公司业绩 - 公司2023年度报告显示，营业总收入达4009亿元，同比增长22.01%[1] - 公司净利润为441亿元，同比增长43.58%[1] - 公司动力电池销量同比增长32.56%[2] - 公司储能电池销量同比增长46.81%[2] - 公司海外营收占比达33%，同比增长10个百分点[3] - 公司全球储能电池出货量市占率为40%[5] - 公司2023年度将派发221亿元现金分红，比例提升至20%[8] 评级和目标价 - 公司调整2024-2026年归母净利润预测至462、580、700亿元，维持“买入”评级[9] - 公司证券代码为300750，股价为181.00，投资评级为买入[12] - 公司ROE在2023A为22%，2024E为21%，2025E为21%，2026E为20%[12] - 公司EPS在2023A为11.79，2024E为10.51，2025E为13.19，2026E为15.92[12] - 目标价有可能会随着盈利能力和每股指标的变化而调整[12] 风险提示和未来展望 - 风险提示包括新能源车需求不及预期、储能需求不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧、海外市场拓展不及预期[10] - 2026年公司预测归母净利润为70039百万元，增长率为21%[11] - 未来展望显示收入增长率和利润增长率将有所波动，需要注意风险[12]

财务数据 - 公司2023年营业收入为400,917.04亿元，同比增长22.01% [12][29] - 公司2023年净利润为441,2124.83万元，同比增长43.58% [12] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为92,82612.44万元，同比增长51.65% [12] 运营数据 - 公司2023年全球动力电池使用量市占率为36.8%，连续7年排名全球第一 [18] - 公司2023年全球储能电池出货量市占率为40%，连续3年排名全球第一 [18] - 公司2023年动力电池系统销量为321GWh，同比增长32.56%；储能电池系统销量为69GWh，同比增长46.81% [29] 业绩展望 - 公司发布了零碳战略目标，致力于成为全球首个实现零碳的电池头部企业 [28] - 公司2023年度现金分红为每10股派发50.28元（含税），特别现金分红为每10股派发30.17元（含税） [132][133] 行业情况 - 公司2023年全球动力电池使用量达705.5GWh，同比增长38.6% [24] - 公司2023年全球储能电池出货量185GWh，同比增长53% [24] 其他 - 公司发布零碳战略，计划到2025年实现核心运营碳中和，到2035年实现价值链碳中和 [164]

财务数据 - 公司2023年实现营收4009.17亿元，同比增长22.01%[1] - 公司2023年归母净利润为441.21亿元，同比增长43.58%[1] - 公司23年动力电池销量为321GWh，同比增长32.56%[1] - 公司23年储能电池销量为69GWh，同比增长46.81%[1] - 公司23年动力电池系统毛利率为22.27%，同比增长5.10%[1] - 公司23年储能电池系统毛利率为23.79%，同比增长6.78%[1] - 公司23年研发费用为183.56亿元，同比增长18.35%[1] - 公司2024年营收预计为5377.00亿元，同比增速为15.30%[2] - 公司2024年归母净利润预计为701.20亿元，对应增速为24.22%[2] - 公司2024年市盈率为17.6倍[2] - 公司2024年市净率为3.3倍[2] - 公司2024年EV/EBITDA为9.7倍[2] - 公司2026年预计营业收入将达到5377亿元，较2022年增长64.1%[3] - 公司2026年预计净利润为763.84亿元，较2022年增长128.2%[3] - 公司2026年预计ROE为19.75%，较2022年略有增长[3] - 公司2026年预计ROIC为46.42%，较2022年有所增长[3] - 公司2026年预计资产负债率将降至61.24%，较2022年有所下降[3] 新产品和技术 - 公司发布全球首款采用磷酸铁锂材料并可大规模量产的4C神行超充电池[1] - 公司与赛力斯签署战略合作协议，将在超充技术、“车、电、充”一体化发展等方面开展深度合作[1] - 公司23年发布了高比能高安全的凝聚态电池，M3P电池，峰值5C快充的麒麟电池等新产品[1] 未来展望 - 公司预计2024年营收为5377.00亿元，同比增速为15.30%[2] - 公司预计2024年归母净利润为701.20亿元，对应增速为24.22%[2] - 公司给予2024年20倍PE，目标价205.80元，维持“买入”评级[2] - 公司2024年市盈率为17.6倍[2] - 公司2024年市净率为3.3倍[2] - 公司2024年EV/EBITDA为9.7倍[2]

财务数据 - 公司23年营收4009亿元，同比增长22%[1] - 公司23年归母净利441亿元，同比增长44%[1] - 公司23年电池出货量390gwh，同比增长35%[1] - 公司23年动力电池毛利率为22.97%，同比增长6%[1] - 公司23年全球份额微增至36.8%[1] - 公司Q4 预计均价0.8元+，环降20%，预计加回返利近150亿，均价流通A股市值为704,968.34百万元[2] - 公司23年海外收入1310亿元，同比增长70%，毛利率25%[2] - 公司23年动力电池系统的营业收入为1458.35亿元，同比下降7%，毛利率为24%；储能电池系统的营业收入为319.15亿元，同比下降1%，毛利率为26%[7] - 公司23年储能收入599亿元，同增33%[9] - 公司23年研发费用达1840亿元，研发费用率4.58%[16] - 公司23年期间费用合计398.45亿元，同比增长29.41%[16] 业绩展望 - 公司基本维持24-26年归母净利润预期463/568/705亿元，同比增长5%/23%/24%[2] - 公司预计24年全球份额将稳中有升，国内份额预计回升至45%[13] - 公司24年出货预计维持25%增速，动力出货395GWh，储能出货90-95GWh[13] - 宁德时代2026年预计营业总收入为5881.58亿元，较2023年增长47.1%[20] - 2026年预计净利润为740.42亿元，较2023年增长58.3%[20] - 2026年预计每股收益为16.02元，较2023年增长59.8%[20] 市场份额 - 公司23年全球动力份额达36.8%，连续7年全球第一[10] - 公司23年全球装机量为259.7GWh，同比增长40.8%[10] - 公司23年海外装机量为87.8GWh，同比增长72.5%[10] - 公司国内装机量为167.1GWh，市占率43.11%，同比减少5.1%[10] - 公司欧洲装机量为54.1GWh，市占率35.1%，同比增长59.0%[10] - 公司美国装机量为15.3GWh，市占率15.4%，同比增长68.0%[10]

财务数据 - 2023年实现营收4009亿元，同比增长22%[1] - 归母净利润441.21亿元，同比增长43.6%[1] - 锂电池销量达到390GWh，同比增长34.95%[1] - 2023年第四季度营收1062.40亿元，同比下降10.16%[2] - 归母净利润为129.76亿元，同比下降1.23%[2] - 公司2023Q4净利率为13.41%[3] - 公司2023年研发费用投入达183.56亿元，同比增长18.35%[3] - 预测24-26年的归母利润分别为462，530及612亿元[3] - 2026年预计营业总收入将达到5746.11亿元，较2023年增长43.4%[4] - 预计净利润为647.98亿元，较2023年增长38.5%[4] - 2026年预计每股收益为13.91元，较2023年增长38.5%[4] 公司财务状况 - 权益合计从717,168增长到960,892[5] - 现金净流量从80,536下降到76,078[5] 评级和展望 - 公司评级为谨慎推荐，相对基准指数涨幅5%～15%之间[6]

北上资金 - 北上资金连续4日净买入A股，净买入宁德时代、美的集团、中国中免，净卖出贵州茅台、长安汽车、隆基绿能[1] - 北上资金连续3日加仓宁德时代，连续5日加仓美的集团[1] 南下资金 - 南下资金连续20日净买入港股，净买入盈富基金、恒生中国企业、中国银行、腾讯、快手、中海油、港交所，净卖出美团、理想汽车、中国移动[2] - 南下资金连续7日加仓腾讯，连续5日加仓中国银行[2] 个股动态 - 宁德时代出现大宗交易，卖方为机构专用；美的集团受政策影响，关注基本面稳健、具备自身α的优质个股；中国中免股价下跌[3] 股价波动 - 中国银行、腾讯、美团股价波动[4]

业绩总结 - 公司预计23年实现归母净利润425亿元-455亿元，同比增长38.31%-48.07%[2] - 公司2023年营业收入为388373百万元，增长率为0.44%[3] - 公司2023年EBITDA为67277百万元[3] - 公司2023年EPS为10.11元/股[3] - 公司2023年市盈率为17.9倍[3] 新产品和新技术研发 - 公司发布全球首款采用磷酸铁锂材料并可大规模量产的行超充电池[2] 未来展望 - 公司预计2023年营收为4515.87亿元，同比增速为16.28%[3] - 公司预计2023年归母净利润为573.01亿元，对应增速为23.66%[3] - 公司给予24年19倍PE，目标价200.07元，维持“买入”评级[3] 市场扩张和并购 - 公司2025年预计营业收入将达到451587百万元，较2021年增长16.28%[4] - 公司2025年预计EBITDA增长率为21.81%[4] - 公司2025年预计净利率为13.97%[4] - 公司2025年预计ROE为19.41%[4] - 公司2025年预计ROIC为32.67%[4]

动力电池概念股 - 科创创业ETF涨超1.5%[1] - 宁德时代继续保持全球第一的位置，装车量达20.5GWh，同比增长88.1%[2] 行业建议 - 中金公司建议关注科技成长、汽车零部件和消费品以旧换新的行业[3]

公司基本信息 - 公司股价为158元，目标价格为209.20元[1] - 公司总股本为439,904万股，流通A股为389,485万股[1] - 公司全球份额为36.8%，海外份额达到27.5%[2] 业绩展望 - 公司2025年预计营业收入将达到484,269百万元，同比增长26.2%[4] - 公司2025年预计每股收益将达到13.30元[4] - 公司2025年预计市净率将为2.5[4] 公司发展历程 - 公司前身是ATL动力电池事业部，创始团队来自ATL，主要产品为聚合物软包电池[8] - 公司成立于2011年，在动力电池领域取得了长足发展[10] 技术创新与研发 - 公司在2021年推出钠离子电池，第一代钠离子电池单体能量密度达到160Wh/kg，第二代预计将突破200Wh/kg[14] - 公司打造高镍811领先体系，电芯能量密度最高可超过330Wh/kg，保持在能量密度上的领先优势[15] 市场扩张与并购 - 公司在2020年开始布局储能领域，并与国网综能成立两家合资公司[10] - 公司在2021年投入9亿元入股洛阳钼业，参与开发洛阳钼业位于刚果金的Kisanfu铜钴矿[10] 公司财务表现 - 公司在2023-2025年动力电池销售收入预计分别为279.5亿、272.9亿、344.2亿[42] - 公司预测2023-2025年动力电池毛利率分别为23.0%、22.2%、23.1%[43]

评级和目标价变化 - CATL的评级从Equal-weight升级为Overweight[1] - CATL的目标价从Rmb184.00上调至Rmb210.00[1] - 评级和目标价的变化是因为CATL即将结束价格竞争，有望通过新一代超级生产线提高成本效率和扩大ROE领先优势[1] - 评级和目标价无法达成的风险是来自美国通胀减少法案的阻力[1] 未来展望和预测 - CATL预计2024年的净利润和净利润增速将优于市场预期，预计2024年的自由现金流收益率将从6%增至10%[2] - CATL的股价可能在未来三年内翻倍，如果公司支付自由现金流[2] - CATL可能成为长期的现金奶牛，保持高研发投入、领先技术迭代和高ROE[4] - CATL在2023年中国市场占有率为46%，全球市场占有率为37%[7] - CATL的毛利保持在每千瓦时70元人民币的高水平，相比于二线电池制造商有明显优势[8] - CATL预计未来几年产能利用率将提高至80%，而二线厂商的平均利用率可能仍然低于40%[9] - CATL的单位运营成本和资本支出预计将在未来几年分别达到每千瓦时55美元和30美元，远低于全球主要厂商的平均水平[10] - CATL在2024年和2025年的净利润预测分别提高了11%和21%至450亿人民币和490亿人民币[19] 市场份额和增长 - CATL在2023年中国市场占有率为46%，全球市场占有率为37%[7] - CATL在2023年欧洲市场的市场份额在36%，仅比欧洲市场领导者LGES少1个百分点[62] - 预计CATL在2030年欧洲市场占有率约为35%，并将继续扩大在欧洲的市场份额[66] - CATL在2023年美国市场的份额达到16%，较2022年的14%有所增长[68] - 预计CATL在2030年美国市场的份额将降至3%[69] - CATL在2024年全球新车型中的电池安装量预计为53GWh，较2023年增长28%[71] - 预计CATL在2024年将新增83GWh的电动汽车电池安装量，较2023年增长28%[72] - CATL预计在2024年将推出63%的新车型，较2023年的45%有所增加[74] 其他关键要点 - 公司的研发支出达到每年约30亿美元，是其他全球电池巨头的总和，且比任何一家都高出多倍[34] - CATL通过新的超大规模生产线降低了超过40%的资本支出[42] - CATL在2023年欧洲市场的销量构成中，中国电动汽车出口占17%，Stellantis集团占28%，日本和韩国品牌占7%，BBA占22%[67]