投资评级 - 对报告公司的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [1] 核心观点 - 报告维持“买入”评级，核心观点是公司出货量稳步提升，磷酸铁锂业务盈利改善，固态电池材料技术取得突破，未来业绩增长可期 [4][5][6] - 预测公司2025-2027年营业收入将持续增长，归母净利润将保持双位数增速 [4][8] 财务表现与预测 - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入29.67亿元，同比增长49.54%，环比增长17.52%；归母净利润1.92亿元，同比增长8.02%，环比下降4.43% [4] - **2025年前三季度业绩**：累计实现营业收入73.99亿元，同比增长33.92%；归母净利润5.03亿元，同比增长8.30% [4] - **未来财务预测**：预测2025-2027年营业收入分别为102.99亿元、133.72亿元、154.69亿元，同比增速分别为35.6%、29.8%、15.7% [4][8] - **未来盈利预测**：预测2025-2027年归母净利润分别为6.92亿元、8.66亿元、9.81亿元，同比增速分别为46.6%、25.2%、13.2% [4][8] - **盈利能力指标**：预测毛利率将从2024年的12.4%提升至2025年的13.3%，净利率从6.2%提升至6.7% [11] - **估值指标**：基于2025年10月29日收盘价，预测2025年市盈率为56.50倍，市净率为2.66倍 [8][11] 业务运营与产能 - **出货量大幅增长**：截至2025年第三季度，公司正极材料累计出货量达到11万吨，同比大幅增长 [5] - **多元材料业务**：2025年第三季度多元材料出货量超过15,000吨，在国内外头部客户中快速放量 [5] - **磷酸铁锂业务**：2025年第三季度磷酸铁锂出货量达23,000吨，产销两旺并实现盈利，累计销量已达6.7万吨 [5] - **产能建设**：攀枝花项目首期一阶段4万吨产能已建成，首期二阶段8万吨产线预计2025年底建成投产，届时公司磷酸（锰）铁锂正极材料自有产能将大幅增加至12万吨 [5] 技术研发与创新 - **固态电池材料突破**：公司在全固态正极材料和硫化物电解质领域取得突破性进展 [6] - **全固态正极材料**：全固态电池用超高镍多元材料和富锂锰基材料已实现20吨级以上批量供货，其电池能量密度超过400Wh/kg [6] - **固态电解质**：公司开发出新型氯碘复合硫化物固态电解质，可显著降低使用压力并解决界面接触难题，产品已进入多家头部客户验证阶段，并完成数吨级小试线建设 [6] 市场表现与基本数据 - **股价表现**：公司股票在过去一年内表现强劲，最新收盘价为71.82元，12个月A股价格区间为34.81-71.82元 [2][3] - **股本与市值**：公司总股本为544.29百万股，流通市值为363.39亿元 [2]

核心观点 - 报告汇总了2025年11月各行业的推荐金股，投资逻辑主要围绕基本面改善、政策预期、AI与算力需求、新能源增长及估值重估等主题展开 [2] 银行行业 - 推荐宁波银行，投资逻辑为三季度业绩延续改善，不良生成率连续三个季度改善，单季度净息差迎来拐点，基本面底部明确，当前估值已无管理层溢价，不确定性消失是利好 [2] 非银金融行业 - 推荐东方证券，投资逻辑为Q3业绩期来临，券商股权益敏感性加强，未来有望跑赢指数，其股性较强且估值相对合理 [2] 房地产行业 - 推荐中国金茂，投资逻辑为考虑到地产销售去年四季度高基数，今年四季度压力增大将催生持续政策预期，带来博弈机会，公司销售稳定、拓展积极，业绩扭亏为盈且风险释放程度优于其他主流房企 [2] 电子行业 - 推荐工业富联，投资逻辑为公司为全球领先的高端智能制造服务商，受AI服务器市场扩张、新一代超大规模数据中心用AI机柜产品规模化交付及AI算力需求强劲拉动，GB系列服务器出货量显著提升，在主要客户市场份额稳步增长，交换机业务因AI需求放量成长显著 [2] - 公司2025年预测EPS为1.6元，2026年预测EPS为2.29元，对应2025年预测PE为50.50倍，2026年预测PE为35.28倍 [3] 通信行业 - 推荐中际旭创，投资逻辑为公司为光模块龙头，受益于AI发展，2026-2027年全球数据中心光模块需求持续上升 [2] - 公司2025年预测EPS为8.4元，2026年预测EPS为12.5元，对应2025年预测PE为61.99倍，2026年预测PE为41.66倍 [3] 电力设备与新能源行业 - 推荐阳光电源，投资逻辑为公司为全球光伏逆变器和储能系统双领域龙头，欧洲、中东、美国等海外市场大储需求爆发，国内储能招标放量，欧洲工商储需求开始爆发，新兴市场平价光储需求旺盛，并规划布局AIDC电源业务 [2] - 公司2025年预测EPS为6.74元，2026年预测EPS为7.04元，对应2025年预测PE为28.41倍，2026年预测PE为27.20倍 [3] - 推荐当升科技，投资逻辑为公司为全球三元正极领先企业，受益于欧洲新能源车需求回暖，三元正极销量有望重回增长轨道，且在全固态电池电解质与正极方面布局领先，未来有望伴随新技术量产实现持续增长 [2] - 公司2025年预测EPS为1.46元，2026年预测EPS为1.99元，对应2025年预测PE为49.19倍，2026年预测PE为36.09倍 [3] 金属与金属材料行业 - 推荐紫金矿业，投资逻辑为金、铜价格共振向上背景下，公司业绩弹性大、兑现度高，估值性价比高；分拆海外黄金业务至港股上市有望带来估值重估；公司金矿、铜矿、锂矿都具有很强成长性 [2] - 公司2025年预测EPS为2.39元，2026年预测EPS为2.63元，对应2025年预测PE为12.95倍，2026年预测PE为11.77倍 [3] 互联网行业 - 推荐腾讯控股，投资逻辑为公司业绩稳健且蕴含较大发展潜力，长期成长潜力较大的业务如微信电商爆发及AI Agent赋能未包含在当前盈利预测中，腾讯生态里用户+场景的天然优势使其成为AI时代最佳卡位企业之一 [2] - 公司2025年预测EPS为27.71元，2026年预测EPS为32.69元，对应2025年预测PE为23.28倍，2026年预测PE为19.73倍 [3] 公用环保行业 - 推荐中国广核，投资逻辑为核电龙头，广东2026年取消核电变动成本补偿，核电市场化电价将比2025年有所提高；惠州核电预计将于年内完成注入，2026年新增两台投产机组，业绩有望触底反弹 [2] - 公司2025年预测EPS为0.19元，2026年预测EPS为0.21元，对应2025年预测PE为21.53倍，2026年预测PE为19.48倍 [3]

股价表现与交易情况 - 10月30日盘中股价上涨2.03%，报73.28元/股，成交金额12.09亿元，换手率3.33%，总市值398.86亿元 [1] - 当日主力资金净流出3396.82万元，特大单买入1.42亿元（占比11.74%），卖出1.55亿元（占比12.84%），大单买入3.46亿元（占比28.63%），卖出3.67亿元（占比30.34%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨82.83%，近5个交易日上涨11.08%，近20日上涨21.63%，近60日上涨73.73% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为锂离子电池正极材料研发、生产与销售以及高端智能装备业务，收入构成为多元材料60.83%，磷酸(锰)铁锂、钠电正极材料29.37%，钴酸锂7.44%，智能装备1.55%，其他业务0.82% [1] - 2025年1-9月实现营业收入73.99亿元，同比增长33.92%，归母净利润5.03亿元，同比增长8.30% [2] - A股上市后累计派现12.65亿元，近三年累计派现8.21亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为8.64万，较上期减少0.37%，人均流通股5856股，较上期增加0.37% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1315.48万股，较上期增加872.15万股 [3] - 多家ETF及公募基金位列十大流通股东，包括易方达创业板ETF（持股860.57万股，较上期减少144.02万股）、南方中证500ETF（持股634.78万股，较上期增加30.43万股）等，并有广发国证新能源车电池ETF、摩根新兴动力混合A类等新进股东 [3] 行业与业务分类 - 公司所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，所属概念板块包括钴镍、小金属、4680电池、锂电池、储能等 [1]

行业趋势 - 欧美市场对供应链本土化采购的要求日益严苛 [3] - 传统材料体系的能量密度逐渐迫近理论极限 产业亟需技术突破与全球化布局 [3] - 通过海外产能加长期供货协议锁定国际客户 并在固态、高镍、富锂锰基等下一代材料上实现从实验室到量产的跨越 成为材料企业构筑核心竞争力的关键 [3] 当升科技核心进展 - 公司在高端化与全球化上成果显著 实现稳健业绩增长 [6] - 在固态赛道取得重大突破 已实现全固态用超高镍与富锂锰基材料的20吨级以上批量供货 并导入多家无人机、eVTOL等前沿客户 [6] - 在锁定LGES、SK On等国际长期大单后 其芬兰基地已正式奠基 [7] - 前瞻性地参与设立电池回收合资公司 加速构筑技术加产能加资源闭环的全球竞争力 [7] - 公司为全球正极材料领域领军企业 在国际化布局与下一代固态材料产业化上走在前列 [4]

雅化集团业绩表现 - 第三季度净利润1.98亿元，同比增长278.06% [1] - 第三季度营业收入26.24亿元，同比增长31.97% [1] - 前三季度净利润3.34亿元，同比增长116.02%，前三季度营业收入60.47亿元，同比增长2.07% [1] - 锂盐产品第三季度销量大幅增长并创下单季度销量新高，主要受益于江西锂矿停产整顿带来的锂价回升及公司积极的市场策略 [1] 当升科技产能布局 - 计划建成年产3000吨固态电解质材料生产线，项目总体规划用地约200亩 [2] - 项目签署预计将对公司后续年度的经营成果产生积极影响 [2] - 此举旨在深化固态锂电材料产能布局，加速固态电解质规模化生产和市场应用，巩固公司在全球固态电池关键材料领域的竞争力 [2] 天齐锂业业绩扭亏 - 第三季度净利润为9548.55万元，同比扭亏为盈，第三季度营收为25.65亿元，同比下降29.66% [3] - 前三季度净利润为1.80亿元，同比扭亏为盈，前三季度营收为73.97亿元，同比下降26.50% [3] - 业绩改善主要源于锂精矿定价机制错配影响减弱、联营公司SQM投资收益大增及澳元走强带来的汇兑收益 [3]

文章核心观点 - 新质生产力是引领产业变革与价值创造的核心引擎 体现为技术突破、组织能力、战略布局与产业生态的系统性重构 [1] - 企业需通过分层次、有效的创新 将技术成功转化为组织的必然能力 以构筑可持续竞争力 [2] - 在技术密集型行业 平衡高研发投入与短期盈利压力是关键 企业的长期价值在于解决未来市场痛点的能力 [3] - 企业发展战略应注重技术纵深与产业链协同 在变革中从技术追跑者向并跑者乃至领跑者转变 [4] - 新质生产力推动企业从单一产品供应商升级为工艺解决方案伙伴 在价值链上攀升以参与全球竞争 [5] 锂电池材料行业 - 产品迭代周期缩短至一年半到两年 公司通过开发高性能钴酸锂、三元材料及磷酸铁锂等产品实现70%业务出口 [1] - 公司在制造工艺上持续精进 使单位投资与物料消耗显著降低 [1] - 创新需分层次推进 通过分阶段、聚焦方向的研发策略控制风险 确保资源投入最具商业潜力的方向 [2][3] - 公司立足于主赛道 通过材料体系创新和资源一体化布局挖掘增长空间 构建从磷酸锰铁锂到固态电池材料的多维度增长矩阵 [4] 制药行业 - 相关企业必须向创新药领域加速转型 公司确立自主创新加对外合作的双轮驱动策略 [2] - 公司通过打造合成生物技术平台 实现对传统发酵工艺的深度改造 [2] - 战略执行与组织文化的一致性对创新转型至关重要 需构建匹配的组织能力确保战略目标落地 [2] - 公司以合成生物技术为核心 大力发展生物制造第二曲线 通过组织与文化变革实现双轮驱动下的稳健增长 [4] 半导体装备行业 - 半导体装备的突破是装备、工艺与材料协同创新的结果 公司实现了从28纳米节点工艺全覆盖到更先进制程的开发 [2] - 企业需从简单的制造工具转变为真正的工艺赋能者 从单一装备供应商升级为工艺解决方案伙伴 [2][5] - 行业已从水大鱼大的上半场进入水落石出的下半场 公司将继续围绕核心工艺与关键制程进行技术深耕并拓展平台化能力 [5] 医疗器械行业 - 公司通过分体式瓣膜设计与AI技术结合 推动介入治疗向个性化方向发展并完成全球知识产权的系统布局 [3] - 企业的价值不仅体现在财务报表中 更在于其对未来市场痛点的解决能力 投资者仅关注当期利润可能错失成长型企业 [3] - 作为植介入材料 公司正构建包括蛋白组学分析在内的多学科研究平台 以承载新技术并应对生命科学的新发现 [5] 现代农业 - 通过空气净化系统、健康管理等技术手段 每头母猪产仔数从20头增至30头 公猪配种效率提升五倍以上 [3] - 企业必须通过持续科技投入保持行业领先地位 才能在微利时代生存发展 [3]

项目投资 - 公司与江苏金坛经济开发区管理委员会于2025年10月29日签署《"固态电解质材料产业化项目"投资合作协议》[1] - 计划建成年产3000吨固态电解质材料生产线[1] - 规划建设2000吨/年氧化物固态电解质生产线和1000吨/年硫化物固态电解质生产线[1] 公司技术与行业地位 - 公司为全球锂电正极材料行业龙头[1] - 在固态电解质领域布局较早，技术路线涵盖硫化物、氧化物、卤化物等[1] - 本次投资基于公司在固态锂电材料领域的深厚技术积累，是深化产能的关键举措[1] 项目战略意义 - 项目落地江苏常州金坛，可借助当地完善的新能源产业链集聚效应[1] - 有助于公司进一步把握固态电池行业发展机遇[1]

项目投资 - 公司与江苏金坛经济开发区管理委员会于2025年10月29日签署《"固态电解质材料产业化项目"投资合作协议》[1] - 计划建成年产3000吨固态电解质材料生产线[1] - 其中规划建设2000吨/年氧化物固态电解质生产线和1000吨/年硫化物固态电解质生产线[1] 公司战略与技术布局 - 公司作为全球锂电正极材料行业龙头，在固态电解质领域布局较早[1] - 公司技术全方位涵盖硫化物、氧化物、卤化物等不同技术路线[1] - 本次投资是基于公司在固态锂电材料领域的深厚技术积累，是深化产能的关键举措[1] 项目选址与行业机遇 - 项目落地江苏常州金坛，有助于公司借助当地完善的新能源产业链集聚效应[1] - 项目旨在进一步把握固态电池行业发展机遇[1]

市场整体表现 - A股主要指数集体上涨，沪指收盘站上4000点大关，市场成交额达到22906.74亿元，较上一交易日放量超1200亿元 [1] - 收盘上涨个股超2600余只，其中收盘股价涨停的有66只 [1] - 盘面上，海南自贸区、BC电池、金属锌等概念领涨；兵装重组、租售同权等概念跌幅居前 [1] 机构评级与个股关注度 - 机构研报共发布328条买入型评级记录，共涉及237只个股，成都银行关注度最高，共获7家机构给予买入型评级 [1] - 今日获机构买入型评级个股中，共有86条评级记录对相关个股给出了预测目标价，以公布的预测目标价与最新收盘价对比显示，共有52股上涨空间超20% [3] - 海思科上涨空间最高，华泰证券预计公司目标价为92.88元，上涨空间达82.87%，立高食品、福能股份上涨空间分别为54.33%、53.78% [3] 行业关注度分布 - 电子行业最受机构青睐，水晶光电、国瓷材料等20股上榜机构买入评级榜 [3] - 食品饮料、机械设备行业也较受机构关注，分别有19股、17股上榜 [3] 龙虎榜机构资金动向 - 龙虎榜中，机构净买入的个股23只，净卖出的个股14只 [4] - 阳光电源、科大国创、晶澳科技、南山铝业获机构净买入金额分别为10.55亿元、2.73亿元、1.58亿元、1.48亿元 [4] - 阿特斯、山子高科、康芝药业、海峡创新分别获机构净买入均超7000万元 [4] - 机构净卖出个股中，天际股份遭机构净卖出1.17亿元；伟隆股份、凯迪股份、方大炭素均遭净卖出超3000万元 [4] 上市公司业绩表现 - 机构评级买入个股中，有234股已经公布三季度业绩，净利润同比增幅最大的是北方稀土，前三季度实现净利润15.41亿元，同比增长280.27% [3] - 金力永磁、南网能源前三季度净利润同比增幅较高，分别为161.81%、125.08% [3] 上市公司重大公告 - 上纬新材公告，智元恒岳要约收购公司股份期限届满，预受要约股份总数为1.36亿股，占公司股份总数的33.6332%，要约收购完成后，智元恒岳及其一致行动人共计持有公司63.6232%股份 [7] - 中国电建公告，下属子公司签订秘鲁皮乌拉大区高复杂性医院设计与施工项目合同，合同金额约为65.68亿元，合同工期为1080天 [7] - 兰石重装公告，与中国核电工程有限公司签订合同协议书，合同暂定金额为5.81亿元，主要为核能项目提供主工艺设备，项目建设周期约为1年 [7] - 当升科技公告，与江苏金坛经济开发区管理委员会签署投资合作协议，计划建成年产3000吨固态电解质材料生产线，规划用地约200亩 [8][9] - 中国联通公告，间接控股子公司之全资附属子公司联通创投拟参与出资央企战新基金，认购15亿元的基金份额，占比2.94%，该基金将投向战略性新兴产业领域 [9]

项目投资与产能规划 - 公司与江苏金坛经济开发区签署协议，计划投建年产3000吨固态电解质材料生产线，包括2000吨/年氧化物固态电解质和1000吨/年硫化物固态电解质 [1] - 项目总规划用地约200亩，产能将根据市场趋势和客户需求分阶段实施 [1] - 欧洲新材料产业基地计划于2025年上半年开工建设，预计2026年下半年建成投产 [3] 技术研发与产品进展 - 公司在固态电解质领域布局涵盖硫化物、氧化物、卤化物等技术路线，已完成氧化物电解质年产百吨级中试线和硫化物固态电解质数吨级小试线建设 [1] - 已开发出氯碘复合的新型硫化物电解质，可降低全固态电池使用压力并解决固固界面接触难题，该产品已导入多家头部客户批量验证 [1] - 全固态电池用超高镍多元材料和超高容量富锂锰基材料已实现20吨级以上批量供货，相关产品性能发挥接近液态电池水平，能量密度超过400Wh/kg [2] - 为保障硫化物电解质规模化生产，公司通过合作开发专用设备、搭建半自动化试验线并构建惰性气氛环境，以降低投资成本 [2] 客户合作与市场应用 - 半固态锂电正极材料持续稳定放量，全固态电池材料已导入清陶、卫蓝、辉能、赣锋锂电、中汽新能等多家固态电池客户 [2] - 产品成功应用在无人机、eVTOL等低空飞行器以及人形机器人领域 [2] - 公司与LGES、SK On等国际客户的长协订单陆续释放，前三季度国际客户销量同比大幅提升 [3] 财务表现与业务运营 - 今年前三季度公司实现营收73.99亿元，同比增长33.92%，净利润5.03亿元，同比增长8.3%，扣非后净利润3.87亿元，同比增长20.38% [2] - 第三季度多元材料出货量超过1.5万吨，磷酸铁锂业务出货量达2.3万吨并实现盈利，跻身国内磷酸铁锂电池主流厂商战略供应商行列 [3]