段永平一季度持仓变动 - H&H基金一季度罕见密集调仓 期末持股市值120亿美元 较去年底减少25亿美元 [3] - 连续三个季度大幅减持苹果 一季度减持664万股至3422万股 仓位权重从81%降至63% [3] - 新进微软30万股(1.12亿美元) 英伟达65万股(6992万美元) 台积电27万股(4512万美元) [4] - 大幅减持谷歌266万股(幅度70.51%)至1.73亿美元 减持阿里巴巴147万股(幅度26.94%)至5.27亿美元 [3] - 加仓拼多多52.52万股至775万股 持股市值升至9.17亿美元成为第三大重仓股 [3] 李录一季度持仓变动 - 喜马拉雅资本期末持仓市值22亿美元 较去年底减少5亿美元 [7] - 大举减持苹果20.71万股(幅度65.19%)至2457万美元 排名降至持仓末位 [7] - 减持第一大重仓股美国银行423万股(幅度23.42%)至5.78亿美元 [7] - 减持谷歌C59万股(幅度19.47%)至3.82亿美元 组合保持8只股票 [7] 共同持仓策略特征 - 两位投资人均在一季度净卖出美股 段永平累计减持苹果2970万股 囤积现金近50亿美元 [8] - 李录现金增加5亿美元 与巴菲特观点一致认为美股存在阶段性高估 [8] - 段永平4月初通过期权操作增持苹果 英伟达 谷歌 台积电 显示逢低布局意图 [4]

投资组合调整 - 对冲基金经理Michael Burry在2025年一季度清仓几乎所有股票 仅保留雅诗兰黛持仓 [1] - 清仓阿里巴巴15万股(占组合16.43%) 百度12.5万股(13.61%) 京东30万股(13.43%) [1][2] - 同时清仓拼多多7.5万股(9.39%) Molina Healthcare 2.5万股(9.4%)等11只个股 [1] 看跌期权布局 - 大举买入英伟达看跌期权 可能用于对冲未披露的多头头寸 [1][2] - 建立多家中国科技公司看跌期权头寸 包括阿里巴巴等中概股 [1][2] - 从2024年四季度开始持续缩减中国科技股投资敞口 [2] 重点持仓变化 - 雅诗兰黛成为唯一保留的多头持仓 头寸翻倍至20万股(价值1320万美元) 占组合6.63% [1][3] - 投资组合集中在防御性消费品行业 实际仅持有雅诗兰黛单一股票 [4]

基金经理动态 - 今日新聘基金经理11人涉及22只基金 主要来自博时基金、华安基金等公司 [1] - 今日有3位基金经理离任 [1] 公募基金市场动态 - 公募业内人士否认考核基准变化导致调仓 称近期不存在大规模调仓现象 [2] - 恒生指数调入美的集团、中通快递 恒生科技指数调入比亚迪股份 [3] 对冲基金持仓变动 - Michael Burry旗下基金Q1几乎清空股票组合 新建阿里巴巴、百度、京东等中概股看跌期权 [4] - 索罗斯之子旗下对冲基金重新布局中国资产 阿里巴巴、百胜中国、FXI跻身持仓前十 [5] - 索罗斯基金重仓投资SpaceX竞争对手AST SpaceMobile及英伟达 抛售超微电脑 [6] - 比尔·阿克曼Q1新建仓Uber并列为头号重仓股 完全清仓耐克 [6] 保险资金动向 - 规模200亿元的鸿鹄基金二期计划近期入市 聚焦大市值优质上市公司 [8][9] - 国寿资产获批参与第三批保险资金长期投资改革试点 将推进鸿鹄基金三期落地 [10] 货币基金与跨境投资 - 近期货币基金密集限购 主要为防范套利资金冲击 [11] - 卡塔尔财富基金计划未来十年在美国投资5000亿美元 当前规模5240亿美元 [12] - 全球基金5月14日净买入93亿卢比印度股票 [13] ETF市场表现 - 跨境ETF表现突出 标普消费ETF涨3.65%且溢价26.71% 德国ETF涨2.37% [15] - 港股创新药ETF全线走强 银华基金、华泰柏瑞相关产品涨超2% [15] - 工程机械ETF跌停 创50ETF富国跌4.91% 金融地产ETF跌1.34% [16] 基金产品发行与上市 - 广发中证800指数增强C募集1.66亿份 易方达安旭90天持有C募集2.17亿份 [18] - 国金安瑞平衡混合型基金将于5月21日启动募集 [20] - 华夏国证航天航空行业ETF将于5月18日上市 上市份额41.99亿份 [21]

投资组合变动 - 段永平管理的美股投资组合持仓规模从145亿美元降至120亿美元，降幅15.95%，但持股数量从8只增至11只 [1] - 前五大重仓股为苹果（63.33%）、伯克希尔B类股（15%）、拼多多（7.64%）、西方石油（5.69%）、阿里巴巴（4.39%） [2] 重点增持与新建仓 - **拼多多**：增持52.52万股（增幅7.27%），总持股775.39万股，市值超9亿美元，组合占比提升2.81%至7.64% [3][5] - **西方石油**：增持24.91万股（增幅1.83%），总持股1382万股，市值超6.8亿美元 [4] - **AI产业链新建仓**： - 微软29.92万股，市值1.12亿美元（占比0.94%） [3] - 英伟达64.51万股，市值6991.5万美元（占比0.58%） [3] - 台积电27.18万股，市值4511.7万美元（占比0.38%） [3] 重点减持 - **苹果**：减持664.04万股（降幅16.25%），仍为第一大重仓股，市值76亿美元（占比63.33%） [5] - **阿里巴巴**：减持146.87万股（降幅26.94%），市值5.26亿美元（占比4.39%） [6] - **谷歌**：减持265.59万股（降幅70%），市值1.7亿美元（占比1.45%） [7] - 其他减持：伯克希尔B类股、莫德纳（接近清仓，占比0.02%） [8] 行业布局 - **科技与AI**：新建仓微软（OpenAI最大支持者）、英伟达（AI芯片市占率超80%）、台积电（高端芯片制造） [3] - **消费与能源**：拼多多（全球化标杆）、西方石油（能源板块增持） [3][4]

投资组合变动 - 一季度末美股投资组合规模为120亿美元，较前一季度145亿美元下降15.95% [1][2] - 持股数量从8只增至11只，新增3只股票建仓，增持2只，减持6只 [1][2] - 前十大重仓股占比99.98%，苹果仍为第一大持仓（63.33%），其次为伯克希尔B股（15%）、拼多多（7.64%） [2] 重点增持与新建仓 - **拼多多**：增持52.52万股（增幅7.27%），总持股775.39万股，市值超9亿美元，持仓占比升至7.64% [3][5] - **西方石油**：增持24.91万股（增幅1.83%），总持股1382万股，市值6.8亿美元，持仓占比5.69% [4][5] - **AI产业链新建仓**： - 微软29.92万股（市值1.12亿美元，占比0.94%） - 英伟达64.51万股（市值6991.5万美元，占比0.58%） - 台积电27.18万股（市值4511.7万美元，占比0.38%） [4][5] 主要减持 - **苹果**：减持664.04万股（降幅16.25%），剩余持仓3422万股，市值76亿美元，占比降至63.33% [6][7] - **阿里巴巴**：减持146.87万股（降幅26.94%），剩余持仓398万股，市值5.26亿美元，占比4.39% [6] - **谷歌C类股**：减持265.59万股（降幅70%），剩余持仓111万股，市值1.7亿美元，占比1.45% [6][7] 行业配置调整 - **信息技术**：减持苹果、谷歌，新建仓微软/英伟达/台积电，反映AI产业链布局 [4][6] - **能源**：增持西方石油，持仓占比提升至5.69% [4][5] - **消费**：拼多多持仓占比提升2.81个百分点至7.64% [3][5]

高瓴HHLR一季度持仓变动 - 持仓总市值从28.87亿美元增至35.39亿美元，增幅23% [1] - 前十大重仓股中中概股占9席，包括拼多多、阿里巴巴、富途控股、百济神州等 [1] - 新进买入亚朵集团、华住集团、百度、理想汽车等10家公司，其中玉柴国际涨幅80%、BOSS直聘34%、理想汽车20% [2] - 增持富途控股、拼多多、网易等8家公司，富途控股涨幅40%、拼多多23%、网易22% [2] - 减持阿里巴巴、百济神州，两者一季度涨幅分别为56%和47% [2] 景林资产一季度持仓变动 - 持仓总市值32.28亿美元，较去年底增加 [3] - 新进阿里巴巴、禾赛科技，加仓Meta、贝壳、台积电等 [3] - 减持谷歌、微软、Sea等，清仓英伟达、亚马逊、VISA [3] - 前十大重仓股集中度达86.24%，包括Meta、拼多多、网易、台积电等 [3] 中概股价值重估驱动因素 - 纳斯达克中国金龙指数一季度上涨13.33% [4] - DeepSeek技术突破推动中国科技股估值逻辑转变，从"依附型创新"转向自主技术能力定价 [5] - 互联网平台公司主营业务向AI倾斜，估值体系向成长行业靠拢 [4][5]

高瓴HHLR一季度美股持仓变动 - 一季度持仓总市值从28.87亿美元增至35.39亿美元，增幅23% [2] - 前十大重仓股中概股占9席，包括拼多多、阿里巴巴、富途控股、百济神州、网易等 [2] - 新进买入亚朵集团、华住集团、百度、理想汽车等10家公司，其中玉柴国际涨幅80%、BOSS直聘34%、理想汽车20% [4] - 增持富途控股、拼多多、网易等8家公司，富途控股涨幅40%、拼多多23%、网易22% [4] - 减持阿里巴巴、百济神州，两者一季度涨幅分别为56%和47% [4] 景林资产一季度美股持仓变动 - 一季度持仓总市值32.28亿美元，较去年底增加 [6] - 新进阿里巴巴、禾赛科技，加仓Meta、贝壳、台积电等 [6] - 减持谷歌、微软、Sea等，清仓英伟达、亚马逊、VISA [6] - 前十大重仓股占持仓总市值86.24%，包括Meta、拼多多、网易、台积电等 [6] 中概股价值重估驱动因素 - 纳斯达克中国金龙指数一季度上涨13.33% [8] - DeepSeek技术突破重塑中国科技公司估值逻辑，从"依附型创新"转向自主技术能力定价 [9] - 互联网平台公司主营业务收入向AI科技倾斜，估值体系转向成长行业 [8]

行业趋势 - 复古相机在Z世代中兴起，社交媒体推动CCD卡片机成为"氛围感神器"，学生群体因校园手机限制催生替代需求 [1][4] - 粤港澳大湾区相机产业链从代工转向自主创新，结合本土需求开发细分产品 [1][6] - 拼多多"千亿扶持"政策助力国产品牌在营销、渠道、研发层面积累资本，提升与海外品牌竞争能力 [2][12][14] 公司发展 - KOMERY从代工转型自主品牌，毛利率从15%提升至40%以上，2019年推出百元级复古卡片机C6系列，首批5000台72小时售罄 [6][7][9] - 2017年入驻拼多多后获流量红利，单日订单从2-3单跃升至20-30单，2019年C6系列年销量达30万台，店铺年销售额突破3000万元 [8][9] - 2021年CCD热潮期间，拼多多平台年销售额达5000万元，综合成长速度超20倍 [1][12] 产品策略 - 聚焦学生需求：设计复刻富士造型，内置冷白皮/港风滤镜，上翻屏设计（72%用户投票支持），定价399元（竞品700元） [10] - 2020年推出Wi-Fi、美颜滤镜、高续航功能卡片机，二季度销售额环比增长300%，单月首破500万元 [11] - 布局光学变焦技术：推出千元级产品（竞品3000-4000元），性能达国际旗舰80%，营销费率压至2%（传统电商17%-25%） [12] 渠道与运营 - 拼多多早期流量成本低于1元/点击（传统平台3-5元），获退款返现政策支持（每周700-800元退款红包） [8][13] - 通过晒图返现、拼团等社交裂变活动提升热度，直播渠道占年销售额30%，搜索量增长2倍 [11][12] - 平台"百亿减免"政策降低运营成本，推动研发投入，2024年"千亿扶持"计划加速品牌崛起 [12][14] 技术布局 - 探索运动相机（研发陀螺仪防抖技术）和AI相机，结合中国芯片崛起及手机影像技术下放提升供应链能力 [15][16] - 定制算法优化教室/宿舍等场景拍摄，软件合作开发胶片感滤镜，电子防抖技术已实现 [10][15] 竞争格局 - 行业同质化加剧，代工厂模板复刻周期缩短至1个月，自有工厂和研发基因成差异化优势 [12] - 国产相机通过细分市场定位（学生/复古需求）、极致性价比和快速迭代实现逆袭 [16]

高瓴HHLR一季度持仓变动 - 高瓴旗下HHLR Advisors一季度新进和增持近20只中概股 包括新进买入百度、理想等10家公司 增持富途控股、拼多多、网易、京东、携程等8家公司 [1] - HHLR一季度持仓总市值从28.9亿美元增至35.4亿美元 增幅达23% 前十大持仓标的占比88.46% [1] - 一季度操作包括增持8只股票、减持10只股票、新进11只股票、清仓7只股票 [1] 前十大重仓股构成 - 前十大重仓股中中概股占据九席 分别为拼多多(21.94%)、阿里巴巴(14.60%)、富途控股(12.46%)、百济神州(7.95%)、网易(7.76%)、贝壳(6.80%)、传奇生物(5.74%)、京东(5.59%)、唯品会(2.96%)、WNS HLDGS LTD(2.66%) [2][3] - 拼多多持仓比例从9.17%大幅提升至21.94% 增持140.36% 成为第一大重仓股 [3] - 富途控股持仓比例从3.10%提升至12.46% 增持285.18% [3] 重点增持与新进标的 - 大幅增持信息科技和消费行业 富途控股(+285.18%)、京东(+184.72%)、拼多多(+140.36%)增持比例均超100% [5][6] - 新进11只股票包括百度(0.44%)、BOSS直聘(0.31%)、微博(0.03%)等中国企业 [4][5] - 贝壳(+6.32%)、网易(+3.08%)、携程(+2.74%)获得小幅增持 [6] 减持与清仓操作 - 减持阿里巴巴20.04% 但仍保持第二大重仓股地位 [9][10] - 大幅减持百济神州72.81% 唯品会55.08% [3][10] - 清仓7只股票包括达达物流、陌陌等中概股 [8][9] 持仓表现 - 新进和增持公司股价表现优异 BOSS直聘上涨26% 理想汽车上涨21% 富途控股、拼多多和网易涨幅均超20% [6] - 前十大重仓股平均持仓时间达7.8个季度 显示长期投资策略 [2]

大盘表现 - 美股三大股指涨跌不一：道指涨0.65%，纳指跌0.18%，标普涨0.41% [1] - 恐慌指数VIX跌4.24%至17.83，美元指数跌0.23%报100.83 [1] - 美国十年国债收益率跌2.399%收报4.435%，与两年期国债收益率差47个基点 [1] - 现货黄金涨1.96%报3239.58美元/盎司，布伦特原油跌1.87%至64.58美元/桶 [1] 美联储政策 - 美联储主席鲍威尔表示正在调整政策框架，零利率下限已不再是基本情况 [2][6] - 需要重新考虑就业不足和平均通胀率措辞，预计4月PCE降至2.2% [2][6] 行业板块表现 - 标普11大板块中除半导体跌0.64%外，其余10个板块均上涨 [3] - 公用事业涨2.13%，日常消费涨2.05%，房地产涨1.84%，医疗涨1.31% [3] - 工业涨1.11%，原料涨1.02%，能源涨0.42%，通讯涨0.4%，科技涨0.14% [3] 中概股表现 - KWEB跌2.64%，阿里跌7.87%（Q4营收同比增7%不及预期） [3] - 京东跌3.86%，富途跌5.33%，蔚来跌3.39%，小马智行跌5.79% [3] - 网易涨14.61%（Q1归母净利103.01亿元同比增34.94%） [3] 大型科技股 - 微软涨0.23%，苹果跌0.41%（印度投资计划不变） [4][7] - 亚马逊跌2.42%（计划在设备和服务部门裁员约100人） [4] - 谷歌跌0.85%，Meta跌2.35%，特斯拉跌1.4%，奈飞涨2.34% [4] 公司动态 - 联合健康(UNH)跌10.93%，因美司法部调查其医疗保险账单操作 [5][6] - 沃尔玛Q1营收1656亿美元（同比增2.5%），调整后EPS 0.61美元超预期 [7][8] - 巴菲特Q1清仓花旗和Nu Holdings，减持美国银行，维持苹果持仓不变 [9] - 桥水Q1阿里巴巴持仓暴增21倍，英伟达被减仓 [10] - 高瓴旗下HHLR一季度加码中国资产，新进增持多只中概股 [11] 贸易与物流 - 美日将举行第三轮贸易谈判，欧盟希望关税降幅大于英国 [1][7] - 中国输美集装箱运价上涨500-1500美元/箱，预订量激增近300% [12][13] - 广东汕头玩具企业订单排到八九月份，迎来客商考察热潮 [13] 能源市场 - 国际能源署上调2025年石油需求增长预测至74万桶/日 [1] - 上调2025年全球供应增长预期至160万桶/日 [1]