报告行业投资评级 - 单边震荡，跨期 UR09 - 01 逢低正套，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 尿素低价现货成交好转但增量有限，需持续关注出口相关动态 [2] - 供应端检修增加开工下降，但整体维持同比高位；需求端农业需求暂时减弱，工业需求小幅下降，厂内库存大幅累库，港口库存小幅波动；山西煤矿事故使原料成本有上涨预期 [2] - 后续需关注夏季用肥备货节奏、出口动态及三季度现货价格指导价 [2] 根据相关目录总结 尿素基差结构 - 包含山东、河南尿素小颗粒价格，河南基差，尿素主力合约收盘价，1 - 5 价差、5 - 9 价差、9 - 1 价差相关内容 [1][5][6][7][9][14][16] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量和尿素装置检修损失量 [20] 尿素生产利润与开工率 - 涵盖尿素生产成本、生产利润、盘面生产利润，尿素产能利用率，煤制和天然气制产能利用率 [22][29][32] 尿素外盘价格与出口利润 - 有尿素小颗粒波罗的海 FOB、大颗粒东南亚 CFR、小颗粒和大颗粒中国 FOB 价格，以及出口利润、盘面出口利润等 [31][36][41][43][44] 尿素下游开工与订单 - 包括复合肥产能利用率、三聚氰胺产能利用率和待发订单天数 [51][55] 尿素库存与仓单 - 涉及厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存、尿素仓单数量，以及尿素主力合约持仓量和成交量 [56][58][59]

农产品日报 | 2026-05-26 整体供应放缓，企稳情绪增多 生猪观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘生猪 2607合约11000元/吨，较前交易日变动-190.00元/吨，幅度-1.70%。现货方面，河南地区 外三元生猪价格10.05元/公斤，较前交易日变动+0.00元/公斤，现货基差 LH07-1050，较前交易日变动+150；江苏 地区外三元生猪价格 10.10元/公斤，较前交易日变动+0.02元/公斤，现货基差LH07-900，较前交易日变动+230；四 川地区外三元生猪价格9.30元/公斤，较前交易日变动+0.00元/公斤，现货基差LH07-1800，较前交易日变动+90。 据农业农村部监测，5月25日"农产品批发价格200指数"为113.07，比上周五下降0.50个点，"菜篮子"产品批发价格 指数为113.12，比上周五下降0.50个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为14.78元/公斤，比上周五下降0.1%； 牛肉66.60元/公斤，比上周五上升0.3%；羊肉64.18元/公斤，比上周五上升1.0%；鸡蛋9.60元/公斤，比上周五上升 2.1%；白条鸡16.68元/公斤，比上周五下降 ...

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 报告的核心观点 - 海峡开放预期增加，若美伊谅解备忘录落地，霍尔木兹海峡恢复通航，中东石油供应有望回升，国际原油及下游能化品价格或大幅回撤，PG盘面已跟随下跌；但现实中LPG到岸成本维持高位，沙特阿美6月CP价格丙、丁烷均较5月上调 [1] 市场分析 - 5月25日各地区价格：山东市场6020 - 6130；华北市场6000 - 6300；华东市场6100 - 6600；沿江市场6160 - 6460；西北市场5900 - 6200；华南市场6850 - 6970 [1] - 2026年6月下半月中国华东、华南冷冻货到岸价格丙烷954美元/吨，跌53美元/吨，丁烷1004美元/吨，跌53美元/吨，折合人民币价格丙烷7175元/吨，跌405元/吨，丁烷7551元/吨，跌405元/吨 [1] - 沙特阿美6月CP价格：丙烷为760美元/吨，较上月上调10美元/吨，丁烷为820美元/吨，较上月上调20美元/吨 [1]

新能源及有色金属日报 | 2026-05-26 关注供需边际变化，碳酸锂价格高位震荡 市场分析 2026-05-25，碳酸锂主力合约2609开于185500元/吨，收于181200元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化-0.06%。当 日成交量为248810手，持仓量为449777手，前一交易日持仓量448172手，根据SMM现货报价，目前基差为-1750 元/吨（电碳均价-期货）。当日碳酸锂仓单53047手，较上个交易日变化710手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，电池级碳酸锂报价181000-185500元/吨，较前一交易日变化5250元/吨，工业级碳酸 锂报价177000-181500元/吨，较前一交易日变化5250元/吨。6%锂精矿价格2665美元/吨，较前一日变化50美元/吨。 供应：据 SMM 统计，碳酸锂周度总产量25893吨，环比-123吨；其中辉石产碳酸锂14761吨，环比-226吨；云母产 碳酸锂3245吨，环比+10吨；盐湖产碳酸锂4875吨，环比+80吨；回收产碳酸锂3012吨，环比+13吨。 库存：根据SMM最新统计数据，现货库存为100663吨，环比-755吨。其中冶炼厂库存为18374 ...

新能源及有色金属日报 | 2026-05-26 几内亚限矿预期再起 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24310元/吨，较上一交易日变化-40元/吨，华东铝现货升贴水-140元/吨， 较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价24250元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-200元/吨；佛 山A00铝价录24140元/吨，较上一交易日变化-60元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-10元/吨至-305元/吨。 铝期货方面：2026-05-25日沪铝主力合约开于24505元/吨，收于24465元/吨，较上一交易日变化-40元/吨，最 高价达24570元/吨，最低价达到24285元/吨。全天交易日成交242039手，全天交易日持仓288180手。 库存方面，截止2026-05-25，SMM统计国内电解铝锭社会库存141.1万吨，较上一期变化-0.1万吨，仓单库存 481571吨，较上一交易日变化315吨，LME铝库存339475吨，较上一交易日变化0吨。 氧化铝现货价格：2026-05-25SMM氧化铝山西价格录得2665元/吨，山东价格录得2655元/吨，河南价格录得 2675元/吨，广 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌价对宏观压力表现相对抗跌，矿端供应趋紧给予锌价有力支撑；供给向好但矿价下行，国内锌矿TC将下滑；冶炼端海外事故及硫酸价格问题或使国内冶炼检修范围扩大；海外矿产有减产可能；国内进入消费淡季，库存表现不佳，但锌价下跌空间有限，回调是买入保值良机 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -12.73 美元/吨，SMM上海锌现货价24820元/吨，升贴水 -5 元/吨；广东锌现货价24840元/吨，升贴水 -55 元/吨；天津锌现货价24740元/吨，升贴水 -85 元/吨，较前一交易日均变化50元/吨 [1] - 期货方面：2026 - 05 - 25沪锌主力合约开于24790元/吨，收于24875元/吨，较前一交易日涨95元/吨，成交101617手，持仓106186手，日内最高点24915元/吨，最低点24695元/吨 [2] - 库存方面：截至2026 - 05 - 25，SMM七地锌锭库存总量26.50万吨，较上期变化0.25万吨；LME锌库存111025吨，较上一交易日变化 -225吨 [3] 策略分析 - 锌价因矿端供应趋紧对宏观压力抗跌，矿价下行支撑锌价，国内锌矿TC将下滑 [4] - 冶炼端海外事故及硫酸价格问题或使国内冶炼检修范围扩大，海外矿产有减产可能 [4] - 国内进入消费淡季，库存表现不佳，但锌价下跌空间有限，回调是买入保值良机 [4]

农产品日报 | 2026-05-26 郑棉止跌企稳，白糖依旧偏弱 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2609合约15935元/吨，较前一日变动+40元/吨，幅度+0.25%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价17285元/吨，较前一日变动-120元/吨，现货基差CF09+1350，较前一日变动-160；3128B棉全国均价17478元/ 吨，较前一日变动-125元/吨，现货基差CF09+1543，较前一日变动-165。 近期市场资讯，经国务院同意，2026—2028年在新疆继续实施棉花目标价格政策。现就有关事项通知如下。一、 保持目标价格水平和固定补贴产量稳定。按照生产成本加合理收益的原则，综合考虑棉花产业发展需要、市场供 需、财政承受能力等因素，2026—2028年新疆棉花目标价格为每吨18600元。如遇棉花市场形势发生重大变化，报 请国务院同意后及时调整。统筹考虑近年来新疆棉花生产情况，以及当地水资源、耕地资源状况，对新疆棉花以 固定产量510万吨进行补贴。二、完善具体实施措施。一是着力保持棉花合理种植规模，优化生产布局，引导非优 势区域逐步退出种植，优势区域结合地下水超采情况有序调减。 ...

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [8] - 白银投资评级为谨慎偏多 [8] - 套利投资评级为暂缓 [9] - 期权投资评级为暂缓 [9] 报告的核心观点 - 市场风险偏好有所回暖，美伊双方原则上就可能结束中东战争的协议达成一致，若签署将在30天内全面恢复霍尔木兹海峡航运，通胀预期缓解，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，Au2606合约震荡区间在995元/克 - 1010元/克；白银价格同样维持震荡偏强格局，Ag2606合约震荡区间在18950元/千克 - 19250元/千克 [8] 各部分内容总结 市场分析 - 地缘上美国和伊朗原则上已就可能结束中东战争的协议达成一致，一旦签署将在30天内全面恢复霍尔木兹海峡航运；双方仍在就核计划相关措辞以及解除制裁问题进行磋商，分歧暂时阻碍协议最终敲定，但双方对近期解决争端持乐观态度；特朗普要求中东地区国家立即签署推进与以色列关系正常化的“亚伯拉罕协议”，伊朗外交部发言人称双方已就大部分问题达成共识，但不意味着即将签署协议 [1] 期货行情与成交量 - 2026 - 05 - 25，沪金主力合约开于992.16元/克，收于998.70元/克，较前一交易日收盘变动0.54%，当日成交量为41087手，持仓量为129725手；昨日夜盘开于1003.86元/克，收于1004.20元/克，较昨日午后收盘上涨0.28% [2] - 2026 - 05 - 25，沪银主力合约开于18634.00元/千克，收于18995.00元/千克，较前一交易日收盘变动1.68%，当日成交量为785903手，持仓量为245615手；昨日夜盘开于18995元/千克，收于19087元/千克，较昨日午后收盘上涨0.48% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026 - 05 - 25，美国10年期国债利率收于4.56%，较前一交易日变化 - 0.01%，10年期与2年期利差为0.43%，较前一交易日变化 - 0.06% [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026 - 05 - 25，Au2606合约上，多头较前一日变化3740手，空头变化1481手，沪金合约上个交易日总成交量为262870手，较前一交易日变化 - 20.85% [4] - 2026 - 05 - 25，Ag2606合约上，多头变动1118手，空头变动1908手，白银合约上个交易日总成交量1115121手，较前一交易日变化 - 16.16% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1034.85吨，较前一交易日减少2.86吨；白银ETF持仓为15214吨，较前一交易日增加35吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026 - 05 - 25，黄金国内溢价为0.07元/克，白银国内溢价为 - 63.77元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为52.58，较前一交易日变动 - 1.91%，外盘金银比价为59.53，较上一交易日变化 - 1.92% [6] 基本面 - 2026 - 05 - 25，上金所黄金成交量为27950千克，较前一交易日变化 - 20.94%；白银成交量为377500千克，较前一交易日变化24.76%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为840千克 [7]

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR谨慎偏空 [11] 报告的核心观点 - 海内外主产区雨水正常，原料价格同比偏高利于后期供应释放，供应回升预期增强；下游轮胎订单小幅示弱，预计本周开工率或示弱；供需小幅转弱，成本端支撑松动，预计天然橡胶价格偏弱运行；需关注厄尔尼诺气候对产量的影响以及美伊和谈对轮胎出口中东的利好 [11] - 本周顺丁橡胶上游装置无新检修，生产利润回到盈亏平衡附近或限制供应继续回升，预计持稳；下游轮胎订单小幅示弱，本周开工率或继续示弱；总体供需呈弱势格局，美伊谈判缓和，丁二烯供应回升预期未改，顺丁橡胶成本端支撑或削弱；国内6月上游检修及下游需求有支撑，丁二烯价格短期难下跌，后期关注霍尔木兹海峡全面放开时间 [11] 市场要闻与数据 期货 - RU主力合约17460元/吨，较前一日变动+40元/吨；NR主力合约14745元/吨，较前一日变动+55元/吨；BR主力合约14610元/吨，较前一日变动 - 10元/吨 [1] 现货 - 云南产全乳胶上海市场价格17450元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰混17000元/吨，较前一日变动+20元/吨；青岛保税区泰国20号标胶2270美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶2160美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格14700元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价14650元/吨，较前一日变动 - 50元/吨 [1] 市场资讯 泰国天然橡胶出口 - 2026年前4个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计86.1万吨，同比降15%；其中标胶合计出口46.1万吨，同比降21%；烟片胶出口14.2万吨，同比降1%；乳胶出口25.1万吨，同比降11% [2] - 1 - 4月，出口到中国天然橡胶合计31.8万吨，同比降29%；其中标胶出口到中国合计18.2万吨，同比降34%；烟片胶出口到中国合计4.4万吨，同比降10%；乳胶出口到中国合计9.5万吨，同比降24% [2] 中国橡胶轮胎出口 - 2026年前4个月中国橡胶轮胎出口量达321万吨，同比增长5.8%；出口金额为538亿元，同比下降0.1% [2] - 新的充气橡胶轮胎出口量达308万吨，同比增长5.7%；出口金额为516亿元，同比下降0.2%；按条数计算，出口量达23738万条，同比增长4.7% [2] - 1 - 4月汽车轮胎出口量为269万吨，同比增长4.8%；出口金额为435亿元，同比下降1.6% [2] 中国橡胶进口 - 2026年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计62.1万吨，较2025年同期的68.5万吨下降9.3% [3] - 1 - 4月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计281.2万吨，较2025年同期的286.9万吨下降2% [3] 全球天胶产量与消费预测 - 2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.4万吨；其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增1.3%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增9.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、其他国家增6.5% [3] - 2026年全球天胶消费量料同比增加1.4%至1560.2万吨；其中，中国增1.7%、印度增3.5%、泰国降2.8%、印尼增1%、马来西亚增9.7%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、其他国家增1.6% [3] 中国重卡市场 - 2026年4月份，中国重卡市场共计销售约12.5万辆，环比下降约10%，比上年同期的8.8万辆增长约43% [3] - 1 - 4月，中国重卡行业累计销量约44.3万辆，同比增长约26% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 05 - 25，RU基差 - 10元/吨（ - 40），RU主力与混合胶价差460元/吨（+20），NR基差763.00元/吨（+1.00） [4] - 全乳胶17450元/吨（+0），混合胶17000元/吨（+20），3L现货17900元/吨（+0）；STR20报价2270美元/吨（+10） [5] - 全乳胶与3L价差 - 450元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2100元/吨（+20） [5] 原料 - 泰国烟片86.19泰铢/公斤（ - 0.53），泰国胶水83.70泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶68.00泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水 - 杯胶15.70泰铢/公斤（+0.00） [6] 开工率 - 全钢胎开工率为68.06%（ - 0.50%），半钢胎开工率为75.12%（+0.45%） [7] 库存 - 天然橡胶社会库存为709232吨（ - 5983），青岛港天然橡胶库存为1316381吨（ - 10891），RU期货库存为144470吨（+6060），NR期货库存为29837吨（ - 5746） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 05 - 25，BR基差 - 10元/吨（+10），丁二烯中石化出厂价12200元/吨（ - 300），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价14700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价14650元/吨（ - 50），山东民营顺丁橡胶14400元/吨（ - 100），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 3907元/吨（+813） [8] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为65.28%（+3.14%） [9] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为7130吨（+270），顺丁橡胶企业库存为26100吨（+350） [10]

中观日报 | 2026-05-26 中观事件总览 生产行业：1）记者25日从国家发展改革委获悉，"十五五"时期我国新型电网投资预计将超过5万亿元。新型电网 建设对于保障能源安全、促进绿色发展具有重要意义。目前，我国已经建成规模巨大、运行安全、技术先进的全 国坚强互联大电网，有力保障了全国超过10万亿千瓦时的年度用电量，有效支撑了超过18亿千瓦的新能源并网消 纳。 服务行业：1）美国总统特朗普5月25日在社交媒体平台再次发文称，美国与伊朗的谈判"进展顺利"，"要么达成对 各方都有利的伟大协议，要么就彻底谈崩——我们将重回战场，发动比之前更大规模、更强力的打击"。而据卡塔 尔半岛电视台25日报道，有伊朗官员表示，霍尔木兹海峡将分阶段开放。此前据伊朗媒体25日报道，伊朗外交部 发言人巴加埃表示，伊朗方面对通过霍尔木兹海峡船只收取的是"航行服务费"，而不是"通行费"。 数据来源：iFind，华泰期货研究院 行业总览 风险 经济政策超预期，全球地缘政治冲突 2026年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 上游价格分化 上游：1）有色：有色价格集体小幅回升。2）化工：PTA价格大幅回落。3）能源： ...