报告行业投资评级 - 铝单边投资评级为谨慎偏多，氧化铝单边投资评级为中性；套利策略为沪铝正套 [4][5] 报告的核心观点 - 铝价回调给予重新买入保值机会，关税引发的通胀因素或影响商品价格，电解铝行业利润空间丰厚，长期通胀问题仍是主要考虑因素；氧化铝国内供应过剩格局未扭转，内陆检修对盘面价格反弹推力不足 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货：2025年4月2日长江A00铝价20560元/吨持平，升贴水持平于0元/吨；中原A00铝价20490元/吨，升贴水涨10元/吨至 - 60元/吨；佛山A00铝价20520元/吨，升贴水跌10元/吨至 - 30元/吨 [1] - 铝期货：2025年4月2日沪铝主力合约开于20425元/吨，收于20435元/吨，跌50元/吨，跌幅 - 0.24%，成交126556手减8475手，持仓185377手减8397手 [1] - 库存：2025年3月31日国内电解铝锭社会库存80万吨；4月2日LME铝库存458825吨，减75吨 [1] - 氧化铝现货：2025年4月2日山西价格3030元/吨，山东价格3030元/吨，广西价格3050元/吨，澳洲FOB价格377美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025年4月2日主力合约开于2946元/吨，收于2890元/吨，跌54元/吨，跌幅 - 1.83%，成交268963手增53317手，持仓210173手增17142手 [2] 市场分析 - 电解铝：美国关税或影响商品价格，国内供应端新增产能伴随置换，复产结束暂无压力，消费端下游开工率恢复正常，库存季节性去库顺利且低于历史5年同期，行业加权成本16900元/吨，边际最高成本18650元/吨，利润丰厚，长期通胀是主要考虑因素 [3] - 氧化铝：广西成交5000吨，散装出厂价3037元/吨，国内现货出厂价下滑，海外成本300美元/吨左右，成交价格370美元/吨，进口窗口有打开风险，国内供应过剩格局未扭转，库存增加，内陆检修对价格反弹推力不足 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前碳酸锂市场成交平淡，下游材料厂以刚需补库采买为主，现货供应较高且后续有增加预期，价格震荡偏弱；上游锂盐厂挺价但供需过剩格局未扭转，新仓单注册快影响盘面情绪，需关注仓单注册持续性及海外矿山财报产量预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年4月2日碳酸锂主力合约2505开于74360元/吨，收于73340元/吨，收盘价较昨日结算价跌0.14%，成交量113158手，持仓量205165手较前一交易日增加1439手，期货贴水电碳760元/吨，所有合约总持仓366192手较前一交易日增加10367手，合约总成交量较前一交易日增加49879手，投机度0.42，仓单21768手较上个交易日增加2633手 [2] - 2025年4月2日电池级碳酸锂报价7.34 - 7.48万元/吨，较前一交易日持平，工业级碳酸锂报价7.165 - 7.265万元/吨，较前一交易日持平 [2] 策略 - 单边：区间操作，逢高卖出套保 [4] - 跨期：无 [4] - 跨品种：无 [4] - 期现：无 [4] - 期权：卖出虚值看涨或熊市价差期权 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，认为国债期货后市难有趋势行情，波动幅度加大；股指不惧短期波动，后续走势向好；贵金属中长期上涨逻辑仍强；螺纹、热卷等品种可关注低位买入机会；原油、燃料油主力合约暂时观望；聚烯烃市场预计震荡偏强；合成橡胶偏强震荡；天然橡胶区间震荡；PVC底部震荡；尿素短期偏强，后续注意回落风险；PX、PTA跟随成本端震荡调整；乙二醇价格承压运行；短纤、瓶片跟随成本端调整；纯碱、玻璃、烧碱震荡为主；纸浆短期偏弱震荡；碳酸锂上方压力较大；铜阶段性调整；铝宽幅震荡；锌、铅区间震荡；锡关注供应扰动影响；镍下方有支撑但上方空间有限；工业硅弱势，多晶硅稳定；豆油、豆粕观望；棕榈油暂时观望；菜粕、菜油关注豆菜价差做扩机会；棉花关注反弹后抛空机会；白糖、苹果考虑逢低做多；生猪考虑反弹后的远月机会；鸡蛋关注逢高沽空远月短线机会；玉米暂时观望；原木警惕价格滑落 [5][6][8] 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.86%，10年期主力合约涨0.26%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.04% [5] - 4月2日央行开展2299亿元7天期逆回购操作，当日4554亿元逆回购到期，单日净回笼2255亿元 [5] - 特朗普将对所有国家征收10%“基准关税”，对贸易逆差最大国家征收更高“对等关税” [5] - 预计后市国债期货难有趋势行情，波动幅度加大，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日，股指期货小幅震荡，沪深300股指期货主力合约-0.07%，上证50股指期货主力-0.17%，中证500股指期货主力合约0.24%，中证1000股指期货主力合约0.49% [8] - 当前宏观数据平稳，未来更多宏观支持政策将落地，主要指数估值处于低位，资金面有望改善，看好股指后续走势，考虑逢低做多 [8] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价733.6，涨幅-0.37%，夜盘收盘价734.4；白银主力合约收盘价8401，涨幅-0.37%，夜盘收盘价8396 [10] - 美国3月ADP就业人数15.5万人，3月ISM制造业PMI下滑至49，价格指数上升 [10] - 美联储暂停降息，美国征收关税使市场避险情绪升温，黄金突破历史新高后调整，中长期上涨逻辑坚挺，前期多单可继续持有 [10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，唐山普碳方坯报价3050元/吨，上海螺纹钢现货价格3100 - 3210元/吨，上海热卷报价3350 - 3370元/吨 [13] - 房地产行业下行，需求疲弱和产量回升压制螺纹钢价格，但宏观政策和旺季预期或有支撑，热卷走势与螺纹钢一致 [13] - 钢材价格估值处于低位，下行空间不大，期货止跌反弹但空间不宜高估，投资者可关注低位买入机会，反弹止盈，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅反弹，PB粉港口现货报价790元/吨，超特粉现货价格650元/吨 [15] - 铁水日产量创新高，需求回升，前两月进口量同比下降，3月后发运量环比上升，港口库存下降，供需格局支撑价格 [15] - 铁矿石估值水平下降但仍最高，期货延续反弹但空间不宜高估，投资者可关注低位买入机会，反弹止盈，轻仓参与 [15][16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货震荡整理 [18] - 炼焦煤价格下跌后部分企业采购，进口蒙煤下游拿货意愿好转但库存高位降库慢，焦炭现货价格下调后出货改善，钢厂铁水产量回升 [18] - 焦煤焦炭期货止跌反弹但空间不宜高估，投资者可关注低位买入机会，反弹止盈，轻仓参与 [18][19] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.66%至6146元/吨，硅铁主力合约收涨0.17%至5960元/吨，天津锰硅现货价格涨80元/吨，内蒙古硅铁价格涨50元/吨 [20] - 3月28日当周加蓬锰矿发运量回升，澳矿发运有恢复迹象，港口锰矿库存回落，报价小幅回落 [20] - 样本建材钢厂螺纹钢产量持稳，锰硅、硅铁产量有变化，亏损推动减产，需求偏弱供应偏高，库存高位有压力 [20][21] - 钢材需求旺季来临，铁合金需求回暖但仍供大于求，可关注锰硅深度虚值看涨期权机会，硅铁底部区间空头关注离场机会 [21] 原油 - 上一交易日INE原油高开低走，受60日均线压制 [22] - 3月25日当周基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸，3月28日当周美国能源公司削减石油和天然气钻机数量 [22] - 美国和俄罗斯谈判不顺，特朗普扬言对俄原油征二次关税、威胁制裁伊朗，OPEC增产和美国对等关税来临，市场混乱，主力合约暂时观望 [22][23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油高开走低 [25] - 截止3月27日当周，ARA中心燃料油库存下降至108.8万吨 [25] - 高硫燃料油因美俄乌谈判拉长预计供应紧张，贸易战影响全球航运市场利空燃料油，主力合约暂时观望 [25][26] 聚烯烃 - 上一交易日上午聚乙烯市场价格调整，华北、华东价格有跌有涨，华南部分上涨；聚丙烯期货震荡偏上，价格区间整理，终端需求欠佳，现货涨跌互现 [27] - “金三”旺季，终端囤货意愿尚可，建筑行业施工旺季，塑料企业采购原料积极性增加，需求好转，新装置投产推迟叠加检修高位，产能利用率低位运行，市场预计震荡偏强，pp、L主力合约偏多操作 [27][28][29] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.85%，山东主流价格上调至13750元/吨，基差收窄，两库延续小幅去化，成本端反弹，盘面回调基本结束，或延续偏强震荡 [30] - 原料丁二烯价格偏弱震荡，加工延续亏损，产能利用率回落至64%附近，需求端轮胎样本企业产能利用率小幅波动，厂家库存环比去化，贸易商库存环比累库 [30] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨1.36%，20号胶主力合约收涨1.26%，上海现货价格持稳至16250元/吨，基差持稳 [32] - 4月市场延续“高供应 + 弱需求”弱平衡格局，价格缺乏单边驱动，供应端国内云南产区开割预期走强，海外低产季需求拖拽原料价格，成本支撑弱化，需求端轮胎样本企业产能利用率小幅波动，库存同比处于低位，建议区间震荡思维参与 [32] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收跌0.47%，现货价格下调，基差持稳 [35] - 4月市场延续“弱现实与政策预期博弈”震荡格局，春检和出口提供短期支撑，高库存、新增产能和房地产需求疲软主导中长期下行压力 [35] - 供应端产能利用率环比增加，需求端下游制品企业开工变化不大，采购逢低补库，出口依靠低价，部分外商补库需求4月成交可期，成本利润端制造成本下降，电石厂利润改善 [35] - 华东地区电石法五型现汇库提4870 - 5000元/吨，乙烯法5000 - 5200元/吨，3月27日PVC社会库存环比减少3.42%至80.53万吨，同比减少8.57%，观点为底部震荡 [35][36][37] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约平收，山东临沂持稳至1950元/吨，基差持稳 [38] - 短期春耕刚需和政策红利支撑偏强运行，中长期警惕产能扩张和需求季节性转弱下行压力，关注检修进度、库存拐点及政策变动 [38] - 供应端下周日产预期在19.8 - 20.3万吨，需求端农业南方水稻推进，工业复合肥厂拿货尚可但高价原料使采购谨慎，其他工业刚需随用随采，3月26日企业总库存量环比减少16.40%至86.78万吨，观点为短期偏强，后续注意回落风险 [38][39][40] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2505主力合约下跌0.26%，PXN价差调整至200美元/吨，PX - MX价差在80美元/吨 [41] - 近期PX装置检修增多，负荷下降至77.8%，下游PTA开工升至79.9%，成本端地缘风险上升，原油走强带来支撑 [41] - 短期成本端支撑增强，供需端有改善，预计跟随成本端震荡调整，低估值下方空间有限，谨慎参与，注意成本和供应端变化 [41] PTA - 上一交易日，PTA2505主力合约上涨0.16%，华东市场价格为4886元/吨，基差率为-0.16% [42] - 供应端负荷提升至79.9%，恒力石化近期有检修计划，需求端聚酯负荷提升至92.9%，4月上旬预计升至94% - 95%，江浙终端开工局部下调，原料备货基本维持，成本端加工费降至300元/吨，PXN在200美元/吨左右，原油价格震荡调整，支撑改善 [42][43] - 短期供需基本面矛盾不大，外盘原油带来支撑，去库预期叠加主流供应商高位出货，现货基差走强，价格跟随成本端震荡运行，谨慎操作，把握供需变化，注意控制风险 [43] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨0.31%，华东市场价格为4550元/吨，基差率为0.77% [44] - 供应端煤制装置降负，整体开工负荷72.58%，多套装置有检修计划，库存方面华东主港库存约78.5万吨，环比增加1.8万吨，去化困难，需求端下游聚酯开工上升至92.9%，终端织机开工局部下调，旺季表现不及预期 [44] - 短期库存累库至高位且去化难，压制盘面，价格承压运行，反弹空间有限，谨慎操作，关注港口库存和上下游装置变动 [44][45] 短纤 - 上一交易日，短纤2505主力合约下跌0.03% [46] - 供应方面装置负荷下滑至91.9%，后续或小幅降负，需求方面江浙终端开工局部下调，工厂原料备货基本维持，坯布销售偏弱，成本效益方面PTA和乙二醇震荡调整，加工差调整至1076元/吨，下行空间有限 [46] - 下游终端需求逐渐修复，但成本支撑有限，预计后市主要弹性在成本端，跟随成本端区间操作，注意控制风险 [46] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2505主力合约上涨0.13% [47] - 成本效益方面短期原料端PTA震荡调整，成本支撑有限，供应方面多套装置有开停情况，负荷上升至72.7%，4月上旬有提升空间，需求端下游软饮料消费逐步回升，1 - 2月产量与同期基本持平 [47] - 近期原料价格回调，瓶片供需基本面缺乏驱动，弹性在成本端，预计后市跟随成本端调整，注意成本价格变化 [47] 纯碱 - 上一交易日，主力2505收盘于1394元/吨，涨幅0.50% [48] - 装置小幅波动，河南金山二厂检修，个别企业负荷提升，供应高位调整，上周周度总产量环比增加5.81%至69.02万吨，库存持续环比小降3.42%至163万吨，企业订单接收不佳，下游观望，采购按需，新订单平淡，价格稳中偏弱，成交灵活 [49] - 下游按需采购，供需宽松格局维持，受检修消息影响市场价格震荡，短期内需求主导 [49] 玻璃 - 上一交易日，主力2505收盘于1225元/吨，涨幅0.57％ [50] - 产线持续低位震荡，上周下调1条至224条，部分产线有开停情况，对供需格局改善有限，3月28日浮法玻璃现货价格环比涨1元/吨，沙河地区出货好，部分规格价格走高，市场整体成交一般，华中市场价格暂稳，出货良好 [50] - 价格小幅震荡偏强，前期位置低有估值修复动力，能源价格上调影响成本支撑预期，但实际供需基本面无明显驱动，需持续跟进去库速度 [50] 烧碱 - 上一交易日，主力2505收盘于2511元/吨，涨跌持平 [51] - 上周20万吨及以上烧碱样本企业周度产量环比降低2.66%至79.31万吨，需求方面氧化铝行业亏损扩大但未规模减产，新投产能放量，市场看跌情绪蔓延，价格偏弱运行，山东地区氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调 [52][53] - 氧化铝暂偏弱运行，但氯碱综合利润条件较好，烧碱供应有弹性空间，本周持续累库，价格难有显著支撑，预计整体震荡为主 [53] 纸浆 - 上一交易日，主力2505收盘于5672元/吨，涨幅0.89% [54] - 芬林集团旗下工厂将进行年度停机维护，日照华泰有70万吨化学浆项目及其他相关项目，上周主流港口样本库存量环比下降1.6%至201.3万吨，下游开工小幅下滑，国际头部浆厂释放外盘提涨消息，部分贸易商跟涨，成交清淡，市场情绪受期货主力合约下跌拖累 [54][55][56] - 下游需求对高价浆接受有难度，仍有新投产计划，尽管集中检修季，短期或偏弱震荡 [56] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌1.4%至73340元/吨 [57] - 矿价下跌打破成本支撑，一体化企业有利润，供应端累增，预计三月供给仍有增量，进口到港货源充足，消费端价格回落使下游消费修复，旺季和政策补贴提振终端需求，但库存继续累增，供需过剩基本面未改变，上方压力较大，关注上游矿山扰动 [57] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于79780元/吨，跌幅0.13% [58] - 宏观方面海外经济数据好坏参半，特朗普关税政策升级，市场担忧情绪升温，基本面铜精矿供应紧俏，加工费为负，检修减产影响扩大，电解铜产量易降难增但绝对值高于往年，进口亏损大，美精铜高溢价影响进口量，国内消费进入旺季，政策引导有期待，贸易摩擦影响出口，国内电解铜社库持续去化，上周下降8800吨，市场情绪谨慎，铜价进入阶段性调整 [58] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于20520元/吨，涨幅0.39%；氧化铝主力合约收于2878元/吨，跌幅1.61% [60] - 国产矿难有增量，依赖进口矿，矿端供需结构改善，氧化铝运行产能高且有攀升迹象，冶炼利润不佳但未大范围减产，供应端压力强，电解铝增量有限，冶炼企业排产稳定，加工企业开工率恢复，消费端复苏利于库存去化，上周电解铝社会库存下降2.5万吨，铝棒库存下降1.75万吨 [61] - 供需格局变动前，氧化铝期价弱势运行，铝价维持区间运行 [61] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于23190元/吨，跌幅0.71% [63] - 锌精矿加工费和硫酸价格上涨，冶炼企业利润改善，精炼锌产量有望增长，海外冶炼企业有扰动，消费端进入

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 美国生柴政策变化，油脂震荡偏强，昨日三大油脂价格震荡走强，内盘油脂跟随外盘走高，棕榈油领涨，棕榈油库存以及三大油脂库存均回落，国内多地现货报价上调50 - 250元/吨 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2505合约9304.00元/吨，环比+158元，幅度+1.73%；豆油2505合约7986.00元/吨，环比+90.00元，幅度+1.14%；菜油2505合约9466.00元/吨，环比+163.00元，幅度+1.75% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9760.00元/吨，环比+140.00元，幅度+1.46%，现货基差P05 + 456.00，环比 - 18.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8220.00元/吨，环比+70.00元/吨，幅度+0.86%，现货基差Y05 + 234.00，环比 - 20.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格9550.00元/吨，环比+170.00元，幅度+1.81%，现货基差OI05 + 84.00，环比+7.00元 [1] 近期市场资讯 - 有利天气令泰国2024/25年度棕榈油产量预估维持在359万吨，3月天气干燥，收获条件改善 [2] - 印度3月棕榈油进口量环比增长13.2%，达到42.3万吨，3月豆油进口量环比增长24%，达到35.2万吨 [2] - 马来西亚3月1 - 31日棕榈油出口量为1049254吨，较上月同期增加3.9% [2] - 阿根廷豆油（5月船期）C&F价格1075美元/吨，较上一交易日下调19美元/吨；（7月船期）C&F价格1055美元/吨，下调10美元/吨 [2] - 加拿大菜油（5月船期）C&F报价1015美元/吨，持平；（7月船期）995美元/吨，持平 [2] - 加拿大菜籽（5月船期）C&F价格505美元/吨，下调3美元/吨；（6月船期）C&F价格495美元/吨，下调3美元/吨 [2] - 美湾大豆（5月船期）C&F价格448美元/吨，持平；美西大豆（5月船期）C&F价格449美元/吨，持平；巴西大豆（5月船期）C&F价格440美元/吨，上调7美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（5月船期）208美分/蒲式耳，持平；美国西岸（5月船期）185美分/蒲式耳，持平；巴西港口（5月船期）165美分/蒲式耳，下调1美分/蒲式耳 [2]

报告行业投资评级 - 中性，预计尿素行情延续窄幅震荡为主 [3] 报告的核心观点 - 尿素产量维持高位，检修企业较少，需求向好，农业需求北方玉米底肥用肥支撑尚可，南方水稻用肥逐步推进，农需旺季即将来临，工业需求复合肥处于高氮肥生产旺季，尿素工厂库存去库较快，订单预收情况较好，印度IPL发布尿素进口招标，但国内出口政策维持收紧，企业参与可能性较低，尿素供需两旺，需关注尿素出口相关政策以及需求推进情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025年4月2日，尿素主力收盘1896元/吨（-33），河南小颗粒出厂价报价1980元/吨（0），山东地区小颗粒报价1950元/吨（+10），江苏地区小颗粒报价1970元/吨（+10），小块无烟煤830元/吨（+0），山东基差54元/吨（+43），河南基差84元/吨（+43），江苏基差74元/吨（+43） [1] 尿素产量 - 截至2025年4月2日，企业产能利用率86.23%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 2025年4月2日，尿素生产利润364元/吨（+10） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025年4月2日，出口利润-205元/吨（+10） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至2025年4月2日，复合肥产能利用率54.56%（+1.53%），三聚氰胺产能利用率为55.93%（-0.85%），尿素企业预收订单天数6.65日（-0.16） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2025年4月2日，样本企业总库存量为75.42万吨（-11.36），港口样本库存量为13.00万吨（-0.10） [1]

报告行业投资评级 - 商品期货方面，贵金属、黑色建材逢低做多，其他整体中性；股指期货买入套保 [4] 报告的核心观点 - 外部风险有所上升，但国内趋势保持乐观，两会定调积极，政府信用开启扩张阶段，后续需关注政策加码和中美关系走向 [1] - 海外滞胀概率上升，美国经济下行风险上升，特朗普签署“对等关税”行政令，海外或将逐步开启滞胀的宏观环境，黄金持续受益 [2] - 商品关注供给侧政策，黑色板块对政策情绪敏感，有色供应偏紧，能源中期基本面供给偏宽松，农产品关注豆棕价差和菜籽影响，黄金确定性较强 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 3月10 - 11日两会圆满闭幕，定调积极，实施积极财政和适度宽松货币政策，赤字率上调至4%，CPI目标下调至2%，政府信用开启扩张阶段 [1] - 中国3月官方制造业PMI为50.5，综合PMI产出指数为51.4，出口订单指数小幅走高，进口偏弱，两大价格指数回落，3月PPI抬升承压 [1] - 4月2日A股市场全天冲高回落，成交9745亿，创出年内成交额次低 [1][6] 海外市场 - 美国经济下行风险上升，就业市场和零售销售出现边际减量，3月标普美国制造业PMI揭示“抢进口”结束，补库向去库切换 [2] - 美联储3月维持利率不变，将每月QT规模从600亿缩减至400亿，市场预期年美联储还将降息两次 [2] - 美国3月ADP增长15.5万人，超预期反弹，3月ISM制造业PMI由50.3下滑至49，出现今年以来首次萎缩 [2][6][7] - 4月2日特朗普签署“对等关税”行政令，对贸易伙伴加征10%“最低基准关税”，部分商品和符合协定的加拿大、墨西哥商品豁免 [2][7] - 德国通过“债务刹车”改革法案并设立5000亿欧元特别基金，海外或将开启滞胀环境，欧元区3月制造业PMI终值48.6，3月通胀降至2.2% [2] 商品市场 - 2月10日国常会研究化解重点产业结构性矛盾政策措施，已公布钢铁、铜相关政策，3月13日发改委强调推动落后低效产能退出 [3] - 黑色板块对政策情绪最敏感，有色供应偏紧，工业品板块核心在于国内实物工作量情况 [3] - 特朗普政府对进口委内瑞拉石油国家实施“关税制裁”，油价短期受扰动支撑，中期能源基本面供给偏宽松 [3] - 农产品关注豆棕价差变化和中国反制加拿大关税对菜籽的影响，加拿大菜籽进口占比高达96% [3] - 黄金确定性较强，去美元化和海外滞胀叙事支撑金价 [3] 策略 - 商品期货方面，贵金属、黑色建材逢低做多，其他整体中性；股指期货买入套保 [4] 要闻 - 市场全天冲高回落，三大指数小幅上涨，个股涨多跌少，成交9745亿，沪指涨0.05%，深成指涨0.09%，创业板指涨0.13% [6] - 美国芝加哥联储主席Goolsbee警告关税可能导致消费者支出或商业投资放缓 [2][6] - 4月1日拉夫罗夫称已提交俄被袭能源设施明细，俄美准备举行新一轮会谈 [3][7] - 4月2日凌晨胡塞武装称24小时内第三次袭击美军航母，美方暂无回应 [3][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃基本面维持，价格窄幅波动，下游开工率上涨放缓，需求端支撑不足，传统检修季短期停车检修装置陆续开车，未来供应有压力，成本端支撑尚可，上游与中游环节库存小幅去化，塑料单边谨慎偏空，跨期无策略 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - 涉及塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差相关内容 [8][11] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为82.3%（+1.7%），PP开工率为76.4%（-0.6%）；PE油制生产利润为244.7元/吨（-10.6），PP油制生产利润为 - 475.3元/吨（-10.6），PDH制PP生产利润为 - 177.8元/吨（+125.0） [1] 三、聚烯烃非标价差 - 涉及HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等价差相关内容 [35][36][39] 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 - 280.9元/吨（-30.0），PP进口利润为 - 324.4元/吨（+10.0），PP出口利润为67.6美元/吨（-1.2） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为40.7%（+0.4%），PE下游包装膜开工率为49.1%（+3.7%），PP下游塑编开工率为47.6%（+0.2%），PP下游BOPP膜开工率为61.5%（+0.0%） [1] 六、聚烯烃库存 - 上游与中游环节库存小幅去化 [2]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [4] - 花生投资策略为中性 [6] 报告的核心观点 - 大豆库存压力减弱价格平稳运行，国内大豆盘面价格上涨，东北低蛋白及南方产区大豆价格弱稳，高蛋白食用大豆因货源紧张反弹，郑商所豆一期货受地方储备拍卖和进口大豆到港影响下跌，现货市场农户惜售与国储拍卖相互影响，需求清淡，东北产区余粮见底与国储拍卖预期博弈，普通豆价格弱势，高蛋白豆坚挺，销区市场受成本和需求影响价格难上行 [1][3] - 花生国内盘面价格震荡，市场行情震荡偏弱，供需低迷，价格波动空间有限，缺乏需求支撑和交易活力，预计维持偏弱震荡格局 [4][5] 市场分析 大豆 - 期货方面，昨日收盘豆一2505合约3954.00元/吨，较前日变化+67.00元/吨，幅度-0.47%；现货方面，食用豆现货基差A05+6，较前日变化-67，幅度32.14% [1] 花生 - 期货方面，昨日收盘花生2505合约8144.00元/吨，较前日变化+24.00元/吨，幅度+0.30%；现货方面，花生现货均价8280.00元/吨，环比变化-20.00元/吨，幅度-0.24%，现货基差PK05 - 144.00，环比变化-24.00，幅度+20.00% [4] 市场资讯汇总 大豆 - 4月1日CBOT大豆期货收盘上涨，基准期约收高1.8%，因美国石油和生物燃料行业联盟与美国环境保护署讨论提高生物质柴油掺混要求，截至收盘，大豆期货上涨16.75 - 20.25美分不等，5月期约涨19.50美分报1034.25美分/蒲，7月期约涨21美分报1049.25美分/蒲，11月期约涨20美分报1039.25美分/蒲 [2] - 4月2日，黑龙江哈尔滨、双鸭山宝清、佳木斯富锦国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价1.98元/斤较昨日平，齐齐哈尔讷河、绥化海伦国标一等蛋白41%蛋白中粒塔粮装车报价2.10元/斤较昨日涨0.04元/斤，黑河嫩江国标一等蛋白41%蛋白中粒塔粮装车报价2.09元/斤较昨日平 [2] 花生 - 目前河南皇路店白沙通货米报价4.15 - 4.20元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.95 - 4.00元/斤左右，辽宁昌图308通货米报价4.05 - 4.15元/斤，兴城花育23通货米报价4.15 - 4.20元/斤，吉林产区308通货米收购价4.00 - 4.10元/斤 [4] 图表信息 - 包含豆一主力合约价格、大豆现货价格（尚志市、宝清县、巴彦县等多地）、豆一现货基差、豆一不同合约价差、中国大豆产量、消费量、期末库存，国产花生仁现货价格（南阳市、临沂市等）、花生主力合约价格、花生现货基差、花生不同合约价差、中国花生产量、消费量、库存、进口量、种植净利润、种植成本等图表 [7]

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 04 月 03 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周三，A 股市场缩量震荡，Wind 全 A 日内收涨 0.07%，成交额缩量至 9927 | | | | 亿元，纺织服饰、美容护理等消费板块表现偏强。中证 1000 上涨 0.28%，中 | | | | 证 500 上涨 0.11%，沪深 300 下跌 0.08% ，上证 50 下跌 0.15%。4 月 2 日， | | | | 美国即将发布"对等关税"方案，目前美股市场回调尚未包含悲观定价，关 | | | | 注相关政策对全球股市冲击。近日，金融监管总局研究提高消费贷款额度同 | | | | 时延长消费贷款期限，已有银行跟进落实。此前，呼和浩特市发布生育激励 | | | | 计划，且相关政策未来在全国其他城市推广复制的可能性较大。近期促销费 | | | | 政策多管齐下，其中生育激励本质上属于普惠性财政政策，与此前财政发力 | | | 股指 | 方向存在着根本性的不同。其一，普惠性财政政策无需居民端加杠杆，对于 | 震荡 | | | ...

一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周三夜盘收盘油价重心上移，而随着对等关税措施发布，油价与 | | | | 金融市场共振回落。其中 WTI 主力合约今晨回落至 69.4 美元/桶 | | | | 附近，Brent 主力合约下跌至 73.39 美元/桶，SC 夜盘收盘在 555.3 | | | | 元/桶，预计今天开盘将大幅低开。美国公布对等关税措施具体内 | | | | 容如下，全球征收 10%的基准关税，对美国贸易逆差最高的数 60 | | | | 个国家征收额外关税，其中，对中国 34%，对欧盟 20%，越南 46%， | | | | 中国台湾 32%，日本 24%，印度 26%，韩国 25%，泰国 36%。瑞士 | | | 原油 | 31%。关税政策扰动下，系统性风险共振加剧，对于贸易衰退以及 | 震荡 | | | 经济风险的担忧预期上升。因而油价反应为大幅下挫。数据上来 | | | | 看，EIA 除却战略储备的商业原油库存增加 616.5 万桶至 4.4 亿 | | | | 桶，增幅 1.42%，至 3 月 28 日当周除却战略储备的商业 ...