行业定义与作用 - 数据中心机架是用于支撑和安装计算机硬件设备（如主板、CPU、内存、硬盘）的基础设施构件，其作用是提供安全、可靠、高效的设备安装和管理机构，利于数据中心的集中管理、规划、设计和建设 [2] - 数据中心根据其基础设施的标准机架数量进行规模划分，分类标准依据工信部等部门的指导意见 [4] 行业发展现状 - 数据中心在“十四五”规划中被定义为新基建，产业蓬勃发展，机架规模日益剧增 [1][5] - 截至2024年年底，中国在用数据中心机架规模超过880万架，2019至2024年复合增长率超过20% [6] - 预计到2025年底，全国数据中心标准机架规模将突破1200万架 [1][6] - 中国数据中心市场规模持续高速增长，从2019年的878亿元增长至2025年的3182亿元 [8] 行业产业链 - 产业链上游主要包括金属（钢材、铝材、铜材）、塑料与橡胶等原材料及相关设备 [6] - 产业链中游为数据中心机架的生产制造与系统集成 [6] - 产业链下游主要应用于各类数据中心，包括企业网数据中心、边缘数据中心、AI算力中心及高性能计算/人工智能集群等领域 [6] 行业竞争格局 - 高端市场由国际领先巨头主导 [11] - 国内IDC市场、大型互联网公司、电信运营商及大多数政企项目主要由国内领先的综合性厂商与专业龙头占据，包括华为、浪潮、中兴、科华数据、科士达、图腾（新海宜）、华美、诚亿等 [11] - 随着国内本土企业崛起，国产替代加速，市场集中度提升 [11] - 其他主要参与主体包括润泽科技、浙江智廷、数据港、光环新网、奥飞数据、科华数据、浙江一舟、广州南盾、深圳图腾、威图电子等 [13][14] 行业发展趋势 - 未来理想的数据中心机架将向“智能化、液冷化、高密度”的综合性物理基础设施单元发展 [14] - 机架不仅是承载设备的骨架，更是集成了算力供电、高效散热、全面感知和智能管理能力的微型生态系统 [14]

公司业务运营与规模 - 公司数据中心持续为用户提供高质量、高定制化、高满意度的IDC及增值服务 [2] - 公司积极推进各地在建数据中心建设和资源交付工作 [2] - 截至2025年末，公司已投产机柜超过8.2万个 [2] - 数据中心业务规模及服务能力稳步提升 [2] 客户构成与服务 - 公司服务客户类型包括云计算服务提供商、互联网企业、金融行业等 [2]

(本文来自第一财经) 天威视讯直线涨停，顺网科技涨超15%，网宿科技涨超13%，南凌科技、青云科技、优刻得、利通电 子、光环新网等涨幅靠前。 ...

市场整体表现 - 2025年2月3日，通信服务板块整体上涨0.73%，领涨主要股指，其中上证指数上涨1.29%，深证成指上涨2.19% [1] - 板块内个股表现分化，南凌科技以8.46%的涨幅领涨板块，光环新网、广脉科技、三维通信等个股涨幅均超过6.5% [1] - 部分大型运营商股价出现下跌，中国电信下跌1.39%，中国移动下跌0.64%，中国联通下跌0.41% [2] 领涨个股详情 - 南凌科技收盘价为29.99元，上涨8.46%，成交量为32.40万手，成交额为9.41亿元，主力资金净流入7188.50万元，占成交额的7.64% [1][3] - 光环新网收盘价为16.40元，上涨7.68%，成交量为198.54万手，成交额为31.79亿元，主力资金净流入3.07亿元，占成交额的9.66% [1][3] - 广脉科技收盘价为25.00元，上涨6.88%，成交量为4.36万手，成交额为1.06亿元，主力资金净流入2586.05万元，占成交额的24.35% [1][3] - 三维通信收盘价为15.55元，上涨6.51%，成交量为148.82万手，成交额为22.71亿元，主力资金净流入6812.27万元，占成交额的3.00% [1][3] 板块资金流向 - 通信服务板块整体呈现主力与游资净流出、散户净流入态势，主力资金净流出1.97亿元，游资资金净流出3059.67万元，散户资金净流入2.28亿元 [2] - 部分领涨个股获得主力资金青睐，除光环新网、南凌科技外，普天科技主力净流入5227.90万元，占成交额8.58%，数据港主力净流入2.00亿元，占成交额5.83% [3] - 资金流向存在明显分歧，例如润泽科技主力净流入2617.37万元，但游资净流出5577.02万元，蜂助手主力净流入2703.22万元，但游资净流出3073.71万元 [3]

宏观与市场 - 美联储暂停降息，内部存在分歧，决议以10:2通过，两名委员主张降息25BP[3] - 市场预期美联储在2026年6月和10月可能分别降息1次[4] - 预计2026年仍有2-3次降息，10年期美债利率中枢可能先下后上，年中低点约3.8%[5] - 白银价格受工业与金融需求共振，全球白银供需缺口自2020年持续至2025年[7] 行业趋势 - 2026年被定义为“数据要素价值释放年”，AI应用日均Token消耗量从2024年初的1000亿激增至2025年6月底的超30万亿，增长超300倍[10][11] - AI眼镜市场渗透率预计从2024年的0.1%提升，到2034年全球出货量达2.91亿副，2025-2034年CAGR为55.16%[15] - 全球3D打印市场规模预计从2024年的219亿美元增长至2034年的1150亿美元，CAGR为18%[19] - 消费级3D打印耗材市场规模预计从2024年的10亿美元增长至2029年的44亿美元[20] 公司动态 - 中国中铁矿产资源业务2025年上半年生产阴极铜148,789吨，钴金属2,830吨，钼金属7,103吨[25] - 青岛银行2025年归母净利润同比增长21.7%，不良率降至0.97%，拨备覆盖率提升至292.3%[34][36] - 安踏体育以约15.06亿欧元收购PUMA 29.06%股份，成为其最大股东[48] - 华电科工2025年公告的重大合同合计125.14亿元，同比增长83.8%，其中物料运输系统工程板块合同增长571%[56]

中国经济网北京1月28日讯 光环新网(300383.SZ)26日发布2025年度业绩预告。经财务部门初步测 算，光环新网预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为亏损73000万元至78000万元，去年 同期为盈利38144.48万元。公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净 利润为亏损77000万元至82000万元，去年同期为盈利34638.05万元。公司预计2025年年度营收为71.7 亿元至72.2亿元。 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | | --- | --- | --- | | 归属于上市公司股 东的净利润 | 亏损:73,000 万元-78,000 万元 | 盈利:38,144.48万元 | | 扣除非经常性损益 后的净利润 | 亏损:77,000万元-82,000万元 | 盈利:34,638.05 万元 | | 营业收入 | 717,000.00 万元-722,000.00 万元 | 728, 121. 03 万元 | | 扣除后营业收入 | 717,000.00 万元-722,000.00 万元 | 728, 121. 03 万元 | 本次计提商誉减 ...

投资评级与核心观点 - 投资评级：增持 [5] - 目标价格：18.29元 [5] - 核心观点：公司预告2025年由盈转亏，主要因对中金云网等并购资产计提大额商誉减值，IDC及云计算业务短期承压，但机柜投放显著加速，2026年业绩有望快速修复 [2] 2025年业绩预告与财务预测 - 2025年业绩预告：预计实现营业收入71.7-72.2亿元，同比变化-1.52%至-0.84%，扣非归母净利润亏损7.7-8.2亿元，上年同期盈利3.46亿元 [9] - 亏损主因：预计计提资产减值准备8.91亿元，其中因收购中金云网及光环赞普形成的商誉减值准备达8.65亿元 [9] - 剔除减值影响：归母净利润为0.85-1.35亿元，同比下降64.61%-77.72% [9] - 财务预测（调整后）：下调2025-2027年EPS预测至-0.42元、0.18元、0.25元 [9] - 收入预测：预计2025-2027年营业总收入分别为72.08亿元、73.84亿元、79.96亿元，同比变化-1.0%、2.4%、8.3% [4] - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为-7.49亿元、3.28亿元、4.50亿元 [4] 业务表现与挑战 - IDC业务短期承压：受行业部分地区供需失衡、竞争加剧影响，获客难度加大，部分客户退租，同时“双碳”战略下运营及改造成本增加 [9] - 云计算业务收入下降：2017年购买的公有云服务相关特定经营性资产到期处置，预计2025年云计算相关收益减少约1.06亿元，叠加客户结构调整，收入较2024年同期下降 [9] - 成本压力：2025年新投放机柜超过2.6万台，大量新增机柜转固导致折旧等成本短期内急剧增加，而客户上架存在滞后性，对营业成本造成明显压力 [9] 增长动力与未来展望 - 机柜投放创历史新高：截至2025年末，已投产机柜总数超过8.2万个，全年新投放机柜超过2.6万个，创下历史记录 [9] - 项目储备充足：全国范围内规划机柜规模已超过23万个，天津宝坻三期、内蒙古和林格尔及呼和浩特算力基地等项目正积极推进 [9] - 估值依据：给予公司2026年略低于行业平均（25.3x）的19.3x企业倍数估值，上调目标价 [9] - 远期驱动：公司机柜投放速度显著提升，远期有望充分受益于AI驱动的算力需求增长 [2][9] 关键财务数据与市场表现 - 当前股价：15.16元 [8] - 总市值：272.52亿元 [8] - 52周股价区间：12.32-22.95元 [8] - 净负债率：25.84% [7] - 近期股价表现：近1个月绝对升幅22%，相对指数升幅16% [8] - 可比公司估值：光环新网2026年EV/EBITDA预测为16.5倍，低于行业平均的25.3倍 [11]

投资评级与核心观点 - 报告对光环新网的投资评级为“增持” [5] - 报告给予的目标价格为18.29元 [5] - 报告核心观点：公司预告2025年由盈转亏，主要因对中金云网等并购资产计提大额商誉减值，IDC及云计算业务短期承压，但机柜投放显著加速，2026年业绩有望快速修复 [2] 财务业绩与预测 - 2025年业绩预告：预计实现营业收入71.7-72.2亿元，同比变化-1.52%至-0.84% [9]；预计扣非归母净利润亏损7.7-8.2亿元，上年同期盈利3.46亿元 [9] - 业绩亏损主因：预计计提资产减值准备8.91亿元，其中因收购中金云网及光环赞普形成的商誉减值准备达8.65亿元 [9] - 剔除商誉减值影响：2025年归母净利润为0.85-1.35亿元，同比下降64.61%-77.72% [9] - 财务预测：预计2025-2027年营业总收入分别为72.08亿元、73.84亿元、79.96亿元 [4]；预计2025-2027年归母净利润分别为-7.49亿元、3.28亿元、4.50亿元 [4] - 每股收益预测：下调2025-2027年EPS预测为-0.42元、0.18元、0.25元 [9] 业务运营状况 - IDC业务短期承压：受行业部分地区供需失衡、竞争加剧影响，获客难度加大，部分客户退租；在“双碳”战略下，数据中心运营及改造成本增加 [9] - 机柜投放加速：2025年全年新投放机柜数量超过2.6万台，创历史记录 [9]；截至2025年末，已投产机柜总数超过8.2万个 [9] - 新增机柜转固影响：大量新增机柜转固导致折旧等成本短期内急剧增加，而客户上架存在滞后性，对报告期营业成本造成明显压力 [9] - 云计算业务收入下降：2017年购买的公有云服务相关特定经营性资产到期处置，预计2025年云计算相关收益减少约1.06亿元；叠加客户业务调整及公司主动优化客户结构，云计算整体收入较2024年同期有所下降 [9] 未来发展前景与估值 - 项目储备充足：全国范围内规划机柜规模已超过23万个，天津宝坻三期、内蒙古和林格尔及呼和浩特算力基地等项目正积极推进 [9] - 估值依据：给予公司2026年略低于行业平均（25.3x）的19.3x企业倍数估值，上调目标价至18.29元 [9] - 可比公司估值：报告列示了数据港、润泽科技、科华数据等可比公司的EV/EBITDA估值，2026年行业平均为25.3x [11]；光环新网2026年预测EV/EBITDA为16.5x [11]

市场表现 - 2025年5月23日，A股市场多只云计算、数据中心及边缘计算相关公司股价出现显著上涨 [2] - 南兴股份与美利云股价封涨停，涨幅均为10.02% [2][3] - 网宿科技股价上涨16.77%，现价15.81元 [2][3] - 欧陆通股价上涨13.45%，现价258.59元 [2][3] - 首都在线股价上涨7.92%，现价29.02元 [2][3] - 云赛智联、光环新网、青云科技-U、宝信软件、中际旭创、梦网科技等公司股价跟涨，涨幅在2.17%至4.69%之间 [2][3] 行业事件驱动 - 股价异动的直接驱动因素是谷歌宣布将对部分网络数据传输服务进行价格调整 [3] - 谷歌计划于2026年5月1日调整通过CDN Interconnect、Direct Peering、Carrier Peering等方式进行数据传输的价格 [3] - 价格调整涉及北美地区，费用将翻倍 [3] 潜在影响分析 - 谷歌作为全球云服务与互联网基础设施巨头，其定价策略变动对全球数据中心、内容分发网络及云计算行业成本结构可能产生深远影响 [3] - 市场解读此次价格调整为行业性事件，可能预示着全球网络数据传输基础服务成本上升的趋势 [3] - A股市场相关公司股价大涨，反映市场预期国内云计算与IDC服务商可能因成本对比优势或业务替代效应而受益 [2][3]

市场表现 - 2024年5月23日，A股市场多只云计算与数据中心相关股票出现显著上涨，其中南兴股份和美利云封涨停，涨幅为10.02% [2][3] - 网宿科技股价上涨16.77%至15.81元，欧陆通股价上涨13.45%至258.59元，首都在线股价上涨7.92%至29.02元 [2][3] - 云赛智联、光环新网、青云科技-U、宝信软件、中际旭创、梦网科技等公司股价也出现2.17%至4.69%不等的跟涨 [2][3] 行业事件驱动 - 谷歌正式宣布，将于2026年5月1日起对包括CDN Interconnect、Direct Peering、Carrier Peering在内的数据传输服务价格进行调整 [4] - 此次价格调整中，北美地区的相关数据传输价格将翻倍 [4]