报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 假期期间五大材季节性累库，螺纹钢产需双降且需求回落更明显，下游停滞使库存快速回升；板材产量不减，热卷周产量小幅回升但需求回落，库存累积加剧且社库处历史偏高水平；节后贸易商初八复工，下游元宵节后复产，短期需求未启动，供应不减将使库存继续大幅回升，压制价格，周度钢价整体承压偏弱运行，中期有望先跌后涨 [3] 分组1：行情回顾 - 假前最后一周，现货市场有价无市，报价多数持稳，基本面季节性累库，需求逐步停滞，期货资金离场意愿强，价格整体回落，基差走扩 [9] - 螺纹钢上海、北京、广州三地现货价格分别为3220元/吨、3120元/吨、3420元/吨，热轧上海、天津、广州三地现货价格分别为3240元/吨、3140元/吨、3250元/吨，进口铁矿石青岛港价格756元/湿吨，准一级冶金焦吕梁价格1390元/吨，低硫主焦煤临汾价格1570元/吨 [9] - 期货方面，RB01、RB05、RB10合约价格分别为3130元/吨、3025元/吨、3095元/吨，HC01、HC05、HC10合约价格分别为3260元/吨、3222元/吨、3236元/吨 [9] - 基差方面，上海、北京、广州螺纹（05合约）基差分别为165元/吨、65元/吨、365元/吨，上海、天津、广州热卷（05合约）基差分别为18元/吨、 - 82元/吨、28元/吨 [9] - 价差方面，RB05 - 10为 - 40元/吨，HC05 - 10为 - 14元/吨，05HC - 05RB为167元/吨 [9] - 库存方面，螺纹钢厂库221.07万吨、社库494.97万吨、总库存716.04万吨，热卷厂库93.38万吨、社库340.47万吨、总库存433.85万吨 [9] 分组2：钢材供需分析 产量 - 螺纹钢周产量170.38万吨（环比 - 4.08%，同比 + 4.29%），全国热卷周产量309.81万吨（环比 + 0.67%，同比 - 5.50%） [3][15] - 螺纹钢高炉周产量167.78万吨（环比 + 3.85%，同比 - 3.94%），电炉周产量2.6万吨（环比 - 65.79%，同比 - 88.31%） [18] 开工率 - 全国高炉开工率80.13%（环比 + 0.75%，同比 + 2.76%），电炉开工率9.85%（环比 - 65.15%，同比 - 81.57%） [23] 利润 - 螺纹钢利润 + 80元/吨（周环比 + 15元/吨，同比 - 15元/吨），热卷利润为 + 11元/吨（周环比 + 9元/吨，同比 - 4元/吨） [26] 需求 - 螺纹钢表观消费41.16万吨（环比 - 59.61%，同比 - 75.59%），全国建材成交5日均值为3.49吨（环比 - 51.40%，同比 - 68.52%） [31] - 热卷表观消费246.73万吨（环比 - 16.70%，同比 - 23.58%） [3][31] 库存 - 螺纹厂库221.07万吨（环比 + 35.14%，同比 - 7.73%），社库494.97万吨（环比 + 16.95%，同比 - 18.90% ），总库存716.04万吨（环比 + 22.02%，同比 - 15.53%） [36] - 热卷厂库93.38万吨（环比 + 16.94%，同比 - 1.00% ），社库340.47万吨（环比 + 17.03%，同比 - 1.01%），总库存433.85万吨（环比 + 17.01%，同比 - 0.17%） [40] 下游情况 - 下游地产：30大中城市周度商品房成交面积环比下降92.46%，同比下降94.56%；100大中城市成交土地面积环比下降99.33%，同比下降99.32% [43] - 下游汽车：2026年1月汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比增长0.01%，销量同比下降3.2%；新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%；1月汽车整车出口68.1万辆，同比增长44.9%，新能源汽车出口30.2万辆，同比增长1倍 [46] 分组3：价差分析 - 热卷基差走扩，螺纹钢热卷5 - 10价差小幅走扩 [48] - 卷螺差小幅收缩，铁矿5 - 9价差小幅收缩 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后盘面如期上涨，高低硫价差低位反弹，上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.76%，报2942元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨5.84%，报3478元/吨 [1] - 春节假期中东地缘局势升温，外盘高低硫燃料油随原油上涨，低硫涨幅大于高硫，节后FU、LU盘面与外盘节奏大体一致，高低硫价差从低位反弹 [2] - 高硫燃料油市场结构连续走强后春节假期有调整，但市场支撑仍存，下游炼厂端与船燃端需求相对坚挺，伊朗供应有潜在下行风险 [2] - 低硫燃料油1月科威特与尼日利亚出口大增致局部供应压力攀升，市场承压，随着Dangote炼厂RFCC装置重启，科威特供应回落，船燃加注需求转移，基本面近期边际改善，春节假期外盘裂解价差、月差明显反弹，但估值修复后汽油对低硫燃料油溢价大幅回落，将抑制RFCC装置利润与开工率，降低对低硫油组分的分流效应 [2] - 高硫和低硫短期均震荡偏强，需关注伊朗局势走向，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 相关目录总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.76%，报2942元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨5.84%，报3478元/吨 [1] - 春节假期中东地缘局势升温，外盘高低硫燃料油随原油上涨，低硫涨幅大于高硫，节后FU、LU盘面与外盘节奏大体一致，高低硫价差从低位反弹 [2] - 高硫燃料油市场结构连续走强后春节假期有调整，但市场支撑仍存，下游炼厂端与船燃端需求相对坚挺，伊朗供应有潜在下行风险 [2] - 低硫燃料油1月科威特与尼日利亚出口大增致局部供应压力攀升，市场承压，随着Dangote炼厂RFCC装置重启，科威特供应回落，船燃加注需求转移，基本面近期边际改善，春节假期外盘裂解价差、月差明显反弹，但估值修复后汽油对低硫燃料油溢价大幅回落，将抑制RFCC装置利润与开工率，降低对低硫油组分的分流效应 [2] 策略 - 高硫方面短期震荡偏强，关注伊朗局势走向 [3] - 低硫方面短期震荡偏强，关注伊朗局势走向 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3]

报告行业投资评级 - 铜：中性 [8] - 套利：暂缓 [8] - 期权：卖出看跌 [8] 报告的核心观点 - 春节前后铜市供需两淡，矿端TC止跌回升，二季度检修预期支撑原料价格；冶炼端粗铜加工费上行，进口窗口关闭，保税区库存流入关内；终端消费进入假期模式，精铜杆、线缆、漆包线开工率大幅下滑，现货市场“有价无市”；全球三大交易所库存持续累积，节中垒库压力凸显，铜价承压，但节后情况或改变 [8] - 策略上，建议节后关注复工进度及库存去化节奏，短期以高抛低吸思路对待，沪铜操作区间建议在100000 - 102800元/吨，现货端暂缓大规模备库，等待贴水收窄后再行介入 [8] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2026 - 02 - 24，沪铜主力合约开于100000元/吨，收于101510元/吨，较前一交易日收盘涨1.13%；夜盘开于101650元/吨，收于101860元/吨，较午后收盘上涨0.34% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对2602合约报升水120 - 380元/吨，均价升水250元/吨，较前日上涨250元/吨，价格区间100830 - 102080元/吨；沪期铜日内走高，2602与2603合约月差在Contango 360 - 500元/吨波动，当月进口亏损约500元/吨；节后首日成交清淡，持货商报价不积极，多刚需采购；节假期间上海地区大幅垒库超8万吨，进口货源持续补充，预计本周现货维持贴水格局 [2] 重要资讯汇总 - 关税方面，美国正式征收10%全球关税，白宫准备将税率提高到15%，还考虑对六个行业加征新一轮关税，市场避险情绪升温 [3] - 地缘方面，美国白宫就伊朗问题表示首选外交手段，必要时使用致命武力；伊朗外长表示将在日内瓦与美国恢复谈判，决心达成公平合理协议 [3] 矿端方面 - 自由港麦克莫兰公司印尼子公司与印尼政府达成初步协议，将Grasberg矿许可延长至资源寿命结束，目前特殊采矿权有效期至2031年，修订后可运营至2041年，此后公司持股比例降至37%，交易待印尼政府最终批准；该矿约占全球产量的3% [4] - 智利国有铜企Codelco计划将El Teniente地下铜矿监管工作整合至公司执行委员会，该矿2025年7月发生致命坍塌事故，相关监管流程设计由独立咨询公司支持，此前Codelco表示该矿山未来数年不会实现产量增长 [4] 冶炼及进口方面 - 金属贸易商Trafigura与Ivanhoe Mines旗下刚果（金）Kamoa Copper业务完成首次低碳铜阳极销售，交付给Aurubis集团；铜阳极产自刚果（金）Kamoa - Kakula铜矿综合体的先进铜冶炼厂，该冶炼厂采用尖端直接炼粗铜技术；该铜矿综合体被评估为全球碳排放最低的大型铜矿，全面达产后年产能可达50万吨、纯度99.7%的铜阳极，将成为非洲最大的铜冶炼厂 [5] - 春节假期期间伦铜库存明显累积，最新库存水平为241825吨，增至近一年新高；2月13日当周，沪铜库存继续累积，周度库存增加947%至272.475吨，增至近一年半新高；国际铜库存增加2277吨至20625吨；上周，纽铜库存继续累积，最新库存水平为600436吨再创阶段性新高 [5] 消费方面 - 一季度有色金属工业运行将延续2025年底良好态势平稳运行，今年保持平稳增长；生产继续平稳运行，预计有色金属工业增加值同比增长5%左右；行业营业收入、实现利润将保持增长；投资将保持增长，进出口贸易面临挑战；下游光伏、风电、锂电等领域对镍、钴、锂等需求持续攀升，叠加国家促消费政策落地见效，有色金属行业固定资产投资预计仍保持增长 [6][7] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日变化6675.00吨至243175吨；SHFE仓单较前一交易日变化80409吨至277089吨；2月24日国内市场电解铜现货库50.85万吨，较此前一周变化15.49万吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场整体供需格局仍延续弱势，但抢出口情绪对现货形成一定支撑，叠加生态环境部再提无汞化转型推升市场对PVC远期成本的预期，以及化工板块估值修复带来资金关注，当前PVC市场预期偏强；节后春节期间累积的库存与下游开工未完全恢复将使短期供需维持偏弱，后续随着下游开工恢复，春检预期升温及两会带来的宏观预期转强，市场有望逐步改善 [3] - 节后部分贸易商及下游刚需补库，烧碱现货价格小幅提涨；节中液氯补贴减少，成本支撑较节前减弱；目前烧碱仓单对盘面有一定压制，但随着节后下游复工及补库需求释放，市场采购情绪有望改善 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4948元/吨（+43）；华东基差-218元/吨（-43）；华南基差-118元/吨（-53） [1] - 现货价格：华东电石法报价4730元/吨（+0）；华南电石法报价4830元/吨（-10） [1] - 上游生产利润：兰炭价格735元/吨（+0）；电石价格2780元/吨（-165）；电石利润-98元/吨（-165）；PVC电石法生产毛利-596元/吨（+102）；PVC乙烯法生产毛利113元/吨（-16）；PVC出口利润16.3美元/吨（-0.4） [1] - PVC库存与开工：厂内库存50.5万吨（+19.3）；社会库存61.5万吨（+0.1）；电石法开工率81.18%（+0.40%）；乙烯法开工率78.87%（+5.18%）；开工率80.48%（+1.86%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量80.3万吨（-21.0） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价1970元/吨（-45）；山东32%液碱基差-39元/吨（+95） [1][2] - 现货价格：山东32%液碱报价618元/吨（+13）；山东50%液碱报价1000元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润915元/吨（+41）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）113.5元/吨（+200.6）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）-238.46元/吨（+271.63）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）740.29元/吨（+0.00） [2] - 烧碱库存与开工：液碱工厂库存44.29万吨（+0.00）；片碱工厂库存3.94万吨（+1.16）；开工率85.60%（-2.00%） [2] - 烧碱下游开工：氧化铝开工率83.18%（-0.28%）；印染华东开工率0.00%（+0.00%）；粘胶短纤开工率88.43%（+0.15%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起出口退税取消，“抢出口”使得出口订单偏强，节前出口签单回落，上游库存压力不大 [3] - 市场整体供需格局仍延续弱势，供应端国内供应充裕，暂无新增检修企业，4月春检预期增加；需求端下游因春节放假开工大幅下降，节后将陆续恢复，社会库存节后累库且同比处于高位 [3] - 成本端上游氯碱生产利润随PVC价格上调小幅修复但同比仍处低位，电石价格下降，兰炭价格稳定，兰炭利润仍陷亏损 [3] - PVC仓单处于同期高位，盘面套保压力仍存 [3] 烧碱 - 节后部分贸易商及下游刚需补库，烧碱现货价格小幅提涨 [3] - 节中液氯补贴减少，成本支撑较节前减弱 [3] - 供应端山东部分企业降负，供应量小幅下降 [3] - 节前现货低价带动备货情绪，山东、江苏烧碱库存去库 [3] - 需求端接货情绪一般，氧化铝厂部分检修，开工小幅下降，且氧化铝再提反内卷导致远期对烧碱需求预期下降，广西氧化铝投产进度延后，市场对烧碱采购动力不足，节后有部分采购需求 [3] - 非铝节前开工下降，春节期间采购行为减弱 [3] - 出口订单节前小幅好转 [3] - 烧碱仓单对盘面有一定压制 [3] 策略 PVC - 单边：短期震荡 [4] - 跨期：V05 - 09逢低正套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：短期震荡，关注下游采购情绪 [5] - 跨期：SH04 - 05逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国在中东部署双航母使地缘紧张推升油价，带动纯苯及苯乙烯成本上升，但特朗普表示倾向谈判需关注局势进展 [2] - 节后纯苯港口库存微幅累积且处于历史高位，中国纯苯开工率较前期底部回升，进口到港后续压力仍存，下游苯乙烯开工有进一步回升预期，己内酰胺开工仍处低位，苯酚、苯胺、己二酸开工均在偏高位 [2] - 苯乙烯国内开工逐步见底回升，需关注镇海利安德以及长停的山东玉皇及京博的复工计划，港口库存节后正常回升但库存绝对水平低于同期，下游季节性淡季，EPS节前节后低负荷，PS负荷偏低，ABS开工底部反弹 [2] - 策略上单边建议谨慎逢低做多套保，基差及跨期、跨品种无操作建议 [3] 根据相关目录分别总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -49 元/吨（-44），华东纯苯现货 - M2 价差 -135 元/吨（-15 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 81 元/吨（-80 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 165 美元/吨（-3 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 163 美元/吨（-3 美元/吨），纯苯美韩价差 151.3 美元/吨（+3.0 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 478 元/吨（+106 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 30.40 万吨（+0.00 万吨） [1] - 苯乙烯华东港口库存 158100 吨（+61900 吨），华东商业库存 87200 吨（+33200 吨），处于库存回建阶段 [1] - 纯苯下游己内酰胺开工率 74.10%（+0.00%），苯酚开工率 89.00%（+0.00%），苯胺开工率 89.58%（+0.33%），己二酸开工率 69.00%（+0.00%） [1] - 苯乙烯开工率 73.2%（+2.1%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 178 元/吨（-228 元/吨），开工率 0.00%（-48.02%） [2] - PS 生产利润 -423 元/吨（-178 元/吨），开工率 49.40%（-0.30%） [2] - ABS 生产利润 -1042 元/吨（-453 元/吨），开工率 68.90%（+0.00%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -725 元/吨（-145） [1] - 酚酮生产利润 -834 元/吨（-118） [1] - 苯胺生产利润 1254 元/吨（+19） [1] - 己二酸生产利润 -235 元/吨（-131） [1]

报告行业投资评级 - 苹果投资策略为中性 [3] - 红枣投资策略为中性 [6] 报告的核心观点 - 苹果节后旺季延续，春节期间消费整体平稳，礼盒销售尚可，预计短期价格稳定；节后各产区行情分化，优质果价坚挺，普通果或有调整压力；预计节后补货需求释放，出货节奏随物流恢复加快，统货成交随库存去化调整，销区走货节奏平稳 [1][2] - 红枣节后步入传统消费淡季，若无额外利好，需求大概率平稳；产区供货节奏平稳，优质红枣成交占比突出，库存结构优少普多；优质红枣库存周转效率预计高于普通货源 [5] 各目录总结 苹果市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2605合约收盘9705元/吨，较前一日变动 -130元/吨，幅度 -1.32%；现货方面，山东栖霞80 一二级晚富士价格4.00元/斤，较前一日无变动，现货基差AP05 - 1705，较前一日变动 +130；陕西洛川70 以上半商品晚富士价格4.20元/斤，较前一日无变动，现货基差AP05 - 1305，较前一日变动 +130 [1] - 苹果产地冷库陆续复工，初三、初四客商零星补货，多包装自存货源，调果农货少，成交价格稳定；销区礼盒及筐装苹果销售尚可，年后到车量下降；各产区不同等级苹果有不同价格区间 [1] 苹果市场分析 - 昨日苹果期价窄幅震荡收跌，春节苹果礼盒消费亮眼，筐装走货平稳，备货超预期，销售好于往年，优质果价偏强；节后各产区行情分化，甘肃询购优质货源活跃，陕西、山东客商询货清淡；优质果因需求支撑价格坚挺，普通果因走货压力有调整压力 [2] - 上周苹果市场备货增加、走货加快，中转库积压少，包装发运加快，果农统货成交集中在两极货源，一般统货成交有限；各产区成交情况有差异；销区到车量增加，礼盒销售受竞品影响走货不快 [2] 红枣市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2605合约收盘8845元/吨，较前一日无变动；现货方面，河北一级灰枣现货价格7.90元/公斤，较前一日无变动，现货基差CJ05 - 945，较前一日无变动 [3] 红枣市场分析 - 昨日红枣期价震荡微涨，春节期间市场交易氛围淡，下游少量补货，采购力度有限；新季红枣因价格和品质优势吸引收购客商增多，但单客收购量减少，短期货源出货压力缓解 [5] - 节后红枣步入传统消费淡季，需求大概率平稳，需跟踪销区走货和采购心态；产区供货节奏平稳，优质红枣成交占比突出，普通货源交易以刚需为主；库存处于合理区间，优质红枣库存占比下降，普通货源库存消化平缓，库存结构优少普多 [5]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [6] 报告的核心观点 - 海外不确定扰动仍存，节后第一交易日锌价先扬后抑，春节累库幅度与往年同期相较一致，关注后期去库节奏，矿端TC依旧偏低支撑价格，硫酸价格走强使综合冶炼亏损收窄，关注节后供给端变化，若库存节后难以继续攀升，对长期宏观和实际消费保持乐观预期，寻找逢低买入保值机会 [5] 重要数据 现货方面 - LME锌现货升水为 -31.25 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日变化 310 元/吨至 24650 元/吨，升贴水 -40 元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日 300 元/吨至 24610 元/吨，升贴水 -80 元/吨；天津锌现货价较前一交易日 320 元/吨至 24610 元/吨，升贴水 -80 元/吨 [2] 期货方面 - 2026 - 02 - 24沪锌主力合约开于 24205 元/吨，收于 24625 元/吨，较前一交易日 180 元/吨，全天成交 59306 手，持仓 35129 手，日内最高点 24835 元/吨，最低点 24205 元/吨 [3] 库存方面 - 截至 2026 - 02 - 24，SMM七地锌锭库存总量为 20.97 万吨，较上期变化 4.94 万吨；LME锌库存为 101250 吨，较上一交易日变化 -300 吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节假期中东地缘局势升温致外盘原油与LPG价格上涨，节后第一天能化板块整体走强，PG盘面跟涨 [1] - 市场主要矛盾在地缘层面，若美伊冲突升级、伊朗或波斯湾供应中断，国内货源将显著收紧，构成潜在上行风险因素；若局势缓和或可控，中东与北美供应中期有增长空间，LPG基本面预期供过于求，市场上方阻力持续存在 [1] - 单边策略短期震荡偏强，需关注伊朗局势发展，跨期、跨品种、期现、期权暂无相关策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2月24日各地区价格：山东市场4475 - 4530；东北市场3670 - 4200；华北市场4080 - 4470；华东市场4150 - 4400；沿江市场4530 - 4780；西北市场4055 - 4250；华南市场4600 - 4850 [1] - 2026年3月下半月中国华东冷冻货到岸价格，丙烷660美元/吨涨25美元/吨，折合人民币5044元/吨涨193元/吨；丁烷650美元/吨涨25美元/吨，折合人民币4967元/吨涨192元/吨 [1] - 2026年3月下半月中国华南冷冻货到岸价格，丙烷650美元/吨涨25美元/吨，折合人民币4967元/吨涨192元/吨；丁烷640美元/吨涨25美元/吨，折合人民币4891元/吨涨192元/吨 [1] 策略 - 单边短期震荡偏强，关注伊朗局势发展；跨期、跨品种、期现、期权无策略 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 - 短期建议观望，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 俄乌谈判无明显进展，乌恢复对俄能源基础设施打击，友谊管道南线输送暂停致匈与斯俄油进口中断，但对市场影响小，因输送量仅20至30万桶/日且两国可通过意大利亚德里亚管道替代，不过成本会增加；在欧盟第20轮对俄制裁中匈牙利投反对票；因印度采购减少，俄石油出口收入面临较大压力 [2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格下跌68美分，收于每桶65.63美元，跌幅为1.03%；4月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌72美分，收于每桶70.77美元，跌幅为1.01%；SC原油主力合约收跌0.90%，报486元/桶 [1] - 2月24日，英国外交部在俄乌冲突爆发四周年之际对“2Rivers”网络中的175家实体实施制裁，还针对俄罗斯石油运输公司，英方称其承担俄逾80%的石油出口运输任务；“2Rivers”网络在国际制裁下仍持续输送数亿桶俄原油，该离岸公司网络前身为“Coral” [1] - 2月24日消息，欧盟成员国外长2月23日未能就第20轮对俄制裁方案达成一致，匈牙利明确表态不支持制裁，只要乌继续停止向匈输送俄石油，匈就不会支持任何有利于乌的欧盟层面决定 [1] 策略 - 油价短期因地缘事件波动大，建议观望，中期空头配置 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计将维持区间震荡，目前供应端显著收缩价格支撑明显，但多晶硅高库存压制需求，价格缺乏上行动力，供需双弱下关注节后大厂复工计划及资金情绪变化，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制 [1][3] - 多晶硅价格预计将持续震荡，2月供应端收缩为价格提供支撑，但受下游成本拖累，需求端萎靡，库存去化慢压制价格上行，4月前“抢出口”无明显驱动，静待供需博弈，节后硅片企业复工但库存压力仍存，国际银价大涨加剧电池片厂家成本压力，短期内关注节后供需恢复情况，中长期关注银价走势和库存去化进度 [3][5] 各行业市场分析总结 工业硅 - 2026年2月24日，工业硅期货价格震荡上涨，主力合约2605开于8475元/吨，收于8410元/吨，较前一日结算变化45元/吨，变化0.54%，收盘持仓293851手，23日仓单总数19977手，较前一日变化456手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9200 - 9400元/吨，421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 2月12日工业硅主要地区社会库存共55.7万吨，较上周减少0.89% [1] - 有机硅DMC报价13800 - 14000元/吨，春节期间下游多晶硅、有机硅、铝合金需求均减少，节后多以试探性询单为主 [1] - 供给端与需求端同步收缩，大厂减产且内蒙四川边际产量减少 [1] 多晶硅 - 2026年2月24日，多晶硅期货主力合约2605震荡下跌，开于48505元/吨，收于47000元/吨，收盘价较上一交易日变化 - 4.03%，主力合约持仓37729手，当日成交8503手 [3] - 多晶硅现货价格下跌，N型料48.50 - 57.50元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存增加，最新统计多晶硅库存34.90，环比变化2.30%，硅片库存30.06GW，环比6.14%，多晶硅周度产量20100.00吨，环比变化0.00%，硅片产量10.05GW，环比变化 - 3.18% [3][4] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.13元/片，N型210mm价格1.43元/片，N型210R硅片价格1.23元/片 [4] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.44元/W左右，Topcon G12电池片0.44元/w，Topcon210RN电池片0.44元/W，HJT210半片电池0.37元/W [4] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.73 - 0.74元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.77元/W [4] 各行业策略总结 工业硅 - 单边：短期区间操作 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 多晶硅 - 单边：短期区间操作，主力合约短期预计维持小幅震荡 [5] - 跨期：无 [6] - 跨品种：无 [6] - 期现：无 [6] - 期权：无 [6] 其他信息总结 - 衢州市生态环境局发布关于拟对浙江涌高新材料有限公司年产30800吨高性能有机硅粘结剂新材料项目环境影响报告书作出批准意见的公示，项目新增用地50亩，总投资32600万元，建设多种产品并副产盐酸和氯化钠 [2]