募集资金基本情况 - 公司向特定对象发行A股24,860,441股，每股发行价72.68元，募集资金总额18.07亿元，扣除发行费用后净额17.80亿元 [1] - 募集资金到位情况经天职国际会计师事务所验证并出具验资报告 [1] - 募集资金已全部存放于专户管理，并签订监管协议 [2] 募集资金投资项目 - 募投项目包括AIGC及智慧出行领域Chiplet解决方案平台研发项目和面向AIGC、图形处理的新一代IP研发及产业化项目 [2] - 两个项目总投资18.08亿元，拟投入募集资金18.07亿元 [2][3] 自筹资金预先投入情况 - 公司以自筹资金预先投入募投项目3.85亿元，拟用募集资金置换 [3] - 新一代IP研发项目已进入初步研发阶段，核心研发工作预计第一年完成 [4] - 公司已支付发行费用2659.47万元，其中自筹资金支付416.01万元，拟用募集资金置换 [4] - 合计拟置换自筹资金3.89亿元 [5] 募集资金置换实施 - 置换安排与发行申请文件一致，符合法规要求 [5] - 置换时间距离资金到账未超过6个月，符合监管规定 [5] 审议程序及意见 - 董事会、监事会审议通过置换事项 [6][7] - 德勤会计师事务所出具审核报告，确认自筹资金投入情况 [7] - 保荐人对置换事项无异议 [8]

关联交易概述 - 公司全资子公司江苏金海通拟将位于南通市崇川区齐心路22号的部分厂房出租给关联方鑫益邦，租赁期自2025年7月至2028年9月，其中前2个月为免租期 [1][6] - 租赁面积为3,000平方米，每月每平方米租金为24元，合计月租金为72,000元，年租金为864,000元，水电费按实际使用量结算 [1] - 本次关联交易不构成重大资产重组，需提交董事会审议但无需提交股东大会审议 [2] 关联方基本情况 - 关联方为鑫益邦半导体（江苏）有限公司，成立于2022年7月7日，法定代表人为吴华，注册资本为2,032.69254万元 [3] - 公司董事吴华系鑫益邦的法定代表人及执行董事，因此鑫益邦构成公司的关联法人 [2][4] - 截至2025年4月30日，鑫益邦总资产为2,755.60万元，净资产为2,304.96万元；2025年1-4月及2024年度，其营业收入均为0，净利润分别为-895.85万元和-2,361.55万元 [4] 交易定价与标的 - 租赁厂房产权清晰，无抵押、质押等限制，面积3,000平方米 [5] - 定价参考了周边同类厂房（适用于半导体设备生产研发的丙2类）的市场租金，范围在每平方米每月19.5元至24.9元之间 [5] - 综合市场调研、厂房条件及运营成本，最终定价为每平方米每月24元，公司认为该定价遵循了公平、合理的市场化原则 [5][6] 交易影响与必要性 - 本次出租厂房有利于提高公司全资子公司的资产使用效率，并为公司带来稳定的租金收入，对财务状况和经营成果有积极影响 [6] - 交易符合公司及全体股东的利益 [6] 审议与批准程序 - 该关联交易事项已经公司董事会审计委员会、独立董事专门会议、董事会及监事会审议通过 [6][7][8] - 在董事会表决中，关联董事吴华回避表决，最终以8票同意、0票反对、0票弃权的结果通过 [7] - 保荐机构经核查认为，本次关联交易履行了必要的法律程序，是正常的商业行为，不存在损害公司及非关联股东利益的情形 [8]

全球大类资产表现 - 全球股市表现分化，新兴市场优于发达市场：上证综指上涨1.09%，恒生指数上涨0.93%，新兴市场股票指数上涨0.45%；发达市场股票指数下跌0.13%，标普500下跌0.31%，日经225下跌0.61% [2][6] - 大宗商品价格普遍上涨：COMEX铜大幅上涨10.30%，IPE布油期货上涨3.09%，南华商品指数上涨1.01%，标普-高盛商品指数上涨0.87%，伦敦金现上涨0.53% [2][6] - 债券市场方面，国内10年期国债期货价格下跌0.25%，中债总全价指数下跌0.19%；10年期美债收益率上升8个基点至4.43%，10年期美债期货价格持平 [2][6] - 外汇市场方面，美元指数上升0.91%至97.87；人民币略有贬值，美元兑人民币汇率收于7.17；日元贬值，美元兑日元收于147.41 [2][6] 美国经济状况 - 高频数据显示美国经济韧性较强：7月4日当周美国炼油厂开工率为94.7%，虽较前周94.9%略有下降但仍维持高位；7月5日美国粗钢产量当周同比为4.9%，较前周4.3%略有上升且处于相对高位 [3][7] - 消费与就业市场表现稳健：7月4日当周美国红皮书商业零售销售周同比为5.9%，较前周4.9%明显上升；7月5日当周美国初请失业金人数为22.7万人，较前周23.2万人略有下降 [10] - 企业信心与通胀预期改善：6月美国中小企业乐观指数为98.6%，虽较5月98.8%略有下降，但较4月95.8%的低谷已有所修复；7月美国Sentix投资信心指数明显上升至5.3% [13][15] - 通胀预期升温：7月11日当周，10年期美债收益率反映的10年期通胀预期较前周上行4个基点至2.37% [13] 欧洲经济状况 - 生产端走强，需求端偏弱：2025年5月德国工业生产指数同比为1.9%，较前月-2.5%明显上升，环比为2.2%，较前月-1.9%也有明显上升；5月欧元区零售销售指数同比为1.8%，较4月2.7%有所下降 [3][18] 全球主要央行政策动向 - 美国方面，特朗普施压美联储降息但新关税政策构成掣肘：特朗普称美联储利率至少偏高3个百分点并呼吁降息，但其宣布自8月1日起对多国进口商品征收25%至40%不等的关税，此举推升通胀预期并对降息预期形成压制 [4][20] - 欧洲央行保留进一步降息选项以应对不确定性：欧央行管理委员会成员表示必须保留所有政策选项，市场关注7月24日的货币政策会议 [4][21] - 日本央行加息时间可能推迟至2026年：日本央行行长表示关税压力可能影响国内的“薪资-通胀循环”，加息时点或因此推迟 [4][21]

核心观点 - 宏观流动性宽松和量化资金活跃并非小盘占优的本质原因，仅基于交易拥挤度难以有效择时 [1] - 近期小盘占优源于散户资金大规模入市，市场风险偏好修复但基本面未跟上 [1][8] - 大盘风格回归需等待基本面拐点出现或机构资金重返增量，下半年契机是AI产业周期确认景气向上或宏观政策超预期加码 [1][11] 小盘风格表现 - 截至7/11，A股申万小盘指数年内跑赢申万大盘指数5.9个百分点 [1] - 二季度以来港股恒生综合小型股指数跑赢恒生指数14.5个百分点 [1] 误区分析 误区一：宏观流动性宽松有利于小盘 - 历史数据显示宏观流动性宽松背景下大小盘风格均有占优情况，并非决定性因素 [2] - 港股HIBOR利率走势与小盘超额收益时常背离，如07-08年、23-24年 [2] - A股名义利率下行期间小盘股表现分化，15-16年跑赢而18-20年跑输 [2] 误区二：量化私募入市导致小盘占优 - 量化私募产品存续数量较2024年末小幅回落，规模增长与公募基金大致持平 [4] - 截至5月私募证券投资基金规模5.5万亿元，较1月增长5.8%，低于中证2000指数9.5%涨幅 [4] - 量化交易更多是超额收益的"发现者"而非"创造者" [4] 误区三：交易拥挤度对小盘择时有效 - 历史数据显示高交易热度下小盘风格仍可能延续强势 [6] - 港股12-13年小盘PE分位数达80%，A股10-11年、15-16年接近100%后仍跑赢大盘 [6] - 相对换手率高时小盘仍阶段性跑赢大盘，如港股20年、A股13年、21-22年 [6] 小盘占优原因 - 散户资金入市及非理性交易行为是主要原因 [8] - 港股南向资金中散户流入与小盘超额收益正相关，如24Q4流入1900亿元对应小盘跑赢5个百分点 [9] - A股散户入市规模与小盘相对收益正相关，如13-15年跑赢大盘34个百分点 [9] 风格切换展望 - 大小盘风格切换需景气趋势出现拐点，基本面分化是决定性变量 [11] - 历史显示宏观政策或产业趋势突破性拐点会推动大盘占优，如19-21年新能源产业爆发 [11] - 当前AI产业周期向上趋势若确认，港股科技龙头有望跑赢市场 [11]

业务板块分析 - 汽车智能制造装备板块收入同比下降49.81%，收入占比从66.17%降至46.67%，主要受宏观经济环境、客户需求波动及战略调整影响[1] - 充换电智能制造装备板块收入同比下降60.16%，人员从292人裁至28人，主要因市场饱和及战略收缩[1] - 电池智能制造装备板块收入同比下降101.32%，人员从169人裁至37人，主要因行业下行及竞争力不足[1] - 零部件业务收入同比增长21.59%，主要来自博睿汽车，公司已于2024年11月出售其81%股权[1] 盈利能力分析 - 2024年归母净利润-11.03亿元，同比下降1205%，扣非净利润-10.98亿元[1] - 汽车板块毛利率下降至16.33%，主要因客户价格压力及部分订单亏损[1] - 新能源板块毛利率转负，充换电设备毛利-2,133.27万元，电池设备毛利-2,074.57万元[1] - 同行业可比公司平均毛利率23.07%，公司毛利率-6.00%，远低于行业水平[2] 资产减值情况 - 2024年资产减值损失55,846.02万元，其中存货及合同履约成本减值51,962.87万元[3] - 固定资产减值3,545.95万元，主要因新能源板块设备闲置[3] - 信用减值损失17,612.53万元，主要因客户纠纷及预计扣款增加[2] 现金流分析 - 经营性现金流持续为负，主要因营运资金需求上升及期间费用增加[10] - 2024年销售商品收到现金85,396.79万元，其中票据收款占比14.64%[10] - 购买商品支付现金64,922.31万元，其中票据付款占比66.71%[10] - 同行业可比公司中，豪森智能、巨一科技等也出现经营性现金流为负情况[12] 订单及收入情况 - 2024年第四季度收入大幅下降，主要因战略调整导致订单验收延迟[19] - 2025年一季度收入环比增长2838%，主要因汽车板块订单集中验收[19] - 截至2025年3月末，汽车板块在手订单约7.3亿元，客户包括泰科、安波福等[3] - 历史订单收入转化周期中位数为175-412天，2025年一季度验收项目周期符合历史规律[19]

港股市场表现 - 上半年恒生指数年内涨幅达20%，恒生科技指数涨幅为18.68%，显示出港股市场的韧性和科技板块的活力 [1] - 南向资金净买入金额超过7300亿港元，创同期历史新高，接近去年同期的两倍 [1] - 一季度南下资金大规模流入港股达4400亿港元，年初至今累计超过7000亿港元 [2] 港股上涨原因 - 产业周期因素：AI快速发展和消费结构升级阶段，港股中拥有大量与AI应用、新消费相关的上市公司 [1] - 资金面因素：南下资金大规模流入，增量资金推动港股行情走强 [2] - 机构资金占比显著上升，约达七成，尤其是公募基金和险资的配置力度明显增强 [3] 港股稀缺性资产 - AI应用相关资产：港股科技板块中AI应用相关上市公司市值占比超过60% [3] - 新消费相关资产：港股消费板块中新消费相关上市公司市值占比约60% [3] - 创新药板块：港股医药板块中创新药市值占比约40%到50% [4] - 红利类资产：股息率超5%的资产占市值43%，现金分红比例和估值吸引力高 [6] 科技资产重估趋势 - 中国科技资产重估行情目前只是一个开始，会持续下去 [5] - 外资系统性增配中国科技企业，政策支持科技创新与产业升级 [5] - 恒生科技指数PE仍处历史均值以下，估值具吸引力 [5] 投资逻辑变化 - 创新药投资逻辑从"概念驱动"转向"基本面驱动"，政策支持力度加强，审批效率提升 [6] - 新消费从短期题材向长期结构性机会转变，聚焦情绪价值和社交属性 [6] - 红利类资产股息率超5%的占市值43%，险资配置保守估计超千亿港元 [6] 下半年港股展望 - 港股下半年将延续牛市行情，历史上港股相对占优的阶段都呈现流动性充裕和产业周期加持 [7] - 南下资金流入持续、机构化程度提升，港股科技资产在AI产业周期下具更高关联度 [7] - 建议重点关注港股的"稀缺性资产"，包括AI应用、创新药、新消费和红利类资产 [7]

募集资金基本情况 - 公司向不特定对象发行可转债公司债券获中国证监会批准注册，实际募集资金净额为人民币391,375,588.47元，扣除发行费用（不含税）5,196,011.53元 [1] - 募集资金已于2023年7月3日到账，并经中兴华会计师事务所审验，公司已设立专户存储并与保荐人、银行签署三方监管协议 [2] 募集资金投资项目 - 募集资金总投资项目计划投入50,315.59万元，拟投入募集资金39,137.56万元 [3] - 主要募投项目为"年产15万吨高分子新材料项目"，分阶段通过全资子公司海泰科新材料及海泰科（安徽）实施 [3][4] 前次增资情况 - 2023年7月公司使用募集资金9,000万元增资海泰科新材料，注册资本从1,000万元增至10,000万元 [3] - 2024年增加海泰科（安徽）为实施主体，使用募集资金7,000万元增资海泰科新材料，并实缴出资7,000万元至海泰科（安徽） [4] 本次增资计划 - 拟使用募集资金15,000万元增资海泰科新材料（1,000万元计入注册资本，14,000万元计入资本公积），并通过海泰科新材料向海泰科（安徽）增资23,000万元（含前次8,000万元） [5] - 增资完成后，海泰科新材料注册资本从17,000万元增至18,000万元，海泰科（安徽）注册资本从7,000万元增至10,000万元 [5] 子公司财务数据 - **海泰科新材料**：2024年营收2,672.22万元，净亏损394.06万元，2025年一季度净资产16,523.28万元 [7] - **海泰科（安徽）**：2024年无营收，净亏损16.59万元，2025年一季度净资产5,677.37万元 [10] 审议程序与合规性 - 本次增资事项已通过董事会、监事会审议，保荐人国泰海通证券出具无异议核查意见 [11][12][13][14] - 增资符合《上市公司募集资金监管规则》等规定，未改变募投项目内容或资金投向 [12][13][14] 资金管理安排 - 海泰科新材料及海泰科（安徽）已设立募集资金专项账户，并与保荐人、银行签订三方监管协议 [11] - 公司将分阶段投入募集资金以提高使用效率 [5]

培训基本情况 - 保荐机构为国泰海通证券股份有限公司 [1] - 培训时间为2025年7月9日 [1] - 培训采用现场与线上相结合的方式 [1] - 培训地点为苏州锦富技术股份有限公司会议室 [1] - 培训人员包括保荐代表人邓伟和金翔 [1] - 培训对象为公司控股股东及实际控制人代表、董事、高级管理人员和中层以上管理人员 [1] 培训主要内容 - 培训内容涵盖信息披露及常见问题解答、典型案例分析 [2] - 通过演示培训讲义、解读法规条文及案例分析、解答问题等形式进行 [2] - 培训加深了培训对象对资本市场监管政策和上市公司规范运作要求的理解 [2] 上市公司配合情况 - 公司积极配合保荐人的持续督导培训工作 [2] - 培训工作有序进行并达到良好效果 [2] 培训结论 - 保荐人按照相关法律法规要求对锦富技术进行了专项持续督导培训 [2] - 公司相关人员对上市公司规范运作相关法律法规有了更深刻的理解 [2] - 培训有助于提高公司的规范运作和信息披露水平 [2] - 本次培训达到预期效果 [2]

战略合作背景 - M&G英卓投资管理与国泰海通证券签署战略合作备忘录，旨在拓展中国投资者参与全球市场的渠道 [1] - 合作结合英卓的全球投资专业知识和国泰海通证券的中国市场领先地位，以抓住财富管理行业增长机遇 [1] - 中国资产管理行业规模预计到2030年将达到40.4万亿美元，监管改革推动创新和对外开放 [1] 合作领域 - 合作涵盖信息共享、资产管理发展、客户参与及投资市场推广四大领域 [2] - 合作框架为未来在投资研究、产品创新和全球分销领域的深入合作奠定基础 [2] - 双方正开发一项聚焦亚洲市场的联合品牌固定收益投资解决方案，计划未来数月推出 [2] - 探讨其他合作项目包括符合QDII资格的产品及投资咨询与销售合作机制 [2] 战略意义 - 英卓将借助国泰海通证券接触本地投资者群体，国泰海通证券将提升全球投资管理能力以满足客户需求 [2] - 英卓强化香港业务能力以支持跨境投资解决方案，拓宽客户对其全球策略的可及性 [2] - 合作深化英卓在跨境财富管理业务的布局，推动与国泰海通证券等合作伙伴的紧密协作 [2] 公司表态 - 英卓CEO称亚洲是全球最具活力和增长潜力的区域之一，合作体现为中国投资者提供优质解决方案的承诺 [3] - 国泰海通证券代表表示合作将结合对中国股债市场的深入了解与英卓的全球投资专业知识，强化产品优势 [3] - 合作契合国泰海通证券为中国投资者提供全面财富管理服务的使命，满足其不断变化的需求 [3]

券商回购潮概况 - 2025年以来券商回购增持贯穿始终，7月9日国泰海通完成A股股份回购计划，累计回购6751.68万股（占总股本0.383%），实际支付金额12.11亿元 [1] - 4月中央汇金稳市举措带动回购潮集中爆发，推动超240家上市公司发布回购方案，环比增长超5倍 [1] - 东方证券累计回购2670.32万股（占总股本0.31%），支付金额2.5亿元 [3] - 中泰证券累计回购3350.35万股（占总股本0.48%），支付金额2.1亿元 [5][7] - 国金证券累计回购719.46万股（占总股本0.19%），支付金额5946.68万元 [7] 重点券商回购数据 - 国泰海通以17.75元/股行业最高均价回购12.1亿元，规模居首 [8] - 财通证券回购比例达总股本0.88%，展现强烈决心 [8] - 中泰证券回购比例0.48%，明确将回购股份用于减少注册资本（注销式回购） [8] 回购目的分类 - 国泰海通、东方证券、国金证券、财通证券回购目的为"维护公司价值及股东权益" [8] - 中泰证券、华安证券、广发证券以"市值管理"为核心目标 [8] - 西部证券将回购用于股权激励或员工持股计划 [8] 市场表现 - 国泰海通股价近三月累计涨幅超19%，7月10日单日上涨0.57% [8] - 中泰证券、国金证券自回购公告披露以来股价均上涨超3% [8] - 东方证券涨幅超2% [8] - 券商板块近3月普遍上涨：国泰海通（+19.69%）、东方证券（+10.7%）、中泰证券（+11.54%）、财通证券（+11.28%） [10] 行业影响 - 券商密集回购既是对自身基本面的背书，也是行业信心的重要信号 [10] - 回购行动已对券商股形成有效支撑，成为推动股市上行的重要力量 [8][10]