公司财务表现 - 2025年第三季度（7-9月）公司营业收入为人民币2.00亿元，同比减少3.53% [1] - 报告期内公司净亏损为人民币3845.31万元 [1] - 报告期内公司扣除非经常性损益的净亏损为人民币4278.06万元 [1] - 报告期内公司基本每股亏损为人民币0.13元 [1]

公司财务表现 - 前三季度营业收入为7.77亿元，同比增长17.20% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为1738.84万元，同比大幅减少66.11% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为1637.25万元 [1] - 基本每股收益为0.06元 [1]

公司治理与会议 - 公司于2025年10月24日召开第四届第十五次董事会会议[1] - 会议审议了包括《关于<2025年第三季度报告>的议案》等文件[1] 公司业务与财务 - 2024年公司营业收入中航空航天装备制造占比98.83%[1] - 2024年公司营业收入中其他业务占比1.17%[1] - 公司当前市值为55亿元[1]

公司信息 - 证券代码300900，简称为广联航空[1] - 债券代码123182，简称为广联转债[1] 报告相关 - 2025年10月24日审议通过《2025年第三季度报告》议案[2] - 《2025年半年度报告》于10月27日在巨潮资讯网披露[2]

会议信息 - 广联航空第四届董事会第十五次会议通知2025年10月22日发出，10月24日召开[3] - 应出席董事9人，实到8人，缺席1人[3] 报告审议 - 审议通过《关于<2025年第三季度报告>的议案》，表决8票赞成，0票反对，0票弃权[4] - 《2025年第三季度报告》反映公司该季度财务和经营成果，详情见巨潮资讯网[4]

收入和利润（同比环比） - 第三季度营业收入为2.00亿元人民币，同比下降3.53%[6] - 年初至报告期末营业收入为7.77亿元人民币，同比增长17.20%[6] - 营业总收入为7.77亿元，较上年同期的6.63亿元增长17.2%[25] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为-3845.31万元人民币，同比下降465.06%[6] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1738.84万元人民币，同比下降66.11%[6] - 净利润为负，营业总成本高于营业总收入，导致营业利润为负1.41亿元[24][25] - 净利润为1566.64万元，较上年同期的4842.32万元下降67.7%[26] - 归属于母公司股东的净利润为1738.84万元，较上年同期的5130.28万元下降66.1%[26] - 基本每股收益为0.06元，较上年同期的0.21元下降71.4%[27] 成本和费用（同比环比） - 年初至报告期末营业成本为5.60亿元人民币，同比增长41.93%[10] - 年初至报告期末财务费用为7470.07万元人民币，同比增长34.19%[10] - 营业总成本为7.91亿元，较上年同期的6.00亿元增长31.9%[25] - 财务费用为7470.07万元，较上年同期的5566.72万元增长34.2%[25] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-4985.43万元人民币，同比改善72.92%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为-4985.43万元，较上年同期的-18406.85万元改善72.9%[28] - 投资活动产生的现金流量净额为-24494.46万元，较上年同期的-30987.86万元改善20.9%[28][29] - 筹资活动产生的现金流量净额为-668.12万元，较上年同期的35283.38万元下降101.9%[29] - 销售商品、提供劳务收到的现金为68152.76万元，较上年同期的60008.45万元增长13.6%[28] - 购买商品、接受劳务支付的现金为37561.47万元，较上年同期的45942.01万元下降18.2%[28] - 取得借款收到的现金为95891.52万元，较上年同期的84859.67万元增长13.0%[29] - 期末现金及现金等价物余额为11718.45万元，较上年同期的24008.86万元下降51.2%[29] 资产和负债状况 - 公司总资产为50.52亿元，较期初的49.81亿元增长1.4%[21][22][23] - 货币资金为1.17亿元，较期初的4.19亿元大幅下降72.0%[21] - 报告期末货币资金为1.17亿元人民币，占总资产比例2.32%，较上年末下降6.09个百分点[10] - 应收账款为8.55亿元，较期初的7.62亿元增长12.2%[21] - 存货为8.34亿元，较期初的6.98亿元增长19.5%[21] - 报告期末存货为8.34亿元人民币，占总资产比例16.51%，较上年末上升2.50个百分点[10] - 短期借款为2.08亿元，较期初的2.29亿元下降9.2%[22] - 长期借款为10.01亿元，较期初的10.74亿元下降6.8%[22] 投资收益 - 年初至报告期末投资收益为2625.05万元人民币，同比大幅增长541.02%[10] 股东结构和持股情况 - 报告期末普通股股东总数为30,972户[13] - 第一大股东王增夺持股比例为31.04%，持股数量为92,246,000股[13] - 第二大股东于刚持股比例为2.48%，持股数量为7,361,100股[13] - 第三大股东（中国银行旗下基金）持股比例为1.63%，持股数量为4,834,523股[13] - 王增夺持有有限售条件股份数量为69,184,500股[13] - 王增夺持有无限售条件股份数量为23,061,500股[13] - 股东于刚的高管锁定股7,361,025股已全部解除限售[16] - 股东杨守吉的高管锁定股60,900股已全部解除限售[17] - 股东常亮的高管锁定股137,550股已全部解除限售[17] - 股东赵韵期末限售股数增加80,500股至322,000股[17]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6] 核心观点 - 商用无人机行业以创造商业价值为核心，产品设计围绕客户痛点，技术门槛高于消费级，交易模式偏向长期服务合作 [4] - 市场规模增长得益于技术进步和成本效益，预计2025年至2029年市场规模将从1,314.41亿元人民币增长至3,069.72亿元人民币，期间年复合增长率达23.62% [46] - 未来增长动力来自新兴场景爆发式增长（如低空物流、文旅）以及设备租赁模式激发下沉市场潜力 [4][49][50] 行业定义与分类 - 商用无人机指以创造商业价值、提升商业场景效率为核心目标，为企业、机构提供专业化服务的无人机产品 [5] - 按应用场景可分为航拍测绘类、物流配送类、农业植保类、巡检勘察类、医疗救援类、商业表演类、商业服务衍生类 [6][7][8][9][10] 行业特征 - 核心需求聚焦“商业价值转化”，产品设计与解决方案均围绕客户商业痛点展开 [11][12] - 技术门槛高于消费级无人机，需根据客户场景定制配置并提供一体化方案，技术要求高可靠性 [13] - 交易模式偏向长期服务合作，客户以B端为主，利润更多来自后续服务收费，客户粘性高 [14] 发展历程 - 萌芽期（1990-2011年）：依托军用技术小型化，设备昂贵，市场规模小 [15][16][17] - 启动期（2012-2017年）：消费级市场爆发带动产业链成熟，核心硬件成本下降，行业完成商业模式验证 [18] - 高速发展期（2018年至今）：技术红利外溢至商用领域，应用场景规模化爆发，行业向高度自动化和智能化演进 [19][20] 产业链分析 - 上游：新材料与新能源赋能升级，碳纤维与氢能技术提升航空器性能，电子硬件产业链反哺推动成本下降 [23][30][31] - 中游：整机价格因场景差异分化，运营成本受空域政策、保险机制与电池折旧影响，技术发展受电池能量密度、飞控与传感技术、信号传输技术制约 [24][37][38] - 下游：农林植保和测绘勘察是主要应用场景，物流运输具备高增长潜力 [25][43][44][45] 行业规模与驱动因素 - 历史增长驱动因素包括技术进步（如电池续航从10-20分钟延长至30分钟至1小时）和成本效益（如植保无人机效率比人工提升20倍以上） [47][48] - 未来增长驱动因素包括新兴场景爆发（如低空物流、文旅、环境监测）和设备租赁模式（如无人机即服务DaaS）激发下沉市场 [49][50] 政策梳理 - 《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》为商用无人机发展营造良好环境 [53] - 《广东省有效降低全社会物流成本实施方案》支持开通无人机物流航线，布局配送网络，直接利好商用无人机企业 [53] - 《上海市低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年）》支持低空航空器网联通信技术，拓展应用场景边界 [53] - 《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》支持关键技术攻关，提升产品智能化水平 [54] - 《绿色航空制造业发展纲要（2023-2035年）》强化绿色航空核心技术攻关，构建现代化产业链 [54] 竞争格局 - 第一梯队以大疆科技为代表，凭借全栈式核心技术优势占据领先地位 [55][57] - 第二梯队企业在细分领域构建竞争力，如极飞科技聚焦智慧农业 [55] - 第三梯队企业处于细分领域深耕或区域市场拓展阶段 [55] - 未来竞争格局将趋向应用场景驱动的分化竞争 [58] 上市公司速览 - 部分上市公司财务数据呈现分化，例如航天宏图信息技术股份有限公司2025年营收规模为17.2亿元人民币，毛利率24.1%，而永悦科技股份有限公司营收规模为30.3亿元人民币，毛利率仅为3.0% [60][61][63][65] 重点企业分析 - 航天彩虹无人机股份有限公司 - 公司适航认证与可靠性领先，2024年率先获得中国民航局首张“大型民用无人驾驶航空器特殊适航证” [75] - 公司在飞翼布局、隐身外形等空气动力设计方面国内领先，并拥有军贸实战数据，其彩虹系列无人机累计实战飞行超10万小时 [75]

可转债情况 - 广联转债转股期限为2023年9月28日至2029年3月21日，最新转股价格22.84元/股[3] - 2025年第三季度287张广联转债完成转股，转为1253股股票[3] - 截至2025年第三季度末，剩余可转债6995457张，剩余票面总金额699545700元[3] - 公司发行700万张可转债，发行总额70000万元，实际募集净额692047620.51元[3] - 可转债初始转股价格为32.32元/股[7] 转股价格调整 - 2023 - 2025年因限制性股票归属和利润分配等调整转股价格[8][10][11][12][13] 股本结构 - 2025年6月30日至9月30日限售股减少5785425股，流通股增加5785425股[15] - 2025年9月30日总股本297151169股[15]

减持情况 - 陆岩计划2025年7月9日后3个月内减持不超2930000股，占比0.9989%[2] - 2025年7月10日至9月30日实际减持2812400股，比例0.9588%，均价20.70元/股[2] - 减持前持股4745684股，占比1.6180%，减持后持股1933284股，占比0.6591%[5] 其他说明 - 减持股份为首发前已发行无限售股[2][5] - 减持合规，不影响公司治理等，未超计划，减持计划实施完毕[6]

股价表现与资金流向 - 9月29日盘中下跌2.05%至18.14元/股 成交额2370.16万元 换手率0.59% 总市值53.90亿元 [1] - 主力资金净流入82.46万元 大单买入占比18.92% 卖出占比15.45% [1] - 今年以来股价下跌17.55% 近5日/20日/60日分别下跌4.12%/13.70%/20.33% [2] 公司基本情况 - 主营业务为航空航天高端装备研发生产 收入构成：航空航天零部件及无人机57.78% 航空工装41.24% 航空辅助工具0.98% [2] - 所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ 概念板块包括黑龙江自贸区/成飞概念/通用航空/军民融合/大飞机 [2] - 上市后累计派现8452.55万元 近三年累计派现6350.15万元 [3] 财务与经营数据 - 2025年1-6月营业收入5.77亿元 同比增长26.64% 归母净利润5584.15万元 同比增长36.97% [2] - 截至6月30日股东户数3.24万户 较上期增加17.85% 人均流通股6802股 较上期减少14.85% [2] 机构持仓变动 - 国投瑞银国家安全混合A持股386.71万股（第四大流通股东） 较上期减少103.67万股 [3] - 南方军工改革灵活配置混合A新进第八大流通股东 持股191.89万股 [3] - 华安创新混合持股172.26万股（第十大流通股东） 较上期减少82.17万股 [3] - 华安动态灵活配置混合A与华安成长先锋混合A退出十大流通股东 [3]