经营情况 - 2024 年公司实现营业收入 27.82 亿元，同比下降 12.05%；归属上市公司股东净利润 0.88 亿元，同比下降 75.45%；扣非净利润 1.24 亿元，同比下降 62.66% [2] - 2024 年核心软件及服务收入 21.52 亿元，同比下降 9.25%；硬件收入 2.93 亿元，同比下降 38.57%；互联网医疗健康收入 3.37 亿元，同比增长 7.83% [2] - 2024 年销售、管理和研发费用合计同比下降 17.94%；销售收款 28.29 亿元，同比增长 6.22%；经营活动现金流量净额 4.08 亿元，同比增长 120.53% [3] - 2024 年研发投入 5.62 亿，占营业收入的 20.21% [3] - 2025 年第一季度公司实现营业收入 3.45 亿元，同比下降 68.18%；归属上市公司股东净利润 528.94 万元，同比下降 30.24%；扣非净利润 477.31 万元，同比下降 45.06% [3] - 2025 年第一季度销售、管理和研发费用合计同比下降 28.39%；经营活动现金流量净额同比增长 76.31% [3] 产品进展 - 2024 年公司聚焦核心产品 WiNEX，澳门协和医院项目验证其国际化适配能力，产品进入快速交付期 [3] - 医疗信创方面，公司全线产品与国产化技术生态深度融合，累计获得 600 余项信创认证 [3] - 截止 2025 年 3 月，公司迭代升级的医疗大模型 WiNGPT 及医护助手部署用户数量较快增加，累计为百余家用户部署大模型及 AI 应用场景 [3] AI 规划及进展 - 2025 年 3 月公司发布 9 个 AI 订阅套餐，包含 18 个场景，已为 100 多家客户对接 AI 能力 [3] - 公司计划扩大 AI 订阅客户基数，提高收费客户数量，丰富扩展 AI 场景能力 [3] - 订阅套餐依托 WiNEX Copilot，融入医疗业务和流程，提升医护效率；在重点专科或细分领域与多家医院合作打造样板 [3][4] 问答环节 AI 产品相关 - 大模型除自然语言生成外，还可做复杂推理，如病历质控、手术用血规划等 [4] - AI 促进核心业务系统能力提升，助力订单转换，WiNEX 产品竞争力更好，有助于新老客户业务推进 [4] - 生成式 AI 应用场景 97%以上采用订阅方式，医疗行业对订阅服务有适应过程，但医院用户逐步接受 [4] - 目前 AI 订阅模式按使用期限收费，按年计费 [4] 合作关系相关 - 公司有医疗垂直领域大模型 WiNGPT，也可融合其他大模型，将 AI 能力融入业务场景 [4] - 公司在医疗数据方面与人民卫生出版社合作进行数字化转换，开展数据治理工作，和客户合作推进数据知识化，保障数据使用技术可控 [4] 业务影响相关 - 预计 2025 年创新业务公司利润端有明显改善 [5] - 卫宁科技通过人员成本优化、费用压缩等措施控制成本，实现亏损收窄 [5] 公司决策相关 - 2024 年 12 月董事会同意 2025 年 6 月底前不下修可转债转股价格，后续将根据情况再次审议 [5] - 目前公司无回购、增持计划，若有将履行审批程序并披露 [5] - 公司今年 5 月 10 日将在厦门国际会展中心发布 WiNGPT3.0 [5] - 公司未来会继续进行并购整合工作，若有计划将及时披露 [5] 回款措施相关 - 公司加强客户信用管理，设置常态化回款催收机制，将应收账款回收任务纳入相关人员考核指标，目前回款情况乐观 [5]

政策文件核心内容 - 七部门联合发布《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，聚焦医药工业全链条数智化转型，重点部署人工智能技术深度应用、卓越企业培育等方向 [1] - 方案提出深化人工智能赋能应用，支持建立医药大模型创新平台，开展"人工智能赋能医药全产业链"应用试点，鼓励联合体形成标志性应用场景 [2] - 提出两阶段目标：2027年数智化转型取得重要进展，2030年规上医药企业基本实现全覆盖 [3] - 2027年具体指标包括突破关键技术、制定30项以上标准、研发推广100款以上高性能产品、打造100个应用场景、建成100个数智药械工厂、建设50家卓越企业、5个卓越园区等 [4] - 四大重点任务：数智技术赋能行动、数智转型推广行动、数智服务体系建设行动、数智监管提升行动 [5] 市场反应与行业影响 - A股医药数智化板块集体上涨，思创医惠涨13.16%，创业慧康涨7.71%，朗玛信息涨5.99%，卫宁健康涨5.27%，润达医疗等涨超4% [1][2] - 数智化转型可提升药企研发效率30%，降低生产成本15-20%，缩短产品上市时间25% [6] - 中国数字化医疗市场规模2024年突破1.2万亿元，年均复合增长率24.5%，预计2025年达1.8万亿元，2030年达2.5万亿元 [8][9] - AI制药、智能工厂、精准医疗为最具爆发力赛道，政策、技术、需求三重驱动催生万亿级市场 [7][9] 技术应用与典型案例 - AI技术可快速筛选潜在有效分子，建立构效关系模型，替代传统海量筛选试错流程 [6] - 医院全病程管理效率将因AI应用大幅提升，改善就医体验并加速诊疗流程 [9] - AI医疗在医疗器械功能提升、检查结果解读、临床决策辅助、健康管理等领域价值显著 [9] - 概念股布局：泓博医药（AI算法结合药物设计）、美迪西（CRO引入AI）、成都先导（与腾讯AILab合作）、药明康德（投资AI制药）、恒瑞医药（全球AI平台合作）、复星医药（AI研发流程应用） [10][11] 基础设施与生态建设 - "十四五"规划将生物医药与数字经济列为重点，新基建（5G、工业互联网）支持医药工厂智能化改造 [8] - 鼓励建设医药AI领域概念验证、中试验证、共性技术、知识产权运营等公共服务平台 [2] - 计划建设10个以上医药大模型创新平台、数智技术应用中试平台，培育30家以上卓越服务商 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价12.44元 [8] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报显示营业收入3.45亿元，同比下降30.24%，归母净利润529万元，24年同期为1662万元，虽实施降本增效措施，但利润仍受收入下降影响，随着2025年院端AI需求加速释放，有望带动业务恢复增长 [1] - 2025Q1公司毛利率为34.46%，同比提升0.75pct，费用管控良好，收入受低毛利率的硬件及互联网医疗业务影响较大 [2] - 一季度公司积极响应客户需求，发布WiNEX Copilot 2.1版本接入DeepSeek，新版本大模型与医护助手在三甲医院试点上线，国产大模型技术突破有助于公司获取新商机 [3] - 公司与华为昇腾联合发布“WiNGPT - DeepSeek·昇腾双模一体机”，联合华为、深信服共同发布“医疗核心业务超融合解决方案”，正在快速构建AI应用生态圈，持续提升竞争力 [4] - 维持盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为4.23/5.42/6.91亿元，参考可比公司，给予公司65.0倍25PE，目标价12.44元 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为31.63亿、27.82亿、31.13亿、35.44亿、40.75亿元，同比变动2.28%、-12.05%、11.89%、13.84%、15.00% [7][18] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为3.5796亿、0.8789亿、4.2322亿、5.4188亿、6.9141亿元，同比变动230.11%、-75.45%、381.51%、28.04%、27.59% [7][18] - 2023 - 2027E EPS分别为0.16、0.04、0.19、0.24、0.31元 [7][18] - 2023 - 2027E ROE分别为5.59%、0.84%、6.39%、7.62%、8.91% [7][18] - 2023 - 2027E PE分别为58.58、238.56、49.54、38.70、30.33倍 [7][18] - 2023 - 2027E PB分别为3.69、3.52、3.30、3.06、2.80倍 [7][18] - 2023 - 2027E EV EBITDA分别为36.74、62.09、33.44、26.52、21.18倍 [7][18] 业务情况 - 医疗卫生信息化收入3.13亿元，同比-23.44%，其中核心产品软件销售及技术服务收入2.92亿元，同比-18.08%，硬件销售收入2147万元，同比-75.65% [2] - 互联网医疗健康业务收入3168万元，同比-36.77% [2] 技术合作 - 公司发布WiNEX Copilot 2.1版本接入DeepSeek，并从多方面进行模型增强，新版本大模型与医护助手在北京大学人民医院等三甲医院试点上线 [3] - 公司与华为昇腾联合发布“WiNGPT - DeepSeek·昇腾双模一体机”，联合华为、深信服共同发布“医疗核心业务超融合解决方案”，提升信创环境下临床业务性能 [4] 可比公司估值 - 久远银海2025E归母净利润1.66亿元，PE 40.9倍；联影医疗2025E归母净利润20.33亿元，PE 51.1倍；创业慧康2025E归母净利润1.37亿元，PE 60.2倍；可比公司2025E平均PE 50.7倍 [13]

减资情况 - 环耀卫宁对6397.6529万元未实缴注册资本减资，对价0元[1] - 环耀卫宁注册资本由24778.8829万元减至18381.23万元[1] 股权变动 - 公司对环耀卫宁持股比例由42.4859%增至57.2733%[1] 工商登记 - 环耀卫宁完成减资工商变更登记（备案）手续[2] - 环耀卫宁《营业执照》登记注册资本为18381.23万元[2]

会议信息 - 公司于2025年4月23日召开第六届监事会第十二次会议[1] - 会议通知于2025年4月18日发出[1] - 应出席监事3人，实际出席3人[1] 报告审议 - 会议以3票同意通过《关于<公司2025年第一季度报告>的议案》[1] - 《2025年第一季度报告》详见指定创业板信息披露网站[2]

会议信息 - 公司于2025年4月23日召开第六届董事会第十三次会议[1] - 会议通知于2025年4月18日发出[1] - 会议应出席董事7人，实际出席7人[1] 报告审议 - 会议以7票同意通过《关于<公司2025年第一季度报告>的议案》[1] - 《2025年第一季度报告》详见指定创业板信息披露网站[1]

财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入344,975,742.42元，较上年同期下降30.24%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润5,289,433.21元，较上年同期下降68.18%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额 -25,792,140.49元，较上年同期增加76.31%[5] - 本报告期末总资产8,620,532,947.41元，较上年度末下降1.55%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益6,029,735,350.20元，较上年度末增加1.14%[5] - 报告期内公司营业收入34497.57万元，同比下降30.24%；归属上市公司股东净利润528.94万元，同比下降68.18%；扣非净利润477.31万元，同比下降45.06%[16] - 销售、管理和研发费用合计同比下降28.39%，经营活动现金流量净额同比增长76.31%[16] - 2025年3月31日公司货币资金期末余额1337355355.54元，期初余额1335869809.86元[21] - 2025年3月31日公司流动资产合计期末余额4945645179.59元，期初余额5095240336.67元[21] - 资产总计为86.21亿美元，较上期87.56亿美元有所下降[22] - 负债合计为26.24亿美元，较上期28.23亿美元有所下降[23] - 所有者权益合计为59.97亿美元，较上期59.34亿美元有所上升[23] - 营业总收入为3.45亿美元，较上期4.94亿美元下降30.23%[25] - 营业总成本为3.80亿美元，较上期5.34亿美元下降28.63%[25] - 营业利润为38.73万美元，上期亏损230.25万美元[26] - 利润总额亏损60.72万美元，上期亏损232.01万美元[26] - 净利润亏损334.50万美元，上期盈利649.45万美元[26] - 归属于母公司所有者的净利润为528.94万美元，较上期1662.04万美元下降68.17%[26] - 基本每股收益为0.0024美元，较上期0.0077美元下降68.83%[27] - 经营活动现金流入小计本期为601,807,057.72元，上期为603,515,100.58元[28] - 经营活动现金流出小计本期为627,599,198.21元，上期为712,404,069.64元[28] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 25,792,140.49元，上期为 - 108,888,969.06元[28] - 投资活动现金流入小计本期为3,990,694.25元，上期为1,513,985.77元[29] - 投资活动现金流出小计本期为78,576,888.34元，上期为67,799,195.80元[29] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 74,586,194.09元，上期为 - 66,285,210.03元[29] - 筹资活动现金流入小计本期为122,845,838.33元，上期为73,263,295.16元[29] - 筹资活动现金流出小计本期为18,788,677.87元，上期为37,329,152.05元[29] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为104,057,160.46元，上期为35,934,143.11元[29] - 现金及现金等价物净增加额本期为3,678,825.88元，上期为 - 139,240,035.98元[29] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数134,948人[10] - 周炜持股比例7.98%，持股数量176,474,241股[10] - 王英持股比例4.82%，持股数量106,529,129股[10] - 刘宁持股比例4.68%，持股数量103,612,949股[10] - 上海云鑫创业投资有限公司持股比例4.34%，持股数量95,987,348股[10] - 上海云鑫创业投资有限公司持有无限售条件股份95,987,348股[12] - 周成持有公司股份63,050,000股，占总股本情况未提及，全部通过东兴证券客户信用交易担保证券账户持有[12][13] - 中国银行 - 华宝中证医疗基金持有无限售条件股份57,022,720股[12] - 中国工商银行 - 易方达创业板基金持有无限售条件股份45,915,935股，占比2.08%[12] - 周炜持有公司股份44,118,560股，周炜、王英、周成及10只迎水私募产品合计持有公司股份423,802,370股，占公司总股本的19.16%[12][13] - 王英持有公司股份26,632,282股[12] - 刘宁持有公司股份25,903,237股，刘宁、侯明华及4个通怡私募产品合计持有公司股份140,627,616股，占公司总股本的6.36%[12][13] - 香港中央结算有限公司持有无限售条件股份22,702,386股，占比1.03%[12] - 博时基金 - 农业银行 - 博时中证金融资管计划持有无限售条件股份22,625,513股，占比1.02%[12] - 孙凯持有公司股份19,762,627股，占比0.89%[12] 各条业务线数据关键指标变化 - 软件及技术服务收入29182.61万元，同比下降18.08%；硬件销售收入2147.33万元，同比下降75.65%；互联网医疗健康收入3167.64万元，同比下降36.77%[16] - “X”板块中，纳里股份营收1282.58万元，同比增长18.85%；环耀卫宁营收2018.50万元，同比下降50.00%；卫宁科技营收2185.24万元，同比下降50.33%[17] - “X”板块中，纳里股份净利润 -1505.94万元，同比增长22.92%；环耀卫宁净利润 -23.04万元，同比增长96.01%；卫宁科技净利润 -1841.93万元，同比增长51.61%[17] 其他事项 - 公司及其子公司确认政府补助资金2090.48万元，约占2024年度经审计归属上市公司股东净利润的23.78%，其中软件产品增值税即征即退补助1946.08万元[18] - 股权激励计划股票期权行权新增股份20680806股，卫宁转债转股减少50张，转换成公司股票286股[18] - 报告期内公司及下属控股公司收到9项发明专利，截至2025年3月31日累计取得65项发明专利、5项实用新型专利、202项外观设计专利[18][19]

财务表现 - 2025年第一季度营收3.45亿元，同比下降30.24% [1] - 2025年第一季度净利润528.94万元，同比下降68.18% [1]

股价与估值表现 - 4月21日收盘价9.71元，单日上涨4.41%，滚动市盈率244.35倍，创12天以来新低，总市值214.77亿元 [1] - 公司市盈率显著高于行业平均值143.51倍和行业中值81.52倍，在行业中排名第173位 [1][2] - 市净率为3.67倍，低于行业平均市净率7.92倍但高于行业中值3.73倍 [2] 资金流向 - 4月21日主力资金净流入4547.13万元 [1] - 近5日资金总体呈净流出状态，累计流出5483.62万元 [1] 主营业务与产品结构 - 主营业务为医疗健康卫生信息化解决方案，涵盖研发、销售和技术服务一体化服务 [1] - 主要产品包括软件及服务、硬件销售和互联网医疗健康三大类别 [1] 财务业绩表现 - 2024年营业收入27.82亿元，同比下降12.05% [1] - 净利润8789.32万元，同比大幅下降75.45% [1] - 销售毛利率保持41.68%水平 [1] 行业对比数据 - 软件开发行业总市值平均值为113.12亿元，中值为53.02亿元 [2] - 同业公司市盈率对比显示：国新健康(-4720.21倍)、拓维信息(-2267.12倍)、观想科技(-1797.56倍)等公司市盈率为负值或异常值 [2] - 行业市净率分布区间广泛，从和达科技1.78倍到安硕信息19.22倍不等 [2]

企业资质与税收 - 公司2024年12月26日获《高新技术企业证书》，有效期三年[1] - 2024 - 2026年按15%税率缴纳企业所得税[1] 业绩影响 - 高新技术企业重新认定对已披露业绩和财务数据无影响[1]