报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中短期内多空因素交织，伦敦黄金需在3880 - 4380美元/盎司区间运行更长时间积累突破动能，现阶段不宜过度追涨杀跌；中长期金价上涨趋势不变，建议持偏多思路参与交易 [4] - 2024年3月至今的贵金属中级牛市未结束，未来半年和一年伦敦黄金可能分别涨至4500和4800美元/盎司，伦敦白银可能分别涨至58和63美元/盎司，建议持多头思路参与交易 [6] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 - 日内行情：特朗普将对委内瑞拉行动致地缘政治风险上升，推动隔夜伦敦黄金反弹至4200美元/盎司上方，中印年底首饰消费旺季预期提供上涨动能；因美联储降息改善经济前景，中国广期所铂钯品种上市带动交易氛围，近期银铂钯走势强于黄金，伦敦金银比值一度跌破74 [4] - 国内贵金属行情：上海金指收盘价964.36，涨0.98%；上海银指收盘价13274，涨4.45%；黄金T+D收盘价957.40，涨1.05%；白银T+D收盘价13261，涨4.67% [5] - 中线行情：美国就业通胀形势支持美联储重启降息，且降息幅度可能超经济就业形势所需，高市早苗当选日本首相引发日元流动性泛滥担忧，全球贸易货币体系重组和地缘政治风险为黄金提供配置和避险需求；10月下旬以来金银价格回落释放部分调整风险，关注技术面与基本面共振的做多机会，技术面关注伦敦黄金3850 - 3900美元/盎司一线支撑，基本面关注美联储暂停降息利空落地与中印年底黄金首饰消费旺季启动 [6] 主要宏观事件/数据 - 美国和乌克兰官员就与俄罗斯达成和平协议会谈，双方称富有成效，美国国务卿对进展表示乐观，美国特使预计本周晚些时候会见俄罗斯对等官员 [18] - 美国总统特朗普称委内瑞拉上空及周边空域应“完全关闭”，引发加拉加斯当局焦虑困惑 [18] - 中国因西班牙巴塞罗那省野猪检出非洲猪瘟病例，禁止从该省进口猪肉，暂停从疫区内12家公司旗下工厂进口猪肉 [18] - 中国闻泰科技就剥夺旗下芯片制造子公司安世半导体控制权裁决向荷兰最高法院上诉，指责安世荷兰密谋建立非中国供应链并剥夺其控制权 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期货高开震荡，市场交投气氛平平，部分贸易商试探性高报，现货价格窄幅涨跌，下游小单补仓为主 - 12月PP暂无新增产能投放预期，但装置检修力度减弱，PE石化检修损失量有所减少，埃克森美孚和广西石化新增产能进一步释放，远洋及近洋船货有集中到港预期，整体供应仍有压力，湛江巴斯夫计划12月底投产 - 需求端，农膜订单部分进入尾声，虽然临近双十二，但节日订单多已完成前期备货，且下游工厂原料库存维持低位，补库动力不足 - 短期OPEC+暂停减产支撑油价反弹，但四季度累库预期不变，成本端支撑不足，聚烯烃自身供增需弱，反弹偏空 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 连塑L2601高开，盘中震荡运行，尾盘收涨，终收6803元/吨，涨57元/吨（0.84%），成交30.5万手，持仓减23011手至434382手 - PP2601收于6397元/吨，涨41元（0.65%），持仓减17714手至48.89万手 - 市场交投气氛平平，部分贸易商试探性高报，现货价格窄幅涨跌，下游小单补仓为主 [3][4] 行业要闻 - 2025年12月1日，主要生产商库存水平在77万吨，较前一工作日累库12万吨，增幅在18.46%，去年同期库存在71万吨 - PE市场价格窄幅涨跌，华北地区LLDPE价格在6720 - 7000元/吨，华东地区LLDPE价格在6850 - 7250元/吨，华南地区LLDPE价格在6950 - 7250元/吨 - 丙烯山东市场主流暂参照6050 - 6050元/吨，较上一工作日下跌25元/吨，聚丙烯成本承压，下游工厂入市采购意愿下降，丙烯需求支撑转弱，生产企业成交欠佳，稳价为主，部分稍高价小幅回调，市场整体成交气氛偏弱 - PP市场稳中偏弱，幅度在10 - 40元/吨，华北拉丝主流价格在6130 - 6300元/吨，华东拉丝主流价格在6220 - 6400元/吨，华南拉丝主流价格在6300 - 6450元/吨 [5][6] 数据概览 - 报告展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等数据图表，数据来源为Wind和卓创资讯 [10][12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货方面供需双增，但二育进场积极性偏弱观望为主，对价格支撑弱，或主要以震荡为主；期货方面春节前生猪供应有望保持小幅度增加态势，2601合约需求弹性仍在，但10月二育压栏相对集中，叠加产能持续释放，或对春节前形成双重供应压力，继续施压01和03合约，中长期继续震荡偏弱为主，但同比去年同期价格跌幅已经较大，底部震荡的频率或增加 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，1日生猪主力2603合约小幅高开后震荡走跌，尾盘收阴，最高11320元/吨，最低11175元/吨，收盘报11205元/吨，较昨日跌0.53%，指数总持仓减少2842手至379694手；现货方面，1日全国外三元均价11.44元/公斤，较昨日涨0.11元/公斤 [6] - 供应端长期看截至明年上半年生猪出栏或基本保持小幅增长态势，10月二育及压栏集中，当前二育栏舍利用率较高，达到去年同期水平，增加春节前供应压力，短期月初出栏有所放缓；需求端栏舍利用率处于高位，二次育肥观望为主，12月份或仍有少量滚动补栏需求，天气持续降温，四川地区腌腊及灌肠开始陆续启动，另外北方多个区域及华南地区同样受降温影响，鲜销走货有一定好转，终端居民消费继续上升，屠宰企业订单增加对屠宰量支撑较为明显，屠宰企业开工率和屠宰量小幅增加，12月1日样本屠宰企业屠宰量17.53万头，较昨日减少0.13万头，周环比增加0.24万头，月环比增加1.64万头 [7] 数据概览 - 截止11月21日当周，自繁自养生猪头均利润 -96.6元/头，周环比减少25元/头；外购仔猪养殖利润 -273元/头，周环比增加2元/头 [17] - 截至11月21日当周，采购110公斤育肥至140公斤成本为14.47元/公斤，较上周上调0.04元/公斤；125公斤育肥至150公斤成本为14.89元/公斤，较上周上调0.04元/公斤 [17] - 截止11月21日当周，生猪出栏均重128.81公斤，较上周增加0.33公斤，周环比增幅0.26%，较上月增加0.91公斤，月环比增幅0.71%，较去年同期增加2.08公斤，年同比增幅1.64% [17]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 2 日 [2] - 研究员：王海峰、刘悠然、林贞磊、余兰兰、洪辰亮 [3][4] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纽约原糖期货小幅走升，伦敦 ICE 白糖期货主力 3 月合约收低，原糖震荡为主，郑糖主力合约维持震荡，预期弱势震荡收尾 [7][8] - 泰国甘蔗收购价大幅低于去年，食糖将冲击国际市场，下一季泰国糖农种植积极性会下降 [7] - 南方开榨糖厂增多，新糖报价下滑，郑糖 01 投机空头逐渐撤离带动期价走强 [8] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR601 收盘价 5405 元/吨，跌 2 元，跌幅 0.04%，持仓减 10944 张；SR605 收盘价 5333 元/吨，涨 2 元，涨幅 0.04%，持仓增 3246 张；美糖 03 收盘价 15.21 美分/磅，涨 0.07 美分，涨幅 0.46%，持仓减 2136 张；美糖 05 收盘价 14.70 美分/磅，涨 0.02 美分，涨幅 0.14%，持仓增 1719 张 [7] - 市场表现：纽约原糖期货小幅走升，伦敦 ICE 白糖期货主力 3 月合约收低，国内食糖新糖报价下调，南方开榨糖厂增多 [7][8] 行业要闻 - 泰国：2025/26 榨季甘蔗基准价定为 890 泰铢/吨，明确甘蔗价格浮动标准和食糖生产与销售补贴 [9] - StoneX 报告：2025/26 年度全球食糖盈余 370 万吨，库存预计增长 5%达 7730 万吨，库存消费比升至 39.9%；将巴西中南部地区 2026/27 榨季食糖产量预期下调至 4150 万吨，乙醇产量预期上调 1 亿升达 361 亿升，甘蔗压榨量预期不变为 6.205 亿吨，生物燃料总产量将增长 9.3% [9] - 云南：截止 11 月末累计开榨 10 家糖厂，同比增加 5 家，平均出糖率 10%左右，同比降 1 个点，预计 11 月新糖产量 4 万吨左右 [9][10] 数据概览 - 展示了现货走势、2601 合约基差、SR1 - 5 价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率等数据图表及相关会员成交量、持买合量、持卖合量等数据 [11][14][19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅现货价格稳定，产业挺价共识一致，但缺乏内生改善驱动力，11/12月硅料产量预计降至12万吨以内，终端需求疲软压力向产业链上游传导，产业链利润集中在硅料端，下游硅片和组件价格本周仍在下调，硅片和电池片产量同步下降，产业无明显去库迹象，政策面真空，基本面暂无改善，期价区间内谨慎偏强震荡运行 [4] 行情回顾与展望 - 市场表现：多晶硅主力合约价格偏强运行，PS2601合约收盘价56425元/吨，涨幅0.66%，成交量181263手，持仓量144759手，净增3173手 [4] - 现货价格：多晶硅n型复投料成交价格区间为4.9 - 5.5万元/吨，成交均价为5.32万元/吨，环比持平；n型颗粒硅成交价格区间为5.0 - 5.1万元/吨，成交均价为5.05万元/吨，环比持平 [4] - 后市展望：期价区间内谨慎偏强震荡运行 [4] 行情要闻 - 11月28日，多晶硅仓单数量1330手，较上一交易日减少5960手 [5] - 本周硅片价格弱势运行，N型G10L单晶硅片成交均价1.17元/片，环比上周下跌6.40%；N型G12R单晶硅片成交均价1.2元/片，环比上周下跌4.00%；N型G12单晶硅片成交均价1.5元/片，环比上周下跌5.06% [5] - 本周下游电池价格较上周小幅下跌，组件价格较上周持稳运行，电池片主流价格0.27 - 0.28元/W，环比上周下跌0.01元/W，组件主流价格0.66 - 0.68元/W，环比上周持平 [5] - 中国光伏行业协会声明正努力推进相关工作，网络流传小道消息为不实信息，将与恶意做空光伏行业行为斗争到底 [5] - 协会硅业分会预计11月产量约11.8万吨，较10月的13.7万吨下降14%；12月产量预计回升至12万吨左右 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅期货价格窄幅震荡，现货价格部分区域调涨，后市供需失衡局面未扭转，期货仓单注销增加现货流动性但高库存未改观，价格反弹后有抛压，01 合约价格震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：工业硅期货 Si2601 收盘价 9130 元/吨，涨幅 0.05%，成交量 197891 手，持仓量 211799 手，净减 25849 手 [4] - 现货价格：四川 553 价格 9350 元/吨，云南 553 价格 9200 元/吨，四川 421 价格 10100 元/吨，新疆 421价格 9700 元/吨，内蒙 421 价格 9700 元/吨 [4] - 后市展望：现货本周小幅调涨，周度装置减产量增加，11 月预计产量 38.60 万吨，需求同步走弱，有机硅 11 月产量 21.84 万吨，12 月开工率下降，多晶硅 11 月预计产量 11.80 万吨，供需失衡未扭转，期货仓单注销增加现货流动性，高库存未改观，价格反弹有抛压，01 合约价格震荡运行（净多减 18335 手，净空减 12304 手） [4] 市场要闻 - 11 月 28 日，广期所工业硅仓单量 6596 手，较上一交易日净减 32959 手 [5] - 2025 年 10 月，工业硅出口量 45073.36 吨，环比下降 35.82%，同比下降 30.78% [5] - 2025 年 10 月，中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量 4.06 万吨，环比降低 13.49%，同比降低 5.65%，1 - 10 月累计出口量 46.05 万吨，同比增加 1.51% [5]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025年12月1日 [2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾与操作建议 外盘情况 - 今日外盘美豆期货合约休市，主力在1130美分 [6] - USDA 11月月度供需报告：单产从53.5蒲式耳下调至53蒲式耳，出口项从16.85亿蒲下调至16.35亿蒲，期末库存小幅下调至2.9亿蒲，偏利空 [6] - 上周美国NOPA公布10月压榨数据，单月压榨数据为历史单月最高，新季压榨需求维持高位 [6] - 外盘阶段性利多出尽，下方有库存不高支撑，或在高位震荡运行，关注中国采购美豆数量及南美天气情况 [6] 国内情况 - 国内豆粕本周跟随CBOT大豆高位震荡运行，回归CBOT大豆成本定价模式 [6] - 豆粕下方支撑较牢靠，但库存压力仍存在，向上需外盘利多，否则上方压力加大 [6] 操作建议 - 近期波动或降低，以高位震荡对待，期权关注跨式双卖策略 [6] 行业要闻 - 截至2025年11月16日当周，美国大豆收割率为95%，去年同期为98%，五年均值为96% [9] - 11月18日，民间出口商报告向中国出口销售792,000吨大豆，2025/2026市场年度付运 [9] - 巴西大豆行业协会预计2025/26年度大豆产量为1.777亿吨，压榨量为6,050万吨，出口量将达1.11亿吨 [10]

报告基本信息 - 报告行业：鸡蛋 [1] - 报告日期：2025年12月1日 [2] - 农产品研究团队研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾与操作建议 行情回顾 |合约|前结算价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |鸡蛋2601|3269|3282|3300|3267|3293|24|0.73%|185804|170648|154196| |鸡蛋2602|3049|3056|3080|3046|3073|24|0.79%|60460|135972|4315| |鸡蛋2512|2948|2960|2968|2900|2907|-41|-1.39%|13969|339|-10419| [7] 操作建议 - 今日全国鸡蛋价格稳定，主产区平均价格2.99元/斤，较昨日涨跌0元/斤；主销区平均价格3.23元/斤，较昨日上涨0.03元/斤01合约上涨0.73% [8] - 前几日现货企稳后，今日部分地区上涨，期货市场今日偏强上涨，因现货阶段性触底，以及后续12月双旦需求预期难以证伪，市场普遍认为12月初期蛋价可能会小幅偏强 [8] - 当前天气适合鸡蛋短期储存，贸易商愿意等待后续小旺季再出手，变相缩减供应压力，未来关注周末及下周现货是否会如预期上涨 [8] - 今年春节时间较晚，01合约处于旺季合约，02则处绝对淡季，若后续蛋价偏强运行，可关注1 - 2价差扩大的潜在机会，空头建议往节后合约进行布局，01以阶段性预期先行反弹对待，但持续性需要现货支持 [8] 行业要闻 存栏情况 - 目前存栏量略有回落但仍处于历史同期高位，截至2025年10月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.59亿只，环比减少0.66%，结束连续增长趋势，较2024年10月末同比增加5.59% [9] 补栏情况 - 目前补栏势头继续放慢，2025年10月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约3915万羽，较9月微幅减少，与2024年同期相比大幅减少近4个月（2025年7月至10月）补栏合计约15814万羽，去年同期约17610万羽 [9] 淘汰情况 - 截至2025年11月20日的前三周，全国淘鸡量分别为1981万只、1947万只和2021万只，近期淘鸡量有所波动，整体较前期略有增加 [9][10] - 截至2025年11月20日，淘鸡日龄平均492天，环比上周提前1天，较上月提前7天，表明淘汰速度有所加速 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 旺季需求、流动性溢价和避险需求推动近期贵金属偏强运行，短期内白银走势强于黄金；中短期内多空因素交织，伦敦黄金需在3880 - 4380美元/盎司区间积累突破动能，中长期金价上涨趋势不变，建议持偏多思路交易 [4] - 2024年3月至今的贵金属中级牛市未结束，未来半年和一年伦敦黄金可能分别涨至4500和4800美元/盎司，伦敦白银可能分别涨至58和63美元/盎司，建议持多头思路交易，关注金银再次做多机会 [6] 各部分总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 因美联储降息预期发酵、中印年底首饰消费旺季将至、特朗普称将对委内瑞拉展开地面行动，旺季需求、流动性溢价和避险需求推动贵金属偏强运行，伦敦黄金反弹至4200美元/盎司附近；因美联储降息改善经济前景，白银走势强于黄金，伦敦金银比值跌破78，短期内白银仍将强于黄金 [4] - 中短期内多空因素交织，伦敦黄金需在3880 - 4380美元/盎司区间积累突破动能，不宜过度追涨杀跌；中长期环球央行宽松等因素为贵金属提供需求，金价上涨趋势不变，建议持偏多思路交易 [4] 中线行情 - 美国就业通胀形势支持美联储重启降息，且降息幅度可能超预期，高市早苗当选引发日元流动性泛滥担忧，全球贸易货币体系重组和地缘政治风险为黄金提供需求，2024年3月至今的贵金属中级牛市未结束 [6] - 未来半年和一年伦敦黄金可能分别涨至4500和4800美元/盎司，伦敦白银可能分别涨至58和63美元/盎司，建议持多头思路交易 [6] - 10月下旬以来金银价格回落释放部分调整风险，关注技术面与基本面共振的做多机会，技术面关注伦敦黄金3850 - 3900美元/盎司支撑，基本面关注美联储暂停降息利空落地和中印年底黄金首饰消费旺季启动 [6] 二、贵金属市场相关图表 - 展示上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金TD基差、金银ETF持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [8][10][12] 三、主要宏观事件/数据 - 乌克兰和美国代表团本周会面制定日内瓦会谈方案，泽连斯基不会同意以土地换和平，普京表示美乌和平计划草案可能成协议基础，否则俄将继续战斗 [18] - OPEC+可能在周日会议维持石油产出水平不变，就评估成员国最大生产能力机制达成一致，八个成员国预计维持2026年一季度暂停增产政策 [18] - 欧洲央行10月会议记录显示决策者不急于降息，部分官员认为无需进一步宽松，管委卡萨克斯称现在讨论再次降息过早 [18]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 28 日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 集运欧线期货 11 月 27 日交易数据 |合约|前结算价|开盘价|收盘价|结算价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2512|1,628.9|1,613.0|1,612.9|1,602.1|-16.0|-0.98|1493|5232|-302| |EC2602|1,397.3|1,400.0|1,387.7|1,379.0|-9.6|-0.69|24978|42968|-1089| |EC2604|1,081.7|1,048.9|1,054.6|1,048.1|-27.1|-2.51|5766|18701|703| |EC2606|1,258.1|1,238.7|1,190.1|1,209.3|-68.0|-5.40|719|2186|200| |EC2608|1,389.9|1,375.7|1,310.8|1,334.8|-79.1|-5.69|433|1650|32| |EC2610|1,059.0|1,035.1|1,012.2|1,023.9|-46.8|-4.42|1174|3700|611| [6] 行情回顾与操作建议 - 当日现货行情：本周 SCFIS 指数环比走高 20.7%至 1639.37 好于预期，但船司 12 月调涨不及预期，马士基报价激进压制其余航司提涨空间，后期其余航司可能跟随降价揽货，需关注货量和涨价实际落地情况 [8] - 操作建议：考虑 2 月为传统旺季，市场或针对春节前出货潮开展激励博弈，做空性价比不高，关注淡季 4 月合约被带动高估可能，关注 02 - 04 的正套机会 [8] 行业要闻 - 中国出口集装箱运输市场：11 月 17 日至 21 日基本稳定，远洋航线市场运价调整，综合指数下跌 4.0% [9] - 欧洲航线：欧元区 11 月消费者信心指数初值低于预期，消费需求受抑制，运输需求缺增长动能，即期市场订舱价格回落，11 月 21 日上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期下跌 3.5% [9] - 地中海航线：供求基本面略好于欧洲航线，市场运价小幅上涨 1.3% [9] - 北美航线：美国 9 月非农报告显示就业市场疲软，经济前景不容乐观，运输需求增长乏力，市场运价下跌，11 月 21 日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌 9.8%、8.3% [10] - 中东局势：哈马斯与以色列冲突升级，以色列国防军展开行动击毙哈马斯高级成员，美国支持阻止哈马斯重建军事力量，以军在黎巴嫩展开空袭，局势可能升级 [10] - 其他：法国同意向加沙派遣安全人员，伊朗外长宣布暂停与国际原子能机构合作协议，伊朗加强在也门军事介入 [10] 数据概览 集运现货价格 |航线|2025/11/24|2025/11/17|涨跌|环比（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SCFIS：欧洲航线（基本港）|1639.37|1357.67|281.7|20.7%| |SCFIS：美西航线（基本港）|1107.85|1238.42|-130.57|-10.5%| [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 包含集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [17] 航运相关数据走势图 - 包含欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [17][21]