报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司是国内特种碳纤维龙头,从上游材料配套向下游航空、航天、风电、低空等领域拓展,形成具有强大协同效应的产业布局,在持续增强核心竞争力的同时不断培育新质生产力,引领高质量发展 [2] - 3Q24 营收同比增长 43%,环比增长 15.8%,连续两个季度营收及净利润环比增长 [2] - 装备用碳纤维需求稳定增长,能源新客户量产进程顺利推进 [2] - 碳纤维计提跌价损失增加导致资产减值损失增加,影响净利率 [2] - 预计公司 2024~2026 年归母净利润分别为 9.22 亿元、11.39 亿元和 13.76 亿元,当前股价对应 2024~2026 年 PE 为 32x/26x/22x [3] 财务指标总结 - 1~3Q24 营业收入 19.02 亿元,同比增长 8.9% [2] - 1~3Q24 归母净利润 6.15 亿元,同比下降 1.0% [2] - 1~3Q24 扣非净利润 5.55 亿元,同比增长 10.1% [2] - 1~3Q24 毛利率 46.8%,同比提升 0.8ppt [2] - 1~3Q24 净利率 30.3%,同比下滑 3.7ppt [2] - 期间费用率同比减少 0.5ppt 至 10.7%,其中管理费用率同比减少 0.8ppt 至 4.7% [2] - 资产减值损失同比增加 614.3%至 3546.2 万元,主要系碳纤维计提跌价损失增加所致 [2] - 经营活动净现金流同比减少 55.6%至 1.0 亿元,主要系购买商品支出的现金增加所致 [2] - 应收账款及票据 10.7 亿元,较 2Q24 末增加 13.1%;存货 7.2 亿元,较 2Q24 末增加 26.4% [2] 分板块情况 - 碳纤维:装备用碳纤维需求稳定增长,工业用高性能碳纤维供需失衡、产品市场价格下降,实现营收 11.47 亿元,同比增长 3.76% [2] - 能源新材料:随着新客户量产进程顺利推进,规模效应进一步体现,产品盈利能力进一步改善,实现营收 4.10 亿元,同比增长 20.43% [2] - 通用新材料:受渔具等应用场景需求下降和市场竞争的影响,产品价格下滑,但随研发/开发的 3C 应用等新项目量产,营收下降幅度有所缩小,实现营收 1.84 亿元,同比下降 10.15% [2] - 复材科技:实现营收 0.81 亿元,同比增长 19.65% [2] - 精密机械:实现营收 0.64 亿元,同比增长 266.06% [2] - 光晟科技:实现营收 0.11 亿元,同比增长 79.92% [2] 风险提示 - 下游需求不及预期、行业竞争加剧、产品价格波动等 [2]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为74,626.83万元，同比增长42.63%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为190,235.13万元，同比增长8.90%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为24,670.01万元，同比增长18.62%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为61,505.05万元，同比下降1.00%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为10,319.97万元，同比下降55.57%[7] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.2989元，同比增长19.46%[1] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.7445元，同比下降0.51%[1] - 公司2024年第三季度非经常性损益金额为1,603.61万元[3] - 公司2024年前三季度非经常性损益金额为6,023.66万元[3] - 公司2024年前三季度实现营业收入19.02亿元，较上年同期增长8.90%[11] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为6.15亿元，较上年同期下降1.00%[11] - 公司2024年第三季度实现营业收入7.46亿元，较上年同期增长42.63%[11] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.47亿元，较上年同期增长18.62%[11] - 公司2024年第三季度资产总计为77.53亿元，较上年同期增加9.9%[13] - 公司2024年第三季度营业收入为19.02亿元，较上年同期增加8.9%[14] - 公司2024年第三季度净利润为5.77亿元，较上年同期下降3.0%[15] - 公司2024年第三季度研发费用为9,548.73万元，占营业收入的5.0%[14] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为6.81亿元，较上年同期增加3.6%[14,15] - 2024年第三季度公司实现销售收入17.67亿元，同比增长20.6%[17] - 公司经营活动产生的现金流量净额为1.03亿元，同比下降55.6%[17] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-6.00亿元，同比改善21.5%[17] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为1.08亿元，同比大幅改善[17] - 公司期末现金及现金等价物余额为6.25亿元，较期初减少3.94亿元[17] 业务板块 - 公司碳纤维板块主要受装备用碳纤维业务需求稳定增长、工业用高性能碳纤维业务受行业供需失衡、产品市场价格下降等综合影响，实现销售收入11.47亿元，较上年同期增长3.76%[11] - 公司能源新材料板块随着新客户量产进程顺利推进，规模效应进一步体现，产品盈利能力得到进一步改善，实现销售收入4.10亿元，较上年同期增长20.43%[11] - 公司通用新材料板块尽管受渔具等一些应用场景需求下降和市场竞争的影响，产品价格下滑，贡献收入下降，但随着一些研发/开发的3C应用等新项目量产，下降幅度缩小，实现销售收入1.84亿元，较上年同期下降10.15%[11] - 公司复材科技板块实现销售收入0.81亿元，较上年同期增长19.65%[11] - 公司精密机械板块实现销售收入0.64亿元，较上年同期增长266.06%[11] - 公司光晟科技板块实现销售收入0.11亿元，较上年同期增长79.92%[11] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度资产总计为77.53亿元，较上年同期增加9.9%[13] - 公司2024年第三季度资产负债率为28.5%，较上年同期上升4.5个百分点[13,14] - 公司2024年第三季度固定资产为27.30亿元，较上年同期增加43.5%[13] - 公司2024年第三季度在建工程为5.14亿元，较上年同期下降51.2%[13] - 公司2024年第三季度长期借款为6.68亿元，较上年同期增加4.6倍[13] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益为55.04亿元，较上年同期增加1.0%[13] 其他 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-[1] - 公司第三季度报告未经审计[19]

会计师事务所选聘 - 选聘需经董事会审计委员会、董事会审议和股东大会决定[2] - 选聘方式有竞争性谈判、公开招标、邀请招标等[6] 选聘评价要素 - 质量管理水平分值权重不低于40%，审计费用报价分值权重不高于15%[8] 审计费用规定 - 审计费用较上一年度下降20%以上（含20%）需说明情况[9] 人员轮换规则 - 审计项目合伙人、签字注册会计师累计承担审计业务满5年，之后连续5年不得参与[9] 审计委员会职责 - 至少每年一次向董事会提交履职及监督情况报告[10] 改聘与选聘时间 - 特定情形应改聘，更换应在被审计年度第四季度结束前完成选聘[11][12] 信息披露要求 - 年度报告披露会计师事务所服务年限、审计费用等信息[12] - 变更时披露前任情况、变更原因等[13] 信息安全管理 - 公司和事务所担负信息安全主体和保密责任并签保密协议[15] - 选聘审查事务所信息安全管理能力[15] - 合同设单独条款明确信息安全保护责任和要求[15] - 公司提供文件资料时管控涉密敏感信息[15] - 事务所履行信息安全保护义务[15] 文件资料保存 - 公司和事务所妥善保存选聘等文件资料，期限为选聘结束之日起至少10年[16] 制度执行与生效 - 未尽事宜按国家法律等执行，与相关规定抵触时以相关规定为准[18] - 制度自董事会通过之日起生效[18]

会议安排 - 公司于2024年10月15日通知召开第四届监事会第五次会议[1] - 会议于2024年10月25日上午现场表决召开[1] 会议情况 - 应参加表决监事3人，实际参加3人[1] - 会议审议通过《关于公司<2024年第三季度报告>的议案》[2] 报告发布 - 《2024年第三季度报告》于2024年10月28日登在巨潮资讯网[2]

证券代码：300699 证券简称：光威复材 公告编号：2024-056 威海光威复合材料股份有限公司 第四届董事会第六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 该议案在提交董事会审议前已经公司第四届董事会审计委员会审议通过。 表决情况：同意 7 票，反对 0 票，弃权 0 票。 2、审议通过了《关于制定<会计师事务所选聘制度>的议案》。 具 体 内 容 详 见 2024 年 10 月 28 日 刊 登 在 巨 潮 资 讯 网 （http://www.cninfo.com.cn）上的《会计师事务所选聘制度》。 该议案在提交董事会审议前已经公司第四届董事会审计委员会审议通过。 表决情况：同意 7 票，反对 0 票，弃权 0 票。 一、董事会会议召开情况 威海光威复合材料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 15 日以电子邮件的形式发出了关于召开第四届董事会第六次会议的通知，会议于 2024 年 10 月 25 日上午在公司会议室以现场表决结合通讯表决的方式召开。本 次会议应参加表决董事 7 人，实际参加表决董事 7 人， ...

盈利预测与投资建议 - 首次覆盖给予"增持"评级，预计公司2024~2026年归母净利润为9.05/10.50/11.20亿元，EPS分别为1.09/1.26/1.35元 [11][12] - 综合PE及PB估值法,给予目标价38.76元,对应2024年36倍PE [11][16][17] 光威复材:国产碳纤维行业龙头,全产业链布局 - 公司是我国最早实施碳纤维国产化事业的民营企业,已形成高端装备与民用业务协同发展的全产业链发展格局 [19][20] - 公司业务分为6大板块,涵盖碳纤维、通用新材料、能源新材料、复合材料、精密机械、光晟科技等 [22][23] - 公司营收增速放缓,归母净利润受需求影响有所下滑 [24] - 公司毛利率与净利率维持高位,费用率整体呈下降趋势 [25] - 拓展纤维、能源新材料业务为公司主要收入来源,航空、航天、新能源是三大下游应用领域 [26][28] 碳纤维国产化率提升明显,航空航天领域应用回暖 - 碳纤维具有强度高、模量高、密度小、耐高温等优良性能,在航空航天、风电、体育休闲等领域广泛应用 [29][30][31] - 航空航天为碳纤维复合材料重要应用领域,复合材料在先进军机、民机上用量持续提升 [35][36][37] - 风电用碳纤维多选择大丝束牌号,随叶片长度增加碳纤维主梁叶片占比提升 [40][41][42] - 2023年航空航天重回碳纤维第一大需求市场,国内产能明显提升,碳纤维国产化率大幅提升 [43][44][46][47][48][49] 受益航空航天需求释放,提质增产助力业绩增长 - 公司是我国航空航天碳纤维主要供应商,具备较全的碳纤维产品谱系,积极推进产能建设 [52][53] - 碳纤维业务以传统定型产品为主,新定型碳纤维快速放量,下游应用以航空航天为主 [53][54] - 航空领域:数量用量双提升,公司开拓国产民机新市场 [55][56][59] - 航天领域:下游需求释放,公司高强高模产品收入快速增长 [62][63][65] - 低空经济:eVTOL适航审定提速,公司提供整机碳纤维材料并参与整机制造 [69][70][71] - 新能源领域:受益原材料价格回落,公司风电碳梁业务盈利能力有望改善 [72][73][74] 风险提示 - 产品价格波动风险 [77] - 公司产能验证进度不及预期的风险 [78] - 宏观环境变化对下游市场需求的风险 [79] - 碳纤维行业需求不及预期的风险 [80] - 风电行业需求复苏不及预期的风险 [81]

威海光威复合材料股份有限公司 关于向控股子公司提供担保、财务资助 证券代码：300699 证券简称：光威复材 公告编号：2024-055 近日，内蒙古光威已按照协议约定偿还光威能源和光威集团于 2021 年 12 月、2022 年 3 月提供的两笔财务资助款项本金和利息共计 17,438.41 万元。 根据内蒙古光威项目项目建设的实际需要，公司全资子公司光威能源于 2024 年 9 月 10 日以自有资金按照持股比例向内蒙古光威提供财务资助 10,200 万元，光威集团于同日按照持股比例向内蒙古光威提供同等条件的财务资助 6,800 万元。本次财务资助金额在公司 2023 年年度股东大会授权范围内，无需 提交董事会和股东大会审议。 三、 累计提供财务资助情况 截至目前，公司及全资子公司累计对内蒙古光威提供财务资助本金余额为 36,900 万元（含本次）,公司对外提供财务资助不存在逾期未收回的情况。 暨关联交易的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、 担保及财务资助情况概述 威海光威复合材料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 ...

报告评级和核心观点 报告公司投资评级 - 给予公司"买入"评级 [4][10] 报告的核心观点 1. 公司是碳纤维行业龙头,有望进入新一轮成长周期 [8] 2. 以美为鉴,当前国产T800H或将迎来应用成熟起点,T800H可应用主承力结构件价值量占比显著提升 [29][30][31] 3. F35放量驱动赫式长周期收入盈利高增,指引光威复材中长期成长空间 [40][41][43] 4. 航空领域、国产大飞机、低空经济打开公司中长期成长空间 [50][51][54][60] 5. 强研发投入叠加强韧性的盈利能力塑造了较强的竞争力 [57][60][64][69][72] 报告分析内容总结 公司投资亮点 1. 公司是碳纤维行业龙头,军民协同,牌号谱系化发展多领域布局 [1][2][8] 2. 公司有望逐步迎来重点牌号的放量拐点,T800H放量在即,CCF700G份额提升 [20][21] 行业发展趋势 1. 碳纤维性能优异,航空航天为碳纤维重要应用领域 [25][26][27] 2. 当前时点公司T800H供需共振有望迎来新一轮放量周期 [28][29][30][31] 3. 新质生产力应用叠加国产化趋势,打开碳纤维中长期空间 [50][51][54][60] 公司竞争优势 1. 强研发投入,多领域布局,塑造了较强的竞争力 [57][60][64][69][72] 2. 碳纤维强规模效应加持下公司盈利能力具备较强韧性 [79][80][81][82] 3. 航空领域格局良好,航天领域格局未定 [86][87][88] 财务预测和估值 1. 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [90][91] 2. 给予公司2025年25倍估值,对应目标价35.87元 [92]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 部分板块受下游扰动因素影响,营收总体保持稳健 [3] - 产品价格波动叠加研发投入增加,公司业绩短期下滑 [3] - 新增产能加速释放叠加存货产品有序交付,下半年业绩有望快速增长 [3] - 航空航天领域碳纤维核心供应商,核心受益于新品放量叠加市场拓展 [3] 财务数据总结 - 2024年上半年实现营收11.56亿元,同比下降5.53%;实现归母净利润3.68亿元,同比下降10.87% [3] - 2024年第二季度实现营收6.44亿元,同比下降3.37%;实现归母净利润2.11亿元,同比下降12.74% [3] - 2024年上半年毛利率为44.64%,较去年同期下降1.82个百分点;净利率为30.18%,较去年同期下降2.20个百分点 [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.2/10.7/12.5亿元 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][24] 报告的核心观点 - 报告依据光威复材2024年半年报调整盈利预测 预计2024 - 2026年归母净利润分别为9.27/10.68/12.30亿元 EPS分别为1.11/1.28/1.48元 对应8月28日收盘价PE为24.0/20.9/18.1倍 维持“增持”评级 [6][24] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年上半年营收11.56亿元 同比减少5.53%；归母净利润3.68亿元 同比减少10.87%；扣非后归母净利润3.24亿元 同比减少15.23%；基本每股收益0.45元 同比减少10.54% [6][8][9] - 2024Q2营收6.44亿元 同比减少3.37% 环比增长25.98%；归母净利润2.11亿元 同比减少12.74% 环比增长34.14% [6][9] - 2024年上半年毛利率44.64% 同比减少1.82pct；净利率30.18% 同比减少2.21pct；加权平均净资产收益率6.69% 同比减少1.55pct [6][17] - 2024Q2毛利率42.78% 同比减少4.85pct 环比减少4.19pct；净利率31.01% 同比减少3.87pct 环比增加1.87pct [6][17] 各业务板块情况 - 装备用碳纤维业务整体稳定 2024年上半年碳纤维及织物产品收入6.82亿元 同比减少11.16% 毛利率58.61% 同比减少2.33pct [6][13] - 传统定型产品为期两年半供货合同截止2024年上半年末履行完毕 累计合同执行率97.00% 2024年上半年执行率14.06% 同比减少5.71pct 对应合同金额2.95亿元 确认收入2.61亿元 同比减少28.91%；2024Q2执行率5.48% 对应合同金额1.15亿元 确认收入1.02亿元；剩余3%未执行 对应收入0.56亿元 [6][13] - 工业用高性能碳纤维业务受行业供需失衡、产品市场价格下降影响 收入较上年同期下降 [6][13] - 风电碳梁业务恢复性增长 2024年上半年能源新材料板块风电碳梁业务收入2.49亿元 同比增长8.24% 毛利率22.25% 同比增加6.78pct [6][13] - 通用新材料板块预浸料业务受部分应用项目延迟以及渔具和体育休闲领域市场需求下降等因素影响 2024年上半年收入1.17亿元 同比减少19.16% 毛利率33.51% 同比减少3.03pct [13] - 复材科技板块2024年上半年营业收入0.65亿元 同比增长14.53%；精密机械板块营业收入0.34亿元 同比增长120.10%；光晟科技板块营业收入520.52万元 同比增长1.75% [13] 子公司情况 - 2024年上半年子公司拓展纤维营收7.24亿元 同比减少16.99% 净利润3.23亿元 同比减少19.60% 净利率44.62% 同比减少1.45pct [15] - 2024年上半年子公司光威能源营收2.52亿元 同比增长12.74% 净利润0.42亿元 同比增长35.53% 净利率16.70% 同比增加2.81pct [15] 费用及现金流情况 - 2024年上半年期间费用总额1.44亿元 同比增长19.98% 期间费用占营收比重12.48% 同比增加2.65pct；其中研发费用0.83亿元 同比增长18.89% 占营业收入的7.14% 同比增加1.47pct [6][17] - 2024年上半年经营活动现金流量净额3.64亿元 同比增长2.62%；投资活动现金流量净额 - 4.56亿元 较去年同期减少1.86亿元；筹资活动现金流量净额1.69亿元 较去年同期增加4.12亿元 [20] 资产情况 - 截至2024年上半年末 应收账款9.13亿元 较2023年末增长37.46% 同比增长42.65% 应收账款周转率1.47次 同比减少0.84次；应收票据0.35亿元 较2023年末减少62.83% [22][23] - 截至2024年上半年末 存货5.66亿元 较2023年末增长24.21% 同比减少0.87% 存货周转率1.25次 同比增加0.17次 [23] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为9.27/10.68/12.30亿元 EPS分别为1.11/1.28/1.48元 对应8月28日收盘价PE为24.0/20.9/18.1倍 [6][24]