会议信息 - 2025年6月11日董事会审议通过召开本次股东大会议案，6月12日发出通知[6] - 现场会议于6月27日14:45召开，网络投票时间为6月27日9:15至15:00[7] - 本次股东大会召集人为公司董事会，采取现场与网络投票结合表决[10][11] 参会情况 - 出席股东大会股东及代理人377人，持有表决权股份312,806,373股，占比74.6296%[8] 议案表决 - 《关于部分募集资金投资项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》赞成票占比99.9406%（中小投资者98.9142%）[12] - 《关于公司新增2025年度日常关联交易预计的议案》赞成票占比99.9472%（中小投资者99.0346%）[14] 合规情况 - 律师认为本次股东大会召集、召开等程序及结果均合法有效[17]

股东大会信息 - 股东大会于2025年6月27日14:45召开[3] - 参会股东及代理人377人，代表股份312,806,373股，占比74.6296%[4] - 中小股东及代理人366人，代表股份17,111,275股，占比4.0824%[5] 议案表决情况 - 《关于部分募集资金投资项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》总表决同意312,620,573股，占比99.9406%[6] - 《关于部分募集资金投资项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》中小股东表决同意16,925,475股，占比98.9142%[6] - 《关于公司新增2025年度日常关联交易预计的议案》总表决同意312,641,173股，占比99.9472%[7] - 《关于公司新增2025年度日常关联交易预计的议案》中小股东表决同意16,946,075股，占比99.0346%[8] 股份相关 - 公司有表决权股份总数为419,145,267股[4] - 现场投票股东5人，代表股份165,185,392股，占比39.4101%[4] - 网络投票股东372人，代表股份147,620,981股，占比35.2195%[4]

DDR4价格暴涨与市场动态 - DDR4颗粒价格在两周内翻倍，部分型号价格已追平DDR5 [1][2] - 华强北市场DDR4 16GB内存条报价最高达380元，较最低价接近翻倍 [2] - DDR4与DDR5出现价格"倒挂"现象，部分商户建议直接购买DDR5 [2] DDR4供需格局与行业趋势 - 2025年PC及服务器市场DDR4渗透率预计20%-30%，DDR5为70%-80% [3] - 第二季度服务器与PC DDR4模组价格预计分别上涨18%-23%和13%-18% [3] - 原厂减产导致DDR4供应紧张，三星、海力士、美光三家占全球DRAM供应超95% [5][6] 原厂减产与产能调整 - 三星计划减产DDR4，要求客户6月前确认订单 [6] - SK海力士计划将DDR4产能压缩至总产能20%以下，预计2026年4月停产 [6] - 美光确认DDR4/LPDDR4X停产计划，仅保留汽车等特定领域供应 [6] HBM技术对DDR4产能的排挤效应 - HBM在三星、海力士、美光内存产能占比分别为23%、18%和26% [7] - HBM年增率高速增长，带动整体内存价格上涨 [7] - 原厂将HBM及DDR5列为生产重心，排挤DDR4产能 [7] 国产存储厂商发展 - 长鑫存储DRAM出货量预计同比增长50%，市场份额将从6%增至8% [8] - 兆易创新预计2025年与长鑫存储关联交易达11.61亿元 [9] - 华强北商户推荐国产DDR4内存条，同等规格比国际品牌便宜100元左右 [8] A股存储公司动态 - 江波龙表示DDR4价格上扬受原厂战略退出及服务器需求增长影响 [5][9] - 东芯股份计划在利基型DRAM市场获取更多份额 [10] - 澜起科技DDR5内存接口芯片出货量已超DDR4，一季度净利润同比增长135.14% [11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖江波龙，给予“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 看好公司受益存储市场涨价及企业级存储业务快速增长，存储自2025年3月以来全面涨价，有望迎来新一轮成长周期，公司企业级存储产品组合不断突破，2024年营收9.22亿元，同比增长666.30%，已在多领域大规模出货，未来有望持续放量引领增长 [2] - 公司全球化战略成效显著，海外业务成重要增长引擎，2024年巴西子公司销售收入同比增长120.15%，Lexar品牌收入35.25亿元，海外市场助力分散风险、提升话语权 [3] - 公司以高研发投入驱动技术创新，2024年成功流片首批UFS自研主控芯片，旗舰级UFS 4.1产品读写性能超主流产品，已量产三款主控芯片累计出货超3000万颗，自研能力获市场验证 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布子公司与闪迪签署合作备忘录的公告，双方将基于各自优势面向移动及IOT市场推出定制化UFS产品及解决方案，提升市场竞争力 [1] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年归母净利为7.05/10.98/13.19亿元，对应PE为47/30/25倍 [4] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10,125|17,464|21,974|25,847|29,115| |(+/-)%|21.55%|72.48%|25.82%|17.63%|12.64%| |归属母公司净利润（百万元）|-828|499|705|1,098|1,319| |(+/-)%|-1237.15%|—|41.40%|55.75%|20.09%| |每股收益（元）|-2.01|1.20|1.68|2.62|3.15| |市盈率|(45.80)|71.67|47.22|30.32|25.25| |市净率|6.31|5.53|4.68|4.17|3.69| |净资产收益率(%)|-13.01%|7.92%|9.92%|13.77%|14.62%| |股息收益率(%)|0.00%|0.31%|0.44%|0.69%|0.83%| |总股本 (百万股)|413|416|419|419|419| [4] 股票数据 - 2025年6月19日收盘价79.45元，12个月股价区间63.44 - 109.90元，总市值33,301.09百万元，总股本419百万股，A股419百万股，B股/H股0/0百万股，日均成交量11百万股 [5] 涨跌幅 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|4%|-25%|-18%| |相对收益|5%|-21%|-26%| [8] 财务报表预测摘要及指标 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金|1,025|2,143|6,012|8,546| |交易性金融资产|162|162|162|162| |应收款项|1,672|2,103|1,540|1,331| |存货|7,833|7,682|5,953|5,365| |其他流动资产|466|466|466|466| |流动资产合计|11,683|13,230|14,915|16,747| |长期投资净额|30|30|30|30| |固定资产|2,080|2,232|2,019|1,753| |无形资产|424|364|303|242| |商誉|794|794|794|794| |非流动资产合计|5,213|5,227|4,860|4,479| |资产总计|16,897|18,457|19,775|21,226| |短期借款|3,696|3,696|3,696|3,696| |应付款项|1,141|1,487|1,729|1,948| |一年内到期的非流动负债|1,489|1,767|1,767|1,767| |流动负债合计|7,223|8,110|8,544|8,933| |长期借款|2,517|2,517|2,517|2,517| |其他长期负债|257|281|281|281| |长期负债合计|2,774|2,798|2,798|2,798| |负债合计|9,997|10,908|11,342|11,731| |归属于母公司股东权益合计|6,467|7,108|7,978|9,021| |少数股东权益|432|441|456|473| |负债和股东权益总计|16,897|18,457|19,775|21,226| [13] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|505|714|1,113|1,336| |资产减值准备|568|0|0|0| |折旧及摊销|458|526|549|563| |公允价值变动损失|-307|0|0|0| |财务费用|333|241|241|241| |投资损失|-47|65|76|86| |运营资本变动|-2,643|179|2,619|1,091| |其他|-57|-19|-6|-6| |经营活动净现金流量|-1,190|1,706|4,592|3,311| |投资活动净现金流量|-1,102|-575|-253|-262| |融资活动净现金流量|2,141|-8|-470|-516| |企业自由现金流|-1,309|1,435|4,274|2,918| [13] 财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益（元）|1.20|1.68|2.62|3.15| |每股净资产（元）|15.55|16.96|19.03|21.52| |每股经营性现金流量（元）|-2.86|4.07|10.96|7.90| |营业收入增长率|72.5%|25.8%|17.6%|12.6%| |净利润增长率|—|41.4%|55.8%|20.1%| |毛利率|19.0%|16.1%|17.1%|17.1%| |净利润率|2.9%|3.2%|4.2%|4.5%| |应收账款周转天数|30.37|29.62|24.03|16.38| |存货周转天数|174.77|151.48|114.52|84.38| |资产负债率|59.2%|59.1%|57.4%|55.3%| |流动比率|1.62|1.63|1.75|1.87| |速动比率|0.41|0.56|0.92|1.14| |销售费用率|4.4%|4.4%|4.4%|4.4%| |管理费用率|3.5%|3.1%|3.1%|3.1%| |财务费用率|1.8%|1.0%|0.8%|0.4%| |股息收益率|0.3%|0.4%|0.7%|0.8%| |P/E（倍）|71.67|47.22|30.32|25.25| |P/B（倍）|5.53|4.68|4.17|3.69| |P/S（倍）|2.05|1.52|1.29|1.14| |净资产收益率|7.9%|9.9%|13.8%|14.6%| [14]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 全球AIGC浪潮推动及“数字中国”顶层规划出炉，存储市场获得成长新动能，江波龙作为国内独立存储器龙头，积极推进存储产业链国内国际双轮布局，成长空间广阔 [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为9.86/16.17/20.12亿元，对应25/26/27年PE为33/20/16倍 [4] 相关目录总结 合作事件 - 6月16日，江波龙与闪迪签署合作备忘录，将基于闪迪先进技术和江波龙专业能力，面向移动设备及IOT应用推出高品质UFS存储解决方案 [1][2] - 此次合作是江波龙独家TCM模式的又一成功实践，有望推动该模式生态闭环完善升级，强化对头部客户吸引力，为高端存储市场拓展奠定基础 [2] 业务营收与业绩情况 - 2024年嵌入式存储营收84.25亿元，同比+91%，占比48%；固态硬盘营收41.47亿元，同比+48%，占比24%；随着存储行业回暖，2025年业绩或逐季改善 [3] - 2025Q1企业级存储收入同比增长超200%，产品已在多领域规模出货，未来订单有望持续放量 [3] - 2025Q1单季度营收42.56亿元，同比 - 4.4%，环比 + 1.5%，归母净利润 - 1.52亿元，同比由盈转亏，环比亏损扩大，扣非归母净利润 - 2.02亿元，同比由盈转亏，环比亏损收窄 [9] - 2025Q1单季度毛利率10.35%，同比提升 - 14.04pct，环比提升 - 0.81pct，净利率 - 3.36%，同比提升 - 11.96pct，环比提升 - 2.02pct，扣非净利率 - 4.75%，同比提升 - 12.90pct，环比提升3.12pct [9] - 2024年公司实现营收174.64亿元，同比 + 72.5%，归母净利润4.99亿元，同比 + 160.2%，扣非净利润1.67亿元，同比 + 118.9%；毛利率19.05%，同比 + 10.86pct，净利率2.89%，同比 + 11.16pct，扣非净利率0.95%，同比 + 9.67pct [11] 技术研发情况 - 2025年3月公司UFS 4.1自研主控芯片成功量产，截至3月19日，3款自研主控芯片已累计超3千万颗自主应用，助力嵌入式存储向中高端智能终端市场发力突破 [3] 财务指标预测 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10,125|17,464|21,830|26,195|30,125| |增长率yoy（%）|21.6|72.5|25.0|20.0|15.0| |归母净利润（百万元）|-828|499|986|1,617|2,012| |增长率yoy（%）|-1237.1|160.2|97.7|64.0|24.4| |ROE（%）|-13.0|7.3|12.6|17.2|17.6| |EPS最新摊薄（元）|-1.97|1.19|2.35|3.86|4.80| |P/E（倍）|-38.7|64.3|32.5|19.8|15.9| |P/B（倍）|5.3|5.0|4.3|3.5|2.9| [1]

合作备忘录签署 - 公司与全球存储巨头闪迪签署《有约束力的合作备忘录》，面向移动及IOT市场推出定制化UFS产品及解决方案 [1][2] - 合作基于公司在主控芯片、固件研发和封测制造的能力，以及闪迪在NAND Flash技术和系统设计的优势 [2] - 解决方案采用闪迪BiSC8 218层3D闪存技术及CBA技术，强调成本竞争力与性能可靠性 [2] - 公告后首个交易日公司股价大涨6 83%，收盘报76 6元/股 [1][3] 全球化布局与市场地位 - 公司为全球第二大独立存储器企业及中国最大独立存储器企业 [3] - 2017年收购美光旗下Lexar品牌，构建覆盖60多国的销售网络 [3] - 2023年收购巴西SMART Brazil（现Zilia）股权，强化海外布局 [3] - 境外营收持续增长：2022年65 11亿元（占比78 16%）、2023年78 06亿元（77 1%）、2024年124 25亿元（71 15%） [3] 财务表现与研发投入 - 2019-2021年营收CAGR达30 54%，归母净利润CAGR达182 42% [4] - 2024年营收174 64亿元（同比+72 48%），归母净利润4 99亿元（扭亏） [4] - 2025年Q1营收42 56亿元（同比-4 41%），亏损1 52亿元（主因存货跌价计提） [5] - Q1经营现金流净额1 53亿元（同比环比均转正），企业级存储产品收入3 19亿元（同比+200%） [5] - 研发费用持续增加：2022年3 56亿元、2023年5 94亿元、2024年9 10亿元、2025年Q1 2 29亿元，累计20 89亿元 [5] 产品与技术能力 - 主营业务覆盖嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线 [4] - 具备存储芯片设计、主控芯片设计等核心能力 [4] - 企业级存储产品组合（eSSD和RDIMM）取得突破 [5]

停复牌 - 渤海汽车拟收购北汽模塑51%股权、廊坊安道拓51%股权、智联科技100%股权和莱尼线束50%股权 股票复牌 [1] - 邦基科技拟通过发行股份及支付现金收购北溪农牧、瑞东伟力、鑫牧农牧、瑞东农牧（利津）、瑞东农牧（山东）、威力牧业（滨州）100%股权及派斯东80%股权 股票复牌 [1] 并购重组 - 泰禾智能拟以不超过5000万元收购阳光优储100%股权 拓展工商业用户侧储能业务 [2] - 五洲新春拟定增募资不超过10亿元 用于具身智能机器人和汽车智驾核心零部件研发与产业化项目 [2] 股份回购与转让 - 中通客车首次回购公司股份200万股 [3] - 伟创电气股东拟询价转让2.98%公司股份 [4] - 美的集团拟以50亿元至100亿元回购股份 [6] - 东方盛虹控股股东一致行动人拟以5亿元至10亿元增持公司股份 [6] 投资合作与经营发展 - 江波龙子公司与闪迪签署合作备忘录 闪迪系全球知名存储解决方案提供商 [5] - 善水科技拟投资60亿元建设化工新材料项目 [7] - 飞龙股份获得两家客户大功率数据中心专用电子水泵订单 [7] - 亚太股份收到EPB项目定点通知 预计生命周期销售总金额约6.8亿元 [7] - 中国能建子公司联合体中标50亿元EPC总承包项目 [7] - 金太阳拟注销176.92万股并相应减少注册资本 [8] - 雷迪克拟4000万元受让投资基金份额 重点强化机器人关节模组等关键部件技术储备 [9] 产品研发与技术创新 - 艾为电子自主研发超低功耗高压180Vpp压电微泵液冷驱动产品 系国产芯片在该领域首个自主突破 已在多家客户完成验证测试即将量产 [8] - 兴齐眼药盐酸利多卡因眼用凝胶Ⅲ期临床试验首例受试者入组 [7] - 复旦张江注射用FZ-P001钠用于癌症术中恶性病变可视化获临床试验申请受理 [7] 资本运作与上市计划 - 大族数控发行境外上市股份备案申请材料获中国证监会接收 [7] - 三达膜拟发行H股并在香港联交所上市 [7] - 拉卡拉筹划在香港联合交易所有限公司上市 加快数字货币在跨境场景应用 [7] - 亿纬锂能拟续期减持思摩尔国际3.5%股份 [7] 公司治理与品牌变更 - 韦尔股份证券简称将于6月20日起变更为"豪威集团" [7]

合作概况 - 全资子公司Longsys Electronics(HK)Co.,Limited与Sandisk Technologies,Inc.签署具有约束力的合作备忘录[1] - 合作面向移动及IOT市场推出定制化高品质UFS产品及解决方案[1] 技术整合 - 整合江波龙在主控芯片、固件研发和封测制造等方面的领先能力[1] - 结合Sandisk在闪存(NAND Flash)技术和系统设计等领域的领先优势[1] 财务影响 - 备忘录不涉及销售金额[1] - 对本年度经营业绩不会构成重大影响[1] - 未来年度财务状况和经营业绩影响存在不确定性[1]

市场扩张和并购 - 2025年6月16日子公司与闪迪签署合作备忘录，推定制化UFS产品及方案[3][6] - 与电子元器件和集成电路国际交易中心战略合作备忘录正常履约[9] 其他新策略 - 副总经理高喜春因激励计划归属登记限制性激励股份61,296股[10] 未来展望 - 《备忘录》对本年度业绩无重大影响，未来影响不确定[2][7] - 《备忘录》履行受多因素影响，不涉关联交易等[2][3][8] 股权变动 - 2025年4月30日国家集成电路产业投资基金发布减持预披露公告[10] - 截止公告日未收到控股股东未来三月减持通知[10]

监事会会议召开情况 - 公司第三届监事会第十次会议于2025年6月11日以现场会议方式召开 [1] - 会议通知及资料已于2025年6月6日送达全体监事 [1] - 应出席监事3名，实际出席并表决监事3名 [1] - 会议由监事会主席高威主持，部分高管列席 [1] 监事会会议审议情况 - 审议通过《关于公司新增2025年度日常关联交易预计的议案》 [1] - 新增关联交易基于日常经营及业务发展需要 [1] - 交易价格参照市场价格协商确定 [1] - 议案尚需提交股东大会审议 [1][2] 表决结果与后续程序 - 议案表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权 [2] - 相关公告全文披露于巨潮资讯网（公告编号2025-042） [2]