纪要涉及的行业和公司 - 行业：铜行业 - 公司：铜陵有色金属集团、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、中国有色矿业、五矿资源 [1][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点1：TC持续下行推动冶炼端释放减产信号，短期强化铜供需矛盾** - 论据：全球铜冶炼产能增长与矿端供给增长节奏错配，TC持续下探揭示上游铜精矿供给紧张，铜陵有色金属集团旗下冶炼厂采取减产、提前大修并延长时间、计划外大修等措施，减产或使短期国内精炼铜产量环比下滑，凸显供给紧张矛盾并支撑铜价 [1][2] - **核心观点2：关税大棒高悬，套利刺激推动全球铜库存转移** - 论据：3月5日特朗普强调对铜关税为25%，美国电解铜进口依存度约50%，关税预期升温增强美铜供应短缺预期，推升COMEX铜价形成溢价套利机会，美国铜现货采购量激增使LME注销仓单比例攀升至41.63%的年内高点，LME铜库存持续向COMEX转移，国产铜与日本电解铜运至COMEX交仓可能性低，库存转移基本是LME流向COMEX，库存大幅转移至美国或导致短期供给紧张，支撑LME与沪铜价格跟涨 [2] - **核心观点3：美国CPI不及预期，宏观信号趋于明朗强化铜价弹性** - 论据：美国2月未季调CPI年率不及预期录得2.8%，通胀超预期降温缓和关税对通胀影响的担忧，为美联储货币政策提供新指引，通胀压力缓解和经济增长下行风险增加拓宽降息通道，宏观信号明朗推动铜价交易宽松预期，叠加精铜供给收紧推动铜价向上 [2][3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 相关标的有紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业等，以及港股标的中国有色矿业、五矿资源 [3] - 风险提示包括下游需求不及预期风险、矿山项目进展不及预期风险、美联储超预期紧缩风险等 [3]

纪要涉及的公司 世纪互联[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **资本支出与业务交付**：2025年Capex同比翻倍且超过去3年总和，90%投入基地型业务（批发），2025年将交付400MW，其中83%已有订单，剩余在接洽中[1] - **Reits项目进展**：交易所Reits受理加速，私募Reits受理中，公募Reits审批阶段，预计今年通过2 - 3个项目，回收20亿资金[1] - **业务上架率与供需情况**：预计环京地区基地型（批发）2025年上架率达85%，长三角2026年上架率达80%，均会出现供不应求[1] - **上游设备情况**：上游柴发产能不足，客户对国产设备接受度提高[1] - **AIDC业务特点**：AIDC单栋楼50 - 60MW，单KW造价持续降低[1] - **HIT业务内容**：受客户需求，可代为购买国产GPU[1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：美股、港股、A股、科技、周期、云计算、大数据、游戏、传媒、半导体、国防军工、医药、消费、银行、央企 - **公司**：鹏华（科创综指ETF鹏华589680） 纪要提到的核心观点和论据 - **美股市场**：美国2月CPI报告总体低于市场预期，交易员预计美联储年内至少降息两次；乌克兰同意停火30天，美国恢复对乌安全援助，特朗普将与普京对话并邀请泽连斯基重访白宫，这些因素使美股情绪缓和，外围整体修复，纳指高开后走势波动，欧洲股市连跌后反抽，纳指中国金龙跟随港股情绪下跌[1][3][4] - **港股市场**：港股昨天下跌引发南向资金大幅净流入260亿，为历史第三高，资金认为回踩是机会；接下来业绩和关税落地后的宏观经济压力会形成压制；顺周期和消费表现不错，港股科技ETF159751和香港消费ETF513590有韧性，香港医药ETF513700有异动后回落，恒生央企ETF513170和香港银行501025底仓价值可能增加且有资金流入[4][5] - **A股市场**：昨天科技和周期分化，周二涨幅居前的领跌，午后券商一度拉升带动指数，后债券市场反弹，利率下行与股市跳水同步压制权益；上证上探3392点后回落，在箱体震荡，量能放大到1.7万亿；这两天关键，港股是南向和外资直接博弈，应多看少动[5] - **风格与板块**：风格上小盘占优，算力基建方向周二抢筹后昨天尝试上攻但尾盘受谣言影响，云计算跌多有资金炒作，大数据ETF159739可持续关注；游戏有利好传闻，传媒ETF159805顺势修复；半导体ETF159813关注度最高，可关注宽基科创综指ETF鹏华589680；国防军工非脉冲行情，国防ETF512670回落调整可吸筹[5][6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 港股一直未等到像样调整，多为低开高走，未形成自信思维[4] - A股传出利好债券小作文，大部分真实性存疑，仅信贷弱社融强被认可[5]

纪要涉及的公司 布鲁可[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：布鲁可具有较强优势，2025年新逻辑若跑通后续业绩可能非线性超预期，远期潜在用户空间大[1][2][3] - **论据** - **公司优势**：有货架占领力，在小朋友心中品牌心智强，产品力有差距，优势为“便宜、精美、正版”，具极致性价比[1] - **业绩潜力**：2025年是出海提速、下沉加速、女性向发力第1年；奥特曼三年从1亿到10亿，变形金刚两年从1亿到5亿；2024年底初音等IP上市，2025年小黄人等IP预计推出，IP产品爆发力强[2] - **用户空间**：短期我国6 - 16岁儿童1.7亿左右，2024年出货约1亿件，用户人数渗透率距短期天花板尚远；海外市场用户渗透刚开始，新IP培育会扩圈，潜在受众空间大[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 海外市场处于渠道和产品布局早期，商业模式跑通后易放大；下沉市场9.9元系列刚到第2弹，渠道在快速下沉，可挖掘空间大[2] - 单个IP生命曲线难以预测，但只要空间足够，持续迭代和变化会成长[3]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：人形机器人 - 公司：Figure、新剑、五洲、优必选、北京人形机器人创新中心、美力科技、逸飞激光、越疆、恒工精密、智元 [1] 纪要提到的核心观点和论据 - 产业方面：Figure发布工厂作业更新视频且计划运送千台机器人；新剑和五洲签订战略合作协议；优必选协同北京人形机器人创新中心发布天工行者，定价29.9万元 [1] - 公司异动方面：美力科技涉及灵巧手弹簧；逸飞激光与武汉机器人有关；越疆发布人形机器人港股通；恒工精密提供智元机器人结构件 [1] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

纪要涉及的公司 深南 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：2024年业绩高增，24Q4受结构及费用略有拖累，2025业绩有望持续高增长 [1] - **论据** - **2024年业绩情况**：营收179.07亿元，YoY+32%；归母净利18.78亿元，YoY+34%；扣非净利17.40亿元，YoY+74% [2] - **2024Q4业绩情况**：营收48.58亿元，QoQ+3%，YoY+20%；归母净利3.90亿元，QoQ-22%，YoY-21%；扣非净利3.64亿元，QoQ-23%，YoY+40% [1][2] - **24Q4毛利率下降原因**：PCB业务受国内汽车项目低毛利订单释放影响，综合毛利下滑；基板业务受广州新工厂折旧、24H2 BT景气承压稼动率稍降和金盐涨价影响；电装业务毛利低且24H2集中释放影响整体结构 [2] - **2025年展望**：下游有望多点开花，AI算力领域受益海内外订单释放，汽车电子领域新客户定点项目需求释放和ADAS产品需求增长，封装基板领域存储类产品推动客户项目导入及量产且市场需求同比改善 [1] 其他重要但是可能被忽略的内容 24Q4公司表观毛利率21.95%，QoQ-3.45pcts，YoY-2.23pcts [1]

纪要涉及的行业或者公司 - 英伟达、南兴股份、赛意信息、东方精工、麦格米特、江海股份、川环科技、字节跳动、火山引擎、阿里云、百度、蚂蚁集团、科华数据、润泽科技、海南华铁、D - Wave、IonQ [1] 纪要提到的核心观点和论据 - **黄仁勋主题演讲**：探讨AI智能体、人形机器人技术、加速运算未来发展，或剧透2027年产品路线图（如RubinUltra架构）[1] - **新一代芯片发布**：GB300/B300系列基于Blackwell架构中期更新，性能较前代提升50%，搭载8组HBM3e内存（288GB），全面导入水冷技术，预计5月量产[1] - **中国AI Day**：参与企业有字节跳动、火山引擎、阿里云、百度、蚂蚁集团等，聚焦大模型、多模态技术及软硬件协同优化[1] - **量子日活动**：3月20日首次设立，邀请D - Wave、IonQ等企业讨论量子计算，被解读为英伟达对量子技术态度的调整[1]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：存储行业[1][2] - 公司：太阳美光、闪迪、美光科技、江波龙、佰维存储、香农芯创[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点：存储行业复苏预期提升，产业链有望受益[1][2] - 论据：太阳美光、闪迪4月1日起渠道及消费类产品全面提价超10%，3月12日晚美光科技美股涨幅超过7%[1][2] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 推荐标的情况：江波龙是存储全链条自主龙头，自研主控芯片且车规级产品批量出货，AI服务器订单爆发[2][3]；佰维存储是华为NM卡独家供应商，手握SK海力士低价库存，业绩环比加速[2][3]；香农芯创是SK海力士核心分销商，企业级SSD绑定阿里腾讯[3]

纪要涉及的公司 中大力德、智元、小鹏、比亚迪、科沃斯、优必选、小米、云深处 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：中大力德多客户积极开拓，夯实卡位优势，主业平稳修复 - **论据**： - 智元25年给中大力德约600万订单，含远征A2 4500台、灵犀X2 2000台，行星减速器均价1000元[1] - 小鹏旋转关节模组送样测试，摆线针轮减速器或用于脚踝[1] - 比亚迪近期给中大力德行星减速器图纸，中大力德未来送样模组[1] - 科沃斯ali机器人本体代工，26年或给中大力德10万台行星减速器订单[1] - 中大力德与优必选、小米、云深处持续对接[1] - 中大力德25年2月主业同比个位数增长[1] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：MDI行业 - 公司：亨斯迈、万华化学、陶氏 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点1：MDI价格多轮提涨，本轮企业涨价诉求较强** - 论据：3月10日亨斯迈宣布在欧洲、非洲、中东和印度对MDI和基于MDI的聚氨酯组合料价格提高172元/吨，是对1月123元/吨涨价行动的补充；25年1月起亨斯迈/匈牙利先后在欧洲市场调涨MDI，2月陶氏也对欧洲MDI进行提价 [1] - **核心观点2：高度寡占的行业格局是企业提价的前提，万华作为龙头将充分受益** - 论据：万华目前全球市占率32%，远期有望达到近四成 [1] - **核心观点3：万华化学具备估值性价比** - 论据：截至3/12，公司PE/PB估值分别为14.0x和2.29x，位于近十年的37.6%和2.7%分位 [2] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 亨斯迈此次价格调整将于4月1日或根据合同允许生效，汇率按3/12欧元兑人民币7.8840折算 [1]