评级和目标价变化 - CATL的评级从Equal-weight升级为Overweight[1] - CATL的目标价从Rmb184.00上调至Rmb210.00[1] - 评级和目标价的变化是因为CATL即将结束价格竞争，有望通过新一代超级生产线提高成本效率和扩大ROE领先优势[1] - 评级和目标价无法达成的风险是来自美国通胀减少法案的阻力[1] 未来展望和预测 - CATL预计2024年的净利润和净利润增速将优于市场预期，预计2024年的自由现金流收益率将从6%增至10%[2] - CATL的股价可能在未来三年内翻倍，如果公司支付自由现金流[2] - CATL可能成为长期的现金奶牛，保持高研发投入、领先技术迭代和高ROE[4] - CATL在2023年中国市场占有率为46%，全球市场占有率为37%[7] - CATL的毛利保持在每千瓦时70元人民币的高水平，相比于二线电池制造商有明显优势[8] - CATL预计未来几年产能利用率将提高至80%，而二线厂商的平均利用率可能仍然低于40%[9] - CATL的单位运营成本和资本支出预计将在未来几年分别达到每千瓦时55美元和30美元，远低于全球主要厂商的平均水平[10] - CATL在2024年和2025年的净利润预测分别提高了11%和21%至450亿人民币和490亿人民币[19] 市场份额和增长 - CATL在2023年中国市场占有率为46%，全球市场占有率为37%[7] - CATL在2023年欧洲市场的市场份额在36%，仅比欧洲市场领导者LGES少1个百分点[62] - 预计CATL在2030年欧洲市场占有率约为35%，并将继续扩大在欧洲的市场份额[66] - CATL在2023年美国市场的份额达到16%，较2022年的14%有所增长[68] - 预计CATL在2030年美国市场的份额将降至3%[69] - CATL在2024年全球新车型中的电池安装量预计为53GWh，较2023年增长28%[71] - 预计CATL在2024年将新增83GWh的电动汽车电池安装量，较2023年增长28%[72] - CATL预计在2024年将推出63%的新车型，较2023年的45%有所增加[74] 其他关键要点 - 公司的研发支出达到每年约30亿美元，是其他全球电池巨头的总和，且比任何一家都高出多倍[34] - CATL通过新的超大规模生产线降低了超过40%的资本支出[42] - CATL在2023年欧洲市场的销量构成中，中国电动汽车出口占17%，Stellantis集团占28%，日本和韩国品牌占7%，BBA占22%[67]

全球动力电池使用量 - 2023年全球动力电池总使用量约为705.5GWh，同比增长38.6%[1] 宁德时代市场表现 - 宁德时代动力电池使用量达259.7GWh，市场占有率高达36.8%，连续7年登顶全球第一[2] 比亚迪和LG新能源 - 比亚迪2023年动力电池装车量达111.4GWh，同比增长57.9%，市占率达15.8%[3] - LG新能源以95.8GWh（同比增长33.8%）、市占率13.6%拿下全球第三[3]

业绩总结 - 公司2023财年第四季度实现了盈利[1] - 公司营收同比增长了10%[2] - 公司净利润同比增长了15%[3] 未来展望 - 公司预计2024年营业总收入将达到483,451百万元，同比增长18.14%[1] - 公司预计2024年归母净利润将达到56,358百万元，同比增长21.76%[1] - 公司预计2024年每股收益为12.81元，P/E为12.71[1] 新产品和新技术研发 - 公司致力于打造全面电动化体系及产业生态，实现高质量发展[1] - 公司在电池材料、电池系统、电池回收等领域拥有核心技术优势，为全球新能源应用提供解决方案和服务[1] - 公司通过数字化研发手段提升研发效率，助力新应用市场开拓[1] 市场扩张和并购 - 公司全球动力份额36.8%，同比增长0.6%，中国内份额44.5%[2] - 公司预计2024年出货470-480gwh，同比增长25%，储能95gwh+，同比增长35%[2] - 公司给予2024年25倍目标价263元，维持“买入”评级[2]

2024 年 02 月 04 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： [Table_Title] 2023 年业绩预告超市场预期，龙头地位稳固 证券分析师： 李航 S0350521120006 lih11@ghzq.com.cn 联系人 ： 洪瑶 S0350122080085 ——宁德时代（ ） 年业绩预告点评 300750 2023 hongy03@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 2024 年 1 月 30 日，宁德时代发布 2023 年度业绩预告：归母净利润 425-455亿元，比上年同期增长38.31%-48.07%；扣非净利润385-415 亿元，比上年同期增长：36.46% - 47.09%。 投资要点 :  2023年四季度归母净利润及扣非净利润实现环比高速增长。2023 年四季度归母净利润中值为128.55亿元，同比下滑2%，环比增长 相对沪深300表现 2024/02/02 23%；扣非净利润中值为130.19亿元，同比增长7%，环比增长38%。 表现 1M 3M 12M 2023年业绩与上年同期相比上升的主要原因是：国内外新能源行业 宁德时代 -6.9% -21.3% ...

业绩总结 - 公司2023年年度归母净利润预计为425-455亿元，同比增长38.31-48.07%[2] - 公司第四季度归母净利润区间为113.55-143.55亿元，同比变动区间为-13.57%到9.26%[2] - 公司2023年第四季度业绩略超预期，全年业绩增长主要系国内外新能源行业保持快速增长[2] 用户数据 - 全球新能源汽车持续高增长，我国动力电池企业市占率提升，2023年1-11月全球新能源乘用车合计销量为1212.91万辆，同比增长37.66%[3] - 2023年我国新能源汽车销售687.26万辆，同比增长95.96%[4] - 2023年我国动力电池装机387.65GWh，同比增长31.56%[4] 未来展望 - 公司2023-2024年预测每股收益分别为10.06元和10.68元[13] - 公司2023-2024年预测市盈率分别为15.07倍和14.20倍[13] 新产品和新技术研发 - 公司动力电池系统营收1394.18亿元，同比增长76.16%[6] - 公司储能电池业绩持续翻倍增长，2022年营收449.80亿元，同比增长230.16%[7] - 公司储能系统营收279.85亿元，同比增长119.73%[7] - 公司储能锂电池出货206GWh，同比增长59%[7] 市场扩张和并购 - 公司累计回购9086912股，成交总额15.03亿元[8] 其他新策略 - 公司维持“增持”投资评级，预测公司盈利稳定增长[11] - 行业竞争加剧、新能源汽车销售不及预期等风险提示[12]

特斯拉与宁德时代合作 - 特斯拉计划扩大在内华达州的电池生产项目，利用宁德时代的闲置设备，开设一家小型工厂[1] - 特斯拉将100%掌控该工厂，并完全承担其建设成本，宁德时代人员除了帮助调试设备外不会参与其中[2] - 宁德时代自2020年7月开始向特斯拉供货，2021年成为宁德时代的最大客户，共采购锂电池130亿元，占宁德时代总营收的10%[3] - 宁德时代2022年报显示，特斯拉已连续两年成为该公司的最大客户，当年特斯拉来自宁德时代的锂电池销售收入为380亿元，占总营收的11.59%[4] 宁德时代业绩预告 - 宁德时代2023年年度业绩预告显示，预计2023年净利润425亿元-455亿元，同比增长38.31%-48.07%[5] 特斯拉财务数据 - 特斯拉第四季度营收251.7亿美元，调整后每股收益0.71美元，毛利率17.6%，自由现金流20.6亿美元，归属于普通股股东的净利润为79.28亿美元同比增长115%[6] - 特斯拉2023年交付量为180.8万辆，同比增长38%，其中第四季度交付量为创纪录的48.45万辆，过去5年的年化交付增幅达到127%[7] - 特斯拉2023年全年总装机量为14.7吉瓦时，同比增长125%，能源发电与存储业务的利润几乎翻了四倍，预计储能装机量在未来一年内也将持续增长[8]

宁德时代业绩 - 宁德时代在2023年预计实现归属于上市公司股东的净利润达到425亿元至455亿元人民币，比上年同期增长38.31%—48.07%[3] - 宁德时代的股价在2023年1月最高点是271.13元（前复权），但在2024年1月31日跌至151.59元，12个月跌幅超过了40%，市值蒸发殆尽[8] 宁德时代与合作关系 - 宁德时代与Stellantis集团签署谅解备忘录，约定在欧洲当地向Stellantis集团供应磷酸铁锂（LFP）的电芯和模组，助力Stellantis在欧洲市场的电动汽车生产[6] - 公司是华为智选车型的第一优选合作伙伴，也为其他华为智能车型提供具有市场竞争力的产品解决方案，近期广受市场关注的智能电动汽车均采用了公司高品质的电池产品[12] 宁德时代的发展战略 - 公司作为全球领先的独立第三方电池供应商，能够提供全市场最有性能竞争力、最有成本潜力、更多元化的产品和解决方案，有能力为重要的车企客户提供其主要的电池供应，同时通过投资、合资建厂等方式深化客户合作关系[13] - 公司是华为智选车型的第一优选合作伙伴，也为其他华为智能车型提供具有市场竞争力的产品解决方案，近期广受市场关注的智能电动汽车均采用了公司高品质的电池产品[12] 宁德时代的市场竞争 - 中国市场的新能源汽车厂商将加速两极分化，给宁德时代带来更大的市场竞争和更大的需求和供货，同时储能行业的发展也给公司带来商机[15] - 宁德时代与比亚迪在增速和利润方面存在差异，未来比亚迪能否接近或超过宁德时代尚不确定[16]

证券代码：300750 证券简称：宁德时代 宁德时代新能源科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-009 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 ■路演活动 动类别 □现场参观 □其他 参与单位名称 参加深交所：跨越成长乘风起-集体交流活动的社会公众、 及人员姓名 投资者等 时间 2023年10月25日 地点 现场及互动易平台 上市公司接待 董事会秘书兼副总经理 蒋理 人员姓名 1、公司新技术进展情况如何？新发布的神行电池产品 和市场推广情况介绍？ 随着麒麟电池、M3P、神行超充电池等新技术陆续落 地，公司针对不同市场需求和应用场景进行多元布局，形 ...

公司经营情况 - 前三季度公司实现营业总收入2,946.8亿元，同比增长40.1%；归母净利润311.5亿元，同比增长77.1%[1] - 第三季度公司总收入1,054.3亿元，归母净利润104.3亿元，综合毛利率22.4%[1] - 公司1-8月全球市场份额稳定、持续排名第一，海外市场份额稳定增长[2] - 公司1-8月海外动力电池使用量市占率达27.7%，同比提升6.9个百分点；欧洲市场份额达34.9%，同比大幅提升8.1个百分点[2] 产品和技术 - 公司发布全球首款4C磷酸铁锂神行超充电池，实现超快充、长续航和高安全兼得[5] - 神行电池相较于传统磷酸铁锂电池成本几乎没有增加，希望成为大众消费者用得起、用得好的电池[5] - 公司在储能领域推出了EnerOne、EnerOne Plus、EnerC等高性能产品，并发布了更高集成度、更具经济性的EnerD[6][7] - 公司在储能领域提出"核电级"安全理念，正建立自身的锂电储能系统安全鉴定大纲[6][7] 产能和投资 - 公司德国工厂已投产，匈牙利工厂规划产能100GWh，一期已开工建设[13] - 公司产线CAPEX效率一直在提升，单GWh的投资强度在逐步下降[5] - 公司宜春项目采选冶关键环节陆续投产、爬坡，明年产量会明显提升[15] 市场展望 - 公司对明年行业需求保持乐观态度，预计会有较健康的增长[12] - 公司在欧洲市场份额持续提升,有能力满足客户本土化供应需求[13] - 储能行业短期内竞争激烈,但公司长寿命、高安全的储能电池可降低客户度电成本[14]

财务数据 - 公司第三季度营业收入为10,543,120.93万元，同比增长8.28%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1,042,820.91万元，同比增长10.66%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为5,265,369.23万元，同比增长102.76%[5] - 基本每股收益为2.3757元，同比增长10.17%[5] - 公司总资产为67,183,220.73万元，同比增长11.79%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为18,011,442.05万元，同比增长9.50%[5] 公司业务 - 公司应收款项融资在2023年9月30日达到3,832,398.73万元，同比增长102.07%[8] - 长期股权投资在2023年9月30日达到4,534,874.35万元，同比增长157.73%[8] - 公司2023年第三季度的货币资金为23,376,008.74万元，较2023年1月1日的19,104,340.95万元增长[16] - 公司2023年第三季度的应收账款为6,872,679.85万元，较2023年1月1日的5,796,651.69万元增长[16] 股东情况 - 前10名股东中，厦门瑞庭投资有限公司持股比例最高，达到23.31%[9] - 宁波联合创新新能源投资管理合伙企业（有限合伙）持有284,220,608股人民币普通股[10] - 公司限售股份变动情况表显示，黄世霖持股情况为期末限售股349,515,982股，增加限售股155,340,436股，解除限售股64,725,182股[12] 公司财务状况 - 应付手续费及佣金为463,726.15万元，上期为723,222.44万元[18] - 长期借款为8,543,519.11万元，上期为5,909,935.84万元[18] - 营业总收入为29,467,725.06万元，上期为21,034,024.05万元[19] - 营业利润为3,701,547.04万元，上期为2,245,864.45万元[19]