市场表现 - A股市场商业航天板块整体走强，多只个股出现大幅上涨，其中佳缘科技以20CM涨停领涨，西测测试涨幅超过18%，广联航空、中复神鹰涨幅超过15%，泛亚微透涨幅超过14%，光威复材涨幅超过12%，盟升电子涨近12%，航天软件涨幅超过10%，神剑股份、中超控股、航天发展、北斗星通、九鼎新材、大业股份等10CM涨停，昊志机电、邵阳液压涨幅超过9%，通宇通讯涨幅超过8% [1] - 部分个股在强劲上涨的同时创下历史新高，包括西测测试、泛亚微透、飞沃科技、昊志机电、通宇通讯、上海港湾、华菱线缆、九丰能源、天银机电 [2] 个股详情 - 佳缘科技涨幅20.00%，总市值76.48亿元，年初至今涨幅170.85% [2] - 优刻得-W涨幅16.84%，总市值132亿元，年初至今涨幅106.94% [2] - 西测测试涨幅16.00%，总市值108亿元，年初至今涨幅242.95% [2] - 泛亚微透涨幅14.32%，总市值78.81亿元，年初至今涨幅273.16% [2] - 广联航空涨幅14.26%，总市值106亿元，年初至今涨幅62.09% [2] - 中复神鹰涨幅13.49%，总市值284亿元，年初至今涨幅58.25% [2] - 光威复材涨幅10.14%，总市值294亿元，年初至今涨幅3.90% [2] - 神剑股份涨幅10.03%，总市值125亿元，年初至今涨幅143.56% [2] - 中超控股涨幅10.02%，总市值85.68亿元，年初至今涨幅129.30% [2] - 航天发展涨幅10.00%，总市值450亿元，年初至今涨幅285.23% [2] - 北斗星通涨幅9.99%，总市值229亿元，年初至今涨幅58.89% [2] - 九鼎新材涨幅9.98%，总市值81.13亿元，年初至今涨幅140.20% [2] - 大业股份涨幅9.97%，总市值43.75亿元，年初至今涨幅68.64% [2] - 昊志机电涨幅9.74%，总市值147亿元，年初至今涨幅152.41% [2] - 航天软件涨幅8.64%，总市值99.12亿元，年初至今涨幅55.75% [2] - 飞沃科技涨幅8.63%，总市值103亿元，年初至今涨幅454.17% [2] - 盟升电子涨幅8.63%，总市值78.00亿元，年初至今涨幅40.29% [2] 行业动态 - 我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨17组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功 [3] - 证监会网站显示，商业航天公司蓝箭航天IPO辅导状态已变更为“辅导工作完成”，距离正式递交上市申请仅一步之遥 [3]

化工板块市场表现 - 化工板块于12月26日继续上涨，反映板块走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达到1.53%，截至发稿时上涨0.59% [1] - 截至发稿时，化工ETF（516020）成交均价为0.861元，成交量为22.58万手，成交总额为1944.19万元，日内振幅为1.41% [2] - 成份股中，航空装备、锂电、氟化工等细分领域个股涨幅居前，其中光威复材上涨7.84%，恩捷股份上涨4.58%，多氟多上涨3.46%，藏格矿业上涨3.33%，中简科技上涨3.18%，广东宏大上涨2.30% [1][2] 行业基本面与周期展望 - 国金证券指出，锂电行业供给已确立穿越过剩周期，库存周期结束两年去库阶段，正式转入“主动补库”的繁荣期，基本面呈现2024年触底、2026年有望明显复苏的态势 [2] - 核心逻辑在于终端需求受AI与储能拉动持续高增，而供给端因资本开支收缩导致扩产放缓，供需错配重现，行业正从价格战转向联合挺价，推动价格触底回升，产业链利润向上游高壁垒材料环节转移 [2] - 中国银河证券表示，2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，随着“反内卷”及海外落后产能出清，供给端有望收缩，“十五五”规划坚持扩大内需叠加美国降息周期开启，将打开需求空间，供需双底基本确立，2026年化工行业或迎周期拐点向上 [3] - 东兴证券认为，2025年化工行业仍处低景气阶段，但全球能源成本已从高位回落，且从供给、需求、库存角度看行业已出现积极变化，在供需格局预期改善背景下，行业景气有望边际改善 [3] 板块估值与配置 - 截至12月25日收盘，化工ETF（516020）跟踪的细分化工指数市净率为2.55倍，位于近10年来48.43%分位点，处于相对合理位置，具备中长期配置性价比 [3] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，可全面把握化工板块投资机会 [4]

化工板块市场表现 - 化工板块于12月26日继续上攻，反映板块整体走势的化工ETF（516020）开盘后迅速拉升，盘中场内价格最高涨幅达到1.53%，截至发稿时上涨0.59% [1][8] - 成份股中，航空装备、锂电、氟化工等细分板块个股涨幅居前，其中光威复材上涨超7%，恩捷股份大涨超4%，多氟多、藏格矿业、中简科技涨超3%，广东宏大涨超2% [1][8] - 化工ETF（516020）在09:50时价格为0.857元，成交均价为0.861元，成交量为263手，总量为22.58万手，换手率为0.57%，振幅为1.41% [2][9] 行业基本面与周期展望 - 国金证券指出，锂电供给已确立穿越过剩周期，库存周期结束了持续两年的去库阶段，正式转入“主动补库”的繁荣期，行业基本面呈现2024年触底、2026年有望明显复苏的态势 [2][9] - 核心逻辑在于终端需求受AI与储能拉动持续高增，而供给端因资本开支收缩导致扩产放缓，供需错配重现，随着头部企业稼动率打满，行业由价格战转向联合挺价，推动价格触底回升 [2][9] - 产业链利润分配正向具备高壁垒、高集中度的上游“硬瓶颈”材料环节转移，最终有望实现全行业的量利双升 [2][9] - 中国银河证券表示，2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，随着“反内卷”浪潮及海外落后产能加速出清，供给端有望收缩，“十五五”规划建议“坚持扩大内需”叠加美国降息周期开启，将打开化工品需求空间 [4][11] - 银河证券认为供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026年化工行业或迎来周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [4][11] - 东兴证券表示，2025年化工品价格指数小幅震荡下行，行业仍处于低景气阶段，但全球能源类成本已从高位回落，同时从供给、需求、库存角度看，行业已出现积极变化，在供需格局预期改善的背景下，行业景气有望边际改善 [4][11] 板块估值水平 - 从估值方面看，当前化工板块仍具备配置性价比，截至12月25日收盘，化工ETF（516020）标的指数——细分化工指数的市净率为2.55倍，位于近10年来48.43%分位点的相对合理位置 [3][10] 投资工具与布局策略 - 借道化工ETF（516020）是把握化工板块反弹机遇的高效布局方式，该ETF跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各细分领域 [5][12] - 该ETF近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，以全面把握板块投资机会 [5][12] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）进行布局 [5][12]

化工ETF市场表现 - 化工ETF天弘(159133)盘中交易价格连续3天创上市以来新高 收盘日截至2025年12月24日 [1] - 该ETF当日换手率为6.45% 成交金额为3577.00万元 [1] - 单日获资金积极布局 申购份额达2150万份 [1] - 最新规模达5.63亿元 创成立以来新高 [1] - 近1周份额增长500.00万份 近10个交易日资金净流入合计2846.21万元 最新资金净流入423.69万元 [1] 跟踪指数及成分股表现 - 跟踪的中证细分化工产业主题指数(000813)强势上涨1.55% [1] - 成分股恒逸石化(000703)上涨9.24% 圣泉集团(605589)上涨5.37% 鲁西化工(000830)上涨5.24% 多氟多(002407)和光威复材(300699)等个股跟涨 [1] - 化工ETF紧密跟踪中证细分化工产业主题指数 该指数从细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为样本 [1] 行业热点事件与公司动态 - 联泓新科130万吨/年MTO装置和20万吨/年EVA装置已于12月10日一次性成功打通全流程并产出合格产品 [2] - 公司4000吨/年锂电添加剂VC装置已于12月22日顺利投产并成功产出合格产品 [2] - 公司表示受益于新能源汽车市场持续增长、储能需求爆发及低空经济等新兴领域发展 锂电池电解液行业呈现加速增长趋势 景气度较高 相关产品市场价格近期快速上涨 [2] 行业基本面与机构观点 - 光大证券指出 近几年为化工行业新增产能投产高峰期 但实际投产峰值已过 后续行业整体资本开支力度将有所减弱 [2] - 伴随资本开支减少及需求端逐步修复 化工行业供需格局将迎来好转 行业景气程度有望上行 [2] - 从PB估值看 当前基础化工行业的PB-LF估值与2019年和2024年期间的底部水平较为接近 估值水平仍处于低位 [2] - 行业供需持续改善景气度有望持续上行 PB估值仍处历史低位 持续看好化工板块迎来估值修复 [2]

公司历史与行业地位 - 公司书写了中国碳纤维产业从无到有的历史，是国内碳纤维行业首家A股上市公司，通过二十余年的自主攻关，打破了国外长期的技术封锁与垄断 [1][3] - 公司旗下的威海拓展纤维有限公司是国内首家碳纤维产业的民营企业，于2005年第一次实现中国碳纤维的工程化生产，改变了世界碳纤维格局 [3] - 公司在纤维端实现了从国产T300到T1100、M40J到M65J的高强/高模全系列碳纤维型号布局 [3] 资本市场赋能与公司发展 - 公司于2017年9月1日在深圳证券交易所创业板上市，上市提升了品牌形象和市场信任度 [3] - 借助IPO募集资金，公司建成了两条碳纤维生产线和先进复合材料研发中心，逐步完善了“纤维、树脂、预浸料、复材制件、装备、检验检测”的上下游一体化全产业链布局 [3] - 上市后公司分别于2018年、2022年实施了限制性股票激励计划，以凝聚人才、稳定队伍，将股东、公司和核心团队三方利益紧密结合 [4] 产业集群与区域经济带动 - 在公司带动下，威海将碳纤维及复合材料产业列为全市八大产业之一、十条优势产业链之一进行重点培育 [6] - 目前威海碳纤维及复合材料产业集群规上企业已达67家，形成了以公司为“链主”，100多家企业组成的集群效应 [6] - 该集群内的碳纤维产品已覆盖15大类全系列型号，实现了海陆空天军民两用全覆盖，其中威海的碳纤维钓具全场市场份额超过60%，本地配套率超过80% [6] - 公司作为全省碳纤维产业链的“链主”企业，其影响力辐射至整个山东省，依托子公司成立了山东省碳纤维技术创新中心，已在碳纤维连续复合拉缠工艺、碳纤维三维编织等关键技术领域获得突破 [6] 业务拓展与新增长极 - 公司业务已从早期的航空、体育休闲领域，扩展到航天、海工装备、风电碳梁、低空飞行器、新能源汽车、压力容器、轨道交通等多个前沿领域 [7] - 在低空经济领域，公司从2019年起就陆续为客户提供从材料到零部件、一体化装配成型的AR500无人直升机平台、TP500无人运输机平台，并为我国首款取得型号批准的正常类电动飞机——RX4E锐翔四座电动飞机提供了关键材料保障 [7] - 2024年9月，公司与上工申贝签署投资合作协议，共同成立一家以民用航空器零部件为主业的合资公司，深入布局低空经济领域 [7] 未来发展战略 - 公司提出了向“新”而行、以“质”求进的发展战略，将借助资本市场力量全力推动碳纤维高端化发展，形成产业竞争新优势 [9] - 公司计划积极向下游应用拓展，加强复材制件方面的“设计、生产、检测”一体化能力，从源头参与客户的产品设计工作 [9] - 数字化与智能化转型将是公司培育新质生产力的关键抓手，计划将碳纤维智能化生产经验复制延伸到下游的预浸料、航空航天复合材料制件生产环节 [9] - 面对国内碳纤维行业供应端产能建设迅速、行业产能仍显过剩的现状，公司暂无通过并购拓展业务的意向，倾向于依靠自身内生增长与产业链协同来实现稳健发展 [10]

化工板块市场表现 - 2025年12月24日，化工板块整体走强，反映板块走势的化工ETF（516020）场内价格收盘上涨1.81% [1][11] - 当日盘面上，石化、合成树脂、煤化工、氟化工等细分板块涨幅居前，其中恒逸石化飙涨9.24%，圣泉集团、鲁西化工、多氟多涨幅超过5%，光威复材、中简科技涨幅超过4% [1][11] - 2025年以来至12月24日，化工板块表现显著优于大盘，其细分化工指数年内累计涨幅达34.27%，同期上证指数上涨17.58%，沪深300指数上涨17.77% [2][3][12][13] 资金流向 - 资金面显示基础化工板块获主力资金大幅净流入，截至12月24日收盘，该板块单日主力资金净流入79.67亿元，在30个中信一级行业中排名第6 [4][14] - 近5个交易日，基础化工板块主力资金净流入额高达369.22亿元，在30个中信一级行业中高居首位 [4][14][15] 行业基本面与催化剂 - 锂电行业出现积极信号，2025年11月碳酸锂期货价格逐步抬升，锂企业三季报业绩回升，市场库存加速去化，同时新能源车抢装与储能需求表现亮眼 [5][15] - 机构观点认为锂电供给已穿越过剩周期，库存周期转入“主动补库”，行业从“内卷价格战”转向“联合挺价”，产业链利润向上游高壁垒材料环节转移，2026年有望实现量利双升的复苏 [6][16] - 2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，“反内卷”政策及海外产能出清有望收缩供给端，“十五五”规划扩大内需及美国降息周期则有望提振需求，供需双底基本确立，2026年行业或迎来周期拐点与“戴维斯双击” [7][17] - “反内卷”措施有望使全球化工产能扩张大幅放缓，中国化工行业现金流充沛，扩张放缓后潜在股息率将大幅提升，行业有望兼具高弹性与高股息优势，重点关注石油化工、煤化工、有机硅、磷化工、草甘膦等领域 [7][18] 估值水平 - 截至2025年12月23日，细分化工指数市净率为2.48倍，位于近10年来45.99%的分位点，处于相对低位，中长期配置性价比凸显 [6][16] 投资工具 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各细分领域，其约5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局于磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [8][18] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）进行布局 [8][18]

行业投资评级 - 新材料行业评级为“领先大市-B”，且维持该评级 [2] 核心观点 - 碳纤维行业龙头宣布涨价，行业底部确认，景气回升正当时 [4][5][59] - 高端碳纤维需求快速增长，供需关系优化及技术突破有望推动行业进入新一轮高质量增长期 [5][7][59] - 市场呈现明显分化，通用型、大丝束产品竞争压力大，而航空航天、储氢、风电大型化等高端应用领域对产品性能、一致性和稳定供货能力要求高，相关企业定价能力正在恢复 [5][59] 二级市场表现 - 本周（20251215-20251219）新材料指数下跌0.23%，跑赢创业板指2.03% [2] - 近五个交易日，重点板块表现分化：合成生物指数上涨1.76%，半导体材料下跌1.41%，电子化学品上涨1.95%，可降解塑料上涨1.37%，工业气体上涨3.86%，电池化学品下跌2.87% [2][19] - 上周新材料板块中，实现正收益个股占比为49.44% [25] - 上周新材料板块中，机构净流入的个股占比为34.23% [25] 产业链数据跟踪 氨基酸 - 截至12月19日，缬氨酸价格为13700元/吨，周环比上涨4.98%；色氨酸价格为31500元/吨，周环比上涨3.28%；蛋氨酸价格为17850元/吨，周环比下降0.56%；精氨酸价格为20950元/吨，价格不变 [3][30] 可降解塑料 - 截至12月22日，PLA（FY201注塑级）价格为17800元/吨，PBS价格为17500元/吨，PBAT价格为9800元/吨，价格均较上周不变 [3][33] - 2025年11月，PLA进口5447吨，环比上升20.14%，同比增加64.9%；出口1953吨，环比上升16.52%，同比增加16.5% [33] 工业气体 - 截至12月22日，氧气单价为358元/吨，较上月下降10.72%；氮气单价为409元/吨，较上月下降4.44%；氢气单价为2.4元/立方米，价格较上月不变 [38] - 2025年11月，国内氮气开工率为58%，氩气开工率为53%，二氧化碳开工率为45% [38] 电子化学品 - 截至12月22日，UPSSS级氢氟酸价格为11000元/吨，价格较上月不变；EL级氢氟酸价格为6160元/吨，较上月上涨0.98%；G5级硫酸价格为3000元/吨，价格较上月不变 [42] - 2025年11月，中国电子级氢氟酸出口量为3020.5吨，环比上升95.77%，同比上升17.46% [42][43] 维生素 - 截至12月19日，维生素A价格为62500元/吨，维生素E价格为55500元/吨，价格均周环比不变；维生素D3价格为207500元/吨，周环比下降2.35%；泛酸钙价格为40000元/吨，周环比下降2.44% [3][46] 高性能纤维 - 截至12月22日，江苏地区T700/12K碳纤维价格为105元/千克，吉林地区T300/25K碳纤维价格为85元/千克，价格均较上月不变 [47] - 2025年12月19日，碳纤维毛利为-9475元/吨，市场总库存为13030吨，较上月减少3.12% [47] - 2025年11月，芳纶进口单价为16.9美元/千克，环比上升35.59%；出口单价为12.41美元/千克，环比下降6.26% [47] 重要基础化学品 - 截至12月19日，布伦特原油价格为60.5美元/桶，周环比下降1.1%；动力末煤价格为703元/吨，周环比下降5.6% [55] - 截至12月19日，聚乙烯（PE）价格为7365元/吨，周环比下降2.2%；聚丙烯（PP）价格为6300元/吨，周环比下降0.5% [55] 行业要闻 - 三菱化学宣布将提高其在日本和美国的碳纤维生产能力，约为目前水平的两倍，计划在2025年至2027年分阶段实施升级，以满足体育休闲、航空航天、超级跑车等领域的高端需求 [56] - 精工科技计划投资4.26亿元建设“精工复材智能制造基地项目”，项目建成后将形成碳陶刹车盘、碳纤维预浸料、风电叶片拉挤梁、碳纤维压力容器等多种产品的生产能力，预计正常年份年产值约4.81亿元，年净利润约1.12亿元 [57] - 中国能建松原氢能产业园（绿色氢氨醇一体化）项目一期正式投产，可年产4.5万吨绿氢、20万吨绿氨和绿色甲醇，年减碳量达30万吨 [58][59] 投资建议 - 建议关注碳纤维领域龙头公司，包括【吉林化纤】、【中复神鹰】、【中简科技】、【光威复材】 [7][59] - 核心逻辑在于：高端碳纤维需求快速增长，2025年1-12月中国碳纤维实际消费量预计达96446吨，同比上涨71.89%，增量主要来自风电叶片及航空航天领域；同时行业龙头如日本东丽（涨幅10%-20%）和吉林化纤（湿法12TK涨5000元/吨，3K涨10000元/吨）相继宣布提价，标志着行业景气度回升 [5][59]

公司股价与交易表现 - 12月24日光威复材股价上涨5.3% 报收31.57元/股 成交额达7.38亿元 换手率2.91% 总市值262.46亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 威海光威复合材料股份有限公司成立于1992年2月5日 于2017年9月1日上市 [1] - 公司主营业务为碳纤维、碳纤维织物、碳纤维预浸料、碳纤维复合材料制品及碳纤维核心生产设备的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：碳纤维及织物52.93% 碳梁30.73% 预浸料9.27% 制品及其他6.58% 其他(补充)0.49% [1] 主要机构股东动态 - 易方达创业板ETF（159915）为光威复材十大流通股东之一 在三季度减持190.31万股 [2] - 截至三季度末 易方达创业板ETF持有光威复材1131.56万股 占流通股比例为1.38% [2] - 以12月24日股价涨幅计算 该基金当日浮盈约1799.19万元 [2] 相关基金产品信息 - 易方达创业板ETF（159915）成立于2011年9月20日 最新规模1102亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为51.86% 同类排名521/4197 近一年收益率为48.65% 同类排名544/4157 成立以来收益率为265.5% [2] - 该基金基金经理为成曦与刘树荣 [3] - 成曦累计任职时间9年234天 现任基金资产总规模2501.21亿元 任职期间最佳基金回报131.04% 最差基金回报-67.89% [3] - 刘树荣累计任职时间8年162天 现任基金资产总规模1406.02亿元 任职期间最佳基金回报194.12% 最差基金回报-48.01% [3]

行业地位与战略意义 - 碳纤维被誉为“现代材料之王”，其重量仅为钢的四分之一，强度却是钢的七到十倍，在太空环境下能耐受上千度高温，在零下两百度仍能保持稳定 [1] - 碳纤维是关键的军民两用材料，应用范围极广，大到洲际导弹、运载火箭外壳、飞机机身、顶级跑车座舱，小到马拉松跑鞋碳板、钓鱼竿、公路自行车，以及风力发电叶片、高铁车头、氢能汽车储氢罐和“低空经济”飞行器都不可或缺 [2] - 中国碳纤维产业实现了从“被人卡脖子”到“占据全球产能的半壁江山”的跨越，完成了高端碳纤维的“无中生有”和“由弱变强” [1][19] 历史背景与初始挑战 - 2005年左右，因高性能碳纤维属于敏感物资，日美对中国实行出口管制，导致中国面临“无米下炊”的窘境，严重制约了国产大飞机项目、国防武器及运载火箭的发展 [3] - 以日本东丽为首的日美企业通过长期技术垄断，占据了全球大部分市场份额，并建立了以T300、T700、T800等为代表的行业技术评价体系 [4][5] - 2001年，师昌绪院士指出高性能碳纤维与微电子芯片是中国国防科技的两大隐患，此举促成了国家“863计划”碳纤维专项的设立 [6] 技术突破历程 (T300) - 2005年，中国科学院山西煤炭化学研究所（山西煤化所）接下国家任务，立下军令状要在2008年6月30日前量产T300级碳纤维 [5] - 研发团队放弃国际主流的“连续聚合法”，采用更易控制变量的“间歇聚合法”进行攻关，并得到中科院旗下多个研究所的协同支持 [7][9] - 2008年6月最后期限前，团队成功量产性能稳定的T300碳纤维，打破了国外的技术封锁，具备了自主保障国防需求的能力 [10][11][12] 技术升级与产业化 (T1000) - T300仅是起点，国内企业如中复神鹰、光威复材、恒神等持续在中高端型号上爬坡，T700、T800量产逐渐站稳脚跟 [12] - T1000是碳纤维产业中性能最高的型号之一，拉伸强度达6400兆帕，一根细丝能承载200千克载荷，代表最高技术水平 [12] - 山西煤化所张寿春团队攻克了T1000的实验室制备技术，但面临从实验室到规模化生产的“工程化鸿沟”挑战 [12] 产业合作与产能建设 - 山西华阳集团（前身为阳泉煤业）凭借资金实力和煤化工产业链优势，与拥有核心技术的山西煤化所张寿春团队合作，共同推进碳纤维产业化 [13] - 2022年，大同市政府、华阳新材料科技集团与中国科学院山西煤炭化学研究所共同签约，在大同建设高性能碳纤维生产基地 [14] - 项目采用最先进的“干喷湿纺”工艺，该工艺技术难度极高，曾被严密技术封锁，被称为“碳纤维工业的分水岭工艺” [15][16] - 华阳集团联合国内顶尖化工工程企业赛鼎工程进行核心设备国产化攻关，张寿春团队在极寒环境下长期调试，排除了数百个工程隐患 [17] - 到近期11月，生产线完成连续运行验证并试产成功，一期工程具备年产约200吨T1000级碳纤维的生产能力 [17] 当前产业格局与影响 - 中国已形成以华阳集团、中复神鹰、光威复材为核心的碳纤维“第一梯队”，全面覆盖从T800到T1000的高端技术与产品 [18] - T1000级碳纤维的量产成功，标志着国产碳纤维在技术上迈入国际先进行列，使国产大飞机、运载火箭、洲际导弹等国之重器的碳纤维供应不再受制于人 [17] - 山西通过从煤炭到高端碳材料的产业升级，实现了产品价值的成千上万倍提升，完成了跨越半个世纪的产业转型 [19][20]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 日本东丽公司公告对其TORAYCA品牌碳纤维及制品提价**10%-20%**，自2026年1月开始落实，此举进一步确认了国内碳纤维市场的价格底部，并彰显了以小丝束为代表的高端市场的结构性景气复苏 [2][4] - 报告认为，东丽此次提价应主要针对高性能小丝束产品，且以美元定价为主，并非仅是对日元贬值的修复 [4] - 国内碳纤维市场近两年价格底部已基本确认，同时高端产品（如极小丝束3K以下、高强高模）存在结构性景气，东丽涨价有利于该高端市场的进一步景气提升 [4] - 对于中端大宗品（如风电领域），核心逻辑在于通过下游需求放量提升行业产能利用率以摊薄成本，而非依赖涨价，2025年下半年龙头企业产能利用率已修复至**100%**，且这一趋势在2026年有望维持 [4] - 报告推荐具备高性能碳纤维布局以及在通用碳纤维领域通过提升产能利用率来摊薄成本的头部企业 [4] 根据相关目录分别总结 行业现状与价格分析 - 2024-2025年，国内小丝束和大丝束碳纤维价格在龙头开工率最低点估算仅**70%**的环境下，保持了底部价格的稳定，意味着近两年国内市场价格底部已基本确认 [4] - 东丽涨价有望改善外围和国内市场价格环境，进一步确认国内市场的价格底 [4] - 国内高端碳纤维市场（极小丝束、高强高模）已呈现结构性景气，是主要龙头企业的主要盈利贡献来源 [4] 细分市场展望 - **高端市场**：东丽涨价有利于其进一步景气，后续需关注军品供应体系变化和商飞民用航空航天需求的发展 [4] - **中端大宗品市场（以风电为主）**：自2025年开始，风电市场碳纤维使用渗透率的提升，对行业产能利用率的改善和降本起到显著积极影响，核心贡献在于提升产能利用率、降低重资产模式下的摊销成本，并有效消化行业扩产计划 [4] 重点公司估值与评级 - **中复神鹰 (688295.SH)**：收盘价**25.06**元，2025年预测EPS为**0.35**元，对应PE为**71.60**倍，评级为“增持” [5] - **光威复材 (300699.SZ)**：收盘价**31.12**元，2025年预测EPS为**1.11**元，对应PE为**28.04**倍，评级为“增持” [5]