长潜力巨大，但需要耐心和战略投入来培育和完善本土供应链[6] 其他情况 - 公司有机氟化学品一代、二代、三代产品市场表现良好，二代产品销售高速增长[7] - 公司三季度管理费用下降主要受季度间绩效费用计提影响，毛利率小幅下降主要是电解液业务出货量较大但毛利率较低[8] - 公司现金流承压主要是由于贴现市场变化导致承兑汇票贴现节奏调整的影响[9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 有机氟业务持续成长 - 氟化工产品持续放量,看好二三代产品成长性 [2] - 海斯福一代医药中间体需求稳定,二代产品氟化液已有数千吨稳定产能,六氟丙烯-含氟聚合物产品布局进一步完善 [2] 电容化学品和半导体化学品景气度向上 - 三季度下游消费电子景气提升,智能手机出货量同比增长5%,家电以旧换新提振传统领域需求 [2] - 受益于下游需求提振,公司电容化学品与半导体化学品景气度迎来改善 [2] 电解液行业盈利环比微降,行业盈利磨底 - 三季度电解液均价同比下降1.34万元/吨,吨毛利同比下降1323元/吨,行业盈利进入磨底阶段 [3] - 公司出海布局方面,2023年波兰工厂4万吨电解液项目顺利投产,美国10万吨项目年内获得当地政府投资激励 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为10.8/15.1/19.0亿元,对应PE为28.2/20.2/16.0倍 [3] - 2022-2026年营业收入复合增长率为18.2% [4] - 2022-2026年归母净利润复合增长率为25.7% [4] - 2022-2026年净资产收益率分别为20.8%/10.7%/13.5%/15.0% [4]

报告公司投资评级 新宙邦维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1. 公司Q3业绩同环比均实现增长,电解液出海有望提高公司盈利能力。[1] 2. 有机氟业务持续放量,完善产业链布局打开远期成长空间。[1] 3. 考虑到电解液价格下行带来的负面影响,预计公司2024-2026年分别实现归母净利润11.04、15.65、20.00亿元。[1] 财务数据总结 1. 公司2024-2026年营业收入和归母净利润预计分别为74.84亿元、77.36亿元、94.02亿元和11.04亿元、15.65亿元、20.00亿元,收入和利润均呈现增长趋势。[3] 2. 公司2024-2026年毛利率预计分别为27.5%、31.5%、33.5%,ROE预计分别为11.0%、13.5%、14.7%,盈利能力持续提升。[3][6] 3. 公司2024-2026年每股收益预计分别为1.46元、2.08元、2.65元,对应PE分别为27.56倍、19.44倍、15.21倍。[3][6]