报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年4月1日市场行情上证指数涨0.38%、深证综指涨0.35%、创业板综涨0.17%、科创50涨0.16%、沪深300涨0.01% [4] - 当日SW电子板块中品牌消费电子跌1.48%、被动元件跌0.17%、电子化学品Ⅲ涨1.52%等 [4] - 个股涨幅前三为广合科技涨10.01%、华体科技涨10.00%、旭光电子涨10.00%；跌幅前三为芯原股份跌6.37%、环旭电子跌5.50%、华正新材跌4.51% [4] 根据相关目录分别进行总结 重要公告 - 立昂微控股子公司2025年3月31日收到1350万元政府补助，占最近一期经审计净利润的20.53% [5] - 协创数据2024年营收740984.08万元，同比增59.08%；净利润69178.34万元，同比增140.80%；扣非净利润67132.34万元，同比增144.33% [5] - 华天科技2024年完成集成电路封装575.14亿只，同比增22.56%；晶圆级集成电路封装176.42万片，同比增38.58%；营收144.62亿元，同比增28.00%；净利润6.16亿元，同比增172.29% [5] - 环旭电子2024年营收606.91亿元，同比降0.17%；汽车电子类产品营收同比增16.24%，云端及存储类产品营收同比增13.35%等 [6] - 和林微纳预计2025年第一季度营收2.05亿元左右，同比增112%左右；净利润2700万元左右，扭亏为盈；扣非净利润2500万元左右，扭亏为盈 [6][8] - 扬杰科技2024年营收60.33亿元，同比升11.53%；汽车电子业务营收同比升超60%，未来增长动能强劲 [8] - 卓胜微2024年营业总收入44.87亿元，同比增2.48%；净利润4.02亿元，同比降64.20% [8] - 峰岹科技2024年营收60032.47万元，同比增45.94%；净利润22236.23万元，同比增27.18%；扣非净利润18807.82万元，同比增59.17% [8] - 弘信电子2024年营收587509.64万元，同比增68.91%；净利润5681.57万元，同比增113.05% [9] - 炬芯科技2024年营收65187.54万元，同比升25.34%；净利润10658.29万元，同比增63.83%；扣非净利润7855.39万元，同比增53.65% [9] 产业资讯速递 - OpenAI CEO完成400亿美元融资，投后估值3000亿美元，日本软银领投300亿美元，计划未来几个月发布自GPT - 2以来首个开源语言模型 [11] - 2025年3月31日雷神科技AI智能眼镜产品在乌镇发布，搭载高通AR1芯片和索尼光学镜头等 [11]

报告行业投资评级 - 化学制药无评级 [3] - 中药生产无评级 [3] - 生物医药Ⅱ中性 [3] - 其他医药医疗中性 [3] 报告的核心观点 - 2025年4月1日医药板块涨跌幅+3.34%，跑赢沪深300指数3.33pct，涨跌幅居申万31个子行业第1名 [5] - 各医药子行业中，其他生物制品(+3.95%)、体外诊断(+3.63%)、疫苗（+3.60%）表现居前，医院（+1.19%）、医疗设备(+2.27%)、医药流通（+2.26%）表现居后 [5] - 个股方面，日涨幅榜前3位分别为陇神戎发(+20.05%)、多瑞医药(+20.02%)、诚达药业(+20.01%)；跌幅榜前3位为怡和嘉业（-6.12%）、康惠制药(-3.94%)、尚荣医疗（-1.44%） [5] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 默沙东宣布Winrevair的3期临床试验ZENITH成功，在中位随访时间为10.6个月时，与安慰剂相比将重大发病和死亡事件的相对风险降低了76%（HR=0.24，95% CI：0.13 - 0.43；单侧p<0.0001），该药于2024年3月获美国FDA批准用于治疗肺动脉高压 [6] 公司要闻 - 乐普医疗自主研发的冠脉棘突球囊扩张导管获国家药品监督管理局注册批准，有助于提升公司在心血管植介入领域的市场竞争力 [6] - 迪哲医药将在2025年5月30日至6月3日于芝加哥举行的美国临床肿瘤学会大会上，公布其自主研发的系列产品DZD8586和DZD6008的最新研究成果 [6] - 华东医药子公司江东公司申报的司美格鲁肽注射液上市许可申请获国家药品监督管理局受理 [7] - 千金药业拟通过发行股份的方式购买千金湘江药业28.92%的股权，拟通过发行股份及支付现金的方式购买千金协力药业68.00%的股权，资金来源为公司自有资金 [7]

报告行业投资评级 - 房地产开发和房地产服务子行业无评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年4月1日权益市场大部分板块上涨，上证综指和深证综指分别上涨0.38%和0.35%，沪深300和中证500分别上涨0.01%和0.60%，申万房地产指数上涨0.26% [3] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 房地产板块个股涨幅前五名为京基智农、京能置业、华侨城A、沙河股份、荣丰控股，涨幅分别为5.64%、4.30%、3.72%、3.37%、2.61% [4] - 个股跌幅前五名为皇庭国际、衢州发展、滨江集团、皇庭B、城投控股，跌幅分别为 -6.93%、-6.13%、-3.54%、-3.31%、-3.11% [4] 行业新闻 - 4月1日杭州8宗宅地出让，总出让面积231265㎡，总规划建筑面积347560㎡，总起始价约67.10亿元，6宗溢价成交、2宗底价成交，共收金92.95亿元，越秀、滨江等均有斩获，4幅地块成交溢价率超50% [1][5] - 湖南省财政厅计划4月8日发行政府债券，总规模434.84亿元，其中138亿元为特殊新增专项债，94.15亿元为土地储备专项债，2025年湖南省政府专项债券（一期）规模94.15亿元，期限5年，每年付息一次，到期一次偿还本金，用于80个土储项目 [5] 公司公告 - 华侨城集团拟4月27日行使"23华侨城MTN003A"赎回选择权，本期债券发行总额13亿元，赎回面额13亿元，本计息期票息3.48% [6] - 绿城管理控股张亚东3月31日起辞去非执行董事等职务，原因是个人工作安排，目前董事会成员包括郭佳峰等 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年4月1日机械板块表现优于沪深300指数 细分行业涨跌不一 部分公司发布年报或回购股份 机器人行业有新品发布和集群展示等动态[3][9][11] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年4月1日沪深300上涨0.01% 机械板块上涨0.34% 在所有一级行业中排名16 [3] - 细分行业中3C设备涨幅最大为4.64% 工业机器人及工控系统跌幅最大为1.02% [3] - 个股日涨幅榜前3位为中洲特材(+20.00%)、哈焊华通(+13.73%)、新莱应材(+10.41%) 跌幅榜前3位为海源复材（-10.04%）、巨力索具(-10.02%)、日发精机（-8.03%） [3] 公司公告 - 金鹰股份2024年实现营业收入13.08亿元 同比下降4.52% 归母净利润2235.48万元 同比下降36.73% [4] - 祥和实业等多家公司截至2025年3月或3月31日通过集中竞价交易方式累计回购公司总股本一定比例 [4][5][6] - 逸飞激光拟与武汉武创院投资有限公司成立合资公司 拟定注册资本4000万元 公司拟认缴2000万元占50% [7] - 博深股份等多家公司部分高管因个人原因、工作调动或退休等辞去相关职务 [7][8] 行业新闻 - 3月31日普渡机器人发布全球首款商用类人形具身智能服务机器人闪电匣Arm 标志着类人形服务机器人开启商业化落地 [9] - 3月27日至31日2025中关村论坛年会展示近百台机器人集群 承担多种工作任务 体现人工智能发展和多机协同运动能力 [11]

报告公司投资评级 - 给予首旅酒店“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 首旅酒店2024年年报显示业绩平稳资产质量提升 预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.33/10.88/12.49亿元 同比增速15.69%/16.65%/14.82% 看好酒店行业在政策刺激下的消费复苏 [8] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为11.17/11.17亿股 总市值/流通为151.75/151.75亿元 12个月内最高/最低价为16.43/10.9元 [3] 业绩情况 - 2024年营业总收入达77.51亿元 同比-0.54%；归母净利润8.06亿元 同比+1.41%；归母扣非净利润7.33亿 同比+1.92% [4] - Q4实现营业收入18.62亿元 同比-1.05%；归母净利润8313万元 同比-24.71%；扣非归母净利润7223万元 同比-23.52% [4] 营收构成 - 2024年酒店运营收入50.67亿元 同比-5.01% 收入占比65.37%；酒店管理收入21.68亿元 同比+11.6% 收入占比27.97%；景区收入5.16亿元 同比+0.07% 收入占比6.66% [5] 酒店数量 - 截止2024年底共有酒店7002家（含境外2家） 客房间数51.85万间 中高端酒店数量2032家 占比29.0% 客房间数21.54万间 占总客房间数41.5% [5] - 2024年全年新开店1353家 其中直营店12家 特许加盟店1341家；经济型酒店新开298家 中高端酒店新开412家 轻管理酒店新开642家 关店715家 净开店737家 已签约未开业和正在签约店1743家 [5] - Q4新开店401家 环比23Q4的340家有较大幅增长 关店147家 净开业254家 [5] 经营数据 - 24Q4全部酒店RevPAR为134元 同比-3.0%；平均房价219元 同比-0.6%；出租率61.1% 同比-1.5pct [6] - 全年四个季度Revpar同比分别为0%/-6.2%/-8.1%/-3% 全年全部酒店RevPAR为147元 同比-4.7%；平均房价229元 同比-2.6%；出租率64.2% 同比-1.4pct [6] 盈利指标 - 2024年整体毛利率38.36% 同比+0.24pct；净利率10.58% 同比+0.17pct [6] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为7.45%/10.8%/0.83%/4.58% 同比分别为+1.11pct/-0.37pct/0pct/-0.56pct [6] 升级与会员 - 如家3.0及以上产品占如家品牌店数比例从2023年底的58.5%提升至71.8% 2024年新开67家如家4.0版本店 [7] - 截止24年底会员总数达1.97亿 同比增长30.8% 通过“如LIFE俱乐部”会员体系创新个性化优质服务 [7] 预测数据 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|7,751|8,061|8,302|8,531| |营业收入增长率(%)|-0.54%|4.00%|2.98%|2.76%| |归母净利（百万元）|806|933|1,088|1,249| |净利润增长率(%)|1.41%|15.69%|16.65%|14.82%| |摊薄每股收益（元）|0.72|0.84|0.97|1.12| |市盈率（PE）|20.32|16.27|13.94|12.14|[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 境外有望延续高利率环境，报告研究的具体公司境外业务优势地位牢固，看好其差异化发展能力 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 总股本和流通股本均为 6.1 亿股，总市值和流通市值均为 78.58 亿元，12 个月内最高价为 14.54 元，最低价为 8.24 元 [3] 财务数据 - 2024 年公司实现营业收入（净额法）13.24 亿元，同比+3.60%；实现归母净利润 4.58 亿元，同比+13.96%；加权平均 ROE 为 11.71%，同比+0.25pct [4] 业务情况 - 境内客户权益规模增长，风险管理业务稳步发展。期货经纪业务客户权益为 315.61 亿元，同比+48.54%，手续费净收入为 4.46 亿元，同比-11.33%；风险管理业务基差贸易业务期现销售收入 49.90 亿元，同比-9.17%，场外衍生品业务新增名义本金 643.93 亿元，同比-18.60%，做市品种数量同比+8 个至 37 个；财富管理业务南华基金存续管理规模 148.05 亿元，同比-29.87%，公司资管产品规模 1.59 亿元，同比-87.61%，证券投资基金代销金额为 1.71 亿元，同比-66.27% [5] - 境外利息净收入驱动业绩增长，利息净收入同比+25.01%至 6.82 亿元，境外利息净收入为 4.99 亿元，同比+26.65%。截至报告期末，境外经纪业务客户权益为 137.97 亿港币，境外资管业务总规模 25.2 亿港币，境外业务收入同比+15.32%至 6.54 亿元 [6] 发展动态 - 公司拟发行 H 股并在港交所主板上市，相关议案已获临时股东大会审议通过，募集资金将用于补充境外子公司资本金 [6] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入为 59.60、62.71、66.43 亿元，归母净利润为 5.52、6.14、6.66 亿元，EPS 为 0.90、1.01、1.09 元，对应 3 月 25 日收盘价的 PE 估值为 14.24、12.80、11.81 倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 招商银行经营稳中有进，坚持零售为主、均衡发展的特色业务格局，经济修复加速下有望率先受益 [9] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为 252.2/206.29 亿股，总市值/流通为 10,910.11/8,924.08 亿元，12 个月内最高/最低价为 46.1/29.93 元 [3] 业绩情况 - 2024 年实现营业收入 3374.88 亿元，同比-0.48%；归母净利润 1483.91 亿元，同比+1.22%；加权平均 ROE 为 14.49%，同比-1.73pct；24Q4 单季营收、归母净利润分别为 847.79、352.07 亿元，同比分别+7.53%、+7.63% [4] 贷款与存款情况 - 贷款端：截至报告期末，贷款总额为 6.89 万亿元，同比+5.83%；对公贷款、零售贷款、票据分别为 2.86、3.64、0.38 万亿元，占比分别为 41.57%、52.91%、5.52%，占比同比分别+1.63pct、+0.09pct、-1.72pct [5] - 存款端：截至报告期末，存款总额为 9.10 万亿元，同比+11.54%；活期存款日均余额/客户存款日均余额为 50.34%，同比-6.74pct [5] 利息净收入与息差情况 - 报告期内，利息净收入为 2112.77 亿元，同比-1.58%，降幅逐季收窄；24Q4 单季利息净收入为 539.79 亿元，同比+3.05% [6] - 报告期内，净息差同比-17bp 至 1.98%，其中生息率、付息率同比分别-26bp、-9bp 至 3.50%、1.64%；24Q4 生息率、付息率分别为 3.33%、1.50%，环比分别-16bp、-14bp；净息差为 1.94%，环比-3bp [6] 非息净收入情况 - 报告期内，非息净收入为 1262.11 亿元，同比+1.41%；手续费及佣金净收入、投资收益+公允价值变动收益、其他非息收入分别为 720.94、359.65、181.52 亿元，同比分别-14.28%、+49.72%、+11.20% [6] - 分业务看，零售金融业务、批发金融业务、其他业务非息净收入分别为 485.77、634.86、141.48 亿元，同比分别-15.64%、+25.40%、-12.91% [6] 资产质量情况 - 截至报告期末，不良率、关注率、逾期率分别为 0.95%、1.29%、1.33%，同比持平、+19bp、+7bp；拨备覆盖率为 411.98%，同比-25.72pct [7] - 报告期内，母行新生成不良贷款 667.04 亿元，同比+57.07 亿元，不良生产率为 1.05%，同比+2bp；对公贷款、零售贷款、信用卡贷款不良生成额分别为 112.22、161.07、393.75 亿元，同比分别-19.02、+69.44、+6.65 亿元 [7] 资本与分红情况 - 截至报告期末，高级法下核心一级、一级、总资本充足率分别为 14.86%、17.48%、19.05%，同比分别+1.13pct、+1.47pct、+1.17pct；剔除资本新规影响，权重法下核心一级、一级、总资本充足率分别为 12.43%、14.63%、15.73%，同比分别+0.57pct、+0.81pct、+0.77pct [8] - 报告期内，高级法下税前 RAROC 为 25.84%，明显高于资本成本 [8] - 公司拟分配每股 2 元的现金股息，分红率同比+0.31pct 至 35.32%，对应 3 月 27 日收盘价的股息率为 4.62%；同时拟定 2025 年中期利润分配计划，现金分红比例为 35% [8] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入为 3423.02、3565.75、3723.34 亿元，归母净利润为 1523.26、1592.72、1668.55 亿元，BVPS 为 45.77、50.23、54.93 元，对应 3 月 27 日收盘价的 PB 估值为 0.95、0.86、0.79 倍 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 行业端伴随国内新一轮“以旧换新”政策催化和出口链恢复性增长白电需求有望持续复苏；乘新能源汽车发展东风上游压缩机等零部件行业有望增长 [6] - 公司端白电产品中高端布局持续深化新能源热管理业务积极拓展收入业绩有望持续增长 [6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为13.86/9.12亿股总市值/流通为418.71/275.46亿元12个月内最高/最低价为43.18/22.82元 [3] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入927.46亿元（+8.35%）归母净利润33.48亿元（+17.99%）扣非归母净利润26.06亿元（+10.65%） [4] - 2024Q4公司营收达221.67亿元（+7.08%）归母净利润达5.55亿元（+34.91%） [5] 产品收入情况 - 2024年公司暖通空调/冰洗/其他主营分别实现收入402.84/308.39/125.00亿元分别同比+4.22/+18.29/+2.15% [5] - 公司家空2024年线上/线下零售额分别同比+10.8/+21.2%厨电业务营收同比+72%实现高增洗碗机销售额同比+152%增速亮眼 [5] 地区收入情况 - 2024年公司内销/外销分别实现收入479.94/356.29亿元分别同比-2.12/+27.59% [5] - 欧洲、美洲、中东非、亚太和东盟地区收入分别同比+35/+47/+27/+15/+32%共同拉动海外整体收入实现快速增长 [5] 毛利率、净利率及费用率情况 - 2024Q4公司毛利率达19.69%（-2.35pct）短期承压或系空调品类毛利率下滑的影响 [6] - 2024Q4净利率达4.33%（+0.33pct）相较于毛利率实现逆势提升主系期间费用率管控合理 [6] - 2024Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.34%（-3.01pct）、3.26%（-0.23pct）、4.42%（+0.26pct）、-0.10%（-0.60pct）整体期间费用率控制合理 [6] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|92,746|101,510|109,763|114,439| |营业收入增长率(%)|8.35%|9.45%|8.13%|4.26%| |归母净利（百万元）|3,348|3,749|4,218|4,549| |净利润增长率(%)|17.99%|11.99%|12.51%|7.83%| |摊薄每股收益（元）|2.46|2.71|3.04|3.28| |市盈率（PE）|11.75|11.17|9.93|9.21|[9] 资产负债表、利润表、现金流量表及预测指标 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金（百万）|4,939|4,398|7,562|12,852|18,328| |应收和预付款项（百万）|10,356|11,464|12,543|13,560|14,135| |存货（百万）|6,775|7,567|8,221|8,849|9,197| |流动资产合计（百万）|45,140|52,508|58,001|65,496|72,214| |长期股权投资（百万）|1,671|1,765|1,875|1,993|2,101| |固定资产（百万）|5,663|5,649|5,282|4,822|4,251| |资产总计（百万）|65,946|69,702|74,745|81,840|88,131| |短期借款（百万）|2,502|2,709|2,709|2,709|2,709| |应付和预收款项（百万）|26,662|28,984|31,489|33,893|35,714| |负债合计（百万）|46,550|50,327|53,648|56,830|59,086| |股本（百万）|1,388|1,386|1,386|1,386|1,386| |归母公司股东权益（百万）|13,580|15,456|15,390|17,461|19,695| |股东权益合计（百万）|19,396|19,375|21,097|25,009|29,046| |营业收入（百万）|85,600|92,746|101,510|109,763|114,439| |营业成本（百万）|67,451|73,476|79,828|85,922|89,308| |销售费用（百万）|8,556|9,002|9,867|10,702|11,192| |管理费用（百万）|2,296|2,499|2,771|3,029|3,227| |财务费用（百万）|-205|-37|-29|-24|-21| |营业利润（百万）|5,248|5,679|6,240|6,913|7,294| |利润总额（百万）|5,685|5,966|6,633|7,285|7,645| |所得税（百万）|893|840|1,095|1,226|1,294| |净利润（百万）|4,791|5,126|5,538|6,059|6,351| |少数股东损益（百万）|1,954|1,778|1,789|1,840|1,803| |归母股东净利润（百万）|2,837|3,348|3,749|4,218|4,549| |毛利率|21.20%|20.78%|21.36%|21.72%|21.96%| |销售净利率|3.31%|3.61%|3.69%|3.84%|3.97%| |销售收入增长率|15.50%|8.35%|9.45%|8.13%|4.26%| |EBIT增长率|58.25%|2.37%|45.67%|9.93%|5.00%| |净利润增长率|97.73%|17.99%|11.99%|12.51%|7.83%| |ROE|20.89%|21.66%|24.36%|24.16%|23.10%| |ROA|7.90%|7.56%|7.67%|7.74%|7.47%| |ROIC|16.76%|17.39%|22.86%|21.54%|19.75%| |EPS(X)|2.08|2.46|2.71|3.04|3.28| |经营性现金流（百万）|10,612|5,132|6,969|7,450|7,808| |投资性现金流（百万）|-9,557|-619|146|123|119| |融资性现金流（百万）|-621|-5,121|-2,044|-2,282|-2,450| |现金增加额（百万）|399|-686|4,994|5,290|5,476| |PE(X)|9.81|11.75|11.17|9.93|9.21| |PB(X)|2.08|2.59|2.72|2.40|2.13| |PS(X)|0.33|0.43|0.41|0.38|0.37| |EV/EBITDA(X)|4.64|6.79|4.63|3.69|2.93|[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 我国低空经济从试点迈向商业化，新能源和轻量化材料需求或增加，建议关注碳纤维行业、同益中等 [5] - 制冷剂进入需求旺季，价格和毛利上涨，含氟新材料等受关注，建议关注巨化股份、三美股份等 [5] 根据相关目录分别进行总结 细分领域跟踪 重点化工新材料产品价格情况 - 本周制冷剂板块强势，R32 均价 47000 元/吨，涨 3.3%，R134a 均价 46500 元/吨，涨 1.09%；溴素山东价 29000 元/吨，涨 20.83%；POE、维生素 A 价格下滑 [10] 电子化学品：关注下游技术突破及材料进口替代 - 电子化学品为电子工业配套，属精细化工和电子材料行业，研究集中在湿电子化学品等领域 [13] - 其特点有品种多、专用性强、专业跨度大；子行业细分和技术门槛高；技术密集、产品更新换代快；功能性强、附加值高、质量要求严 [14][15][17] - 全球半导体材料市场规模波动向上，中国增速高于全球，国内半导体国产化趋势明显，相关公司如雅克科技等值得关注 [18][21] 新质生产力：碳纤维、超高分子量聚乙烯、PEEK - 碳纤维用于风电等领域，低空经济成战略性新兴产业，其价格 2022 下半年下滑，2024 年企稳，相关企业如中复神鹰等值得关注 [27][29] - 超高分子量聚乙烯纤维性能优异，属高技术密集型产品，行业处于成长期，技术壁垒高 [32] - 2023 年人形机器人产业爆发，PEEK 契合其性能需求，2012 - 2021 年中国 PEEK 需求量年均复合增长率达 42.84% [33] 锂电/储能上游材料：耐心等待下游市场释放 - 导电炭黑与碳纳米管是主流导电剂，截至 2025 年 3 月底，多壁碳纳米管粉体均价 6.4 万元/吨，导电浆料均价 2.75 万元/吨，SP 炭黑均价 3.2 万元/吨，均下滑 [36] - 钠离子电池可用于储能等领域，截止本周，普鲁士蓝类化合物材料价格 5.5 万元/吨，硬碳负极材料价格 7 万元/吨，后者较年前下滑 [38] 光伏/风电上游材料：EVA 价格小幅反弹 - EVA 用于单玻组件，价格 2022 下半年下滑，2024 下半年企稳反弹，本周市场稳定，3 月底均价 11443 元/吨，工厂库存 1.5 万吨左右 [42] - POE 用于双玻组件，国内万华化学等推进国产化，3 月底华东 POE8999（8480 指标）等价格有下滑 [41][43] 生物基材料及能源：生物柴油价格反弹 - 生物柴油是绿色能源，我国用废油脂生产，相关公司有中国石化等；SAF 可减少航空碳排放，2050 年 65%减排将通过使用它实现 [47] - 截至本周，生物柴油均价 8267 元/吨，涨 2.48%；SAF 价格较年前回落 5.34%，欧洲 FOB - 高端价 1700 - 1800 美元/吨 [51] 可再生及改性塑料：应用场景日益广泛 - 加强塑料回收再生是全球趋势，再生塑料前景广阔，相关公司有惠城环保等；特种工程塑料综合性能高，下游应用广 [53] - 我国塑料制品年产量近 8000 万吨，对特种改性和再生塑料需求增加；截至 2025 年 3 月下旬，原生和再生塑料价格均下滑，与油价走势相关 [53][57] 涂料油墨颜料：乘用车与消费电子需求稳步增长 - 涂料分建筑等涂层材料，新型功能涂层材料需求因可穿戴设备等发展而增长 [60] - 2023 年中国和全球汽车销量正增长，2024 年全球智能手机出货量反弹 [60] 行情表现 化工行业情况 - 本周沪深 300 指数涨 0.01%，基础化工指数跌 0.44%，排名第 10；石油石化跌 1.02%，排名第 13 [63] - 本月基础化工行业涨幅 0.94%，排名 16；石油石化行业涨幅 0.05%，排名 20；化工行业弱于市场 [64] - 本周 3 级子行业涨幅居前的有涤纶等，跌幅居前的有合成树脂等 [68] 行业内个股涨跌幅 - 本周涨跌幅前 10 的个股有江天化学等，后 10 的有锦鸡股份等 [71][73] 重点公司公告和行业重要新闻跟踪 重点公司公告 - 易普力等多家公司发布 2024 年年报，各公司营收和净利润有不同表现 [73] 行业要闻 - 广东亿航通用航空等获民用无人驾驶航空器运营合格证 [74] - 2025 年《政府工作报告》聚焦消费电子等领域 [74] - 印度对中国偶氮颜料反倾销终裁 [74] - 国内茂金属 PP 催化剂工业化首次全流程贯通 [74] - 欧洲可持续航空燃料强制令正式实施，2025 年欧洲 SAF 消费量预计同比增长 216% [74][75] 重点标的 - 报告给出卫星化学等多家公司的盈利预测表，包括 EPS、PE、股价等信息 [76]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司2024年年度报告显示国际国内业务双增长，整体盈利能力稳步提升，募投产能逐步释放，新研项目进展顺利，预计2025 - 2027年净利润和EPS增长，维持“买入”评级 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司为航亚科技（688510），总股本和流通股本均为2.58亿股，总市值和流通市值均为44.93亿元，12个月最高股价19.08元，最低股价14.50元 [1][3] 财务数据 - 2024年1 - 12月营业收入7.03亿元，同比增长29.39%；归母净利润1.27亿元，同比增长40.27%；基本每股收益0.49元，同比增长40.00% [5] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为9.14亿元、11.43亿元、13.71亿元，增长率分别为30.00%、25.00%、20.00%；归母净利润分别为1.74亿元、2.18亿元、2.62亿元，增长率分别为37.32%、25.43%、20.27%；EPS分别为0.67元、0.84元、1.01元；对应PE为26倍、21倍、17倍 [6][8] 业务情况 - 国际发动机零部件业务2024年营业收入36,727.83万元，同比增长36.04%；国内发动机零部件业务同比增长29.97%，其中国内压气机叶片业务同比增长62.77% [5] - 2024年公司与赛峰合作持续扩展，新导入叶片项目研发顺利；RR压气机叶片项目开始批量供货，预计2025年供货量增加 [5] 产能与研发 - 募投项目航空发动机关键零部件产能扩大项目2024年全面完成建设，建成新车间，优化布局，扩大产能，提升关键技术能力 [6] - 2024年增加投资提升产线自动化、智能化水平，压气机叶片重点工序自动化线和整体叶盘柔性生产线建成投入使用 [6] - 2024年研发投入6,120.31万元，同比增长26.80%；新研项目进展顺利，GE9X多数件号首批样品提交测试，RR的Trent1000系列叶片完成多件号首件包认证，完成燃机客户叶片及盘类件研制订单 [6]