商 品 研 究 2026 年 01 月 07 日 焦炭：矛盾积累，宽幅震荡 焦煤：矛盾积累，宽幅震荡 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0023649 liuyuwu2@gtht.com 【基本面跟踪】 焦煤焦炭基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | JM2605 | 1096 | 15. 5 | 1.4% | | 期货价格 | | 12605 | 1 655 | 6. 5 | 0. 4% | | | | | 昨日成交(手) | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | | JM2605 | 898934 | 499345 | -2636 | | | | 12605 | 18752 | 36738 | 1564 | | | | | 昨日价格(元/吨) | 前日价格(元/吨) | 涨跌(元/吨) | | | | 临汾低硫主焦 | 1500 | 1500 | 0 | | | | 吕梁低硫主焦 | 1403 | 1403 | 0 | | | 焦煤 | 吕梁瘦主焦煤 | 1153 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油基本面驱动不强，关注宏观情绪影响；豆油单边区间为主，关注月差机会 [1] 各目录内容总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，棕榈油主力日盘收盘价8,500元/吨，涨0.14%，夜盘收盘价8,540元/吨，涨0.47%；豆油主力日盘收盘价7,912元/吨，涨0.71%，夜盘收盘价7,934元/吨，涨0.28%；菜油主力日盘收盘价9,130元/吨，涨0.95%，夜盘收盘价9,082元/吨，跌0.53%；马棕主力日盘收盘价3,992林吉特/吨，跌0.50%，夜盘收盘价4,009林吉特/吨，涨0.48%；CBOT豆油主力收盘价49.39美分/磅，跌0.96% [1] - 成交量和持仓量方面，棕榈油主力昨日成交414,592手，成交变动12,023手，昨日持仓391,056手，持仓变动2,593手；豆油主力昨日成交263,014手，成交变动74,061手，昨日持仓621,847手，持仓变动2,728手；菜油主力昨日成交217,067手，成交变动 -52,059手，昨日持仓220,345手，持仓变动15,404手 [1] - 现货价格方面，棕榈油(24度):广东8,570元/吨，价格变动80；一级豆油：广东8,470元/吨，价格变动50；四级进口菜油：广西10,100元/吨，价格变动 -120；马棕油FOB离岸价（连续合约）1,015美元/吨，价格变动0 [1] - 基差方面，棕榈油（广东）70元/吨；豆油（广东）558元/吨；菜油（广西）970元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差前一交易日630元/吨，前两交易日556元/吨；豆棕油期货主力价差前一交易日 -588元/吨，前两交易日 -632元/吨；棕榈油59价差前一交易日118元/吨，前两交易日112元/吨；豆油59价差前一交易日138元/吨，前两交易日126元/吨；菜油59价差前一交易日52元/吨，前两交易日35元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 2026年1月1 - 5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少34.7%，出油率环比上月同期增长0.04%，产量环比上月同期减少34.48% [2] - 周二，CBOT大豆期货收盘下跌，基准期约收低0.5%，从早盘创下的一周高点处回落，主要受多头获利平仓打压，早盘豆价一度触及12月29日以来最高水平，因中国增购美国大豆，美国农业部单日销售报告显示私人出口商向中国销售33.6万吨大豆，在2025/26年度，StoneX公司称美农业部再次确认向中国出售大豆增加了中国完成1200万吨大豆采购目标的可能性，中国目前已购买超1000万吨大豆，比美农业部确认数量多出约400万吨，相当于美财政部长承诺中国在2月底前购买1200万吨大豆的80%以上，大豆市场关注1月12日发布的美农业部1月份供需报告及商品指数年度调整带来的资金流动 [3][4] - 巴西2025年大豆出口量达1.0868亿吨创纪录高位，较2024年攀升11.7%，豆粕出口量亦达创纪录水平超2307万吨，高于2024年的2284万吨，玉米出口量达4170万吨，较2024年高出约400万吨 [5] 趋势强度 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [6]

报告行业投资评级 - 烧碱趋势强度为1，强弱程度分类为偏强，取值范围在【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [5] 报告的核心观点 - 烧碱短期受宏观情绪带动走势或偏强，但现货面临低价仓单冲击，厂家不减产难以明显反弹，需关注美国奥林自由港氯碱装置停产情况 [3] 各部分内容总结 基本面跟踪 - 2026年1月7日，03合约期货价格2194，山东最便宜可交割现货32碱价格690，山东现货32碱折盘面2156，基差 -38 [1] 现货消息 - 1月6日山东液碱市场价格弱势持稳，个别高价企业补跌，高浓度碱订单少，出口价低，市场价格下调 [2] 市场状况分析 - 元旦前后烧碱2601合约因01合约仓单多、多头接货压力大、交割因素导致资金平仓而大幅下跌，近月合约压力和现货降价使其余合约节后走弱 [3] - 01合约周一夜盘1940元/吨收盘价多头接货不亏钱，贴水现货覆盖仓储及交易成本，短期基于交割因素下跌有限，市场有短期反弹行情 [3] - 烧碱基本面是高产量、高库存格局，需求端氧化铝供应过剩、减产预期压制囤货，非铝下游季节性刚需下滑、出口承压，整体需求难支撑 [3] - 供应端冬季是氯碱企业检修淡季，高开工下烧碱供应压力大，企业春节前有降价去库压力 [3] - 烧碱继续交易近月交割压力空间不大，短期受宏观情绪带动走势或偏强，但现货受低价仓单冲击，厂家不减产难明显反弹，需关注美国奥林自由港氯碱装置停产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花维持强势，期货和现货价格多上涨，现货交投氛围较好，纯棉纱局部价格重心小幅上移但整体交投偏淡 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2605收盘价14855元/吨，日涨幅1.36%，夜盘收盘价15030元/吨，夜盘涨幅1.18%，成交量503809手，持仓量1205941手；CY2603收盘价20875元/吨，日涨幅1.46%，夜盘收盘价21020元/吨，夜盘涨幅0.69%，成交量10324手，持仓量18697手；ICE美棉3收盘价65.14美分/磅，日涨幅0.77% [1] - 仓单量方面，郑棉6824张，较前日增加706张，有效预报2570张，较前日减少681张；棉纱20张，较前日增加1张，有效预报17张，较前日增加1张 [1] - 现货方面，北疆3128机采、南疆3128机采价格均为15690元/吨，较前日涨200元/吨，涨幅1.29%；山东15768元/吨，较前日涨120元/吨，涨幅0.77%；河北15742元/吨，较前日涨140元/吨，涨幅0.90%；3128B指数15711元/吨，较前日涨96元/吨，涨幅0.61%；国际棉花指数:M:CNCottonM72.54美分/磅，较前日涨0.44美分/磅，涨幅0.61%；纯棉普梳纱32支21240元/吨，较前日涨40元/吨，涨幅0.19%；纯棉普梳纱32支到港价20958元/吨，较前日跌3元/吨，跌幅0.01% [1] - 价差方面，CF3 - 5价差较前日变动15元/吨，北疆3128机采 - CF605价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投氛围较好，现货一口价交投活跃，局部锁基差成交也表现尚可，2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3.5内一口价报价多在15500公定及以上，同品质北疆机采多在15700公定及以上，疆内自提；山东、河南库2025/26南北疆机采3130/30杂3内主流基差多在CF05 + 1500 - 1700，低基差报盘数量减少，内地自提 [2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱局部价格重心小幅上移，整体交投偏淡，近期中低支纱（含气流纺）因终端走货不畅行情疲软，实际成交中让利现象普遍 [2] 棉花市场投资情绪 - 棉花市场投资情绪为中性，投资评级对应数值为0 [4]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - PVC短期偏强但上方空间有限，成本支撑、未来检修预期和差别电价政策推动价格阶段性反弹，但弱需求与高库存抑制上涨空间，氯碱综合利润处于历史低位，明年供应端检修旺季减产力度或超预期利于利润修复，追高需谨慎，建议看到供应端实质性大规模检修计划出现再右侧入场 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 05合约期货价格4919，华东现货价格4480，基差 -439，5 - 9月差 -133 [2] 现货消息 - 受产业宏观预期叠加建材产品向好推动，PVC盘面快速拉升，现货市场报价稳步上调，盘中交易较昨日改观，终端采购需求表现谨慎观望，短期供需基本面未改，成本维持平稳，市场呈现单边上涨趋势 [2] 市场状况分析 - 短期PVC成本支撑、未来检修预期和差别电价政策推动价格阶段性反弹，但弱需求与高库存抑制上涨空间，高产量、高库存结构短期难改变，冬季是氯碱企业检修淡季，03合约之前期货合约面临高开工、弱需求格局，博弈大规模减产预期或在03合约之后，春节大幅累库预期和远月升水结构限制市场交易低估值因素空间，PVC仓单处于高位，多头接货压力大 [3] 趋势强度 - PVC趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 成本端原油、丙烷价格偏强，市场化工配置分化，芳烃 - 烯烃对冲逻辑不断强化；供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧；需求端下游新单跟进转弱，采购谨慎，需求偏弱；年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润新低，但上游减产意愿不强，预计PP延续弱势，需重点关注PDH装置边际变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - LLDPE期货PP2605昨日收盘价6423，日涨跌1.47%，昨日成交476543，持仓变动13147 [1] - 05合约基差昨日为 - 203，前日为 - 160；05 - 09合约价差昨日为 - 36，前日为 - 25 [1] - 华北、华东、华南重要现货昨日价格分别为6190元/吨、6220元/吨、6300元/吨，前日价格分别为6180元/吨、6170元/吨、6260元/吨 [1] 现货消息 - 盘面偏强，部分套盘资源无法解套，现货端销售压力温和，贸易商整体挺价意愿偏强，部分货源紧俏牌号报价小幅走高；年底需求难持续给出弹性，买盘持续性存疑，仓单维持高位；PP美金市场价格持稳，海外供应商对华报盘热情不高，下游延续刚需采购，交投难有改善 [1] 市场状况分析 - 成本端原油、丙烷价格偏强，市场化工配置分化，芳烃 - 烯烃对冲逻辑不断强化；供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧；需求端下游新单跟进转弱，采购谨慎，需求偏弱；年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润新低，上游减产意愿不强，预计PP延续弱势，需重点关注PDH装置边际变化 [2] 趋势强度 - PP趋势强度为0 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE标品排产回落，现货坚挺，期货震荡走强，节前盘面反弹使市场补空和套保成交积极，库存向中游转移，仓单暂停去化，贸易商采购补空单，下游询盘增加但小单补仓为主，外盘报价持稳，远期进口利润打开，下游工厂谨慎观望成交欠佳，地缘加剧或支撑美金盘偏强运行 [1] - 原料端原油价格企稳反弹，单体环节弱稳，PE乙烯、乙烷工艺利润压缩，PE盘面低位反弹，成交集中中游，下游未追涨补货，近端下游农膜转弱，包装膜刚需维持，中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货厂库小幅去化，基差偏弱，供应端广西石化逐步开车，1月检修计划中性，部分FD转产及内蒙装置降负，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605期货昨日收盘价6579，日涨跌2.02%，昨日成交542093，持仓变动 -1038 [1] - 05合约基差昨日为 -179，前日为 -129；05 - 09合约价差昨日为 -39，前日为 -47 [1] - 重要现货价格方面，华北昨日6400元/吨，前日6320元/吨；华东昨日6450元/吨，前日6400元/吨；华南昨日6490元/吨，前日6470元/吨 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格企稳反弹，单体环节弱稳，PE乙烯、乙烷工艺利润有所压缩 [2] - PE盘面低位反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货 [2] - 近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持，中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱 [2] - 供应端广西石化逐步开车，1月检修计划中性，部分FD转产及内蒙装置降负，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为0 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅受消息面扰动盘面表现偏强，多晶硅需关注当日市场消息影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅、多晶硅期货市场数据：Si2605收盘价8900元/吨、成交量460467手、持仓量234611手；PS2605收盘价59365元/吨、成交量19919手、持仓量72353手 [1] - 基差数据：工业硅近月合约对连一价差80元/吨，买近月抛连一跨期成本38.3元/吨；多晶硅近月合约对连一价差 -550元/吨 [1] - 价格数据：新疆99硅8700元/吨，云南地区Si4210 10000元/吨，多晶硅 - N型复投料53500元/吨等 [1] - 利润数据：硅厂利润（新疆新标553） -2426.5元/吨，多晶硅企业利润9.2元/千克等 [1] - 库存数据：工业硅社会库存55.7万吨，企业库存20.2万吨，行业库存75.9万吨，期货仓单库存5.3万吨；多晶硅厂家库存30.6万吨 [1] - 原料成本数据：新疆硅矿石320元/吨，云南硅矿石250元/吨，新疆洗精煤1475元/吨等 [1] - 多晶硅（光伏）价格数据：硅片（N型 - 210mm）1.68元/片，电池片（TOPCon - 210mm）0.385元/瓦等 [1] - 有机硅价格及利润数据：DMC价格13600元/吨，DMC企业利润1612元/吨 [1] - 铝合金价格及利润数据：ADC12价格23500元/吨，再生铝企业利润 -410元/吨 [1] 宏观及行业新闻 陕西省拟自2026年7月1日起，对限制类企业电价每千瓦时加价0.1元，淘汰类企业每千瓦时加价0.3元，涉及陕西地区3家工业硅企业 [2] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 关注LPG进口成本坚挺下负反馈的兑现情况，丙烯需求平稳，现货小幅探涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货价格 - PG2602昨日收盘价4,232，日涨幅2.32%，夜盘收盘价4,228，夜盘涨幅 -0.09%；PG2603昨日收盘价4,128，日涨幅2.46%，夜盘收盘价4,134，夜盘涨幅0.15%；PL2602昨日收盘价5,814，日涨幅0.80%，夜盘收盘价5,853，夜盘涨幅0.67%；PL2603昨日收盘价5,894，日涨幅1.25%，夜盘收盘价5,931，夜盘涨幅0.63%；PL2604昨日收盘价5,955，日涨幅1.07%，夜盘收盘价6,000，夜盘涨幅0.76% [1] 持仓&成交 - PG2602昨日成交75,009，较前日变动13977，昨日持仓59,220，较前日变动12；PG2603昨日成交26,036，较前日变动7004，昨日持仓59,546，较前日变动2313；PL2602昨日成交944，较前日变动65，昨日持仓3,945，较前日变动 -137；PL2603昨日成交20,137，较前日变动11251，昨日持仓17,636，较前日变动2000；PL2604昨日成交12,268，较前日变动6490，昨日持仓6,870，较前日变动 -158 [1] 价差 - 广州国产气对PG02合约价差昨日为648，前日为744；广州进口气对PG02合约价差昨日为768，前日为894；山东丙烯对PL03合约价差昨日为 -99，前日为 -46；华东丙烯对PL03合约价差昨日为56，前日为29；华南丙烯对PL03合约价差昨日为 -69，前日为 -46 [1] 产业链重要数据 - 本周PDH开工率75.1%，上周76.4%；MTBE开工率本周和上周均为68.0%；烷基化开工率本周37.7%，上周38.1% [1] 趋势强度 - LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [5] 市场资讯 CP纸货价格 - 2026年1月7日，2月份CP纸货，丙烷527美元/吨，较上一交易日上涨12美元/吨；丁烷522美元/吨，较上一交易日上涨12美元/吨；3月份CP纸货，丙烷511美元/吨，较上一交易日上涨13美元/吨（新加坡收盘时间） [6] 国内PDH装置检修计划 - 河南华颂新材料科技有限公司等多家企业有PDH装置检修计划，部分企业检修时间待定 [7] 国内液化气工厂装置检修计划 - 日照（中海外）、神驰化工、云南石化、中化泉州等企业有全厂装置检修计划，部分企业检修结束时间待定 [7]

| | 【基本面跟踪】 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 表 | 1：集运指数（欧线）基本面数据 | | | | | | | | | | | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 | 昨日持仓 | | 持仓变动 昨日成交/持仓 | 前日成交/持仓 | | 期 货 | EC2602 | 1,855.5 | 1.48% | 22,903 | 26,046 | 1,916 | 0.88 | 0.89 | | | EC2604 | 1,198.0 | 2.64% | 8,562 | 22,629 | 1,710 | 0.38 | 0.22 | | | | 本 期 | | 2026/1/5 | | 单 位 | | 周涨幅 | | | SCFIS：欧洲航线 | | 1,795.83 | | | 点 | | 3.1% | | 运 价 | SCFIS：美西航线 | | 1,250.12 | | | 点 | | -3.9% | | 指 数 | | 本 期 | | 2025/12/26 | | 单 位 | | 双周涨 ...