行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 白酒行业：普五停货挺价，春节动销逐步攀升，建议关注优势龙头、红利延续、强势复苏三条主线[1] - 大众品行业：啤酒新品个性化，糖蜜下行超预期，建议寻找强复苏与高成长两条主线[1] - 啤酒饮料行业：啤酒多元个性化趋势凸显，饮料关注春节礼赠产品动销[3] - 食品行业：零食再迎"送礼物"功能催化，安琪糖蜜成本超预期回落[4] 白酒行业 - 12月社零总额4.52万亿元，同比+3.7%，其中烟酒类增速同比+10.4%[2] - 全年1-12月社零同比+3.5%，其中烟酒类同比+5.7%[2] - 五粮液核心大单品普五近期阶段性停货，批价迎来积极反馈，动销、批价均稳中有升[2] - 渠道库存已消化至较低水平，部分经销商反馈缺货[2] - 白酒行业预期处于低位，基本面逐步筑底，短期关注春节动销窗口期反馈，中长期配置价值凸显[2] 啤酒饮料行业 - 2024年12月社零餐饮收入同比+2.7%，基数提高后增速环比略回落[3] - 嘉士伯旗下风花雪月品牌推出首款精酿啤酒"玫瑰海盐风味精酿啤酒"，全球销售的啤酒中29%为无醇产品[3] - 华润提出中国啤酒已步入更高层次更多元的高端化第二阶段[3] - 2025年即饮渠道若修复或拉动啤酒量、价双重修复，业绩表现加速[3] - 东鹏饮料股价回调，但公司具备强产品力、渠道管理能力及数字化营销能力，大单品仍具备高成长性[3] - 2025年全年在假期延长、出行场景修复的大背景下饮料板块或延续高增长态势[3] 食品行业 - 微信聊天界面新增"送礼物"端口，礼赠场景有望培育用户消费习惯，加速社交裂变[4] - 2024年中国牛奶产量4079万吨，同比-2.8%，其中24Q4牛奶产量1177万吨，同比-9%[4] - 24/25榨季云南农垦糖蜜底价降至970元/吨，广西崇左糖蜜底价降至1090元/吨，较上年同期显著回落[4] - 安琪酵母糖蜜成本下行或超预期，贡献更高利润弹性[4]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 焊割炬行业作为现代制造业的基础性行业，广泛应用于军工、航空航天、核电、轨道交通、船舶、管道工程、石化工程、通用机械、工程机械、电力工程、建筑、钢结构、汽车制造、轻工及民用等领域 [37][38] - 2024年全球焊割炬市场规模为164.09亿元，同比下降4.6%，预计到2028年将达到184.68亿元 [43][45] - 2024年中国焊割炬市场规模为74.45亿元，预计到2028年将达到85.78亿元 [46][48] - 中国焊割炬市场主要集中在长三角、珠三角、环渤海和成渝地区，2024年占比分别为54%、18%、15%和9% [50][51] 行业基本概念 - 焊割是一种将材料连接或切割成为具有给定功能结构的制造技术，焊割设备被称为"钢铁缝纫机"和"钢铁剪刀" [12] - 焊割炬是焊割设备的关键组成部分，按用途可分为焊炬、割炬和焊割两用炬 [20][21] - 焊接工艺主要分为熔化焊接、压力焊接和钎焊 [14] 行业发展概况及市场规模 - 2024年全球焊割炬市场规模为164.09亿元，同比下降4.6%，预计到2028年将达到184.68亿元 [43][45] - 2024年中国焊割炬市场规模为74.45亿元，预计到2028年将达到85.78亿元 [46][48] - 中国焊割炬市场主要集中在长三角、珠三角、环渤海和成渝地区，2024年占比分别为54%、18%、15%和9% [50][51] 行业主要企业 - 全球主要焊割炬及部件生产企业包括ESAB、Fronius、ABICOR BINZEL、Kemppi Group、American Torch Tip等 [53][54] - 国内主要企业包括特尔玛、上海亿诺、瑞凌股份、常州金球等 [53][54] 行业发展趋势 - 焊割炬行业将向自动化、数字化、智能化、高端化、精密化方向发展 [55][56] - 智能制造、绿色制造对焊割炬行业提出了更高要求，需通过新材料、新技术、新产品的研究实现高效、节能、环保 [55][56] - 机器人焊接、激光焊接等领域快速发展，逐渐成为焊割行业新的重点发展方向 [56]

行业投资评级 - 电子行业投资评级为“推荐”（维持）[2] 核心观点 - 美国进一步收紧对先进半导体的出口管制，中国将依法调查美国对华低价出口成熟制程芯片，建议关注自主可控产业链及成熟制程 IC 设计公司[4] - 台积电 2024 年 AI 芯片营收高增，AI 相关需求将持续成长，2025 年将是台积电强劲成长的一年，美元营收将成长约 25%[4][7] - 电子行业细分板块整体处于上涨态势，模拟芯片设计、半导体材料和分立器件板块涨幅最大[3] 行业表现 - 1 月 13 日-1 月 17 日当周，电子行业上涨 4.08%，位列申万一级行业第 12 位，市盈率为 54.49[2][25] - 电子行业细分板块中，模拟芯片设计、数字芯片设计、LED 估值水平位列前三[3] 台积电表现 - 台积电 2024 年四季度及全年业绩创下新高，3nm 制程占第四季晶圆总销售金额的 26%，5nm 制程占比 34%，7nm 制程占比 14%，7nm 及以下制程营收占比高达 74%[7] - 高性能计算平台营收环比增长 19%，占总营收 53%；智能手机平台营收环比增长 17%，占比 35%[7] 重点关注公司 - 建议关注自主可控产业链及成熟制程 IC 设计公司：中芯国际、华虹公司、拓荆科技、中微公司、精智达、北方华创、圣邦股份、杰华特、纳芯微、晶丰明源、思瑞浦等[4] - 建议关注 AI 产业链相关公司：天孚通信、太辰光、博创科技、新易盛、中际旭创、寒武纪等[7] 行业高频数据 - 台湾半导体行业指数、计算机及外围设备行业指数、电子零组件行业指数、光电行业指数近两周呈现先下跌后上涨趋势[42][43] - 全球半导体销售额自 2024 年 4 月触底后逐步攀升，2024 年 11 月全球半导体销售额为 578.2 亿美元，同比增长 20.7%[57] - 2024 年 11 月国内手机出货量同比下滑 5.6%，全球智能手机出货量同比增长 4%[61][63]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 零售商面临供应链挑战，包括消费者行为变化、劳动力限制和监管压力，这些挑战因过时的库存管理技术而加剧 [3] - Wiliot的环境物联网（Ambient IoT）解决方案通过实时提供产品位置和状况信息，帮助零售商优化库存管理 [4] - 零售商应通过Wiliot的环境物联网解决方案解决当前挑战，并在分拨和门店层面显著优化零售运营 [5] 零售供应链挑战 - 上架可用性（OSA）问题导致全球平均可获得性率约为92%至94%，缺货情况每年导致大型零售商损失多达4%的销售额 [7] - 店内库存管理不当是缺货的主要原因，70%的零售员工仍使用基于纸质的格式进行零售审计，导致效率低下 [8][10] - 国家零售联合会（NRF）估计，库存过剩或不足每年对美国零售行业造成超过1.1万亿美元的影响 [10] 在线订单的店内履行 - 疫情期间订单增长超过500%，BOPIS（Buy Online Pick Up In Store）策略持续增长，预计到2024年底超过90%的零售商将采用该策略 [12] - BOPIS的有效性依赖于库存管理的效率，过时的库存系统导致订单取消 [13] 全渠道模型的重要性 - 电子商务和全渠道履行的增长需要更加精细和实时的库存跟踪，以确保库存分配到正确的卡车并避免运输例外情况 [14] - 零售商引入退货费用以应对逆向物流成本增加，有效的库存管理对盈利和客户忠诚度至关重要 [15] 持续的工人短缺 - 零售业离职率比其他行业高70%，预计到2030年，美国零售员工数量将以复合年增长率-2.8%的速度下降 [18] - 劳动力减少导致缺货情况监控、配送事务处理和库存流通效率下降 [19] 盗窃商品的上升 - 库存被盗问题日益严重，2024年美国组织零售犯罪事件比2023年增加26.5%，欧洲零售犯罪造成的损失达到1660亿欧元 [20] - 犯罪组织利用库存管理和配送中心运营中的漏洞进行盗窃，临时员工比例增加加剧了这一问题 [21] 法规 - 欧洲和北美的法规要求零售商提高供应链可视性，数字产品护照（DPP）将成为必要数字记录 [23][24] - 欧洲的生态设计、可持续发展、企业可持续性报告指令（CSRD）和扩展生产者责任（EPR）等法规要求零售商提高资产知名度 [25] Wiliot环境数据平台解决方案 - Wiliot的环境物联网解决方案通过实时跟踪库存，提供自主、细分的功能，帮助零售商优化库存管理 [26] - Wiliot的环境智能平台通过无电池蓝牙®标签和基于云的环境智能平台，提供实时、自动化的库存信息 [28] - Wiliot的解决方案可用于库存确认、工作流警报、资产跟踪和可重复使用的资产管理，优化库存使用率 [29] 实施建议 - 与利益相关者合作识别数据热点，通过环境物联网解决方案实现更快的投入回报率（ROI） [30] - 建立战略伙伴关系以支持推广，促进数据集成并共享额外可见性带来的好处 [31] - 评估、预算和计划，确保系统升级和信息技术（IT）系统的互操作性 [32] - 从车间教育组织，建立最佳实践并与解决方案提供商建立支持渠道 [33]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 比亚迪通过三轮价格战（2021年启动、2023年冠军、2024年荣誉）和垂直整合模式，成功从2020年的40万辆销量增长至2024年的400万辆，市场份额从33%提升至60% [9][10][11] - 比亚迪的价格战策略主要针对蓝领和移动出行市场，通过推出秦PLUS、宋PLUS、海豚、海鸥等车型，迅速占领市场份额 [17][18][25][27] - 2024年，比亚迪巩固了在蓝领和移动出行市场的领导地位，并计划在2025年通过高端车型如夏、唐L、腾势N9等进军高端市场 [33][34] - 比亚迪在2025年面临的主要挑战包括竞争对手的高端车型攻势、丰田和大众的节能车型进入高端市场，以及理想汽车和AITO在高端市场的领先地位 [50][57][68][69] 行业趋势与市场分析 - 中国消费者对价格的偏好持续高涨，2024年价格偏好达到66.56%，为比亚迪通过价格战实现增长提供了基础 [9][10] - 蓝领买家对价格的需求最高，2024年占比超过70%，比亚迪通过秦PLUS、宋PLUS等车型成功吸引了这一群体 [17][18][20] - 移动出行市场对价格的需求也较强，2024年占比超过71%，比亚迪通过海豚、元PLUS等车型迅速占领市场 [27][29] - 中产阶级买家对高端品牌的需求逐渐增加，2024年占比接近50%，为比亚迪进军高端市场提供了机会 [99][102] 比亚迪的产品策略 - 比亚迪通过垂直整合和国内供应链优化，成功降低了成本，使其能够在价格战中占据优势 [10][11] - 比亚迪在2021年至2024年推出了多款关键车型，如秦PLUS、宋PLUS、海豚、海鸥等，迅速占领了蓝领和移动出行市场 [17][18][25][27] - 2024年，比亚迪推出了DM-i 5.0和e平台3.0等新技术，进一步巩固了其在蓝领和移动出行市场的领导地位 [33][34] - 2025年，比亚迪计划通过高端车型如夏、唐L、腾势N9等进军高端市场，但面临来自理想汽车、AITO、丰田和大众的激烈竞争 [33][57][68] 竞争对手分析 - 吉利、长城汽车、奇瑞等竞争对手在2025年将推出具有竞争力的高端车型，对比亚迪的高端市场攻势构成威胁 [50][51] - 丰田和大众计划在2025年和2026年推出高端节能车型，对比亚迪的高端战略形成压力 [57][60] - 理想汽车和AITO在2024年已经占据高端市场的领先地位，预计2024年销量分别超过50万辆和40万辆，对比亚迪的高端市场形成挑战 [68][69] 未来展望 - 比亚迪在2025年需要通过高端价格战重塑高端汽车市场的定价机制，并应对来自竞争对手和二手车市场的挑战 [109][113] - 中产阶级买家对高端品牌的需求增加，为比亚迪提供了新的市场机会，但比亚迪必须优化其高端产品的定价策略 [99][102][109] - 比亚迪在2025年必须回归初心，展现出2021年初的勇气，才能在高端市场实现从0到1的突破 [113]

行业大盘 - 底妆类目搜索量整体上涨，峰值受换季/大促影响显著，日常需求呈现增长趋势 [3] - 2024年Q1底妆类目搜索量占比23%，同比变化+14%；Q2占比25%，同比变化+4%；Q3占比26%，同比变化-7% [4] - 小红书用户行为集中在粉底/气垫/粉饼三大品类，粉饼潜力蓝海 [6] - 国际品牌在底妆大类更受用户青睐，尤其是粉底品类 [9] 细分赛道 粉底 - 夏季粉底液搜索前置，春夏外出场景重持妆，秋冬日常场景重妆感养肤 [14] - 细分肤质随季节变化，干皮全年高诉求，混油增速快，肤色对色号的适配诉求高涨 [17] - 持妆/遮瑕全年诉求稳定，提亮高增速，养肤诉求秋冬爆发 [19] - 气色裸妆持续上行，精华入妆不再是干皮专属 [22] - 场景细分，不同场景驱动差异化粉底诉求 [24] 气垫 - 节日限定礼赠爆发，季节性功效诉求拉动搜索 [44] - 干皮气垫诉求依然领先，瑕疵皮诉求高涨 [47] - 功效逐渐对标粉底，夏持妆控油防晒，冬养肤滋润 [53] - 新品成分功效不断升级，一品满足多需求，既精简又精细 [56] - 气垫色号对比粉底较单一，难以满足用户需求 [60] - 伪素颜水光韩妆和便捷上妆是拉动气垫底妆热度 [64] 粉饼 - 季节影响粉饼肤质选择和补妆定妆诉求 [76] - 对比其他品类，油皮更青睐粉饼；对于肤色提亮的诉求在上升 [79] - 控油持妆是核心诉求，提亮遮瑕持续上涨，功效诉求更细分 [81] - 提亮需求驱动有色粉饼快速增长，一饼多用成趋势 [84] - 粉饼作为底妆/补妆/定妆都可使用的品类，功效诉求根据场景使用而变化 [88] 蜜粉/散粉 - 蜜粉/散粉搜索势头强劲但有所放缓，定妆赛道下品类竞争渐显 [94] - 用户对产品功效更看重，新手/学生群体诉求更高 [96] - 控油为散粉核心诉求，防晒高增速，一粉多用已成趋势 [101] - 不同人群诉求痛点各有差异，新手/学生/化妆师内容占领主流赛道 [103] 定妆喷雾 - 搜索行为随营销节点激增，定妆需求因"季"制宜 [112] - 复合型需求挑战升级,养肤型定妆诉求应运而生 [114] - 底妆"焊"在脸上是硬性需求，控油防水季节性需求明显 [120] - 定妆喷雾作为增长类目，气味/喷头/分装等痛点备受关注 [124] - 千人千面的定妆手法，从懒人到大

行业投资评级 - 投资建议：国内轮胎企业如赛轮轮胎、通用股份、森麒麟、玲珑轮胎等，因海外轮胎巨头涨价及国内需求提升，建议关注 [45] 核心观点 - 原材料价格整体回落，海运费趋于稳定，预计轮胎开工率将全面提升 [46] - 国内需求整体平稳，全钢胎需求提升，海外出口活跃度保持平稳 [46] - 海外轮胎巨头如米其林、普利司通等宣布涨价，国内胎企陆续响应，涨价幅度达3%-10% [45] 成本端 - 2024年12月丁二烯均价10421.59元/吨，环比上涨4.44%，同比上涨24.97% [3][4] - 天然橡胶均价2076.82美元/吨，环比上涨3.56%，同比上涨40.30% [3][4] - 丁苯橡胶均价14829.55元/吨，环比减少2.02%，同比上涨27.97% [3][4] - 炭黑均价7283.33元/吨，环比减少5.21%，同比减少13.59% [3][4] - 锦纶帘子布均价20863.60元/吨，环比减少3.24%，同比减少5.27% [3][4] 生产端 - 2024年11月中国橡胶轮胎外胎产量10344.5万条，同比增长19.70%，环比增长9.46% [16] - 12月全钢胎产量1186万条，环比减少0.50%，同比增长2.42% [16] - 12月半钢胎产量5674万条，环比减少1.25%，同比增长2.32% [16] - 12月半钢胎月度平均开工率79.09%，环比减少0.08%，同比上涨6.84% [17] - 全钢胎月度平均开工率60.11%，环比减少0.40%，同比上涨2.85% [17] 需求端 - 2024年11月中国天然橡胶消费量60.91万吨，环比增长0.83%，同比增长1.99% [8] - 11月中国进口天然橡胶数量51.4万吨，环比增长6.48%，同比减少4.70% [8] - 2024年12月波罗的海货运指数(FBX)均值为3676.93点，环比增长3.62%，同比增长186.51% [9] - 12月CCFI（美东航线）指数为1226.66，同比增长43.97%，环比增长1.12% [9] - 12月CCFI（美西航线）指数为993.11，同比增长37.74%，环比减少15.80% [9] 出口情况 - 2024年11月中国出口新的充气橡胶轮胎5604万条，同比增长7.05%，环比减少0.57% [21] - 11月中国小客车胎对外出口2725.79万条，同比增长4.43%，环比减少1.17% [21] - 11月中国卡客车胎对外出口1049.35万条，同比减少1.41%，环比减少5.84% [21] 行业新闻 - 米其林、普利司通等海外轮胎巨头宣布2025年1月起涨价，国内胎企陆续响应 [41] - 赛轮轮胎扩建柬埔寨工厂，全钢子午线轮胎年产能增加165万条 [41] - 软控越南基地奠基，拟在墨西哥投资建厂 [41] - 万力轮胎柬埔寨基地即将奠基投建，国内工厂半钢产能达3000万条 [42] - 米其林沈阳工厂扩产，年产83万条高性能子午线轮胎 [42] - 固特异出售邓禄普品牌给住友橡胶工业公司 [42] 月度总结及展望 - 2024年12月原材料价格整体回落，海运费趋于稳定 [46] - 2025年1月预计原油价格上涨，天然橡胶、合成橡胶等主要原材料存在上涨可能 [46] - 需求拉动下，预计轮胎开工率将全面提升 [46] - 国内需求向好，海外出口活跃度保持平稳 [46]

行业投资评级 - 有色金属与新材料行业投资评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 贵金属-黄金：美国就业数据强劲拉低市场降息预期，二次通胀交易或再开启 截至1月17日，COMEX金主力合约环比上涨0.83%至2740美元/盎司 SPDR黄金ETF本周环比增加0.3%至879.12吨 2024年12月美国失业率环比降至4.1%，环比下降0.1个百分点，同比高出0.3个百分点 市场对美联储2025年降息幅度预期下降 黄金方面来看，就业数据强劲一定程度增加美国二次通胀预期，同时特朗普上任在即，市场对其相关政策不确定性交易再度抬升 金价本周呈现偏强走势 短期美国政策的不确定性、中期二次通胀预期以及长期美元信用边际走弱仍为黄金定价的核心逻辑，持续看好黄金上方空间[3] - 工业金属：美通胀预期交易延续，有色金属价格抬升[4] 有色金属指数走势 - 截至2025年1月10日，有色金属指数（000819.SH）收于4806.62点，环比上涨1.8% 贵金属指数（801053.SI）收于13960.11点，环比上涨0.1% 工业金属指数（801055.SI）收于1793.46点，环比上涨2.3% 能源金属指数（399366.SZ）收于1414.51点，环比上涨1.6% 同期，沪深300指数环比下跌1.1%[11] 贵金属 - 黄金：美国就业数据强劲拉低市场降息预期，二次通胀交易或再开启 截至1月17日，COMEX金主力合约环比上涨0.83%至2740美元/盎司 SPDR黄金ETF本周环比增加0.3%至879.12吨 2024年12月美国失业率环比降至4.1%，环比下降0.1个百分点，同比高出0.3个百分点 市场对美联储2025年降息幅度预期下降 黄金方面来看，就业数据强劲一定程度增加美国二次通胀预期，同时特朗普上任在即，市场对其相关政策不确定性交易再度抬升 金价本周呈现偏强走势 短期美国政策的不确定性、中期二次通胀预期以及长期美元信用边际走弱仍为黄金定价的核心逻辑，持续看好黄金上方空间[3] 工业金属 - 铜：截至1月17日，SHFE铜主力合约环比上涨1.7%至76540元/吨 基本面来看，截至1月16日国内铜社会库存达10.81万吨，环比累库0.24万吨 截至1月17日，LME铜库存达26.01万吨，环比去库0.34万吨 据SMM，1月17日进口铜精矿指数报3.13美元/吨，加工费环比下跌1.23美元/吨，12月后现货铜精矿加工费重回跌势 据SMM，2025年上半年铜精矿长单TC敲定至23.25美元/吨，下半年为21.25美元/吨，较2024年80美元/吨现大幅下行 2025年铜原料紧张问题或加速发酵 宏观层面来看，特朗普上任在即，美国二次通胀预期短期再度抬升，铜价或受提振 长期来看，资源端刚性对铜价支撑持续，同时随着国内逆周期政策发力，铜需求有望持续回暖，建议关注铜板块长期机会[6] - 铝：截至1月17日，SHFE铝主力合约环比上涨1.6%至20470元/吨 基本面来看，截至1月16日，国内铝社会库存达44万吨，环比去库1.5万吨 截至1月16日，LME铝库存60.9万吨，延续去库趋势 本周氧化铝价格现持续回调，基本面来看，近期氧化铝开工率出现反弹，供应小幅增长，需求端随着广西、四川等地电解铝技改及减产有所下降 截至2024年12月底，电解铝厂氧化铝原料库存有所回升，下游备库及采购积极性减弱，氧化铝偏紧格局松动 2025年氧化铝新增产能规模较大，全年氧化铝过剩压力抬升，氧化铝价格中枢或进入震荡走弱趋势 电解铝产能瓶颈凸显，政策助力下需求弹性有望加速释放，基本面预计持续向好，铝价中枢或进入升势 同时氧化铝价格中枢回落助力电解铝利润持续修复，建议关注铝板块配置价值[6] 投资建议 - 本周建议关注铜、铝板块 铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显 建议关注：紫金矿业 铝：电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行 建议关注：天山股份[7]

行业投资评级 - 报告建议关注国内半导体自主可控产业链，评级为“强于大市” [1][4] 核心观点 - 美国对华制裁加码，国内企业获得海外高性能产品及先进制程产能难度增加，国产化替代重要性提升，建议关注半导体代工、先进封装、半导体设备及国产算力相关上市公司 [4] - 台积电对 AI 产业链未来 5 年的乐观指引有望打消市场对 AI 后续增长持续性的担忧，建议关注 AI 相关产业链，如 PCB、高速铜连接器、CPO、电源及算力芯片 [4] 市场周度回顾 - TMT 板块内一级行业周涨跌幅为：传媒（6.16%）、计算机（6.14%）、通信（6.13%）、电子（4.08%），TMT 板块整体跑赢沪深 300（2.14%） [4] - TMT 板块内涨幅相对靠前的三级子行业分别为营销代理（13.17%）、模拟芯片设计（10.26%）、通信网络设备及器件（8.70%），涨幅靠后的三级子行业分别为安防设备（2.67%）、教育出版（1.41%）、数字芯片设计（-0.13%） [4] - 电子周涨幅前三的标的分别为金安国际（44.71%）、清溢光电（34.91%）、圣邦股份（26.39%），计算机周涨幅前三的标的分别为鸿泉物联（48.56%）、立方数科（48.30%）、安硕信息（39.58%），传媒周涨幅前三的标的分别为国旅联合（46.46%）、天下秀（39.58%）、遥望科技（34.23%），通信周涨幅前三的标的为仕佳光子（25.16%）、天孚通信（22.71%）、*ST 信通（21.23%） [4] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - 拜登政府连续三天发布对华半导体限制法案，分别在人工智能芯片、智能驾驶、先进制程芯片代工以及人工智能大模型领域加强对华科技限制 [4] - 台积电业绩交流会透露：AI 相关收入预计在未来 5 年实现 45%的 CAGR（以 2024 年为基础），公司整体业绩在未来 5 年的 CAGR 将达到 20%（以 2024 年为基础） [4] 行业要闻 - 1 月 6 日 2025(第十五届)中国互联网产业年会 [18] - 1 月 7 日 2025 CES 全球消费电子展 [18] - 1 月 7 日 英伟达发布新一代 Blackwell 架构的 RTX50 系显卡 [18] - 1 月 10 日 2025 全球计算大会——全球计算联盟启航大会 [18] - 1 月 17 日 杭州 New World 动漫博览会 [18] - 1 月期间 三星计划在 Galaxy Unpacked 活动中发布 AR 眼镜原型 [18] 公司公告 - 神宇股份：预计 2024 年归母净利润同比增 43.82%-73.15% [30] - 台积电公布的财报显示，去年四季度的合并营收达到 8684 亿新台币，税收净利润为 3746 亿新台币，每股盈余为 14.45 新台币，折合每股 ADR 2.24 美元，均续创历史新高 [31] - 台积电 CFO 表示，2024 年第四季度的收入环比增长 14.3%，主要得益于行业领先的三纳米与五纳米技术的强劲需求 [31] - 商务部新闻发言人就国内有关芯片产业反映自美进口成熟制程芯片低价冲击国内市场事答记者问，商务部将对美低价芯片启动调查 [31] - 沐曦集成电路（上海）股份有限公司完成上市辅导备案，拟在 A 股 IPO，辅导机构为华泰联合证券 [31]

行业投资评级 - 报告对基础化工行业的投资评级为“强于大市” [1] 核心观点 - 国际油价上涨，TDI、纯MDI价格上涨 [1] - 1月份建议关注大型能源央企、制冷剂、维生素行业龙头公司、估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解子行业龙头公司、电子材料和新能源材料公司 [1] - 中长期推荐投资主线包括原油价格中高位震荡、油气开采板块高景气度持续、新材料领域公司发展空间广阔、政策加持需求复苏等 [9] 行业动态 - 本周（01.13-01.19）国际油价上涨，WTI原油期货价格收于77.88美元/桶，周涨幅1.71%；布伦特原油期货价格收于80.79美元/桶，周涨幅1.29% [42] - 本周NYMEX天然气期货收于3.95美元/mmbtu，周跌幅1.00% [42] - 本周TDI价格上涨7.1%，国内TDI市场均价为13,869元/吨 [43] - 本周纯MDI价格上涨1.61%，国内纯MDI市场均价为18,600元/吨 [44] 投资建议 - 1月份建议关注大型能源央企、制冷剂、维生素行业龙头公司、估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解子行业龙头公司、电子材料和新能源材料公司 [1][9] - 中长期推荐投资主线包括原油价格中高位震荡、油气开采板块高景气度持续、新材料领域公司发展空间广阔、政策加持需求复苏等 [9] - 推荐公司包括中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、江丰电子、鼎龙股份、蓝晓科技、沪硅产业、万润股份、德邦科技、万华化学、华鲁恒升、卫星化学、巨化股份、新和成等 [9] 公司分析 中国石油 - 2024年前三季度实现营业收入22,562.79亿元，同比下降1.1%；归母净利润1,325.18亿元，同比增加0.7% [10] - 2024年Q3归母净利润439.11亿元，环比增长2.3% [11] - 2024年前三季度油气当量产量为1,342.3百万桶，同比增长2.0% [11] - 2024年前三季度天然气销售2,098.20亿立方米，同比增长8.6% [13] 安集科技 - 2024年前三季度实现营收13.12亿元，同比增长46.10%；归母净利润3.93亿元，同比提升24.46% [16] - 2024年Q3实现营收5.15亿元，同比增长59.29%；归母净利润1.59亿元，同比增长97.20% [16] - 2024年前三季度毛利率为58.56%，同比提升2.52个百分点 [17] 行业表现及产品价格变化 - 本周（01.13-01.19）均价跟踪的101个化工品种中，48个品种价格上涨，26个品种价格下跌，27个品种价格稳定 [41] - 周均价涨幅居前的品种包括NYMEX天然气、丙烯腈、WTI原油、顺丁橡胶（华东）、甲苯（华东） [41] - 周均价跌幅居前的品种包括液氯（长三角）、硫酸（浙江巨化98%）、维生素A、盐酸（长三角31%）、二氯甲烷（华东） [41]