公司股价表现 - 成交额达100亿元 [1] - 股价涨幅9.19% [1]

算力板块市场表现 - 云计算ETF汇添富（159273）大涨近5%，成交额放量至4000万元 [1] - 该ETF溢价率达0.62%，单日吸金超1200万元，上市13天累计净流入超3.4亿元 [1] - 标的指数成分股多数上涨：中科曙光、华胜天成涨停，数据港、中际旭创涨超8%，奥飞数据、新易盛涨超5% [4] 算力基础设施建设进展 - 中国算力平台加速建设，10个省份算力分平台已正式接入 [3] - 智能算力应用于生成式大模型、自动驾驶、具身智能等超2.3万个创新项目，在工业、金融、医疗等领域实现规模化推广 [3] - 预计2025年中国智能算力规模增长将超40% [3] 国产算力技术突破 - DeepSeek V3.1采用UE8M0FP8参数精度，专为下一代国产芯片设计 [6] - 新模型采用混合推理架构，输出token数减少20%-50%仍维持性能，工具使用与智能体任务表现提升 [7] - 国产算力链涵盖AI芯片、服务器、光模块、液冷等多领域 [6] 机构推荐投资方向 - AI算力国内链关注AI芯片、ASIC芯片、AI服务器（中科曙光）、互联技术、光通信 [6] - AI算力海外链关注AI服务器（浪潮信息）、光模块（中际旭创、新易盛）、液冷出海 [6] - AIDC机房建设、网络侧（光通信/AEC铜连接/CDN）、IT侧（国产算力芯片/服务器）、云计算、AI应用、卫星互联网、6G等全产业链机遇 [9] 指数成分股表现 - 新易盛涨4.66%（权重14.08%），中际旭创涨7.74%（权重11.95%），腾讯控股涨2.42%（权重8.36%） [5] - 阿里巴巴涨4.49%（权重7.25%），中科曙光涨停（权重6.04%），金山办公跌1.05%（权重4.24%） [5] - 浪潮信息涨4.11%（权重3.51%），金蝶国际涨3.16%（权重2.62%） [5] ETF产品特征 - 云计算ETF汇添富（159273）覆盖A+H算力龙头，港股权重超26%，独有权重达31% [9] - 标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务等领域，软硬件比例6:4 [9]

市场表现 - 8月25日早盘科创50、科创创业50、科创100等指数领涨A股 通信、有色金属、电子行业涨幅居前 [1] - GPU、服务器、光模块CPO、光通信、AI算力等概念板块强势上涨 云计算50ETF（516630）一度涨超3% [1] - 云计算50ETF持仓股中云天励飞、中科曙光涨停 中际旭创、新易盛、拓维信息涨幅居前 [1] 技术突破 - DeepSeek-V3.1采用创新混合推理架构 支持"思考"与"非思考"模式 结合混合专家架构与UE8M0 FP8精度 [1] - 模型上下文窗口扩展至128K 智能体能力突出 编程与搜索能力卓越 [1] - UE8M0 FP8动态范围大 提升稳定性与效率 适配华为昇腾等国产芯片 实现"低卡高能"部署 [1] 产业生态 - DeepSeek模型开源且API价格下调 优化功能生态建设 [1] - 模型与UE8M0 FP8组合切入关键领域 打破垄断 带动全产业链发展 [1] - 中研网预测2025年中国AI算力市场达1200亿元 UE8M0 FP8技术预计新增240亿元有效算力供给 [1] 产品特性 - 云计算50ETF（516630）跟踪云计算指数（930851） AI算力含量较高 [2] - 指数覆盖光模块&光器件、算力租赁、数据中心、AI服务器、液冷等热门算力概念 [2] - 云计算50ETF为跟踪该指数合计费率最低的ETF产品 [2]

中国算力平台建设进展 - 已有10个省区市的算力分平台正式接入 包括山西 辽宁 上海 江苏等地区 [1] - 中国算力总规模年增速达到30%左右 [1] - 预计2025年智能算力规模增长将超过40% [1] 智算中心市场规模预测 - 预计2028年中国智算中心市场规模有望达到2886亿元 [1] - 2025年中国智能算力规模预计达到1037.3EFLOPS [1] - 2028年中国智能算力规模预计达到2781.9EFLOPS [1] 人工智能产业投资机会 - AI大模型应用场景不断丰富且商用进程加快 [1] - 智算中心市场增长动力逐渐由训练切换至推理 [1] - 产业链迎来增长机会包括AIDC运营商 AI服务器 交换机 光模块 高速铜缆及温控等环节 [1] 人工智能板块市场表现 - 中证人工智能主题指数强势上涨3.73% [2] - 成分股中科曙光上涨10.00% 寒武纪上涨9.48% 芯原股份上涨8.50% [2] - AI人工智能ETF上涨3.24% 最新价报1.94元 近1周累计上涨14.22% [2] 指数权重股构成 - 中证人工智能主题指数前十大权重股合计占比55.52% [2] - 前十大权重股包括中际旭创 新易盛 寒武纪 科大讯飞 海康威视 豪威集团 中科曙光 澜起科技 金山办公 浪潮信息 [2] ETF产品信息 - AI人工智能ETF场外联接包括平安中证人工智能主题ETF发起式联接A(023384) C(023385) E(024610) [3]

核心观点 - 筹码分布分析显示指数向上突破通常需要中期和长期筹码浮盈支撑 当中长期筹码均盈利时突破概率较高 当中长期筹码由深度亏损转为盈利时可能引发抛压对指数突破构成阻力 [6] - 市场活跃度高位震荡 当周全A日均成交额达20,983亿元 较前周增加4,044亿元 融资融券余额创近期新高升至20,626亿元 [2] - 重点主题聚焦AIDC 创新药和反内卷领域 政策与需求共振推动产业高景气发展 [3] 周思考：筹码分布分析 - 筹码分布通过成交量 换手率等数据分析持仓成本 识别筹码积聚最密集的价格区域 持仓按期限划分为短期（≤20日） 中期（20-100日）和长期（>100日）筹码 [6] - 指数向上突破需中期和长期筹码浮盈支撑 当中长期筹码均盈利时突破概率较高 当中长期筹码由深度亏损转为盈利（解套）时可能引发抛压对指数突破构成阻力 [6] - 新能源汽车2021年11月突破行情中中长期筹码均有较高盈利 2022年7月突破失败时长期筹码处于盈亏平衡点附近 [7][8] - 创新药2025年大行情中期和长期筹码处于较大浮盈状态 对指数上涨有支撑作用 而2022年7月 2023年11月 2024年12月中期或长期筹码处于盈亏平衡点附近对突破造成压力 [10][11] - 人工智能2023年4月向上突破创新高及2025年2月大行情中期和长期筹码处于较大浮盈状态 2022年8月 2023年6月 2024年3月中期或长期筹码处于盈亏平衡点附近对突破造成压力 [13][14] - AI算力2023年4月向上突破创新高及2025年3月大行情中期和长期筹码处于较大浮盈状态 2024年3月中期和长期筹码由深度盈亏转向盈利 解套对指数向上突破造成压力 [16][17] 市场回顾 - 本周（8.11-8.15）全A上涨2.95% 板块方面券商 PCB等相关概念表现强势 [2] - 当周全A日均成交额达20,983亿元 较前周增加4,044亿元 市场活跃度高位震荡 [2] - 市场情绪方面当周平均上涨家数为2,863家 较前周减少263家 平均涨停家数由前周的70家增至238家 赚钱效应有所增强 [2] - 融资融券余额创近期新高升至20,626亿元（截至8月15日）主力资金流出放缓 [2] 重点主题 - AIDC政策需求共振带来高景气 算力链业绩有望超预期 政策端2023年工业和信息化部等六部门发布《算力基础设施高质量发展行动计划》明确2025年智能算力占比达35% 目标规模超300EFLOPS 需求端2023-2028中国智算中心市场规模年化增速超25% 2028年市场规模超过2,800亿元 [43] - 光模块龙头新易盛2025H1净利润同比超300% 印证AIDC算力链核心环节高景气 同领域龙头公司中际旭创2025年Q1及Wind一致预期2025年整年归母净利润同比增速均超过50% [48] - 创新药BD交易打开创新药企业业绩增长空间 政策端助力创新药产业发展 2025年6月30日国家医保局 国家卫生健康委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》加大创新药研发支持力度和支持创新药临床应用 2025年5月中国医药BD及并购交易共计14笔 其中跨境资产买入2笔 出海交易7笔 境内交易5笔 [51][52] - 反内卷政策密集出台推动落后产能有序退出 行业实现高质量发展 2024年12月中共中央办公厅 国务院办公厅联合发布《关于完善价格治理机制的意见》明确防止经营者以低于成本的价格开展恶性竞争 2025年3月《政府工作报告》提出综合整治内卷式竞争 6月十四届全国人大常委会第十六次会议通过反不正当竞争法修订草案加大对平台不正当竞争行为监管力度 7月中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争引导企业提升产品品质推动落后产能有序退出 [54] 政策动态 - 国新办举行高质量完成十四五规划系列主题发布会 介绍十四五时期数字中国建设发展成就 数字基础设施实现长足发展 数字技术创新实现新突破 数据要素价值加快释放 数字经济发展动能更加强劲 数字公共服务更加可感可及 [59] - 财政部等九部门发布《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》对符合条件的消费领域服务业经营主体贷款给予财政贴息 年贴息比例为1个百分点 中央财政 省级财政分别承担贴息资金的90% 10% [60] - 财政部 中国人民银行 金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息 年贴息比例为1个百分点且最高不超过贷款合同利率的50% 中央财政 省级财政分别承担贴息资金的90% 10% 每名借款人在一家贷款经办机构可享受的全部个人消费贷款累计贴息上限为3,000元 [63] - 国家数据局指导研制《数据基础设施区域_行业功能节点技术要求（征求意见稿）》等六个文件面向社会公开征求技术意见 [64] - 中国有色金属工业协会锂业分会倡议抵制内卷式恶性竞争 在坚定遵纪守法 加强上下游协同 加大研发投入 践行绿色生产 遵守统计制度 参与标准制定六个方面给出具体建议 [65][66] - 中国化学与物理电源行业协会发布《关于维护公平竞争秩序 促进储能行业健康发展的倡议》（征求意见稿）包括总则 成本价格行为规范 产品与服务履约 技术创新和绿色发展 行业协调机制五个部分 [67][68] - 上海经信委组织2025年上海市促进产业高质量发展专项资金智能工厂领域项目申报 支持智能工厂能级提升和智能工厂评估诊断 [69][71] - 浙江印发《浙江省加快推动人工智能+医疗健康高质量发展行动计划（2025—2027年）》从构建支撑体系 打造共享平台 加快行业应用 培育产业生态四个方面制定主要任务 [72][74] - 杭州市司法局就《杭州市促进具身智能机器人产业发展条例（草案）》公开征求意见 内容包含总则 基础设施 技术创新 产业发展 应用赋能 安全管理 附则七个部分 [75][77] - 重庆印发《重庆市加快推动5G+工业互联网升级发展实施方案》从推进基础网络设施升级 加强技术产品研发创新 深化行业融合应用拓展 完善产业生态体系建设 提高公共服务保障水平五个角度制订 [78][80] - 广州市工业和信息化局发布《广州市虚拟电厂高质量发展实施方案》从健全虚拟电厂管理体系 培养虚拟电厂市场 深化虚拟电厂运营机制 加快科技创新与生态构建四个方面明确主要任务 [81] 产业趋势 - 人工智能领域华为8月12日发布AI推理创新技术UCM（推理记忆数据管理器）计划于2025年9月正式开源 已在中国银联的客户服务 营销策划 办公会议等业务场景中开展AI推理加速应用试点 [83][87] - 百川智能正式发布开源医疗增强大模型Baichuan-M2 量化后的模型精度接近无损 可以在RTX4090上单卡部署 相比DeepSeek-R1 H20双节点部署的方式成本降低了57倍 [88][92] - xAI旗下模型Grok 4面向全球用户免费开放 具备多模态 语音播放 网络访问 深度推理等功能 [93][94] - 机器人领域宇树科技创始人王兴兴在2025世界机器人大会上表示未来2-5年智能机器人技术的重心是大模型 低成本硬件 算力 未来几年全行业人形机器人出货量有望每年翻番 [96][98] - 2025世界机器人大会于8月8日至12日举行 设置约5万平方米的机器人博览会展区 200余家国内外机器人企业的1,500余件展品集中亮相 首发新品超100款 [100][102] - 低空经济领域国家发展改革委低空司会同人事司 培训中心在广东省深圳市举办推进低空经济高质量发展专题培训 加强地方之间交流学习提升低空经济工作能力和水平 [103][105] - 高端制造领域8月13日我国成功发射卫星互联网低轨08组卫星 发射任务获得圆满成功 [107][110]

A股市场表现 - A股指数屡创新高 沪指站稳3800点 创业板指逼近2700点 [1] - A股百元股数量较年初近乎翻倍 截至8月22日达132只 较年初70只增长近一倍 [1][4] - 两个月内新增翻倍股超200只 翻倍股数量从上半年136只跃升至371只 [1][4] 川股市场特征 - 川股百元股数量从年初6只增至7只 首次出现200元、300元级别标的 [2] - 年内股价翻倍川股数量达17只 其中涨幅超200%标的仅有2只 [2][3] - 翻倍股主要集中在医疗保健、信息技术、公用事业三大核心领域 [3] 个股表现 - 新易盛成为川股涨幅王 股价从年初115.58元涨至273.81元 涨幅137% [2][3] - 极米科技股价从年初98元涨至121.56元 涨幅24% 跻身百元股阵营 [2] - 开发科技上市首日股价达101.3元 成功跻身百元股阵营 [2] - 五粮液和泸州老窖涨跌幅均在10%以内 未出现大幅波动 [2] - 圣诺生物上半年营业收入3.38亿元 同比增长69.69% 净利润8895.67万元 同比激增308.29% 半年股价涨幅达137% [3] - 旭光电子2024年营业总收入15.86亿元 同比增长20.48% 归母净利润1.02亿元 同比增长10.53% 年内股价涨幅超130% [3] 行业分布 - 电子、医药生物、电力设备三大行业贡献超六成百元股份额 [4] - 翻倍股集中在工业、信息技术、医疗保健等领域 [4] - 科技领域处于创新爆发期 医药行业受益于人口老龄化与创新药研发突破 工业领域依托智能制造提效 [5] 驱动因素 - 宏观经济韧性回升 企业盈利改善提供基本面支撑 [4] - 全面注册制落地叠加新兴产业扶持政策加速优质企业价值释放 [4] - 机构投资者扩容与外资持续流入推升高成长、业绩优标的股价 [4] - 政策扶持与国家战略规划协同成为核心动能 新质生产力方向成为新晋百元股核心孵化地 [5] 风险识别 - 部分低价翻倍股缺乏实质业绩支撑 33只股价低于5元翻倍股中11只2024年归母净利润为负 [5] - 川股17只翻倍股中6只股价不足10元 且部分标的2024年净利润亏损 [6] - 伪成长股往往只靠题材炒作 缺乏实际业绩支撑 [6] 价值判断标准 - 高研发投入转化率 研发资金能切实转化为技术优势或产品竞争力 [6] - 明确的商业化路径 技术或产品有清晰的市场落地场景与盈利模式 [6] - 所处行业高景气度 企业成长能依托行业红利实现可持续增长 [6] - 需持续跟踪公司财报 通过连续2-3个季度数据变化验证企业成长逻辑 [6]

宏观经济数据发布 - 美国将公布7月PCE物价指数同比 8月耐用品订单环比初值 二季度实际GDP年化季环比修正值 二季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值 [1][3][5] - 中国将公布8月官方制造业PMI 7月规模以上工业企业利润同比 [1][4][7] - 欧洲央行公布7月货币政策会议纪要 [5] 央行官员讲话安排 - 纽约联储主席威廉姆斯8月26日在墨西哥央行会议发表主旨演讲 [3] - 美联储理事沃勒8月29日就货币政策发表讲话 [6] 国际贸易政策动态 - 美国对印度额外加征25%关税 总关税税率达50% 于8月28日生效 [1][5] 科技行业财报发布 - 英伟达8月27日公布财报 [1][4] - 阿里巴巴8月29日公布财报 [1][6] - 拼多多8月25日公布财报 [1][2] - 立讯精密8月25日公布财报 [1][2] - 新易盛8月25日公布财报 [1][2] - 中际旭创8月26日公布财报 [1][3] - 美团8月27日公布财报 [1][4] - 浪潮信息8月26日公布财报 [3] - 中微公司8月28日公布财报 [5] - 北方华创8月28日公布财报 [5] 消费行业财报发布 - 海底捞8月25日公布财报 [2] - 农夫山泉8月26日公布财报 [3] - 蜜雪集团8月27日公布财报 [4] - 五粮液8月27日公布财报 [4] - 安踏体育8月27日公布财报 [4] - 奈雪的茶8月27日公布财报 [4] - 伊利股份8月28日公布财报 [5] - 格力电器8月28日公布财报 [5] 金融与医疗行业财报发布 - 中国平安8月26日公布财报 [3] - 爱尔眼科8月26日公布财报 [3] - 中信证券8月28日公布财报 [5] - 迈瑞医疗8月28日公布财报 [5] 能源与工业行业财报发布 - 中国石油8月26日公布财报 [3] - 中国海洋石油8月27日公布财报 [4] - 保利发展8月25日公布财报 [2] - 恒立液压8月25日公布财报 [2] - 中国中免8月26日公布财报 [3]

两融余额高位运行 - A股两融余额连续九周攀升 截至8月21日达21467.95亿元 融资余额连续9个交易日超2万亿元[2] - 8月5日两融余额自2015年7月以来首次重返2万亿元关口[2] - 与十年前相比 市场生态发生深刻变革 政策更完善 资金更稳健 投向更精准[10] 行业融资动向 - 申万一级31个行业中30个行业融资余额增加 仅煤炭行业净卖出1.99亿元[4] - 电子行业融资净买入232.99亿元居首 计算机行业116.27亿元 通信行业76.18亿元[4] - 融资连续5周净流入电子板块 需注意资金拥挤度过高[5] - 融资净买入额较高行业包括机械设备65.26亿元 电力设备57.67亿元 汽车53.99亿元[6] 个股融资偏好 - 融资客对251只股票加仓金额超1亿元[8] - 加仓金额前五个股：中芯国际18.69亿元 寒武纪17.31亿元 中际旭创15.63亿元 北方稀土12.46亿元 指南针11.58亿元[8] - 融资客加仓前十个股多数上涨 寒武纪周涨幅34.59% 新易盛17.41% 中际旭创17.16%[8] 市场结构变化 - A股市场体量较10年前更大 杠杆资金占市值比例相对较低[10] - 资金流入节奏平稳 融资资金持仓分散度更高 更偏好新兴产业和成长风格[10] - 融资结构更趋理性 杠杆资金集中度与持仓周期明显改善[11] - 监管体系更加完善 防范过度杠杆能力显著增强[11]

公司概况 - 公司来自江苏苏州 半导体产业链企业[1] - 新易盛和中际旭创是公司客户[1] 业务领域 - 公司属于半导体产业链[1] 市场动态 - 半导体产业链迎来新IPO企业[1]

行业投资评级 - 报告对光模块行业及相关算力产业链持积极推荐态度 评级为增持 [1][7][14][17] 核心观点 - 光模块行业正从业绩高速增长阶段转向估值提升关键阶段 头部企业进入从盈利兑现到价值重估的新阶段 [1][22] - 股价驱动因素将由单一业务驱动转向业绩与估值双重驱动 [1][22] - 国内光模块龙头企业估值相比海外硬件巨头仍存在提升空间 [2][25][26] - 算力板块将受益于AI产业闭环形成 增量资金入场和技术持续创新三重逻辑推动估值提升 [3][7][27][28][29] 估值分析 - 纵向对比显示新易盛和中际旭创PE（TTM）处于历史十年中值附近 PE（FY1）位于较低位置 [2][23] - 横向对比显示英伟达 博通 AMD在2026年预测PE分别为40倍 40倍 42倍 而新易盛和中际旭创2026年预测PE相对较低 [2][25] - 新易盛2026年预测PE为22倍 中际旭创2026年预测PE为29.39倍 [11] AI产业闭环形成 - AI产业进展速度和对各行业影响超预期 产业闭环已清晰可见 [3][27] - 模型训练需求推动海外CSP巨头持续增加资本支出 计算集群建设规模持续超预期 [3][27] - OpenAI通过API销售模型的业务已开始盈利 AI正处于实现盈利的关键拐点 [3][27] - AI加速向金融 医疗 教育等领域渗透 微软Azure业务中AI代理相关token生成量同比增长7倍 [3][27] - 算力行业形成算力投入→商业变现→再投资的商业闭环 [3][27] 增量资金偏好 - A股近一月单日成交额突破2万亿元 两融资金再次突破2.1万亿元市值 [4][28] - 算力板块因高景气度 高确定性和高弹性特点将更受增量资金青睐 [4][28] - 资金将向具备份额 客户 技术等先发优势的头部企业集中 [4][28] 技术创新推动 - 太空算力等创新方案为解决数据中心能源和散热问题提供新方案 [7][29] - 光通信向高速率 高带宽 低功耗方向演进 CPO和OIO等新方案提升光渗透率 [7][29] - 液冷技术从单相向两相转变 直接接触式浸没液冷将成为最终方案 [7][29] - 技术迭代通过提升技术壁垒 扩展市场空间和重塑商业模式等多路径提升板块估值 [7][29] 重点推荐公司 - 光模块龙头：中际旭创（300308）2026年预测EPS 9.49元 新易盛（300502）2026年预测EPS 12.45元 [11][14] - 光器件一大四小：天孚通信 仕佳光子 太辰光 长芯博创 德科立 [7][14][17] - 液冷产业链：英维克 东阳光 申菱环境 高澜股份 [7][8][14] - 出海逻辑厂商：英维克等 [7] 行业表现 - 通信板块细分行业中光通信指数表现最优 单周上涨13.4% [19][21] - 量子通信指数上涨11.7% 通信设备指数上涨8.6% [19][21] - 新易盛单周上涨17.4% 中际旭创单周上涨17.2% [17]