根据提供的研报内容，未发现涉及量化模型或量化因子的具体构建方法、公式或测试结果。文档主要包含以下信息： 1. 北交所与A股市场对比数据： - 北证50与沪深300指数涨跌幅对比图表[2] - 北证与A股各行业当日涨跌幅对比（算数平均）[5] - 北证成交额与换手率变化趋势图表[7] 2. 个股市场数据： - 涨幅前十股票财务数据（含市盈率、市值等指标）[8] - 跌幅前十股票财务数据[9] 3. 估值分析： - 北证与双创板块估值变化对比图表[10][11] - 北交所公司分行业市盈率与市净率分布[12][13] 4. 其他内容： - 风险提示[14] - 分析师信息[15] - 免责声明与评级标准[16][17][18] 注：文档中未发现具体的量化模型构建方法、因子计算公式或回测结果等量化分析相关内容。

中国 - 东盟自贸区升级 - 2025年有望完成法律审查和国内程序，签署中国 - 东盟自贸区3.0版本升级议定书，引入数字经济等新合作领域[7] 东盟区域经济 - 2024年新加坡经济增长4.4%，预计2025年略放缓；马来西亚GDP增长5.1%；印尼增速徘徊在5%，GDP达22138.96万亿印尼盾；泰国增长2.5%，未达预期[7] 资本市场表现 - 2月东南亚主要货币走势企稳，泰铢等升值，印尼卢比与越南盾贬值，贬值幅度分别为0.6%与1.4%；股市行情分化，越南等指数有涨幅，印尼等指数有跌幅[23] 中国 - 东盟会议活动 - 2月举行多场重要会议，如中国 - 东盟自贸区3.0版特别联委会等，对深化全面战略伙伴关系有指导意义[8] 主要国家经济政策 - 2025年初东南亚主要国家采取宽松政策，新加坡聚焦优化营商环境，印尼加强政策组合，越南实施系列措施[26] 中国企业东盟动态 - 数字基建与技术合作方面，华为发布模型，中企将参加科技展；消费市场与品牌拓展方面，蜜雪冰城等品牌表现突出；资源与产业转型合作方面，中企参与多个项目[29][30][31] 风险提示 - 存在政策理解不到位、国内政策落实不及预期、国外政策落实不及预期的风险[6]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年比亚迪业绩靓丽，2025年有望迎量、价、利齐升 [1][3][4] - 技术实力提升、高端化进度加速、出口景气度延续三轮驱动公司发展 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 2024年业绩情况 - 全年营业收入7771.02亿元，同比+29.02%；归母净利润402.54亿元，同比+34.00%；扣非归母净利润369.83亿元，同比+29.94%；EPS为13.84元 [3] - Q4营业收入2748.11亿元，同比+52.66%，环比+36.66%；归母净利润150.16亿元，同比+73.12%，环比+29.37%；扣非归母净利润137.91亿元，同比+51.32%，环比+26.79% [3] 汽车业务情况 - 2024年汽车销售427.21万辆，同比+41.26%；单车均价14.45万元，同比-9.6%；Q4单车均价环比提升0.53万元（+3.8%）至14.41万元 [3] - 调整后毛利率同比提升0.86pct至19.44%，汽车业务毛利率同比提升1.29pct至22.31%；境外业务毛利率同比提升10.82pct至17.58%；乘用车出口同比增长67.94%至40.77万辆，占总销量比重同比提升1.52pct至9.54% [3] - 剔除比亚迪电子，2024年单车扣非归母净利润同比降低6.4%至0.81万元，但单车净利率提升0.3pct至5.7%；Q4单车扣非归母净利润环比持平至0.87万元 [3] 研发投入情况 - 2024年研发费用同比增长34.42%至531.95亿元，研发费用率同比提升0.27pct至6.85%；Q4单季研发费用为198.75亿元，研发费用率7.23%，同比-0.90pct，环比+0.42pct [3] - 2025年以来，智能化、电动化技术实力提升，2月宣布全系搭载“天神之眼”高阶智驾系统，3月发布超级ｅ平台技术等 [3] 期间费用情况 - 2024年销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为3.10%/2.40%/0.16%，同比分别+0.55pct/+0.16pct/+0.40pct [3] 2025年展望 - 业绩将迎来三重驱动：技术提升产品竞争力、高端新品丰富矩阵、出口延续高景气 [4] - 销量方面，国内市场技术提升夯实经济型市场地位，提升高端市场竞争力，出口业务有新增量；2025年1、2月乘用车出口迈上6万辆大关 [4] - 价格方面，“智驾平权”维持经济型产品定价稳定，高端新品、出口销量占比提升推动单车均价上行 [4] - 利润方面，量价提升推动规模效应提升，2024年加速计提折旧，后续固定资产增长放缓，折旧压力减轻，对毛利率、净利率增长有正向作用 [4] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|777,102.46|991,208.27|1,162,927.20|1,318,790.14| |收入增长率%|29.02|27.55|17.32|13.40| |归母净利润（百万元）|40,254.35|54,562.10|67,698.85|80,053.82| |利润增速%|34.00|35.54|24.08|18.25| |毛利率%|19.44|20.15|20.50|20.81| |摊薄EPS（元）|13.25|17.95|22.28|26.34| |PE|27.90|20.59|16.59|14.03| |PB|6.06|4.25|3.61|3.06| |PS|1.45|1.13|0.97|0.85| [5]

报告行业投资评级 - 推荐 [1] 报告的核心观点 - 2025年第一季度AI终端创新呈现高性能计算、轻量化设计、场景多元化三大特点，CES 2025推动AI从云端向端侧渗透，加速具身智能、自动驾驶等领域商业化进程，未来AI与终端硬件深度融合将重塑消费电子生态，拓展人机协作边界 [3][25] 根据相关目录分别进行总结 行业跟踪：行业温和复苏，AI眼镜或成热点 - 2024年全球智能手机出货量约12.2亿台，同比增长7%，结束两年下滑趋势，得益于新兴市场需求回暖及政策刺激；全球PC出货量2.56亿台，同比增长3.8%，呈温和复苏态势；平板电脑总出货量1.476亿台，同比增长9.2%，稳健复苏；可穿戴腕带设备出货量达1.93亿部，同比增长4%，连续两年复苏；TWS耳机出货量达3.3亿台，同比增长13%，恢复两位数增长；AI智能眼镜销量为152万台，同比增长533%，RayBan Meta销量为142万台，较RayBan Stories增长超300% [3] - 2025年预计AI眼镜出货量将达350万副，同比增长130%，2030年将快速增长至9000万副 [15] 行业新闻：AI持续渗透，“以旧换新”拉动需求 - 国家发展改革委、财政部提出对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品（单件销售价格不超6000元）按产品销售价格15%给予补贴，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超500元 [3][20] - 2025年1 - 3月消费电子行业在AI技术推动下，迎来智能眼镜、AI PC、AI耳机等多款新品发布，呈现智能眼镜市场快速增长、技术创新加速以及政策支持推动产业升级态势 [3] 板块跟踪：关注AI与终端硬件融合 - 近一个月消费电子行业指数跑输沪深300指数2.96个百分点，跑赢电子指数0.04个百分点，消费电子行业指数涨跌幅为 - 1.81%，电子行业指数涨跌幅为 - 1.85%，沪深300指数涨跌幅为1.15% [3][23] - 近一年消费电子行业指数跑赢沪深300指数15.06个百分点，跑输电子指数8.05个百分点，消费电子行业指数涨跌幅为26.06%，电子行业指数涨跌幅为34.11%，沪深300指数涨跌幅为11.00% [3][23] - 建议关注水晶光电、腾景科技、韦尔股份、亿道信息、天键股份、佳禾智能、歌尔股份、领益智造、长盈精密 [3][25]

市场表现 - 上周科创板下跌3.49%，日均成交额1094.89亿元，较前一周的1286.15亿元下降，平均换手率12.83%，低于其他三大板块[5] - 黑色金属行业周涨幅最大为13.34%，计算机行业跌幅最大为-6.46%[5][16] - 云路股份涨幅领先为26.11%，迅捷兴跌幅最大为-16.76%[5][23] 估值情况 - 截至3月21日，科创板整体PE约为49.70，科创50的PE约为55.12，两者估值差为5.42，较上周缩小[5][35] - 电子行业平均PE最高为88.54倍，家用电器行业最低为15.35倍[5][20] 行业要闻 - 英伟达GTC 2025大会发布下一代AI芯片Rubin及AI超级计算机DGX Station等新品[5][32] - 2025年全球半导体销售额预估将增长12.5%，达6874亿美元[41] - 截至3月22日，超120名科创板董监高离职或变更，涉及电子、医药等行业[39] 基金表现 - 科创50周涨跌幅为-3.72%，科创100周涨跌幅为-4.41%，科创板主题基金整体表现弱于指数基金产品[5][61] - 嘉实上证科创板生物医药联接A跌幅最小为-0.88%，博时科技创新A主题跌幅最小为-0.96%[5][61] 其他信息 - 今年以来新股发行募资138.33亿元，科创板占比21.43%[51] - 社保基金现身5只科创板股前十大流通股东榜，合计持股量1783.11万股，期末持股市值8.48亿元[53]

报告公司投资评级 - 首次覆盖金河生物（股票代码：002688.SZ），给予“推荐”评级 [2][44] 报告的核心观点 - 金河生物是金霉素龙头企业，推进化药与疫苗双轮驱动，形成新业务格局，2023 年、24H1 营收稳健增长，积极布局宠物业务 [1] - 兽用化学制品产能翻倍、毛利率提升，兽用生物制品研发管线丰富、新品助力增长，随着化药产品渗透率提升、疫苗产品放量，公司业绩可期 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 金河生物成立于 1988 年，2012 年深交所上市，以兽用原料药为基础拓展业务，形成动保生态产业链和新业务格局，控股股东为王晓东、路牡丹夫妻，核心管理层稳定 [6][8] - 2023 年营收 21.74 亿元，同比+2.42%；24H1 营收 10.65 亿元，同比+3.22%，兽用化药业务收入占比 48.12%，兽用生物制品业务占比 15.41% [1][7] 业务板块 兽用化学制品 - 业务收入波动，2015 - 2023 年 CAGR 为 -1.26%，24H1 营收 4.99 亿元，同比+2.64%，毛利率 39.85%，同比+9.62pct [4][24] - 2024 年 10 月新建六期项目投产后新增化药产能 6 万吨，饲用金霉素总产能提升至 11.5 万吨，推进 1000 吨/年盐酸多西环素项目 [29] - 国内市场为重点客户提供技术服务，推进金霉素在猪场应用，羊用金霉素预混剂药号获批，预计带来超 2 万吨增量；海外市场通过销售网络协同扩张，成本优势使美国市场销量增加、份额扩大 [4][31][32] 兽用生物制品 - 业务保持增长，23 年营收 3.35 亿元，同比+1.48%；24H1 营收 1.56 亿元，同比+1.68%，24H1 毛利率 60.37%，同比 -9.85pct [35] - 建立国内外两个疫苗研发中心，有 16 个疫苗产品上市，20 余个在研和申报文号产品，围绕四个赛道构建产品体系 [40] - 布病疫苗市场反馈良好，猪伪狂犬病灭活疫苗为新兽药，非瘟疫苗处于应急审批中，生产线规划产能 2 亿头份 [42][43] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2026 年归母净利润分别为 1.87 亿元、2.32 亿元，同比+45.47%、+23.96%；EPS 分别为 0.24 元、0.30 元，对应 PE 为 19 倍、15 倍 [44] 财务预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2174.13|2289.41|2500.09|2745.83| |增长率|2.42%|5.30%|9.20%|9.83%| |归母净利润(百万元)|86.46|128.49|186.91|231.70| |增长率|14.45%|48.62%|45.47%|23.96%| |每股收益 EPS (元)|0.11|0.17|0.24|0.30| |净资产收益率 ROE|3.75%|5.90%|7.71%|8.93%| |PE|40|27|19|15|[5][45]

报告行业投资评级 - 维持评级 [1] 报告的核心观点 - 2023 - 2024年AI技术成熟，AI+玩具结合普遍，预计2025年AI驱动的玩具和娱乐设备占全球玩具市场15%以上份额，中国玩具新兴品牌机会增多 [3] - 年轻人从玩具销售和运营方式中获情绪价值，盲盒市场增长快，2023年中国盲盒市场规模达172.5亿元，19 - 23年复合增长率24.2%，社群运营可构建高粘性粉丝圈层，运营要避免审美疲劳后的衰退 [3] - 潮玩、谷子、AI玩具赛道受益于多重驱动力，保持高增速，未来发展前景广阔，推荐泡泡玛特、布鲁可、广博股份，AI玩具赛道建议关注实丰文化、名创优品、TCL电子 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、潮玩：立足Ｚ世代，收藏价值历久弥新 - Z世代成中国消费主力，2023年中国Z世代人口占比18.6%，2020年可支配收入超3500元/月，消费支出占家庭支出15%以上，消费总额占全部消费40%，2020年潮玩行业中Z世代消费占比38.4% [7] - 潮玩产品复购属性强，2024年上半年泡泡玛特会员复购率43.9% [7] - 潮玩产业下沉市场广阔，2023年泡泡玛特市占率约12.6%，24H1在中国内地新开20家线下门店至374家，机器人商店达2189台，二、三线以下城市门店覆盖密度低 [9] 二、谷子：门店激增破壁增长，标准重构激活新蓝海 - 谷子经济市场规模迅速成长，2024年同比+41%至1689亿元，预计2029年增至3089亿元，24 - 29年复合增速12.8% [12] - 2019年热门连载漫画催生谷子界“三巨头”，引发日谷热潮 [14] - 2024年我国线下谷子店开店热潮，拉动谷子经济火爆，部分商场引入谷子店后人流量上升 [16] 三、AI+玩具：互动体验赋能，玩乐属性再进阶 - 索尼AIBO机器狗迭代发展，2018年开售新一代AIBO - ERS - 1000，多家公司在该领域布局 [20] - 2024年乐森机器人销量爆发，变形金刚AI玩具销售火爆，获马斯克点赞，2022 - 2024年全球销量超10万台 [21][25] - 2024年11月特斯拉机器人动作玩具开售，24小时内售罄，二手平台售价最高涨至1300美元，公司计划2025年部署Optimus工业机器人 [27] - AI在玩具市场渗透率持续提高，多家公司布局AI玩具，如字节跳动、实丰文化、奥飞娱乐等 [29][31] 四、投资建议 - 推荐泡泡玛特、布鲁可、广博股份，AI玩具赛道建议关注实丰文化、名创优品、TCL电子 [3]

中国 - 东盟自贸区升级 - 2025年有望完成法律审查和国内程序，签署中国 - 东盟自贸区3.0版本升级议定书，引入数字经济等新合作领域[7] 东盟区域经济 - 2024年新加坡经济增长4.4%，预计2025年略放缓；马来西亚GDP增长5.1%；印尼增速徘徊在5%，GDP达22138.96万亿印尼盾；泰国经济增速2.5%，未达预期[7] 资本市场表现 - 2月东南亚主要货币走势企稳，泰铢等升值，印尼卢比与越南盾贬值；股市行情分化，越南胡志明指数等涨幅4.5%、3.0%、0.9%、1.4%，印尼雅加达指数等跌幅9.6%、8.3%[7][23] 经济政策走向 - 2025年初东南亚主要国家采取宽松政策稳定经济，新加坡聚焦优化营商环境，印尼加强政策组合，越南实施货币和财政措施[26] 中国企业动态 - 数字基建与技术合作方面，华为发布模型，中企将参加科技展；消费市场与品牌拓展方面，蜜雪冰城门店增加，比亚迪等销量增长，泡泡玛特营收大增；资源与产业转型合作方面，中企参与电池、能源等项目投资[29][30][31] 中国 - 东盟会议 - 2月举行多场重要会议，包括中国 - 东盟自贸区3.0版特别联委会等，对深化全面战略伙伴关系有指导意义[8] 广西人工智能发展 - 广西人工智能创新发展，数字经济增加值近三年年均增速10%以上，与东盟签订数字合作协议30多份[16] 马来西亚经济 - 2024年GDP增长5.1%，投资同比增长12%，通胀率降至1.8%，2025年GDP有望增长4.6%[19] 印尼经济 - 2024年GDP增长5.03%，人均GDP约4960.3美元，投资年比增长4.61%，2025年增速预计徘徊在5%左右[20] 风险提示 - 存在政策理解不到位、国内政策落实不及预期、国外政策落实不及预期风险[6][33]

市场表现 - 展示北证50与沪深300对比数据，但未明确具体表现[2] - 给出北证与A股各行业2025.03.26当日涨跌幅算数平均数据[5] 成交与换手 - 呈现北证截至2025.03.26的成交额与换手率情况[7] 个股表现 - 列出2025.03.26涨幅前十股票市场数据，如晨光电缆涨23.62%，市值26.17亿元等[8] - 列出2025.03.26跌幅前十股票市场数据，如广道数字跌24.86%，市值9.58亿元等[9] 估值情况 - 展示北证与双创板块截至2025.03.26的估值变化[10] - 呈现北交所公司截至2025.03.26分行业的市盈率情况[12] 风险提示 - 提及政策支持力度低于预期、科技创新性不足等风险[14]

报告行业投资评级 - 维持评级 [1] 报告的核心观点 - 2023 - 2024年AI技术逐步成熟，AI+玩具结合普遍，预计2025年AI驱动的玩具和娱乐设备将占全球玩具市场15%以上份额，中国玩具新兴品牌市场机会增多 [3] - 年轻人从玩具销售和运营方式中获得情绪价值，盲盒制造消费悬念，循环消费撬动增量池，社群运营+强复购属性构建高粘性粉丝圈层，运营可避免审美疲劳后的衰退 [3] - 潮玩、谷子、AI玩具赛道受益于多重驱动力，保持高增速，未来发展前景广阔 [3] 根据相关目录分别进行总结 潮玩：立足Ｚ世代，收藏价值历久弥新 - Z世代成为中国消费主力，2023年中国Z世代人口占比18.6%，2020年可支配收入超3500元/月，消费支出占家庭支出15%以上，消费总额达全部消费40%，2020年潮玩行业中Z世代消费占比38.4% [7] - 潮玩产品有较强复购属性，2024年上半年泡泡玛特会员复购率为43.9% [7] - 潮玩产业有广阔下沉市场，2023年泡泡玛特市占率约12.6%，24H1在中国内地新开20家线下门店至374家，机器人商店达2189台，二、三线以下城市门店覆盖密度远低于一线与新一线城市 [9] 谷子：门店激增破壁增长，标准重构激活新蓝海 - 谷子经济市场规模迅速成长，2024年同比+41%至1689亿元，预计2029年增至3089亿元，24 - 29年复合增速12.8% [12] - 2019年热门连载漫画催生谷子界“三巨头”，引发日谷热潮 [14] - 2024年我国线下谷子店迎来开店热潮，部分商场引入谷子店后人流量上升 [16] AI+玩具：互动体验赋能，玩乐属性再进阶 - 2000 - 2003年索尼对AIBO产品四次迭代，2006年停产，2018年前后开售新一代AIBO - ERS - 1000，小米、小鹏、蔚来等也在该领域布局 [20] - 2024年乐森机器人销量爆发式增长，4月推出变形金刚AI玩具，售价1199美元，上市后售罄，视频获马斯克点赞，2022 - 2024年全球销量超10万台 [21][25] - 2024年11月特斯拉推出机器人动作玩具，初始售价40美元，24小时内售罄，二手平台售价最高涨至1300美元，公司计划2025年部署Optimus工业机器人 [27] - AI在玩具市场渗透率持续提高，字节跳动、实丰文化、奥飞娱乐等公司均有AI玩具布局 [29][31] 投资建议 - 推荐泡泡玛特、布鲁可、广博股份，AI玩具赛道建议关注实丰文化、名创优品、TCL电子 [3]