纪要涉及的行业或公司 * 行业：电力设备行业，具体涉及变压器、GIL（气体绝缘输电线路）产品[1][2] * 公司：安靠智电[1][2] 核心观点和论据 * **公司战略与能力建设**：公司通过引入具有丰富行业履历和海外市场经验的副总，并建设高自动化、高洁净度的产线，旨在拓展海外变压器市场[1] * **北美市场取得突破**：公司已中标北美数据中心项目34.5KV变压器订单，金额超过6000万元，并正在对接第二个预计金额7000万元的项目[1] 公司正与北美电力公司对接138KV变压器订单，金额3000万元，并有机会参与后续230KV变压器的框架招标，预计金额1.5亿至2亿元[1][2] * **海外订单预期明确**：基于在手订单和线索，公司预计2026年海外变压器出货额可达3亿元[2] 除北美外，公司在拉美和欧洲也有订单线索，金额分别为6000万元和1亿元[2] * **产能与产值规划**：当前变压器工厂产能可支撑150台/年，对应产值预计7亿至8亿元，若高压产品订单多，产值可达10亿元以上[2] 工厂设备尚未完全投入，后续将根据接单情况考虑追加投入[2] * **业绩与投资价值**：公司2025年业绩面临较大压力，主要受坏账计提和产线转固折旧影响[2] 预计2026年主业利润为1.6亿至1.8亿元，且远期有望受益于雅下水电站GIL产品放量[2] 作为北美主变稀缺标的，建议关注[2] 其他重要内容 * **行业地位参考**：若公司成功突破北美230KV变压器框架招标，意义重大，因业内仅有华鹏取得过批量订单[2] * **产线参观细节**：产线配备自动叠片机、绕线机、AGV运输等自动化设备，环境无金属灰污染，具有效率高、人员少的特点[1]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：泡泡玛特（Pop Mart）[1] * 行业：潮流玩具、IP运营[1] 核心观点和论据 * **坚定推荐公司股票**：认为当前估值是罕见的错误定价，建议底部坚定推荐[1] * **产品创新能力持续**：近期PUCKY敲敲毛绒盲盒出圈，内置拟木鱼发声装置，增加了互动声音乐趣，该系列在小程序、抖音、天猫均已售罄[1] * **后续产品线丰富**：公司在产品层面后续还有毛绒大娃、迷你BJD等品类的突破计划[1] * **管理层信心与增长确定性高**：公司近期连续进行股份回购，显示对中长期发展的信心，认为2026年增长的确定性非常高[1] * **增长核心逻辑**：包括海外市场继续拓店、Labubu 4.0、星星人Crybaby、宝拉等IP的新品推出、以及IP联名拓展[1] * **估值具备吸引力**：按照市场对2026年普遍180亿至200亿元人民币的净利润预期，公司当前估值只有12至14倍市盈率[1] 其他重要内容 * **后续重要时间催化**： * 1月23日：王宁专访[1] * 2月：公司年会[1] * 3月下旬：年报发布与业绩指引[1] * 4月下旬：一季度经营情况披露[1] * **研究服务**：提供近期学习笔记、开店数量跟踪等信息，欢迎联系获取[2]

**涉及的公司与行业** * 公司：思特奇 [1] * 行业：商业航天、算力调度、电信BOSS系统、云计算 [2] **核心观点与论据** * 公司定位为“太空算力调度第一股” [1] * 公司的核心技术源于电信BOSS系统，核心能力是对海量、异构、分布式的网络、计算、存储资源进行智能编排、调度、计费和管理 [1] * 公司正将核心能力从通信网络调度扩展到更通用的算力调度，并将应用场景从地面延伸至太空 [2] * 公司在商业航天领域已有布局，基于其在云计算、国产化Paas、业务支撑平台及算力调度平台的核心技术，已形成通用型产品与解决方案 [2] * 具体解决方案包括：支撑卫星数据服务商业化运营的业务平台，以及满足航天领域高性能计算需求的算力调度与管理能力 [3] * 公司提供技术支持的具体路径：作为地面调度中枢软件提供商，参与天地一体化信息网络项目，负责设计和管理调度系统 [3] 为卫星遥感数据处理提供“在轨计算+地面调度”的整体解决方案，以提升数据时效性 [3] 参与构建将卫星算力作为可售卖、可调度服务的平台 [4] **其他重要内容** * 风险提示：太空算力发展不及预期 [5]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：中际旭创、新易盛 [1] * 行业：AI（人工智能）相关科技行业 [2] 核心观点和论据 * **持仓现状**：中际旭创与新易盛已成为公募基金2025年末第一及第二大重仓股 [1] * **对后续买入力量的探讨**： * 探讨公募基金是否仍有加仓空间及规模扩张潜力 [1] * 探讨保险、信托、银行理财、资管、私募、游资牛散等其他资金方是否仍有买入空间 [1] * **历史案例类比**： * 短期案例：2024年末公募第一大重仓股宁德时代，至2025年第三季度上涨超过60% [1] * 长期案例：贵州茅台在2011年首次成为公募第一大重仓股后，其后十年上涨了15倍 [1] * **基本面与估值核心观点**： * 业绩增长：预计中际旭创与新易盛在2026年业绩将实现翻两番（即增长至四倍）的增长，确定性非常高 [2] * 未来展望：对2027年的业绩展望也非常乐观 [2] * 估值水平：2026年预计市盈率为15-20倍，2027年预计市盈率仅为7-10倍，被认为非常便宜 [2] * 长期前景：在AI大时代背景下，公司2028至2030年的前景可能持续向好 [2] * **现象解读**：两家公司成为公募前两大重仓股，被视为时代进步与科技强国的标志 [2] 其他重要内容 * 纪要源于对市场消息（公募基金持仓数据披露）的深夜思考与探讨 [1] * 提出邀请，欢迎就更多历史案例进行探讨 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：非银行金融行业（券商、保险、期货）[1] * 公司：中信证券、华西证券、广发证券、国金证券、永安期货[1][2][3] 核心观点与论据 * **市场行情**：2026年1月22日，A股主要指数普涨，上证指数涨0.14%至4122.58点，深证成指涨0.50%至14327.05点，创业板指涨1.01%至3328.65点[1] * **行业表现**：同日，券商指数微涨0.17%，保险指数下跌1.71%[1] * **市场活跃度**：当日股票成交金额为26917.32亿元，SW证券Ⅱ行业成交额为296.32亿元，占AB股总成交额的1.10%[1] * **融资余额**：上一交易日（1月21日）两融余额为27211.52亿元[1] * **利率环境**：2026年1月22日，十年期国债到期收益率为1.8425%[1] * **公司融资活动**： * 中信证券境外附属公司发行6.70亿美元中期票据[1] * 华西证券发行20亿元3年期公司债，票面利率1.95%[2] * 广发证券支付20亿元永续次级债券利息，票面利率3.15%[2] * 国金证券支付15亿元3年期公司债利息，票面利率2.83%[2] * **股东减持**：永安期货股东浙江东方计划减持不超过公司总股本3%的股份[3] * **央行公开市场操作**： * 1月22日开展2102亿元7天逆回购，利率1.40%，实现净投放309亿元[4] * 计划于1月23日开展9000亿元1年期MLF操作[5] * **金融政策方向**：央行提及将有序推进人民币国际化，支持上海及香港国际金融中心建设，并发展人民币跨境支付体系[5] 其他重要内容 * 华西证券、广发证券、国金证券相关债券的付息及上市安排具体日期[2] * 央行MLF操作将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式[5]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**: AI营销、大模型应用、互联网广告 [1] * **公司**: OpenAI (ChatGPT) [1] 纪要提到的核心观点和论据 * **核心事件**: OpenAI已开始向数十家品牌销售ChatGPT广告位，首批广告预计将于2月初上线 [1] * **变现模式细节**: * **试运行阶段特点**: 变现策略较为克制，每位广告商的预算上限为100万美元，暂不开放自助投放系统，所有合作需人工对接 [1] * **收费方式**: 初期将按展示次数(CPM)收费，未来有可能推出按点击(CPC)收费的模式 [1] * **广告展示范围**: 广告将首先面向免费用户及新推出的8美元/月的ChatGPT Go订阅用户展示 [1] * **行业影响判断**: 随着海外头部模型公司落地广告变现，国内大厂有望快速跟进 [1] 其他重要但是可能被忽略的内容 * **信息来源**: 该信息援引自The Information于1月21日的报道 [1] * **报告来源**: 该纪要由建投传媒互联网团队发布 [1]

**纪要涉及的行业或公司** * 行业：中国宏观经济、汽车/电动汽车、科技媒体通信(TMT)中的半导体与人工智能芯片 * 公司：吉利汽车、特斯拉、兆易创新、阿里巴巴(平头哥)、壁仞科技[1][2] **核心观点和论据** * **市场情绪与资金面**：中国市场新闻氛围缓和，但焦点仍在显示大盘股抛压的ETF赎回数据上 本土投资者预期春节周交易节奏放缓，可能出现“红包行情” 融资余额在年初大幅上涨后企稳，全周徘徊在2.7万亿元峰值附近，单日融资买入额已大幅回落至2590亿元人民币[1] * **宏观经济与政策**：中国2026年GDP增长目标可能设定在4.5%-5%区间，意味着对经济适度放缓的容忍度提升 高盛预测2026年中国实际GDP增长4.8%，高于市场普遍预期的4.5% 中国人民银行重申有进一步宽松政策空间，并将于1月23日招标发行9000亿元人民币1年期MLF[1][2] * **汽车/电动汽车行业动态**：吉利汽车设定2030年销售目标为650万辆，力争进入全球前五 马斯克预计特斯拉FSD系统将于下月获得欧洲和中国市场批准[2] * **TMT行业动态**： * **存储芯片**：兆易创新2025年第四季度净利润同比增长3%，符合市场预期[2] * **人工智能芯片**：阿里巴巴计划为其AI芯片子公司平头哥启动IPO 壁仞科技的IPO申请已被上交所受理，计划募集60亿元人民币用于AI芯片研发[2] **其他重要内容** * 报告来源为高盛的交易台市场前瞻及其全球投资研究部[1][2]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：机器人、光伏、全自动驾驶/人工智能、电力设备[1] * **公司**： * **太空光伏相关**：钧达股份、帝科股份、春晖智控[1] * **光伏相关（关注）**：东方日升、上海港湾、海优新材[1] * **光伏设备相关**：迈为股份、奥特维[1] * **机器人相关**：凯迪股份、震裕科技、信捷电气、美湖股份、福赛科技[1] * **北美电力设备相关**：思源电气、伊戈尔、金盘科技、神马电力[1] 核心观点和论据 * **机器人产业即将进入大规模量产与销售阶段**：马斯克表示机器人在2026年能做更复杂的任务，并预计在2027年底可能大量售卖机器人[1] * **光伏被定位为最佳能源解决方案，并有宏大产能与太空应用计划**：核心观点是光伏是最好的能源方案[1] 论据包括：SpaceX与Tesla计划在美国建设100GW光伏产能[1] SpaceX将发射太阳能AI卫星[1] 未来计划建设太空光伏基地来部署数据中心[1] * **全自动驾驶技术正走向应用普及，并将带动相关服务**：核心观点是全自动驾驶走向应用和普及[1] 论据包括：特斯拉保险更便宜[1] 美国无人驾驶出租车将很快普及[1] * **人工智能发展迅猛，但面临电力供应瓶颈**：核心观点是2030年AI可能比全人类加起来更聪明[1] 同时指出电力供应仍是AI发展瓶颈[1] 其他重要内容 * 马斯克对中国电力系统与光伏产业表示高度认可：特别提到中国电力系统真牛、中国光伏牛[1]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：华峰测控[1] * 行业：半导体测试设备行业[1] 核心观点和论据 * **2025年业绩预告超预期**：预计2025年实现营业收入12.72-14.15亿元，同比增长41%至56%[1] 预计实现扣非归母净利润4.44-5.49亿元，同比增长31%至62%[1] * **业绩增长驱动因素**：半导体行业回暖、AI及高性能计算需求爆发、国产替代加速[1] 公司2025年全年订单约14亿元，订单饱满[1] * **成熟产品STS8200表现稳固**：订单占比高达52-54%[2] 市占率在70%高位上有望继续提升[2] * **成长产品STS8300增长强劲**：订单占比达34-35%[2] 预计维持较高增速[2] * **新产品STS8600市场潜力巨大**：已完成4家客户验证[2] 对标市场（如93K测试机）年需求量约200-250台，单台价值约1000万人民币，对应年市场空间约20-25亿元[2] 假设公司市占率达30%，可贡献营收6-7.5亿元，按40%净利率计算，可贡献利润约3亿元[2] * **市值与远期展望**：主业（STS8200/8300系列）预计2026年利润7.2亿元、2027年利润9亿元[2] 给予40倍市盈率，对应市值约360亿元，叠加STS8600增量市值约120亿元，合计看约480亿市值[2] 远期SOC测试机市场空间约100亿元，假设公司市占率达50%，对应营收50亿元，按40%净利率计算利润20亿元，叠加主业利润，远期总利润看30亿元，对应市值约900亿元[2] 其他重要内容 * AI需求拉动电源管理芯片等需求增加，封测景气度向上[2]

纪要涉及的公司与行业 * **公司**：中兴通讯 [1][2][5] * **行业**：通信设备、半导体芯片设计、AI算力、AI终端（手机） [1][2][5] 核心观点与论据 * **中兴通讯的自研芯片能力是核心且被低估的竞争力** * 公司具备自研CPU、交换芯片、卡间互联芯片、DPU等核心芯片的研发能力 [1] * 旗下中兴微电子芯片自研能力突出 [1] * 预计到2026年，多款自研芯片将迭代升级，有望推出如**51.2T交换芯片**、**51.2T卡间互联凌云芯片**等产品 [1] * 自研CPU“珠峰”芯片在运营商市场持续扩大份额，并已在某大厂客户实现批量应用 [1] * **公司在AI算力领域增长迅猛，产品获得头部客户认可** * 前三季度，公司算力营收同比增长**180%**，营收占比达**25%** [2] * 其中，服务器及存储营收同比增长**250%**，数据中心产品营收同比增长**120%** [2] * 智算服务器已进入**阿里、腾讯、字节、百度、京东、美团、快手**等国内多家互联网及金融、电力头部企业的核心业务场景 [2] * 公司提供端到端、全栈全场景的智算解决方案，并推出智算超节点系统，以支撑打造**万卡、十万卡**级别的超大规模智算集群 [3][4] * **公司在AI终端（手机）领域积极布局，深化品牌影响力** * 旗下努比亚手机不断打造影响力，发布了红魔11 Pro系列、努比亚Z80 Ultra等旗舰新机 [2] * 手机产品深度集成豆包大模型的AI能力，并搭载豆包手机助手 [2] * 公司发力AI手机，布局“AI for All”全场景智慧生态，旨在提升面向个人和家庭的产品市场竞争力 [5] 其他重要内容 * **公司战略定位**：公司正全面融入AI，深化“连接+算力”战略，在算力与AI终端领域不断拓展 [2] * **核心竞争力构建**：公司持续向AI方向布局投入，致力于打造“**芯片+整机+组装式研发+AI**”的核心竞争力 [2] * **市场地位**：公司被认为是国内稀缺的、在算力领域布局横跨“**芯片**”、“**链接**”、“**终端**”等多领域的龙头企业 [5] * **未来产品布局**：除了交换芯片和互联芯片，公司在**CPU、DPU、GPU**方向也均有布局，并看好其在AI方向的DPU&GPU布局取得突破 [1]