北上资金 - 北上资金连续4日净买入A股，净买入宁德时代、美的集团、中国中免，净卖出贵州茅台、长安汽车、隆基绿能[1] - 北上资金连续3日加仓宁德时代，连续5日加仓美的集团[1] 南下资金 - 南下资金连续20日净买入港股，净买入盈富基金、恒生中国企业、中国银行、腾讯、快手、中海油、港交所，净卖出美团、理想汽车、中国移动[2] - 南下资金连续7日加仓腾讯，连续5日加仓中国银行[2] 个股动态 - 宁德时代出现大宗交易，卖方为机构专用；美的集团受政策影响，关注基本面稳健、具备自身α的优质个股；中国中免股价下跌[3] 股价波动 - 中国银行、腾讯、美团股价波动[4]

业绩总结 - 公司预计23年实现归母净利润425亿元-455亿元，同比增长38.31%-48.07%[2] - 公司2023年营业收入为388373百万元，增长率为0.44%[3] - 公司2023年EBITDA为67277百万元[3] - 公司2023年EPS为10.11元/股[3] - 公司2023年市盈率为17.9倍[3] 新产品和新技术研发 - 公司发布全球首款采用磷酸铁锂材料并可大规模量产的行超充电池[2] 未来展望 - 公司预计2023年营收为4515.87亿元，同比增速为16.28%[3] - 公司预计2023年归母净利润为573.01亿元，对应增速为23.66%[3] - 公司给予24年19倍PE，目标价200.07元，维持“买入”评级[3] 市场扩张和并购 - 公司2025年预计营业收入将达到451587百万元，较2021年增长16.28%[4] - 公司2025年预计EBITDA增长率为21.81%[4] - 公司2025年预计净利率为13.97%[4] - 公司2025年预计ROE为19.41%[4] - 公司2025年预计ROIC为32.67%[4]

动力电池概念股 - 科创创业ETF涨超1.5%[1] - 宁德时代继续保持全球第一的位置，装车量达20.5GWh，同比增长88.1%[2] 行业建议 - 中金公司建议关注科技成长、汽车零部件和消费品以旧换新的行业[3]

公司基本信息 - 公司股价为158元，目标价格为209.20元[1] - 公司总股本为439,904万股，流通A股为389,485万股[1] - 公司全球份额为36.8%，海外份额达到27.5%[2] 业绩展望 - 公司2025年预计营业收入将达到484,269百万元，同比增长26.2%[4] - 公司2025年预计每股收益将达到13.30元[4] - 公司2025年预计市净率将为2.5[4] 公司发展历程 - 公司前身是ATL动力电池事业部，创始团队来自ATL，主要产品为聚合物软包电池[8] - 公司成立于2011年，在动力电池领域取得了长足发展[10] 技术创新与研发 - 公司在2021年推出钠离子电池，第一代钠离子电池单体能量密度达到160Wh/kg，第二代预计将突破200Wh/kg[14] - 公司打造高镍811领先体系，电芯能量密度最高可超过330Wh/kg，保持在能量密度上的领先优势[15] 市场扩张与并购 - 公司在2020年开始布局储能领域，并与国网综能成立两家合资公司[10] - 公司在2021年投入9亿元入股洛阳钼业，参与开发洛阳钼业位于刚果金的Kisanfu铜钴矿[10] 公司财务表现 - 公司在2023-2025年动力电池销售收入预计分别为279.5亿、272.9亿、344.2亿[42] - 公司预测2023-2025年动力电池毛利率分别为23.0%、22.2%、23.1%[43]

评级和目标价变化 - CATL的评级从Equal-weight升级为Overweight[1] - CATL的目标价从Rmb184.00上调至Rmb210.00[1] - 评级和目标价的变化是因为CATL即将结束价格竞争，有望通过新一代超级生产线提高成本效率和扩大ROE领先优势[1] - 评级和目标价无法达成的风险是来自美国通胀减少法案的阻力[1] 未来展望和预测 - CATL预计2024年的净利润和净利润增速将优于市场预期，预计2024年的自由现金流收益率将从6%增至10%[2] - CATL的股价可能在未来三年内翻倍，如果公司支付自由现金流[2] - CATL可能成为长期的现金奶牛，保持高研发投入、领先技术迭代和高ROE[4] - CATL在2023年中国市场占有率为46%，全球市场占有率为37%[7] - CATL的毛利保持在每千瓦时70元人民币的高水平，相比于二线电池制造商有明显优势[8] - CATL预计未来几年产能利用率将提高至80%，而二线厂商的平均利用率可能仍然低于40%[9] - CATL的单位运营成本和资本支出预计将在未来几年分别达到每千瓦时55美元和30美元，远低于全球主要厂商的平均水平[10] - CATL在2024年和2025年的净利润预测分别提高了11%和21%至450亿人民币和490亿人民币[19] 市场份额和增长 - CATL在2023年中国市场占有率为46%，全球市场占有率为37%[7] - CATL在2023年欧洲市场的市场份额在36%，仅比欧洲市场领导者LGES少1个百分点[62] - 预计CATL在2030年欧洲市场占有率约为35%，并将继续扩大在欧洲的市场份额[66] - CATL在2023年美国市场的份额达到16%，较2022年的14%有所增长[68] - 预计CATL在2030年美国市场的份额将降至3%[69] - CATL在2024年全球新车型中的电池安装量预计为53GWh，较2023年增长28%[71] - 预计CATL在2024年将新增83GWh的电动汽车电池安装量，较2023年增长28%[72] - CATL预计在2024年将推出63%的新车型，较2023年的45%有所增加[74] 其他关键要点 - 公司的研发支出达到每年约30亿美元，是其他全球电池巨头的总和，且比任何一家都高出多倍[34] - CATL通过新的超大规模生产线降低了超过40%的资本支出[42] - CATL在2023年欧洲市场的销量构成中，中国电动汽车出口占17%，Stellantis集团占28%，日本和韩国品牌占7%，BBA占22%[67]

全球动力电池使用量 - 2023年全球动力电池总使用量约为705.5GWh，同比增长38.6%[1] 宁德时代市场表现 - 宁德时代动力电池使用量达259.7GWh，市场占有率高达36.8%，连续7年登顶全球第一[2] 比亚迪和LG新能源 - 比亚迪2023年动力电池装车量达111.4GWh，同比增长57.9%，市占率达15.8%[3] - LG新能源以95.8GWh（同比增长33.8%）、市占率13.6%拿下全球第三[3]

业绩总结 - 公司2023财年第四季度实现了盈利[1] - 公司营收同比增长了10%[2] - 公司净利润同比增长了15%[3] 未来展望 - 公司预计2024年营业总收入将达到483,451百万元，同比增长18.14%[1] - 公司预计2024年归母净利润将达到56,358百万元，同比增长21.76%[1] - 公司预计2024年每股收益为12.81元，P/E为12.71[1] 新产品和新技术研发 - 公司致力于打造全面电动化体系及产业生态，实现高质量发展[1] - 公司在电池材料、电池系统、电池回收等领域拥有核心技术优势，为全球新能源应用提供解决方案和服务[1] - 公司通过数字化研发手段提升研发效率，助力新应用市场开拓[1] 市场扩张和并购 - 公司全球动力份额36.8%，同比增长0.6%，中国内份额44.5%[2] - 公司预计2024年出货470-480gwh，同比增长25%，储能95gwh+，同比增长35%[2] - 公司给予2024年25倍目标价263元，维持“买入”评级[2]

2024 年 02 月 04 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： [Table_Title] 2023 年业绩预告超市场预期，龙头地位稳固 证券分析师： 李航 S0350521120006 lih11@ghzq.com.cn 联系人 ： 洪瑶 S0350122080085 ——宁德时代（ ） 年业绩预告点评 300750 2023 hongy03@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 2024 年 1 月 30 日，宁德时代发布 2023 年度业绩预告：归母净利润 425-455亿元，比上年同期增长38.31%-48.07%；扣非净利润385-415 亿元，比上年同期增长：36.46% - 47.09%。 投资要点 :  2023年四季度归母净利润及扣非净利润实现环比高速增长。2023 年四季度归母净利润中值为128.55亿元，同比下滑2%，环比增长 相对沪深300表现 2024/02/02 23%；扣非净利润中值为130.19亿元，同比增长7%，环比增长38%。 表现 1M 3M 12M 2023年业绩与上年同期相比上升的主要原因是：国内外新能源行业 宁德时代 -6.9% -21.3% ...

业绩总结 - 公司2023年年度归母净利润预计为425-455亿元，同比增长38.31-48.07%[2] - 公司第四季度归母净利润区间为113.55-143.55亿元，同比变动区间为-13.57%到9.26%[2] - 公司2023年第四季度业绩略超预期，全年业绩增长主要系国内外新能源行业保持快速增长[2] 用户数据 - 全球新能源汽车持续高增长，我国动力电池企业市占率提升，2023年1-11月全球新能源乘用车合计销量为1212.91万辆，同比增长37.66%[3] - 2023年我国新能源汽车销售687.26万辆，同比增长95.96%[4] - 2023年我国动力电池装机387.65GWh，同比增长31.56%[4] 未来展望 - 公司2023-2024年预测每股收益分别为10.06元和10.68元[13] - 公司2023-2024年预测市盈率分别为15.07倍和14.20倍[13] 新产品和新技术研发 - 公司动力电池系统营收1394.18亿元，同比增长76.16%[6] - 公司储能电池业绩持续翻倍增长，2022年营收449.80亿元，同比增长230.16%[7] - 公司储能系统营收279.85亿元，同比增长119.73%[7] - 公司储能锂电池出货206GWh，同比增长59%[7] 市场扩张和并购 - 公司累计回购9086912股，成交总额15.03亿元[8] 其他新策略 - 公司维持“增持”投资评级，预测公司盈利稳定增长[11] - 行业竞争加剧、新能源汽车销售不及预期等风险提示[12]

特斯拉与宁德时代合作 - 特斯拉计划扩大在内华达州的电池生产项目，利用宁德时代的闲置设备，开设一家小型工厂[1] - 特斯拉将100%掌控该工厂，并完全承担其建设成本，宁德时代人员除了帮助调试设备外不会参与其中[2] - 宁德时代自2020年7月开始向特斯拉供货，2021年成为宁德时代的最大客户，共采购锂电池130亿元，占宁德时代总营收的10%[3] - 宁德时代2022年报显示，特斯拉已连续两年成为该公司的最大客户，当年特斯拉来自宁德时代的锂电池销售收入为380亿元，占总营收的11.59%[4] 宁德时代业绩预告 - 宁德时代2023年年度业绩预告显示，预计2023年净利润425亿元-455亿元，同比增长38.31%-48.07%[5] 特斯拉财务数据 - 特斯拉第四季度营收251.7亿美元，调整后每股收益0.71美元，毛利率17.6%，自由现金流20.6亿美元，归属于普通股股东的净利润为79.28亿美元同比增长115%[6] - 特斯拉2023年交付量为180.8万辆，同比增长38%，其中第四季度交付量为创纪录的48.45万辆，过去5年的年化交付增幅达到127%[7] - 特斯拉2023年全年总装机量为14.7吉瓦时，同比增长125%，能源发电与存储业务的利润几乎翻了四倍，预计储能装机量在未来一年内也将持续增长[8]