报告公司投资评级 - 投资评级：买入[1] - 目标价(元)：36.00[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度业绩短期承压，营收规模持续保持高增长，创上市以来同期新高，产品结构变化及费用影响短期利润[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营业收入6.63亿元（+21.65%），归母净利润0.51亿元（-46.52%），扣非归母净利润0.47亿元（-47.59%）；毛利率40.44%（-3.01pcts），净利率7.30%（-8.26pcts），ROE（摊薄）3.32%（-2.96pcts）[1] - 2024Q3单季度实现营业收入2.07亿元（-6.16%），归母净利润0.11亿元（-75.58%）[1] 业务布局 - 业务布局提升综合竞争力，客户包含多家主机厂、科研院所，军、民领域齐布局，业务产品种类多元化[1][5] - 产品覆盖军用和民用领域，主要为航空工装、航空航天零部件与无人机产品，其中复合材料工艺装备、零部件和部段的加工制造技术处于行业先进水平[5] 费用情况 - 管理费用0.89亿元（+44.91%），主要原因在于新进团队带来的职工薪酬总额大幅增长以及部分募投项目结项导致的固定资产折旧摊销费用增加[1] - 销售费用0.08亿元（+231.22%）[1] - 财务费用0.56亿元（+31.39%），主要系为满足在手订单的备货需求，公司加大了原材料采购力度[1] - 研发费用0.47亿元（+24.26%）[1] 资产负债表 - 存货金额达到8.28亿元，同比增加3.51亿元，同比增加73.63%，主要系在手订单增加，生产规模扩大所致[4] - 在建工程1.73亿元（-59.58%），主要系本期募投项目完结，设备/产线完工转固所致[4] 现金流量表 - 经营活动产生的现金流量净额-1.84亿元（-410.85%），主要系在手订单增加，加大原材料采购金额所致[4] - 投资活动产生的现金流量净额-3.10亿元（+49.28%），主要系上期可转债募投项目投资较大所致[4] - 筹资活动产生的现金流量净额3.53亿元（-57.93%），主要系上期收到可转债募集资金所致[4] 未来规划 - 拟开展定增融资用于上海民用航空生产基地项目、上海研发中心建设项目以及补充流动性[23] - 布局低空经济及商业航天新质生产力赛道，积极与相关厂商及[24]

会议基本信息 - 会议时间为2024年11月15日，地点在深圳 [1] - 参与单位包括招商证券、创富兆业、平安基金等6家 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书毕恒恬和证券事务专员刘金昊 [1] 业务布局 - 在西南地区设立全资子公司自贡广联，投资建设无人机总装及零配件一、二期制造项目，优化生产线 [1][2] - 将在上海临港新区新设子公司，跟进C919产线改造与产能提升，开展C929预研工作 [3] - 与相关企业开展低空经济业务合作，承接研发任务 [3] 设备与技术 - 持续引进多尺寸成型设备，热压罐最大尺寸为6.5m*30m，建设复合材料铺叠无尘净化车间 [2] - 成熟掌握燃气轮机燃机机匣零件加工、部段真空电子束焊、成套装配等特种工艺能力 [2] 人员管理 - 通过产品事业部纵向管理模式覆盖全国复材产品客户，加强复材成型人员队伍能力建设，可进行人员地域间调配 [3] 市场趋势与响应 - 认为大飞机国产替代化是必然趋势，积极响应国家政策助力国产大飞机发展 [3] - 认为低空经济受益多因素催化已初步具备放量基础，为其高速发展作技术储备 [3] 订单情况 - 燃气轮机成套相关在手订单充足，主要应用于油气运输管道增压等方向 [2]

公司经营情况 - 公司前三季度营业收入呈稳定且持续增长趋势，随着航空航天零部件业务的稳步推进与顺利交付，综合毛利润水平相较于2024年上半年得到显著改善，虽营业收入持续快速增长，但因业务增长使得当期盈利能力有所下降[2]。 产品参展情况 - 公司参与研制的多款国产大飞机、战斗机、直升机、通用飞机、各型eVTOL及多种兵器类产品将于航展期间集体展出亮相，其中自主研发的东擂、雷鸣系列等无人机系统将在中国航展第二展区（斗门莲洲）无人机无人船演示区 - 室外展区进行展出[3]。 发动机领域订单情况 - 在航空发动机领域，公司目前承制航空发动机零部件业务，生产任务较为饱满，在沈阳、西安、贵阳等地区有新增量，沈阳子公司从事航空发动机生产制造所需工装业务，西安子公司从事航空发动机零部件及组件研制业务，随着业务跟进收入规模将提升；在燃气轮机领域，已实现从最初产品粗加工到目前燃机机匣成套制造装配任务，机匣单套价值量较高，目前在手订单较为饱满，主要应用于油气运输管道增压方向，未来业务量增长充足稳定[3]。 复材成型领域情况 - 公司持续加大对复合材料预浸料加工生产、热固性复合材料成型工艺与热塑性复合材料成型工艺研发以及复合材料产品轻量化应用等多领域的开发和投入力度，并取得较大突破，大型复合材料机体结构整体共固化成型工艺等研发成果得到客户高度认可[4]。 C929项目相关情况 - 公司积极跟进C929项目，除为其提供各型成型工装及产线外，还参与大型复合材料结构件的预研工作，如垂尾壁板、垂尾梁、货舱门、舵面壁板等结构件的研发制造，其中大型民用客机全尺寸舱门的关键技术研究及产业化应用已申报2024年黑龙江省重大科技产业化项目[4]。 低空领域订单情况 - 公司目前已与多家厂商接洽业务合作，并承接部分厂商工装研发、零件试制及复合材料结构类产品的研制业务，目前的产能储备和技术积累可满足客户未来大批量组织生产和交付需求，能迅速承接市场份额[4]。 公司发展战略 - 在军品领域，公司以航空工装业务为基础，以航空、航天复合材料产品为核心，以无人机整机结构研制为目标进行全产业链布局，积极配合国家航空、航天工业发展战略，围绕两机专项、复材应用等核心业务布局，提升多种制造装配的研制能力，开拓无人机新机型研制等；在民品领域，紧跟客户需求，在国产大飞机、低空经济及商业航天等业务领域持续发力，以自主研发和与科研院所合作为依托，参与国家新型飞机研发制造项目等，在巩固原有产业布局基础上，积极跟进客户预研任务，前扩产业链，后拓服务链，科研任务储备为公司可持续增长赋能[5]。

报告投资评级 - 维持买入评级[4] 报告核心观点 - 报告期内公司以客户需求为核心加大研发投入力度研发费用较上年同期增长24.26%在航空航天零部件业务领域着力推进项目攻克技术难题积极推进专项建设提升工装设计效率与模块化水平并加大对特种工艺研发投入为产品配套研制提供保障[3] - 公司与上海临港新片区航空产业发展有限公司达成合作签署战略合作协议有利于把握国产大飞机行业发展机遇满足产品需求丰富产品类别完善产品结构增强核心竞争力助力产业集群发展[4] - 预计公司2024 - 2026年净利润分别为1.32亿元、1.71亿元、2.11亿元EPS分别为0.45元、0.58元、0.71元对应PE为58倍、45倍、36倍[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年1 - 9月实现营业收入6.63亿元较上年同期增长21.65%归属于上市公司股东的净利润0.51亿元较上年同期下降46.52%基本每股收益0.21元较上年同期下降54.35%[2] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为7.3998亿元、9.6198亿元、12.0247亿元净利润分别为1.3218亿元、1.7150亿元、2.1083亿元基本每股收益分别为0.45元、0.58元、0.71元[4][5] - 给出了2023A、2024E、2025E、2026E的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据如货币资金、营业收入、经营性现金净流量等[8][9] 业务发展方面 - 加大研发投入在航空航天零部件业务领域推进项目攻克技术难题为批产订单取得提供支持[3] - 推进两机专项建设提升工装设计效率与模块化水平加大特种工艺研发投入保障两机产品配套研制[3] - 与上海临港新片区航空产业发展有限公司合作签署协议把握大飞机产业发展机遇完善产品结构增强竞争力[4]

回购方案 - 2024年2月6日通过回购方案，资金5000 - 10000万元[4] - 预计回购股份1666667 - 3333333股，占比0.56% - 1.12%[4] - 实施期限不超12个月[4] 回购进展 - 截至2024年10月31日，回购886700股，占比0.30%[6] - 最高成交价20.10元/股，最低16.15元/股[6] - 支付总金额1609.66万元[6] 后续计划 - 后续将根据市场情况继续实施回购计划[8]

北京市金杜律师事务所（以下简称本所）接受广联航空工业股份有限公司（以 下简称公司）委托，根据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《中 华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、中国证券监督管理委员会《上市公 司股东大会规则（2022 年修订）》（以下简称《股东大会规则》）等中华人民共和 国境内（以下简称中国境内，为本法律意见书之目的，不包括中国香港特别行政 区、中国澳门特别行政区和中国台湾地区）现行有效的法律、行政法规、规章和 规范性文件和现行有效的公司章程有关规定，指派律师出席了公司于 2024 年 10 月 30 日召开的 2024 年第二次临时股东大会（以下简称本次股东大会），并就本次 股东大会相关事项出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师审查了公司提供的以下文件，包括但不限于： 1. 根据公司 2024 年第一次临时股东大会审议通过的《广联航空工业股份有 限公司章程》（以下简称《公司章程》）； 2. 公司于2024年10月15日刊登于巨潮资讯网及深圳证券交易所网站的《广 联航空工业股份有限公司第三届董事会第三十次会议决议公告》《广联航空工业股 份有限公司第三届监事会第十九次会议 ...

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会于10月30日14:30现场召开，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[4] - 股权登记日为2024年10月25日[5] 参会股东情况 - 出席会议股东及股东代理人共305人，代表有表决权股份96,832,860股，占公司有表决权股份总数的32.7407％[5] - 中小股东及股东代理人共296人，代表有表决权股份1,907,260股，占公司有表决权股份总数的0.6449％[6] 议案表决情况 - 《关于公司符合向特定对象发行股票条件的议案》赞成96,515,740股，占出席会议所有股东所持股份的99.6725%[8] - 《关于公司2024年度向特定对象发行股票方案的议案》多项内容赞成率超99.6%[11][12][13][16][20] - 上市地点等多项议案赞成率高，中小股东赞成率多超80%[21][22][24][25][26][27][28][29][30][31]

股东大会时间 - 2024年第二次临时股东大会现场会议时间为10月30日14:30[2] - 网络投票时间为10月30日9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为2024年10月25日[4] - 现场登记时间为2024年10月28 - 29日9:00 - 12:00和14:00 - 17:00[8] - 信函或传真登记须在10月29日17:00前送达或传真到公司[8] 投票信息 - 网络投票代码为350900，投票简称为广联投票[15] - 深交所交易系统网络投票时间为10月30日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[16] - 深交所互联网投票系统投票时间为10月30日9:15 - 15:00[17] 提案相关 - 《关于公司2024年度向特定对象发行股票方案的议案》有10个子议案[5] - 议案需由出席股东大会股东所持表决权的2/3以上通过[7] 参会要求 - 自然人股东参会需附本人身份证复印件，法人股东需附法人营业执照复印件并加盖公章[18] - 委托他人出席会议需填写《授权委托书》并提供代理人身份证复印件[18] 授权委托 - 授权委托书有效期限自签署之日起至本次股东大会结束时止[23] - 委托人为自然人股东需本人签名，法人股东需法定代表人签字并加盖公章[23] - 表决意见需在“同意”“反对”“弃权”中选其一打“√”，多选或未选视为授权委托无效[23] - 受托人出席股东大会需出示身份证和授权委托书原件[23] 会议联系人 - 会议联系人毕恒恬，联系电话0451 - 51910997，传真0451 - 51910986[11]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年前三季度实现营收6.6亿元，同比增长21.7%；归母净利润0.5亿元，同比下降46.5% [2] - 2024年第三季度毛利率为47.5%，同比增加3.94个百分点；净利率为8.0%，同比减少8.53个百分点 [2] - 2024年前三季度综合毛利率为40.4%，同比减少3.01个百分点；净利率为7.3%，同比减少8.26个百分点 [2] - 公司存货较年初大增83%，主要是在手订单增加、生产规模扩大导致备货增多 [2] 公司发展战略 - 持续加大研发投入，不断夯实以航空工装业务为基础，航空、航天复合材料产品为核心，无人机整机结构研制为目标的全产业链布局 [2] - 与上海临港新片区航空产业发展有限公司签订战略合作协议，进一步丰富航空工装及复合材料零部件产品类别及应用领域 [2] - 拟定增募资11.34亿元，实施上海民用航空生产基地项目和上海研发中心建设项目，增强自主创新能力，提高在大飞机领域的综合竞争力 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为10.01亿元、12.33亿元、14.94亿元，同比增长35.3%、23.2%、21.1% [3][5] - 2024-2026年归母净利润分别为1.24亿元、1.69亿元、2.11亿元，同比增长18.3%、36.9%、24.6% [3][5] - 2024-2026年每股收益分别为0.42元、0.57元、0.71元 [3][5] - 2024-2026年PE分别为66x、49x、39x [3][5]

| 证券代码：300900 | 证券简称：广联航空 | 公告编号：2024-122 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123182 | 债券简称：广联转债 | | 广联航空工业股份有限公司 第三届监事会第二十次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 经与会监事审议，认为《2024年第三季度报告》符合《公司法》《中华人民 共和国证券法》《上市公司信息披露管理办法》等相关法律法规的规定，报告内 容真实、准确、完整地反映了公司2024年第三季度的财务状况和经营成果，没有 虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 具体内容详见公司在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《广联航空工 业股份有限公司2024年第三季度报告》（公告编号：2024-119）。 广联航空工业股份有限公司（以下简称公司）第三届监事会第二十次会议通 知于2024年10月19日以专人送达及通讯方式向全体监事发出，会议于2024年10月 23日以现场会议形式在公司会议室召开。本次会议由公司监事会主席赵韵女士主 持，应出席 ...