报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 短期碳酸锂基本面较强，供需紧平衡，节后资金情绪修复，重新迎来需求旺季，预计价格震荡偏强，建议以回调买入思路对待 [2] - 中期应密切关注海内外矿山复产和投产节奏，供应快速释放可能使价格承压，预计震荡运行 [2] - 长期产能见顶后，需求继续增长或带动价格进一步走强，仍以震荡偏强思路对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情新动态及原因 - 今日碳酸锂价格开盘增仓大涨，主力合约一度涨超8％，价格上涨主要因特朗普IEEPA关税被判违法引发抢出口预期，且当前供需基本面偏强，市场预期节后紧平衡局面延续，春节期间资金情绪有所修复 [1][2] - 当地时间2月20日美国最高法院裁定特朗普政府依据'IEEPA'征收的一揽子全球关税缺乏法律依据而无效，特朗普宣布将通过其他法律手段推出新的10%全球关税，为期150天，相较之前关税整体降低10%，可能刺激出口需求增加 [2] 基本面情况 - 当下碳酸锂基本面仍然较强，资金维度对价格影响较大 [2] - 1 - 2月供应维持相对强劲，虽有部分企业检修减产，但整体处于高位；需求表现较好，下游在价格回调后备货积极，1 - 2月预计供需维持紧平衡，社会库存有所去库 [2] - 春节过后，供需两端均有所恢复，供需双强局面延续，同时资金情绪修复带来向上驱动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪金和沪银期货整体趋势处于上升通道，但可能已接近尾声 中长期看，美元信用重估、全球“去美元化”及供需缺口将支撑金价和银价，银价波动弹性或高于黄金 短期建议沪金和沪银合约2604逢低布局多单 [7][31][33] 分组1：黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体呈上升趋势，可能接近尾声 地缘风险与央行购金构成底部支撑，2月11日金价涨至5077美元 低于预期的美国CPI数据强化降息预期，但引发滞胀担忧和获利了结，17日金价回调至4861美元 20日，美国最高法院裁决使美元指数回落，ETF流入使金价收复跌幅至5053美元 实际利率与降息预期博弈构成短期扰动，美元信用重估与“去美元化”提供中长期支撑 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周沪金合约2604短期高位剧烈波动，压力位1150－1200元/克，支撑位1000－1050元/克，建议观望 [10] - 本周沪金合约2604短期高位震荡，压力位1200－1220元/克，支撑位1080－1100元/克，建议逢低布局多单 [11] 相关数据情况 - 展示沪金行情、COMEX黄金行情走势，SPDR黄金ETF持有量，COMEX黄金库存，美国国债收益率，美元指数，美元兑离岸人民币，金银比，沪金基差，黄金内外价差等数据 [19][21][23] 分组2：白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体呈上升趋势，可能接近尾声 上周银价先抑后扬，宏观政策压制与资金撤离导致调整，工业需求与库存提供支撑 光伏组件出口带动需求，COMEX库存下降3.6%至新低 地缘风险助推价格反弹 后市等待PCE数据指引，中长期供需缺口和美元信用弱化将支撑价格 [31][33] - 中线策略建议观望 [34] 品种交易策略 - 上周白银合约2604高位大幅波动，压力位2.1万－2.3万元/千克，支撑位1.7万－1.9万元/千克，建议观望 [37] - 本周白银合约2604高位震荡，压力位2.1万－2.3万元/千克，支撑位1.7万－1.9万元/千克，建议逢低布局多单 [38] 相关数据情况 - 展示沪银行情、COMEX白银行情走势，SLV白银ETF持仓量，COMEX白银库存，沪银基差，白银内外价差等数据 [45][48][50]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 春节期间国际市场波动受美伊局势、关税政策等因素影响 各品种走势分化 后续需关注地缘政治、需求恢复、政策变化等因素对市场的影响 [1][2][46] 各行业总结 能源类 - 原油春节期间国际油价持续走高 地缘溢价回归 未来两周局势关键 地缘政治主导波动 [1] - 燃料油&低硫燃料油节中美伊风险上升 原油上涨 燃料油跟随补涨 高硫受地缘支撑 低硫被动跟随 [21] - 沥青假期国际油价走强 节后沥青补涨 市场供需双弱 走势跟随原油 [22] 金属类 - 贵金属春节期间表现强势 短期风险事件下强势或延续 [2] - 铜国内休市期间投资与实物需求清淡 铜价震荡 库存增加 可能关注供需与消费 有回调风险 [3] - 铝春节期间伦铝小涨 节后沪铝高位震荡 关注累库、需求及局势影响 [4] - 铸造铝合金跟随沪铝波动 跟涨乏力 与沪铝价差表现弱于往年 [5] - 氧化铝节前检修增加产量下降 过剩未改 成本支撑低 区间震荡 盘面反弹驱动有限 [6] - 锌节中伦锌震荡 节后沪锌反弹弱难深跌 暂高位震荡 供大于求 关注tc回升 [7] - 铅节后国内铅价低位 下游备货或增 难下行但需求缺增量 低位震荡 [8] - 镍及不锈钢沪镍首日料高开后震荡 节日外盘偏强 关税与经济数据影响降息预期 [9] - 锡伦锡震荡 内外价支撑在MA60均线 库存增 贴水缩 延续震荡关注复供 [10] - 碳酸锂短期乐观 偏强震荡 外盘偏强 关税与经济数据利多 [11] - 工业硅节前跌破前低后反弹 供应端有减产复产预期 需求弱 库存高 节后震荡 [12] - 多晶硅假期现货停滞 节前期货小涨 产量降 下游排产降 库存累 节后震荡 [13] 黑色系 - 螺纹&热卷春节期间外围涨 国内休市 表需降 产量低 累库低于往年 下游承接不足 盘面有反弹动能 [14] - 铁矿假期海外掉期走弱 供应偏强 需求有改善预期但供应压力大 盘面承压 [15] - 焦炭假期原油涨或影响黑色系 库存微增 采购意愿一般 碳元素充裕 下游压价 价格区间震荡 [16] - 焦煤假期原油涨或影响黑色系 库存下降 碳元素充裕 下游压价 价格区间震荡 [17] - 锰硅假期原油涨或影响黑色系 现货矿价升 盘面无套利空间 库存或累增 需求低 产量小增 价格受影响 [18] - 硅铁假期原油涨或影响黑色系 部分产区成本降 需求有韧性 供应变动小 库存降 价格受影响 [19] 化工类 - 尿素春节供应高位 企业累库 节后需求提升 预计去库 行情震荡偏弹 [23] - 甲醇海外装置开工低 节后进口量降 内地春检 供应收缩 关注装置利润与重启 预期去库 [24] - 纯苯美伊局势支撑成本 供应高 库存高位 下游产量增 需求提升 供需改善 港口去库 [25] - 苯乙烯假期油价上行提振成本 开盘或高开 但检修重启 企业累库 下游开工慢 供需错配加剧 [26] - 聚丙烯&塑料假期油价上行或提振开盘 但企业累库 下游开工晚 供需错配加剧 [27] - PVC&烧碱PVC累库 开工高位 内需不足 海外接单尚可 成本支撑强 重心上抬 烧碱利润降 成本支撑强 供应或降 价格成本附近运行 [28] - PX&PTA油价支撑成本 关注局势 PX上半年偏多配 二季度关注加工差与月差正套 需下游配合 [29] - 乙二醇有新产能压力 但供应收缩 下行有限 二季度检修需求回升 关注去库 [30] - 短纤&瓶片节前降负 库存低 加工差修复 节后负荷回升 关注终端复产与备货 考虑月差操作 [31] 建材类 - 玻璃春节累库 企业计划涨价 利润差 产能压缩 关注湖北产能 订单低迷 关注需求复苏与低位买入机会 [32] 橡胶类 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶春节供需两弱 库存增加 外盘期价走强 观望关注跨品种套利 [33] 纯碱类 - 纯碱库存上涨 压力大 供给高位 下游按需采购 长期过剩 反弹高空 [34] 农产品类 - 大豆&豆粕&菜粕春节美豆偏强 出口与压榨数据好 26/27年度供需收紧 美市场油强于粕 [35] - 豆油&棕榈油&菜油春节美豆油和马棕油偏强 美豆油受RIN拉动 供需收紧 马棕油上行有阻力 关注菜籽政策 [36] - 豆一春节美豆偏强 26/27年度供需收紧 海外提振国产 关注持仓动向 [37] - 玉米春节美玉米震荡 种植面积或降 国内关注东北售粮、国储拍卖与期货资金 大连玉米波动大 [38] - 生猪节后现货价跌 供应充足 盘面跟随走弱 关注去产能 [39] - 鸡蛋春节开市报价下调 春季供应下滑 警惕盘面走强 逢低多近月合约 [40] - 棉花春节美棉偏强 全球25/26供给宽松 26/27或收缩 国内供销旺 中期郑棉或偏强 [41] - 白糖假期美糖震荡 国际印度增产泰国不及预期 国内关注广西产量预期差 短期糖价有压力 [42] - 苹果期价震荡 现货成交量降 交易重心在需求 质量差收购价高 惜售影响去库 [43] - 木材期价低位 供应报价低到港少 需求出库量降 低库存支撑价格 观望 [44] - 纸浆港口库存高位 海外报价强 成本有支撑 需求一般 下游备货谨慎 关注节后需求 [45] 金融类 - 股指长假前A股指数收跌 期指贴水 港股强势 外盘欧美股市跌 关税与地缘有不确定性 假期后市场或震荡偏强 关注科技与周期板块 [46] - 国债2月13日期货走势分化 曲线走平 春节地缘风险升 外盘贵金属涨 做多TL06合约有安全边际 [47]

市场流动性概况 - 2026年2月13日，股指板块成交7650.77亿元，较上一交易日变动+32.98%；持仓金额16118.08亿元，较上一交易日变动 -0.64%；成交持仓比为47.17% [1] - 国债板块成交6893.71亿元，较上一交易日变动+44.57%；持仓金额9157.04亿元，较上一交易日变动 -2.92%；成交持仓比为74.87% [1] - 基本金属板块成交5590.22亿元，较上一交易日变动+11.25%；持仓金额6207.81亿元，较上一交易日变动 -4.48%；成交持仓比为93.01% [1] - 贵金属板块成交8471.39亿元，较上一交易日变动+19.10%；持仓金额4823.14亿元，较上一交易日变动 -5.27%；成交持仓比为218.33% [1] - 能源化工板块成交3809.29亿元，较上一交易日变动+5.38%；持仓金额4359.32亿元，较上一交易日变动 -6.73%；成交持仓比为71.87% [1] - 农产品板块成交2420.24亿元，较上一交易日变动 -0.49%；持仓金额5748.48亿元，较上一交易日变动 -3.25%；成交持仓比为42.74% [1] - 黑色建材板块成交1194.83亿元，较上一交易日变动+8.68%；持仓金额3032.75亿元，较上一交易日变动 -2.80%；成交持仓比为37.40% [2] 报告目录情况 一、板块流动性 - 包含各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额等情况相关图表 [4][7] 二、股指板块 - 包含各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化、沉淀资金走势、成交额变化、前20名净持仓占比走势等情况相关图表 [4][5] 三、国债板块 - 包含各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化、沉淀资金走势、成交额变化、前20名净持仓占比走势等情况相关图表 [4][5] 四、基本金属与贵金属（金属板块） - 包含各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况相关图表 [4][5] 五、能源化工板块 - 包含主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况相关图表 [4][5] 六、农产品板块 - 包含主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况相关图表 [4][5] 七、黑色建材板块 - 包含各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况相关图表 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市风格偏向IM，债市维持震荡 [2] 根据相关目录分别总结 行情观点 股指期货 - 观点：春节外围交易科技事件支撑IM风格 [3][8] - 逻辑：春节期间港股弱势下行、恒科创新低，美股三大指数等震荡收涨，主要交易美伊谈判波折、春晚效应、海外科技事件三大事件，春节消费数据预计创新高，假期事件对权益市场影响中性偏积极，节后港股开门红，A股开市预计延续温和上行但斜率放缓，风格偏向IM，节后进入重要会议窗口期，“春季躁动”或进入尾声 [3][8] - 展望：震荡偏强 [8] - 操作建议：持有IM多单 [3][8] 股指期权 - 观点：续持买权防御 [4][8] - 逻辑：昨日港股指数走势偏强，节前受行情波动影响，各品种市场成交额大幅提升，隐含波动率日内走势整体强势，节后首日可按“高位续持买权防御”思路短暂布局，后续结合早盘信息灵活切换策略 [4][8] - 展望：震荡 [8] - 操作建议：短暂续持买权防御 [8] 国债期货 - 观点：短期债市维持震荡 [4][9] - 逻辑：节前一周债市情绪修复，央行逆回购大额净投放、资金面平稳，现券端机构净买入国债，现券震荡略偏强带动期货端情绪改善，央行四季度货币政策执行报告使市场解读偏积极，长端空头减仓、总持仓量下降，期货长短端表现和基差走势分化，3月两会前政策预期及风险偏好或持续影响债市，超长端2603合约IRR处于偏高水平 [4][9] - 展望：震荡 [9] - 操作建议：趋势策略债市维持谨慎，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略关注超长端正套机会，曲线策略关注30Y - 10Y利差收敛机会，跨期移仓关注跨期价差下行及春节导致移仓窗口期变化问题 [9] 衍生品市场监测 股指期货数据 未提及具体内容 股指期权数据 未提及具体内容 国债期货数据 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月22日当周全球全口径（含在途）原油库存相对稳定 全球陆上原油库存小幅回落 但浮仓库存大幅攀升 分地区看 印度及俄罗斯原油库存增加 中国、中东、欧洲库存回落 [1] 相关目录总结 全球原油库存情况 - 全球全口径（含在途）原油库存相对稳定 全球陆上原油库存小幅回落 浮仓库存大幅攀升 [1] 地区原油库存情况 - 印度及俄罗斯原油库存增加 [1] - 中国、中东、欧洲库存回落 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊局势恶化、美国经济滞胀、关税政策变数及中国两会临近等因素影响全球市场，各类资产走势分化且短期波动难降，避险情绪升温[4] - 美国经济放缓但未明显衰退且通胀犹存，关税政策不确定性施压经济，预计避险资产走强[25][37] - 各类资产短期维持震荡走势，黄金可回调买入，美股震荡偏弱，A股受政策扰动AI或成资金共识，国债多空交织主线不明[24] 各目录内容总结 宏观脉络追踪 - 美伊局势恶化，谈判分歧大且军事动作不断，地缘政治风险推高大宗商品价格[4] - 美国经济呈滞胀态势，GDP增速回落，核心PCE超预期，美联储内部分歧加大维持观望[4] - 关税政策变数大，约1750亿美元关税面临退款，特朗普寻求加征临时对等关税及行业关税，市场避险情绪升温[4] - 春节期间中国权益资产疲弱，节后两会临近宏观或现混乱期，债市主线不明，AI或成股市资金共识[4] 全球大类资产走势一览 权益市场 - 本周全球股市涨跌互现，发达国家跑赢新兴市场，MSCI全球指数弱势震荡，发达>全球>新兴>前沿[6][7] 外汇市场 - 本周美元指数反弹，离岸人民币小幅升值，新兴市场货币多数升值，发达国家货币普遍走弱[9] 债券市场 - 全球主要发达国家十年期国债收益率震荡运行，美债收益率上行，英国、日本国债收益率下行，新兴市场国家中，中国国债收益率持平，印度、巴西国债收益率上行[14][16] 商品市场 - 本周全球商品市场震荡转强，能源价格受地缘政治影响快速上行，贵金属和有色金属上涨，春节前一周国内商品市场涨跌互现，贵金属>有色>农产品>工业品>黑色>能化[22] 大类资产周度展望 黄金 - 关税政策不确定性引发避险情绪利多黄金，但短期降息预期低，黄金整体震荡，建议回调买入[24][25] 美元 - 美国4季度GDP不及预期，关税风波再起，美元短期震荡[24] 美股 - 美股维持高位震荡，三大股指分化，科技主线分歧加大，盈利与估值博弈，VIX中枢抬升，关税引发避险情绪，预计震荡偏弱运行[40] A股 - 春节前A股部分行业涨跌不一，假期内全球股市收涨，外盘中国权益不佳，节后宏观或现混乱期，AI或成资金共识[50][55][24] 国债 - 节后市场多空交织，主线不明，做多债市赔率下降，预计国债震荡，两会政策影响、政府债供给及资金面等因素需关注[56] 全球宏观经济数据跟踪 海外高频经济数据 - 美国Q4 GDP增速回落，受政府关门拖累，但零售销售同比增速显示经济仍有韧性[65] - 本周原油价格上行，市场通胀预期变化有限，美国失业金续申人数回升，首申人数回落，就业市场有韧性[69] - 银行间市场流动性紧张，美联储开启RMP后有望改善，高收益企业债信用利差震荡，投资级企业债利差升至高位，企业融资风险可控，美联储3月暂停降息概率高，预计26年内1 - 2次降息[76] - 美国1月非农新增就业超预期，失业率回落，降息预期推迟，1月CPI环比和同比低于预期，核心CPI环比略升，服务价格上行，商品价格疲软，核心通胀有粘性[79] 国内高频经济数据 - 房地产后续增量政策有望出台，但居民收入承压下预期改善路径不明，春节消费温和，地产修复未扩张[86] - 截至2月14日，质押回购和拆借利率有变动，银行间质押式回购日均成交量减少，隔夜占比降低[89] - 12月经济总量走弱，结构上供强需弱、内需弱于外需，工业增加值、出口超预期，社零、固投增速走弱，制造业、基建和地产投资增速下降[90] - 社融端私人部门融资需求弱，政府债支撑读数，存款端存款加速搬家，非银存款大增[95] - 1月PPI同比和环比增速改善，CPI同比和环比增速回落，春节错位影响明显，未来通胀有望回升[102] - 12月进出口同比增速超预期，出口韧性强，进口数据改善，未来出口韧性和进口增速有望延续和修复[108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节前A股大幅调整，节日期间港股先抑后扬，AI和机器人等科技板块受关注，海外扰动影响有限，节后A股大概率修复性反弹；资产荒和弱经济利好债期，但需关注日本央行利率决策；各品种走势受宏观、供需、政策等因素影响，投资者需关注相关动态并控制风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：节前A股调整，节日期间港股表现及科技板块受关注，节后A股修复性反弹概率高 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，短期需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：节日期间宏观利多，短期铜价震荡偏强 [1] - 铝：宏观多空交织，短期铝价震荡 [1] - 氧化铝：国内运行产能下降，华北企业供应有扰动，关注低多机会 [1] - 锌：美伊谈判僵局引发供应担忧，短期支撑锌价，节后关注下游复工复产 [1] - 镍：假期LME镍价上涨，印尼项目事件影响有限，镍矿供给担忧仍存，短期偏强震荡，关注逢低做多机会 [1] - 不锈钢：原料价格坚挺，现货成交弱，库存回升，钢厂检修减产增加，期货震荡偏强，关注需求修复，短线低多为主 [1] - 锡：短期波动率或放大，看好修复空间，高波情况下注重风险管理和利润保护 [1] - 贵金属：特朗普新关税政策和中东局势紧张，避险需求支撑价格，钯平衡预期改善，支撑钯价 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 多晶硅 - 新能源车淡季，储能需求旺盛，电池抢出口，涨幅大，有回调需求 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：现货接近休市，期价震荡，不建议单边投机持仓过节，期现建议做多基差 [1] - 热卷：情况同螺纹钢 [1] - 铁矿石：板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 铁合金：弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱：跟随玻璃，中期供需宽松，价格承压，把握冲高机会，逢高兑现现货或建立期现正套头寸 [1] - 焦煤：时值黑色淡季，春节前补库接近尾声，盘面对现实交易权重不大，看资金情绪，把握冲高机会 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：2月1 - 20日产量出口双降，假日马棕盘面反弹后承压，预计震荡 [1] - 豆油：美豆油走高，国内豆油或高开，缺乏新驱动，建议观望 [1] - 菜籽：ICE莱籽假期小幅上涨，受美生柴及国内潜在进口需求影响，等待相关公告发布 [1] - 棉花：新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但有刚性补库需求，棉市短期有支撑无驱动，关注后续政策、面积、天气、需求等情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面 [1] - 玉米：节后关注产区卖压，今年粮质干，中下游刚需补库支撑，卖压有限，关注政策粮投放和进口限制，预期区间震荡 [1] - 豆粕：假期美国关税政策变化，外盘波动对豆粕指引有限，巴西大豆升贴水跌幅，预计盘面震荡，关注中美贸易和巴西卖压 [1] - 针叶浆：春节无明显利好，前期供给端利多淡化，短期在5200 - 5400区间震荡，关注节后港口库存 [1] - 原木：现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价上涨预期明确，盘面有上行驱动 [1] - 生猪：现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 燃料油：OPEC + 暂停增产至2026年底，中东局势不确定，商品市场情绪降温，短期供需矛盾不突出，跟随原油 [1] - 沥青：十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，商品市场情绪多变，节前下游需求转弱，期现价差扩大 [1] - 丁二烯：成本端支撑强，民营顺丁装置利润亏损，检修降负预期增强，基本面去库，顺丁高库存是潜在利空，短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PX：PX - 混二甲苯价差收窄，仍支撑采购，高位回调中维持韧性，受伊朗地缘和原油价格风险影响，下游PTA行业强势 [1] - 石脑油：原料价格上涨，生产利润率下滑，韩国乙烯生产商计划维持开工率，乙二醇价格低位等待 [1] - 苯乙烯：纯苯高库存进口需求疲弱，美亚价差未打开套利窗口，亚洲苯乙烯价格和经济状况复苏，出口强劲、供应缺口及期货带动投机买盘支撑现货价格 [1] - 甲醇：受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，部分企业降负荷生产，伊朗局势缓和但有风险，内地运费上涨，企业排库压力大 [1] - 原油：震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束，需求平淡 [1] - PVC：2026年全球投产少，西北地区差别电价或倒逼产能出清，未来预期乐观，但基本面差，抢出口阶段性放缓 [1] - 液氯：宏观情绪消退，交易基本面，基本面弱，绝对价格低位，液氯走弱，现货价格小幅上涨 [1] - LPG：2月CP价格上行，3月买货紧张，中东地缘冲突降温，海外寒潮驱动逻辑放缓，基差预计走扩，国内PDH开工率下滑、利润预计修复，需求端短期偏空，港口去库，内地民用气充足 [1] 集运 - 节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年春节假期海外金融市场围绕AI产业变局、地缘政治博弈及关税政策重构展开博弈 后续需关注特朗普政府关税工具切换和中美元首会晤 各行业受不同因素影响表现各异 如股指节后走强概率大 集运欧线运价或上升 部分商品价格震荡[2][7] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面 关税风波、AI裁员、美伊谈判等影响市场 春节国内游订单量创新高[1] - 人民币汇率平稳运行 受美国经济数据和关税政策影响 节后关注企业结售汇意愿[3] - 股指假期内外因素交织 节后开门红概率大 受美国数据和国内金融数据影响[7] - 国债节后关注风险情绪 期债面临前高压力 关注能否突破[8] - 集运欧线中东地缘紧张 运价或上升 市场关注3月出货高峰和船公司运力管理[10] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂3月需求旺盛 1、2月澳矿发运量环减 加工费有走强可能[12][13] 有色金属 - 铝产业链节内伦铝先抑后扬 电解铝长期看好 短期震荡 关注节后需求和伊朗局势[15] - 铜节日期间铜价震荡 受外盘走势影响 中期有望突破上行 关注非农就业数据[16] - 锌外强内弱格局延续 宏观受关税、收储计划和美元指数影响 基本面内外库存反差大[18][19][20] - 镍供给端结构调整 外盘震荡偏强修复 关注印尼配额和菲律宾合作项目[21][22][23] - 锡跟随贵金属偏强运行 基本面供弱需强 受AI算力需求等影响[24][25] - 铅多空事件下震荡 产业受库存和矿难影响 宏观受关税压制终端消费预期[26][27] 油脂饲料 - 油料假期美豆走强 关税扰动后宽幅震荡 关注中方采购和EPA生柴政策 内盘短多长空[29][32] - 油脂节后开盘预计走高 受地缘冲突和植物油市场利好影响 棕榈油减产 豆油成本有支撑 菜油供应将宽松[33] 能源油气 - 原油、燃料油受美伊问题影响 短期波动放大 中长期关注供应、需求和库存情况[36] - 沥青成本上移 开盘高开为主 行情跟随原油波动 受中东局势影响[37] 贵金属 - 铂钯春节期间收涨 关税政策不确定性抬升 中长期牛市基础仍存 关注相关调查和关税实施后反制措施[39][42][43] - 黄金&白银春节期间收涨 受地缘和贸易关税避险升温影响 战略看多 白银关注金银比修复机会[46] 化工 - 纸浆-胶版纸行情走势偏中性 多空因素交织 策略上维持区间交易[49][50][51] - LPG地缘主导市场 美伊谈判未决 基本面变动不大 短期定价主导在美伊局势[52][53] - PTA-PX随成本端波动 PX供需良好 一季度累库 二季度紧缺 关注节后终端订单情况[54][57] - MEG-瓶片随成本端震荡偏强 需求季节性走弱 供应改善 关注伊朗地缘影响[58][60] - 甲醇暂时观望 供应受地缘影响 需求和国内供应有收缩预期 关注地缘局势演变[61][63] - 橡胶海外原料与现货坚挺 原油走高提振 胶价维持震荡 关注节后复工和库存消化[64][65] - 尿素低位买入 春节行情稳中偏强 关注节后期货开盘指引[66][67] - 玻璃纯碱关注需求边际变化 纯碱刚需走弱 供应高位 玻璃供需双弱 中游高库存有风险[68][69] - 丙烯成本抬升 受原油价格和基本面支撑 盘面有向上驱动[70][71] 黑色 - 螺纹&热卷外盘铁矿震荡偏弱 钢材价格震荡偏弱 关注需求启动和库存压力[72] - 铁矿石估值下行 利空释放 基本面好转 关注发运和库存情况 若宏观改善可关注低买或正套机会[73][74][75] - 焦煤焦炭关注节后终端复工复产情况 焦煤供需格局改善 焦炭供需同步恢复 关注复产节奏[76][77] - 硅铁&硅锰延续震荡偏弱 受下游累库和自身高库存压力影响 缺乏向上驱动[78] 农副软商品 - 生猪供强需弱 短期猪价承压 3月后有望企稳 建议养殖户顺势出栏[80][81] - 棉花春节美棉反弹 关注关税变动和节后下游需求 策略上回调布局多单[82][83] - 白糖原糖震荡反弹 上方压力大 基本面利好但反弹空间有限[85][86] - 鸡蛋产区稳中偏弱 销区走货一般 短期低位震荡 中期价格中枢有望抬升[87][88] - 橡胶海外原料与现货坚挺 原油走高提振 胶价维持震荡 关注节后复工和库存消化[89][91] - 苹果春节期间价格偏稳 节后短期需求走弱有压制 交割矛盾有支撑 下跌空间有限[92][93] - 红枣震荡运行 供应充裕 关注需求端变化 短期价格承压或低位震荡[94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 春节假期外盘橡胶期价波动不大，产地现货价格稳中偏强，美伊对抗升级和俄乌谈判未取得实质性进展或使原油价格大幅高开，带动合成橡胶高开，整体偏强，但需警惕美伊局势变化和宏观避险情绪升温带来原油溢价回吐，还需关注中方对新一轮关税措施的回应；当前橡胶产地现货进入停割期，原料价格稳中偏强，国内海南产区停割，工厂收胶抢购热度有限，海外割胶高产期对供应施压，下游处于季节性淡季，终端需求疲软，成品库存增长，天胶现货库存季节性累库，中长期供需过剩格局有望随产量见顶改善；工业品节后高开概率较高，橡胶单边暂时观望，避免高位追涨[3]。 根据相关目录分别进行总结 第一部分 橡胶品种观点总结 - 橡胶推荐逢低做多，逻辑为国内现货库存持续小幅累库，海外供应暂无明显波动，现货价格坚挺，宏观情绪提振商品市场走强，支撑区间15500 - 15800，压力区间16300 - 16500，行情研判为震荡上涨[9] - 20号胶推荐逢低做多，逻辑为深色胶迎来库存拐点，泰国胶水价格坚挺，四季度产量下滑，下方有支撑，支撑区间12700 - 12800，压力区间13420 - 13805，行情研判为底部回升[9] 第二部分 期货市场行情回顾 一、期货行情回顾 - 橡胶主连收盘价16315，日涨跌幅 - 1.42%，日涨跌 - 235，成交量165470，持仓量140235 - 20号胶主连收盘价13180，日涨跌幅 - 1.90%，日涨跌 - 255，成交量47212，持仓量47785 - 新加坡TSR20主连收盘价193，日涨跌幅0.42%，日涨跌1，成交量10，持仓量24540[9] 二、期货市场仓单情况 - 20号胶最新仓单量50803，同比变动 - 20.13%，仓单近期自低位有所回升，市场累库预期再起 - 橡胶最新仓单量112570，同比变动 - 38.86%，仓单今日再度大幅注销，期货库存同比剧降，期货合约交割风险走强，对RU期价有所支撑[13] 第三部分 现货市场走势 - 天然橡胶现货价格16283元/吨，环比变化 - 109，同比变化 - 853 - 云南胶水现货价格14200元/吨，环比无变化，同比变化 - 1800 - 泰国合艾胶水现货价格62泰铢/公斤，环比无变化，同比变化 - 4 - 泰国合艾杯胶现货价格55泰铢/公斤，环比变化1，同比变化 - 5 - 青岛保税区泰国20号标胶现货价格1980美元/吨，环比无变化，同比变化 - 170[18] 第四部分 基差价差情况 - RU主力基差现值 - 32，环比变化10，同比变化437 - NR主力基差现值1820，环比变化90，同比变化115 - 泰混 - RU非标基差现值 - 985，环比变化 - 55，同比变化250 - SVR3L - RU非标基差现值235，环比变化 - 100，同比变化570 - RU - NR跨品种价差现值3135，环比无变化，同比变化540 - 全乳 - 泰混深浅色胶价差现值720，环比变化55，同比变化 - 30[23] 第五部分 月间价差情况 - 橡胶5 - 9价差当前值120，环比无变化，同比变化265，预判为区间震荡，推荐策略为观望 - 20号胶3 - 4价差当前值 - 60，环比无变化，同比变化 - 295，预判为区间震荡，推荐策略为观望[25] 第六部分 产业供需库存情况 未提及具体总结内容 第七部分 期权相关数据 未提及具体总结内容