市场表现与资金流向 - 2026年3月3日，沪深京三市成交额超过3.1万亿元，较前一日放量逾千亿元[1] - 当日三大指数集体收跌，沪指跌1.43%，深证成指跌3.07%，创业板指跌2.57%[1][2] - 全市场超4800只个股下跌，主力资金净流出上证344.80亿元，深证415.23亿元[1][3] - 主力资金流入前三板块为炼化及贸易、航运港口、燃气，流出前三为半导体、工业金属、IT服务[3] 宏观经济与政策动态 - 2025年中国经济总量迈上140万亿元新台阶，增速在全球主要经济体中保持前列[4] - 2026年1月中国企业信用指数为161.79，三分之二行业信用指数环比上升[4] - 2026年全国消费促进月启动，旨在优化以旧换新政策并扩大优质商品和服务供给[6] - 国家数据局提出加快建设数据领域重点实验室，推进关键技术攻关与应用创新[7][8] 行业与产业规划 - 受美伊冲突影响，国际布伦特原油期货价格再度突破80美元/桶[1] - 六部门规划到2027年，光伏组件综合利用量累计达到25万吨[9] - 海关总署将大力促进跨境贸易便利化，支持中间品贸易、跨境电商等新业态发展[10][11] 基金市场动态 - 2026年3月2日至8日，全市场计划发行公募新基金43只，较前一周的36只增长19.44%[12] - 截至3月3日收盘，ETF两市成交额报6482.47亿元，其中股票型ETF成交2201亿元[13]

市场表现与趋势 - 恒生指数下跌291点（-1.12%），收于25,768.08点，成交额上升3.6%至3,705.5亿港元[5][7] - 科技指数领跌，跌幅达2.26%，并持续破底[5][11] - 亚洲股市普遍下挫，韩国股市单日暴跌逾7%，为一年半来最大跌幅[3][5] - 纽约期油价格大幅上涨4.67%，收于每桶74.56美元[5][7] 宏观经济与政策 - 中国内地生成式AI用户数量超过6亿，普及率达43%[3] - 中国人民银行数据显示，1月末债券市场托管余额为197.7万亿元[3] - 内地风电、太阳能发电新增装机容量逾4.3亿千瓦，按年增长22%[16] 公司业绩与动态 - ASMPT全年股东应占溢利为9.02亿港元，按年大幅增长1.61倍[7] - 彩客新能源旗下彩客科技将于3月10日在北京证券交易所进行上市审议[7] - 龙源电力作为全球最大风电运营商，预测市盈率约8.5倍，股息率约3.1厘[16] 投资策略与个股 - 技术分析认为恒指头肩顶形态颈线失守，短期或下试25,000至25,200点水平[11] - 报告推荐2026年上半年重点选股，包括腾讯、阿里巴巴等，并列出具体建议买入价与目标价[12] - 每日焦点股龙源电力，建议在7.6港元买入，目标价8.2港元，止损价6.9港元[14][16]

市场表现 - 恒生指数下跌291点或1.1%，收报25,768点，全日成交额3,705.45亿元[1] - 上证综合指数下跌59点或1.4%，收报4,122点，成交额1.43万亿元[2] - 标普500指数下跌64点或0.9%，收报6,816点；纳斯达克指数下跌232点或1%[2] - 人民币兑美元中间价报6.9088，上调148基点，创2023年5月以来新高[2] 公司业绩 - ASMPT全年销售收入137.36亿元，同比增长10%；纯利9.02亿元，同比增长160%[4] - 创科实业2025年度销售额152.6亿美元，同比增长4.4%；纯利11.98亿美元，同比增长6.8%[4] - 五矿资源全年收入62.18亿美元创纪录，同比增长38.8%；纯利5.09亿美元，同比增长214.6%[4] - H&H国际控股预期2025年经调整可比纯利同比增长15%至25%[4] 地缘政治与流动性 - 美国表示可能护送油轮通过霍尔木兹海峡，伊朗此前威胁关闭该海峡[3] - 中国央行单日通过逆回购净回笼资金4,917亿元[2]

工业生产与价格 - 2026年1月PPI同比降幅收窄至-1.4%，连续6个月改善，环比连续4个月正增至+0.4%[2][11] - 有色金属采选业和冶炼业价格同比分别上涨22.7%和17.1%，环比分别上涨5.7%和5.2%[14] - 制造业PMI回落至49.3%，但出厂价格指数近20个月首次升至临界点以上至50.6%[2][27] 内需与消费 - 2026年1月CPI同比增速为0.2%，已连续4个月为正，环比增速为0.2%[40] - 2026年春节假期全国重点零售餐饮企业日均销售额同比增长5.7%，步行街客流量和营业额分别增长6.7%和7.5%[42] - 1月全国城镇调查失业率为5.2%，制造业PMI从业人员指数为48.1%[43] 财政收支 - 2025年全年一般公共预算收入216045亿元，完成预算目标的98.27%[52][55] - 2025年12月一般公共预算收入同比下降24.95%，主要受2024年同期高基数影响[3][55] - 2025年政府性基金支出累计同比增长11.3%，土地出让收入累计同比下降14.7%[3][72][74] 金融与信贷 - 2026年1月新增社会融资规模7.22万亿元，同比多增1662亿元，政府债券同比多增2831亿元[76][77][81] - 1月M1同比增速反弹至4.9%，M2同比增速小幅回升至9.0%[76][82][83] - 1月新增人民币贷款4.71万亿元，同比减少4200亿元，居民部门信贷结束三个月负增长[87][88] 外汇与汇率 - 截至2026年2月25日，CFETS人民币汇率指数本月上涨0.85%至97.81点，美元兑人民币报6.88[93] - 截至2026年1月末，外汇储备规模达33991亿美元，连续6个月增加，环比上升412亿美元[95] - 美元指数本月上涨0.56%至97.66点，中美10年期国债利差从247BP收敛至224BP[101][102]

全球市场表现 - 全球股市因中东地缘紧张普遍下跌，欧洲股市重挫超过3%，法国CAC 40指数跌3.46%，德国DAX指数跌3.44%[3][9] - 美股三大指数收跌，道琼斯指数跌0.83%至48,501.3点，标普500指数跌0.94%至6,816.6点，纳斯达克指数跌1.02%至22,516.7点[8][9] - 亚太股市多数下跌，韩国KOSPI指数因假期后复市及外资获利了结暴跌7.2%至5,791.9点，日经225指数跌3.1%[19][20] - 港股市场疲软，恒生指数跌1.12%至25,768.08点，恒生科技指数跌2.26%，主板成交额放大至约3,705亿港元[11] - A股市场高开低走，上证指数收跌1.43%至4,122.68点，深证成指跌3.07%，两市成交约3.13万亿元[15] 板块与商品动态 - 能源板块因中东局势与油价上涨逆势走强，国际油价收盘涨近5%，纽约期油上涨4.67%至74.56美元/桶[4][9][26] - 贵金属价格受美元走强及降息预期减弱影响大跌，黄金现货下跌4.38%至5,088.83美元/盎司，白银现货下跌8.23%[26] - 半导体、科技及原材料板块普遍承压回调，美股半导体板块下跌明显，港股有色金属与黄金板块明显回调[3][9][11] - 储能板块前景获看好，全球ESS电池市场2025-30年复合年增长率预测上调至37%[13] 宏观与政策环境 - 美国最高法院裁决特朗普基于IEEPA的关税非法，亚太新兴经济体外需有望迎来改善[6] - 中东战火推升通胀预期并减弱降息预期，影响全球债市，美国10年期国债收益率上涨2.5个基点至4.06%[5][28][29] - 美元走强，美元指数上涨0.7%至99.05，G-10货币兑美元普跌[25][26]

市场整体情绪与状态 - 华鑫市场情绪温度指标综合评分为32分，处于“较冷”区间[5][9] - 当情绪值低于或接近50分时市场获得支撑，高于80分时出现阻力[10] 热点主题追踪 - 银行板块因低估值和高股息（半数标的股息率超4.5%）成为资金“稳健锚”[5] - 电网设备主题受全球AI数据中心耗电驱动，美国市场变压器交货周期长达127周[5] - 国家电网“十五五”期间计划投资4万亿元人民币，投向特高压等新型电力系统[5] - 煤化工主题因美伊冲突推高油价，煤制路线经济性凸显，且中国甲醇进口受伊朗出口受阻影响[5] 资金流向：个股 - 主力资金净流入前三个股：协鑫集成（20.06亿元）、宁德时代（10.15亿元）、拓维信息（5.39亿元）[12] - 主力资金净流出前三个股：胜宏科技（-17.26亿元）、天孚通信（-14.69亿元）、信维通信（-14.48亿元）[13] - 融资净买入前三个股：中远海控（5.50亿元）、宝丰能源（4.52亿元）、北京君正（3.06亿元）[15] 资金流向：行业 - 主力资金净流入前二行业：SW煤炭（6.93亿元）、SW交通运输（6.16亿元）[17] - 主力资金净流出前二行业：SW电子（-258.29亿元）、SW有色金属（-142.82亿元）[18] - 融资净买入前二行业：SW有色金属（34.68亿元）、SW国防军工（18.47亿元）[20] - 融券净卖出前二行业：SW有色金属（0.54亿元）、SW石油石化（0.37亿元）[20]

二月市场回顾与三月整体展望 - 2月债市稳中有进，10年期国债收益率从1.81%起步，月末收于1.78%，全月呈“慢下→快上→快下”的震荡走势[9] - 展望3月，债市定价逻辑可分为内生（基本面、供需、流动性、机构行为）与外生（两会、地缘冲突）两条主线，内生因素奠定利率中枢平稳基础，外生因素是主要波动来源[1][19] 三月内生因素：基本面与供给 - 基本面预计维持慢修复：预计2月PPI环比增长0.1%（前值0.4%），同比约-1.2%（前值-1.4%）；CPI同比约1.1%（前值0.2%），对债市冲击有限[2][23][24] - 政府债供给压力缓解：预计3月政府债净融资规模约为1.15-1.39万亿元，低于2月的1.42万亿元，对资金面潜在冲击有限[2][36] - 资金面呈现“季末月特征”：央行在季末月呵护积极，非跨季期资金成本往往更低，但月末资金波动风险不容忽视，隔夜利率抬升幅度可能达20bp以上[2][37][38] 三月内生因素：机构行为 - 交易盘行为是关键变量：2月基金由1月净卖出1711亿元转为净买入1881亿元，情绪好转，但在利率板块呈现“买长卖短”特征[3][41] - 机构止盈敏感度提升：在2025年学习效应下，2026年机构对收益锁定更敏感，可能弱化债牛行情延续性并放大市场波动[3][44] 三月外生因素：政策与地缘 - 两会预期差是重要博弈点：市场对GDP增长目标预期在4.5-5.0%，CPI目标约2%，赤字率预期在3.8-4.0%，政策表述变化是关注重点[4][47] - 美伊冲突影响多为插曲：历史显示海外战争对国内债市直接影响小，扰动多通过股市情绪传导；需关注原油价格飙升拉高通胀预期或股市波动加剧带来的债市机会[4][51] 三月投资策略 - 策略分三阶段：上旬受两会和地缘冲突影响，市场波动大，但资金利率维持低位，套息策略占优；中旬随着政策与数据明朗，若政策克制且数据符合预期，可追加久期；下旬需防范资金面波动，利率品种调整或是补仓机会[6][52] - 品种选择注重利差性价比：经历2月挖掘后，部分品种利差已压缩，但如5年、10年国开债品种利差仍处于滚动1年86%、99%分位数的高位，机会仍存[53][55]

市场环境与短期驱动因素 - 美伊冲突不确定性高，行动可能持续四五周，高于此前市场预期[3] - 霍尔木兹海峡航运已陷入停滞，周边海域油轮航行速度普遍降至零[3] - 春节后到两会前是春季躁动主升浪，行情中继阶段年份概率较高[3] - 两会到两会后一周大概率高位盘整，主要看两会政策催化[3] - 待两会结束政策明确及特朗普访华预期发酵，市场上涨概率有望重新回升[3] 行业配置与投资方向 - 油价中枢有望长期抬升，利好油气、油运、油服及天然气、煤炭等替代方向[3] - 进攻方向关注HALO组合：涨价+出海周期、出海高端制造、券商、基建地产链[3] - 防御方向关注HALO组合：低持仓行业如煤炭、建筑及TMT低相关行业如煤炭、石化[3] - 科技交易选择催化多、难证伪方向：商业航天、国产算力、机器人[3]

港股市场表现 - 恒生指数与国企指数均下跌1.1%，分别收于25,768.08点和8,608.71点[1] - 港股总成交额环比仅上升3.6%，至3,705亿港元[1] - 分类指数中，能源与公用事业分别上涨1.8%和0.6%，而原材料、医疗保健、工业分别下跌6.2%、3.5%和3.1%[1] 商品与能源市场动态 - 卡塔尔宣布暂时停产液化天然气，其出口量约占全球20%[2] - 美国液化天然气出口量约占全球25%，其出口商可能受益于供应紧张[2] - TTF天然气期货价格升至55欧元/兆瓦时，但仍远低于2022年俄乌冲突时的340欧元峰值[2] - WTI原油价格上涨至75美元/桶的近月高位[2] 行业与个股动态 - 汽车板块普遍下跌1%-4%，消费及黄金饰品企业受贵金属板块拖累下跌4%-6%[5] - 恒生医疗保健指数下跌3.5%，但行业无负面新闻，且2026年1月中国创新药海外授权总额同比大增55%至346亿美元[5] - 天然气板块反弹，天伦燃气与北京燃气蓝天股价分别上涨11.7%和26.3%[5] - 蓝筹股中，新奥能源与中石油领涨，分别上升5.1%和5.0%；信义光能与紫金矿业领跌，分别下跌6.3%和6.1%[1] 宏观与外围市场 - 欧盟2月通胀率为1.9%，高于1月的1.7%及市场预期的1.7%[4] - 道琼斯工业指数下跌0.8%，收于48,501点；恒指夜期收报25,448点，较恒指低水320点[3]

地缘政治与能源市场 - 美国承诺为通过霍尔木兹海峡的船只提供保险担保和海军护航，以应对伊朗冲突导致的航运风险[1][7][12] - 伊拉克因储油空间耗尽，已开始关停鲁迈拉等大型油田，若危机持续可能减产约300万桶/日[7][12] - 霍尔木兹海峡承载全球约20%的石油运输，其航运几近停滞已引发亚洲能源交易商紧急寻找替代供应[12] 宏观经济数据 - 中国2月官方制造业PMI预计为49.1，连续第二个月位于收缩区间（低于50荣枯线）[1][12] - 中国2月官方非制造业PMI预计为49.3，同样连续第二个月收缩[12] - 美国1月PPI（生产者价格指数）同比上涨2.9%，核心PPI同比上涨3.6%[16] 全球主要股指表现 - 上证指数收跌1.43%报4122.68点，深证成指跌3.07%，创业板指跌2.57%[1] - 香港恒生指数收跌1.12%报25768.08点，恒生科技指数跌2.26%[1] - 美国道琼斯指数跌0.83%报48501.27点，标普500指数跌0.94%报6816.63点，纳斯达克指数跌1.02%[1] 板块与个股动态 - 能源板块逆势走强，“三桶油”（中国石油、中国石化、中国海油）再度集体涨停，石油天然气、航运板块飙升[1] - 港股能源股中，中国石油股份涨5.04%，中国海洋石油涨3.22%[17] - 美格智能启动港股招股，计划全球发售3500万股，筹资最多约10.1亿港元，引入基石投资者认购约4.59亿港元[10] 公司业绩与交易 - 中文在线2025年前九个月收入10.11亿元人民币，同比增长25.12%，但亏损扩大至5.2亿元人民币[10] - 中国生物制药与赛诺菲达成授权协议，潜在收款总额超过15亿美元[13] - 小米集团斥资约1亿港元回购316万股[13]