金融市场 - 加拿大将对298亿美元美国钢铝商品加征25%报复性关税，欧盟计划对283亿美元美国商品征关税[11][14] - 美国2月CPI环比涨0.2%、同比涨2.8%，核心CPI同比涨3.1%，通胀担忧暂缓，美元短期企稳[12][16][17][18] - 股票市场冲高回落，港股回调大于A股，建议减少IM配置，增加IH、IF配置比例[20][21] - 央行开展1754亿元7天期逆回购操作，单日净回笼1778亿元，建议偏多思路对待债券[22][23][24] 农产品市场 - 3月USDA报告下调美豆油生物燃料需求，豆油弱势整理，棕榈油或随印度采购节奏震荡[25] - 玉米淀粉库存略有去化，周降幅1.02%，库存压力难明显改善，关注原料区域库存变化[26] - 玉米港口库存创新高，预计7月现现实缺口，07合约建议持多单[29][30] 金属市场 - 铜陵有色冶炼厂检修应对矿紧，铜价预计震荡偏强，建议短期多头思维操作[5][56][57] - Nyrstar澳Hobart锌冶炼厂4月起减产约25%，建议把握长期逢高做空机会[47][48] 能源化工市场 - 美国至3月7日当周C3库存降至4525.9万桶，LPG预计短期震荡[68] - 2月OPEC+原油产量增至4101万桶/日，油价短期维持震荡[69][72]

宏观要点 - 美国2月CPI同比放缓至2.8%，环比涨0.2%，核心CPI同比涨3.1%，环比涨0.2%，交易员预计美联储年内至少降息两次[1] - 欧盟将下月起对260亿欧元美国产品征反制性关税，加拿大3月13日起对298亿加元美国钢铝商品征25%报复性关税[1] 国内商品期货表现 - 夜盘多数上涨，能源化工品中原油涨1.57%、LPG涨1.37%、低硫燃料油涨1.3%，农产品中菜粕涨1.42%、菜油涨1.29%，基本金属中沪铜涨0.86%、沪镍涨0.81%、沪铅涨0.8%，沪金涨0.7%、沪银涨1.03%[1] 全球大类资产表现 - 大宗商品中NYMEX原油收盘价67.69，日涨1.61%；LME铜收盘价9789.00，日涨1.14%等[2] - 股票中上证指数收盘价3371.92，日跌0.23%；深证成指收盘价10843.23，日跌0.17%等[2] - 债券中中国10年期国债收盘价1.83，日跌2.26%；美国10年期国债收盘价4.32，日涨0.04%等[2] - 外汇与货币中美元指数收盘价103.59，日涨0.20%；美元兑离岸人民币收盘价7.24，日跌0.10%等[2] 美联储降息概率 - 2025年3月19日利率区间425 - 450概率为98.0%，2025年5月7日该区间概率为82.1%等[2]

外贸数据情况 - 2025年1 - 2月我国货物贸易进出口总值6.54万亿元，同比下跌1.2%，出口3.88万亿元增长3.4%，进口2.66万亿元下跌7.3%，贸易顺差12260.6亿元；按美元计价，进出口总值9093.66亿美元下跌2.4%，出口5399.41亿美元增长2.3%，进口3694.26亿美元下跌8.4%，贸易顺差1705.15亿美元[8] - 1 - 2月贸易顺差为1705.15亿美元，上月为1048.38亿元，去年同期为1246.44亿美元[19] 进出口表现特征 - 进出口双双回落，进口转负，因进口下降更多顺差仍高[3][9][23] - 对欧盟、美国出口下降较多，对日本出口回升，对东盟出口下降，金砖四国除印度外出口均转负[3][9][23] - 主要出口商品除手机外均下滑，劳动密集型商品跌幅扩大或由正转负，机电商品除手机外下滑，汽车出口再度走弱[3][9][14][23] - 主要进口商品增速除大豆外下滑，进口金额除大豆、原油外下降，机电进口增速回落拖累进口表现[3][9][18][23] 原因及趋势 - 1月受春节假期影响，2月美国加征关税，外部环境不确定性上升[4][24] - 中国制造业优势使外贸疫情后表现好，高贸易顺差有必然性[4][24] 政策方向 - 国内将实施积极宏观政策，提振消费、提高投资效益，扩大国内需求推动经济回升向好[4][24] 风险提示 - 地缘政治事件恶化、国际金融形势改变、中美政策超预期变化[5][25]

就业市场数据 - 2025年2月失业率从4.011%升至4.139%，预期4%，Sahm法则指标降至0.27%，劳动参与率降至62.4%[8][21] - 2月非农新增就业15.1万人，略低于预期16万人，3个月平均新增非农20万人，6个月平均19.1万人[9][45] - 2月3个行业就业减少，私人部门新增就业14.1万人，教育和保健服务等行业增幅居前[63][65] 薪资与失业金情况 - 2月平均时薪同比增4%，环比增0.3%，9个行业时薪跑赢通胀[11][70] - 3月1日当周初次申请失业金人数22.1万人，较上周回落，2月均值22.4万，较1月上升1.1万人[12][41] 市场预期与反应 - 市场认为3月美联储大概率暂停降息，2025年降息2次或以上概率近9成，3次或以上概率超65%[13][81] - 非农数据公布后，债券收益率上行，股市上涨，10年与3个月利差涨3个基点[14][91] 风险提示 - 美国经济放缓超预期，美联储高利率政策或使经济减速过快[97] - 地缘政治风险超预期，俄乌或以哈冲突可能引发更广泛地缘风险[97]

2024年中国经济回顾 - GDP接近135万亿元，按不变价格计算增长5.0%，四季度回升[11] - CPI上涨0.2%，PPI下降2.2%，城镇调查失业率平均值为5.1%，新增就业1256万人[11] - 人民币兑美元贬值近1.1%，兑欧元、英镑贬值，兑日元升值[11] 2025年外部环境 - 特朗普“对等关税”或冲击中国出口，净出口拉动作用可能下降[28] - 发达国家货币政策不同步性加剧，美元指数或上行，增加中国内外平衡压力[29] 2025年经济态势 - 固定资产投资增速或回升，制造业投资增速或降，基建投资增速或升，房地产投资降幅或收窄[42] - 净出口对经济增长拉动作用趋于下降，货物出口额或降，服务贸易逆差基本稳定[42] - GDP增速预计约4.9%，CPI涨幅与上年大体相当，PPI同比跌幅约2%[43][46] 政策建议 - 加大宏观调控力度，实施积极财政政策和适度宽松货币政策[47][48] - 推进结构性改革，解决收入分配结构问题，提升内需[48]

基金基本信息 - 华安事件驱动量化策略成立于2016年12月14日，现任基金经理张序自2021年1月18日单独管理至今，业绩比较基准为“75%×中证800指数收益率＋25%×中国债券总指数收益率”，管理费率1.2%[9][10] 历史业绩表现 - 张序任职期间累计收益率92.95%，年化收益14.86%，较偏股混基金指数超额收益80.23%，回报水平在灵活配置型基金中位居前2.55%分位[10] - 过去一年基金累计收益率47.23%，超越偏股混基金指数27.47%；今年以来收益率9.93%，超越偏股混基金指数5.58%，同期最大回撤仅1.66%[11] - 基金季度正超额收益胜率为66.67%，滚动60日收益胜率优于偏股混基金指数和中证800指数[11] 基金经理情况 - 张序有近9年基金行业从业经验，近5年公募产品管理经历，截至2024年12月31日，在管公募基金合计总规模15.26亿元[21] 投资框架 - 采用“行业轮动+精选个股”量化策略，结合基本面分析优化，行业轮动每月选5 - 7个行业偏离调整，选股综合多因子和事件驱动模型并二次筛选[24] - 行业轮动框架结合微观、中观、宏观三维一体分析体系，实盘加入赛道中性和估值中性风控约束[26][27] - 选股采用多策略框架，含中证800多因子、单行业选股和事件选股模型，还配置仓位用于事件驱动交易策略[28] 基金画像 - 截至2024年末，基金规模2.1亿元，个人投资者占比54.9%，机构投资者占比45.1%[30] - 最新股票仓位90.81%，多数时间维持在94% - 95%，部分报告期配置少量纯债资产[33] - 持仓覆盖中信一级行业10 - 15个，行业轮动显著，注重规避拥挤行业，2024年中报前三大重仓行业为电子、计算机、银行[37][40][41] - 持股风格成长属性较强，存在风格轮动，截至2024年末，前十大重仓股占比27%，持股数47只，换手率6.71倍[45][47]

通胀数据情况 - 2025年2月CPI同比-0.7%，前值0.5%，环比-0.2%，前值0.7%；PPI同比-2.2%，前值-2.3%，环比-0.1%，前值-0.2%[1] CPI下降原因 - 食品项是CPI同比下降主因，占总降幅八成多，2月食品项CPI同、环比分别为-3.3%、-0.5%（前值0.4%、1.3%）[4] - 旅游等部分服务项同比读数拖累核心CPI，2月非食品项和核心CPI同比增速分别为-0.1%、-0.1%（0.5%、0.6%）[4] PPI情况 - 上游原材料行业PPI同比走势强于能源行业，2月采掘业和原材料行业PPI同比分别为-6.3%、-1.5%（-4.9%、-1.9%）[4] - 中游装备制造业PPI同比走势分化，2月铁路、船舶等行业PPI同比增速分别为0.4%、-1.8%、-1.3%（0.2%、-1.8%、-1.2%）[4] - 剔除食品项，生活资料PPI或已回升，2月生活资料PPI当月同比为-1.2%（-1.2%）[4] 其他情况 - 1 - 2月核心CPI当月同比波动大与春节、气候有关，累计同比今年2月和去年11月持平，略低于去年12月[4] - 2月PPI降幅收窄与复产复工带动公共事业行业PPI有关，PPI能否持续回暖取决于复工进度和实际订单情况[4] 风险提示 - 政策效果不及预期的风险；地缘冲突演绎超预期，导致大宗商品价格波动超预期的风险[2]

中国市场 - 3月11日中国股市跑赢全球，A股好于港股，中概股纳斯达克中国金龙指数收涨2.8%，富时A50期指夜盘小涨[1] - 投资者关注存量房收储政策效果，该政策利于住房供求平衡和房价企稳[1] 欧洲市场 - 欧股下跌，特朗普威胁对加拿大钢铝关税翻倍至50%致欧洲汽车股大跌，德国军工龙头今年涨幅超80%[1] - 绿党提议将国防开支从债务规则中豁免门槛提至GDP的1.5%，默茨计划为1%，默茨将在3月25日前提交方案[1] 美国市场 - 美股巨震尾盘收跌，CTA过去5日抛售390亿美元美股，清空约2000亿美元全球股票多头仓位，现美股空头头寸约100亿美元[1] - 美股短期或技术性反弹，但投资者现金比低、对冲基金风险敞口高，特朗普紧缩政策打击信心，或仍面临卖压[1] - 美国众议院批准临时开支草案移交参议院，草案将使联邦政府运作至9月30日[1] 其他市场 - 美债收益率震荡上行，预计美联储短期维持利率不变，美元指数下跌，黄金走高，铜价上涨[2]

政策目标 - 提升美国制造业竞争力，重建强大自主的供应链[2] 政策方向 - 美元系统性高估、贸易壁垒不对等和全球公共品成本分担不均致美国制造业竞争力下降[3] - 美国进口关税有效税率约3%，欧盟和中国分别为5%和10%[3] - 调整方向为推动美元走弱、贸易壁垒对等和全球公共品成本分担公平[3] 具体政策 - 以关税施压联合干预汇率推动美元贬值[4] - 施压外国债权人置换美国国债为无息“世纪债券”[4] - 美国安全承诺与盟友购买“世纪债券”挂钩[4] - 指导美联储应对可能的美债抛售和美元升值[4] - 自然资源货币化创建主权财富基金投资制造业与基础设施[4] 政策影响 - 政策或推动美元短期贬值，但难重振美国制造业[6] - 美国国债存量中外国政府和私人机构持有占比分别约14%和16%，盟友国家政府性机构持有占比不到10%[6] 与广场协议对比 - 海湖庄园协议构想落地和实现目标难度更大，若强行推进将引发美国金融市场短期动荡[1][8]

市场行情 - A股跳空低开尾盘翻红，上证指数涨0.41%报3379.83点，深证成指涨0.33%，创业板指涨0.19%[1] - 港股低开反弹，恒生指数跌0.01%报23782.14点，恒生科技指数涨1.39%，恒生中国企业指数涨0.35%，大市成交3070.34亿港元[1] - 外盘方面，欧洲三大股指收盘全线下跌，美国三大股指全线收跌，道指跌1.14%，标普500指数跌0.76%报5572.07点，纳指跌0.18%[1] 行业动态 - 美国将对所有进口钢、铝征收25%关税，特朗普曾威胁将加拿大钢铝关税翻倍至50%，后因安大略暂停对输美电力征收25%附加费而可能让步[1][3][8] - 乌克兰准备接受美国提议与俄罗斯休战30天，美国将向俄罗斯提出建议并解除对基辅军事援助和情报共享冻结[1][3][8] - 中国要求地方政府用好专项债支持土地储备，推动房地产市场止跌回稳[3][8] 企业动态 - 阿维塔科技拟来港上市，筹78亿元，去年12月私募融资超110亿元人民币（约15亿美元）[4] - 中远海控3月1 - 11日斥4386万元回购约322.76万股A股，累计回购约9230.7万股A股，占0.58%股权[9] - 中国中铁发债筹30亿元，超购0.68倍，票面利率2.4%，为期5年[9] 经济数据 - 2月中国外汇储备为32272.2亿美元，美国非农就业人数增加15.1万人，失业率为4.1%[11] - 2月中国PPI同比 - 2.2%，CPI同比 - 0.7%；美国CPI月环比0.5%，同比3.0%[11] - 3月美国周度MBA抵押贷款申请指数环比20.4%，周度首次申领失业救济人数22.1万人[11]