纪要涉及的行业或公司 * **公司**：SpaceX、特斯拉 [2][3] * **行业**：人工智能、机器人技术、能源（太阳能）、自动驾驶、太空探索、生物科技（衰老逆转） [2][3][5][6][7] 核心观点与论据 **企业使命与核心理念** * SpaceX的使命是将人类生命与意识延伸至地球之外，以抵御灾难，目前通过9000多颗卫星未发现外星生命迹象 [2][3] * 特斯拉的使命从可持续能源发展为通过人工智能与机器人技术实现“可持续丰裕”，旨在提升全球生活水平 [3] * 马斯克的驱动力源于对宇宙的好奇心，渴望将科幻变为现实 [3] **人工智能与机器人技术** * 人工智能将引爆经济并实现普遍富足，但需谨慎以避免反乌托邦场景 [3] * 预测人工智能到2026年底将超越任何人类智慧，到2030-2031年将超越全人类的智慧总和 [3] * 人形机器人（擎天柱）数量可能超过人类，预计2026年底在特斯拉工厂部署执行简单任务，2027年底实现复杂任务处理并公开销售 [3][4] * 应用场景涵盖儿童看护、宠物照料和老年人支持，以应对人口老龄化和护理人员短缺问题 [5] * 发展瓶颈在于电力限制部署，芯片发展速度超过能源增长（中国除外） [5] * 提出解决方案：基于太空的太阳能人工智能数据中心，效率提升5倍，可在2-3年内扩展至数百太瓦规模 [5] **能源与可持续性** * 太阳能是关键，太阳提供近100%的太阳系能源，100×100英里区域可为全美供电 [5] * 中国在太阳能领域处于领先地位，每年部署超过1000吉瓦太阳能，配合电池可满足美国稳态电力需求的一半 [5] * 美国面临成本障碍，关税推高成本，马斯克计划通过SpaceX/特斯拉在约3年内实现美国本土年产100吉瓦太阳能制造能力 [5] **自动驾驶与智能制造** * 自动驾驶技术已“基本攻克”，特斯拉全自动驾驶系统安全性极高，部分保险公司已提供半价保单 [6][7] * 预计2026年底前在美国普及无人出租车服务，欧洲与中国市场有望近期获准监督式全自动驾驶 [7] * 制造业机器人快速规模化发展，软件系统（如特斯拉汽车）按季度/周频次更新持续提升性能 [7] **太空探索** * 星舰实现完全可重复使用（目标2026年）将使太空进入成本降低100倍，每磅低于100美元，比空运更便宜 [7] * 这将支持月球/火星任务以及大规模卫星部署，火星单程旅行需6个月，行星每两年对齐一次 [7] * 低成本将实现太空人工智能/太阳能，可能发现外星文明（很可能早已消亡） [7] 其他重要内容 * **衰老逆转**：认为衰老可解决（全身“生物钟”同步细胞机制），但死亡能防止社会“僵化”，近期实现寿命延长的可能性很高 [5][6] * **人类未来挑战**：探讨了在无需工作的世界中人类的目标（为富足付出的代价），以及通过低成本和开放模式确保技术广泛普及的挑战 [3][5]

涉及的公司与行业 * **公司**：华明装备-A (股票代码: 002270.SZ, 002270 CH) [1][2][9] * **行业**：电气设备制造业，具体为变压器有载分接开关细分领域 [9] 核心观点与论据 * **投资评级与目标价**：摩根大通对华明装备维持“超配”评级，目标价为33.00元人民币 (基于2026年12月) [2][9][12] * **2025财年业绩低于预期**：公司归母净利润同比增长15%至7.08亿元人民币，但低于市场一致预期3%-4% [1][2] * **主要原因**：2025年确认了约4000万元人民币的股权激励费用，以及第四季度税费支出上升 [1][5][7][8] * **核心业务趋势分化**： * **海外业务强劲**：第四季度海外有载分接开关（电气设备）收入同比大幅增长约50%，超过2.2亿元人民币，显示持续渗透 [1][4] * **国内业务放缓**：据估计，国内电气设备收入增速在第四季度有所放缓 [6] * **经常性利润表现**：剔除股权激励费用影响后，经常性利润同比增长超过20% [5] * 但第四季度归母净利润和经常性利润同比仅增长6%及持平，可能受股权激励费用影响 [5] * **市场预期调整**：预计市场将因高于预期的费用水平而下调2026/2027年盈利预测 [8] * **预期股价反应**：尽管海外需求强劲，但鉴于盈利和国内收入不及预期，预计市场对业绩将作出负面反应，股价可能下跌 [3][9] * **背景**：华明股价今年以来上涨28%，过去一年上涨88% (同期深证成指+7%/+41%)，利润不及预期可能引发部分投资者获利了结 [2] 其他重要内容 * **公司市场地位**：华明是中国最大的变压器有载分接开关制造商，国内市场份额超过60%，并正在全球提升份额 [9] * **长期投资逻辑**： * **全球趋势**：公司将显著受益于全球变压器需求的长期增长 [9] * **竞争优势**：凭借成本优势和提升的品牌认知度，在毛利率超过50%的高壁垒细分领域竞争 [9] * **国内增长点**：有望通过切入特高压线路用有载分接开关市场以及售后维护服务实现收入增长 [10] * **估值方法**：目标价基于约28倍的目标市盈率，对应2026年预期市净率7.8倍，股息率1.8% [12] * 该估值与区域同类变压器企业平均水平相当，并反映了公司更强的海外增长前景 [13] * **下行风险**： 1. 国内收入增长慢于预期（因国网招标基数高），且国内外市场份额获取低于预期 [14] 2. 海外变压器需求增长不及预期 [14] 3. 汇率波动及运费成本变化 [14]

涉及的行业与公司 * **公司**: SpaceX[1][2][4]、特斯拉[1][2][4] * **行业**: 人工智能[1][2][4]、机器人技术[1][2][4]、能源（太阳能）[1][6]、太空探索[1][2][8]、自动驾驶[7]、生物科技（衰老逆转）[6] 核心观点与论据 **企业使命与核心理念** * SpaceX的使命是将人类生命与意识延伸至地球之外，以抵御灾难，其驱动力源于对宇宙的好奇心与将科幻变为现实的渴望[2][4] * 特斯拉的使命从可持续能源发展为通过人工智能与机器人技术实现“可持续丰裕”，旨在提升全球生活水平并消除贫困[4] **人工智能与机器人技术** * 人工智能将引爆经济并实现普遍富足，但需谨慎以避免反乌托邦场景[4] * 预测人工智能到2026年底将超越任何人类智慧，到2030-2031年将超越全人类的智慧总和[4] * 机器人技术（擎天柱）方面，数十亿人形机器人可能超过人类数量，预计2026年底在特斯拉工厂部署执行简单任务，2027年底实现复杂任务处理并公开销售[4][5] * 应用场景涵盖儿童看护、宠物照料和老年人支持，以应对人口老龄化和护理人员短缺问题[4] * 发展瓶颈在于电力限制部署，芯片发展速度超过能源增长（中国除外），解决方案是建设基于太空的太阳能人工智能数据中心，效率可提升5倍[4] **能源与可持续性** * 太阳能是关键，太阳提供近 100%的太阳系能源，一个100×100 英里区域可为全美供电[6] * 中国在太阳能部署方面处于领先地位，每年部署超过1000吉瓦太阳能（配合电池可满足美国稳态电力需求的一半）[6] * 美国面临成本障碍，关税推高成本，公司计划通过 SpaceX/特斯拉在约 3 年内实现美国本土年产 100 吉瓦太阳能制造能力[6] **自动驾驶与智能制造** * 自动驾驶技术已“基本攻克”，特斯拉全自动驾驶系统安全性极高，部分保险公司已提供半价保单[7][8] * 预计2026年底前在美国普及无人出租车服务，欧洲与中国市场有望近期获准监督式全自动驾驶[8] * 制造业机器人快速规模化发展，软件系统（如特斯拉汽车）按季度/周频次更新持续提升性能[8] **太空探索** * 星舰实现完全可重复使用（目标2026年）将使太空进入成本降低100倍（每磅低于100美元，比空运更便宜），支持月球/火星任务及大规模卫星部署[8] * 火星单程旅行需6个月，行星每两年对齐一次[8] * 低成本太空进入将实现太空人工智能/太阳能，并可能发现外星文明（很可能早已消亡）[8] 其他重要内容 * 公司通过 9000 多颗卫星未发现外星生命迹象[4] * 公司认为衰老逆转技术可解决，但死亡能防止社会“僵化”，近期实现寿命延长的可能性很高[6]

纪要涉及的行业与公司 * **商业航天行业**：涉及蓝箭航天、中科宇航、星河动力、航天科技集团、北京穿越者载人航天科技有限公司、SpaceX、蓝色起源等公司[1][2][5][15][20] * **半导体/芯片行业**：涉及平头哥（阿里旗下）、利扬芯片、旋极信息、全志科技、数据港、燧原科技、中科蓝讯、高伟达等公司[3][5][16][17] * **机器人行业**：涉及特斯拉Optimus机器人、天润工业、福莱新材、宇树科技等公司[1][12][13][14][21] * **量子科技行业**：被列为“十五五”规划建议未来产业首位，涉及国盾量子、科大国创、格尔软件等公司[5][7][8] * **数据中心/算力行业**：涉及潍柴重机、SpaceX第二代星链系统、特斯拉提议的太空太阳能AI数据中心等[1][15][19] * **贵金属行业**：涉及白银有色、湖南白银等公司[1] * **核电行业**：涉及中国一重[1] * **预制菜行业**：相关国家标准草案将征求意见，涉及味知香、得利斯、惠发食品、千味央厨等公司[11][12] * **药品零售行业**：政策鼓励兼并重组，涉及药易购、漱玉平民、老百姓、人民同泰、健之佳等公司[8][9][10][11] * **新能源/电池行业**：涉及宁德时代推出轻商钠离子电池、传艺科技、金风科技等公司[2][18][19] * **其他科技与材料**：涉及中科星图、高华科技、Meta AI眼镜（龙旗科技代工）、纤维芯片（吉林化纤、南京化纤）、美国天然气（长春燃气、首华燃气）等[2][15][17][18] 核心观点与论据 * **商业航天发展加速，资本化进程活跃** * 蓝箭航天IPO审核状态在1月5日被抽中现场检查后，于1月22日即更新为已问询，创下最快现场检查纪录[1] * 第三届北京商业航天产业高质量发展大会将于2026年1月举办，作为十五五开局之年的首个权威大展，旨在呈现国家在产业链现代化、关键核心技术自主可控等方面的战略导向[2] * 国内商业载人航天取得进展，北京穿越者公司的“穿越者壹号”已预订超三艘船、合计20余位太空游客，预计2028年实现载人首飞[5] * 国际方面，SpaceX计划2027年推出第二代星链系统，整体容量预计比一代提高**100多倍**，吞吐量提升**20倍以上**，并已获准再部署**7500颗**卫星[15] 蓝色起源也宣布推出由**5000余颗**卫星构成的TeraWave星座[20] * **人工智能与前沿科技产业趋势明确** * **量子科技**被“十五五”规划建议列为未来产业首位，其健康发展依赖量子芯片系统、量子计算测控系统等六大核心能力的协同支撑[5][6][7] * **机器人**：特斯拉CEO马斯克表示可能在**2026年年底前**向公众出售Optimus机器人，预计届时将能执行更复杂的任务，并指出特斯拉的未来将越来越依赖人形机器人[12][13][14] 宇树科技宣布其2025年人形机器人实际出货量超**5500台**，订单数量更高，本体量产下线超**6500台**[21] * **AI硬件**：Meta计划今年推出一款搭载MTK芯片的AI智能眼镜，由龙旗科技生产代工，预计**2026年年底或2027年年初**推出[15] * **芯片**：阿里巴巴集团已决定支持旗下芯片公司平头哥未来独立上市[3] 国产GPU厂商燧原科技科创板IPO获受理[16] 复旦大学科研人员实现了“纤维芯片”从概念变为现实[17] * **宏观与行业政策出现积极信号** * **货币政策**：中国人民银行于2026年1月23日开展**9000亿元**MLF操作[21] 潘功胜表示今年降准降息还有一定的空间[21] * **零售药店**：政策支持并鼓励药品零售企业依法开展横向并购与重组，优化《药品经营许可证》申请核发流程[9][10] * **预制菜**：国务院食安办等部门起草的《食品安全国家标准 预制菜》等草案及公告，将于近日向社会公开征求意见[11] 其他重要内容 * **股东变更与年报业绩**：提及锋龙股份、江化微、金安国纪、久其软件等公司涉及股东变更或年报业绩[1] * **其他市场动态**： * 美国天然气期货价格三日内上涨**81%**，达到自2022年12月以来的最高水平[18] * Meta股价收涨**5.66%**，创7月31日以来最大单日涨幅[15] * 宁德时代率先推出量产轻商钠离子电池[19]

纪要涉及的行业或公司 * **宏观政策与地缘政治**：中国央行MLF操作、美国与欧盟关于格陵兰岛的框架协议、挪威主权财富基金对美国市场的态度[1] * **卫星与航天**：星网、SpaceX、蓝色起源、蓝箭航天、穿越者公司、昇達科、華通[1][2] * **半导体**：燧原科技、平头哥、内存、功率MOS、CPU虚拟化[2] * **人工智能**：苹果、AI聊天机器人、铜连接方案、光模块需求[3] * **机器人**：宇树科技、OpenAI[3] * **能源与资源**：天然气、锂、锂云母[5][6] * **医药**：药品零售行业[6] * **市场与策略**：公募基金持仓、行业配置变化、市场成交量、板块轮动（建材、军工、石化、半导体、卫星、国产飞机、AI漫剧等）[7][8][9][10] 核心观点与论据 * **卫星互联网进入加速部署期**：星网计划在2026至2030年间部署1.3万颗低轨卫星并启动招标[1] SpaceX拟在2027年推出二代星链，系统容量提升超100倍[2] 蓝色起源宣布推出6Tbps卫星通信网络[2] * **航天产业链与资本化活跃**：SpaceX团队锁定昇達科、華通等供应链厂商[1] SpaceX目标于2026年7月前完成IPO[1] 蓝箭航天科创板IPO状态变更为“已问询”[2] * **半导体领域存在结构性机会与涨价预期**：内存价格后续大概率还会迎来两至三倍的涨幅[2] 功率行业近期MOS价格回暖，需求持续饱满[2] CPU虚拟化/沙箱的弹性可能从1:1提升至1:4[2] * **AI硬件需求明确，技术路线演进**：2026年1.6T光模块需求量预计2500-3200万只，800G需求量预计4500-5000万只[3] 2027年3.2T光模块预计需求400万只，单价2000美金[3] 2027年Rubin Ultra机柜采用铜连接方案的概率在显著提升[3] * **人形机器人产业化进程加速**：宇树科技2025年人形机器人出货量大于5500台，本体量产下线大于6500台[3] OpenAI人形机器人实验室启动以来规模扩大四倍多[3] * **能源价格受短期因素扰动**：受特大冬季风暴威胁及欧美亚气温走低影响，天然气价格大幅飙升[5] * **锂价短期与中期展望分化**：摩根大通对短期锂价更为乐观，但中期趋谨慎[6] 锂云母的成本已下降至每吨6万元[6] * **公募基金Q4加仓周期与通信，减仓科技与医药**：Q4加仓最多的行业是有色金属(+2.3pct)、通信(+1.9pct)、非银金融(+0.9pct)[7] 减仓最多的行业是电子(-1.7pct)、医药生物(-1.5pct)、传媒(-1.2pct)[7] * **市场情绪火热，微盘股与题材股活跃**：今日成交26917亿，增量911亿[8] 盘面火热，量化主宰的微盘股活跃，全A平均股价创新高[8] 建材、军工、石化、卫星、国产飞机、AI漫剧、油气天然气等题材板块表现强势[8][9][10] 其他重要但可能被忽略的内容 * **太空光伏技术路线分化**：S企业的光伏产能布局聚焦太空领域，技术路线确定为P型HJT路线[2] T企业的光伏产能布局聚焦地面领域，地面产能大概率将采用TOPCon技术（LP路线，无专利问题）[2] T企业地面产能50GW、S企业太空产能40GW[2] * **商业航天旅游进展**：穿越者公司已预订首批20余位太空游客，预计2028年实现载人首飞[1] * **半导体公司融资进展**：燧原科技科创板IPO获上交所受理，拟募资60亿元[2] 平头哥拟独立上市[2] * **AI应用端动态**：苹果将推全新AI聊天机器人Campos[3] * **政策动向**：商务部等9部门发布关于促进药品零售行业高质量发展的意见[6] * **市场策略观察细节**：半导体板块内部分化，低位的涨价标的比高位的强[10] 卫星题材刚进入左侧布局时期就被抢筹[10] 市场气氛好到连国晟都地天板[10]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：宁德时代 (300750.SZ) [1][4][7] * 行业：电池行业（特别是钠离子电池与锂离子电池）[3][5] 核心观点和论据 * 宁德时代正从锂电战略转向成本更低的钠离子电池，其新品发布采用“发布即量产”模式，标志着钠电时代开启并具有产业化先发优势 [1][4] * 钠离子电池首款应用是作为轻型卡车的动力总成正式亮相 [2][4] * 钠离子电池成为锂离子电池颇具前景的替代方案 [3][5] * 预计公司短期内即可实现钠电与磷酸铁锂（LFP）电池的成本持平 [5] * 未来三年供应链产能爬坡后，在100GWh量产规模下，钠电价格或较LFP低逾30% [5] * 钠离子电池初期有望在轻型卡车以及AO、AOO级乘用车细分市场率先落地 [5] * 钠电技术在储能系统（ESS）市场有大规模替代LFP的显著潜力，因其具有更优的低温充电能力、更慢的衰减速率及低电量下维持全功率稳定输出等关键性能优势 [5] * 钠电规模化应用可降低对锂资源的依赖，提升能源安全并缓解供应链风险 [6] * 电动轻卡渗透拐点有望快于此前预期，2025年渗透率原预计为12%但现望显著提速，对应中国市场电池需求约300–400GWh，全球市场达1000GWh [7] 其他重要内容 * 当前钠离子电池的商业化规模仍有限 [4][5] * 行业整体趋势是在保障成本竞争力与性能前提下推动上游原材料来源多元化 [6] * 对宁德时代的估值采用EV/EBITDA法，对2026年EBITDA赋予17倍EV/EBITDA倍数，对应2026年市盈率25倍及PEG 1.0（基于25%的五年盈利复合增长率） [7]

纪要关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：光伏行业，特别是光伏设备制造与新一代光伏技术领域[1] * 公司：特斯拉 (Tesla)、SpaceX[1] 核心观点与论据 * **核心事件**：特斯拉团队完成对国内光伏产业链的审厂后，马斯克明确表态SpaceX和特斯拉正提升太阳能产能，目标直指100GW[1] * **市场影响**：在地面光伏产能过剩的背景下，这一系列动作为设备板块注入了全新的增长动能[1] * **订单预期**：市场预期海外高价值订单落地在即[1] * **技术驱动**：该目标将倒逼HJT等新一代光伏技术加速产业化，从而开启一轮由技术迭代驱动的设备更新超级周期[1] 其他重要内容 * **事件时间**：1月23日[1] * **需求来源**：太空光伏设备需求（由马斯克的百GW目标引爆）[1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：储能行业，特别是北美储能市场 [1] * 公司：美股上市公司NEOV、A股上市公司隆基股份及其控股的精控能源 [1] 核心观点和论据 * **合资公司成立与股权结构**：隆基股份及其控股的精控能源将与美股NEOV成立合资公司，NEOV持股60% [1] * **产能建设规划明确**： * 合资公司将在北美投建储能电池产能，初期产能2GWh，预计2026年7月1日正式满产 [1] * 远期产能目标为8GWh，并计划在2027年进一步扩大产能 [1] * **产能分配与供应链计划**： * 初期2GWh产能中，75%用于大型储能（大储），25%用于工商业储能（工商储） [1] * 目前电池电芯来自中国，计划从2027年起转向使用美国本土生产的电芯 [1] * **合资公司战略意义重大**： * 合资企业完全符合美国《通胀削减法案》（IRA）的要求，确保获得政府补贴和市场准入资格 [2] * 合资公司搭建完成后，NEOV将成为少数能覆盖美国户用储能、工商业储能及大型储能全垂直领域的储能企业之一 [3] * 公司凭借美国制造合资企业布局，在历史上由中资企业主导的市场中获取差异化优势 [4] * **公司对需求与资金非常乐观**： * 预计投产即可实现正现金流 [2] * 需求端有实质订单和项目储备支持： * 与美国项目开发方Luminia的合作已实质推动工商储订单（双方于2025年11月签署160MWh框架协议） [2] * 与能源领域投资人IGC达成1300万美元私募融资，其中700万美元将用于平台公司产能建设；IGC拥有数百MWh大储项目储备 [2] * 精控能源和隆基股份预计将为合资公司导入在手项目和部分订单（至2027年） [2] 其他重要内容 * **NEOV公司自身情况**：NEOV是美股小公司，规模小但增速非常快，最近三个季度收入同比增速分别达到6倍、7倍、10倍 [1] * **产能建设具体节奏**：2026年3月设备进场，4月场地准备，5-6月启动与爬坡，7月1日正式满产 [1]

**涉及的公司与行业** * 公司：阿里巴巴（阿里）、平头哥（阿里旗下芯片设计公司）、博通、芯原股份、灿芯半导体 [1][2] * 行业：半导体、ASIC（专用集成电路）芯片设计、AI（人工智能）算力基础设施 [1][2] **核心观点与论据** * **核心事件**：彭博社报道阿里巴巴计划将旗下芯片设计公司平头哥进行IPO上市，并承诺投入超过530亿美元用于基础设施和AI开发 [1] * **平头哥的战略地位**：平头哥的PPU（推测为处理器单元）是融合DSA（领域专用架构）设计的ASIC芯片，是阿里AI战略的算力底座 [1] * **产品与技术实力**： * 平头哥产品矩阵覆盖数据中心芯片（AI推理芯片含光800、CPU倚天710、AI芯片PPU）、存储芯片（SSD主控芯片镇岳510）及端侧IoT芯片（羽阵） [2] * 第一代PPU性能与英伟达H20相当，配备96GB HBM2e显存，片间互联带宽达700GB/s，接口为PCIe 5.0×16，功耗为400W [2] * **行业趋势判断**：一站式芯片定制服务已成为ASIC芯片发展的大势所趋，因其能有效解决AI芯片研发周期长、风险高、投入巨大的核心痛点，博通与顶级客户的深度合作是成功案例 [2] * **投资机会**：看好阿里ASIC的核心合作伙伴，特别是国产一站式芯片定制厂商，将显著受益于头部云厂商自研ASIC带来的行业增长 [2] * 芯原股份在云端ASIC已实现4nm工艺突破，多个ASIC项目预计2026年下半年进入量产节奏 [2] **其他重要内容** * **平头哥发展沿革**：2018年由中天微与阿里达摩院自研芯片业务整合成立，聚焦端云一体全栈芯片设计 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：电力设备行业，具体涉及变压器、GIL（气体绝缘输电线路）产品[1][2] * 公司：安靠智电[1][2] 核心观点和论据 * **公司战略与能力建设**：公司通过引入具有丰富行业履历和海外市场经验的副总，并建设高自动化、高洁净度的产线，旨在拓展海外变压器市场[1] * **北美市场取得突破**：公司已中标北美数据中心项目34.5KV变压器订单，金额超过6000万元，并正在对接第二个预计金额7000万元的项目[1] 公司正与北美电力公司对接138KV变压器订单，金额3000万元，并有机会参与后续230KV变压器的框架招标，预计金额1.5亿至2亿元[1][2] * **海外订单预期明确**：基于在手订单和线索，公司预计2026年海外变压器出货额可达3亿元[2] 除北美外，公司在拉美和欧洲也有订单线索，金额分别为6000万元和1亿元[2] * **产能与产值规划**：当前变压器工厂产能可支撑150台/年，对应产值预计7亿至8亿元，若高压产品订单多，产值可达10亿元以上[2] 工厂设备尚未完全投入，后续将根据接单情况考虑追加投入[2] * **业绩与投资价值**：公司2025年业绩面临较大压力，主要受坏账计提和产线转固折旧影响[2] 预计2026年主业利润为1.6亿至1.8亿元，且远期有望受益于雅下水电站GIL产品放量[2] 作为北美主变稀缺标的，建议关注[2] 其他重要内容 * **行业地位参考**：若公司成功突破北美230KV变压器框架招标，意义重大，因业内仅有华鹏取得过批量订单[2] * **产线参观细节**：产线配备自动叠片机、绕线机、AGV运输等自动化设备，环境无金属灰污染，具有效率高、人员少的特点[1]