报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白银阶段性顶部已现,多头持续拉升价格压力加大,趋势做多策略具备离场价值 [1] - 白银此轮回落调整不代表长趋势结束,但目前点位盈亏比不佳,调整未结束,需现货继续发酵带动期货上涨 [2] 各部分总结 白银走势分析 - 国内现货升水情况缓和,海外白银租赁利率从8%以上回落至4.46%,结构从back转为contango [1] - 伦纽维持升水,但内外价差收敛,国内溢价持续挤出 [1] - 交易所对白银风控加码,限制最大开仓数量,打压多头热情 [1] - 1月8日BCOM权重调整及美国最高法院对特朗普关税裁决或影响白银多空博弈及现货矛盾判断 [1] 场内期权策略 - 白银期权隐波与价格正相关回落,可卖出虚值看涨期权赚取波动率溢价收益,买入少量实值看涨期权对冲价格上冲风险 [3] 场外期权策略 - 有短期博弈回调机会计划的客户,可布局周期较短、区间中等的熔断固定赔付累沽期权,把握市场震荡窗口增收,也可逢高建立一定节奏性空单 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 硅铁和锰硅市场受市场情绪推涨，盘面震荡抬升 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5350元/吨，较前一交易日涨70元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5650元/吨，较前一交易日涨20元/吨；锰矿Mn44块43元/吨度；兰炭小料神木760元/吨 [2] - 硅铁期现价差（现货 - 03期货）为 - 510元/吨，较前一交易日降14元/吨；锰硅期现价差（现货 - 03期货）为 - 350元/吨，较前一交易日降62元/吨 [2] - 硅铁近远月价差（2603 - 2605）为28元/吨，较前一交易日降10元/吨；锰硅近远月价差（2603 - 2605）为 - 20元/吨，较前一交易日降4元/吨 [2] - 锰硅与硅铁跨品种价差2603合约为140元/吨，较前一交易日降2元/吨；2605合约为188元/吨，较前一交易日降8元/吨 [2] 期货数据 - 硅铁2603合约收盘价5860元/吨，较前一交易日涨84元，成交量329,099，持仓量245,565；硅铁2605合约收盘价5832元/吨，较前一交易日涨94元，成交量68,763，持仓量60,892 [3] - 锰硅2603合约收盘价6000元/吨，较前一交易日涨82元，成交量317,087，持仓量284,324；锰硅2605合约收盘价6020元/吨，较前一交易日涨86元，成交量242,633，持仓量253,950 [3] 宏观及行业新闻 - 1月6日不同地区硅铁和硅锰价格有变动，硅铁72不同地区价格区间在5200 - 5350元/吨，75价格区间在5600 - 5800元/吨且部分地区有涨幅；硅铁FOB 72为1040 - 1060美元/吨（+10），75为1100 - 1130美元/吨（+10）；硅锰6517北方报价5700 - 5750元/吨（+25），南方报价5800 - 5850元/吨（+25） [3] - 华东某钢厂硅锰定标5900元/吨承兑含税到厂，采购量2000吨；河钢敲定1月75B硅铁采购价为5760元/吨，较12月涨100元/吨，量3313吨，较12月增加563吨 [3] - 1月5日市场流传文件，从2026年7月1日起对限制类铁合金企业加收0.1元/度电费，陕西榆林硅铁府谷限制类7家，神木2家，陕西目前硅铁总日产2535吨，其中限制类日产845吨，占全国硅铁总日产的5.72% [4] 趋势强度 硅铁趋势强度为1，锰硅趋势强度为1 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯现货供应充足短期承压，单边高位震荡市；PTA高位震荡市；MEG上方空间有限，中期仍有压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 美委局势未激化且市场认为委内瑞拉产量长线将增长，国际油价下跌，1月7日下午亚洲贸易时段原油价格下跌，此前特朗普称委内瑞拉将向该国提供3000万至5000万桶石油 [3] - 截至12月26日，委内瑞拉储存约3440万桶原油，另有320万桶储存在阿鲁巴，580万桶储存在巴哈马，部分可能是委内瑞拉石油 [5] - PX实物市场尤其是2月到货市场过去几天几乎没好转，2月到货浮动价格以约每吨3美元折扣价折价，源于中国农历新年期间买盘兴趣预期，3月浮动价格也有折扣但幅度没2月深 [5] - 直纺涤短销售高低分化，截止下午3点平均产销74%；江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半平均产销估算在5成左右 [6] 期货数据 |期货|昨日收盘价|涨跌|涨跌幅|月差昨日收盘价|月差前日收盘价|月差涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |PX主力|7286|-50|-0.68%|114|112|-28| |PTA主力|5150|0|0.00%|76|90|-14| |MEG主力|3879|41|1.07%|-91|-86|-5| |PF主力|6544|12|0.18%|-54|-70|16| |SC主力|416.3|-11.9|-2.78%|-3|-0.7|-2.3| [2] 现货数据 |现货|昨日价格|前日价格|涨跌| | --- | --- | --- | --- | |PX CFR中国（美元/吨）|899.67|902.67|-3| |PTA华东（元/吨）|5095|5080|15| |MEG现货|3713|3680|33| |石脑油MOPJ|532.75|534.25|-1.5| |Dated布伦特（美元/桶）|61.89|62.91|-1.02| [2] 现货加工费数据 |现货加工费|昨日价格|前日价格|涨跌| | --- | --- | --- | --- | |PX - 石脑油价差|363.88|355.95|7.92| |PTA加工费|361.63|354.97|6.66| |短纤加工费|120.64|142.01|-21.37| |瓶片加工费|43.68|69.09|-25.41| |MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差|-4.34|-4.34|0| [2] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0，取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [6] 观点及建议 - PX方面，委内瑞拉重质原油供应未来充足，05合约芳烃调油预期打折扣，近端PX仓单增加制约近月合约表现，PXN当前价差达366美金/吨企业套保意愿提升，产业层面走弱，关注后续板块轮动对估值影响 [7] - PTA方面，成本疲软短期回调，单边高位震荡市，05合约加工费涨至300 + 元/吨偏高，部分装置重启开工率预计回升，关注逸盛新材料360万吨检修计划，总体开工率维持78%左右，聚酯长丝工厂减产，瓶片短纤开工维持，PTA环节仍在持续去库 [7] - MEG方面，中期趋势仍偏弱，月差反套，煤炭板块异动煤化工产品表现偏强，但国产乙二醇开工率在高位73.73%，部分海外装置检修，本周到港回升至17万吨以上，聚酯装置开工率90%刚需下滑，1、2月聚酯负荷下调，中期供应过剩局面难改 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍处于现实压力背负与周期转变叙事博弈中，价格宽幅震荡；不锈钢受现实基本面拖累，盘面主要博弈印尼政策 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价为147,720，不锈钢主力收盘价为13,885；沪镍主力成交量为1,132,256，不锈钢主力成交量为547,902 [1] - 1进口镍价格为145,850，俄镍升贴水800，镍豆升贴水2,300，近月合约对连一合约价差 - 320 [1] - 8 - 12%高镍生铁(出厂价）948，镍板 - 高镍铁价差511，镍板进口利润1,094，红土镍矿1.5%(菲律宾CIF)55 [1] - 304/2B卷 - 毛边(无锡)宏旺/北部湾价格13,900，304/2B卷 - 切边(无锡)太钢/张浦价格14,350，304/No.1卷(无锡)价格13,300 [1] - 304/2B - SS为465，NI/SS为10.64，高碳铬铁（FeCr55内蒙）价格8,200 [1] - 电池级硫酸镍价格30,250，硫酸镍溢价 - 1,837 [1] 宏观及行业新闻 - 印度尼西亚政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，针对生产Nickel matte、MHP、FeNi和NPI的项目 [1] - 商务部、海关总署决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起执行 [2] - 印尼能源和矿产资源部将于2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品并征收特许权使用费 [2] - 印尼政府计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨 [4] - 印尼林业工作组披露多家企业违规占用林地，潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分矿山正协商解决 [4] 趋势强度 - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4]

国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 2026年01月08日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：现货供应充足，短期承压，单边高位震荡市 | 2 | | --- | --- | | PTA：高位震荡市 | 2 | | MEG：上方空间有限，中期仍有压力 | 2 | | 橡胶：震荡运行20260108 | 4 | | 合成橡胶:偏强运行 | 6 | | LLDPE：标品排产继续回落，基差弱稳 | 8 | | PP：宏观情绪提振，基本面改善有限 | 9 | | 烧碱：反弹难持续 | 10 | | 纸浆：震荡运行20260108 | 11 | | 玻璃：原片价格平稳 | 13 | | 甲醇：震荡回落 | 14 | | 尿素：短期震荡运行 | 16 | | 苯乙烯：短期震荡 | 18 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 20 | | LPG：进口成本坚挺，关注负反馈兑现 | 21 | | 丙烯：需求平稳，现货小幅探涨 | 21 | | PVC：反弹难持续 | 24 | | 燃料油：窄幅震荡走势，下方仍有支撑 | 25 | | 低硫燃料油：波动下降 ...

2026 年 1 月 8 日 集运指数（欧线）：运价顶点显现；02 观望，04 逢高布空 郑玉洁 投资咨询从业资格号：Z0021502 zhengyujie@gtht.com 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 表 1：集运指数（欧线）基本面数据 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 41 商 品 研 究 研 究 期货研究 | | | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 | 昨日持仓 | | 持仓变动 昨日成交/持仓 | 前日成交/持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | EC2602 | 1,779.1 | -3.62% | 43,604 | 21,811 | -3,185 | 2.00 | 0.87 | | | EC2604 | 1,182.0 | -1.92% | 22,083 | 26,339 | 2,409 | 0.84 | 0.43 | | | | 本期 | | | 2026/1/5 | 单位 | | 周涨幅 | | | ...

期货研究 2026 年 1 月 8 日 金 融 期 货 研 究 | | | | | 期指：上行斜率放缓 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 毛磊 | | | 投资咨询从业资格号：Z0011222 | | | maolei@gtht.com | | 【期指期现数据跟踪】 | | | | | | | | | | 期指数据 | | | | | | | | | | | 收盘价 | 涨跌幅% | 基差 | 成交额-亿 | 成交量 | 变动 | 持仓量 | 变动 | | 沪深300 | 4776.7 | ↓0.29 | | 6649 | | | | | | IF2601 | 4772.8 | ↓0.26 | -3.87 | 421.5 | 29389 | ↓9194 | 51577 | ↓4629 | | IF2602 | 4761 | ↓0.28 | -15.67 | 56.8 | 3967 | ↓278 | 7658 | ↑775 | | IF2603 | 4753 | ↓0.38 | -23.67 | 959 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出各品种价格走势判断及趋势强度，部分品种给出投资建议，如集运指数（欧线）02观望、04逢高布空等 各品种总结 贵金属 - 黄金避险情绪回升，趋势强度1；白银高位回调，趋势强度1 [2][6][8] 基本金属 - 铜LME现货升水下滑，价格上涨放缓，趋势强度0 [2][9] - 锌高位震荡，趋势强度0 [2][12] - 铅库存减少，支撑价格，趋势强度0 [2][15] - 锡多头资金受阻，冲高回落，趋势强度0 [2][18] - 铝小幅回落，氧化铝区间震荡，铸造铝合金强于电解铝，三者趋势强度均为0 [2][21] - 铂震荡寻找方向，钯维持震荡，趋势强度均为0 [2][24][26] - 镍现实压力背负与周期转变叙事博弈，宽幅震荡；不锈钢现实基本面拖累，盘面博弈印尼政策为主，趋势强度均为0 [2][28] 能源化工 - 对二甲苯现货供应充足，短期承压，单边高位震荡市，趋势强度0 [2][60] - PTA高位震荡市，趋势强度0 [2][60] - MEG上方空间有限，中期仍有压力，趋势强度0 [2][60] - 橡胶震荡运行，趋势强度0 [2][69] - 合成橡胶偏强运行，趋势强度1 [2][72] - LLDPE标品排产继续回落，基差弱稳，趋势强度0 [2][75] - PP宏观情绪提振，基本面改善有限，趋势强度0 [2][78] - 烧碱反弹难持续，趋势强度0 [2][80] - 纸浆震荡运行，趋势强度0 [2][85] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度0 [2][90] - 甲醇震荡回落，趋势强度0 [2][94] - 尿素短期震荡运行，趋势强度0 [2][99] - 苯乙烯短期震荡，趋势强度0 [2][103] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度0 [2][107] - LPG进口成本坚挺，关注负反馈兑现，趋势强度0 [2][113] - 丙烯需求平稳，现货小幅探涨，趋势强度0 [2][114] - PVC反弹难持续，趋势强度0 [2][122] - 燃料油窄幅震荡走势，下方仍有支撑；低硫燃料油波动下降，外盘现货高低硫价差继续收窄，趋势强度均为0 [2][126] 农产品 - 棕榈油等待利空出尽，关注宏观情绪影响，趋势强度0 [2][62] - 豆油单边区间反弹为主，关注月差机会，趋势强度0 [2][62] - 豆粕市场情绪影响，暂时观望，趋势强度0 [2][64] - 豆一市场情绪影响，观望，趋势强度0 [2][64] - 玉米关注现货，趋势强度0 [2][162] - 白糖区间整理，趋势强度0 [2][166] - 棉花跟随整体市场情绪波动，趋势强度0 [2][170] - 鸡蛋远月情绪转弱，趋势强度0 [2][177] - 生猪需求存负反馈，趋势强度 -1 [2][180] - 花生震荡运行，趋势强度0 [2][186] 其他 - 铁矿石高位反复，趋势强度0 [2][40] - 螺纹钢市场情绪扰动，盘面偏强震荡，趋势强度1 [2][44] - 热轧卷板市场情绪扰动，盘面偏强震荡，趋势强度1 [2][44] - 硅铁市场情绪推涨，盘面震荡抬升，趋势强度1 [2][48] - 锰硅市场情绪推涨，盘面震荡抬升，趋势强度1 [2][48] - 焦炭事件发酵，高位震荡，趋势强度1 [2][52] - 焦煤事件发酵，高位震荡，趋势强度1 [2][53] - 原木震荡反复，趋势强度0 [2][56] - 集运指数（欧线）运价顶点显现；02观望，04逢高布空，趋势强度0 [2][128] - 短纤短期震荡市，趋势强度0 [2][141] - 瓶片短期震荡市，趋势强度0 [2][141] - 胶版印刷纸观望为主，趋势强度0 [2][144] - 纯苯短期震荡为主，趋势强度0 [2][148]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金避险情绪回升，白银高位回调，铜价格上涨放缓，锌高位震荡，铅库存减少支撑价格，锡多头资金受阻冲高回落，铝小幅回落，氧化铝区间震荡，铸造铝合金强于电解铝，铂震荡寻找方向，钯维持震荡，镍宽幅震荡，不锈钢盘面博弈印尼政策为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金趋势强度为1，沪金2602收盘价984.84，日涨幅 -2.22%；Comex黄金2602收盘价4352.30，涨幅0.05%；中国12月外汇储备规模环比增长0.34%，央行连续14个月增持黄金 [5][7] - 白银趋势强度为1，沪银2602收盘价18140，日涨幅 -0.35%；Comex白银2602收盘价76.015，涨幅6.11% [5] 铜 - 趋势强度为0，沪铜主力合约收盘价103410，日涨幅 -1.81%；伦铜3M电子盘收盘价12866，日涨幅 -2.93% [8] - 中国2025年11月铜矿砂及其精矿进口量环比增加3.05%，同比增长13.13%；智利政府启动Mantoverde铜金矿劳资合同谈判初步调解程序；巨龙铜矿二期改扩建工程完成联动试车；卡莫阿 - 卡库拉铜冶炼厂预计2026年生产38 - 42万吨矿产铜；智利国家铜业公司2025年产量略有提高 [10] 锌 - 趋势强度为0，沪锌主力收盘价24330，涨幅0.14%；伦锌3M电子盘收盘价3245.5，涨幅1.17% [11] 铅 - 趋势强度为0，沪铅主力收盘价17830，涨幅1.77%；伦铅3M电子盘收盘价2071，涨幅2.04%；沪铅期货库存和LME铅库存均减少 [14] 锡 - 趋势强度为0，沪锡主力合约收盘价359050，涨幅2.93%；伦锡3M电子盘收盘价44650，涨幅0.34%；SMM 1锡锭价格较前日上涨14900 [17] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝趋势强度为0，沪铝主力合约收盘价24360；氧化铝趋势强度为0，沪氧化铝主力合约收盘价2938；铸造铝合金趋势强度为0，铝合金主力合约收盘价23035 [20][21] 铂、钯 - 铂趋势强度为0，铂金期货2606收盘价598.50，涨幅 -2.97%；钯趋势强度为0，锂金期货2606收盘价475.95，涨幅0.86% [23][25] 镍、不锈钢 - 镍趋势强度为0，沪镍主力收盘价147720；不锈钢趋势强度为0，不锈钢主力收盘价13885 [27] - 印尼政府暂停发放新的冶炼许可证，修订镍矿商品基准价格公式，计划下调2026年镍矿石产量目标，部分矿山面临潜在罚款 [27][30]

【基本面跟踪】 2026 年 1 月 8 日 豆粕：市场情绪影响，暂时观望 豆一：市场情绪影响，观望 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 豆粕/豆一基本面数据 | | | 收盘价 （日盘） | 涨 跌 收盘价 （夜盘） 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | | | DCE豆一2605（元/吨） | 4404 | +140（+3.28%） 4388 +42 （+0.97%） | | 期 货 | DCE豆粕2605（元/吨） | 2811 | +48（+1.74%） 2807 +16（+0.57%） | | | CBOT大豆03（美分/蒲） | 1066 | +9.5（+0.90%） | | | CBOT豆粕03（美元/短吨） | 305.3 | n a +6.2 （+2.07%） | | | | 3100～3170， | 较昨+10至+30； 1月M2605+350/+380， 持平； 2月M2605+370， 较昨 | | | | +10； 1-3月M2605+350/+380； | 2-3月M2605+350/+360/+380/ ...